东莞证券-财富通早班车_170301

证券研究报告 东莞证券研究所主办 2017 年 3 月 1 日 星期三 【东证观点】 周二大盘小幅反弹，但成交明显萎缩，在监管趋严和违法违规案件频频爆出的背景下，市场短期氛围 受到一定拖累。不过目前整体市场环境依然偏暖，两会即将召开，政策保持积极，供给侧改革、一带一路 等政策有望作为重要议题。技术面上，大盘收复10日均线，惟成交未能配合，大盘短期或仍需震荡，但中 期向好格局未变。操作上建议持股为主，重点把握结构性机会，可关注国企改革、一带一路、农业、环保、 医药、化工等板块。 【宏观要闻】 1、习近平：要加强宏观审慎监管，防范和化解系统性风险；深入推进去产能，坚定不移处置“僵尸 企业”；调整和优化中长期供给，实现楼市动态均衡；中国经济工作将坚持稳中求进的基调。 2、国资委副主任王文斌：在军民融合上要闯出一条路，在智能制造方面要向前迈出一步，进一步深 化改革，继续做好压降“两金”、压缩管理层级等方面工作。 3、央行：外商投资企业可以正常办理利润汇出，我国已实现经常项目可兑换，真实合规的经常性国 际支付和转移，可凭真实有效的交易单证直接到商业银行办理。 4、统计局：2016 年能源领域供给侧结构性改革初见成效，化解煤炭过剩产能年度任务超额完成，原 煤产量下降明显，价格明显上涨；原油、天然气进口量较快增长；发电量增长较快，非化石能源发电比重 进一步提升。 5、发改委：2 月 28 日国内成品油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。 6、央行周二进行 100 亿元 7 天、100 亿元 14 天、100 亿元 28 天期逆回购操作，当日净回笼 500 亿元， 连续四日净回笼。 【行业动态】 1、发改委就分享经济发展指南公开征求意见，指南提出允许和鼓励各类市场主体积极探索分享经济 新业态新模式；加快形成适应分享经济特点的政策环境，引导和支持有条件的地区和行业先行先试。 2、发改委印发《“互联网+”招标采购行动方案（2017-2019 年）》，积极引导社会资本按照市场化 方向建设运营电子招标投标交易平台，鼓励研发推广标准化基础应用软件和专业工具软件。 3、交通运输部、国家旅游局等六部门联合印发了《关于促进交通运输与旅游融合发展的若干意见》。 提出到 2020 年，我国将基本建成结构合理、功能完善、特色突出、服务优良的旅游交通运输体系。 4、上海市委副书记、市长应勇：上海将进一步放宽市场准入，鼓励民间资本进入医疗、养老、教育 等民生领域，鼓励民营企业参与国有企业混合所有制改制，鼓励民营企业参与 PPP 项目，在更大范围、更 深层次上参与改革发展。 5、湖南省国资委副主任张美诚：今年湖南将大力推进重点企业重组整合，预计将有 10 至 12 家企业 重组整合。 6、重庆银监局：将从多个方面从严管理房地产信贷政策，涉及差别化住房信贷政策、严禁违规发放 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。 请务必阅读末页声明。 财富通早班车 或挪用银行信贷资金进入房地产领域、加强房地产贷款风险防控等。 7、重庆市政府与阿里巴巴集团、蚂蚁金服集团签订战略合作协议，共同推进西部创新中心建设以及 “互联网+”行动计划。 【公司公告】 1、今日新股：光库科技，申购代码：300620，申购价格：11.43 元；拉芳家化，申购代码：732630， 申购价格：18.39 元；康隆达，申购代码：732665，申购价格：21.40 元。 2、东湖高新（600133）：子公司中标 4.76 亿元项目。 3、康达尔（000048）：拟 10 亿元收购境外牛油果种植业务资产，股票 3 月 1 日复牌。 4、新黄浦（600638）：获上海领资股权投资基金合伙企业二次举牌，持股比例达 10%。 5、安控科技（300370）：2016 年拟每 10 股派现 0.30 元转增 6 股。 6、江苏神通（002438）：2016 年拟每 10 股派现 0.50 元转增 10 股。 7、润和软件（300339）：2016 年拟每 10 股派现 2 元转增 10 股。 8、凯龙股份（002783）：2016 年拟每 10 股派现 5 元转增 30 股。 9、南京化纤（600889）：2016 年归母净利润同比下降 80.15%，泰康人寿新晋前十大股东。 10、*ST 钱江（000913）：间接参股公司 IPO 获批，占发行后总股本的 5.56%。 【国际市场】 1、周二道指跌 0.12%；纳指跌 0.62%；标普 500 跌 0.26%。 2、欧洲股市方面，英股富时 100 指数涨 0.14%；法股 CAC 40 指数涨 0.34%；德股 DAX 指数涨 0.07%。 【最新研究报告摘要】 ◆2 月 28 日《世联行（002285）业绩快报点评：业绩保持高增长，符合预期》 事件：世联行（002285）今天公告2016年业绩预告，预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利 润与上年同期相比，将增加46.73%。 点评： 公司预计2016年年度实现营业收入62.69亿，同比上升33.1%；实现营业利润10.99亿，同比上升47.09%； 利润总额11.14亿，同比上升47.66%；归属上市公司股东净利润7.47亿，同比上升46.73%；基本每股收益 0.37元。业绩增长理想，符合预期。2016年公司依托全国布局的组织优势，交易服务收入再创新高；同时 互联网+业务保持快速增长，持续为公司贡献收入和利润。 整体看，公司为A股上市唯一的房地产服务型企业，在房地产行业进入“下半场”，发展空间更大， 前景良好。近年公司业绩一直保持快速增长，成长性强。16年全年业绩增长超四成，业绩保持高速增长， 符合预期。同时除房地产交易服务传统业务外，互联网+、资产管理服务和金融服务等新业务均取得较好 的发展，贡献业绩逐步提升。公司积极布局发展长租公寓，方向正确并且市场空间较大，值得期待。预测 公司16年EPS为0.37元，对应当前股价PE为20.5倍，估值合理，维持“推荐”评级。（何敏仪） 请务必阅读末页声明。 2 财富通早班车 ◆2 月 28 日《碧水源（300070）业绩快报点评：全年净利润同比增长 37%，4 季度占比近八成》 事件：碧水源（300070）发布2016年度业绩快报，实现营业收入99.77亿元，同比增长91.35%；营业 利润22.60亿元，同比增长33.96%；利润总额22.83亿元，同比增长34.66%；归属于上市公司股东的净利润 18.72亿元，同比增长37.45%。 点评： 2016年第4季度贡献全年净利润的77%。一般来说，公司的工程结算集中在每年的第4季度。根据快报 测算，2016年第4季度实现营业收入67.72亿元，同比增长92.71%；营业利润17.41亿元，同比增长30.71%； 归母净利润14.33亿元，同比增长29.22%。第4季度收入和净利润分别占全年收入和净利润的67.88%和 76.55%。 受益国家大力推进水污染防治领域PPP项目。仅2017年1月，公司共接订单近30亿元，远超历史水平， 表明在PPP模式推广下，订单量增大，同时公司拿单实力强。未来几年公司仍将受益国家大力推进水污染 防治领域PPP项目。 投资建议：维持“推荐”评级。预计2016-2018年EPS分别为0.60元、0.83元、1.12元，对应PE分别为 27倍、20倍、14倍。公司为环保PPP龙头，大量订单在手，目前PE估值处于历史底部，维持“推荐”的投 资评级。 风险提示。项目进度低于预期，竞争加剧毛利率下降，回款风险。（黄秀瑜） ◆2 月 28 日《博世科（300422）业绩快报点评：业绩基本符合预期，小市值高弹性》 事件：博世科（300422）发布2016年度业绩快报，实现营业收入8.29亿元，同比增长64.26%；营业利 润5884.01万元，同比增长40.91%；利润总额6982.21万元，同比增长40.43%；归属于上市公司股东的净利 润为6267.89万元，同比增长45.79%。 点评： 新签订单和完工量较快增长促使业绩快速增长。受益于国家对环保行业投资政策的持续向好，公司立 足主营业务，推进工业污水处理、市政污水治理、城市供排水一体化建设、土壤修复、城市内河及黑臭水 体修复等领域的项目市场的拓展与跟踪，新签订单和完工业务量均实现较快增长，从而使得收入实现大幅 增长。 积极拓展PPP业务市场，在手订单充裕。公司积极参与PPP市场，2016年PPP业务市场的开拓、项目实 施和运营均成效显著。目前公司在手合同金额累计达到25.2亿元，是2015年营业收入的4.99倍，其中，PPP 项目6个，主要涉足水务和生态环保领域，合同金额合计13.68亿元。 盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS分别为0.44元、0.76元、1.12元，对应PE分别为91倍、52 倍、35倍。考虑公司市值小，订单充裕，业绩弹性大，并有高送转预期，维持“谨慎推荐”的评级。 风险提示。项目进度低于预期、市场竞争加剧、项目回款风险。（黄秀瑜） ◆2 月 28 日《东江环保（002672）业绩快报点评：主业稳健，投资收益大增促净利润同比增长 51%》 事件：东江环保（002672）发布2016年业绩快报，实现营业收入26.11亿元，同比增长8.65%；营业利 润5.48亿元，同比增长51.29%；利润总额6.37亿元，同比增长41.65%；归属于上市公司股东的净利润5.03 亿元，同比增长51.32%，超出预期。 点评： 主业稳健及投资收益大增促净利润大幅增长。公司持续增加工业固体废物无害化处理及市政废物业务 请务必阅读末页声明。 3 财富通早班车 处理市场收入，但由于报告期内出售了部分家电拆借业务，同时受金属价格走低和财税78号文的不利影响， 营业收入增幅下降，实现平稳增长。通过优化业务结构，以及持续开展节能降耗生产活动，有效控制了生 产成本。并且3季度转让清远东江、湖北东江两家全资子公司100%股权导致投资收益大幅增加，从而使得 净利润增幅显著大于营业收入增幅。 内生增长+外延扩张，产能释放带动业绩稳健增长。预计2017年底资质量会达到215万吨，其中无害化 同比增长34%，超过资源化。预计到2020年资质量将达350万吨，年均增长约20%，其中无害化约占2/3、资 源化约占1/3，无害化产能的复合增速约30%。 投资建议：维持“谨慎推荐”评级。预计2016-2018年EPS分别为0.57元、0.60元、0.79元，对应PE分 别为32倍、30倍、23倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。（黄秀瑜） ◆2 月 28 日《威海广泰(002111)16 年业绩快报点评：高基数致四季度业绩小幅下滑，全年稳健增长已成 定局》 事件：公司发布2016年业绩快报称，预计公司全年实现营收15.52亿元，同比增长17.26%；实现归属 上市公司股东净利润1.82亿元，同比增幅9.29%，四季度单季实现营收5.07亿元（+22.17%），归属净利润 0.51亿元（-25%）。 点评： 单四季度表现稳健，预计全年增长符合预期。单四业绩季度营收保持较快增长，我们认为归属净利润 同比下滑的主要原因是15年同期业绩增幅较大（营收+32.18%，归母净利润+82.15%），致使15年基数较大 所致，整体来看公司主业经营情况良好，在消防设备较快增长、空港设备稳健增长的拉动下，全年业绩实 现稳健增长符合预期。 全年ROE小幅下滑：预计公司16全年ROE8.15%，较17年小幅下滑0.21个百分点，我们认为这与消防设 备拉低整体毛利率、以及业务整合抬高期间费用率相关，在几个主营业务整合完成、走上正轨后，进一步 提升盈利能力可能是管理层下一步目标。 业绩增长靠军品及消防设备拉动，无人机业务尚待增长。报告期内公司军品业务、消防车业务保持了 较快增长态势，空港地面设备业务和消防报警设备业务增长稳健， 16年新纳入合并报表的无人机业务目 前营业额较小，所以预计公司整体实现稳健增长。 公司主业看点多，股价具备相当安全边际。公司主业行业优势显著，协同性强，有望充分受益于目前 国内空港建设以及军民融合政策，且公司16年大股东定增价格27.78元，而目前公司股价已大幅低于该价 格，结合公司主业发展状况，我们认为目前股价具备相当的安全边际。 看好公司未来发展，给予“谨慎推荐”评级：预计2016、17、18年EPS分别为0.50元、0.64元、0.82 元，对应当前股价PE分别为45倍、35倍、27倍。 风险提示。行业景气度低于预期，市场竞争加剧。（姚畅） ◆2 月 28 日《工程机械行业专题：边际改善显著，周期拐点或已到来》 工程机械指数大涨，显性原因是工程机械板块的财务数据同比大幅改善。工程机械板块在16年四季度 以来表现抢眼，除去15年普涨行情，工程机械指数已达到近5年高位。支撑指数大涨的显性原因是行业财 务数据边际改善迹象显著；在经历了去产能、调结构之后，行业中企业经营状况好转，先前由于信用扩张 给行业带来的坏账风险正在快速降低，行业造血能力正在逐步恢复。 随着基建、一带一路、采矿等需求的稳步提升，房地产对设备需求的主导作用将逐步降低，工程机械 增量需求有望维持稳定。基建、一带一路、大宗商品价格上涨带来的产能扩张需求构成工程机械需求提升 请务必阅读末页声明。 4 财富通早班车 的重要因素，随着房地产对设备需求的逐步降低，有望支撑工程机械设备需求的新增量。 08-11年销售高峰的大量存量设备将于17-18年进入集中替换期，国三标准的实施将增强替换效应，存 量需求将进入释放期。前一个工程机械销售高峰期位于08.11-11.9共计约22个月，而工程机械设备的淘汰 周期约为8-10年，因此17-18年将进入存量设备更新换代高峰期。另一方面随着国Ⅲ标准的强制实施，一 方面现有国Ⅱ标准的设备将会加快退出；另一方面分流新机需求的二手机市场将会受到极大的压制。因此 我们认为国Ⅲ标准的实施同样会有力推动工程机械替换潮。 国产设备市占率不断提升，工程机械行业产能过剩问题正在得到逐步缓解。目前以挖机为代表的国产 设备各方面水平已获得较大提升，市占率已不输进口设备，另一方面数据显示企业产能过剩问题已得到改 善，板块企业在工程机械主业产能方面收缩正在进行。 盈利预测。从供给和需求两方面分析，我们认为行业基本面状况改善迹象显著，同时主要企业盈利能 力也在不断回升，且这一改善趋势具备延续性，因此我们初步判断行业拐点已经到来，上调行业评级至“谨 慎推荐”，主要推荐具备产品结构优势、弹性大，行业低谷期产能收缩程度较大，具备参与一带一路等战 略地域优势的企业，主要推荐的个股包括：三一重工（600031）、徐工机械（000425）、柳工（000528）、 安徽合力（600761）。 风险提示。基建投资低于预期，产能扩张过快。（姚畅） ◆2 月 28 日《宜通世纪（300310）深度报告：看好公司的物联网平台+垂直领域布局》 公司一体化模式占优。公司主营业务为通信网络技术服务，受运营商网络建设周期性影响显著。中 国产业信息预计网络技术服务市场未来三年复合增速为18.1%，由于市场竞争激烈导致行业毛利率出现下 滑。公司坚持以一体化维护和高端网优为主营业务的拓展重点，中标中国移动2016-18年网络综合代维9个 省（区）一体化维护项目。在行业面临洗牌下，公司具备工程+维护+优化的服务能力，竞争优势突显。 由服务向设备+物联网平台延伸。2015年12月公司作价10亿元购买天河鸿城，其主营业务为基站天 线及其配件+物联网平台及集成。 【基站天线及其配件】其在售基站天线在中国联通进行的基站天线技术测试中连续多年名列前茅，产 品销售覆盖19个省市。 【物联网】运营CMP平台+垂直布局物联网行业系统集成方案模式。CMP平台由旗下爱云信息承接，与 Jasper、联通签署五年排他性约定协议，为中国联通提供物联网连接管理平台（CMP平台）。盈利根据物 联网用户数量、产品APRU值及约定分成比分成；AEP集成由天河鸿城为客户其提供包括物联网基础通信管 理、物联网应用使能平台（AEP平台）开发、设备管理、数据管理等系统集成方案。公司搭建的垮克云AEP 平台基本建设完成，目前主要应用领域包括工业控制，快消品朔源防伪、智慧停车场、智慧抄表等领域。 公司物联网收入依赖用户数基数，随着NB-IOT的标准确立，运营商计划2017年大规模商用，平台层是生态 核心，公司将直接受益于物联网用户的激增及客户APRU值的提升。 收购倍泰健康，由平台层向垂直医疗领域迈进。目前医疗信息化细分领域发展较快的为区域医疗信息 化和健康管理信息化。2016年9月公司拟作价10亿收购倍泰健康，已获通过。其主营细分为一体化智慧医 疗监测产品（卫计委采购+行业客户）、其他健康管理产品（向康奈尔等提供脂肪秤等产品的ODM/OEM）和 健康管理服务（天天健康，已与39家地方广电网络运营商和1家电信运营商订立了合作协议+社区健康管理 服务）。 盈利预测：暂不考虑此次收购倍泰健康的配套融资，2017-18年预计EPS分别为0.51/0.73元，对应PE 为47/33。给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示：招标不及预期、物联网用户数不及预期、业绩承诺不及预期。（冯显权、包冬青） 请务必阅读末页声明。 5 财富通早班车 ◆2 月 28 日《海能达（002583）2016 年业绩快报点评：业绩增长符合预期，国外+国内双驱动见成效》 事件：公司2月27日披露2016年业绩快报，全年实现营业收入349,109.14 万元；归属上市公司股东的 净利润42,584.30万元，分别同比增长40.91%、 68.20%。 点评： 业绩增长符合预期。公司2016年实现归属净利润同比增长68.20%，在前次预计的业绩指引 57.99%-97.49%内，符合预期。公司2016年业绩高增的主要原因是：在专网行业由模拟向数字转型的背景 下，受益于数字产品爆发，公司销售收入快速增长；同时前期对数字产品的研发投入及营销体系开始产生 经济效益，净利润率提升，费用率下降。此外还受益于人民币贬值使得汇兑收益增加，政府补助和软件退 税收入增加。 随着国内公安部PDT推进持续，公司PDT产品有望持续高增。前瞻产业研究院数据显示政府与公共安全 市场是专网通信行业最大的细分市场，占比约43%。我国公安部牵头提出PDT集群通信标准代替原有Tetra 标准，要求2016年全部替换完毕。而目前还处于大规模建设期。2017年2月，公司先后中标为深圳市公安 局提供覆盖全市的PDT集群系统、终端产品，并提供售后服务、为厦门市公安局提供和建设无线通信保障 系统项目（正式采购合同尚未签署）。随着进度加快，预计在公安部强制要求的全部替换下，公司PDT产 品将在未来几年持续增长。 海外市场布局加速。2月公司董事会决议增资香港子公司不超过港币 101,000 万元，将香港海能达打 造成为集投融资、采购于一体的全球化平台；2月公司及英国赛普乐双方董事会均通过公司以人民币 64,929.46万元现金要约收购赛普乐的议案，赛普乐是全球Tetra产品的主要厂商之一，优势市场主要在欧 美等地区，在德国、英国、巴西、北美等国家和区域市场处于领先地位。根据Mind Commerce数据，欧洲 是仅次于美国的第二发达的专网市场，未来五年面临着向新Tetra系统更新的需求。公司通过此次收购有 望快速获得赛普乐的客户资源，实现全球业务的加速拓展；此外，公司德国全资子公司中标俄罗斯2017年 FIFA联合会杯和2018年FIFA世界杯Tetra通信网络建设及改造（正式采购合同尚未签署），该项目是继 G20 峰会、金砖五国会议等全球顶级盛事后，公司再一次中标国际大型赛事的专网建设，体现品牌的全球认可 度。 定增有望保证技术持续领先优势。公司2016年11月公告拟向实际控制人和第三期员工持股计划募集资 金不超过10亿元，将用于第三代融合指挥中心研发项目，将有利于增强公司核心竞争力，巩固主营业务； 专网宽带无线自组网技术研发项目，丰富公司产品结构，创造新的业务增长点；及补充流动资金。此次定 增也反映了管理层对公司发展的信心。 投资建议：2017-18年预测分别为0.38/0.56元，对应PE为38/26。维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示：项目推进不及预期，定增项目推进不及预期。（冯显权、包冬青） ◆2 月 28 日《通鼎互联（002491）2016 年业绩快报点评：短期光棒量产有望降低成本，长期转型有望拓 宽发展空间》 事件：公司2月27日披露2016年业绩快报，全年实现营业总收入415,172.79万元，同比增长32.97%； 实现归属上市公司股东的净利润53,961.67万元，比去年同期增长194.06%。 点评： 业绩增长符合预期。2016年实现归属净利润同比增长194.06%，在公司三季度报告中预计指引区间 180%-230%，符合预期。公司2016年业绩高增，一方面受益于其光电缆主业板块业绩增长稳定；另一方面， 完成了对通鼎宽带的收购以及瑞翼信息的进一步全资收购，优化了资源配置。 光棒的量产及外部的稳定供货有望进一步降低生产成本。通信光缆、通信设备（ODN设备）及射频电 请务必阅读末页声明。 6 财富通早班车 缆是公司目前盈利的主要来源。中国移动2016年普通光缆集采已预估规模约61143468芯公里，需求满足期 为2016年11月至2017年5月底，公司此次中标份额相对于2015年提升较大。预计光纤光缆行业“十三五” 期间的增速达15-20%，竞争集中度较高，能否量产光棒成为行业评定的核心竞争力。预计短期内国内市场 光棒供给和光纤光缆需求之间的缺口还将存在，公司通过自产和外购来解决光纤生产的光棒需求。其中自 建的设计年产能300吨的光棒生产线预计2017年达到设计产能；光棒外购部分已与外部供应商签订了长期 供货合同，外部供应稳定，有望进一步降低生产成本。 两大转型方向有望拓宽公司成长空间。公司在做强原有光纤光缆主业的同时，积极谋求业务转型。 其一是通信设备（ODN、互联网安全、SDN）业务方向：通过对通鼎宽带（主营为ODN设备）、百卓网 络（主营为信息安全系统、大数据采集及挖掘系统产品、SDN交换机及软件系统，证监会审核通过）的并 购实现。其中百卓网络2017-2019年承诺实现的扣非后净利润将不低于9,900.00、13,700.00和15,500万元。 其二是移动互联网及精准营销（流量经营、积分运营、大数据采集、分析及移动互联网精准营销）： 通过对瑞翼信息（主营为流量经营业，正拓展数据变现业务）、微能科技（主营包括积分O2O运营、第三 方支付清结算和互动精准营销）的并购，拓展了面向运营商和积分发行商的流量经营、积分运营业务，同 时通过整合百卓网络的大数据采集挖掘和分析产品、瑞翼信息和微能科技的海量运营数据、瑞小云的移动 精准营销业务等，构建基于大数据的移动精准营销业务。 公司的光纤光缆主营业务与电信运营商客户建立了长期稳定的合作关系，收购有望依托与现有客户的 长期稳定合作关系，发挥协同效应，构建面向运营商的解决方案，提高公司的盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计17-18年的EPS分别为0.68/0.87元，对应PE为24/19倍。维持“谨慎推荐” 评级。 风险提示。主营产品毛利率下滑，子公司业绩承诺不及预期。（冯显权、包冬青） 请务必阅读末页声明。 7 财富通早班车 东莞证券宏观策略研究团队： 符传岿 潘绍昌 SAC 执业证书编号：S0340512110001 电话：0769-22119463 邮箱：fck@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号：S0340512080003 电话：0769-22118627 邮箱：psc@dgzq.com.cn 陈曦 段福林 SAC 执业证书编号：S0340511060001 电话：0769-22118627 邮箱：cx@dgzq.com.cn SAC 执业证书编号：S0340512030002 电话：0769-22111089 邮箱：dfl@dgzq.com.cn 卢凯锋 SAC 执业证书编号：S0340515120001 电话：0769-22110973 邮箱：lukaifeng@dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 8 财富通早班车 东莞证券投资评级体系： 公司投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 行业投资评级 推荐 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间 回避 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险偏好评级 高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动幅度一倍以上 较高风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 50%-100%之间 一般风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度超出市场指数波动的幅度 20%-50%之间 低风险 未来 6 个月投资收益率的波动幅度低于市场指数波动的幅度 20%以内 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。在风险偏好评级中，不涉及到具体品种推荐和评级的产品则按照产品 研究的市场给予基础风险评级。即：权证以及衍生品市场的研究报告，其基础风险评级为高风险；股票、偏股型基金市场方 面的研究报告，其基础风险评级为一般风险；债券、债券型基金、货币型基金以及宏观经济政策等市场方面的研究报告，其 基础风险评级为低风险。 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在 所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公 司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关 系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观 点。 声明： 东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工 具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险， 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可， 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告 的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22119430 传真:（0769）22119430 网址：www.dgzq.com.cn 请务必阅读末页声明。 9