财富证券-晨会报告_170105

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发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-01-05
证券研究报告 会议纪要 晨会报告 2017-01-05 [Table_Main] 上证指数走势图 [Table_Morning] 晨会主题 【财经要闻】    深港通“满月” :北上资金青睐蓝筹股 保监会发布险企合规管理办法 明确三道防线 国务院:推动新兴经济业态成为增长新引擎 【市场策略】  股指震荡筑底逐步反弹是主基调 【行业与公司信息】   深证成指走势图 长电科技预计 2016 年归母净利润同比增长 90-120% 中金环境(300145)信息跟踪:业绩预增 62-87%,维持“推荐” 【近期研究报告精粹】     公司研究*隆平高科(000998)深度报告:水稻新品爆发促内生 增长,积极外延拓展 宏观及策略研究*财富投资者行为大数据调查第二十一期:投资 者对市场判断趋乐观,但仓位回落腾挪空间有限 宏观及策略研究*融资融券周报第 89 期:两融余额环比减少,融 资买入连续四周净流出 宏观及策略研究*卓越成长投资组合周报(331 期):维持组合与 仓位不变 中小板指数走势图 财富证券研究发展中心 皮辉娟 0731-84403417 pihj@cfzq.com S0530511030001 胡文艳 huwy@cfzq.com 研究助理 [Table_Economic] 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 财经要闻  深港通“满月” :北上资金青睐蓝筹股 自 2016 年 12 月 5 日启动,深港通今日“满月”。这一个月里,深港通交投由首日的火爆逐渐趋 于平稳,日均使用额度为 12.53 亿元, “南冷北热”格局持续贯穿。在深港两地资金互通的同时,AH 两市板块、个股联动性显著加强。深股通专用席位频频现身龙虎榜,也成为资金关注的焦点之一。 此外,虽然前期相关标的股股价已有所表现,但深圳和香港两市同期仍有数百个股跑赢阶段下跌 的两市指数,分别为 500 只和 163 只,占标的股比例分别为 56.75%和 39%。以深港两市共计 1299 只深港通标的股计算,其中半数跑赢大市,两成以上可以实现正收益。 总体来看,经过一个月运行,深港通交易热度符合市场预期。深港通开通前,曾有多家机构预测 深港通开通初期交投将较慢热。有分析人士表示,一方面,香港股市投资者主要以机构投资者为主, 偏向于稳健型的价值投资,而境内投资者主要以散户为主,境内投资者如要通过港股通交易,需符合 50 万元门槛限制,同时还面临着 T+0、无涨跌停限制及复杂的汇兑计算;另一方面,恒生指数当前正 处下行过程中,在深港通开通前相关标的股股价已有所表现。另外,不排除入市资金在深港通开通前 已借道提前布局的可能。 《中国证券报》 马林(S0530515050001)  保监会发布险企合规管理办法 明确三道防线 为了进一步加强保险公司合规管理,中国保监会发布《保险公司合规管理办法》。 《办法》将于 2017 年 7 月 1 日起施行,2008 年 1 月开始施行的《保险公司合规管理指引》(保监发〔2007〕91 号)同时 废止。 《办法》结合近年来保险市场发展的情况,以及相关保险监管规则的变化,对《保险公司合规管 理指引》进行了修订,主要修订内容涉及以下四个方面:一是明确“三道防线”的合规管理框架。要 求公司业务部门和分支机构、合规管理部门和合规岗位、内部审计部门共同组成合规管理的“三道防 线” ,各自履行相应合规管理职责。二是提高对公司合规部门设置、合规人员配备的要求。规定保险公 司省级分公司应当设置合规管理部门,并对保险公司专职合规人员和兼职合规人员的配备提出了明确 要求。三是提升合规管理的履职保障。完善保险公司合规管理部门职责,建立合规审核机制,强化合 规信息系统建设,并增强合规工作独立性。四是加强合规的外部监督。明确合规监管的原则,完善监 管要求,对违反合规监管的行为设置相应监管措施,并加强保监局对辖区内保险机构合规工作的监管。 《办法》的发布实施有利于进一步健全保险监管制度体系,加强和改善保险公司合规管理工作, 提高保险业依法合规经营水平,保障保险行业持续规范发展。 《证券时报》 马林(S0530515050001)  国务院:推动新兴经济业态成为增长新引擎 国务院总理李克强 1 月 4 日主持召开国务院常务会议,决定取消一批中央指定地方实施的行政许 可并清理规范一批行政审批中介服务事项;审议通过“十三五”市场监管规划,推动营造公平法治便 捷透明的市场环境;部署创新政府管理优化政府服务,加快新旧动能接续转换。 此报告仅供内部客户参考 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 会议指出,顺应生产力发展新要求,加快培育新动能、改造提升传统动能,是促进经济结构转型 和实体经济升级的重要途径。必须创新政府管理、优化政府服务,营造包容支持创业创新和推动传统 产业提质增效的制度环境。一方面,要适应新动能加速成长的需要,促进人才、技术、数据等创新要 素合理流动和共享,加大对初创企业新技术、新产品、新服务的政府采购力度,建立产品和服务标准 动态调整机制,完善符合新产业新业态用工特点的就业、社保等规定。促进技术市场交易,缩短科技 成果转化周期。探索包容创新的审慎监管制度,对新产业新业态采取既具弹性又有规范的管理措施。 推动以分享、信息、生物、绿色、创意、智能等为特点的新兴经济业态成为增长新引擎,扩大群众就 业和创造财富新空间。另一方面,要积极运用新动能改造提升传统动能。在继续淘汰落后产能的同时, 立足创新驱动,依托“中国制造 2025” 、 “互联网+”等推动传统产业迈向中高端,促进实体经济升级。 通过大众创业、万众创新汇聚众智众力,使传统产业在与新动能融合中形成更加适应市场需求的新技 术、新业态、新模式,提升产品和服务价值链,焕发新活力。采取有力措施进一步减轻企业负担。加 快新旧动能平稳接续、协同发力,促进覆盖一二三产业的实体经济蓬勃发展。 《上海证券报》 马林(S0530515050001) [Table_TacReview] 市场策略  股指震荡筑底逐步反弹是主基调 沪指低开,收盘沪指涨 0.73%,中小板指数涨 1.37%,创业板指数 1.44%,板块方面,食品饮料、 化工涨幅居前;主题概念方面,锂电池、共享单车涨幅居前,沪市上涨家数 956 家,下跌 170 家;深 市上涨家数 1481 家,下跌 247 家。 消息面,财政部酝酿新减税措施 2017 年减税降费空间较大;国家发改委表示,完善海水利用财 政投入与激励政策;保监会发布《保险公司合规管理办法》,强调险企合规管理应建三道防线;铁路领 域混改再被强调,中铁总公司旗下公司受益;煤化工现复苏迹象,煤层气开发力度加大;油价创近一 年半新高,减产打开上涨空间;农村集体产权改革明确时间表,土地资源受关注。 沪指早盘低开震荡,临近午盘,非银金融板块走强,股指震荡走高。盘面看,土地流转、国企混 合制改革、铁路基建等主题板块个股持续走强,锂电池、充电桩等新能源汽车产业链相关股票整体活 跃,总的来说,股指呈持续反弹格局。尽管新年伊始大盘走出低迷,逐步活跃,但目前大盘不具备走 出趋势性行情的条件,我们判断后市亦难有深度调整走势,震荡筑底逐步反弹是未来行情的主基调。 建议投资者关注国企混合制改革及年报业绩高成长且分配方案较好的相关公司股票。 龚滨(s0530515030001) [Table_IndReview] 行业与公司信息  长电科技预计 2016 年归母净利润同比增长 90-120% 长电科技 4 日晚间公告,经公司财务部门初步测算,预计公司 2016 年年度实现归属于上市公司 此报告仅供内部客户参考 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 股东的净利润与上年同期 5,199.75 万元相比,将增加 90%~120%,即 2016 年净利润在 9880 万元 -1,1440 万元。公司表示,业绩预增的主要原因为:长电科技本部和长电先进订单饱满;滁州厂降本增 效,效益明显;宿迁厂产品结构调整到位,开始盈利;星科金朋整合效应逐步显现,亏损减少;诸多 原因叠加,使 2016 年度归属于上市公司股东净利润与上年同期相比出现了增长 截止到 1 月 4 日收盘,公司市值为 187 亿元,对应 2016 年估值在 180 倍左右。公司估值偏贵的 原因在于,公司的资本开支较多,多年来一直在储备新技术、建设新产能、通过收购扩大生产规模, 影响当期利润表,同时规模效益没有得到应有体现。目前公司作为国内集成电路测封龙头,全球测封 市占率第三(第一市台湾日月光占率 30%,第二市美国 amkor 占率 11%,第三长电科技市占率 6%), 如果按照行业平均净利润 5%测算,公司预计公司 2017 收入规模在 200 亿元,净利润在 10 亿,目前 市值 187 亿对应估值仅 18.7 倍。但前提是公司需要整合好现有资源,体现应有的规模效益。 我们长期看好公司在集成电路测封领域的发展,公司受益于集成电路进口替代趋势,以及国内存 储芯片的爆发增长,此外,公司预计定增 26.5 亿配套资金,定增底价为 17.61 元,与 1 月 4 日收盘价 18.04 元接近,具有一定安全边际。综合考虑,给予“谨慎推荐”评级。 何晨(S0530513080001),彭志明(研究助理)  中金环境(300145)信息跟踪:业绩预增 62-87%,维持“推荐” 公司今日公布业绩预告,预计 2016 年净利润 46,000 万元?53,000 万元,比上年同期增长 62%?87%,对应 EPS 为 0.69-0.79 元。 点评:我们此前预计公司 2016 年净利润为 4.90 亿元、EPS 为 0.73 元,处于公司公告的业绩范 围之内,公司业绩符合预期。 公司 2015 年开始转型环保产业,目前环保业务主要包括环评咨询和污水、污泥处理业务。2015 年公司收购的中咨华宇是国内民营环评公司龙头,收购的金山环保则因成功研发具有高性价比的“太 阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术”而在污泥处理市场迅速获得成功,目 前手持订单丰厚。同时公司开始进军 PPP 领域,2016 年 12 月 26 日,公司与桃源县人民政府签署《项 目合作意向协议书》 ,拟以 PPP 模式参与桃源县重大水利基础设施项目,预计总投资 10 亿元。 我们认为公司在环评咨询和污泥处理领域具有强大竞争优势,PPP 业务则具有庞大市场空间,未 来公司发展前景乐观。我们维持原业绩预测,预计公司 2016/2017 年净利润分别为 4.90/7.03 亿元, 对应 EPS 0.73/1.05 元。给予公司 2017 年 30-35 倍 PE,合理估值区间为 31.58-36.85 元。目前公司 股价 25.76 元,低于股权激励行权价 27.84 元,维持“推荐”评级。 风险提示:项目进度不及预期。 邹建军(S0530511020006) [Table_LastReport] 近期研究报告精粹  《公司研究*隆平高科(000998)深度报告:水稻新品爆发促内生增长,积极外延拓展》 水稻种子业绩增长将主要靠新品系隆两优和晶两优放量。近年来公司水稻种子业务的两大品种为 Y 两优 1 号和深两优 5814,两大品种目前基本进入了种子生命周期中的成熟期,未来推广面积将稳定。 此报告仅供内部客户参考 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 新品种隆两优华占和晶两优华占因米质优、抗性好而销售火爆,在 15/16 年首个销售季的销量分别约 200 万公斤/150 万公斤,毛利率可以达到 60%。预计 16/17 年销售季两大品种的市场需求将持续上升、 两个品种销量都将超过 300 万公斤,17/18 年两个品种都可能成为 400-500 万公斤级别的大品种,最 终有望成为销量超过 1000 万公斤的大品系。凭借优秀的研发能力和丰富的产品储备,公司的杂交水 稻种子业务将迎来高速增长。 玉米种子销售区域未来将逐渐从黄淮海区域拓展至东北。公司现已战略性切入了东北玉米种业市 场,隆平 702 已在东北区域成功推广;公司自主研发的隆平 943、隆平 711、隆平 701 等均已进入区 试,且增产等表现较为突出。 布局蔬菜、黄瓜、粳稻等种子业务,补齐短板。2015 年公司收购天津德瑞特加强蔬菜种子实力; 2016 年收购江淮园艺、广西恒茂,且合资设立粳稻公司,增强相关领域的研发实力和渠道建设。 中信入主,积极外延拓展。2016 年初中信入主的定增项目完成,公司升级国家队,进入新的发展 阶段。中信集团提供给公司的主要是资源和战略布局,国际化战略有望加快。考虑到业绩承诺,预计 近 2-3 年,国内外并购项目都会逐步落地。 盈利预测:预计公司 2016-2017 年 EPS 为 0.48 元和 0.62 元,对应目前股价 PE 为 44.6 倍和 34.5 倍。参考行业平均估值且看好公司内生稳健增长、新品推广迅速和国际国内外延并购预期,给予公司 2017 年 38-40 倍 PE,合理区间为 23.6-24.8 元,维持“推荐”评级。 刘雪晴(S0530210080001),白玉涵(研究助理)  《宏观及策略研究*财富投资者行为大数据调查第二十一期:投资者对市场判断趋乐观,但仓位回落腾挪 空间有限》 报告导读:我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查,目的是为了把握市场情绪和行为。本次 调查共回收有效问卷 96 份。调查统计结果及分析请参见正文。 综合仓位小幅回落腾挪空间有限,但投资者加仓意愿在增强。本期综合仓位减少 3.9 个百分点至 55.6%,仓位回落腾挪空间有限,但投资者对市场的反弹期待仍在;相较上期主要是因为本期选择 5-8 成的投资者占比减少近 11 个百分点。仓位变化上 51.0%的投资者选择维持仓位不变,该比例较上期减 少 7 个百分点,投资者对现有仓位进行调整的意愿依然不强,但新的变化是选择择机加仓的投资者增 加近 11 个百分点至 31.3%。综合来看,本期综合仓位小幅回落符合上期高仓位继续上行多方承压的判 断,当前投资者情绪尚可,但上升的空间亦或有限。越过年关,汇市调控趋严、美元调整给人民币贬 值以喘息机会,但人民币汇率风险仍未消除 ,市场流动性难言宽松,静待风险释放,稳健为上性价比 或更高。 投资者对市场判断偏乐观,核心指数波动区间渐收窄。57.3%的投资者预期未来一个月上证综指将 维持区间震荡行情,该比例较上期减少 7.5 个百分点;而选择趋势向上的投资者占比较上期提升 6.6 百分点至 27.1%。52.1%的投资者认为未来一个月上证综指向上突破的阻力位为 3200 点,该比例较上 期增加约 16 个百分点,市场核心向上高点由 3300 点下移至 3200 点;对于向下核心低点选择 2800-3000、3000-3200 区间的投资者占比分别为 51.0%、41.7%,较上期变化不大;综合来看,投 资者预期的核心指数波动区间下移 100 点,现大致处于【2800-3200】区间。84.4%的投资者预期当 此报告仅供内部客户参考 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 前至下一季度持有的投资组合将获得正收益,该比例较上期增加 8.5 个百分点,投资者一改前期阴霾, 对收益的期待渐增。 市场风格偏向大盘蓝筹,国企改革行情期待不减。46.9%的投资者认为市场将趋于走势均衡,该 比例基本与上期持平;35.4%的投资者认为市场风格切换至大盘蓝筹,该比例较上期增加约 13 个百分 点,大家逐渐更加看好大盘蓝筹而减少了对小盘股的关注。主题板块方面,国企改革依然获得投资者 的热切关注,59.4%的投资者期待国企改革带来的机会,同时约四成的投资者亦看好环保等 PPP 领域、 医药及医疗服务板块的投资机会。 其他热点问题。对于当前阶段最担忧的风险因素, 逾五成的投资者最担忧人民币贬值预期升温汇 市动荡引发市场危机和债市恐慌性下跌持续违约风险蔓延冲击市场稳定。而对于近期大宗商品持续回 调,57.3%的投资者认为此轮反弹已临近结束,但其中 36.5%的人认为对 A 股的影响不大,另外 20.8% 的人则认为或将引起 A 股估值下降。 李孔逸(S1450511020034),胡文艳(研究助理)  《宏观及策略研究*融资融券周报第 89 期:两融余额环比减少,融资买入连续四周净流出》 截至 2016 年 12 月 30 日,沪深两市两融余额 9,392.49 亿元,环比减少 0.71%。两融余额占全 部 A 股流通市值 2.40%。上周融资买入额总计 1,375.19 亿元,环比减少 13.76%;上周融资净买入额 -65.74 亿元,前值为-62.28 亿。两市融资买入额占 A 股成交量的 7.74%。 上周融资净买入额排名前 5 行业依次为非银金融、建筑装饰、银行、国防军工、交通运输;两融 余额占全 A 流通市值的比重排名前 5 行业依次为综合、传媒、有色金属、计算机、电子。 上周融资净买入额排名前 10 的个股依次为皖能电力、中视传媒、华平股份、江河集团、欧比特、 力生制药、香溢融通、法拉电子、华侨城 A、东北证券;两融余额占全 A 流通市值比重排名前 10 的个 股依次为全柴动力、国民技术、北纬通信、众和股份、富瑞特装、华平股份、卓翼科技、锦富新材、 金刚玻璃、亚通股份。 上周融资余额环比增幅排名前 10 的个股为浦东建设、华孚色纺、江南水务、齐峰新材、海澜之家、 中国核电、深高速、康力电梯、国药股份、华意压缩;融券余额环比增幅排名前 10 的个股依次为万邦 达、铁龙物流、北巴传媒、科士达、大连港、澄星股份、西藏矿业、清新环境、号百控股、和佳股份。 建议关注两融标的:1、拓维信息。预计公司 16~17 年净利润分别为 2.56 亿、3.16 亿,对应总股 本 11.11 亿股的 eps 为 0.230 元、0.284 元。目前 A 股市场上涉教育类的公司对应 17 年的 PE 的中位 数为 56~68 倍。我们给予公司 2017 年 56~68 倍的市盈率预测,认为公司 17 年的合理股价为 15.90 元~19.31 元。维持公司的谨慎推荐评级,建议投资者积极关注。(研究员:杜杨 S0530514070001) 数据说明:数据更新截止日 2016 年 12 月 30 日、行业划分以申万一级行业为标准。 皮辉娟(S0530511030001),黄仁存(研究助理)  《宏观及策略研究*卓越成长投资组合周报(331 期) :维持组合与仓位不变》 “财富卓越成长”投资组合 2016 年初至目前累计收益-11.66%,相对于沪深 300 指数超额收益 率-0.38%。成立至今 4 年 12 个月累计收益率为 219.02%。本报告期沪深 300 指数涨 0.08%,组合涨 此报告仅供内部客户参考 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 0.04%。本期组合变动:维持不变。最新组合标的:华映科技(000536,6%)、古井贡酒(000596, 4%) 、长安汽车(000625,10%) ,仓位共 20%。 龚滨(s0530515030001) 此报告仅供内部客户参考 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 8 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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