财富证券-晨会报告_170302

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发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-03-02
证券研究报告 会议纪要 晨会报告 2017-03-02 [Table_Main] 上证指数走势图 [Table_Morning] 晨会主题 【财经要闻】    2 月 PMI 强劲回升 中国经济继续回暖 夯实风险“防火墙” 金融监管体制改革提上日程 煤炭消费量占据“半壁江山” 非电工业大气治理有望迎来风口 【市场策略】  A 股策略:量能不足制约股指上升空间 【行业与公司信息】  液晶面板景气度向好,OLED 于 17 年确定性爆发 【近期研究报告精粹】 深证成指走势图   宏观及策略研究*2017 年 2 月 PMI 数据的点评:短期需求继续企 稳,“国进民退”加剧 宏观及策略研究*财富投资者行为大数据调查第二十四期:市场 乐观情绪仍占主流,但综合仓位上行已现乏力 中小板指数走势图 财富证券研究发展中心 皮辉娟 0731-84403417 pihj@cfzq.com S0530511030001 胡文艳 0731-84403398 huwy@cfzq.com 研究助理 [Table_Economic] 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 财经要闻  2 月 PMI 强劲回升 中国经济继续回暖 受国内外需求改善带动,2 月国家统计局制造业采购经理人指数(PMI)和财新中国制造业 PMI 都出 现强劲回升,官方数据创下 3 个月新高,财新 PMI 则创下 4 年以来次高位。这两组数据显示出的趋势 一致,都是呈现回升的态势,表明我国制造业继续改善,经济增长趋稳,有望延续去年年底的良好势 头。 数据显示,2 月份官方制造业 PMI 为 51.6%,比 1 月上升 0.3 个百分点。2 月财新制造业 PMI 与 官方 PMI 保持相同趋势,较 1 月上升 0.7 个百分点至 51.7%。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河称,2 月制造业继续保持稳中向好的发展态势:制 造业市场需求回升,生产趋于活跃;国内外需求有所改善,进出口继续回稳向好;装备制造业和高技 术制造业延续良好发展势头;企业对未来发展信心持续增强。 《证券时报》 马林(S0530515050001)  夯实风险“防火墙” 金融监管体制改革提上日程 防风险是今年金融领域的一件大事。在今年全国两会上,如何夯实金融风险“防火墙” 、防范交叉 性金融风险、推进监管体制改革等话题将备受关注。 专家表示,去年以来,监管部门采取多项手段抑制金融风险并取得一定成效,但资金“脱实向虚”、 金融机构资产负债表过度膨胀、大类资产快速轮动和资产价格泡沫堆积等问题尚未从根本上解决。从 国际经验来看,金融风险的形成与爆发基本都是创新带来的杠杆作用引起的。 中国人民银行《2016 年第四季度中国货币政策执行报告》高频率提及“风险”和“泡沫” ,向社 会传递了一个明确的信号:2017 年防控金融风险被放在更为重要的位置。《中国证券报》 马林(S0530515050001)  煤炭消费量占据“半壁江山” 非电工业大气治理有望迎来风口 记者获悉, 《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》已经印发实施,方案将加大工业 大气污染整治作为七大任务之一。提出钢铁、燃煤锅炉等实施特别排放限值,率先完成火电、钢铁等 重点行业排污许可证发放工作。 数据显示,2015 年全国 39.6 亿吨煤炭消费总量中,非电工业领域耗煤量达 18.2 亿吨。钢铁、建 材消耗了 20%以上的煤炭消费量,贡献了工业烟尘一半以上的排放量、近 40%的一次 PM2.5 污染物。 目前这两个行业 SO2 及 NOx 削减率相比火电差距较大。 非电工业治理一直是雾霾治理的一块短板。随着政策对非电工业大气污染排放的重视度提升,在 电力行业脱硫脱硝市场接近饱和的背景下,非电工业领域将成为大气污染治理下一个风口。 《中国证券 报》 马林(S0530515050001) [Table_TacReview] 此报告仅供内部客户参考 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 市场策略  A 股策略:量能不足制约股指上升空间 股指低开,收盘沪指涨 0.16%,中小板指数涨涨 0.23%,创业板指数涨 0.25%,板块方面,综合、 军工板块涨幅居前;主题概念方面,新疆区域振兴、st 概念涨幅居前,沪市上涨家数 640 家,下跌 470 家;深市上涨家数 930 家,下跌 808 家。消息面,中央财经会议释放信号将引导房地产投资行为;2 月 份制造业 PMI 为 51.6%,连续 7 个月维持在荣枯线上方;人社部表示,养老金投资运营并不意味着入 市,进入股市只是养老金投资的一种选择;发改委就分享经济发展征意见,进一步放宽市场准入;我 国全年城镇新增就业 1314 万人,超额完成 1000 万目标;媒体报导,多家选定的试点央企基本已经明 确了改革思路,并制定了方案并上报待批;地方国资国企加速布局,国有投资运营公司试点扩容;特 朗普将向国会要求 1 万亿美元基建支出。 早盘低开,在军工板块带动下震荡走高,午后小幅回落。盘面看,电信运营、水泥建材、有色、 化工、采掘等行业板块领涨;主题投资方面, ST 摘帽概念、丝绸之路、互联金融、精准医疗等板块 个股活跃。我们注意到,证券市场保证金上周净流入 321 亿元,实现连续 4 周净流入;中小创业绩快 报披露收官,逾七成公司“报喜” ,目前最大的问题是市场量能不能有效放大,制约股指向上进一步突 破。建议投资者谨慎观望,可逢低关注低股指金融权重板块个股,等待市场方向明朗。 李孔逸(S1450511020034) [Table_IndReview] 行业与公司信息  液晶面板景气度向好,OLED 于 17 年确定性爆发 近期我们对液晶面板和 OLED 产业链进行了调研,依据调研数据和结论,陈述我们对行业的观点: 第一,关于液晶面板价格判断。目前 55 寸以下价格持平,但 55 寸以上大尺寸价格还在上涨,预 计涨价能够持续到 2017 年一季度末;另外,16 年液晶面板的呈现价格先低后高,全年平均价格相对 15 年出现下降;但 17 年全年价格有望能够维持 17 年一季度末水平,相对 16 年均价有 15%左右提升, 行业毛利率和净利率有望接近历史最好水平; 第二,关于液晶面板的行业供给和需求。2016 年下半年出现供不应求,主要原因是三星关闭 3 条 低世代线转 OLED,行业供给减少;而 2017 年新供给将出现在下半年,有 3 条 8.5 代线投产。但不会 出现产能过剩,原因在于目前液晶电视出货平均尺寸每年增长 1.4 寸,相当于 1 条 8.5 代产能,而三 条全部量产到 2018 年上半年,增长的平均尺寸已经可以将 3 条产能消化; 第三,关于 OLED 未来趋势。目前国内小尺寸 OLED 质量已经接近三星,和三星的差距是规模和 成本;根据调研的 OLED 公司反馈,他们生产的 OLED 在寿命、色域等领域已经和三星持平甚至超过, 但产能对应 5.5 寸产手机,算上 50%良率,只有 600 万片/年的出货量,只能做到某款手机的第二、第 三供应商,规模还是太小。另外,从 OLED 爆发时点来看,17 年应该是是 OLED 爆发的元年,但供 给端主要来自海外、受益标的也在海外,而国产 OLED 放量预计在 18 年下半年。关于投资标的,相 比起既做 OLED 又做 LCD 的传统 LCD 厂存在左右互搏,增量受益的标的应该是上游做 OLED 材料领 域。 我们建议液晶面板关注京东方、TCL,OLED 关注深天马 A、万润股份。 此报告仅供内部客户参考 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 何晨(S0530513080001),彭志明(研究助理) [Table_LastReport] 近期研究报告精粹  《宏观及策略研究*2017 年 2 月 PMI 数据的点评:短期需求继续企稳,“国进民退”加剧》 生产持续向好,国内外需求均有所回暖,企业补库存周期继续,短期经济增长将继续企稳。预计 2 月工业增加值增速将趋稳,PPI 继续上涨至 8%左右,大概率为全年最高点。 受前期国内去产能和房地产去库存政策影响,以及外围市场继续复苏需求增加,产品供需关系变 化助推价格回升,企业利润改善,投资意愿有所恢复,导致生产指数提高,补库存需求增加,原材料 购进价格指数大幅攀升,预计 PPI 将继续上升。随着年初基础设施和房地产项目尤其是基建项目的落 地启动,企业开工率提高,短期内需求将继续趋稳。 但是, “国进民退”现象呈加剧态势,大型企业和小型企业 PMI 指数的“剪刀差”进一步扩大, 表明基建 PPP 项目参与主体仍是国字号,民间资本的体制性和政策性障碍未见实质性转变。经济体中 低效部门占用资源的扩大,不仅不利于经济增长动能的培育,而且会进一步集聚金融风险,国企改革 重任道远。 经济增长新旧动力转换有所进展,但新动力培育主体集中在国企,经济活力的真正主体民企受益 不多,经济体制改革亟待实质性突破。 李孔逸(S1450511020034)  《宏观及策略研究*财富投资者行为大数据调查第二十四期:市场乐观情绪仍占主流,但综合仓位上行已 现乏力》 报告导读:我们通过线上的方式向投资者发放问卷调查,目的是为了把握市场情绪和行为。本次 调查共回收有效问卷 1211 份。调查统计结果及分析请参见正文。 投资者情绪依然高涨,综合仓位上行已现乏力。本期综合仓位增加 1.2 个百分点至 70.4%,继续 创下有统计数据以来的综合仓位新高;相较上期主要是因为本期选择 3 成以下的投资者较上期减少 2.4 个百分点,选择 8-10 成的投资者增加 1.4 个百分点。仓位变化上,约 82%的投资者选择维持仓位不变 或者择机加仓,该比例较上期减少 1.2 个百分点,考虑减仓的投资者在小幅增加。综合来看,投资者 情绪依然高涨,但综合仓位上行已现乏力,高仓位运行下的风险已逐渐显现。前期推动投资者风险偏 好改善,支撑市场迎来反弹的主要因素:节后资金相对宽裕、两会预期等已渐渐减弱,股市资金流入 规模逐渐收缩,两会临近靴子落地后无论政策预期被证实或证伪,市场或均面临调整。 市场乐观判断占据主流,核心波动区间存在上移倾向。46.7%的投资者预期未来一个月上证综指 走势将为趋势向上,继续超过选择区间震荡占比为 44.9%的投资者;8.3%投资者选择趋势向下行情, 该比例较上期增加 0.6 个百分点,市场判断上乐观情绪仍占主流。50.6%的投资者认为未来一个月上 证综指的阻力位在 3300 点,且看高到 3400 及以上的投资者占比为 49.4%,较上期增加 21.2 个百分 点;而对于向下核心低点选择 2800-3000、3000-3200 区间的投资者占比分别为 27.5%、66.6%;综 此报告仅供内部客户参考 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 合来看投资者预期的核心指数波动区间仍在【3000-3300】区间,但存在上移的倾向。81.5%的投资者 认为当前至下一季度自己所持有的投资组合将获得正收益,该比例较上期继续增加 3.5 个百分点,投 资者对预期收益率的期待持续回升。 小盘成长风格偏好未减,医药及医疗服务板块关注度提升。38.1%的投资者认为市场风格将偏向 大盘蓝筹,该比例较上期减少 2.4 个百分点,看好小盘成长的投资者占比仍有 30.8%。主题板块方面, 大家最看好的三个主题投资机会与板块依然是国企改革、国防军工以及一带一路概念板块,选择的投 资者占比分别为 56.1%、40.9%、38.1%,投资者对国改、国防军工、一带一路热度不减,同时看好 医药及医疗服务和贵金属的投资者明显增加了。 其他热点问题。对于上游价格向中下游传导及相关板块表现的看法,40.3%投资者认为上游价格 向中下游的传导渐畅通,看好相关板块盈利提升带来股价上涨;38.4%的投资者则认为上游价格向中 下游的传导部分受限,CPI 走势整体趋于平稳,对相关板块表现保持谨慎。对两会热点预测,大家一 致认为混改、央企重组以及一带一路将会是其中的重要议题,选择此两项的投资者占比分别为 70.7%、 52.7%。 李孔逸(S1450511020034),胡文艳(研究助理) 此报告仅供内部客户参考 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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