财富证券-晨会报告_170109

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发布机构: 财富证券
发布日期: 2017-01-09
证券研究报告 会议纪要 晨会报告 2017-01-09 [Table_Main] 上证指数走势图 [Table_Morning] 晨会主题 【财经要闻】    去年新增证券营业部超千家 继续扎堆东部沿海 大力支持实体经济 沪市国资并购重组 3000 亿 证监会主席助理宣昌能:深入推进依法从严全面监管 【市场策略】  A 股策略:维持震荡,警惕外部冲击对市场的影响 【近期研究报告精粹】  深证成指走势图   公司研究*中金岭南(000060)跟踪点评:铅锌白龙马,持续受 益锌价涨 公司研究*中天城投点评报告:金融布局渐入佳境,静待收获期 宏观及策略研究*融资融券周报第 89 期:两融余额环比减少,融 资买入连续四周净流出 中小板指数走势图 财富证券研究发展中心 皮辉娟 0731-84403417 pihj@cfzq.com S0530511030001 胡文艳 huwy@cfzq.com 研究助理 [Table_Economic] 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 财经要闻  去年新增证券营业部超千家 继续扎堆东部沿海 要不要再大规模增设证券营业部?在互联网金融冲击之下,这是证券公司纠结的课题之一。然而, 这方纠结,那方却仍在行动。 证券时报记者统计发现,2016 年全年,包括在港股上市的银河证券在内的 17 家上市券商,已经 公告获批设立的证券营业部已多达 723 家,其中有 560 家为 C 型营业部。 业内人士分析称,券商目前已将营业部作为公司各项业务的落地点和入口,同时还是券商各项业 务的营销窗口和服务基地。新设轻型营业部有利于填补营业网点不足的劣势,有利于提升连锁经营的 运作能力与服务网络的扩张能力。 《证券时报》 马林(S0530515050001)  大力支持实体经济 沪市国资并购重组 3000 亿 2017 开年,代表国资改革新动力的混改迅速引起市场共振,与之协同推进的并购重组浪潮亦波涛 涌动;同时,首个重组被否案例的出现也在提醒市场,贯穿于 2016 年的监管原则威力依旧。在张弛 收放之间,为 2017 年并购重组生态注入新变量。 2016 年,上交所对高风险、产业“空心化”等“偏航”并购交易高关注、严把关。一方面遏制了 公司盲目跨界之风及可能诱发的整合风险、经营危机;另一方面,在监管政策引导下,上市公司将真 实转型需求同产业对接,谋求合理真实的跨界和转型发展,沪市公司并购重组更为“脚踏实地” 。 展望新的一年,日益繁盛的并购重组市场和更多样的利益诉求和交易手法,或许预示了今年并购 重组领域的新动向:向精准化提升。首先,监管政策更为精准。在保持既定的监管取向下,更多通过 “微创手术”和“靶向治疗” ,清除并购重组市场化改革中的病灶;其次,重组目标更为精准,预计产 业整合的精细并购将成为主基调,协同效应成为重组之眼;三是风险把控更为精准。交易设计中,将 会出现更多的关于标的资产未来盈利能力的保证和业绩波动风险防范的条款,如 Earn-Out、PB、卖出 期权、超额业绩奖励等。四是资金支持更为精准。并购基金、银团贷款等模式和手段,将越发贴合并 购交易的实际需要,纯套利资金的运作空间将不断受到挤压, “产业”和“资本”将在动态博弈中各归 其位,各得其所。 《上海证券报》 马林(S0530515050001)  证监会主席助理宣昌能:深入推进依法从严全面监管 证监会主席助理宣昌能 1 月 7 日在由中国人民大学金融与证券研究所、中国证券报、华融证券股 份有限公司联合主办的“第二十一届(2017 年度)中国资本市场论坛”上指出,展望 2017 年,国际国 内经济金融形势变数较多,我国资本市场改革发展有挑战更有机遇。证监会将认真贯彻中央经济工作 会议精神,根据国务院统一部署,坚持稳中求进工作总基调,把防控金融风险放到更加重要的位置, 深入推进依法监管、从严监管、全面监管,让市场的规矩严起来,切实维护公开、公平、公正的市场 秩序,保护投资者合法权益。密切跟踪国内外经济金融形势变化,摸清风险底数,做好应对准备,守 住风险底线。同时,将加强多层次资本市场基础性制度建设,完善市场功能,拓展市场广度和深度, 此报告仅供内部客户参考 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 进一步发挥资本市场在供给侧结构性改革中的作用,助力“三去一降一补” ,显著提升服务实体经济的 效能。 宣昌能表示,刚刚过去的 2016 年,证监会认真贯彻落实习近平总书记关于建立融资功能完备、 基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场的重要指示,深刻反思 2015 年股市异常波动教训,着力推进依法监管、从严监管、全面监管,资本市场功能得到一定的修复和改 善,市场运行呈现稳中有进的特点。 《中国证券报》 马林(S0530515050001) [Table_TacReview] 市场策略  A 股策略:维持震荡,警惕外部冲击对市场的影响 全球主要股市迎来新年开门红。上周(01.03-01.06)国内主要市场指数全线上涨,创业板止跌微 涨上证综指涨 1.63%,中小板指涨 0.74% ,创业板指涨 0.15%。其他主要指数中,香港恒生指数涨 2.28%,美国股市道指涨 1.02%,纳斯达克指数涨 2.56%,同时现货黄金涨 1.88%,美元指数跌 0.19%。 汇市反弹形成市场预期差,但应警惕外部冲击对此的损害。上周市场最关注的汇市表现远超预期, 离岸人民币兑美元汇率大幅反弹约 1.7%;个人新的 5 万美元换汇额度放出后,汇率监管趋严,人民币 并未出现恐慌性贬值,离岸人民币兑美元汇率反而一度升至 6.78。同时,2016 年 12 月外汇储备数据 显示,当月外汇储备减少 411 亿美元,其中估值效应和央行在外汇市场的干预是影响的主因,外储连 续 6 个月下降,人民币贬值压力仍然不可小觑。从汇市表现及政策的变化,一方面,我们可以看到国 家维稳汇率的意图坚定,汇率短期走稳成大概率事件,投资者年前年后对汇率产生的预期差亦有效提 升了市场情绪。另一方面,整体来看人民币汇率和资产间的严重背离决定了人民币仍有一定贬值空间, 人民币预期改善的强度与时间有限,当前仍极易受到其他外部因素的冲击。 特朗普强权政治下,贸易保护主义政策影响不应被低估。近期随着特朗普正式上任的时间窗口临 近,其在对外贸易方面的强硬态度渐引起市场热切关注。据 CNBC 报道,特朗普在上周正式任命 Robert Lighthizer 为美国贸易代表,其曾在里根时代具有反倾销“老兵”之称、曾指责过中国有不公平贸易行 为、曾提出过一系列抵制中国贸易举措。同时,近期特朗普亦单挑了福特、丰田等汽车制造商,用征 收高额边境税向其施压,让它们将厂房留在美国以创造更多的就业岗位。我们认为特朗普近期举措表 明其在对外贸易上的强硬立场,未来贸易保护主义政策或将在全球范围内蔓延。中国作为全球第二大 经济体、美国最大货物贸易逆差国,在其中所受到的影响将超乎我们的想象,若中国逼不得已施以强 硬手段以牙还牙,中美贸易战升级对全球经济将造成巨大损伤。 维持震荡,市场迎来结构调整良机。上周在人民币汇率预期改善的推动下,投资者情绪得到有效 提振,2017 年全球主要市场均迎来了开门红。我们认为,一方面国家维稳汇市的坚定意图下,短期资 金大幅外流担忧渐消,同时叠加债市、楼市投资者情绪仍低落,大家对于股市春季行情的期待在加强, 但从上期情绪调查的仓位结果来看市场上行的空间有限。另一方面,市场预期的改善仅因前期部分风 险因素暂稳,这种变化的稳定性较差极易受到外部冲击的影响,当前中美贸易战升级的担忧加剧,市 场波动或将加大。在此背景下,我们认为谨慎一点为好,在市场情绪尚可阶段灵活调整仓位结构, 坚 此报告仅供内部客户参考 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 定价值投资减少市场冲击成本。 李孔逸(S1450511020034) [Table_LastReport] 近期研究报告精粹  《公司研究*中金岭南(000060)跟踪点评:铅锌白龙马,持续受益锌价涨》 1、铅锌资源储量大,精矿扩大产能逐步释放,具备行业领先的业绩弹性。公司是老牌铅锌白马企业, 铅锌的基础储量 540 吨,权益产能为全国第二,公司的主要矿山资产为广东凡口矿、广西盘龙矿、澳 洲的佩里亚的布肯山和波多西矿,铅锌精矿产量金属产量超过 30 万吨,冶炼资产主要为韶关、丹霞两 个冶炼厂,目前现运行产能共计 25 万吨,冶炼产能为全国最大。未来两年产能增量主要来源于盘龙、 佩里亚波多西,产量的稳步提升,优秀的公司治理与成本管控,直接导致的是比较好的业绩弹性,经 过我们测算,均价提升 1000 美元/吨,EPS 增长近 0.1 元,业绩弹性大 2、2017 年锌精矿仍然短缺,传导锌锭短缺逐步演绎。2015 年、2016 年海外的一些大型矿山资源枯 竭而闭坑,比如澳洲的 Century 矿、爱尔兰的 Lisheen 矿,闭坑这部分达到 71 万吨;而新增矿山数量 比较少,规模比较小,造成了今年锌精矿短缺 83 万吨,这也是 2016 年锌大涨的主逻辑。我们预计 2017 年在一季度之后将会逐步复产,但即使如此(将 Glencore 复产考虑进去),精矿的短缺仍旧没有办法 在明年弥补,2017 年锌矿将会依然短缺。近期锌冶炼企业减产频现,精矿短缺向锌锭短缺传导逻辑正 逐步演绎 3、股价与锌价出现明显的“剪刀差”,收敛可期。目前股价与锌价存在明显的剪刀差,而“剪刀差” 的收敛存在两个方向,从目前基本面分析,在锌价中枢上移可持续逻辑下,股价或逐步与锌价收敛 龙靓(S0530516040001),李翔(研究助理)  《公司研究*中天城投点评报告:金融布局渐入佳境,静待收获期》 公司于 2016 年 12 月 1 日披露了《中天城投集团股份有限公司重大资产购买报告书(草案)》,7 日后收到深交所《关于对中天城投集团股份有限公司的重组问询函》。公司根据问询函回复内容对重组 报告书及其摘要进行了相应的修订、补充和完善,于 2017 年第一个工作日发布重大资产购买报告书 的修订稿。 公司此次重大资产购买计划是全资子公司贵阳金控通过北京产权交易所竞拍获得清华控股持有的 中融人寿 1 亿股及清华控股对中融人寿的新增股份认购权,交易总金额为 20 亿元。这是贵阳金控第 3 次增持中融人寿股份。 2015 年,贵阳金控通过收购联合铜箔 100%股权间接持有中融人寿 1 亿股,耗资 2 亿元;2016 年 9 月,贵阳金控与联合铜箔参与中融人寿增资事宜,分别增持 2.47 亿股和 1.2566 亿股,共计花费 18.633 亿元,增资事项报保监会批准通过后,贵阳金控及联合铜箔合计持有中融人寿的股权比例为 36.36%。 如果此次重大资产购买成功并实施从清华控股承接的对中融人寿的 2 亿股增资权,那么贵阳金控 及联合铜箔合计持有中融人寿的股权比例将达到 51.51%。因此,贵阳金控至多认购中融人寿新增股份 数为 1.9234 亿股,以确保不违背保监发【2013】29 号)中单个股东(包括关联方)的持股比例不得 此报告仅供内部客户参考 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 超过 51%的相关规定。上述实施完毕后,中天城投为获得中融人寿 51%的股权将共计耗资 50.25 亿元。 2016 年,公司全力加速推进“金融全牌照”战略目标。目前金融业 7 大牌照中,公司已经取得银 行、 (再)保险、证券、基金等 4 类业态牌照。虽然子公司于 2016 年 10 月参与四川信托 30.2534%的 股权竞拍未获得成功,但公司布局大金融的脚步却未减速。 公司于 2016 年 1 月增发 3.04 亿股,定增价经 2015 年度分红调整为 9.66 元,目前公司股价折价 28%。 目前公司收入绝大多数来自房地产,金融业务还处在布局阶段。公司房地产业务逐渐跳出贵阳地 区,在长三角、珠三角、京津冀等城市启动开放性房地产业务,如暂不考虑保险业务收入贡献,预计 2016-2018 年每股收益为 0.77/0.98/1.18 元,考虑到房地产政策面受到压制,给予公司 8-9 倍 PE 估值, 合理区间为 7.8-8.8 元,维持推荐评级。 风险提示:房地产调控政策升级;中融人寿业务恢复不及预期。 龙靓(S0530516040001)  《宏观及策略研究*融资融券周报第 89 期:两融余额环比减少,融资买入连续四周净流出》 截至 2016 年 12 月 30 日,沪深两市两融余额 9,392.49 亿元,环比减少 0.71%。两融余额占全 部 A 股流通市值 2.40%。上周融资买入额总计 1,375.19 亿元,环比减少 13.76%;上周融资净买入额 -65.74 亿元,前值为-62.28 亿。两市融资买入额占 A 股成交量的 7.74%。 上周融资净买入额排名前 5 行业依次为非银金融、建筑装饰、银行、国防军工、交通运输;两融 余额占全 A 流通市值的比重排名前 5 行业依次为综合、传媒、有色金属、计算机、电子。 上周融资净买入额排名前 10 的个股依次为皖能电力、中视传媒、华平股份、江河集团、欧比特、 力生制药、香溢融通、法拉电子、华侨城 A、东北证券;两融余额占全 A 流通市值比重排名前 10 的个 股依次为全柴动力、国民技术、北纬通信、众和股份、富瑞特装、华平股份、卓翼科技、锦富新材、 金刚玻璃、亚通股份。 上周融资余额环比增幅排名前 10 的个股为浦东建设、华孚色纺、江南水务、齐峰新材、海澜之家、 中国核电、深高速、康力电梯、国药股份、华意压缩;融券余额环比增幅排名前 10 的个股依次为万邦 达、铁龙物流、北巴传媒、科士达、大连港、澄星股份、西藏矿业、清新环境、号百控股、和佳股份。 建议关注两融标的:1、拓维信息。预计公司 16~17 年净利润分别为 2.56 亿、3.16 亿,对应总股 本 11.11 亿股的 eps 为 0.230 元、0.284 元。目前 A 股市场上涉教育类的公司对应 17 年的 PE 的中位 数为 56~68 倍。我们给予公司 2017 年 56~68 倍的市盈率预测,认为公司 17 年的合理股价为 15.90 元~19.31 元。维持公司的谨慎推荐评级,建议投资者积极关注。(研究员:杜杨 S0530514070001) 数据说明:数据更新截止日 2016 年 12 月 30 日、行业划分以申万一级行业为标准。 皮辉娟(S0530511030001),黄仁存(研究助理) 此报告仅供内部客户参考 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会纪要 投资评级系统说明 以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 投资评级 推荐 谨慎推荐 评级说明 股票价格超越大盘 10%以上 股票价格超越大盘幅度为 5%-10% 中性 股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5% 回避 股票价格相对大盘下跌 5%以上; 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格,作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的 专业胜任能力。 本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客 户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放,并仅为提供信息而发送,概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料,本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无 更新义务,若报告中所含信息发生变化,本公司可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应 的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户,不构成客户私人咨询建议。任何情况下,本报告中的信息或所 表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一 定获利,不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此作出 的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人(包括本公司客户及员工)不得以任何形式复制、 发表、引用或传播。 本报告由财富证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送,任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发 布。任何机构和个人(包括本公司内部客户及员工)对外散发本报告的,则该机构和个人独自为此发送行为负 责,本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财富证券研究发展中心 网址:www.cfzq.com 地址:湖南省长沙市芙蓉中路二段 80 号顺天国际财富中心 28 层 邮编:410005 电话:0731-84403360 传真:0731-84403438 此报告仅供内部客户参考 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分
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