中金公司-晨会焦点_170228

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作者: 研究部
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-02-28
研究部 2017 年 2 月 28 日 晨会焦点 研究报告 市场策略 海外中资股策略周报 (中文摘要) 增长向好,上调盈利预测与市场目标点位 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 刘刚,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512030003,SFC CE Ref: AVH867 林英奇,SAC 执业证书编号 S0080115100025,SFC CE Ref: BGP853 我们将 2017 年底恒生国企指数目标点位从 11,500 点上调至 13,000 点,较当前水平存在 25%的上行空间,其中 估值扩张 10%、而 EPS 上调~13.6%。 大宗商品 黑色金属:大宗商品 持续改善的吨钢毛利润有望继续维持 马凯,SAC 执业证书编号 S0080514080004,SFC CE Ref: BBU279 钢厂吨钢毛利持续上升,建材冶炼利润更胜一筹;供给侧改革执行严格与到位是此次利润改善的主要原因;建材受益 于供给端去产量的影响表现强于板材;钢材的供给瓶颈基本出现,产量很难再继续上升。 行业研究 机械:观点聚焦 周期复苏系列报告之三:上行周期开启,工程机械迎来估值切换 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 张梓丁,SAC 执业证书编号 S0080115110019 2 月 27 日,中金宏观、策略组分别发布报告《上调 2017~18 宏观预测》及《中国市场:迈向新周期》,我们基于 更新的宏观预测及近期调研反馈,全面上调工程机械企业盈利预测,推荐三一重工、恒立液压、柳工,以及港股中联 重科。 航空:观点聚焦 经济回暖假设逐步验证,汇率预期改变利好航空业绩 杨鑫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080511080003,SFC CE Ref: APY553 赵欣悦,SAC 执业证书编号 S0080116080019 根据中金宏观组的汇率假设调整,我们上调中国国航-A/-H 股、南方航空-A/-H 股和东方航空-A/-H 股 2017 年盈利 预测,并相应上调目标价。春运数据超预期,经济回暖假设正逐渐得到验证。汇率预期差显现,预计三大航 2017 年 净利润同比平均增长 35%。 钢铁,有色金属,建材:调研纪要 需求稳健向上,盈利持续扩张,股票仍将上行 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 李可悦,SAC 执业证书编号 S0080115120032 倪娇娇,SAC 执业证书编号 S0080115110032 我们认为目前处于大宗商品需求复苏的初期阶段,在未来的几个月中,需求的稳健向上势头仍将具有持续性。多行业 共振,需求回暖迹象明显;盈利持续扩张;钢铁订单及水泥出货量数据稳健;铜基本面改善,有望成为明星品种。子 板块排序钢铁>有色金属>水泥>煤炭。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 wwwww1 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 汽车及零部件:行业动态 节后乘用车恢复较慢,关注成长股补涨 李正伟,SAC 执业证书编号 S0080514030001,SFC CE Ref: BFJ416 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 节后第二周乘用车恢复较慢;新能源汽车销量逐步回升;A 股关注成长股,H 股关注滞胀重卡标的。建议投资者加大 对前期超跌明显或滞胀明显的成长股,继续推荐双林股份、万里扬和拓普集团。H 股市场我们建议关注滞涨的重卡标 的,如中国重汽、苏威孚 B 和潍柴动力等。 交通运输:行业动态 中金交运双周报 49 期:BDI 大幅反弹,短期仍有上涨空间 杨鑫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080511080003,SFC CE Ref: APY553 李若木,SAC 执业证书编号 S0080516030001 本期模拟组合(排名不分先后):A 股:中国国航、广深铁路、宁沪高速、外运发展、韵达股份;H 股:中国国航、 广深铁路、海丰国际、中国外运、宁沪高速、中外运航运、招商局港口、深高速、中远海控;美股:中通快递。 上市公司研究 金山软件(03888.HK):上调至 推荐 观点聚焦:游戏业务强劲,利润率向好; 上调至推荐 赵丽萍,SAC 执业证书编号 S0080516060004,SFC CE Ref: BEH709 钱凯,SAC 执业证书编号 S0080513050004,SFC CE Ref: AZA933 我们相信游戏部门将引领金山 2017 年表现出色,上调至推荐评级并上调目标价 20%至 24 港元。调整 2016/17 年 收入预测-1%/0%至人民币 82 亿元/108 亿元,非 GAAP 净利润预测调整 14%/40%至人民币 12 亿元/16 亿元, 以体现游戏业务的强劲表现和利润率的扩张。我们同时引入 2018 年收入预测:人民币 139 亿元,同比增长 29%, 非 GAAP 利润预测人民币 23 亿元,同比增长 43%。上调金山软件至推荐,基于 2017 年分布估值法得到目标价 24 港元,向上有 46%空间。 万马股份(002276.SZ):下调至 中性 观点聚焦:业务推广放缓及盈利能力下滑,下调评级至“中性” 陈龙,SAC 执业证书编号 S0080515110001,SFC CE Ref: BGM032 徐佳文,SAC 执业证书编号 S0080116100023 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 wwwww2 万马股份发布业绩快报,预计净利润同比下滑 24.6%,低于我们的预期。鉴于公司线缆和高分子材料板块面临激烈 竞争和原材料价格上涨的双重压力,以及电动车充电设施运营业务推进缓慢,我们下调公司评级至“中性”。高分子 材料板块业绩下滑超预期。原材料价格上涨侵蚀线缆板块毛利率。充电设施运营业务推进缓慢。我们下调 2016/17 年 EPS 预测 12/18%至 0.22/0.25 元,引入 2018 年预测值 0.29 元。并相应下调目标价 30%至 14.80 元,对应 2017/18 年 59/51x P/E,下调评级至“中性”。 洋河股份(002304.SZ):移出 确信买入 观点聚焦:2016 年渠道和产品调整结束,营收重回两位数增长 邢庭志,SAC 执业证书编号 S0080515110002,SFC CE Ref: BGN152 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 陈文凯,SAC 执业证书编号 S0080116040046 公司近期股价涨幅较大距离 100.2 元目标价还有 25%上涨空间,达不到确信买入评级要求,移出确信买入名单。仍 然看好公司基本面积极好转,受益消费升级和全国化, 给予推荐, 下调目标价 1.2%至 100.2 元, 对应 2018 年 20XP/E。 森马服饰(002563.SZ):移出 确信买入 观点聚焦:理财收益下降导致四季度业绩低于预期 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 森马料收入增 13.2%净利增 5.8%,低于预期因公司由期货向现货转型且理财收益减少,但属节点性影响。下调 2016/17/18e EPS 预测至 0.53/0.63/0.73 元,移出确信买入至推荐,下调目标价 26%至 11.89 元,20%上行 空间。 渣打集团(02888.HK):维持 推荐 业绩回顾:非战略性资产退出稳步推进 黄洁,SAC 执业证书编号 S0080516060005,SFC CE Ref: AZX967 严佳卉,SAC 执业证书编号 S0080116110047 2016 财年不派发股息。资产质量和覆盖率改善。预计重组支出基本完成。盈利上调主要基于资产质量改善、清算组 合退出带来的营运效率提升,以及未来重组费用减少。目前,公司股价对应 0.7x 2017e P/B。我们维持推荐的评级, 但将目标价上调 7.03%至 84.69 港元。目标价对应 0.8 倍 2017e 市净率以及 16%的上升空间。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 苏宁云商(002024.SZ):维持 确信买入 业绩预览:2016 年线上 GMV 同比增 60%,新零售王者迎来蝶变 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 徐林锋,SAC 执业证书编号 S0080515040001 苏宁 2016 年营收同比+9.7%至 1487 亿元,其中线上 GMV 同比+60%;实现净利润 7 亿元,主因朝苏宁股权转 让及物业资产证券化,但 Q4 经营性利润已转正,符合预期。重申确信买入,维持目标价 18.9 元,对应 2017 年约 1 倍 P/S。 紫金矿业(601899.SH):维持 推荐 观点聚焦:被低估的综合性矿业龙头,板块首推 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 董宇博,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 维持 2016 年盈利预测 0.11 元,上调 2017 年预测 54%至 0.24 元,同时引入 2018 年 EPS 为 0.30 元。上调 A/H 股目标价 18%/25%至 6 元/4.5 港币,对应 20x/13x 2018e P/E。维持紫金矿业 A/H 股推荐评级。 东方财富(300059.SZ):维持 推荐 业绩预览:经纪业务市占率的提升究竟意味着什么? 黄洁,SAC 执业证书编号 S0080516060005,SFC CE Ref: AZX967 姚泽宇,SAC 执业证书编号 S0080116080002,SFC CE Ref: BIJ003 东财公布 FY16 业绩快报,净利润下滑 61.4%至 7.1 亿元,位于业绩预告的中枢水平。在券商业务高速增长及低基 数效应下,我们判断公司 17 年业绩将实现“王者归来”(17e 净利润增速~80%)。建议关注 1Q17 业绩或超预期 带来的交易性投资机会。 碧水源(300070.SZ):维持 推荐 业绩预览:四季度订单波动致 2016 年增长 37%,坚定看好公司龙头地位 雒文,SAC 执业证书编号 S0080515110004,SFC CE Ref: BIJ012 戚政韬,SAC 执业证书编号 S0080116120012,SFC CE Ref: BCP497 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 2016 年碧水源预测收入与净利润分别为 99.8/18.7 亿元,同比分别增长 91%/37%,符合预期。四季度业绩异常, 或因大订单波动所致。下调公司 2016/17 年盈利预测 16%/7%至 18.7/28.8 亿元,引入 18 年盈利预测 34.2 亿 元。公司估值历史底部,继续推荐,TP23 元,对应 17 年 25 倍 P/E。 葛洲坝(600068.SH):维持 推荐 观点聚焦:PPP+“带路”引领成长,环保业务持续放量 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 詹奥博,SAC 执业证书编号 S0080116080012 我们认为 2017 年 PPP 落地有望继续提速,海外工程也将受益于“一带一路”的顺利推进。葛洲坝在 PPP 和海外工 程方面都有前瞻性布局,新签订单中来自这两个领域的比例为 86%,将显著受益。我们上调公司目标价至 13.4 元, 维持推荐。 大华股份(002236.SZ):维持 推荐 调研纪要:PPP 谨慎乐观,未来三年持续稳健增长 陈勤意,SAC 执业证书编号 S0080514080007,SFC CE Ref: BAT983 宗佳颖,SAC 执业证书编号 S0080516080003 张雪薇,SAC 执业证书编号 S0080115080046 未来三年持续稳健增长,由大变好更受青睐。PPP 谨慎乐观,盈利性不低于设备/解决方案。下调 17/18EPS 5%/10% 至 0.83/1.09 元,主要是 PPP 项目仍处于投入期。维持推荐,上调目标价 10%至 18 元,基于 17 年 22x P/E。 宋城演艺(300144.SZ):维持 确信买入 业绩回顾:演艺业务一季度复苏,静待新项目落地 黄垚鑫,SAC 执业证书编号 S0080514100001,SFC CE Ref: BCC718 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 宋城 2016 年收入增 56%,净利润增 43%,符合预期。另外,公司预告一季度净利润同比增长 20~40%。 千古情增速复苏,18 年新项目更值得期待。输出管理模式贡献业绩增量。重申确信买入,下调 2017 年盈利预测 5%, 下调目标价 13%至 28.5 元 乐普医疗(300003.SZ):维持 推荐 业绩预览:业绩保持高增长,成长有望持续 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 wwwww3 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 乐普医疗发布 2016 业绩快报,2016 年公司实现营业收入 34.63 亿元,归母净利润 6.83 亿元,同比增长 31.16%。 我们小幅下调盈利预测,预计 2016/2017 年 EPS 分别为 0.38 元和 0.50 元。维持推荐评级,下调目标价至 21.8 元。 贝达药业(300558.SZ):维持 推荐 公司动态:16 年以价换量平稳增长,启动外延并购拓展新品种 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 何子瑜,SAC 执业证书编号 S0080116050011 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 公司发布业绩快报,2016 年营业收入 10.35 亿,归母净利润 4.24 亿元,同比增长 2.10%.我们小幅调整盈利预测, 预计 2016~2018 年 EPS 分别为 0.90 元/0.92 元/1.23 元.维持推荐评级,下调目标价至人民币 90 元。 隆基股份(601012.SH):维持 推荐 调研纪要:打造全球最大单晶霸主,重申“推荐” 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 我 们 看 好 公 司 打 造 全 球 最 大 单 晶 制 造 商 的 决 心 以 及 积 极 拓 展 海 外 业 务 。 上 调 2016/17/18 年 盈 利 预 测 5.4%/8.7%/8.9%。目前股价交易于 2017 年 15 倍市盈率,估值吸吸引力较高,维持“推荐”评级,目标价上调 9%至 19 元。 奥飞娱乐(002292.SZ):维持 推荐 业绩预览:业务持续增长稳健,看好泛娱乐 IP 布局下长期发展潜力 孟玮,SAC 执业证书编号 S0080515080003,SFC CE Ref: BHP638 印培,SAC 执业证书编号 S0080514080001 崔碧玮,SAC 执业证书编号 S0080115080031 公司 2016 年业绩快报全年营收 33.5 亿元(+29.4%yoy),归母净利 5.0 亿元(+2.5%yoy)。考虑公司毛利率下滑且 行业估值中枢下移,下调 17 年净利预测 21%至 6.8 亿元,下调目标价 49.8%至 27.6 元,对应 17 年市盈率 53 倍。 国轩高科(002074.SZ):维持 确信买入 业绩预览:业绩符合预期,看好未来发展 李璇,SAC 执业证书编号 S0080515080008,SFC CE Ref: BGG514 徐奕晨,SAC 执业证书编号 S0080116080054 wwwww4 国轩高科发布 16 年业绩快报,预测盈利同比增长 77.8%。继续推进产能扩张提升市场份额。看好优质锂电池的确定 性增长推动公司未来发展。积极布局全产业链,发挥渠道优势。维持“确信买入”评级。维持 16/17/18 年 EPS 不 变,维持目标价 45 元。 牧原股份(002714.SZ):维持 推荐 业绩预览:量价齐升,成本下行,业绩充分兑现 孙扬,SAC 执业证书编号 S0080516050001 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 公司发布业绩快报,盈利同比增 290%至 23.22 亿元,因量价齐升及成本下行。长期看,公司今明两年销量大增, 以量补价,盈利前景仍然向好。上调公司 16/17 年业绩 8.4%/13.8%至 23.22/23.64 亿元,维持 31.5 元目标价 和推荐评级。 中国巨石(600176.SH):维持 推荐 公司动态:控股股东国企改革获批,看好公司未来发展 李璇,SAC 执业证书编号 S0080515080008,SFC CE Ref: BGG514 徐奕晨,SAC 执业证书编号 S0080116080054 控股股东国企改革获批,未来公司有望搭建新材料及复合材料综合平台。玻纤行业继续高景气推动公司业绩增长。积 极布局海外业务,加快全球化发展。上调 16/17 年 EPS 至 0.61/0.73 元,引入 18 年 EPS 0.88 元。维持推荐与目 标价 14.50 元。 中航光电(002179.SZ):维持 推荐 业绩预览:2016 年业绩符合预期,军工+新能源有望驱动 2017 年快速发展 王宇飞,SAC 执业证书编号 S0080514090001,SFC CE Ref: BEE831 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 陈珺诚,SAC 执业证书编号 S0080116080016 中航光电初步核算 2016 年总收入 58.55 亿元、YoY+23.91%,归母净利润 7.34 亿元、YoY+29.10%,基本符合 预期。下调 2017 年盈利预测 10.4%至 9.62 亿元,2018 年盈利预测 12.76 亿元,维持 TP 为 50 元,重申推荐。 梅花生物(600873.SH):维持 中性 业绩回顾:氨基酸盈利能力扩大,业绩超预期 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 高峥,SAC 执业证书编号 S0080511010038,SFC CE Ref: AZD599 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 年报业绩超预期,营收 111 亿同比降 6%,净利 10 亿同比增 145%,EPS0.34 元。玉米价格下跌,17 年味精毛利 持续扩大。氨基酸下游需求低迷价格面临回调。上调 17 年盈利预测至 0.37 元。维持中性评级及目标价 7.5 元,对 应 17 年 20x P/E。 奥瑞金(002701.SZ):维持 确信买入 业绩预览:2016 年净利润同比增 15% 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 徐林锋,SAC 执业证书编号 S0080515040001 预告 2016 年净利润同比增长 15%,略低于我们预期。Q4 收入增长增速,但利润增速放缓(主因原材料价格上涨与 财务费用增加)。维持确信买入,下调 2016/17 年 EPS 至 0.50/0.54 元,下调目标价 7.7%至 12 元,对应 18 年 21 倍 P/E。 蓝色光标(300058.SZ):维持 推荐 业绩预览:净利低于预期受博杰补偿款不确定性扰动,17.5 亿元定增到位 孟玮,SAC 执业证书编号 S0080515080003,SFC CE Ref: BHP638 张雪晴,SAC 执业证书编号 S0080116010008 业绩快报净利 6.68 亿元低于预期,主要由于博杰补偿款不确定性扰动;募集配套资金 17.5 亿元到位,将大力缓解 财务压力。调整 16/17 年盈利预测至 6.68/9.03 亿元,下调目标价至 12.63 元,对应 17 年备考 EPS 30 倍,维持 推荐。 四维图新(002405.SZ):维持 推荐 业绩预览:车联网及地图编译快速增长弥补导航地图业务下滑 白永章,SAC 执业证书编号 S0080116060038 卢婷,SAC 执业证书编号 S0080513090003,SFC CE Ref: BCG257 公司发布 2016 年度业绩快报,全年实现营收 15.83 亿元,同比增长 5.08%,归属净利润 1.57 亿元,同比增长 20.24%,车联网及地图编译业务的强势增长弥补了导航地图业务的下滑,业务转型升级的成果逐渐显现,维持推荐。 卜蜂国际(00043.HK):维持 推荐 业绩回顾:未来将是艰难的一年 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 wwwww5 由于越南生猪价格回调,2016 年下半年经常性利润同比下降 21%(上半年增长 42%)。随着公司战略向销售量侧 重,越南饲料-食品-养殖业务的税息前利润下半年同比下降 43%,中国饲料业务的税息前利润下半年也同比下降 4%。 股息支付率维持在 50%以上,考虑近期盈利下降,股息收益率预期下降至 5%以下。考虑周期导致近期盈利出现下 滑,分别下调 2017/18 年盈利预测 22.8%/21.9%。维持推荐的评级,将目标价下调 20.83%至 0.95 港元。 长春高新(000661.SZ):维持 推荐 业绩回顾:业绩增长提速,生长激素放量趋势有望延续 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 长春高新公布 2016 年业绩:营业收入 28.97 亿元,归属母公司净利润 4.85 亿元,同比增长 26.11%.我们将 2017、 2018 年每股盈利预测下调 3%与 4%至人民币 3.78 元与 4.86 元。维持推荐的评级和人民币 135.00 元的目标价. 汤臣倍健(300146.SZ):维持 推荐 业绩回顾:17 年收入利润改善值得期待 吕若晨,CFA,SAC 执业证书编号 S0080514080002,SFC CE Ref: BEE828 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 2016 年业绩:营业收入 23.1 亿元,同比增长 1.9%。品牌升级 17 年仍将持续。大单品成为 17 战略重点。电商与 跨境电商将快速增长。相应下调 17 年目标价 9.7%至 14.61 元,维持推荐评级。 海立美达(002537.SZ):维持 推荐 业绩预览:布局进展顺利,业绩符合预期 白永章,SAC 执业证书编号 S0080116060038 卢婷,SAC 执业证书编号 S0080513090003,SFC CE Ref: BCG257 海立美达发布 2016 年度业绩快报,收入和利润符合预期,全年实现营收 25.63 亿元,同比增长 24.13%,归属净 利润 2.34 亿元,同比增长 219.64%。受益于转型汽车零部件和联动优势并表,净利润大幅增长,维持推荐。 江特电机(002176.SZ):维持 推荐 业绩预览:业绩快报略低于预期,新能源车和碳酸锂将推动业绩高增长 陈龙,SAC 执业证书编号 S0080515110001,SFC CE Ref: BGM032 徐佳文,SAC 执业证书编号 S0080116100023 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 江特电机发布 2016 年度业绩快报,营业收入同比增长 234%至 29.85 亿元,归属母公司净利润同比增长 401%至 1.97 亿元,略低于我们的预期。公司业绩增长的主要原因为 2015 年收购的九龙汽车和米格电机的并表效应,但九 龙新能源客车销量低于预期、碳酸锂技改项目完成时点滞后导致公司 2016 年业绩略低于预期。我们根据业绩快报下 调 2016/17 年 EPS 预测 8/18%至 0.13/0.26 元,并引入 2018 年预测值 0.33 元。同时相应下调目标价 10%至 13.90 元,对应 2017 年 53x P/E,维持推荐。 巨星科技(002444.SZ):维持 推荐 业绩预览:人民币贬值受益明显 贾乃鑫,SAC 执业证书编号 S0080517010001 史成波,SAC 执业证书编号 S0080513080001,SFC CE Ref: BEB246 公司公布 2016 年业绩快报,归母净利润同比增长 35.81%,超出市场预期。公司手工具业务受益人民币贬值效果明 显,预计 2017 年毛利率可达到约 33%左右,创历史新高。维持“推荐”评级,目标价 20.50 元,对应 2017 P/E 28x。 东山精密(002384.SZ):维持 推荐 业绩预览:2016 符合预期,2017 年值得期待、但一季度财务费用压力仍重 陈勤意,SAC 执业证书编号 S0080514080007,SFC CE Ref: BAT983 张雪薇,SAC 执业证书编号 S0080115080046 宗佳颖,SAC 执业证书编号 S0080516080003 东山精密公布 2016 业绩快报,业绩符合预期。盈利能力持续改善,并后执行力彰显。主业稳中向上,定增不受新规 影响。2017 软板业务表现值得期待。暂时维持盈利预测和目标价 28.6 元不变,维持推荐。 世联行(002285.SZ):维持 推荐 业绩预览:地产调控不扰业绩释放 肖月,SAC 执业证书编号 S0080516080005 宁静鞭,SAC 执业证书编号 S0080511010003,SFC CE Ref: AVT719 世联行 2016 年实现营业收入 62.7 亿元,同比增长 33.1%,实现归母净利润 7.5 亿元,同比增长 46.7%,超过我 们预期。新房代销与“互联网+”业务带动营收快速增长,长租业务仍将是 17 年重要看点。公司业绩超预期,估值 仍位于底部,维持推荐。 奥特佳(002239.SZ):维持 推荐 业绩预览:传统业务快速增长,高送转提供短期催化 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 李凌云,SAC 执业证书编号 S0080116040028 奥特佳发布业绩快报,2016 财年公司实现营业收入 52.24 亿元,同比增长 113.4%;实现归属上市公司股东净利润 4.48 亿元,同比增长 100.6%。我们分别将 2016 年净利润由 4.06 亿元上调 10.3%到 4.48 亿元,维持目标价不 变。 阳光电源(300274.SZ):维持 推荐 业绩预览:16 年业绩快报符合预期,维持“推荐” 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 阳光电源公告 16 年营业收入与净利润经初步核算同比分别增长 32.1%/36.3%,符合预期。下调 2016/17 年盈利 预测 3.5%/4.8%至 5.8/7.5 亿元,引入 18 年盈利预测 8.79 亿元。维持“推荐”评级和目标价 15 元/股。 银河电子(002519.SZ):维持 推荐 业绩预览:2016 年业绩低于预期,2017 年期待军工+新能源再发力 王宇飞,SAC 执业证书编号 S0080514090001,SFC CE Ref: BEE831 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 陈珺诚,SAC 执业证书编号 S0080116080016 银河电子 2016 年总收入 20.31 亿元、YoY+33.04%,归母净利润 2.91 亿元、YoY+27.66%,低于我们预期。下 调 2017 年盈利预测 28.5%至 3.76 亿元,2018 年盈利预测 4.63 亿元,下调 TP12%至 26 元,维持推荐。 先导智能(300450.SZ):维持 推荐 业绩预览:业绩持续高增长,估值处于底部区间 贾乃鑫,SAC 执业证书编号 S0080517010001 史成波,SAC 执业证书编号 S0080513080001,SFC CE Ref: BEB246 公司公布 2016 年业绩快报,预计归母净利润同比增长 99.68%,小幅超出市场预期。我们认为公司未来将受益锂电 池行业集中度提升,依托大客户 CATL 实现 2017-18 年收入高速增长。上调公司目标价 8.6%至 44 元,对应 2017 P/E 36x。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 wwwww6 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 万润股份(002643.SZ):维持 推荐 业绩回顾:环保材料放量驱动增长,信息材料业务期待好转 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 贾雄伟,SAC 执业证书编号 S0080116080015 万润股份发布 16 年年报,营收 18.5 亿,YoY+13%,归母净利润 3.2 亿,YoY+24%;环保材料放量驱动增长,液晶 材料期待好转,OLED 未来有望放量增长。17/18 年 EPS1.15/1.4 元,下调目标价至 45 元,对应 2017 年 39x。 IMAX China(01970.HK):维持 回避 业绩回顾:2016 业绩低于预期;2017 年初票房仍然疲弱 赵丽萍,SAC 执业证书编号 S0080516060004,SFC CE Ref: BEH709 钱凯,SAC 执业证书编号 S0080513050004,SFC CE Ref: AZA933 IMAX China 公布 FY16 年业绩:收入 1.19 亿美元,同比增加 7.2%;扣非净利润 3800 万美元,同比下降 13%, 每股盈利 0.1 美元。IMAX China2016 年以疲弱增速收官。分别调整 2017 年和 2018 年的收入预期 3%和-2%至 1.32 亿美元和 1.22 亿美元;并分别调整 2017 年和 2018 年调整后净利润 4%和-1%至 4400 万美元和 4300 万 美元,以反映票房乏力和渗透率下滑。目前,公司股价对应 36.1 港元,维持回避和目标价 23 港元,基于 24 倍的 2017 年预期市盈率。 天顺风能(002531.SZ):维持 推荐 业绩预览:2017 年国内业务有望受益于装机潮以及海上风电崛起 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 天顺风能公告公司 2016 年营业收入与净利润经初步核算分别同比分别增长 6.5%/35.2%。下调 2016/17 年盈利 预测 9.1%/2.2%至 4.1/5.9 亿元,引入 18 年盈利预测 7.88 亿元。维持“推荐”评级和目标价 9.5 元/股。 东方网络(002175.SZ):维持 推荐 业绩预览:净利润低于前期预告,因电影延期拍摄导致收入利润推迟确认 孟玮,SAC 执业证书编号 S0080515080003,SFC CE Ref: BHP638 张雪晴,SAC 执业证书编号 S0080116010008 快报 16 年净利同增 21.31%,得益于传媒业务良好增长。但低于前期预告,因电影延期拍摄,预计近 4000 万元收 益推迟至 17 年确认。调整 16/17 年盈利预测至 0.65/2.31 亿元,下调目标价至 19.45 元。维持推荐。 wwwww7 宁波华翔(002048.SZ):维持 推荐 业绩预览:德国亏损超预期 再次提供买入机会 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 李凌云,SAC 执业证书编号 S0080116040028 宁波华翔发布业绩快报,2017 年实现营收 123.8 亿, 同比增长 26.21%;实现归母净利润 6.36 亿, 同比增长 296.5%。 我们认为此次德国华翔亏损超预期并非经营恶化所致,下调 2016 年净利润 4.2%至 6.36 亿元,维持推荐和 26 元 目标价。 双林股份(300100.SZ):维持 推荐 业绩预览:纯现金收购诚烨股份,自动变速箱有望加快注入 李正伟,SAC 执业证书编号 S0080514030001,SFC CE Ref: BFJ416 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 4Q16 延续高增速,生产效率显著提高。全现金收购诚烨股份,增厚上市公司业绩。DSI 自动变速箱项目持续推进, 打造汽车核心零部件战略不变。维持公司推荐评级,考虑市场风险偏好下降,下调目标价 24%至 38 元,对应 2017 年 30 倍 P/E。 中恒电气(002364.SZ):维持 推荐 业绩预览:云平台费用增加及订单延期交付导致业绩低于预期 陈龙,SAC 执业证书编号 S0080515110001,SFC CE Ref: BGM032 徐佳文,SAC 执业证书编号 S0080116100023 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 中恒电气发布 2016 年度业绩快报,营业收入同比增长 5.9%至 8.92 亿元,归属母公司净利润同比增长 12.1%至 1.61 亿元,低于我们的预期。公司业绩增速放缓的主要原因 2016 年充电桩销售低于预期以及中恒博瑞对于国网订 单的交付延后。此外公司加大对能源互联网云平台的投入,费用开支增加。我们根据业绩快报下调 2016/17/18 年 EPS 预测 14/13/9%至 0.29/0.40/0.52 元,维持目标价 25.40 元,对应 2017 年 63x P/E,维持推荐。 海特高新(002023.SZ):维持 推荐 业绩预览:2016 年成功企稳,2017 年期待快速增长 王宇飞,SAC 执业证书编号 S0080514090001,SFC CE Ref: BEE831 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 陈珺诚,SAC 执业证书编号 S0080116080016 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 海特高新初步核算 2016 年实现收入 4.95 亿元、YoY+15.45%,归母净利润 4,105 万元、YoY+3.52%,基本符 合预期。我们下调公司 17 年盈利预测 3%至 1.60 亿元,2018 年盈利预测 2.25 亿元,下调 TP3%至 18.9 元,推 荐。 华帝股份(002035.SZ):维持 中性 业绩预览:效率改善,品牌定位提升 何伟,SAC 执业证书编号 S0080512010001,SFC CE Ref: BBH812 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 公司公布 2016 年年度业绩快报:收入 43.96 亿元,同比增长 18.2%;归母净利润 3.29 亿元,同比增长 58.5%。 维持中性评级和人民币 25.8 元的目标价,对应 23x 2017e P/E。 亚太股份(002284.SZ):维持 推荐 业绩预览:终止非公开发行减少摊薄,折旧研发大带来业绩压力 李正伟,SAC 执业证书编号 S0080514030001,SFC CE Ref: BFJ416 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 任丹霖,SAC 执业证书编号 S0080116060043 公司 16 年归母净利润 1.44 亿元,+1.47% YoY。4Q16 盈利低于预期,成本开支过大拖累业绩。定增项目正式终 止,业绩免于被摊薄。中长期受益进口替代,智能驾驶初心不改。维持推荐评级,下调目标价 25%至 15 元,对应 71x 17e P/E。 重庆百货(600729.SH):维持 中性 业绩回顾:2016 年业绩增 17%,后续关注国企改革进展与利润率提升 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 2016 年业绩同比增长 17%,符合我们预期。后续关注国企改革进展与协同效应发挥带来利润率提升。维持 2017 年 盈利预测并引入 2018 年 EPS 1.27 元。维持中性,下调目标价至 29 元,对应 2018 年 P/E 23 倍。 *ST 易桥(000606.SZ):维持 推荐 业绩回顾:完善企业服务能力,加速企业互联网业务布局 卢婷,SAC 执业证书编号 S0080513090003,SFC CE Ref: BCG257 张向光,SAC 执业证书编号 S0080514030002 *ST 易桥 2016 年营收 4.12 亿元,同比增长 53.2%,归属净利润 4,582 万元,实现扭亏为盈。我国企业服务市场 广阔,公司加速企业互联网布局,有望打造海量级企业大数据平台;上调公司 2017/2018 年的收入和利润预测,维 持推荐评级和目标价。 上海凯宝(300039.SZ):维持 推荐 业绩回顾:中药注射剂医保压力大,积极完善产品结构 屠炜颖,SAC 执业证书编号 S0080516040001,SFC CE Ref: BHM709 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 上海凯宝公布 2016 年业绩:营收 14.97 亿元,归母净利 2.83 亿元,对应每股盈利 0.34 元。我们将 2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币 0.39 元与 0.41 元下调至 0.34 元与 0.34 元。维持推荐评级, 但将目标价下调至 12.50 元。 威海广泰(002111.SZ):维持 推荐 业绩预览:2017 年期待空港设备、消防装备及报警装备、军品全面加速增长 王宇飞,SAC 执业证书编号 S0080514090001,SFC CE Ref: BEE831 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 陈珺诚,SAC 执业证书编号 S0080116080016 威海广泰初步核算 2016 年总收入 15.51 亿元,归母净利润为 1.82 亿元、YoY+9.29%,净利润略低于我们预期。 下调 2017 年盈利预测 17.9%至 2.56 亿元,给出 2018 年盈利预测 3.18 亿元,下调 TP9.6%至 28 元,维持推荐。 洽洽食品(002557.SZ):维持 推荐 业绩预览:16 年增速平淡,期待 17 年改善 吕若晨,CFA,SAC 执业证书编号 S0080514080002,SFC CE Ref: BEE828 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 预测 2016 收入/净利润同比+6.1%/-2.4%。17 年稳定老品基础上继续新品/新渠道推广。预计 17 年毛利率同比保 持稳定。下调 17 年目标价 5.9%至 21.14 元,对应 17 年 27 倍 P/E, 维持推荐评级。 浙江鼎力(603338.SH):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,海外业务实现高增长 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 wwwww8 中金公司研究部:2017 年 2 月 28 日 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 张梓丁,SAC 执业证书编号 S0080115110019 浙江鼎力 2016 营业收入 7.0 亿元,+45.0%;归属母公司净利润 1.75 亿元,+39.0%,符合预期。业绩大幅增长 主要受益于海外业务的高增长。维持盈利预测和目标价,维持推荐评级。 兄弟科技(002562.SZ):维持 推荐 业绩预览:产品价格上涨带动业绩增长超预期 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 贾雄伟,SAC 执业证书编号 S0080116080015 兄弟科技 16 年收入预计 10.6 亿,YoY+17.5%,归母净利润 1.7 亿,YoY+104%。VB3 有望量价齐升;红矾钠 涨价拉动 VK3 价格快速上涨,低成本库存将助力业绩大幅增长。16/17 年 EPS0.72/0.97 元,目标价 20 元,维持 推荐。 中颖电子(300327.SZ):维持 推荐 业绩预览:锂电池管理芯片强劲销售推动毛利超预期;重申推荐 肖夏,SAC 执业证书编号 S0080517020002 王兴林,SAC 执业证书编号 S0080116020014 中颖电子发布 2016 年度业绩快报,高于我们和市场预期,锂电池管理芯片拉动 2016 年净利润。相应上调 16/17 年净利润预测 31.6%、11%;维持推荐评级,目标价 49.10 元。 中原内配(002448.SZ):维持 中性 业绩预览:受益于重卡行业 四季度业绩快速增长 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 李凌云,SAC 执业证书编号 S0080116040028 中原内配发布业绩快报,2016 年公司实现营收 11.75 亿元,同比增长 6.4%;实现归属净利润 2.22 亿元,同比增 长 15.06%。我们分别上调 2016 年 2017 年净利润 1.1%/1.1%至 2.22 亿和 2.5 亿,维持推荐评级和 14.4 元目 标价。 泰邦生物(CBPO.US):维持 推荐 业绩回顾 (中文摘要):业绩符合预期,积极应对新工厂搬迁 朱言音,SAC 执业证书编号 S0080116040003,SFC CE Ref: BIH554 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 盈利符合预期。血浆采集量同比增加 17%。2017 年可能库存增加,毛利率或将下降。白蛋白面临价格压力。2016 年,静脉注射用免疫球蛋白(IVIG)价格同比上涨 4~5%,高于预期。但是白蛋白价格持平,因为白蛋白市场竞争 激烈,2017 年可能面临 3~5%的价格下降压力。维持 2017 年的每股盈利预期 5.16 美元, 我们将 2018 年每股 盈利预测从 6.1 美元下调 1%至 6.05 美元。我们维持推荐的评级,将目标价下调 9.45%至 132.20 美元。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 wwwww9 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 wwwww10 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050 wwwww11
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