中金公司-晨会焦点_170302

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作者: 研究部
发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-03-02
研究部 2017 年 3 月 2 日 晨会焦点 研究报告 宏观经济 中国经济:宏观热点速评 制造业活动进一步加速:2 月份 PMI 数据点评 刘鎏,SAC 执业证书编号 S0080512120001,SFC CE Ref: BEI881 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 2 月份制造业 PMI 回升,生产加速,需求改善。购进价格回落,但出厂价格上升。就业指数持续回升。企业预期进一 步改善。往前看,货币政策将继续退出宽松,但增长加速、通胀温和的宏观环境仍有望持续。 海外经济:宏观简评 历史重现,3 月加息概率因部分联储官员鹰派发言跳升 吴杰云,SAC 执业证书编号 S0080512110002,SFC CE Ref: AXQ260 近期美联储主要官员就加息问题发表鹰派言论,3 月加息概率跳升。3 月 15 日的议息会议临近,美联储主要官员哪 怕稍微偏鹰派的发言都可能被市场情绪或媒体的选择性报道放大。尽管确实需要防范市场风险,我们仍旧维持 3 月 FOMC 会议不会加息的判断不变。 海外经济:宏观简评 从特朗普国会发言的两个问题,看新政的执行 吴杰云,SAC 执业证书编号 S0080512110002,SFC CE Ref: AXQ260 美国时间 28 日晚上,特朗普在国会发表演讲,阐述过去一个多月的“政绩”及未来的执政方向。特朗普的基建计划 不确定性高,不应有过多期待,应更关注税改政策。 市场策略 A 股市场:新三板报告双周报 第 34 期:改革预期升温 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 李求索,SAC 执业证书编号 S0080513070004,SFC CE Ref: BDO991 周昌杰,SAC 执业证书编号 S0080116010006,SFC CE Ref: BHD869 过去两周新增挂牌公司 213 家,截至 2 月 27 日,挂牌总数达到 10,757 家。做市指数延续升势,成交回升,创新层 设立至今,创新层个股市值加权涨幅 37.4%,表现好于市场整体。证监会在国务院新闻办举行新闻发布会,表示改 革重点是完善市场分层。 大类资产配臵 中国:大类资产配臵 大类资产配臵月报:投资时钟走到哪儿了? 王慧,CFA,SAC 执业证书编号 S0080514120001 周光,SAC 执业证书编号 S0080513050001,SFC CE Ref: ALS668 围绕经济平稳通胀温和配臵,投资时钟显示这样的经济环境利好股票和实物资产,对债券影响负面。制度改革、监管 趋严,短期防风险,长期促使风险定价回归。维持中期配臵建议不变,超配另类和港股,标配 A 股、其他海外和大宗, 低配债券和地产。短期重点关注股票。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部:2017 年 3 月 2 日 行业研究 食品饮料:观点聚焦 白酒继续重仓成长股和价值成长龙头 邢庭志,SAC 执业证书编号 S0080515110002,SFC CE Ref: BGN152 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 陈文凯,SAC 执业证书编号 S0080116040046 建议继续重仓白酒板块水井坊、沱牌舍得、山西汾酒等 7 家龙头,全年还有 30~50%的股价上涨空间,成长股空间 相对更大。消费升级、春节销售将持续超预期,当前的估值没有反映白酒的价值。 化工:观点聚焦 氨纶价格有望继续上涨 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 贾雄伟,SAC 执业证书编号 S0080116080015 氨纶价格在经历两年低迷后迎来上涨,从 16 年 7 月的 2.85 万/吨上涨到 3.5 万/吨,涨幅 23%。因供需结构改善和 原材料 PTMEG、纯 MDI 价格上涨,我们看好氨纶涨价趋势。龙头企业具有成本优势,价差有望扩大。建议关注华峰 氨纶、泰和新材、新乡化纤 房地产:观点聚焦 三月份港股策略:三月业绩带行情,四月风险上升 张宇,SAC 执业证书编号 S0080512070004,SFC CE Ref: AZB713 王惠菁,SAC 执业证书编号 S0080116110020 三月份我们继续看好港股地产板块,考虑到销售将持续超预期,叠加 FY16 强业绩逐步披露。四月份部分投资者可能 会提前获利了结,因为对于政策的担忧、敏感情绪可能会盖过销售的超预期表现。因此我们建议逢机纳入,因为实体 市场增速有望从五月份开始恢复,重建市场信心。当前港股地产板块对应 7.3 倍 2017 年平均市盈率,较 2017 年预 测 NAV 折让 38%。我们首推:华润臵地、龙光地产、中国海外发展、龙湖地产以及世茂房地产。 房地产:热点速评 再提长效机制,“引导投资行为”和“优化中长期供给”是亮点 张宇,SAC 执业证书编号 S0080512070004,SFC CE Ref: AZB713 在 2 月 28 日召开的中央财经领导小组第十五次会议上,习近平主持并做出重要讲话,提出 2017 年四个重点工作, 房地产不出意外地成为四项重点工作之一。 有色金属:热点速评 环保限产方案发布,若严格执行将利好电解铝产业链 董宇博,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 环保部发布大气污染防治方案,计划在冬天取暖季将 2+26 城市内的电解铝和氧化铝产能限产 30%以上,预计将影 响全国总供给 10%左右。政策落实面临压力,但若严格执行将利好电解铝和氧化铝价格,首推中国铝业,建议关注 云铝股份。 房地产:行业动态 3 月展望:迎来高基数,但销售额有望不跌 张宇,SAC 执业证书编号 S0080512070004,SFC CE Ref: AZB713 我们预计 3 月份新房销售面积环比增长 45%,但同比受高基数效应影响下降 20%;销售均价预计同比上涨 20%, 略高于 2 月份 19%的同比增幅。目前,港股地产股交易于 7.3 倍 2017 年市盈率,较 2017 年 NAV 折让 38%。尽 管销售势头可能会有所放缓,但考虑到即将公布的 2016 年强业绩,我们认为港股地产股股价有望保持坚挺。我们重 申买入港股地产,首选标的:华润臵地、龙光地产、中国海外发展、龙湖地产和世茂房地产。 化工:行业动态 政策加速落地,看好锂电池产业链强者恒强 李璇,SAC 执业证书编号 S0080515080008,SFC CE Ref: BGG514 徐奕晨,SAC 执业证书编号 S0080116080054 《促进汽车动力电池产业发展行动方案》和第 2 批新能源车目录发布。产品性能、安全性等要求趋严,优质产品仍将 供不应求。行业规模扩大,市场集中度提升强者恒强。政策加速落地,看好畅销车型拉动对电池与材料龙头企业的需 求。确信买入国轩高科,推荐沧州明珠。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部:2017 年 3 月 2 日 上市公司研究 韵达股份(002120.SZ):维持 推荐 公司动态:股权激励计划提高经营效率 杨鑫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080511080003,SFC CE Ref: APY553 韵达拟授予不超过 102 万股公司限制性股票,首次授予对象包括高管 4 人,中层管理、核心业务人员 150 人。激励 范围广,解锁条件具有约束效果。股权激励将激发管理、业务团队的积极性,提高公司经营效率。维持推荐评级和目 标价 67.2 元 理文造纸(02314.HK):维持 推荐 业绩回顾:利润率上升趋势仍能持续 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 全年吨净利达到 508 港元,低于上半年的 536 港元。我们认为吨净利下降可能是应为 2016 年下半年人民币走弱, 下半年安排了更多的管理成本,且公司在涨价中保持谨慎,以应对成本增加。尽管由于扩张纸巾产能,资本支出较多 (38 亿港元),全年净资产负债率上涨,但支付率仍保持在 30%或以上。我们基本维持对公司 FY17/18 年的盈利 预测。维持 2017 年底目标价 7.25 港元和推荐评级。 易事特(300376.SZ):维持 中性 业绩回顾:年报业绩符合预期,1Q17 业绩预增 30~60% 陈龙,SAC 执业证书编号 S0080515110001,SFC CE Ref: BGM032 徐佳文,SAC 执业证书编号 S0080116100023 李敏,SAC 执业证书编号 S0080114110026,SFC CE Ref: ASU506 易事特公布 2016 年度业绩:营业收入 52.5 亿元,同比增长 42.4%;归属母公司净利润 4.72 亿元, 同比增长 69.0%, 对应每股盈利 0.82 元。业绩增长符合预期。公司将每 10 股派息 0.90 元、转增 30 股,预计 1Q17 净利润同比增长 30~60%至 4596~5656 万元。我们维持盈利预测不变,维持中性评级和 44.5 元的目标价。 百润股份(002568.SZ):维持 中性 业绩预览:新品推动公司再次成长 邢庭志,SAC 执业证书编号 S0080515110002,SFC CE Ref: BGN152 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 陈文凯,SAC 执业证书编号 S0080116040046 公告 2016 年业绩快报,预测收入 9.35 亿元,盈利-1.42 亿元,低于预期。公司 17 年将实现由新产品主导的增长, 同时费用投入趋于合理、规模效应将逐渐显现。由于巴克斯酒业业绩不达承诺目标,预计公司 2017/18 年回购股票 2.17/2.20 亿股。下调 2016/17 年营业收入 12.5%/13.8%至 9.35/11.98 亿元,调整净利润-57.3%/+14.0% 至-1.42/0.43 亿元。维持目标价 22.5 元,维持中性,对应 18 年 17.5x P/S。 东方网络(002175.SZ):维持 推荐 热点速评:牵手华融新兴,签署战略合作框架协议,推动文旅业务发展 孟玮,SAC 执业证书编号 S0080515080003,SFC CE Ref: BHP638 张雪晴,SAC 执业证书编号 S0080116010008 与华融新兴签署战略合作框架协议,合作范围包括影视传媒领域、文化旅游领域和颐养健康领域;并签立了文旅产业 基金框架协议,初步规模 100 亿元。此次合作有利于加强公司“内容+渠道+线下衍生”三位一体的业务发展,尤其 是文旅主题公园板块。重申推荐。 中通快递(ZTO.US):维持 确信买入 业绩回顾:4 季度业绩符合预期;维持确信买入 杨鑫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080511080003,SFC CE Ref: APY553 中通快递公布 2016 年 4 季度业绩:收入 31.905 亿元,同比增长 45.8%;非通用准则净利润 7.401 亿元,同比增 长 52.7%,对应每股盈利 1.01 元,符合我们预期。公司预计 2017 年 1 季度收入 25~26 亿元,对应同比增长 27.6~32.8%。我们认为该指引较为保守,因为管理层表示公司业务量增长依然较快(2017 年 1 季度有望同比增长 40~45%),特别是春节后中通日均业务量高于同业。我们看好中通的服务质量和成本优势,主要考虑同建共享文化 为加盟商提供激励,同时自有长途运输占比较高。随着领先的自动化转运的使用,公司的成本优势有望进一步增强 (2016 年年底安装 12 套自动化设备,预计 2017 年将新安装 40 套)。维持 2017/18 年非通用准则盈利预测 33.07 亿元和 43.06 亿元,对应同比增长 52.8%和 30.2%。我们维持确信买入的评级和 20.00 美元的目标价,较目前股 价有 37.27%上行空间。 铁建装备(01786.HK):维持 推荐 业绩回顾:2016 年业绩符合预期,期待 2017 年有更佳表现 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 张梓丁,SAC 执业证书编号 S0080115110019 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部:2017 年 3 月 2 日 铁建装备公布 2016 年业绩:收入 36 亿元,同比下降 9.0%;净利润 4.67 亿元,同比增长 2.6%,对应每股盈利 0.31 元。2016 年下半年,公司实现收入 19.6 亿元,同比下降 10.2%;净利润 2.52 亿元,增长 10.0%,符合预 期。我们将 2017 和 2018 年盈利预测分别下调 9%和 5%。维持推荐评级,但将目标价下调 21.04%至 4.39 港元。 途牛(TOUR.US):维持 推荐 业绩回顾 (中文摘要):2017:聚焦于提升经营效率 吴越,CFA,SAC 执业证书编号 S0080515100002,SFC CE Ref: BDI411 杨晓宇,SAC 执业证书编号 S0080116040045 2016 年 4 季度业绩较预期低 4%,毛利润超预期。非通用准则运营利润亏损环比减少至 5.55 亿元,一致预期为亏 损 5.705 亿元。2017 年 1 季度基于净收入的增速指引区间为同比增长 55~60%。公司将进一步加大力度控制运营 成本。2017 年 1 月起公司将采用新的会计政策。考虑 4 季度业绩,下调 2017 年 1 季度毛收入预期 1%,由于毛利 率改善,下调非通用准则净亏损预期至 1.18 亿元。维持推荐和目标价 12 美元,对应 0.4 倍的 2017 目标市值与预 测总交易额的比率。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准: “确信买入” (Conviction BUY):分析员估测未来 6~12 个月,某个股的绝对收益在 30%以上;绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”;绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更(如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入)。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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