中金公司-晨会焦点_170109

研究部 2017 年 1 月 9 日 晨会焦点 研究报告 宏观经济 中国经济：宏观简评 特朗普新政下中国的机遇和挑战 易峘，SAC 执业证书编号 S0080515050001，SFC CE Ref: AMH263 梁红，SAC 执业证书编号 S0080513050005，SFC CE Ref: AJD293 “特朗普新政”可能会给中国带来机遇——包括提振外需、促使中国加快推进并落实降低企业税负、国企改革和“简 政放权”领域的既定改革方针。另一方面，这也可能给中国带来经济和政治领域的新挑战，包括贸易保护、推高通胀， 以及地缘政治格局的潜在变化。 中国经济：央行观察 外汇储备降幅收窄：12 月中国外汇储备数据点评 余向荣，SAC 执业证书编号 S0080115020007，SFC CE Ref: BFA907 常慧丽，SAC 执业证书编号 S0080115120029 梁红，SAC 执业证书编号 S0080513050005，SFC CE Ref: AJD293 12 月中国外汇储备降幅从 11 月的 691 亿美元收窄至 411 亿美元。12 月外储面临不小的负向估值效应；外汇流出 继续，但节奏有所放缓。往前看，中国应该而且也会继续实施较为严格的资本管制。 中国经济：图说中国宏观周报 CNH 流动性收紧，推高离岸汇率：2017 年 1 月 2 日~1 月 6 日 易峘，SAC 执业证书编号 S0080515050001，SFC CE Ref: AMH263 刘雯琪，SAC 执业证书编号 S0080115120031，SFC CE Ref: BIU684 梁红，SAC 执业证书编号 S0080513050005，SFC CE Ref: AJD293 上周 CNH 流动性大幅收紧，人民币对美元明显走高；12 月外汇储备下降 410.8 亿美元至 3.01 万亿美元。年初生产 活动较为平静。大宗商品价格维持盘整态势。银行间流动性在 MPA 考核结束后趋于宽松，但国债收益率陡峭上行。 央行净回笼流动性。 中国经济：宏观专题报告 贸易保护政策对中美经济的影响 余向荣，SAC 执业证书编号 S0080115020007，SFC CE Ref: BFA907 常慧丽，SAC 执业证书编号 S0080115120029 梁红，SAC 执业证书编号 S0080513050005，SFC CE Ref: AJD293 全球化带来的利益分配不均使贸易保护主义抬头。贸易保护对美国通胀的影响要大于其增长意义；而且，其短期影响 或大于中长期影响，对金融市场的影响应大于其对实体经济的影响，对其他新兴市场的影响可能大于对中国的影响。 面对外需不确定性，中国应更多依靠内需。 海外经济：宏观周报 欧美 PMI 制造业指数持续上行 吴杰云，SAC 执业证书编号 S0080512110002，SFC CE Ref: AXQ260 余向荣，SAC 执业证书编号 S0080115020007，SFC CE Ref: BFA907 梁红，SAC 执业证书编号 S0080513050005，SFC CE Ref: AJD293 美国 12 月 ISM 制造业指数回升至 54.7，这已经是 ISM 制造业指数第四个月回升。欧元区 12 月 PMI 制造业指数终 值 54.9，创五年多以来的新高。欧元区制造业并未受到意大利公投、银行坏账等不确定性因素的冲击。 海外经济：宏观简评 12 月非农就业：平均小时工资增速并非通胀的前瞻指标 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2017 年 1 月 9 日 吴杰云，SAC 执业证书编号 S0080512110002，SFC CE Ref: AXQ260 美国 12 月新增非农就业 15.6 万人，失业率 4.7%，整体表现不错，最大的亮点是工资的上行：12 月平均小时工资 同比增速从此前的 2.5%上升至 2.9%。随着市场需求的上行，工资更快增长的趋势比较明确，但工资并非通胀的前 瞻指标。 市场策略 A 股市场：量化策略周报 量化策略周报（26） ：逢低布局，价值优先 耿帅军，SAC 执业证书编号 S0080516060002 王浩，SAC 执业证书编号 S0080516090001 王汉锋，CFA，SAC 执业证书编号 S0080513080002，SFC CE Ref: AND454 上证综指短期震荡调整后仍有机会延续上涨行情，建议投资者在市场回调时精选标的，逢低布局，积极参与日线级别 反弹行情；创业板综指仍处于周线级别下跌行情，需保持谨慎，不宜重仓布局指数行情；价值风格表现突出，估值类 信号收益靠前，投资者可积极关注。 A 股市场：A 股策略周报 关注局部热点 王汉锋，CFA，SAC 执业证书编号 S0080513080002，SFC CE Ref: AND454 李求索，SAC 执业证书编号 S0080513070004，SFC CE Ref: BDO991 侯雨桐，SAC 执业证书编号 S0080515080007，SFC CE Ref: BDO983 上周公布的 PMI 数据可能显示工业生产略有放缓但依然稳健，而物价未来几个月同比趋势仍有继续走高的可能，人民 币开年的走势与此前市场的预期不太一致，市场短期可能对此已经过度担心。综合来看，我们认为市场风险有所释放， 但当前的机会仍是结构性的。 中国：主题策略 中美贸易战可能性及影响 王汉锋，CFA，SAC 执业证书编号 S0080513080002，SFC CE Ref: AND454 李求索，SAC 执业证书编号 S0080513070004，SFC CE Ref: BDO991 美国候任总统对华贸易表态偏严厉，中美贸易战可能性上升。中美贸易结构较为互补，较难在不损伤本国利益的情况 下通过贸易战来遏制对方。未来关注对美国可能的综合对华贸易限制，中国是否有足够的应对策略，以及对中国偏消 费、轻工及科技硬件领域可能造成的冲击 海外市场：海外策略简评 12 月非农：薪资增长超预期，关注潜在快加息的可能性 刘刚，CFA，SAC 执业证书编号 S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867 张梦云，SAC 执业证书编号 S0080116060028，SFC CE Ref: BIB964 1、整体数据不错，薪资增速是亮点； 2、需要关注美联储未来可能快加息的可能性； 3、资产价格与资产配臵，防范波动，静观其变。 海外市场：海外策略 一周美股：利率下行、美元持平， “特朗普交易”趋缓 刘刚，CFA，SAC 执业证书编号 S0080512030003，SFC CE Ref: AVH867 张梦云，SAC 执业证书编号 S0080116060028，SFC CE Ref: BIB964 1、2017 年的第一周，美股市场有不错表现，在成长股如汽车、互联网和生物科技板块等的推动下继续上涨。全周标 普 500 涨 1.7%，汽车板块领涨。ETF 中 XBI（生物科技）大涨 7%。 2、上周中概股金龙指数上涨 5.8%，教育服务、交通运输领涨。 全球资金流向监测 连续第 9 周资金流出 王汉锋，CFA，SAC 执业证书编号 S0080513080002，SFC CE Ref: AND454 EPFR 数据显示在截至 1 月 4 日的一周中，约有 3.5 亿美元的资金流出中资股/香港本地股（剔除中国本地基金；不 剔除为流出 3.0 亿美元），是连续第 9 周资金流出。另外，上周海外追踪 A 股的 ETF 共录得 1.9 亿美元资金流出。 大宗商品研究 能源：大宗商品 石油：减产背后另有隐忧 郭朝辉，SAC 执业证书编号 S0080513070006 * 联合减产可能并非纸上谈兵，短期托底油价； * 豁免国复产遇阻碍，预计未来 12 个月缓慢增产； * 但是，海上浮式库存居于高位，成为岸上库存隐忧。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部：2017 年 1 月 9 日 大宗商品：大宗商品 高频数据点评：动力煤正走出旺季；短期钢价将弱势运行 郭朝辉，SAC 执业证书编号 S0080513070006 马凯，SAC 执业证书编号 S0080514080004，SFC CE Ref: BBU279 * * * * * 能源：动力煤正走出旺季； 黑色金属：短期钢价将继续弱势运行； 铁矿石：供大于求格局未改观，铁矿石价格将承压下行； 有色金属：PMI 持续趋好为市场带来乐观情绪； 农产品：美国玉米库存高企，国内库存压力略有缓解。 行业研究 新文化(300336.SZ)：首次覆盖 推荐 首次覆盖：转型精品化，畅享新红利 印培，SAC 执业证书编号 S0080514080001 孟玮，SAC 执业证书编号 S0080515080003，SFC CE Ref: BHP638 公司近年来电视剧业务向精品化开发转型，以 IP 为抓手，拓展娱乐内容全产业链。同时围绕泛娱乐化内容进行了一 系列战略投资，构建“内容+渠道+技术”生态圈，在新内容布局中抢得先机。首次覆盖给予推荐评级，目标价 23 元， 对应 2017 年市盈率 35 倍。 食品饮料：再次覆盖 黄酒消费时代来临 邢庭志，SAC 执业证书编号 S0080515110002，SFC CE Ref: BGN152 袁霏阳，SAC 执业证书编号 S0080511030012，SFC CE Ref: AIZ727 陈文凯，SAC 执业证书编号 S0080116040046 黄酒是中国独有的大众酒类，2015 年行业销量 185 万吨，营收 182 亿元，在整个酒类消费市场上，黄酒销量、收 入占比酒类均不足 3%。但是值得重视的是，黄酒正在浙江上海以外地区增速高达 30%，成为大众酒类增速最快细 分品类，黄酒消费时代来临。 机械：行业动态 12 月挖掘机销量数据点评：国产品牌份额提升，增长趋势有望持续 孔令鑫，SAC 执业证书编号 S0080514080006，SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏，SAC 执业证书编号 S0080511030004，SFC CE Ref: AUZ699 张梓丁，SAC 执业证书编号 S0080115110019 12 月挖掘机行业销量 6,910 台，+75.0% YoY，符合预期。2016 年挖掘机销量强劲反弹，利用小时数快速增长， 出口占比加大，推荐三一重工、恒立液压和柳工，H 股重申推荐低估值的中联重科。 科技：行业动态 LCD 价格风向标：1 月上半月淡季不淡 肖夏，SAC 执业证书编号 S0080115050040 林荣彦，SAC 执业证书编号 S0080515060001，SFC CE Ref: AJE674 王兴林，SAC 执业证书编号 S0080116020014 面板 1 月淡季不淡：1 月上半月面板报价，65 寸和 40 寸仍分别上涨 2 美元/0.2 美元，55 寸、41-49 寸及中小尺 寸面板价格止涨回稳。重申深天马 A“推荐”评级，及京东方 A、华东科技、信利国际“中性”评级。 煤炭：行业动态 周报：动力煤价格持续回落； 《煤炭工业发展“十三五”规划》发布 陈彦，SAC 执业证书编号 S0080515060002，SFC CE Ref: ALZ159 董宇博，SAC 执业证书编号 S0080515080001，SFC CE Ref: BFE045 李可悦，SAC 执业证书编号 S0080115120032 动力煤价格继续回落，港口库存维持高位。焦煤价格维持高位，供给仍然偏紧。《煤炭工业发展“十三五”规划》： 继续推进产能出清及结构优化。目前 A/H 煤炭板块 P/B 分别为 1.4x/0.6x，低于历史平均。建议回避高杠杆煤企， 推荐业绩稳健的神华 A/H。 汽车及零部件：行业动态 国企改革主线有望强化，关注金龙、重汽等标的 李正伟，SAC 执业证书编号 S0080514030001，SFC CE Ref: BFJ416 奉玮，SAC 执业证书编号 S0080513110002，SFC CE Ref: BCK590 上市车企销量数据公布，吉利长城增速领先；新能源汽车亟待销量和盈利企稳回升；市场偏向稳定增长，关注国企改 革主线。关注一汽系、东风系和长安系等混改概念股，此外中国重汽、金龙汽车等地方性国企预计未来也有望获得突 破，有望迎来估值和业绩的双升。 公用事业：行业动态 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部：2017 年 1 月 9 日 能源“十三五”规划发布， 《省级输配电价定价办法》印发 李敏，SAC 执业证书编号 S0080114110026，SFC CE Ref: ASU506 陈龙，SAC 执业证书编号 S0080515110001，SFC CE Ref: BGM032 季超，SAC 执业证书编号 S0080515030001，SFC CE Ref: BFA993 戚政韬，SAC 执业证书编号 S0080116120012 电气设备：A 股跑输/H 股跑输指数。新能源：A 股跑输/H 股跑输指数。电力：A 股跑赢/H 股跑赢指数。环保：A 股 跑赢/H 股跑输指数。电气设备：A 股推荐平高电气、臵信电气、宏发股份、汇川技术、合康新能、华光股份、北巴传 媒、科华恒盛、科士达。 新能源：A 股推荐林洋能源，南都电源，骆驼股份，天顺风能；港股推荐龙源电力和金风科技。 电力：A 股推荐长江电力；港股推荐中国电力和华润电力。 环保：A 股推荐高能环境，碧水源，博世科，建议关注盈峰环境；港股推荐北控水务和中滔环保。 医疗保健：行业动态 两票制推广在即，关注商业流通整合机会 邹朋，SAC 执业证书编号 S0080513090001，SFC CE Ref: BCC313 强静，CFA，SAC 执业证书编号 S0080512070005，SFC CE Ref: AWU229 朱言音，SAC 执业证书编号 S0080116040003，SFC CE Ref: BIH554 过去一周 A 股医药板块指数上涨 0.66%，重庆版“两票制”落地，药品流通或面临洗牌。国家卫计委将于 2017 年 1 月 9 日解读两票制有关情况。投资组合：科伦药业、长春高新、泰格医药、东阿阿胶、上海医药；港股标的：石药 集团、丽珠医药。 上市公司研究 蒙牛乳业(02319.HK)：维持 推荐 公司动态：救助现代牧业交易；预计下游协同有限 袁霏阳，SAC 执业证书编号 S0080511030012，SFC CE Ref: AIZ727 交易完成后，蒙牛持股将由 25%增加至 40%。我们认为本交易主要意在挽回现代牧业的局面，主要考虑蒙牛高价收 购现代牧业成为最大股东，帮助现代牧业终止与 KKR 的对赌协议。下调 FY17 年盈利预测 3.4%，主要反映现代牧业 的盈利预测下调；将 2017 年底目标价由 17.12 港元下调 4.4%至 16.37 港元。维持推荐。 长城汽车(601633.SH)：维持 推荐 公司动态：16 年完美收官 17 年信心满满 奉玮，SAC 执业证书编号 S0080513110002，SFC CE Ref: BCK590 长城汽车发布产销快报，销量再超预期。H6 销量突破 8 万辆，主要来自于旺盛的需求。而预计未来 H2s 将推动 H2 销量保持在 2.5 万辆以上。17 年销量目标超市场预期显示公司对新车型和动力总成的信心。维持盈利预测不变，重 申 A 股“推荐”评级和目标价 12.72 元，对应 2017 年 9.4 倍 P/E。维持 H 股推荐评级和目标价 10.9 港币。 吉利汽车(00175.HK)：维持 推荐 公司动态：吉利 2017 年剑指百万销量俱乐部 李正伟，SAC 执业证书编号 S0080514030001，SFC CE Ref: BFJ416 奉玮，SAC 执业证书编号 S0080513110002，SFC CE Ref: BCK590 任丹霖，SAC 执业证书编号 S0080116060043 吉利汽车 12 月实现销量 108,230 辆，同比增长 101%，环比增长 6%；2016 年总销量为 765,851 辆，同比增长 50%。2016 吉利交出靓丽答卷；博越不负众望破 2 万月销。2017 信心十足，冲击百万目标。前期回调已反映悲观 情绪；上升空间仍可期。考虑到公司产品结构的优化和效率的提高，我们看好吉利毛利率和盈利能力的提升。我们维 持推荐评级和 12 港元目标价，对应 13 倍的 2017 年市盈率。 海尔电器(01169.HK)：维持 推荐 公司动态 (中文摘要)：4Q16 零售改善 何伟，SAC 执业证书编号 S0080512010001，SFC CE Ref: BBH812 郭海燕，SAC 执业证书编号 S0080511080006，SFC CE Ref: AIQ935 2016 年 1~11 月 ，中怡康零售监测：1）海尔冰箱零售额同比+9%，洗衣机同比+13%，热水器同比+14%，增 长均高于行业；2）空调同比增长 15%，相比前三季度改善明显。预计 2016/17/18 年 EPS 1.01/1.13/1.26 元， 同比增长 4%、12%、12%。维持推荐评级，目标价 16.2 港元，对应 13x 2017e P/E。 博腾股份(300363.SZ)：维持 中性 业绩预览：业绩增长较快，期待海外生物 CMO 项目 张琎，SAC 执业证书编号 S0080116010001，SFC CE Ref: BHM689 邹朋，SAC 执业证书编号 S0080513090001，SFC CE Ref: BCC313 强静，CFA，SAC 执业证书编号 S0080512070005，SFC CE Ref: AWU229 公司发布 2016 年年度业绩预报，净利润同比增长 50~70%。业绩符合预期，毛利回升拉动业绩快速增长。拟竞标 美国 J-STAR，布局上游 CRO。生物 CMO 项目仍是公司未来最大看点之一。维持盈利预测不变，下调目标价至 23 元，对应 2016~2018 年 EPS 分别为 55X/40X/31X，维持“中性”评级。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国” ）于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年（金融推介）令》第 19（5）条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家，本报告向被其本国 认定为专业投资者（或相当性质）的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准： “确信买入” (Conviction BUY)：分析员估测未来 6~12 个月，某个股的绝对收益在 30%以上；绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20% 之间的为“中性”、在-10%以下的为“回避”；绝对收益在-20%以下“确信卖出”(Conviction SELL)。星号代表首次覆盖或者评级发生其它除上、下方向外的变 更（如*确信卖出 - 纳入确信卖出、*回避 - 移出确信卖出、*推荐 - 移出确信买入、*确信买入 - 纳入确信买入）。 行业评级标准：“超配”，估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上；“标配” ，估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间；“低配” ， 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑：张莹 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编：100004 电话：(86-10) 6505-1166 传真：(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编：200120 电话：(86-21) 5879-6226 传真：(86-21) 5888-8976 中国国际金融（香港）有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话：(852) 2872-2000 传真：(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编：518040 电话：(86-755) 8319-5000 传真：(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编：100022 电话：(86-10) 8567-9238 传真：(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编：100190 电话：(86-10) 8286-1086 传真：(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编：200020 电话：(86-21) 6386-1195 传真：(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编：201400 电话：（86-21) 5879-6226 传真：（86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编：518048 电话：(86-755) 8832-2388 传真：(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编：310012 电话：(86-571) 8849-8000 传真：(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编：210005 电话：(86-25) 8316-8988 传真：(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编：510620 电话：(86-20) 8396-3968 传真：(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编：610021 电话：(86-28) 8612-8188 传真：(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编：361012 电话：(86-592) 515-7000 传真：(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编：430070 电话：(86-27) 8334-3099 传真：(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编：266071 电话：(86-532) 6670-6789 传真：(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编：401120 电话：(86-23) 6307-7088 传真：(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心（天津中心）10 层 邮编：300051 电话：(86-22) 2317-6188 传真：(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编：116001 电话：(86-411) 8237-2388 传真：(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编：528000 电话：(86-757) 8290-3588 传真：(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编：527499 电话：(86-766) 2985-088 传真：(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编：410001 电话：(86-731) 8878-7088 传真：(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编：315103 电话：(86-0574) 8907-7288 传真：(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编：350001 电话：(86-591) 8625 3088 传真：(86-591) 8625 3050