中金公司-晨会焦点_170417

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发布机构: 中金公司
发布日期: 2017-04-17
研究部 2017 年 4 月 17 日 晨会焦点 研究报告 宏观经济 中国经济:图说中国宏观周报 内外需继续复苏,金融监管趋严:2017 年 4 月 10 日~14 日 易峘,SAC 执业证书编号 S0080515050001,SFC CE Ref: AMH263 刘雯琪,SAC 执业证书编号 S0080115120031,SFC CE Ref: BIU684 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 3 月内外需继续复苏,经济增长保持强劲;CPI 保持低位,PPI 高位微降;金融条件收紧有所加快;1 季度财政收支 增速加快。习近平主席与美国总统特朗普就朝鲜半岛局势交换意见。此外,金融监管进一步趋严。工业生产增速小幅 回落,流动性保持基本稳定。 中国经济:央行观察 三月金融条件收紧有所加速:3 月份货币及信贷数据点评 易峘,SAC 执业证书编号 S0080515050001,SFC CE Ref: AMH263 常慧丽,SAC 执业证书编号 S0080115120029,SFC CE Ref: BJC906 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 3 月 M2 同比增速下降至 10.6%,新增人民币贷款小幅下降至 1.02 万亿元,社会融资规模增量为 2.12 万亿元。3 月货币条件收紧的速度与之前相比有所加快,可能受季末 MPA 考核推动,但也反映了货币政策中性化以及金融去杠 杆的影响。 中国经济:央行观察 政策回归“中性”及政府存款下降带动央行资产负债表三月收缩:3 月央行资产负债表数据点评 易峘,SAC 执业证书编号 S0080515050001,SFC CE Ref: AMH263 常慧丽,SAC 执业证书编号 S0080115120029,SFC CE Ref: BJC906 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 3 月央行资产负债表进一步收缩:外汇占款、对其他存款性公司债权、基础货币、政府存款均下降。货币乘数进一步 攀升。三月央行资产负债表收缩幅度较大,部分受季节性政府存款下降推动。往前看,央行稳健中性的政策基调表明 央行资产负债表扩张速度可能保持缓慢。 中国经济:宏观热点速评 财政收支增速加快,2 季度面临回落:1 季度财政数据点评 刘鎏,SAC 执业证书编号 S0080512120001,SFC CE Ref: BEI881 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 国内经济企稳向好和价格上涨带动 1 季度财政收入增速加快。财政支出进度提前,增速上升幅度更大。1 季度提前实 现财政赤字,财政资金使用效率提高。1 季度有利于财政收入增长的因素将在 2 季度减弱,2 季度财政收入增速面临 回落。 海外经济:宏观周报 短期因素主导美国 1 季度增长放缓 吴杰云,SAC 执业证书编号 S0080512110002,SFC CE Ref: AXQ260 梁红,SAC 执业证书编号 S0080513050005,SFC CE Ref: AJD293 年初以来美国主要经济数据增速偏弱,上周公布的 CPI 及零售额尤为明显,但这可能更多是天气等短期因素主导。美 国目前经济增长接近潜在增长率、劳动力市场接近充分就业的状态并未改变。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 市场策略 A 股市场:量化策略周报 量化策略周报(39) :主题驱动和业绩驱动共存 耿帅军,SAC 执业证书编号 S0080516060002 王浩,SAC 执业证书编号 S0080516090001 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 在增量资金入市推升全市场成交金额持续放大前,上证综指难有趋势性行情,将仍以震荡走势为主;不同博弈群体由 于风险偏好的差异,将在主题驱动的热点板块和业绩驱动的龙头股票上分别抱团,结构化行情的演绎将继续。创业板 综指日线级别下跌形成,保持谨慎预期。 A 股市场:A 股策略周报 坚守结构性机会 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 李求索,SAC 执业证书编号 S0080513070004,SFC CE Ref: BDO991 周昌杰,SAC 执业证书编号 S0080116010006,SFC CE Ref: BHD869 上周金融监管趋严地缘风险加剧压制投资者风险偏好。建议坚守盈利确定、估值不高或有政策预期支持的结构性机会, 如大消费类行业以及受益于三四五线城镇化的估值不高的偏消费类龙头;另一方面在地缘风险持续的背景下,阶段性 地关注军工等板块的表现。 A 股市场:主题策略 新股申购策略(42) :严查次新股炒作有助于引导理性投资 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 李求索,SAC 执业证书编号 S0080513070004,SFC CE Ref: BDO991 最近一批新股开板涨幅为 348%,较前期 400%以上的平均涨幅已有所回落。监管层严查次新股炒作有助于规范市场 行为,引导理性投资。 全球:全球资金流向监测 8 个月以来最大流入 王汉锋,CFA,SAC 执业证书编号 S0080513080002,SFC CE Ref: AND454 林英奇,SAC 执业证书编号 S0080115100025,SFC CE Ref: BGP853 EPFR 数据显示,在截至 4 月 12 日的一周中,约有 7.5 亿美元的海外资金流入中资股/香港本地股(剔除中国本地基 金;不剔除为流入 5.4 亿美元)是 8 个月以来最大单周流入,连续第 4 周流入。另外,本周海外追踪 A 股的 ETF 共 流出 300 万美元资金。 海外市场:海外策略 一周美股:市场进入避险模式,特朗普交易逆转加剧 刘刚,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512030003,SFC CE Ref: AVH867 1、美股市场:市场进入避险模式,特朗普交易逆转加剧 2、政策、美联储与公司观察:特朗普逆转竞选言论;朝鲜局势持续紧张;3 月 CPI 掉头下行;一季度业绩银行多数 超预期 3、中概股市场:金龙指数下跌 0.7%;陌陌和中通快递领涨,无忧英语大跌 海外市场:海外策略双周报 “特朗普交易”现在逆转到什么程度了? 刘刚,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512030003,SFC CE Ref: AVH867 Q1、首先,“特朗普交易”近期逆转的主要原因是什么? Q2、那么,目前“特朗普交易”已经逆转到什么程度了? Q3、往前看,“特朗普交易”是否已经走到尽头? 大宗商品 大宗商品:大宗商品 高频数据点评:中国原油进口大增;铜加工需求不及预期 郭朝辉,SAC 执业证书编号 S0080513070006 马凯,SAC 执业证书编号 S0080514080004,SFC CE Ref: BBU279 能源:中国 3 月份原油进口大增近 23%。黑色金属:全国高炉开工率环比持平,钢材社会库存下降加速。铁矿石: 45 港口库存环比下降,内矿产量继续加速。有色金属:3 月份铜加工需求不及预期,菲律宾镍矿发运开始增加。农产 品:南美天气干燥,有利于大豆收割。 行业研究 有色金属:热点速评 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 新疆停建违规电解铝项目,去产能进度超预期 董宇博,CFA,CPA,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 新疆公告将停止违规在建电解铝产能项目 200 万吨,力度超预期,预计将影响全国总产能的 5%。山东和内蒙的政策 也值得期待。我们认为环保限产+限制违规产能,铝价仍有上涨空间。股票上,首推中国铝业,建议关注 ST 神火和 南山铝业。 机械:热点速评 中国标准动车组招标在即,关注短期事件催化 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 张梓丁,SAC 执业证书编号 S0080115110019 我们预测将有 50 列中国标准动车组于近期招标,2017 年为中国标准动车组元年。提示投资者关注 4 月招标的事件 催化。在标的上,我们 A 股推荐中国中车、康尼机电、鼎汉技术、永贵电器,关注时代新材,H 股推荐中国中车和中 国通号。 汽车及零部件:热点速评 保护消费者 提倡节约型 利好经销商 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 商务部颁布《汽车销售管理办法》,并将于 7 月 1 日起正式实施。保护消费者、提倡节约型汽车流通体系是共识。为 “质量相当配件”正名,鼓励突破垂直垄断。经销商的利益终获得法律的更大保护。建立“质量相当配件”的配送网 络将带来最大的变化,但是长期过程。 电子元器件:热点速评 铜箔、覆铜板产业链“五问五答” 陈勤意,SAC 执业证书编号 S0080514080007,SFC CE Ref: BAT983 宗佳颖,SAC 执业证书编号 S0080516080003 黄乐平,SAC 执业证书编号 S0080117030005,SFC CE Ref: AUZ066 张雪薇,SAC 执业证书编号 S0080115080046 肖夏,SAC 执业证书编号 S0080517020002 铜箔覆铜板产业链年报,展现出 4Q16 强劲表现。铜箔一季度淡季不淡源于厂商岁修。目前覆铜板厂商的采购瓶颈在 玻纤布,买不到玻纤布的情况下,即使有铜箔也无法实现生产。乐观看待今年涨价仍将持续。 医疗保健:行业动态 人保部公布 44 个谈判目录品种,后续新药谈判或将成为常态 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 朱言音,SAC 执业证书编号 S0080116040003,SFC CE Ref: BIH554 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 人保部公布 44 个谈判目录品种,我们认为反映了以下趋势:1、新特药获批和纳入医保会加快,监管层通过政策调整 用药结构;2、长期来看,政府会通过加速审评来形成市场化格局;3、入选品种整体偏利好,但要密切跟踪谈判定价 以及后续竞品研发进展。 煤炭:行业动态 周报:动力煤价格小幅回落,焦煤维持平稳 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 董宇博,CFA,CPA,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 动力煤价格小幅回落。焦煤价格维持平稳。目前 A/H 煤炭板块 P/B 分别为 1.3x/0.8x,低于历史平均。选股上,建 议关注一季报业绩超预期的陕西煤业。 有色金属:行业动态 周报:电解铝去产能有望超预期 董宇博,CFA,CPA,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 电解铝供给侧改革拉开序幕。小金属:新能源汽车销量超预期,利好钴和锂。股票方面,首推中国铝业、紫金矿业和 洛阳钼业,建议关注 ST 神火(未正式覆盖)。 软件及服务,技术硬件及设备:行业动态 人工智能或再掀热潮,智能驾驶保持较高活跃度 卢婷,SAC 执业证书编号 S0080513090003,SFC CE Ref: BCG257 张向光,SAC 执业证书编号 S0080514030002 白永章,SAC 执业证书编号 S0080116060038 张景松,SAC 执业证书编号 S0080115080025 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 近期市场关注的重心仍在“雄安”概念板块,此外军工领域热点事件较多,考虑到计算机板块整体的估值仍然相对较 高,我们对于板块行情继续秉持稍偏中性的看法。建议布局或关注行业景气度向好的消费金融和第三方支付、自主可 控/信息安全/政府(公安)大数据等。 医疗保健:行业动态 医保谈判目录推出,用药结构加速升级 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 俞波,SAC 执业证书编号 S0080117040005,SFC CE Ref: BJC515 屠炜颖,SAC 执业证书编号 S0080516040001,SFC CE Ref: BHM709 何子瑜,SAC 执业证书编号 S0080116050011 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 人社部公布确定国家医保谈判范围共 44 个品种,其中外资进入 26 个品种。从此次目录包含的品种来看,绝大部分 品种均处于预期之内,核心是在于后续谈判的定价,以及纳入医保的速度。我们建议紧密跟踪入围品种的量价格局, 以及后续在研竞品的研发进度。 汽车及零部件:行业动态 一季报预计较为平淡,精选内生增长型个股 李正伟,SAC 执业证书编号 S0080514030001,SFC CE Ref: BFJ416 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 3 月车市走弱明显,2 季度基数渐起;一季报行情略显平淡,当心业绩下行压力;行业龙头溢价现象突出,精选内生 增长个股。寻找细分高增长子行业和内生型增长个股,将是回避行业周期的最佳选择,建议投资者继续关注万里扬、 拓普集团等公司。 公用事业:行业动态 能源局发布 3 月全社会用电量,同比增长 7.9% 陈龙,SAC 执业证书编号 S0080515110001,SFC CE Ref: BGM032 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 戚政韬,SAC 执业证书编号 S0080116120012,SFC CE Ref: BCP497 雒文,SAC 执业证书编号 S0080515110004,SFC CE Ref: BIJ012 许汪洋,SAC 执业证书编号 S0080516070001,SFC CE Ref: BBY270 电气设备:A 股推荐华光股份、科士达、北巴传媒、臵信电气。 新能源:A 股推荐福斯特、隆基股份和天顺风能;港股推荐龙源电力、华能新能源和中广核电力。 电力:A 股推荐长江电力;港股推荐华润电力和中国电力。 环保:A 股推荐碧水源、高能环境、清新环境 钢铁,建材:行业动态 周报:长三角水泥价格第三轮提价;宝钢、鞍钢下调 5 月定价 李可悦,SAC 执业证书编号 S0080115120032 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 目前大部分地区水泥价格已在相对高位(330 元/吨),行业自律对价格再大幅推涨力度有限,预计后期大概率以稳 为主;价格上涨更多的将集中在前期滞涨或价格偏低区域。钢价加速下跌,库存继续下降,盈利进一步收窄。板材供 需矛盾加剧,宝钢、鞍钢五月均降价。 农业:行业动态 农产品价格周报(20170410~20170416) 孙扬,SAC 执业证书编号 S0080516050001 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 长江中下游地区洪涝风雹灾害或影响春播。终端需求疲软,生猪价格下跌;本周出栏增加,毛鸡价格下跌;补贴期内 企业收购积极,玉米价格上涨;打击走私加强,糖价微涨;库存降低,豆粕上涨。推荐海大集团、生物股份、隆平高 科,关注饲料及动保板块行情。 化工:行业动态 农药和涤纶产业链有望好转,看好锂电池材料趋势上行 李璇,SAC 执业证书编号 S0080515080008,SFC CE Ref: BGG514 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 贾雄伟,SAC 执业证书编号 S0080116080015 徐奕晨,SAC 执业证书编号 S0080116080054 环保致供给收缩+需求好转,农药行业有望好转,推荐扬农化工、长青股份、联化科技;原油价格继续上涨,看好涤 纶-PTA 产业链,原油价格继续上涨,看好涤纶-PTA 产业链;行业趋势上行加仓锂电池材料龙头,推荐国轩高科、沧 州明珠、新宙邦。 海外观察:海外观察 热门美股:美国科技观察周报:硅谷与底特律赛跑,AI 芯片卖水人 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 何玫,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512090005,SFC CE Ref: AVJ148 特斯拉股价一度超越通用汽车,看好从中国到海外的电动车产业链。AlphaGo 与中国棋手对决将进一步使人工智能概 念家喻户晓,AI+淘金热关注公有云和芯片商。 上市公司研究 万华化学(600309.SH):维持 推荐 业绩回顾:一季度净利创新高,维持推荐 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 万华化学 1Q17 营收 110 亿,+108%,净利 22 亿,+395%,超出预期,单季净利达到史上最高水平。MDI 价格仍 将维持较高水平,新建美国 MDI 工厂加快全球布局。上调 17/18 盈利预测至 2.56/2.87 元,维持推荐,上调目标 价至 35.5 元。 西南证券(600369.SH):维持 中性 业绩回顾:业绩低于预期,监管调查下公司费用率高企 曾梦雅,SAC 执业证书编号 S0080116090021,SFC CE Ref: BIL757 黄洁,SAC 执业证书编号 S0080516060005,SFC CE Ref: AZX967 蒲寒,SAC 执业证书编号 S0080115100018 公司业绩低于预期(净利润同比-74%至 9.2 亿),下半年投行业务受调查影响业务开展及经营效率,同时带来额外 费用计提以致费用支出比例高于预期。公司各业务全面下滑,投行仍处调查期间。下调目标价 18.1%至人民币 6.20 元,维持中性。 滨江集团(002244.SZ):维持 推荐 业绩回顾:财务稳健,业绩靓眼 肖月,SAC 执业证书编号 S0080516080005 张宇,SAC 执业证书编号 S0080512070004,SFC CE Ref: AZB713 吕功绩,SAC 执业证书编号 S0080115070022 滨江集团 2016 年业绩同比+39.5%,房地产结算收入同比+57.9%,但毛利率较上年下降 4.3 个百分点,主要由 于低毛利项目结算较多。公司期末处于净现金状态,三项费用率仅为 2.9%。公司 2017 年计划销售 3-400 亿元,合 作拿地力度还将加大。维持推荐评级及目标价 9 元。 贵州茅台(600519.SH):维持 推荐 业绩回顾:期待更高水平的资本开支推动可持续性增长 邢庭志,SAC 执业证书编号 S0080515110002,SFC CE Ref: BGN152 袁霏阳,SAC 执业证书编号 S0080511030012,SFC CE Ref: AIZ727 陈文凯,SAC 执业证书编号 S0080116040046 16 年业绩符合预期,税金附加上升使净利增速落后营收增速。需求强劲淡季团购价 1300 元,未来 3 年实际供给增 长 10~13%。调整 17/18 年 EPS+1.7%/-0.04%至 16.61/23.18 元,维持推荐和目标价 579 元,18e 25xPE 永辉超市(601933.SH):维持 推荐 业绩回顾:迈入业绩释放期,王者征途快速前行 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 一季度净利润同比增长 57.5%,符合预期,盈利能力提升是公司利润端增速表现靓丽的主因。公司后续“合纵连横” 步伐与供应链整合提效有望持续推进,2017 年王者征途快速前行。维持盈利预测不变并重申推荐,目标价 7.2 元, 对应 2018 年 36 倍 P/E。 国投电力(600886.SH):维持 推荐 业绩回顾:2016 业绩符合预期;稳健水电业务提供业绩支持 许汪洋,SAC 执业证书编号 S0080516070001,SFC CE Ref: BBY270 刘佳妮,SAC 执业证书编号 S0080117010012 2016 年核心盈利符合预期。稳健水电业务提供业绩支撑,煤价飙升影响有限。交易电价折让缩小或带动业绩超预期。 合理的发展战略以获得长期增长。维持 17 年盈利预测不变,引入 18 年每股盈利为 0.61 元。维持推荐的评级,将目 标价上调 13%至 9.41 元。 北方稀土(600111.SH):维持 中性 业绩回顾:2016 年业绩同比下滑,受稀土价格低迷拖累 董宇博,CFA,CPA,SAC 执业证书编号 S0080515080001,SFC CE Ref: BFE045 陈彦,SAC 执业证书编号 S0080515060002,SFC CE Ref: ALZ159 将 2017 年每股盈利预测从人民币 0.07 元下调 42%至人民币 0.04 元,反映公司业绩不及预期。引入 2018 年每股 盈利预测 0.05 元。考虑到行业改善尚需时日, 维持中性评级,下调目标价 5.96%至人民币 14.2 元(6x 2018e P/B)。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 天士力(600535.SH):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,2 个产品进入医保谈判目录 屠炜颖,SAC 执业证书编号 S0080516040001,SFC CE Ref: BHM709 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 天士力 2017Q1 营收 33.48 亿,归母净利润 3.18 亿,对应 EPS0.29 元。我们维持“推荐”评级,维持 2017/2018 年每股盈利预测 1.25/1.43 元不变,目标价人民币 54.5 元。 贵阳银行(601997.SH):维持 中性 业绩回顾:债券投资扩张,资产质量承压 张帅帅,SAC 执业证书编号 S0080516060001,SFC CE Ref: BHQ055 黄洁,SAC 执业证书编号 S0080516060005,SFC CE Ref: AZX967 严佳卉,SAC 执业证书编号 S0080116110047 归母净利润 36.5 亿元,同比增长 13.4%。 息差逐步企稳,压力来自负债端。 全年规模高增长,预计 2017 年显著放缓。 不良指标有所改善,相较同业仍然承压。 核心负债占比如预期下降。 年末 ROAE20.4%,同比下降 6ppt。 维持中性评级。维持目标价 16.56 元。 隧道股份(600820.SH):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,PPP 有望推动订单高增长 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 詹奥博,SAC 执业证书编号 S0080116080012 隧道股份 2016 年收入 288 亿元,同比增长 7.6%;净利润 16.5 亿元,同比增长 11.6%,符合我们预期。公司在 轨交、市政的拉动下,新签订单势头强劲,且 PPP 进展顺利,国企改革也有望突破。我们维持公司的推荐评级和目标 价 12.9 元。 均胜电子(600699.SH):维持 推荐 业绩回顾:产品布局完成 扩张机会显现 整合提升毛利率 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 归母净利润 4.54 亿元(+增长 13.46%)低于预期。完成收购 KSS 和 TS 收购,实现三大产品线布局,未来将智能 制造业务剥离给母公司。做好整合、提升产品盈利能力是关键。维持推荐,下调 17 净利润至 110 亿元,下调目标价 至 35 元。 人福医药(600079.SH):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,期待海外业务突破 张琎,SAC 执业证书编号 S0080517040001,SFC CE Ref: BHM689 邹朋,SAC 执业证书编号 S0080513090001,SFC CE Ref: BCC313 强静,CFA,SAC 执业证书编号 S0080512070005,SFC CE Ref: AWU229 公司受益于内生增长与并购增厚,1Q 收入与净利润同比分别增长 24.16%、32.64%。期间费率稳定,毛利率提升 明显。海外资产并购落地,期待海外业务突破。预计 17/18EPS 为 0.83、1.03 元/股,维持推荐评级及 26 元目标 价 福田汽车(600166.SH):维持 推荐 业绩回顾:乘用车业务实现增长 商用车业务整体改善 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 李凌云,SAC 执业证书编号 S0080116040028 福田汽车公布 2016 年业绩:营业收入 465 亿,同比增长 36.9%;归属母公司净利润 5.67 亿,同比增长 39.5%, 对应每股盈利 0.08 元。我们维持推荐的评级和人民币 4.00 元的目标价。 首旅酒店(600258.SH):维持 推荐 业绩预览:靓丽一季报验证酒店行业的复苏趋势 黄垚鑫,SAC 执业证书编号 S0080514100001,SFC CE Ref: BCC718 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 首旅酒店预计 2017 年 1 季度净利润增 380%~450%,受益如家业务于 2016 年 4 月新增并表和老首旅的酒店和景 区业务稳健增长。 酒店行业的复苏趋势将持续,17 年公司受益低基数,国企改革有望提升老首旅经营效率。维持推荐和目标价 35.88 元不变 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 特锐德(300001.SZ):维持 推荐 业绩回顾:16 年业绩略超预期,17 年继续战略布局双网生态 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 特锐德 2016 年净利润同比增长 72.7%,略高于业绩快报 1%。上调 2017/18 年每股盈利预测 8%与 9%。维持推 荐的评级和人民币 30.00 元的目标价,基于分部估值法。 航天机电(600151.SH):维持 推荐 业绩回顾:16 年业绩符合预期,17 年继续布局高端汽配业务 季超,SAC 执业证书编号 S0080515030001,SFC CE Ref: BFA993 航天机电 2016 年净利润同比增长 17%,与业绩快报一致。下调 2017、2018 盈利预测各 4%。维持推荐的评级和 人民币 13.80 元的目标价,基于 68 倍 2017 年市盈率。 九阳股份(002242.SZ):维持 推荐 业绩回顾:非豆浆机业务发展稳健,豆浆机业务低于预期 何伟,SAC 执业证书编号 S0080512010001,SFC CE Ref: BBH812 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 姜雪烽,SAC 执业证书编号 S0080115110040 九阳 16 年收入 73.15 亿元,同比+3.6%;归母净利润 6.98 亿元, 同比+12.5%,下调 2017 年、2018 年 EPS 6%、 4%至 0.97、1.22 元。维持推荐评级,维持目标价 20.57 元。 杭萧钢构(600477.SH):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,技术许可业务拓展顺利 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 詹奥博,SAC 执业证书编号 S0080116080012 杭萧钢构 2016 年收入 43.4 亿元,同比增长 14.6%;净利润 4.5 亿元,同比增长 272.4%,符合我们预期。公司 技术许可业务拓展顺利,参股钢构公司已陆续设立,在政策扶持下高成长有望延续。我们维持推荐的评级并上调目标 价至 15.2 元。 达实智能(002421.SZ):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,医疗业务引领成长 孔令鑫,SAC 执业证书编号 S0080514080006,SFC CE Ref: BDA769 吴慧敏,SAC 执业证书编号 S0080511030004,SFC CE Ref: AUZ699 詹奥博,SAC 执业证书编号 S0080116080012 达实智能 2016 年收入 24.6 亿元,同比增长 43.6%;净利润 2.8 亿元,同比增长 80.5%,符合我们预期。我们认 为公司医疗业务将延续高增长,轨道交通订单将显著回暖,建筑业务将恢复稳健增长。维持推荐评级和 8.2 元的目标 价不变。 海宁皮城(002344.SZ):维持 推荐 业绩回顾:4Q 业绩回升明显,后续关注健康、金融等新业务进展 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 郭海燕,SAC 执业证书编号 S0080511080006,SFC CE Ref: AIQ935 2016 年净利润同比增长 0.2%,符合预期。4Q 收入端与利润端均有显著改善,主因本部六期成功招商及部分商铺结 算所致;盈利能力下滑对利润有一定拖累。公司积极推进业务转型,包括健康、金融等领域的新业务,打造利润新增 长点。维持推荐和目标价 14 元。 劲嘉股份(002191.SZ):维持 推荐 业绩回顾:盈利能力下滑拖累业绩,后续关注经营改善与大健康项目落地 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 王海量,SAC 执业证书编号 S0080115070005 劲嘉股份 2016 年净利润同比下降 21%,符合预期。大包装:新客户有望迅速放量,产业链拓展及外延整合值得期 待;大健康:2017 年是起步年,优质项目有望落地。维持盈利预测,维持推荐评级和目标价 14 元,对应 2018 年 P/E22 倍。 新洋丰(000902.SZ):维持 推荐 业绩回顾:聚焦化肥主业,向现代农业服务延伸 唐卓菁,SAC 执业证书编号 S0080516060003,SFC CE Ref: BFK685 贾雄伟,SAC 执业证书编号 S0080116080015 新洋丰发布 2017 年 1 季度业绩,营收 26.5 亿,YoY+0.5%,归母净利润 2.2 亿,YoY+3.2%,EPS 0.17 元, 预计 2017/18 年 EPS 0.47/0.54 元,目标价 11.5 元,对应 17/18 年 20/17x P/E,维持推荐。 威创股份(002308.SZ):维持 中性 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 7 中金公司研究部:2017 年 4 月 17 日 业绩回顾:幼教业务高速发展,盈利能力显著提升 卢婷,SAC 执业证书编号 S0080513090003,SFC CE Ref: BCG257 张景松,SAC 执业证书编号 S0080115080025 威创股份发布 2016 年报,业绩符合预期,幼教业务高速发展。红缨教育+金色摇篮量价齐升,未来 2 年仍将保持高 速增长态势;打造多品牌幼教管理集团,2017 年将进一步拓展“教育+”市场,同时发力智慧幼教。维持中性,维 持原有盈利预测,维持目标价 16 元。 长海股份(300196.SZ):维持 推荐 业绩回顾:业绩符合预期,玻纤产业链业务继续发展 李璇,SAC 执业证书编号 S0080515080008,SFC CE Ref: BGG514 徐奕晨,SAC 执业证书编号 S0080116080054 2016 年业绩符合预期。玻纤行业保持高景气推动公司玻纤主业发展。产能逐步扩张提升业务规模,驱动未来成长。 收购天马集团剩余股权,发挥协同效应贡献利润。维持 17 年 EPS 1.50 元,引入 18 年 EPS 1.76 元。维持推荐和 目标价。 银轮股份(002126.SZ):维持 推荐 业绩回顾:毛利率大幅提升 非流动资产扩张 奉玮,SAC 执业证书编号 S0080513110002,SFC CE Ref: BCK590 归母净利润 2.57 亿元,同比增长 28.11%。毛利率同比大幅提升拉动公司盈利能力指标全面向好,拓展产品线收到 回报。经营活动现金流良好,非流动资产扩张明显。上调 17 年净利润至 3.2 亿元,维持推荐及目标价 11 元,对应 17 年 25 倍 P/E。 合兴包装(002228.SZ):维持 推荐 业绩回顾:大客户战略显效,后续业绩改善空间大 樊俊豪,SAC 执业证书编号 S0080513080004,SFC CE Ref: BDO986 王海量,SAC 执业证书编号 S0080115070005 2016 年业绩同比下降 10%,基本符合我们预期。Q4 营收同比+42%,带动单季度净利润同比+52%,2017 年 Q1 业绩值得期待。上调 2017 年 EPS 至 0.12 元,同时引入 2018 年 EPS 0.15 元,维持推荐评级和目标价 6.9 元。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称“中金公司”)对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见。我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论。这种短期影响可能与分析师已发布的关于相关证券的目标价预期方向相反,相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证 券的基本面评级。 中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交 易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意 见或建议不一致的投资决策。 除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指,投资决策是投资者自身基于对潜在投资 的机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。香港的投资者若有任何关于中金公司研究报告的问题请直接联系中国国际金融 香港证券有限公司的销售交易代表。本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融(新加坡)有限公司 (“中金新加坡”) 于新加坡向符合新加坡《证券期货法》定义下的认可投资者及/或机构投资 者提供。提供本报告于此类投资者, 有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第 36 条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何 查询,在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。 本报告由受金融服务监管局监管的中国国际金融(英国)有限公司(“中金英国” )于英国提供。本报告有关的投资和服务仅向符合《2000 年金融服务和市场法 2005 年(金融推介)令》第 19(5)条、 38 条、 47 条以及 49 条规定的人士提供。本报告并未打算提供给零售客户使用。在其他欧洲经济区国家,本报告向被其本国 认定为专业投资者(或相当性质)的人士提供。 本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下,中金公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此,投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响 本报告观点客观性的潜在利益冲突。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的相关个股报告。 与本报告所含具体公司相关的披露信息请访 http://research.cicc.com/disclosure_cn,亦可参见近期已发布的关于该等公司的具体研究报告。 研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm 获悉。 个股评级标准:分析员估测未来 6~12 个月绝对收益在 20%以上的个股为“推荐” 、在-10%~20%之间的为“中性” 、在-10%以下的为“回避”。星号代表首次覆 盖或再次覆盖。 行业评级标准:“超配”,估测未来 6~12 个月某行业会跑赢大盘 10%以上;“标配” ,估测未来 6~12 个月某行业表现与大盘的关系在-10%与 10%之间;“低配” , 估测未来 6~12 个月某行业会跑输大盘 10%以上。 本报告的版权仅为中金公司所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 V160908 编辑:江薇 北京 上海 香港 中国国际金融股份有限公司 北京市建国门外大街 1 号 国贸写字楼 2 座 28 层 邮编:100004 电话:(86-10) 6505-1166 传真:(86-10) 6505-1156 中国国际金融股份有限公司上海分公司 上海市浦东新区陆家嘴环路 1233 号 汇亚大厦 32 层 邮编:200120 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 5888-8976 中国国际金融(香港)有限公司 香港中环港景街 1 号 国际金融中心第一期 29 楼 电话:(852) 2872-2000 传真:(852) 2872-2100 深圳 Singapore United Kingdom 中国国际金融股份有限公司深圳分公司 深圳市福田区深南大道 7088 号 招商银行大厦 25 楼 2503 室 邮编:518040 电话:(86-755) 8319-5000 传真:(86-755) 8319-9229 China International Capital Corporation (Singapore) Pte. Limited China International Capital Corporation (UK) Limited Level 25, 125 Old Broad Street London EC2N 1AR, United Kingdom Tel: (44-20) 7367-5718 Fax: (44-20) 7367-5719 #39-04, 6 Battery Road Singapore 049909 Tel: (65) 6572-1999 Fax: (65) 6327-1278 北京建国门外大街证券营业部 北京科学院南路证券营业部 上海淮海中路证券营业部 北京市建国门外大街甲 6 号 SK 大厦 1 层 邮编:100022 电话:(86-10) 8567-9238 传真:(86-10) 8567-9235 北京市海淀区科学院南路 2 号 融科资讯中心 A 座 6 层 邮编:100190 电话:(86-10) 8286-1086 传真:(86-10) 8286-1106 上海市淮海中路 398 号 邮编:200020 电话:(86-21) 6386-1195 传真:(86-21) 6386-1180 上海德丰路证券营业部 深圳福华一路证券营业部 杭州教工路证券营业部 上海市奉贤区德丰路 299 弄 1 号 A 座 11 楼 1105 室 邮编:201400 电话:(86-21) 5879-6226 传真:(86-21) 6887-5123 深圳市福田区福华一路 6 号 免税商务大厦裙楼 201 邮编:518048 电话:(86-755) 8832-2388 传真:(86-755) 8254-8243 杭州市教工路 18 号 世贸丽晶城欧美中心 1 层 邮编:310012 电话:(86-571) 8849-8000 传真:(86-571) 8735-7743 南京汉中路证券营业部 广州天河路证券营业部 成都滨江东路证券营业部 南京市鼓楼区汉中路 2 号 亚太商务楼 30 层 C 区 邮编:210005 电话:(86-25) 8316-8988 传真:(86-25) 8316-8397 广州市天河区天河路 208 号 粤海天河城大厦 40 层 邮编:510620 电话:(86-20) 8396-3968 传真:(86-20) 8516-8198 成都市锦江区滨江东路 9 号 香格里拉办公楼 1 层、16 层 邮编:610021 电话:(86-28) 8612-8188 传真:(86-28) 8444-7010 厦门莲岳路证券营业部 武汉中南路证券营业部 青岛香港中路证券营业部 厦门市思明区莲岳路 1 号 磐基中心商务楼 4 层 邮编:361012 电话:(86-592) 515-7000 传真:(86-592) 511-5527 武汉市武昌区中南路 99 号 保利广场写字楼 43 层 4301-B 邮编:430070 电话:(86-27) 8334-3099 传真:(86-27) 8359-0535 青岛市市南区香港中路 9 号 香格里拉写字楼中心 11 层 邮编:266071 电话:(86-532) 6670-6789 传真:(86-532) 6887-7018 重庆洪湖西路证券营业部 天津南京路证券营业部 大连港兴路证券营业部 重庆市北部新区洪湖西路 9 号 欧瑞蓝爵商务中心 10 层及欧瑞 蓝爵公馆 1 层 邮编:401120 电话:(86-23) 6307-7088 传真:(86-23) 6739-6636 天津市和平区南京路 219 号 天津环贸商务中心(天津中心)10 层 邮编:300051 电话:(86-22) 2317-6188 传真:(86-22) 2321-5079 大连市中山区港兴路 6 号 万达中心 16 层 邮编:116001 电话:(86-411) 8237-2388 传真:(86-411) 8814-2933 佛山季华五路证券营业部 云浮新兴东堤北路证券营业部 长沙车站北路证券营业部 佛山市禅城区季华五路 2 号 卓远商务大厦一座 12 层 邮编:528000 电话:(86-757) 8290-3588 传真:(86-757) 8303-6299 云浮市新兴县新城镇东堤北路温氏科技园服务 楼 C1 幢二楼 邮编:527499 电话:(86-766) 2985-088 传真:(86-766) 2985-018 长沙市芙蓉区车站北路 459 号 证券大厦附楼三楼 邮编:410001 电话:(86-731) 8878-7088 传真:(86-731) 8446-2455 宁波扬帆路证券营业部 福州五四路证券营业部 宁波市高新区扬帆路 999 弄 5 号 11 层 邮编:315103 电话:(86-0574) 8907-7288 传真:(86-0574) 8907-7328 福州市鼓楼区五四路 128-1 号恒力城办公楼 38 层 02-03 室 邮编:350001 电话:(86-591) 8625 3088 传真:(86-591) 8625 3050
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