天风证券-晨会集萃_170104

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发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-01-04
证券研究报告 | 2017 年 01 月 04 日 晨会集萃 天风 1 月金股推荐 制作:产品中心 重点推荐 【电子】昨天市场关注焦点是苹果产业链的大跌和京东方带动 oled 产业 链的大涨。2010 年以来每年岁末年初的下跌已是规律。昨天下跌或与去 年强势的白马股与机构行为带来的连锁反应有关。我们认为,苹果强者更 强趋势刚形成,短暂调整带来的是很好的买入机会,今年市场会以业绩为 导向投资,苹果产业链是非常符合业绩导向的组合。重申产业链受益标的: 从无到有进苹果的(无线充电、sip、人脸识别、音响)、上游设备(今年 产品大换新,设备行业受益的不仅是组装环节,上游零组件企业设备采购 超预期,大族激光、华工科技为例) 【电子】面板投资高景气,继续推荐精测电子&京东方 我们认为大尺寸面板国产转移+投资提速为以“精测电子”为代表的面板 设备企业提供了发展机遇,首推精测电子(面板 module 检测龙头,主要 客户有京东方、中电熊猫等,今年看 cell\array 端设备或能取得突破;AOI 设备放量;及 OLED 设备大客户订单)。持续推荐京东方:1)面板价格高 企,盈利能力好;2)新产线投放不多,折旧压力不大。中长远看,京东 方 oled 产线稳步推进,预计到 2020 年京东方 oled 产能比重占全球 10%, 成为全球 oled 第三极;另外京东方在智慧能源、智慧系统积极布局,成 长空间进一步打开。 买方观点 当前公募、保险仓位中性偏低,客户认为,2016 年可以说是证券行业的 “史上最严监管年”,再加上楼市调控、去产能等一系列措施,长期来看 对资本市场是利好,但短期来看市场对新政的消化和适应仍需要一段时 间,因此短期依然保持谨慎。关注国企改革的进程以及资本向实体经济的 转移产生效果。部分客户年底调仓,减配建筑建材,加配超跌成长股,计 算机、医药、电子等板块。 2017 年关注三大主题:国企改革、一带一路、军工。关注有绝对收益的 板块及低估值、确定性机会的个股。 简称 组合权% 调入时间 白云山 7 20161230 骅威文化 7 20161230 京东方 A 7 20161130 拓普集团 7 20161230 花园生物 7 20161230 泰胜风能 7 20161230 歌力思 7 20161230 圆通速递 7 20161230 美的集团 7 20161230 山鹰纸业 7 20161130 荣盛石化 7 20161230 中国联通 7 20161230 上海银行 7 20161230 Mobileye 7 20161230 资料来源:天风证券研究所,最新调整日期为 2016.12.30 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3135.92 1.04 沪深 300 3342.23 0.97 中证 500 6320.76 0.91 中小盘指 4325.79 0.82 创业板指 1963.26 0.06 国债指数 159.71 -0.05 宏观数据(%) 分类 201610 201611 工业 6.1 6.2 出口 -7.3 0.1 进口 -1.4 6.7 贸易顺差(亿美元) 491 446 投资(累计) 8.3 8.3 晨会焦点 零售 10.0 10.8 CPI 2.1 2.3 【电子】欧菲光(002456)情绪因素导致苹果产业链调整,龙头白马迎 来配置良机!客户目前并未提出砍单,多家供应商目前产能情况依然饱满。 综合判断国产机仍然有较好景气。一季度情况良好,对应 17 年 20 倍 PE, 已迎来较好配置时点! PPI 1.2 3.3 新增贷款(万亿元) 0.65 0.79 M2 11.6 11.4 BDI 961 946 【通信】周报:2017 投资主题光通信、军工专网通信及国企混改 1、光通信:展望 2017 年,坚持看好光通信,我们认为光模块器件弹性 大于光纤光缆。关注相关亨通光电和中天科技。2、军工通信和专网通信: 军工资产证券化率仅 30%,未来三年预计将达 50%,将相关军工研究所装 入上市公司有望为公司带来技术实力的提升,同时军工订单有望带来财务 上的利好。关注军工通信龙头海格通信,海底防务相关亨通光电和中天科 技。专网通信关注海能达。3、国企混改:看好混改尤其在电信业的进一 步落实深化,重点推荐中国联通。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:天风证券研究所 注:除贸易顺差、新增贷款、BDI 外,各指标均为同比; 除 BDI 为周度数据外,其余均为月度数据。 1 晨会纪要 【通信】齐星铁塔:定增方案批复,核心频带在手,乘无线专网高速列车 数据需求驱动无线专网走向宽带化。全资收购北讯,掌握无线通信核心资 源。预计 16-18 年净利润为-3327 万元,6.98 亿元,10.2 亿元,以现价 28.57 的 80%作为定增价格计算公司增发后股本,对应 EPS 为 -0.08 元,1.07 元,1.56 元,对应 PE -358X,26.7X,18.3X。我们认为 6 个 月合理估值为 17 年 33-38X,对应目标价格为 35.3-40.66 元,首次覆 盖给予买入评级。 【纺服】周报:棉价上有压力,1 月金股歌力思 上周纺服指数表现优于大盘,从 2016 全年来看服装及纺织板块呈逐步回 升趋势,第四季度涨幅明显,主要系新股带动。个股方面,1 月金股推荐 歌力思。主要逻辑: 16/17 年业绩高增长依然可期;协同效应逐步释放; 未来有更多的并购项目有望落地。从而带动整体业绩弹性进一步提升。目 前股价对应 17 年估值已具有吸引力,PEG 也较低,左侧投资价值显现。 【医药】周报:医药工业景气度持续回升,建议配置估值优势兼具催化剂 个股 医药生物整体走弱,估值中枢相对 A 股溢价率略有下。1 月仍是业绩真空 期,板块热点少,短期仍是至下而上寻找有估值优势兼具催化剂的个股, 从业绩弹性的角度,月度金股首推花园生物。《中医药法》的出台具有里 程碑的意义,明确了中医药的重要地位和发展方针和扶持措施有利于促进 中医药文化和产业走向全球。核心组合:短期组合-康恩贝;全年组合花园生物、恩华药业、宝莱特、亚宝药业、长江润发。 上一交易日行业表现 房地产 银行 非银金融 沪深 300 建筑装饰 商业贸易 公用事业 建筑材料 交通运输 综合 计算机 国防军工 纺织服装 汽车 【交运】上港集团(600018):多元业务终结果,业绩增量超预期 公司主业囊括港口集装箱、大宗散货和件杂货的装卸生产,以及与港口生 产有关的港口服务以及港口物流业务。宏观放缓叠加宁波分流,今年收入 利润趋于平稳。17 年宝山长滩项目陆续结售,预计将释放 30 亿左右净利 润,该项目将成为公司净利润边际增长的主要来源。多元业务多点开花: 公司参股上海银行,预计未来每年提供 10 亿以上投资收益;同时 14 年 公布员工持股计划。公司传统港口主业稳定,17 年业绩边际增量来源于 上海长滩项目的收入与利润结算,预计将带来 30 亿元的净利润增长,预 计 16-18 年净利润增速分别为-7.3%、47.4%与 4.8%,对应 EPS 分别为 0.26、 0.39 与 0.41 元/股,业绩释放后股息率有望达到 4%,给予买入评级,6 个 月目标价 6.5 元。 【固收】转债市场波动渐缓——可转债市场周报 目前资金面情况有所缓解,利率债表现突出,受此影响中证转债指数窄幅 震荡,但是在控杠杆的背景下资金压力仍有可能再次出现。回顾 2011 年, 2013 年两年,因资金紧张引起的转债价格快速下跌之后,市场进入小幅 震荡状态,我们认为这次也不例外,而真正突破还是等待股市走牛的信号。 【固收】PPP 项目资产证券化开闸——资产证券化市场周报 PPP 项目资产证券化提供了一种可行的社会资本退出机制。发行人可提前 回笼资金,用于下一个项目的建设,达到放大杠杆的效果,提高资金使用 效率。目前来看,PPP 项目投资机会并不多。首先由于社会资本参与程度 不高,PPP 项目本身存量有限。同时, 《通知》规定了“已建成并正常运 营 2 年以上”的标准,而我国 PPP 项目的实施从 2014 年底才开始,近期 满足上述条件的项目并不多。 【固收】用成交节奏预测尾盘资金面胜算几何?——交易所资金面专题研 究 由于资金利率变动不确定性较高,单独使用成交节奏指标对尾盘资金利率 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 通信 电气设备 采掘 机械设备 0.9 1.4 2.0 2.5 3.0 3.6 4.1 4.7 资料来源:贝格数据;天风证券研究所 股指期货 指数名称 收盘 涨跌% 沪深 300 3342.23 0.97 IF1702 3307.00 1.08 IF1706 3231.20 0.89 IF1701 3326.00 1.03 IF1703 3283.00 0.99 资料来源:天风证券研究所 主要商品 期货 收盘价 涨跌% 1日 5日 本年 纽约期油 53.89 0.11 0.0 纽约期金 1160.1 0.73 0.7 0 伦敦期锌 2546.5 -1.15 -0.8 0 伦敦期铝 1687 -0.35 -0.1 0 伦敦期铜 5481.5 -0.98 -0.6 0 玉米期货 346.9 0.00 0.0 小麦期货 407.25 -0.18 -0.4 0 大豆期货 996.25 -0.77 -0.9 0 天然橡胶 17840 1.11 0.5 0 2 晨会纪要 会否上行以及上行幅度的预测能力有限。如果考虑使用前一天的成交量作 为基数,则预测能力还会进一步下降。从散点图上,12 月 27 日的情况更 像是一个孤点,在成交节奏接近 27 日情况下尾盘资金利率下行的概率并 不明显偏低。交节奏本质上内生于资金供需关系与市场预期,所以早盘成 交较少未必能反应尾盘潜在融资需求相对更高,不可否认关注成交节奏确 实反应了部分市场情况,但要提高胜率还需要结合其他信息联动预测。 【海外】英伟达(NVDA.US)香橼唱衰英伟达,但 GPU 巨头发力数据中 心和无人驾驶,带领 AI 走进未来 游戏市场 GPU 巨无霸,Pascal 周期硬件再升级。AI 的未来在于对计算机 性能的重塑。英伟达与英特尔的专利交叉协议行将到期,我们认为市场已 经有足够时间反映这部分预期,而且英特尔有可能寻求协议更新。但随着 英特尔和 AMD 在数据中心等方面加入战局,仍要考量对英伟达毛利率造 成的压力。我们认为此前英伟达拉伸估值倍数现象将得到缓解,估值回到 合理区间,短期将在 90-110 美元区间内震荡。按照 2018 财年 7.68 亿美 元估值计算,我们认为英伟达 7.6x PS 较为合理,目标价维持 110 美元, 股价回落至 100 美元以下仍为收集良机。 【海外】每周全球财讯概览 1、市场不确定性造成 2016 年美股 IPO 惨淡,科技股少而精;2017 年 IPO 市场前景乐观,科技股或迎新潮;港股 IPO 融资全球第一,但融资额创 三年新低。2、特斯拉 3 大刺激利好股价:软件升级、3 代充电桩、松下 合作太阳能电池。3、CES 前瞻:4 大看点预测 2017 年行业趋势:人工智 能(无人车/语音接口/芯片)、机器人/无人机、VR/AR。4、澳门 12 月 GGR 同比上涨 8%,6 家巨头高唱复苏之歌。5、港股“节后逢升”2017 年风险与机会并存。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 齐星铁塔(002359) 买入(首次) 20170103 17/18EPS 1.07/1.56,TP40 上港集团(600018) 买入(首次) 20170103 17/18EPS 0.39/0.41,TP6.5 小商品城(600415) 买入(首次) 20170103 17/18EPS 0.39/0.47,TP11.5 云南白药(000538) 买入(首次) 20170102 17/18EPS 3.32/3.79,TP99.6 精测电子(300567) 增持(首次) 20161230 17/18EPS 1.88/3.28,TP109.49 瑞声科技( 02018) 增持(首次) 20161229 17EPS 3.89,TP78.27 家家悦(603708) 买入(首次) 20161228 17/18EPS 0.75/0.80,TP42 泰胜风能(300129) 买入(首次) 20161228 17/18EPS 0.36/0.41,TP12.6 中船防务(600685) 买入(首次) 20161222 17/18EPS 0.20/0.23,TP36 澳洋顺昌(002245) 买入(调高) 20161221 17/18EPS 0.48/0.61,TP12.6 北京君正(300223) 买入(首次) 20161218 17/18EPS 0.26/0.30,TP59.4 花园生物(300401) 增持(首次) 20161218 17/18EPS 0.66/1.04,TP39.51 平高电气(600312) 买入(调高) 20161213 17/18EPS 1.14/1.28,TP27 万里扬(002434) 买入(首次) 20161213 17/18EPS 0.63/0.88,TP22 爱尔眼科(300015) 买入(首次) 20161212 17/18EPS 0.73/1.00,TP40.15 长江润发(002435) 增持(首次) 20161212 17/18EPS 0.67/0.81,TP26.75 游族网络(002174) 买入(首次) 20161211 17/18EPS 1.03/1.47,TP37.08 北京银行(601169) 增持(首次) 20161209 17/18EPS 1.30/1.51,TP11.54 新纶科技(002341) 买入(首次) 20161209 17/18EPS 0.52/0.76,TP30.18 科华恒盛(002335) 买入(首次) 20161207 17/18EPS 1.36/1.89,TP69 福田汽车(600166) 买入(首次) 20161205 17/18EPS 0.31/0.48,TP5.68 圆通速递(600233) 持有(首次) 20161205 17/18EPS 0.76/0.89,TP38.79 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 棉花期货 14950 0.67 0.7 0 白糖期货 7024 -1.08 -0.9 0 外汇 外汇 涨跌% 收盘价 1日 5日 本年 103.23 0.31 0.9 1 6.64 -0.16 0.0 美元-日元 100.18 -0.13 0.0 欧元-美元 1.13 -0.14 0.0 英镑-美元 1.32 0.45 0.0 美元指数 美元-人民币 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 22150.40 0.68 道琼斯 19881.76 0.6 纳斯达克 5429.08 0.85 标普 500 2257.83 0.85 日经 225 19114.37 -0.16 德国 DAX 11584.24 -0.12 法国 CAC 4899.33 0.35 富时 100 7177.89 0.49 台湾 9272.88 0.21 A 股市场概览 类别 总市值 (亿元) 沪深 A 沪深 300 中小盘 创业板 5616766 2796075 995282 525554 流通市值 市盈率 市净 (亿元) PE 率 PB 3940080 2069875 641273 304089 22 12 61 80 2.3 1.2 5.1 7.1 73540 216425 245114 59138 125930 138376 154407 81125 140252 52456 63384 236832 153355 144229 194216 85012 23268 535584 278216 35348 51933 152860 128269 176817 67482 42 80 28 -13 311 47 23 18 31 17 32 34 17 18 22 23 27 6 13 14 51 20 60 67 -302 2.6 1.3 1.8 1.3 2.8 2.9 2.9 2.3 4 1.6 2.5 3.8 2 1.7 2.1 1.6 2.5 0.9 2 1.1 2.6 2.2 4.1 3.3 4.4 申万行业指数预览 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 汽车 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 银行 非银金融 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 100751 269546 347571 71857 161162 211017 217557 104803 173708 75818 101717 334674 217245 195859 250408 122808 41003 836982 415600 42460 72123 205697 184672 266674 80883 3 晨会纪要 中兴通讯(000063) 买入(首次) 20161204 17/18EPS 1.12/1.29,TP23 活动提示 计算机 传媒 通信 211569 198938 103663 138421 111703 76388 62 49 54 6.6 5.2 4 注:PE、PB 的计算采用 15 年报数据;市值为最近一个 【电话会议】工业高端制造景气有望率先回升,加配精选的成长及龙头— —2017 年 1 月投资策略 时间:1 月 4 日 10:00 主讲:天风医药团队—杨烨辉、肖汉山、郑薇、廖庆阳、潘海洋、柴博、 王金成 号码:95040-001-234(国内) ;+ 86-572-2760263(海外) ;密码:060228 亮点::1 月仍是业绩真空期,板块热点少,经过 12 月的整体回调,1 月 有望迎来部分个股的投资机会,短期仍是自下而上寻找有估值优势兼具催 化剂的个股,从业绩弹性的角度,月度金股首推花园生物。核心组合:进 取组合-花园生物、康恩贝、九州通;稳健组合-恩华药业、山大华特、通 化东宝、片仔癀、迈克生物、泰格医药、亚宝药业、宝莱特 交易日的数据 【电话会议】海外何翩翩团队:苹果产业链通达集团(698.HK) 1 月 4 日 15:00 号码:95040-001-234(国内);+86-572-2760263(海外) 密码:请联系对口销售或研究员索取! 电子【太极实业】联合调研 1 月 4 日 9:00 江苏省无锡市下甸桥南堍 董秘丁总 陈俊杰(13651983874) 海外&机械【中国通号】联合调研 1 月 4 日 15:30 北京市丰台区汽车博物馆东路 中国通号大厦 D 座 雷俊成(13764871680) 通信【武汉光通信企业年会(讯石主办)】 1 月 6 日 8:30-20:30 武汉荷田大酒店(武汉市江夏区东湖新技术开发区华工科技园) 光迅科技,烽火通信,天孚通信,华工正源 王亦雷(18600393076)/程立(13901602966)/(林竑皓 13860121619) 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 晨会纪要 报告列表 上港集团(600018): 多元业务终结果,业绩增量超预期—上港集团研究简报-买入-姜明/黄盈 齐星铁塔(002359): 定增方案批复 核心频带在手 乘无线专网高速列车—齐星铁塔公司点评-买入-文浩 小商品城(600415): 浙江混改龙头,供应链全球扩张引领千亿零售巨擘!—小商品城(600415)-买入-刘章明/吴晓 楠 云南白药(000538): 控股股东引战投成为国改典型,有望开启二次腾飞—云南白药(000538)-买入-杨烨辉/潘海洋 精测电子(300567): 面板投资建线浪潮之深度受益者—精测电子(300567)-增持-农冰立/张昕/洪骐 瑞声科技(02018): 听觉、触觉、视觉,把握入口稳健创新—瑞声科技公司深度研究-增持-农冰立/张昕/何翩翩 家家悦(603708): 山东连锁超市龙头,生鲜经营优势突出—家家悦(603708)-买入-刘章明 泰胜风能(300129): 主业持续稳定增长,有望成为优质民参军标的—泰胜风能公司深度研究-买入-张淼/吴用/杨藻 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通信:2017 年投资主题:光通信、军工专网通信及国企混改—通信行业研究周报-强于大市-文浩 医药生物:工业高端制造景气有望率先回升,加配精选的成长及龙头—医药生物行业月报-强于大市-杨烨辉/王金成 文化传媒:2017 年一月策略:股价分化已初现价值信号—文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/张爽 电气设备:动力电池产业链日本行:从弯道超车到直线追随—电气设备行业专题研究-强于大市-张淼/杨藻 机械设备:供给侧和下游需求侧发生变化,机会与风险共存—机械设备-强于大市-冶小梅 汽车:新能源汽车补贴新政终落地 看好 17 年确定性增长—汽车行业周报\天风汽车-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞/ 周沐 工业金属:工业金属 17 年投资策略:从触底反弹到周期持续的核心:需求在哪里—工业金属行业投资策略-强于大 市-孙亮 汽车:十三五新兴产业规划提振新能源汽车 静待补贴新政 ——汽车行业周报(2016.12.19-12.26)—【天风汽车 崔 琰团队】汽车行业周报(12.19-12.26)十三五新兴产业规划提振新能源汽车 静待补贴新政-强于大市-崔琰/张程航 /鲁家瑞/周沐 商业贸易:【天风商社】AR 红包与零售行业投资:It's the time!—商业贸易-强于大市-刘章明/孙海洋 纺织服装:UGG 母公司 DECKERS OUTDOOR:十年沉浮,路在何方—纺织服装行业深度研究-强于大市-吴骁宇 家用电器:2017 年大消费及家电行业策略报告—家用电器行业投资策略-强于大市-蔡雯娟 休闲服务:健身风潮频起,未来行业成长可期—天风商社健身行业深度报告-强于大市-刘章明 纺织制造:前沿纺织技术带来行业变革机会—纺织制造行业深度研究-强于大市-吴骁宇 电气设备:分布式的大时代、“光伏+”有大看点—电气设备行业点评-强于大市-张淼/杨藻/李丹丹 汽车:小排量购置税优惠明年继续 静待新能源补贴新政—汽车行业周报(2016.12.12-12.19)\天风汽车-强于大市崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 传媒:用户红利到内容变现,网生一代催生头部内容—传媒互联网年度策略-强于大市-文浩/冯翠婷/张爽/曾荣飞/王 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 晨会纪要 晨 汽车:11 月新能源汽车产销超预期 关注年底抢装行情—汽车行业周报(2016.12.05-12.12)\天风汽车-强于大市-崔 琰/张程航/鲁家瑞/周沐 电子:富士康赴美投资,不必对国内供应链悲观—电子元器件行业周报-强于大市-农冰立/张昕/潘暕/霍甲 医药生物:原料药行业价格走势月报—医药生物-强于大市-杨烨辉/王金成 汽车:第四批新能源推广目录出台 关注物流车抢装行情 ——汽车行业周报(2016.11.28-12.05)—天风汽车行业 周报(2016.11.28-12.05)-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 金融工程:市场情绪一览 2017-01-03—定期报告-吴先兴/阚文超 :每周全球财讯概览—天风看世界-何翩翩/马赫/雷俊成 固定收益:可转债市场周报(2017.1.3)—转债市场波动渐缓-孙彬彬 投资策略:继续关注国企改革、农业供给侧改革、园林 PPP、AR 等主题-徐彪/江金凤 投资策略:除了国企改革,上海还可关注科创-徐彪/江金凤 投资策略:一周国内政策动态 20170101-徐彪 行业公司 上港集团(600018):多元业务终结果,业绩增量超预期—上港集团研究简报 姜明 jiangming@tfzq.com 以集装箱为主的外贸型港口 上市公司主业囊括港口集装箱、大宗散货和件杂货的装卸生产,以及与港口生产有关的港口服务以及港口物流 业务。1H2016 数字显示,港口物流以 81.9 亿元、48%的收入占据成为上市公司最重要的收入来源,集装箱业务则 占据 35%,二者合计占据公司接近八成的收入份额;而港口服务、散杂货业务与其他业务分别占据公司收入的 5%、 5%与 7%。 宏观放缓叠加宁波分流,今年收入利润趋于平稳 上市公司实际收入体量的增长自 2012 年起就已经转入低速通道,每年增长在个位数。而在细分口径下,散杂 货业务增速从 2013 年起就始终低于集装箱业务。究其根本,公司在货物与集装箱业务上的分化一是受宏观经济影 响,进出口乏力,港口全行业业绩低迷;另一方面,宁波港与上海港共享长三角腹地,近年来在货物尤其是大宗散 杂货上的分流效应明显,因此宏观环境与分流效应二者合力,是上港集团近年收入与利润增速放缓的主要原因。 地产板块有望释放大量利润 2017 年宝山长滩项目陆续结售,预计将释放 30 亿左右净利润,该项目将成为公司净利润边际增长的主要来源。 其中住宅与商业板块作为盈利的主要来源,住宅设施整体建筑面积约 50 万平方米,商业建筑面积约 36.5 万平方米, 我们根据上海长滩周边价格及草根调研结果,谨慎假设其住宅建筑出售单价在 4.6 万元/平方米,商用建筑出售价在 4.1 万元/平方米,计算得到其项目出售收入总计为 379.7 亿元,贡献净利润 30.6 亿元。 多元业务多点开花 金融方面,公司参股上海银行,持股 6.48%。定增完成后,2015 年参股上海银行为公司带来 9.40 亿投资收益, 1H2016 记 5.29 亿元,预计未来每年提供 10 亿以上投资收益;同时公司 2014 年公布员工持股计划,以 4.33 元/股 价格共计发行 4.2 亿股,解禁日期为 2018 年 6 月。从多元与改革角度看,上港集团始终走在上海本地大型国企前 列。 投资建议 公司传统港口主业稳定,2017 年业绩边际增量来源于上海长滩项目的收入与利润结算,预计将为公司带来 30 亿元的净利润增长,我们预测公司 2016-2018 年净利润增速分别为-7.3%、47.4%与 4.8%,对应 EPS 分别为 0.26、0.39 与 0.41 元/股,业绩释放后股息率有望达到 4%,给予买入评级,6 个月目标价 6.5 元。 风险提示:地产项目结算时间低于预期;宏观经济超预期下滑 齐星铁塔(002359):定增方案批复 核心频带在手 乘无线专网高速列车—齐星铁塔公司点评 文浩 wenhao@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 晨会纪要 事件 2016 年 12 月 30 日,齐星铁塔(002359)发布公告:收到证监会《关于核准山东齐星铁塔科技股份有限公 司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过 816,777,272 股新股。公司于 2015 年 7 月 2 日发布收 购无线专网建设/运营商北讯电信并投资广东专用网扩容项目的定增预案,并于 2016 年 7 月 29 日获证监会发审委 审核通过。 数据需求驱动无线专网走向宽带化 相对于移动公网昂首阔步迈向 5G,目前我国无线专网尚处在以 TETRA、iDEN、GoTa 为代表的窄带数字集群通 信时代,主要承载话音和短报文业务。然而,公安、交通运输、政务等用户对高质量图像、视频、多媒体业务的需 求日趋强烈,大数据平台和人脸识别等新应用也迫切需要高速传输能力的支撑,无线宽带专网的普及和广泛部署是 大趋势。TD-LTE 技术经过公网的验证已经非常成熟,也形成了完整的产业链结构,符合专网自主可控的核心需求, 其在无线专网上的应用已得到工信部等部门的认可和频段授权。2017-2020 年将呈现“语音靠窄带,数据上宽带” 的模式。2020 年后 VoLTE 等技术的成熟将推进无线专网宽带化的彻底实现。 全资收购北讯 掌握无线通信核心资源 北讯电信 2015 年 12 月获得工信部批准,可以在天津、上海以及广东省内的地级以上大中城市使用 1.4GHz (1447-1467MHz)运营无线数据业务,主要面向移动政务、城市管理、公共安全、应急通信和无线物联等行业用 户。目前工信部规划的支持跨省联网的专网仅有 1.4GHz 频段,考虑到未来 5G 的部署,适合无线通信频段已经十分 拥挤,国家短期内很难再划定其它频段。因此在授权经营期内(至 2020 年底),北讯电信对 1.4GHz 频段的使用是 有一定排他性的。受经济条件等因素影响,我国无线宽带数据专网覆盖主要以北京、上海、天津、广东、江苏等发 达地区为主,可以说北讯电信的宽带专网运营活动优势十分明显,广东省专网项目的建设有望大幅提升市场占有率。 转型专网运营后业绩有望大幅提升 综合考虑北讯电信给出的 16-18 年业绩承诺(收购将于 17 年并表) ,传统主业铁塔/立体车位业务企稳,广东 省项目 17 年下半年可能贡献的业绩,以及对南非金矿项目的诉讼赔付等因素。按照 17 年 2 月份并表计算,预计公 司 16-18 年净利润为-3327 万元,6.98 亿元,10.2 亿元,以现价 28.57 的 80%作为定增价格计算公司增发后股本, 对应 EPS 分别为 -0.08 元,1.07 元,1.56 元,对应市盈率为 -358X,26.7X,18.3X,考虑到通信行业估值水平以 及公司专网运营业务的业绩弹性,我们认为 6 个月的合理估值为 33-38X,对应目标价格为 35.3-40.66 元,首次 覆盖给予买入评级。 风险提示:收购标的承诺业绩未达成,广东省专网建设项目收益不达预期 物流:天天快递被收购:无奈又明智,时间换空间!—物流行业点评 姜明 事件 jiangming@tfzq.com 1 月 2 日晚苏宁云商(002024.SZ)发布公告拟以 42.5 亿元(70%+30%股权)收购国内第八大快递-天天 100% 股权。 天天快递:规模盈利不占优势,本次交易大概率照成长性与单量估值 1、规模上看,天天快递为行业内第 8 大快递公司,16 年预计 12.6 亿件快递,净利润不低于 8400 万元; 2、横向对比,天天规模不占优,盈利较弱,剔除直营+商务件为主的顺丰,天天相比加盟快递第一集团军“三 通一达”仍有较大差距; 3、市场口碑和服务质量,较同行并不具备优势; 4、本次交易照成长性和单量估值,更多是双方协商确定,苏宁云商公告中披露天天股权价值为 42.5 亿,估值 方法一方面是根据天天快递 2016-2017 年 0.84、1.8 亿的业绩,参照同行业 A 股公司 16-17 年承诺业绩对应的 PE 进行估算;另一方面则是参考行业及公司业务的高成长性,根据 DCF 进行估算(介于 42-72 亿) ,我们认为上述估 算方式都有商榷之处。我们倾向于天天的估值是按照业务成长性和绝对单量为参考。 天天被收购:无奈中的明智 1、天天寻觅资本平台的迫切性:天天很可能是出于快递业竞争格局演变的迫切性及交易兑价的双重因素而选 择找到互补性较强的战略伙伴,而且是 100%出让股权,用时间换取未来发展的空间; 2、苏宁收购天天,双方最好的选择:从快递角度来看通达系收购天天意义并不大,顺丰可能成为潜在收购者, 但对天天桐庐系的背景以及兑价可能会是障碍;从电商角度出发来看,阿里目前已持有圆通、百世、全峰的股权, 苏宁背后有阿里的参股,本次交易某种意义上来说是阿里对于全网物流的又一战略布局,而京东物流则注重自建物 流和社会物流的双向融合;在电商物流领域相关公司中,苏宁牵手天天有其必然性,双方在多方面具备协同效应。 对快递行业的影响 短期来看双方的整合需要时间,对于快递业和现有标的影响有限,从长期来看,我国快递业从快递公司之间竞 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 晨会纪要 争向快递和电商物流双维度竞争的变化已非常明显,快递物流一体化、快递集中度提升将是必然。 投资建议 继续推荐目前股价已有一定回调的圆通速递,以及具备再融资需求的新海股份,关注鼎泰新材和艾迪西。 风险提示:整合进程低于预期、快递竞争格局恶化。 医药生物:医药工业景气度持续回升,建议配置估值优势兼具催化剂个股—医药生物 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 医药生物整体走弱,估值中枢相对 A 股溢价率略有下降 本周上证综指下跌 0.21%报 3013.64 点,中小板指下跌 0.39%报 6472.23 点,创业板下跌 0.13%报 1962.06 点。医 药生物上涨 0.30%报 7797.66 点,表现强于上证 0.51 个 pp,强于中小板 0.69 个 pp,强于创业板 0.42 个 pp。全部 A 股估值为 18.56 倍,医药生物估值为 40.67 倍,对全部 A 股溢价率上涨至 119.13%。各子行业估值整体下跌,分板块 具体表现为:化药 43.10 倍,中药 32.93 倍,生物制品 50.94 倍,医药商业 30.46 倍,医疗器械 61.53 倍,医疗服务 65.84 倍。 12 月医药板块回顾 周医药生物板块继续回调,弱于大盘,表现抢眼的主要还是新股、底部滞涨小市值个股。1 月仍是业绩真空期, 板块热点少,短期仍是至下而上寻找有估值优势兼具催化剂的个股,从业绩弹性的角度,月度金股首推花园生物; 医药制造业 2016 年 1-11 月累计数据显示,收入增速 9.7%,利润增速 15.3%,整体增速相对 2015 年仍是平稳略升, 维持判断,2017 年医药大概率是有行情的一年,尤其是板块的成长股,建议从中期的角度继续布局明年医药板块的 稳健和成长股,其中重点关注“良药、分诊、妇婴”三路大军,高景气或真热点两线骑兵。 政策方面关注《中华人民共和国中医药法》 《中医药法》的出台具有里程碑的意义。首先,从战略意义上来看,《中医药法》明确了中医药的重要地位和 发展方针和扶持措施,为中医药行业的特色化发展道路奠定了法律基础和法律保障;其次,从实质内容来看,《中 医药法》提出建立符合中医药特点的管理制度,坚持扶持与规范并重,加强对中医药的监管,建立中药材流通追溯 体系;最后,从政策意义来看, 《中医药法》的出台有利于我国传统中药文化的继承和弘扬,有利于深化医药卫生 体制改革,有利于促进中医药文化和产业走向全球。 核心组合:短期组合-康恩贝;全年组合-花园生物、恩华药业、宝莱特、亚宝药业、长江润发 短期-康恩贝(17 年增速 30%,估值 24 倍,员工持股预期,配方颗粒省级批文获批预期); 全年-花园生物(25羟基维生素 D3 已经发货销售,叠加维生素 D3 提价预期,17 年增速 174%,估值 58 倍)恩华药业(营销改善,新 品放量,未来几年增速提速,17 年 25%以上增速,估值 34 倍) 、宝莱特(17 年增速 50%,估值 50 倍,透析全产业 链布局,透析服务终端逐步落地)、亚宝药业(17 年业绩恢复性高增长近 200%,叠加享受二胎景气度) 、长江润发 (17 年增速 20-25%,估值 31 倍,主业受益招标平稳提速,进军妇科产科医院值得期待) 。 风险提示:市场震荡风险,个别公司业绩不达预期 纺织服装:纺织服装行业周报 棉价上有压力,1 月金股歌力思—纺织服装行业研究周报 吴骁宇 wuxiaoyu@tfzq.com 一周观点 上周纺服指数表现优于大盘,从 2016 全年来看服装及纺织板块呈逐步回升趋势,第四季度涨幅明显,主要系 新股带动。个股方面,1 月金股推荐歌力思。主要逻辑:1,16/17 年业绩高增长依然可期;2,协同效应逐步释放: 多品牌多品类组合下,有望获得更低的扣点、更多的品类延伸、品牌跨界互动以及海外业务开拓等;3,未来有更 多的并购项目有望落地:1),具有差异化,有潜力的设计师品牌;2),配饰、箱包,甚至更远的美容健身、化妆品 等品牌;从而带动整体业绩弹性进一步提升。公司目前股价对应 17 年估值已具有吸引力,PEG 也较低,左侧投资 价值显现。 行情回顾 上周上证指数下跌 0.21%,深圳成指下跌 0.22%,创业板指下跌 0.13%。纺服行业指数上涨 0.33%,其中纺织板块 上涨 0.33%,服装板块上涨 0.33%。个股方面,涨幅前五分别是比音勒芬(+61.09%) 、美邦服饰(+9.39%)、瑞贝卡 (+6.85%)、华纺股份(+4.97%)和江南高纤(+4.89%)。 行业新闻精选 中纺院自主创新 18 年,完成 Lyocell 纤维产业化;棉市价格越来越混乱,新疆皮棉出库有特点;涤纶、锦纶产 业链价格经过暴涨后进入横盘整理;沪深两市纺服上市公司今年完成并购总额近 170 亿元;柯桥 200 多家印染企业 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 晨会纪要 将在 5 年内集体搬到滨海;棉纱期货预计明年上半年上市;汇率波动未对外贸和引资产生明显冲击。 公司公告精选 本周多家公司现股东股权质押及解质押;多家公司获高新技术企业认定;美欣达收购久久印染;孚日股份实际 控制人完成增持;朗姿股份获政府补助 2,422 万元;雅戈尔募集 5 亿元暂补流动资金并减持创业软件 1200 万股(4.72 亿元);南极电商拟设立合资公司开发 IP 系列品牌产品;富安娜推出第三期限制性股权激励计划;贵人鸟注销控股 子公司享安保险。 行业关键数据 11 月我国纺织品出口同比下滑 5.88%,1-11 月累计下滑 3.86%;11 月我国服装类出口同比下滑 1.55%,1-11 月 累计下滑 8.87%;11 月限额以上企业服装零售同比增长 5.1%,百家大型零售企业服装零售同比增长 3%;2016 年前 三季度城镇居民人均可支配收入实际同比增长 5.8%,人均可支配支出实际同比增长 5.4%;全年居民消费意愿比例为 23.1%;12 月美元兑人民币平均汇率为 6.9182,欧元兑人民币平均汇率为 7.2925,日元兑人民币平均汇率为 5.9692。 目前国内 328 棉花价格为 15,798 元/吨,国外棉价进口成本(包括关税、滑准税、港口费)为 14,604 元/吨,价差 1,194 元/吨;截止 20161230,内外棉纱价差为 199 元/吨;上周涤纶短纤价格为 8,375 元/吨,粘胶短纤价格为 16,500 元/吨。16/17 年度,假设中国棉花抛储量为 250 万吨,则国储库存将降至 639 万吨;中国棉花供求缺口为 191 万吨, 全球同样也为 191 万吨,因此全球除去中国棉花供求总体平衡。 风险提示:宏观经济风险;终端需求不振;企业运营风险等。 通信:2017 年投资主题:光通信、军工专网通信及国企混改—通信行业研究周报 文浩 wenhao@tfzq.com 2017 年投资主题之一:光通信 展望 2017 年,我们团队坚持看好光通信,我们认为光模块器件弹性大于光纤光缆。我们判断在三大运营商电 信和移动 2016 年度光纤光缆集采公开招标公布, 联通不久也将公布其招标细节,整个光纤光缆的需求量预计在 2017 年达到一个高峰,之后会逐步回落。建议关注相关亨通光电和中天科技。相比之下,光模块器件市场需求仍然以电 信市场升级扩容和数通市场中云计算数据中心的大量建设及 DCI 等新应用场景双驱动,行业供需关系紧张。行业景 气度之高也可以从各光模块器件厂商的销售额体现出来,LightCounting 统计了包括海信宽带和光迅科技在内的 7 家企业销售额 14 年 Q4 季度起整体爬高,且屡创新高。同时,LightCounting 最新研究报告显示 14~17 年光模块器 件 CAGR 仍然达 20%高速增长,18~21 年有所回调,CAGR 达 9%,主要增长驱动来自于云计算数据中心和中国。相 比 Ovum 和 Gartner 等研究机构,LightCouting 的预测一直以来相对保守,同时也能看出光模块器件的刚性需求的 存在。高速光模块器件芯片以海外供应商为主,虽然国际上光模块龙头企业都在计划扩充产线产能同时向东南亚转 移,但整个过程需要 2~3 个季度才能完成,导致现在产能一定程度上受限,以新飞通为例将低速模块业务出售给深 圳亚派光,产业格局是低速光模块器件及芯片则更多在国内厂商之间以价格战博弈。因此我们看好光通信中光模块 器件市场,尤其是具有高速光模块器件设计封装能力的企业,建议重点关注光迅科技和天孚通信。 2017 年投资主题之二:军工通信和专网通信 除光通信之外,2017 年我们还看好专网通信和军工通信两个板块。国家“十三五”战略再次提及军民融合, 结合 2016 年诸多黑天鹅事件以及地缘政治摩擦,我们预计 2017 年对外军民融合及军工发展将是发展重点,对内则 是各个城市的智慧城市项目及专网通信进一步部署发展。据统计,与军工通信相关的国防信息化板块 2015 年营收 总额 968 亿元,净利润总额 88 亿元,平均净利率为 9.06%,其中军工通信板块营收占比 19%,净利润占比 31%,净 利率 15.2%。准入高门槛+高毛利率(>50%)+产业空间大是甄选国防信息化龙头公司的三大标准。从资本市场角度 来看,现有军工资产证券化率仅为 30%,未来三年预计将达 50%,将相关军工研究所装入上市公司有望为上市公司 带来研发技术实力上的提升,同时军工订单有望为上市公司带来财务上的利好。建议关注军工通信龙头海格通信, 海底防务相关标的亨通光电和中天科技。专网通信建议关注海能达,海外以荷兰的 6 亿大单为首逐笔落地,同时公 司要约收购英国专业数字对讲机及移动通信设备供应商赛普乐,进一步扩大全球市场份额。 2017 年投资主题之三:国企混改 2017 年将是混改深化的一年,我们看好混改尤其在电信业的进一步落实深化,重点推荐中国联通。联通已拥 有全球最大 FDD 4G+网络,全球 4G+基站占比超 28%。同时工信部已批复联通重耕 900MHz 频率资源用于 LTE 发展, 进一步加强联通 4G 网络资源。与 BAT 战略合作,尤其是腾讯的大王卡销售具有亮点,初显成效,混改具体方案仍 未落地,预期空间仍然存在。 风险提示:整体经济严重下行,全球政治格局振荡 每周全球财讯概览—天风看世界 何翩翩 hepianpian@tfzq.com 2016 年美国、香港 IPO 回顾 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 晨会纪要 1、市场不确定性造成 2016 年美股 IPO 惨淡,科技股少而精_x000b_2016 年美股市场仅有 105 宗 IPO 交易,数 量创七年来新低,总融资额 188 亿美元,创 2003 年以来最低水平。美股 IPO 的惨淡经营源于对市场的不确定性, 包括英国脱欧、美国大选、加息担忧以及对美股高位的恐慌等,不少公司 IPO 计划被迫延迟。_x000b_2、2017 年 IPO 市场前景乐观,科技股或迎新潮_x000b_展望 2017 年,我们认为 IPO 市场前景乐观。随着美国总统大选结束,预计 财政政策、监管、能源和医疗保健行业政策都将出现扭转,从而应会对股票市场和企业盈利带来提振。预计 2017 年无论是 IPO 数量和筹资额将会显著改善。2017 年我们预计会有大规模科技企业上市,包括 Uber、Snap、Palantir、 Pinterest、Dropbox、Spotify、Airbnb、WeWork 和 SoFi 等。_x000b_3、港股 IPO 融资全球第一,但融资额创三年 新低_x000b_2016 年香港市场共 120 家公司通过 IPO 融资达 1947 亿港元,与去年的 124 家公司上市融资 2621 亿港 元相比,分别下降 3%和 26%,创下过去 3 年以来的新低。我们认为,深港通的开通将提升内地资本流进港股市场, 香港将继续成为内地企业上市首选目的地。 特斯拉 3 大刺激利好股价:软件升级、3 代充电桩、松下合作太阳能电池 自 12 月 2 日特斯拉股价跌至 181 美元的低点后,股价便开启了上涨模式,一个月之间涨幅达到 18%。利好因 素主要有三:1、升级版的 Autopilot 8.1;2、第 3 代充电桩;3、与松下达成太阳能电池板合作协议。 CES 前瞻:4 大看点预测 2017 年行业趋势:人工智能(无人车/语音接口/芯片) 、机器人/无人机、VR/AR 2017 年 1 月 5 日,一年一度的国际消费电子展将会在拉斯维加斯拉开帷幕。作为每年最重要的电子展会,CES 的科技主题与展品决定了 2017 年甚至更长远的科技趋势。本次大会聚焦于无人驾驶、人工智能(无人车/语音接口 /芯片) 、虚拟/增强现实(VR/AR)、机器人和无人机等关键领域。 澳门 12 月 GGR 同比上涨 8%,6 家巨头高唱复苏之歌 澳门博彩收入自本年 8 月同比转正后继续保持强劲增长,据澳门博彩监察协调局 1 月 1 日最新数据,博彩业 12 月营收同比上涨 8%,达到 198 亿澳元(约合 24.8 亿美元) ,连续五个月同比正增长。由于 2016 年后 5 个月的强 劲增长,2016 年全年澳门博彩收入达到 280 亿美元,虽然较 2015 年下滑 3.3%,但探底回升的迹象已十分明显。10 月李克强访澳时提出了 19 项惠澳政策更展示了中央支持澳门经济发展和转型的决心。澳门博彩六雄中有五家的 3Q 业绩表现出转型成效,中场业务增长明显。我们自 9 月开始推荐澳门博彩板块时已认定板块出现结构性扎实回暖, 澳门坚定追随拉斯维加斯转型之路,会展中心+合家欢娱乐城模式迎来蛋糕做大的增长空间。 港股“节后逢升”2017 年风险与机会并存 回顾 12 月 5 日深港通开通至今的资金净流入情况,南向资金总共流入 70.76 亿人民币,北向资金流入 151.68 亿人民币,当日使用额度从开通第一天峰值的 35.62 亿元(南向+北向)逐步下降 2016 年最后一个成交日的 5.86 亿人民币。鉴于港股易受外围政经不确定因素影响,我们认为港股上半年压力较大;下半年会随着世界市场而趋于 稳定长期来看,中国居民对于财富管理的需求不断上升,深港通/沪港通让港股市场成为中国居民财富全球化配置的 第一站,因此我们继续看好港股的长期发展。 风险提示:宏观经济风险,企业经营风险等。 金融固收 金融工程:市场情绪一览 2017-01-03—定期报告 吴先兴 021-50773198 wuxianxing@tfzq.com 情绪面 今日 A 股 2968 只非 ST 个股中,排除新股未开板及复牌后连续涨跌停个股,自然涨停 16 只,自然跌停 1 只, 分别占比 0.54%和 0.03%。涨停封板率为 69.57%,连板率为 50.00%。 今日 A 股非 ST 个股中,排除停牌、新股未开板及复牌后连续涨跌停个股,创 60 日新高的个股 57 只,较上一 交易日增加 20 只,占比 1.92%,低于 2016 年初至今平均水平;创 60 日新低的个股 40 只,较上一交易日减少 107 只,占比 1.35%,较昨日有所减少。 今日 A 股非 ST 个股中,排除停牌、新股未开板及复牌后连续涨跌停个股,形成多头排列看涨个股 177 只,较 上一交易日增加 29,占比 5.96%;形成空头排列看跌个股 1171 只,较上一交易日减少 66 只,占比 39.45%。 今日大宗交易总成交额为 148563.21 万元,较上一交易日有所减少,折价率升至 4.98%。 资金面 上一交易日沪深两市两融余额 9392.49 亿元,周环比下降 0.71%。融资买入额 1375.19 亿元,融券卖出额 26.91 亿元,净买入额 1349.00 亿元,较上一交易日 1121.55 亿元有所上升。 今日,沪股通资金净流出 6.55 亿元(人民币);港股通资金净流入 7.21 亿元(人民币),较上一交易日有所下 降;资金净流向维持南向,净流出 13.76 亿元。深港通方面,深股通净流入 157.67 亿元,港股通净流入 73.48 亿元。 衍生品及其他 截至今日收盘,沪深 300 期指 IF1701 报收 3326.00,上涨 1.03%,贴水 0.9%;沪深 300 报收 3342.23 点,上涨 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 晨会纪要 0.97%。 截至今日收盘,上证 50 期指 IH1701 报收 2299.00,上涨 1.08%,贴水 0.39%;上证 50 报收 2307.89 点,上涨 0.92%。 截至今日收盘,中证 500 期指 IC1701 报收 6275.80,上涨 0.94%,贴水 0.71%;中证 500 报收 6320.76 点,上涨 0.91%。 今日中国波指报收 15.86,较上一交易日下降 7.91%,今日该指数大幅下降;50ETF 报收 2.31,较上一交易日略 有上涨。 今日统计交易活跃的主动股票型和被动股票型分级基金(日成交额大于 1000 万元),平均整体折溢价率为 0.7922%,整体折价率波动较大,可以关注部分品种的套利机会。 风险提示:本报告为市场情况监控,不构成投资建议。 固定收益:可转债市场周报(2017.1.3)—转债市场波动渐缓 孙彬彬 sunbinbin@tfzq.com 市场回顾 上周,上证指数和创业板指均小幅下跌,截至上周五收盘,上证指数报收 3,103.64,一周下跌 0.21%。创业板 指数报收 1,962.06,一周下跌 0.13%。上周上证指数小幅波动,股市行情有限,在举牌概念熄火之后,市场一直没 有长期的投资主线。 从股市的行业表现情况来看,食品饮料,建筑装饰板块表现突出,跌幅较大的板块包括传媒、军工、交运等。 未来策略展望 目前资金面情况有所缓解,利率债表现突出,受此影响中证转债指数窄幅震荡,但是在控杠杆的背景下资金压 力仍有可能再次出现。回顾 2011 年,2013 年两年,因资金紧张引起的转债价格快速下跌之后,市场进入小幅震荡 状态,我们认为这次也不例外,而真正突破还是等待股市走牛的信号。 风险提示:流动性紧张持续,影响转债和权益市场 近期研报 2017 年 01 月 03 日 齐星铁塔(002359):定增方案批复 核心频带在手 乘无线专网高速列车—齐星铁塔公司点评-买入-文浩 小商品城(600415):浙江混改龙头,供应链全球扩张引领千亿零售巨擘!—小商品城(600415)-买入-刘章明/吴晓 楠 上港集团(600018):多元业务终结果,业绩增量超预期—上港集团研究简报-买入-姜明/黄盈 医药生物:医药工业景气度持续回升,建议配置估值优势兼具催化剂个股—医药生物-强于大市-杨烨辉/王金成 通信:2017 年投资主题:光通信、军工专网通信及国企混改—通信行业研究周报-强于大市-文浩 物流:天天快递被收购:无奈又明智,时间换空间!—物流行业点评-强于大市-姜明 纺织服装:纺织服装行业周报 棉价上有压力,1 月金股歌力思—纺织服装行业研究周报-强于大市-吴骁宇 :每周全球财讯概览—天风看世界-何翩翩/马赫/雷俊成 金融工程:市场情绪一览 2017-01-03—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:可转债市场周报(2017.1.3)—转债市场波动渐缓-孙彬彬 2017 年 01 月 02 日 美的集团(000333):收购库卡满足全部交割条件,正式进军机器人领域—美的集团公司点评-买入-蔡雯娟 云南白药(000538):控股股东引战投成为国改典型,有望开启二次腾飞—云南白药(000538)-买入-杨烨辉/潘海洋 电气设备:政策红利年底齐发,2017 新能源产业健康快速增长—电气设备-强于大市-张淼/吴用/杨藻/李丹丹 医药生物:工业高端制造景气有望率先回升,加配精选的成长及龙头—医药生物行业月报-强于大市-杨烨辉/王金成 交通运输:牵手 2017,短期关注春运行情—交通运输行业研究周报-强于大市-姜明 电子:CES 将至,重点关注虚拟显示、智能家居和自动驾驶—电子行业研究周报-强于大市-农冰立/张昕/潘暕/霍甲 文化传媒:2017 年一月策略:股价分化已初现价值信号—文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/张爽 电气设备:动力电池产业链日本行:从弯道超车到直线追随—电气设备行业专题研究-强于大市-张淼/杨藻 机械设备:供给侧和下游需求侧发生变化,机会与风险共存—机械设备-强于大市-冶小梅 汽车:新能源汽车补贴新政终落地 看好 17 年确定性增长—汽车行业周报\天风汽车-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞 /周沐 固定收益:产业债行业利差动态跟踪(2017-01-03)—行业利差小幅收窄-孙彬彬/高志刚/于瑶 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 晨会纪要 香橼唱衰英伟达,但 GPU 巨头发力数据中心和无人驾驶,带领 AI 走进未来—英伟达(NVDA.US)点评-何翩翩/马 赫/雷俊成 金融工程:衍生品周报-2016-12-30—定期报告-吴先兴/阚文超 投资策略:一周国内政策动态 20170101-徐彪 金融工程:市场情绪一览 2016-12-30—定期报告-吴先兴/阚文超 投资策略:继续关注国企改革、农业供给侧改革、园林 PPP、AR 等主题-徐彪/江金凤 投资策略:除了国企改革,上海还可关注科创-徐彪/江金凤 联手 HERE,借力 CES,年内低点收集时—Mobileye(MBLY.US)点评-何翩翩/马赫/雷俊成 固定收益:利率债市场周报(2017-01-03)—为何需要降低表外理财增速?-孙彬彬/高志刚/周泽平 2016 年 12 月 30 日 精测电子(300567):面板投资建线浪潮之深度受益者—精测电子(300567)-增持-农冰立/张昕/洪骐 工业金属:工业金属 17 年投资策略:从触底反弹到周期持续的核心:需求在哪里—工业金属行业投资策略-强于大 市-孙亮 2016 年 12 月 29 日 亚太股份(002284):与广汽部件合作增厚业绩 期待智能电动项目新进展—亚太股份(002284)-买入-崔琰/张程航/ 鲁家瑞/周沐 瑞声科技(02018):听觉、触觉、视觉,把握入口稳健创新—瑞声科技公司深度研究-增持-农冰立/张昕/何翩翩 潮宏基(002345):投资思妍丽+更美,消费闭环+流量闭环打造颜值经济龙头—买入-刘章明/张璐芳 金融工程:市场情绪一览 2016-12-28—定期报告-吴先兴/阚文超 2016 年 12 月 28 日 泰胜风能(300129):主业持续稳定增长,有望成为优质民参军标的—泰胜风能公司深度研究-买入-张淼/吴用/杨藻 永安药业(002365):激励方案顺利通过,各方利益一致可加速转型—永安药业公司点评-买入-刘鹏/刘健 家家悦(603708):山东连锁超市龙头,生鲜经营优势突出—家家悦(603708)-买入-刘章明 新股信息 新股询价 网下发行数量 估算询价价格 询价开始日期 询价截止日期 (万股) (元) 股票代码 股票名称 所属行业 603638.SH 艾迪精密 专用设备制 造业 2,640.00 6.58 2017-01-04 2017-01-04 网下申购资金需求 (万元) 17371.2 新股发行 网上发行数量 网上申购上限 发行价格 (万股) (万股) 申购日期 中签缴款日 发行市盈率 中签率 期 股票代码 股票名称 申购代码 300589.SZ 江龙船艇 300589 857.00 0.85 6.34 20170104 20170106 22.98 603038.SH 华立股份 732038 1,670.00 1.60 23.26 20170104 20170106 22.98 300593.SZ 新雷能 300593 1,155.60 1.15 6.53 20170104 20170106 22.99 603668.SH 天马科技 732668 2,120.00 2.10 6.21 20170105 20170109 22.97 002842.SZ 翔鹭钨业 002842 1,000.00 1.00 11.42 20170105 20170109 22.98 603165.SH 荣晟环保 732165 1,258.00 1.20 10.44 20170105 20170109 17.13 601858.SH 中国科传 780858 3,915.00 3.90 20170106 20170110 300596.SZ 利安隆 300596 1,200.00 1.20 20170106 20170110 603337.SH 杰克股份 732337 2,066.80 2.00 20170109 20170111 002841.SZ 视源股份 002841 1,150.00 1.15 20170109 20170111 300592.SZ 华凯创意 300592 1,224.00 1.20 20170109 20170111 20170110 20170112 20170110 20170112 002843.SZ 泰嘉股份 002843 1,400.00 1.40 603037.SH 凯众股份 732037 2,000.00 2.00 603638.SH 艾迪精密 732638 1,760.00 1.70 20170110 20170112 300599.SZ 雄塑科技 300599 3,000.00 3.00 20170111 20170113 601881.SH 中国银河 780881 18,000.00 18.00 20170111 20170113 002839.SZ 张家港行 002839 5,416.00 5.40 20170112 20170116 601212.SH 白银有色 780212 20,940.00 20.90 20170113 20170117 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16.01 4.37 22.98 14.64 12 晨会纪要 天风证券研究所 策略行业研究团队 徐彪 刘名斌 刘晨明 江金凤 姜禄彬 朱小溪 许向真 S1110516080001 S1110516100003 S1110516090006 S1110516090004 S1110116080028 S1110116090074 S1110116080041 交通运输研究团队 xubiao@tfzq.com liumingbin@tfzq.com liuchenming@tfzq.com jiangjinfeng@tfzq.com jianglubin@tfzq.com zhuxiaoxi@tfzq.com xuxiangzhen@tfzq.com 传媒互联网研究团队 文浩 王晨 张爽 曾荣飞 冯翠婷 S1110516050002 S1110516100009 S1110116100105 S1110116040027 S1110116030029 S1110116100056 S1110116080084 S1110116070085 S1110516110006 S1110116090008 S1110516090002 S1110116110003 S1110116070016 nongbingli@tfzq.com huojia@tfzq.com zhangxin@tfzq.com panjian@tfzq.com hongqi@tfzq.com 房地产研究团队 付雅婷 S1110116060016 fuyating@tfzq.com 纺织和服装研究团队 吴骁宇 S1110516100002 wuxiaoyu@tfzq.com 非银行金融研究团队 罗钻辉 修佳林 S1110116050036 S1110116110004 luozuanhui@tfzq.com xiujialin@tfzq.com 固定收益研究团队 孙彬彬 高志刚 陈元 于瑶 周泽平 S1110516090003 S1110516100007 S1110116110135 S1110116100046 S1110116070057 S1110516080002 S1110116070012 S1110116080057 hepianpian@tfzq.com leijuncheng@tfzq.com mahe@tfzq.com 宏观经济研究团队 宋雪涛 S1110116110087 songxuetao@tfzq.com 环保研究团队 何文雯 S1110516120002 hewenwen@tfzq.com 家电研究团队 蔡雯娟 S1110516100008 吴先兴 阚文超 S1110516120001 S1110116080072 wuxianxing@tfzq.com kanwenchao@tfzq.com 军工研究团队 S1110116090006 fanyige@tfzq.com 汽车研究团队 崔琰 张程航 周沐 鲁家瑞 姜浩 张潇 S1110516100005 S1110116110011 S1110116090067 S1110116110008 cuiyan@tfzq.com zhangchenghang@tfzq.com zhoumu@tfzq.com lujiarui@tfzq.com caiwenjuan@tfzq.com S1110516110004 S1110116090103 jiangh@tfzq.com zhangxiao@tfzq.com 商贸零售&社会服务业研究团队 刘章明 吴晓楠 张璐芳 孙海洋 S1110516060001 S1110116110032 S1110116120034 S1110116080060 liuzhangming@tfzq.com wuxiaonan@tfzq.com zhanglufang@tfzq.com sunhaiyang@tfzq.com 生物医药研究团队 杨烨辉 郑薇 肖汉山 柴博 廖庆阳 潘海洋 王金成 S1110516080003 S1110116090035 S1110516090001 S1110116110012 S1110516120003 S1110116090050 S1110116060076 yangyehui@tfzq.com zhengwei@tfzq.com xiaohanshan@tfzq.com chaibo@tfzq.com liaoqingyang@tfzq.com panhaiyang@tfzq.com wangjincheng@tfzq.com 石化研究团队 李扬 sunbinbin@tfzq.com gaozhigang@tfzq.com chenyuan@tfzq.com yuyao@tfzq.com zhouzeping@tfzq.com 海外研究研究团队 何翩翩 雷俊成 马赫 jiangming@tfzq.com zenfanzhe@tfzq.com huangying1@tfzq.com 轻工研究团队 yangzao@tfzq.com wuyong@tfzq.com lidandan@tfzq.com 电子行业研究团队 农冰立 霍甲 张昕 潘暕 洪骐 S1110516110002 S1110116090042 S1110116100040 金融工程研究团队 范伊歌 wenhao@tfzq.com wangchen1@tfzq.com zhangshuang@tfzq.com zengrongfei@tfzq.com fengcuiting@tfzq.com 电力设备新能源研究团队 杨藻 吴用 李丹丹 姜明 曾凡喆 黄盈 S1110116060041 liyang3@tfzq.com 食品饮料研究团队 刘鹏 刘畅 丁一 周东景 刘健 S1110516070001 S1110116100088 S1110516120004 S1110116090081 S1110116090051 liupeng1@tfzq.com liuc@tfzq.com dingyi1@tfzq.com zhoudongjing@tfzq.com liujian@tfzq.com 新材料研究团队 刘经国 S1110115020004 liujingguo@tfzq.com 研究部研究团队 张淼 朱洲 李昕悦 石家骏 赵宗原 S1110515010001 S1110115060030 S1110115090016 S1110516110001 S1110116080080 zhangmiao1@tfzq.com zhuzhou@tfzq.com lixinyue@tfzq.com shijiajun@tfzq.com zhaozongyuan@tfzq.com 银行研究团队 廖志明 S1110116070017 liaozhiming@tfzq.com 有色金属行业研究团队 孙亮 S1110516110003 sunliang@tfzq.com 产品中心研究团队 冶小梅 王茜 戴爽 李友琳 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 S1110516100001 S1110516090005 S1110516110005 S1110516090007 yexiaomei@tfzq.com wangqian@tfzq.com daishuang@tfzq.com liyoulin@tfzq.com 13 晨会纪要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14
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