天风证券-晨会集萃_170302

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发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-03-02
证券研究报告 | 2017 年 03 月 02 日 晨会集萃 天风 3 月金股推荐 制作:产品中心 重点推荐 【军工】3 月金股 st 黑豹:新定增条款下,公司拟募配 16.68 亿元按现价 的 90%,将增发 0.64 亿股,相比原增发 2 亿股下降比例巨大,若重组成 功,公司目前价格对应市值也从 414 亿元降为 374 亿元,沈飞 2016 年净 利实现 22.3%增长达 5.37 亿元,2017 全年有望达到 6.1 亿元,对应 62 倍 pe,若按 75 倍 pe 计算(中航飞机 pe 达 100 倍) ,对应市值 450 亿市值, 目前具备 20%以上确定空间,中长期看到 500 亿市值。军工月度白马组合: (黑豹、中船防务、中国动力) 。 简称 组合权% 调入时间 福田汽车 4.2 20170202 花园生物 4.2 20161230 天顺风能 4.2 20170202 歌力思 4.2 20161230 南京化纤 4.2 20170202 平安银行 4.2 20170202 歌尔股份 4.2 20170228 东方网络 4.2 20170228 生物股份 4.2 20170228 浙江鼎力 4.2 20170228 【环保公用】3 月公用金股 st 煤气:2017 年山西煤层气进入放量期,强 烈推荐 A 股唯一煤层气标的*ST 煤气。大股东晋煤集团是本次国企改革的 最受益方之一,未来公司极有可能获取山西及全国更多的煤层气开采资 源。手握稀缺资源与技术领先,政策上扶持力度加大,潜力巨大,同时本 次重组公司做出了盈利承诺 2016 年度、2017 年度及 2018 年度扣非净利 润分别不低于 3.5 亿元、5.32 亿元和 6.87 亿元,对应估值 30、20、15 倍。 *ST 黑豹 4.2 20170228 白云山 4.2 20170228 东方时尚 4.2 20170228 万泽股份 4.2 20170228 安通控股 4.2 20170228 TCL 集团 4.2 20170228 【农业】继续坚定推荐生物股份! 预计一季度业绩超预期,净利理论增速 40%以上,不排除由于收入确认机制原因,增速略低,估计至少 30%以上。 市场高度认可生物股份的疫苗。由于海利生物、天康生物市场苗推出时间 低于预期,17 年,甚至 18 年市场增量将主要由生物股份获得。17 年招 标苗中,从草根调研了解到,一季度预计生物股份同比增长 15%(量增, 价也增),中牧股份稳定,其他公司有所下降。我们预计公司新品种猪圆 环 17 年有可能销售 1.5 亿以上,同增 200%!牛二联疫苗未来 4 年检测期 内只有公司独家生产,收入有爆发性增长的可能性。预计未来 2 年业绩增 长复合增长 30%以上,17 年业绩对应 PE 仅 25 倍,农业中难得的绩优股, 坚定推荐! 德尔未来 4.2 20170228 神雾环保 4.2 20170228 *ST 煤气 4.2 20170228 亨通光电 4.2 20170228 西山煤电 4.2 20170228 伟星新材 4.2 20170228 越秀金控 4.2 20170228 国美电器 4.2 20170228 【有色】西藏珠峰:低估值、高成长、高产品均价的铅锌龙头。超额完成 任务,经营处在高增长期。高品位、低人工、低折旧的经营环境。坐拥核 心矿山,采储量潜力深厚,业绩增速潜力大。深耕塔国十余年,国家支持 程度高。预计 17 年-19 年净利润分别为 13.40 亿元、18.43 亿元和 21.39 亿元。对应 17-19 年 eps 为 2.05、 2.76、3.2。考虑到公司采选毛利高、 增长快,以及外延并购预期,给予 “买入”评级。 买方反馈 从中长期来看,有客户比较看好十九大之后的行情,原因一是政策稳定; 二是 15 年到现在震荡了两年了,从历史数据来看在牛市之后的熊市震荡 期不会超过三年,所以看好十九大之后行情。近期市场关注的点在于周期 和成长之间的转换问题,从客户的情况看,比较稳健风格的基金经理还是 主要拿着周期和消费品,风格灵活的客户,在前期品种的基础上会开始做 成长股的波段。整体来说还是处于观望阶段,走一步看一步。 晨会焦点 【策略】从历史规律看高送转的市场表现。当前时点,还可研究什么主题? 根据历史规律,目前作为上市公司发布年度利润分配及资本公积金转增资 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 资料来源:天风证券研究所,最新调整日期为 2017.02.28 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3246.93 0.16 沪深 300 3458.44 0.16 中证 500 6467.64 0.26 中小盘指 4404.15 0.26 创业板指 1931.97 0.25 国债指数 160.01 -0.01 宏观数据(%) 分类 201611 201612 工业 6.2 6.0 出口 -6.1 7.9 进口 3.1 16.7 贸易顺差(亿美元) 408 513 投资(累计) 8.3 8.1 零售 10.8 10.9 CPI 2.1 2.5 PPI 5.5 6.9 新增贷款(万亿元) 1.04 2.03 M2 11.3 11.3 1 晨会纪要 本预案的时点,我们从历史数据中观察高送转主题的收益情况,可以得到 一些启发。另外,产业资本增持主题也可关注。 【固收】2 月制造业 PMI 指数:强势攀升不改,债市仍需谨慎。2 月中国 PMI 指数中生产和需求双双回升,反映了经济预期乐观。生产、需求活跃, 大中小型企业间分化较明显。新订单、新出口订单指数均上涨表明内外需 求在同步改善;生产指数经春节之后,边际生产大幅回升,原材料购进价 格指数虽下滑但整体水平仍高,2 月 PPI 同比增速有可能位于 7.5%左右; 两大库存指数仍然处于临界线以下,整体处于去库存进程中,但去库存压 力有所放缓;春节之后,2 月 PMI 仍然强势,也将推动 PPI 进一步攀升, 目前经济整体平稳复苏背景下,债市仍需保持谨慎。 【固收】还有多少城投债需要提前置换?还有多少城投债?截止到 2017 年 2 月底,余额 6.42 万亿(剔除提前偿还和回售) ,在 6.42 万亿的存量 城投债中,2014 年 12 月 31 日以前发行、2018 年中以后到期的规模为 2.05 万亿。2.有多少城投债需要被置换?2014 年年末,15.4 万亿一类债 务中,城投债的规模在 7500 亿左右,在 2014 年 4.24 万亿存量城投债中 的占比 17.6%;属于一类债务的城投债中,真正具有置换可能性的城投债 大概在 4000 亿左右,占当前存量城投债(6.42 万亿)的比例仅为 6.4%。 存在置换可能的城投债占比整体较小,市场现在最需要考虑的事情是,置 换结束之后城投债的投资策略。 【农业】农业部近期强调,经政府批准的转基因农产品是安全的。16 年 是国内转基因政策的转折年,玉米、大豆种子转基因产业化也已经提上政 策议程。如我们在年度策略里所判断的,转基因将是种子行业在 17 年的 主题热点。重点关注唯一具备转基因品种的大北农,其次是农发种业、隆 平高科、登海种业、神农基因。 【农业】疫苗黑马渐显——金河生物疫苗业务交流纪要:疫苗业务将成公 司最主要成长点。走出去,1+1>2:金河佑本与美国普泰克有望在研发、 产品和渠道上实现互通有无资源共享,同时,普泰克发挥其海外渠道优势 继续做大海外市场,并可代理金河佑宝产品。玉米成本持续下行,金霉素 主业增长无忧。17 年业绩高增长确定性强,业绩释放动力十足,继续推 荐。再考虑环保业务以及美国法码威对潘菲尔德的整合,以及公司目前正 在发行可交换债,预计公司 2017 年实现 50%-60%以上的盈利增长是大概 率事件。 【农业】*ST 獐岛:转型见成效,摘帽在即!海洋资源状况改善推动产出 增长,渠道布局持续完善,盈利能力大幅提升。聚焦主营业务,优化产业 布局。引入战投,迎新发展。经营调整,业绩扭亏为盈,摘帽在即;引入 战投迎新发展。预计 16-18 年净利润 0.8/1.6/2.1 亿,维持“买入”评级。 【农业】金新农调研纪要:行业高景气,公司高增长!1、饲料板块龙头 企业进入黄金盈利期。2、公司饲料业务和生猪业务高增长。3、产业升 级,打造养殖产业链综合服务商。预期 17/18 年公司归母净利润 3.19/4.3 亿元,EPS0.84/1.13 元,给予推荐! 【军工】航新科技:航空 ATE 检测设备替换生 60 亿替代市场,航新科技 作为民参军 ATE 检测龙头,假设公司占据 35%市场,对应 21 亿元,若 5 年分配完成,按照 30%净利率,预计可产生年均 1.3 亿净利,公司净利有 望达到 2.2 亿元每年,对标中航电测 70 倍 pe 或天银机电 50 倍 pe,公司 目标市值 154 亿/110 亿,目前市值 81 亿。军工月度白马组合: (黑豹、 中船防务、中国动力) 。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 BDI 875 741 资料来源:天风证券研究所 注:除贸易顺差、新增贷款、BDI 外,各指标均为同比; 除 BDI 为周度数据外,其余均为月度数据。 上一交易日行业表现 综合 轻工制造 建筑装饰 建筑材料 纺织服装 家用电器 采掘 机械设备 有色金属 国防军工 交通运输 化工 汽车 房地产 计算机 农林牧渔 商业贸易 公用事业 0.3 0.5 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 资料来源:贝格数据;天风证券研究所 股指期货 指数名称 收盘 涨跌% 沪深 300 3458.44 0.16 IF1704 3418.00 0.18 IF1709 3325.00 0.08 IF1703 3435.20 0.22 IF1706 3380.60 0.14 资料来源:天风证券研究所 主要商品 期货 收盘价 涨跌% 1日 5日 本年 纽约期油 54 -0.07 -0.0 3 纽约期金 1250.3 -0.29 -0.6 8 伦敦期锌 2863 1.35 1.2 12 伦敦期铝 1942 0.94 3.0 15 伦敦期铜 6012 0.65 1.7 10 玉米期货 366.2 1.33 0.5 2 小麦期货 457.75 3.15 2.2 12 2 晨会纪要 【军工】中国动力:资产重组顺利完成,业绩迎来明显改善。公司传统铅 酸蓄电池面临市场饱和挑战,转型跃身动力系统核心集成稀缺性大平台, 经过半年整合盈利性能凸显。技术研发引领高端配套,在燃汽轮机、海洋 核电、锂离子电池、双燃料动力机组、热气机民用化、全电动力等领域产 业化突破迅猛。受益海洋防务需求扩张,十三五军品价值量将大幅翻倍, 在北船加速资产证券化基调下仍存体外优质资产注入承诺与预期。根据最 新年报我们上调公司盈利预测,预计 2017-19 年 eps 达到 0.82 元、0.89 元和 1.03 元,对应 PE 39 倍、36 倍和 31 倍。 大豆期货 1052 1.57 2.6 6 天然橡胶 18330 0.44 -0.5 0 棉花期货 15830 0.35 1.0 6 白糖期货 6751 0.00 0.6 -0 外汇 外汇 【军工】惠博普:天然气主场十三五,EPC 龙头加码天然气管道业务。油 气管道业务领域再落一子,啄木鸟联手淮坊凯特锚定管道全产业链服务。 民企和声“气化中国”之歌,天然气管道年均检测市场空间近 16 亿元。 油气领域综合服务商,海外业务表现亮眼,EPC 业务逆势增长。预计公司 2016-2018 年实现营业收入为 11.4 亿元、18.4 亿元、25.5 亿元,实现归 属母公司净利润分别为 2.54 亿元、4.41 亿元、6.54 亿元,EPS 分别为 0.24 元、0.41 元、0.61 元,给予“买入”评级。 【传媒】东方网络:牵手华融新兴获强势资本背书,百亿基金先行打造文 旅大生态!昨日深度报告+三月金股首推,目标市值 180 亿继续坚定推荐! 今日公司表现优异,上涨 6.58%。我们认为东方网络通过强势资源整合, 具备成为综合 IP 文化平台潜质。不考虑未过会收购事项,预计 17-18 年 净利润分别为 2.96 亿/3.89 亿,若考虑华桦、元纯和嘉博业绩,公司 17-18 年备考业绩为 6.3 亿/8.1 亿,其中华桦文化 17 年投资《极限特工 3》《变 形金刚 5》 ,具备极大业绩弹性空间,不排除继续上调盈利预测。综合给 予 6 个月目标市值 180 亿,目标价 23.88 元,继续坚定推荐! 涨跌% 收盘价 1日 5日 本年 101.75 0.40 0.6 -1 6.64 -0.16 0.0 美元-日元 100.18 -0.13 0.0 欧元-美元 1.13 -0.14 0.0 英镑-美元 1.32 0.45 0.0 美元指数 美元-人民币 海外市场 指数名称 收盘 香港恒生 23776.49 涨跌% 0.15 道琼斯 20812.24 -0.12 纳斯达克 5825.44 -0.62 标普 500 2363.64 -0.26 日经 225 19393.54 1.44 德国 DAX 11834.41 0.1 法国 CAC 4858.58 0.28 富时 100 7263.44 0.14 台湾 9674.78 -0.78 A 股市场概览 【传媒】电影一季度详细分析及预测:2 月票房同比下降 12%,预计一季 度电影票房基本持平,关注电影院线标的 Q1 业绩企稳回升及进口片限额 放开带来的弹性。根据单片票房预测的方法,预计 2017 年 3 月票房约为 47.78 亿元,实际同比增长为 17.93%,Q1 总体实际票房为 146.8 亿元,同 比增长 1.29%,在 16Q1 较高基数下基本持平。在一季度实际票房基本持 平的情况下,由于 16 年 4 月开始基数有所下降,加上进口片限额放开预 期,17 年有望实现 10-20%的票房增长。 【传媒】游族网络:16 年业绩符合市场预期,17Q1 业绩确定性强。预计 游族 1 月份流水约 5 亿左右水平,扣除渠道分成后,月收入约 2-2.5 亿左 右,净利润约 6000-8000 万左右,预计公司第一季度净利润在 1.85-2.2 亿左右,同比增长 70%-100%。17/18 年公司归母净利润分别为 9.34/13.41 亿元,当前市值 249 亿元,按照摊薄后股本,对应 EPS 分别为 1.03/1.47 元,对应 PE 分别为 28X/20X,17 年游戏板块估值中枢约 30X,考虑公司 定增完成后“大 IP+大数据+全球化”战略稳步推进和后续并购整合预期, 保持目标价 37.08 元不变,继续给予“买入”评级。 【通信&电子】东软载波(300183) :宽带载波升级+SMART 产品线布局, 载波龙头再启新增长。国内载波通信龙头企业,受益于我国第二轮电表改 造,有望再启新的成长期。同时在业绩继续快速增长的同时,公司延伸产 业链布局,拓展 IC 设计上游领域及智能家居下游场景,挖掘物联网及融 合通信时代的增长点。预计 16-18 年净利润分别为 3.51、4.34、5.90 亿元, 给予 17 年 30 倍,目标价 30 元,给予买入评级。 【建材】两会即将来临,积极因素已经出现,再次重点关注新疆水泥板块。 整体看,新疆板块行情虽已启动但应远未完结,后续热点将会持续发酵, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 类别 总市值 (亿元) 沪深 A 沪深 300 中小盘 创业板 5915451 2917957 1051479 530099 流通市值 市盈率 市净 (亿元) PE 率 PB 4098303 2172012 656302 309822 23 12 64 77 2.4 1.3 5.3 6.9 76050 228914 252563 65638 134860 142507 163246 86845 150057 53773 63810 240968 159355 152616 196680 84555 24449 563634 284183 35650 57271 162305 131698 40 84 28 -15 302 46 25 19 32 17 30 34 18 23 22 23 29 7 15 15 54 22 60 2.6 1.4 1.8 1.4 3.1 3 3.1 2.4 4.2 1.6 2.4 3.8 2.1 2.1 2 1.6 2.7 1 2.2 1.1 2.8 2.3 4.1 申万行业指数预览 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 汽车 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 银行 非银金融 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 101841 278867 354574 79067 183613 219545 236498 111691 182396 78443 99955 336213 227889 239622 252865 124471 45437 886815 454139 45314 78128 224425 188832 3 晨会纪要 尤其是一带一路催化剂很多、中巴经济走廊中的基建短板,更重要的是基 本面上大概率确认中期拐点,行业反转后还会有持续兑现阶段,目前情况 来看已有积极因素出现,这个位置我们仍然强烈建议积极关注新疆基建投 资,尤其是弹性最大的水泥股票(天山股份和青松建化) 。新开工符合预 期情况下,我们预计天山股份乐观下可以实现净利润 8 亿-10 亿, 2017-2018 年 EPS 对应为 0.85、0.99 元,对应今天 PE 为 17.7X、15X。 机械设备 国防军工 计算机 传媒 通信 279448 88199 211319 200446 105397 183252 70824 142615 113649 76338 65 -333 61 49 54 3.4 4.8 6.5 5.2 3.9 注:PE、PB 的计算采用 15 年报数据;市值为最近一个 交易日的数据 【通信】亨通光电调研纪要:未来 3-5 年国内光棒依然存在缺口,各光 纤光缆公司纷纷扩产。公司光棒技改后希望能实现百分百国产,10~20% 的成本下降,预计 18 年年底技改有初步落成。海缆是今后的发展重点, 海底电缆进入第四轮扩产,今明两年希望能进入欧洲市场。 【海外】2 月博彩 GGR 同比大涨 17.8%。春节效应拉动 2 月 GGR 大涨, VIP 乘大宗行情回暖,银河澳博业绩喜忧参半。银河业绩营收 EBITDA 超 预期,中场带动稳健业绩,期待未来 MICE 转型。澳博业绩惊喜中场>VIP, 澳门半岛分流属常态,期待上葡京扭转乾坤。目前澳博估值低于行业平均 水平,我们认为 2017 年 9 倍 EV/EBITDA 较合理,维持“增持”评级,TP 7.2 港元。 【商社】顾地科技:赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程。 与越野 e 族通过成立赛事公司切入体育旅游蓝海市场,将是未来承接越野 e 族生态商业化的变现平台。随着公司先手引入国际赛事 IP、牵手中视体 育,赛事公司变现能力快速提升,建议积极关注公司后续国际赛事 IP 融 合及战略生态扩展,长期看好公司投资价值,给予 17-18 年 EPS 为 0.25 元、0.35 元,维持“买入”评级。 【医药】长春高新:新品放量引领业绩增长,研发成就基因制药龙头。业 绩快速增长,有望驶入新一轮上升期。长效生长激素引领发展。重组人促 卵泡激素放量可期。创新生物制药标的,业绩迎来新一轮上升期,预计公 司 2017-2019 年 EPS 分别为 3.61、4.62、5.86 元,对应 PE 分别为 30、 24、19 倍。我们选取相似可比公司或整个行业的平均估值作为参考测算 出公司合理估值中枢 139.87 元,2017 年目标价 140 元,首次覆盖,给予 “买入”评级。 【医药】万孚生物:公司营收增速回升,未来发展前景可待。16 年营收 同增 27.65%;营业利润同增 30.32%,主要原因为国内销售收入增长较快, 同时高毛利定量产品的销售占比继续扩大。万孚生物作为国内少数获得 CFDA 认证的 POCT 厂家之一,给予一定估值溢价,2017 年和 2018 年给 予 80 倍和 60 倍 PE,予以“买入”评级。 评级调整 公司/行业 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 *ST 黑豹(600760) 买入(首次) 20170301 17/18EPS 0.13/0.15,TP37 长春高新(000661) 买入(首次) 20170301 17/18/19EPS 3.61/4.62/5.86,TP140 万孚生物(300482) 买入(首次) 20170301 17/18EPS 1.54/2.34,TP123.2 西藏珠峰(600338) 买入(首次) 20170301 17/18/19EPS 2.05/2.76/3.20,TP40 中国动力(600482) 买入(维持) 20170301 17/18/19EPS 0.82/0.89/1.03,TP35 东方网络(002175) 买入(首次) 20170228 17/18EPS 0.39/0.52,TP23.88 航新科技(300424) 买入(首次) 20170228 17/18EPS 1.30/1.56,TP80 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 晨会纪要 美盈森(002303) 买入(首次) 20170228 17/18EPS 0.35/0.50,TP14 荣泰健康(603579) 买入(首次) 20170228 17/18/19EPS 3.95/5.53/7.78,TP150 世纪鼎利(300050) 买入(首次) 20170228 17/18EPS 0.38/0.73,TP14.88 苏宁云商(002024) 买入(调高) 20170228 17/18EPS 0.05/0.07,TP18.71 万泽股份(000534) 增持(首次) 20170228 17/18/19EPS 0.16/0.25/0.67,TP22 *ST 江化(002061) 买入(首次) 20170227 17/18/19EPS 0.56/0.74/0.94,TP15 模塑科技(000700) 买入(首次) 20170227 17/18EPS 0.37/0.57,TP10.32 中颖电子(300327) 增持(首次) 20170226 17/18EPS 0.79/1.09,TP43.61 裕同科技(002831) 买入(首次) 20170225 17/18EPS 2.79/3.51,TP84 环球医疗( 02666) 买入(首次) 20170224 17/18EPS 0.75/0.89,TP9 盐津铺子(002847) 买入(首次) 20170223 17/18EPS 0.94/1.16,TP41 众生药业(002317) 买入(调高) 20170223 17/18EPS 0.61/0.70,TP16.47 顾家家居(603816) 增持(调高) 20170222 17/18EPS 1.91/2.48,TP57.3 科士达(002518) 买入(首次) 20170222 17/18EPS 0.81/1.01,TP24.3 百联股份(600827) 买入(首次) 20170221 17/18EPS 0.65/0.73,TP22.28 宏辉果蔬(603336) 买入(首次) 20170220 17/18EPS 0.64/0.78,TP58.73 索菲亚(002572) 买入(首次) 20170220 17/18EPS 1.93/2.54,TP65.62 浙江鼎力(603338) 买入(首次) 20170220 17/18EPS 1.34/1.96,TP65 保税科技(600794) 增持(首次) 20170219 17/18/19EPS 0.02/0.02/0.03,TP6.1 龙蟒佰利(002601) 增持(首次) 20170219 17/18EPS 0.91/0.94,TP16.4 江龙船艇(300589) 买入(首次) 20170216 17/18EPS 0.48/0.56,TP62.5 烽火通信(600498) 增持(首次) 20170215 17/18EPS 1.04/1.18,TP31 海兴电力(603556) 增持(首次) 20170215 17/18EPS 1.71/2.04,TP51.3 南方航空(600029) 买入(调高) 20170215 17/18EPS 0.61/0.68,TP9.22 华鲁恒升(600426) 买入(首次) 20170213 17/18EPS 0.91/1.21,TP18 天地科技(600582) 买入(首次) 20170213 17/18EPS 0.33/0.45,TP7 鱼跃医疗(002223) 增持(首次) 20170208 17/18EPS 0.99/1.12,TP34.65 伊利股份(600887) 买入(首次) 20170207 17/18EPS 1.05/1.27,TP23 中芯国际( 00981) 增持(首次) 20170207 17/18EPS 0.65/0.69,TP11.7 中粮生化(000930) 买入(首次) 20170206 17/18EPS 0.61/0.80,TP21 天孚通信(300394) 买入(首次) 20170205 17/18EPS 0.87/1.01,TP35 平安银行(000001) 买入(首次) 20170203 17/18EPS 1.68/2.11,TP13.3 活动提示 联合调研 非银【中原证券】联合调研 3 月 2 日 10:00 河南省郑州郑东新区商务外环路 20 号 19 楼 董秘 研究员 罗钻辉/修佳林 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 晨会纪要 报告列表 惠博普(002554): 天然气主场十三五,EPC 龙头加码天然气管道业务—惠博普公司点评-买入-邹润芳 长春高新(000661): 新品放量引领业绩增长,研发成就基因制药龙头—长春高新首次覆盖报告-买入-杨烨辉/潘海洋 游族网络(002174): 16 年业绩符合市场预期,17Q1 业绩确定性强—游族网络公司点评-买入-文浩/冯翠婷 中国动力(600482): 资产重组顺利完成,业绩迎来明显改善—中国动力(600482)-买入-邹润芳/范伊歌 *ST 黑豹(600760): 绩优稳长,技术领先,增长空间巨大—*ST 黑豹研究简报-买入-邹润芳 *ST 獐岛(002069): 2016 年业绩快报点评:转型见成效,摘帽在即!—*ST 獐岛(002069)2016 年业绩快报点评: 转型见成效,摘帽在即!-买入-吴立 东软载波(300183): 宽带载波升级+SMART 产品线布局,载波龙头再启新增长—东软载波公司深度研究-买入-农冰 立 顾地科技(002694): 赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程—顾地科技公司点评-买入-刘章明 中国动力(600482): 船舶动力白马龙头,放眼海洋快速增长—中国动力公司深度研究-买入-邹润芳/范伊歌 万孚生物(300482): 公司营收增速回升,未来发展前景可待—万孚生物首次覆盖报告-买入-杨烨辉/郑薇 西藏珠峰(600338): 低估值、高成长、高产品均价的铅锌龙头—西藏珠峰年报点评报告-买入-杨诚笑/孙亮 华天科技(002185): 华天科技全年业绩符合预期,步入快速增长通道,现时股价低估!—华天科技公司点评-买入农冰立/张昕/洪骐 世纪鼎利(300050): 归母净利同比增长 4.81%,鼎立学院打开未来成长空间—世纪鼎利公司点评-买入-刘章明/孙海 洋/张璐芳 万泽股份(000534): 高温合金起步 地产开道护航—万泽股份(000534)-增持-孙亮 东方网络(002175): 渠道内容并进展黑马之姿,IP 资源共振孕育大格局—东方网络公司深度研究-买入-文浩/张爽 苏宁云商(002024): 16Q4 主业扭亏为盈,企业发展迎来新拐点—苏宁云商公司点评-买入-刘章明/张璐芳 航新科技(300424): 民参军优质企业,军工电子、ATE 引领新希望—航新科技研究简报-买入-邹润芳 荣泰健康(603579): 高速成长的按摩座椅龙头,携手暴风魔镜布局 VR 领域—荣泰健康(603579)-买入-邹润芳/曾 帅 白云山(600332): 现金王再现,扣除现金 17 年仅 14 倍,且王老吉有望量价利三升,中长期最佳布局时点到来—白 云山公司深度研究-买入-刘鹏/刘健 美盈森(002303): 否极泰来,给予“买入”评级—美盈森研究简报-买入-姜浩 *ST 江化(002061): ——顺酐和 PC 盈利反转,业绩超预期—*ST 江化年报点评报告-买入-冶小梅/赵宗原 模塑科技(000700): 模塑科技(000700)配套豪华车 宝马新品助力业绩改善-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 洋河股份(002304): 新国酒王者归来—洋河股份公司深度研究-买入-刘鹏/周东景/刘健 神雾环保(300156): 以技术定义环保,重塑煤化工格局—神雾环保(300156)---以技术定义环保,重塑煤化工格局 -买入-何文雯 中颖电子(300327): 快速增长元年启动—中颖电子公司点评-增持-农冰立/洪骐 裕同科技(002831): 2016 年业绩超预期,给予“买入”评级—裕同科技公司点评-买入-姜浩 环球医疗(02666): 基石业务稳增+估值切换,医改蓝海里闪亮的红星—环球医疗(02666)-买入-何翩翩/马赫/雷俊 成 盐津铺子(002847): 知名零食自主制造商,立足湖南走向全国—盐津铺子首次覆盖报告-买入-刘章明/张璐芳 众生药业(002317): 深耕打通眼科领域多业态,创新品种储备厚积而薄发—众生药业公司点评-买入-杨烨辉/柴博 顾家家居(603816): 新建智能家居生产基地,业绩有望延续良性成长势头—顾家家居研究简报-增持-姜浩 科士达(002518): 三大主业稳增,UPS 龙头快速拓展新能源产业链—科士达(002518)-买入-李恩国 广汇汽车(600297): 天风汽车-广汇汽车(600297)深度报告—收购宝信发挥协同效应 增值服务实现流量变现-买入 -崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 百联股份(600827): 阿里牵手百联集团,新零售+混改双向助力未来发展!—百联股份公司点评-买入-刘章明 宏辉果蔬(603336): 一体化专业生鲜产品服务商,市场拓展稳步推进—宏辉果蔬(603336)-买入-刘章明/吴立 索菲亚(002572): 业绩高速增长,橱柜业务进入正轨—索菲亚研究简报-买入-姜浩 浙江鼎力(603338): 业绩高成长,国内 AWP 领域三足鼎立,出口百亿美元空间—浙江鼎力首次覆盖报告-买入-邹润 芳/曾帅 龙蟒佰利(002601): 龙头企业受益钛白粉行业改善,氯化法引领公司未来—佰利联(002601)-增持-冶小梅/吴頔 保税科技(600794): 仓储贸易主业稳健,投资收益影响业绩—保税科技年报点评报告-增持-姜明/黄盈 圣龙股份(603178): 国内动力总成润滑龙头 IPO 夯实主业稳增长 汽车新股系列报告二—圣龙股份新股报告--崔 琰/张程航/鲁家瑞/周沐 江龙船艇(300589): 深耕高性能船舶制造,公务执法船艇专家—江龙船艇(300589)-买入-刘章明/孙海洋/张璐芳 常青股份(603768): 自主崛起引动上游市场 或迎业绩高增长期 汽车新股系列报告一—常青股份新股报告--崔琰/张 程航/鲁家瑞/周沐 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 晨会纪要 海兴电力(603556): 低估值次新股,受益一带一路—海兴电力公司点评-增持-李恩国/杨藻 烽火通信(600498): 560Tb/s 刷新光传输记录,公司 ICT 转型初见成效—烽火通信首次覆盖报告-增持-文浩 南方航空(600029): 中转持续发力,剔除春运日期因素增速依然迅猛—南方航空公司点评-买入-姜明/曾凡喆 国联水产(300094): 国联水产:对虾养殖产业的“牧原股份”—国联水产公司深度研究-买入-吴立 天地科技(600582): 高端煤机技术与装备龙头,业绩有望筑底回升—天地科技首次覆盖报告-买入-邹润芳 华鲁恒升(600426): “一头多线”平台化经营优势显著,煤化工白马业绩稳增无忧—华鲁恒升首次覆盖报告-买入冶小梅/赵宗原 鱼跃医疗(002223): 内外兼修,鱼跃龙门—鱼跃医疗(002223)-增持-杨烨辉/郑薇 伊利股份(600887): 时来天地皆同力—从多品类和消费升级角度验证伊利增长和估值提升的巨大空间,12 个月 30% 空间—伊利股份(600887)-买入-刘鹏/刘畅 中芯国际(00981): 砥砺前行,跃世而出—中芯国际公司深度研究-增持-农冰立 中粮生化(000930): 业绩反转确定,国企改革可期—中粮生化公司深度研究-买入-吴立 天孚通信(300394): 行业景气保障主业稳定增长,借力资本市场发力高端产品线—天孚通信首次覆盖报告-买入-文 浩 平安银行(000001): 大行的估值水平,小行的业绩弹性—平安银行公司深度研究-买入-刘晨明/廖志明 建筑材料:两会即将来临,积极因素已经出现,再次重点关注新疆水泥板块—建筑材料行业点评-强于大市-杨诚笑 文化传媒:电影一季度详细分析及预测:2 月票房同比下降 12%,预计一季度电影票房基本持平,关注电影院线标的 Q1 业绩企稳回升及进口片限额放开带来的弹性—文化传媒行业点评-强于大市-文浩/冯翠婷 黄金:关键月份到来,金价迎来变盘—黄金行业研究简报-强于大市-杨诚笑/孙亮 工业金属:把握价格上涨趋势比选择时点更重要—工业金属-强于大市-杨诚笑/孙亮 食品饮料:净现金的力量—再融资新政提升以白酒为代表食品饮料板块估值并强化赚钱效应的奥秘—食品饮料行业 专题研究-强于大市-刘鹏/刘畅 医药生物:新版医保目录出台,建议关注高临床价值大空间品种—医药生物行业专题研究-强于大市-杨烨辉/廖庆阳/ 潘海洋/王金成/肖汉山 机械设备:投资品春季攻势第二弹:龙头企业如何穿越周期?—机械设备行业投资策略-强于大市-冶小梅 文化传媒:一周观点:板块切换下前期提示游族等游戏板块本周领涨,短期关注情绪热点及资金流向—文化传媒行业 投资策略-强于大市-文浩/王晨 非银金融:资本市场坚持市场化、法制化、国际化改革方向不动摇—非银金融行业研究周报-中性-王茜/罗钻辉/修佳 林 汽车:复刻手机 汽车再造自主崛起最强音 ——“自主崛起”系列深度报告四—复刻手机 汽车再造自主崛起最强 音-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 中药:医保目录开启新世界,掘金潜力中药品种——中药系列研究之中成药新医保目录—中药行业专题研究-强于大 市-杨烨辉/潘海洋 家用电器:家电集体涨价背后的真正逻辑—家用电器行业专题研究-强于大市-蔡雯娟 汽车:【天风汽车崔琰团队】汽车行业数据库 - 2017 年 1 月刊—汽车行业专题研究-强于大市-崔琰 商业贸易:再度思考「新零售」 ,前瞻 2017 商贸板块行情—商业贸易行业专题研究-强于大市-刘章明/吴晓楠 银行:TLF 之谜:本质、规模及未来猜想—银行行业专题研究-强于大市-刘晨明/廖志明 文化传媒:一周观点:再融资新规对传媒代表的成长股影响情绪大于实质,关注优质内生增长及现金流充足标的—文 化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/张爽/王晨 商业贸易:超级物种:工坊系列联合出拳,永辉新零售之力作!—商业贸易-强于大市-刘章明/吴晓楠 航空运输:需求增长、春运提前,航企 1 月运营数据靓丽—航空运输行业点评-强于大市-姜明/曾凡喆 铁路运输:东南沿海高铁先动!客运提价又一先声—铁路运输行业点评-强于大市-姜明/黄盈 文化传媒:一周观点:爱奇艺启动网大广告分成,有利培育网生生态,利好优质内容龙头如慈文等,继续推荐超跌品 种如中文在线等及顺网、游族等 Q1 绩优个股—文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/曾荣飞/王晨 机械设备:投资品中兴:股价与 ROE 关系几何?—机械设备行业投资策略-强于大市-邹润芳/曾帅 有色金属:价格中期无忧,反复震荡是主要特征—有色金属-强于大市-孙亮 商业贸易:盒马先生:生鲜为切入口,餐饮作吸客利器,OAO 双店模式新零售!—商业贸易行业专题研究-强于大市 -刘章明/吴晓楠 医药生物:短期寻找一季报超预期个股,中期关注低估值白马—医药生物行业投资策略-强于大市-杨烨辉/王金成 医药生物:原料药行业价格走势月报-2017 年 1 月—医药生物行业专题研究-强于大市-杨烨辉/王金成 文化传媒:一周观点:高基数下春节档票房同比增长不易,寻找优质股超跌机会—文化传媒行业投资策略-强于大市文浩/曾荣飞/王晨 一般零售:零售消费升级趋势明显,旅游多元化业态融合受追捧—一般零售行业点评-强于大市-刘章明/孙海洋/张璐 芳 :春节效应拉动 2 月 GGR 大涨,VIP 乘大宗行情回暖,银河澳博业绩喜忧参半—2 月博彩 GGR 同比大涨 17.8%-何翩 翩/马赫/雷俊成 固定收益:城投债置换专题—还有多少城投债需要提前置换?-孙彬彬/高志刚 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 晨会纪要 金融工程:市场情绪一览 2017-02-28—定期报告-吴先兴/阚文超 宏观经济:本轮周期接近尾声—周期,再见-刘晨明/宋雪涛 固定收益:固收专题报告—关于可转债,从发行到投资你需要知道的-孙彬彬 投资策略:继续关注 5G、京津冀一体化、国企改革、一带一路等主题-徐彪/江金凤 投资策略:一周海外科技风向 0226-徐彪 投资策略:策略周报—大势研判:躁动过后,当怀敬畏-徐彪/刘名斌 :活跃用户和消费频次增加驱动收入超预期增长,费用率改善抵消毛利率下滑,估值承受收入增速放缓压力—唯品会 (VIPS)-文浩/王晨 :回望微博一年 400%的涨幅,怎么看待未来的空间?从微博 4Q16 业绩分析说开去—行业深度研究-文浩/王晨 投资策略:如何看待这轮周期的上行?—策略-江金凤/徐彪 投资策略:策略周报—大势研判:再融资新规或有冲击,但短期不宜悲观-徐彪/刘名斌 投资策略:继续关注京津冀一体化、军工、国企改革、一带一路等主题-徐彪/江金凤 宏观经济:中游的竞争格局和需求的持续性—中游的复苏能否持续?-刘晨明/宋雪涛 金融工程:量化 CTA 策略概述—专题报告-吴先兴 固定收益:钢铁债专题报告之二—钢铁行业 2017 年展望-孙彬彬/高志刚/于瑶 金融工程:潜伏系列之一:潜伏业绩预增—专题报告-吴先兴/张欣慰/阚文超 投资策略:策略周报—大势研判:短期风险偏好有望持续改善,继续看反弹-徐彪/刘名斌 投资策略:一周海外科技风向 0212-徐彪 投资策略:一周国内政策动态 20170212-徐彪 投资策略:两会临近,继续关注京津冀一体化、一带一路、国企改革、供给侧改革等主题-徐彪/江金凤 宏观经济:从泡沫年代的日本出口转型说起—贸易复苏向何处去-刘晨明/宋雪涛 固定收益:交易产品专题研究—是时候聊聊浮息产品了-孙彬彬/唐笑天/高志刚 固定收益:城投债置换专题—市场有利,人心莫测-孙彬彬/高志刚 固定收益:钢铁债专题报告之一—钢铁供给侧改革元年回顾-孙彬彬/高志刚/于瑶 固定收益:2017 年通胀再讨论—通胀会超预期么?-孙彬彬/高志刚/周泽平 投资策略:崭新周期,扬帆起航—年度策略-何文雯 投资策略:策略周报—大势研判:短期有下有上,中期边走边看-徐彪/刘名斌 投资策略:一周海外科技风向 0205-徐彪 固定收益:资产证券化市场周报(2017-02-06)—PPP 资产证券化真假难辨-孙彬彬/高志刚/于瑶 投资策略:继续关注军工、国企改革、农业供给侧改革主题-徐彪/江金凤 投资策略:一周国内政策动态 20170205-徐彪 行业公司 惠博普(002554):天然气主场十三五,EPC 龙头加码天然气管道业务—惠博普公司点评 邹润芳 zourunfang@tfzq.com 油气管道业务领域再落一子,啄木鸟联手淮坊凯特锚定管道全产业链服务 公司拟使用自有资金 4080 万元收购啄木鸟公司 51%股权。标的公司在地下管线、油库站场监测、检测和测量 等领域具备先进的技术和成功的市场运作经验,行业内认可度高。标的公司承诺 2016-2018 年合计净利润分别不低 于 400/1500/1800 万元,即三年累计合计净利润不低于 3700 万元,其中 2016 年度合计净利润不作为业绩承诺考核 年度,但计入三年累计净利润中。此前,公司于 2013 年使用超募资金收购潍坊凯特 51%股权,2015 年增持至 84.12%。 该子公司主要从事石油天然气管网、大型油库、城市配气管网等储运设施的信息系统及油田数字化系统的设计、施 工及维护,以及油气管道及油气田专用信息化管理平台开发,近 5 年主营收入和净利润的 CAGR 高达 24.7%和 16.9%, 并已拟申请在新三板挂牌。因而,本次收购将有利于提升公司在油气管道业务领域的综合实力,从而打造管道、油 库数字化建设、管道安全检测与评估等管道业务的全产业链服务能力。 民企和声“气化中国”之歌,天然气管道年均检测市场空间近 16 亿元 我国天然气管网布局长期处于国家垄断局面,国际燃气网数据显示 2015 年中石油在役天然气管道超过 5.3 万 公里,占比超过“十二五”末天然总管道里程的八成。然而随着,油气改革进入深水区,中游市场化体系将进一步 完善,特别是网运分开、竞争性业务的放开为民营企业的发展提供了良好的契机。加之,近期发布的天然气发展“十 三五”规划预计 2020 年总我国天然气管道总里程将达到 10.4 万公里,年均增速 10.2%。若按每公里检测费用 6 万 元计算,每 4 年检测一次,未来天然气管道年均检测市场规模将达到 16 亿元,若在加上日常的维修保护,该市场 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 晨会纪要 空间将更大。 油气领域综合服务商,海外业务表现亮眼,EPC 业务逆势增长 惠博普是一家国际化的提供油气资源开发及利用的综合解决方案服务商,业务涵盖油气处理系统、油气开采系 统、油田环保系统和油田工程技术服务等领域。相比于国际油服龙头,公司在性价比上优势明显,低油价下,更多 客户开始考虑与中国企业合作,连续多年海外收入占比超过 40%,在中亚、中东积累了大批优质客户资源。公司核 心业务 EPC 近几年逆势增长,占总收入的比重已经超过 70%,显示出公司强大的核心竞争力,未来有望受益于“一 带一路”战略的持续推进。同时在国际油价突破 50 美元/桶的背景下,预计今年将有更多油气田建设项目启动,之 前低油价下推迟开工的项目也有望重新复产。公司已于 2016 年 12 月 26 日宣布中标哈萨克斯坦约 2.7 亿元的 EP 项 目,为新一年的海外订单快速增长奠定了良好开局。IHS 预测 2017 年 EPC 市场空间将超过 5000 亿美元,蓝海市场 亟待开发。 盈利预测:预计公司 2016-2018 年实现营业收入为 11.4 亿元、18.4 亿元、25.5 亿元,实现归属母公司净利润 分别为 2.54 亿元、4.41 亿元、6.54 亿元,EPS 分别为 0.24 元、0.41 元、0.61 元,给予“买入”评级。 风险提示:经济下行;油气价格下跌;政策执行不畅 长春高新(000661):新品放量引领业绩增长,研发成就基因制药龙头—长春高新首次覆盖报告 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 业绩快速增长,有望驶入新一轮上升期 公司 2016 年业绩:营收 28.97 亿元,同比增长 20.62%;归母净利润 4.85 亿元,同比增长 26.11%;归母扣非后 净利润 4.66 亿元,同比增长 23.74%,符合预期。其中核心控股子公司金赛药业(持股 70%)营收 13.79 亿元,同比 增长 29.93%;净利润 4.96 亿元,同比增长 28.51%亿元,业绩增长相较去年明显提速,预计在金赛,特别是两大品 种(长效生长激素和重组人促卵泡素)的带动下,公司业绩有望驶入新一轮上升期。 长效生长激素引领发展 作为长春高新的核心子公司,金赛药业是国内基因重组药品领军企业,其生长激素系列产品在国内独占鳌头(公 司具备了生长激素粉针+水针+长效的产品组合,市场份额占比近 60%) : 我国生长激素终端市场规模 15-20 亿,2016 年行业增速预计超 30%,未来随着治疗渗透率的提升以及适应症扩 大,整个行业未来 2-3 年有望实现 30%左右的复合增长。借助全球首创的长效生长激素和生长激素水针独家剂型和 的“双独”优势将使得公司牢牢占据生长激素市场的制高点,充分享受行业高景气度,而“广覆盖、全渠道”的强 营销推广策略,也有望使公司的生长激素产品长效制剂放量增长以及水针持续渗透,助推公司业绩实现快速增长。 重组人促卵泡激素放量可期 金赛的潜力新品种注射用重组人促卵泡激素在 2015 年获批上市,是国内首个获批的国产基因工程类促卵泡激 素,有望通过新一轮招标实现放量增长:目前重组人促卵泡激素市场仍被外企占据,金赛有望复制尿促卵泡激素的 国产进口替代案例,替代空间至少在 10 亿元级别,而随着全面二孩的放开,辅助用药需求增大,将进一步打开整 个行业的市场空间和天花板。金赛正在积极筹备参与各地的招标工作,叩开更多省市的市场大门,有望借助本轮招 标实现更快速的放量,带来业绩增量。 创新生物制药标的,业绩迎来新一轮上升期,首次覆盖给予“买入”评级 公司两大品种有望迎来持续的放量增长,而公司基因工程研发实力领先,储备品种丰富,后续品种如艾塞那肽、 冻干狂犬疫苗等潜力众多潜力品种能够保持公司产品线的连续性助力长远发展。公司其他业务如房地产、中药业务 也能保持相对平稳的趋势,整体上看,公司已经进入了业绩快速增长期,经营趋势向上确定。 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 3.61、4.62、5.86 元,对应 PE 分别为 30、24、19 倍。我们选取相似 可比公司或整个行业的平均估值作为参考测算出公司合理估值中枢 139.87 元,2017 年目标价 140 元,首次覆盖, 给予“买入”评级。 风险提示:招标进展缓慢,长效生长激素营销推广进度低于预期,重组人促卵泡激素进口替代进展低于预期 游族网络(002174):16 年业绩符合市场预期,17Q1 业绩确定性强—游族网络公司点评 文浩 wenhao@tfzq.com 16 年业绩快报:实现营收 25.3 亿元,同比增长 64.86%;实现归母净利润 5.85 亿元,同比增长 13.49%,符合前期业 绩指引和市场预期 公司发布 16 年业绩快报,16 年实现营收 25.3 亿元,同比增长 64.86%,实现归母净利润 5.85 亿元,同比增长 13.49%,符合公司三季报披露的业绩指引(16 年归母净利润同比增长 5%-20%)和市场预期。公司 16Q4 实现营收 7.8 亿元,同比增长 57.58%,环比增长 6.27%,净利润 2.2 亿元,同比增长 27.91%,环比增长 69.23%,16Q4《盗墓 笔记》、 《狂暴之翼》等游戏发力迎业绩拐点。 “全球化”战略再升级,LOD 海外率先跑出 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 晨会纪要 《狂暴之翼》海外版 LOD 率先跑出,上线一个月后便已跻身中国出海游戏收入排行前十名,且整体收入仍在 迅速增加。App Annie 数据统计结果显示, LOD 在 2017 年 1 月海外市场(剔除中国)全球收入排行榜上排名第一, 是海外收入最高的 ARPG 手游。在海外收入前十的 ARPG 手游中,LOD 上线仅两个多月,增长速度最快,是 16-17 年全球手游中的最大黑马。 定增过会助力“大 IP+大数据+全球化”战略布局 17 年 1 月 4 日公司定增过会,拟募集不超过 12.52 亿资金,扣除发行费后用于网游研发及发行运营建设项目、 大数据分析与运营建设项目和偿还银行贷款;发行底价 25.85 元/股,询价确定,其中董事长林奇、副总陈礼标拟分 别认购 5000 万、2000 万,广发资管拟认购 3000 万。 17Q1 业绩确定性强,产能提升新游戏可期 二次元游戏《刀剑乱舞-ONLINE-》2 月 22 日 IOS 版正式公测,一度登顶 IOS 角色扮演类免费游戏榜首,超过 《阴阳师》 ,后续发展值得期待,2 月 28 日安卓版、页游版已正式上线公测。17 年产能明显提升,公司八大工作室 今年将推出《战神三十六计》 、《奇迹》、 《军师联盟》页游版、《妖精的尾巴》等多款新游戏,其中旗下 Bigpoint 所 获版权的《权利的游戏》 (手游+页游)有望成为全球爆款,提升公司估值水平。根据 App Annie、9K9K 等公开数据 源,17Q1 游戏流水持续向好,看好 17Q1 业绩确定性。 盈利预测:我们预计游族 1 月份流水约 5 亿左右水平,扣除渠道分成后,月收入约 2-2.5 亿左右,净利润约 6000-8000 万左右,预计公司第一季度净利润在 1.85-2.2 亿左右,同比增长 70%-100%。17/18 年公司归母净利润分 别为 9.34/13.41 亿元,当前市值 249 亿元,按照摊薄后股本,对应 EPS 分别为 1.03/1.47 元,对应 PE 分别为 28X/20X, 17 年游戏板块估值中枢约 30X,考虑公司定增完成后“大 IP+大数据+全球化”战略稳步推进和后续并购整合预期, 保持目标价 37.08 元不变,继续给予“买入”评级。 风险提示:游戏行业竞争加剧、公司游戏流水及进度不达预期风险等。 中国动力(600482):资产重组顺利完成,业绩迎来明显改善—中国动力(600482) 邹润芳 zourunfang@tfzq.com 事件:2 月 28 日,公司发布 2016 年报,完成重大资产重组及配套融资工作,全年实现营业收入 207.41 亿元,同 比增长 15.54%,归属母公司净利润 10.73 亿元,同比增长 16.23%。资产负债率由 2015 年的 57.81%下降到 2016 年 的 32.62%,毛利率、净利率均有大幅度提升。 动力板块百花齐放,高端装备价值凸显 公司发挥自身技术研发和高端装备制造优势,除船用辅机受民船市场持续低迷影响出现一定下滑外,其他板块 均有大幅度增长。整体军品受益国家稳定的订单采购较快增长,公司作为舰船动力总装稀缺平台正加速崛起。 具体业务来看:全电动力收入 12.39 亿增长近 80%,一方面在公务船舶、破冰船、远洋渔船、海工辅助船等领 域打开局面,实现批量接单供货,另一方面上海推进、长海电推等公司预收款确认营业收入也有一定贡献,但民船 装配加速产业化也导致毛利率下降 20%;化学动力继续巩固占比近 50%的第一大业务体量,转型升级初获成效,高 端电池份额提升,AGM 电池、EFB 电池通过国外主流品牌汽车厂家认可并实现批量订货,带动利润率均增长约 14 个百分点;海洋核动力继续快速成长势头,收入 4.67 亿元同比增长 23.21%;海工平台及港机设备收入 15.5 亿元同 比增长 107.48%,其他燃气、热气、柴油动力亦有预期内增长。 十三五迎来海军装备列装升级高峰,作为船舶“大心脏” ,动力系统将成军民两用最具市场前景与核心技术领 域之一 现代船舶动力系统经历了从蒸汽轮机到柴油机的转型,柴油动力在各型船舶上具有稳定应用;燃气动力、电力 推进更加满足舰船大功率、高航速、高性能武器适配的要求,而船舶技术军转民相对较易,海警船等民船全电应用 也已展开,前景巨大。当前海军强军大幕初启,深化军民融合、国家出台促进民船结构转型升级规划将持续推动船 舶配套装置产业化升级,保守估计未来 10 年军船动力系统市场规模 1028 亿元,民船超 1500 亿。 投资建议:公司传统铅酸蓄电池面临市场饱和挑战,转型跃身动力系统核心集成稀缺性大平台,经过半年整合 盈利性能凸显。技术研发引领高端配套,在燃汽轮机、海洋核电、锂离子电池、双燃料动力机组、热气机民用化、 全电动力等领域产业化突破迅猛。受益海洋防务需求扩张,十三五军品价值量将大幅翻倍,在北船加速资产证券化 基调下仍存体外优质资产注入承诺与预期。根据最新年报我们上调公司盈利预测,预计 2017-19 年 eps 达到 0.82 元、0.89 元和 1.03 元,对应 PE 39 倍、36 倍和 31 倍。 风险提示:造船持续景气下行,新产品产业化进程低于预期; 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 晨会纪要 *ST 黑豹(600760):绩优稳长,技术领先,增长空间巨大—*ST 黑豹研究简报 邹润芳 zourunfang@tfzq.com 重组注入优质资产,飞机制造龙头企业整体上市 公司于 2016 年 11 月 28 日发布重大资产重组预案!拟以现金方式除上航特 66.61%股权外的全部资产及负债,其预 估值为 5.4 亿元;拟向中航工业、华融公司发行股份购买沈飞集团全部的股权,发行价格为 8.04 元/股,其拟购买 资产预估值为 73.1 亿元;拟向中航工业、机电公司和中航机电非公开发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过 16.68 亿元,拟全部用于沈飞集团新机研制生产能力建设项目。公司资产重组后,剥离了盈利能力较弱的业务,主 营业务转变为核心产品为航空防务装备、以歼击机为主导产品航空产品制造业务,我国飞机制造巨头——沈飞集团 将进入 A 股市场。 天之骄子大国重器,生产设计技术领先 沈飞集团创建于 1951 年 6 月 29 日,被称为“中国歼击机的摇篮” ,先后设计并生产了歼-5、歼-8、歼-11、歼-15、 FC-31 等众多空军主力机型,是我国两个主要战斗机生产商之一,具备年产四十余架先进战斗机的能力。目前,其 研制的歼 15 战斗机是我国服役的唯一的舰载战斗机;汉和防务周刊于 2016 年 11 月报道,沈飞研制的歼 16 战机已 成功完成了试飞阶段,并且已小批量装备空军;此外,沈飞研制的歼 31 战机——我国最先进的第四代隐身战机, 近期在珠海航展等多次航展中亮相,潜在的市场需求很大。 多年业绩稳定增长,改革深入混改推进公司受益匪浅 沈飞集团业绩连年稳定增长:2016 年,超额完成中国航空工业考核主要指标,营业收入突破 170 亿元,同比增长 22%;利润总额同比增长 22.3%;2015 年实现营业收入 138.50 亿元,实现净利润 4.41 亿元; 2014 年实现营业收入 121.64 亿元,净利润 4.70 亿元。此外,随着军队改革的深入和公司混改的推进,军品采购定价机制将有望被市场 定价机制所取代,从而调动公司的生产积极性,大幅提高公司的盈利能力。沈飞集团代表着我国的飞机制造的最先 进水平,随着我国军费的稳定增长、国防装备的升级换代,我们强烈看好发展前景。 盈利预测与评级:买入评级,6 个月目标价 37 元。我们预计公司 2016 年-2018 年 EPS 分别为 0.11、0.13、0.15, 对应 PE 分别为 278.89、223.72、194.57。 风险提示:军工投入低于预期。 *ST 獐岛(002069):2016 年业绩快报点评:转型见成效,摘帽在即!—*ST 獐岛(002069)2016 年业 绩快报点评:转型见成效,摘帽在即! 吴立 wuli1@tfzq.com 事件:2 月 27 日,公司发布 2016 年业绩快报,报告期内,公司实现营收 30.52 亿元,同比增长 11.92%;实现归母 净利润 7959.34 万元,同比增长 132.76%。根据快报,公司第四季度实现归母净利润 4776.09 万元,环比增长 89.95%, 同比增长 119.39%。 我们的分析和判断: 1、海洋资源状况改善推动产出增长,渠道布局持续完善,盈利能力大幅提升。2016 年公司进行全面转型,1) 通过剥离 79 万亩不适播海域实现从规模型向关注单位产出率的质量效益型转变。2)推动海洋牧场产业升级,培育 优质海珍品苗种,加快推进种业市场化转型,同时提高自育苗种比例,控制苗种单位成本。3)公司整合产业链资 源,落地“资源+渠道+品牌”战略,进入国际渔业第一阵营。公司已与休闲食品领先品牌“良品铺子”建立双品牌 合作。4)严格控制成本费用,加强苗种费、海域使用金的管控,降低人工成本,实现内部组织架构完善和运营效 率提升,公司预计 2016 年薪资成本减幅约 7%(未经审计),期间费用减幅约 18%。在系列转型措施的实施下,公 司报告期内营业收入稳步增长,同时水产养殖业毛利率也回升,净利润同比大幅扭亏。此外,公司不断扩大海外市 场和提升订单能力,销往欧美、日韩等产品规模不断扩大,带动盈利能力大幅提高。 2、聚焦主营业务,优化产业布局。公司通过转让客运、旅游等资产,公司进一步聚焦海洋食品业务, 提升公 司资产流动性,增加公司净资产,增强偿债能力。根据公司公告,截止 2016 年 12 月 31 日,公司转让资产交易评 估增值 6,355.89 万元预计 4,113.70 万元计入当期损益、其余 2,242.19 万元计入资本公积,计入当期损益的金额较 2016 年三季度报告金额预计增加 2824.72 万元。 3、引入战投,迎新发展。控股股东于 2016 年 6 月 5 日与上海和襄签署了《股份转让协议》 ,拟将其持有的獐 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 晨会纪要 子岛股份 3,555 万股-10,666 万股(约占獐子岛总股本的 5%-15%)转让给上海和襄或双方的指定方。公司引入战投, 将发挥公司的技术资源优势和战投的管理优势,提高公司管理效率。 投资建议:公司经营调整,业绩扭亏为盈,摘帽在即;引入战投迎新发展。预计 16-18 年净利润 0.8/1.6/2.1 亿, 维持“买入”评级。 风险提示:产品销售不达预期。 东软载波(300183):宽带载波升级+SMART 产品线布局,载波龙头再启新增长—东软载波公司深度研究 农冰立 nongbingli@tfzq.com 产业链完善和核心竞争力强,载波通信龙头高歌猛进 公司是国内低压电力线载波通信方案龙头供应商,其低压电力线载波通信技术在通信能力、稳定性、可靠性和 抗干扰能力方面均达到全球领先水平。受益国家电网第一轮低压用电信息采集系统改造,公司实现自上市以来连续 多年稳定增长。公司累计销售载波通信芯片近 2 亿颗,约占整个市场的 40%左右,是国内载波通信龙头企业。凭借 先进技术及完善的产业链布局,公司的毛利率和净利率相对较高(60%综合毛利率和 35%净利率),为业务布局奠定 基础。 电网抄表宽带升级开启第二轮周期,龙头企业再启新增长 目前阶段,我国第一阶段的低压用电信息采集系统改造已经基本完成(体量占比达到 83%的国家电网自动抄表 覆盖率已达到 95%以上,体量约 17%的南方电网覆盖率约 20%,起步阶段) 。为了达到提升抄表成功率,实现双向费 控等目的,国网迫切需要开启第二轮电表改造。第二轮电表改造的本地通信以宽带载波为主,但产品的价值量进一 步提升为原来的 2 倍,整体市场空间将大幅提升。同时宽带载波技术具有一定的技术门槛,东软载波具有先发优势 (目前市场仅有东软和华为海思两家供应商) ,有望进一步提升市场份额,打开新一轮的高速增长。 收购海尔微电子,布局 IC 设计有望成为增长新引擎 子公司上海微电子具有深厚的 IC 设计技术积累,曾自主研发国内第一颗 8 位 MCU。公司已全面布局 SMART (S 安全、M MCU、A 载波、R 无线、T 触控)产品线,预计将陆续推出北斗、蓝牙 5.0、安全芯片产品。目前产品 已广泛应用在家电、无人机、消费电子等领域,并进入华为等一流厂商供应链。预计未来 IC 设计有望加速发展,公 司有望再造一个东软载波。 开拓新市场,定位智能家居应用场景 依托完善的通信芯片布局,公司加快布局智能家居领域的应用落地。目前公司已成为苹果 HomeKit 智能平台合 格供应商,凭借通信标准-芯片封装设计-终端-现场集成的全产业链布局,公司有望在物联网与智能家居大发展的 浪潮中打开新的增长极。 投资建议:公司作为国内载波通信龙头企业,受益于我国第二轮电表改造,有望再启新的成长期。同时在业绩 继续快速增长的同时,公司延伸产业链布局,拓展 IC 设计上游领域及智能家居下游场景,挖掘物联网及融合通信时 代的增长点。我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 3.51、4.34、5.90 亿元,对应当前股价 PE 为 31、26、19 倍,给予 17 年 26 倍,目标价 30 元,给予买入评级。 风险提示:电网抄表宽带升级不达预期;集成电路业务发展不达预期。 顾地科技(002694):赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程—顾地科技公司点评 刘章明 liuzhangming@tfzq.com 事件:公司发布 16 年业绩快报,实现营收 16.31 亿元,同比下降 7.92%;营业利润 6041.79 万元,同比增长 272.61%; 归母净利 4351.8 万元,同比增长 73.77%。 赛事公司变现能力持续超预期!公司近年来业绩下滑局面首次扭转,主要系本期新增子公司赛事公司实现利润 所致。合资成立的赛事公司成立仅半年时间,此次业绩快报显示较三季报业绩预计最高值再增 13.77%,据此我们初 步测算赛事公司短短数月内实现约 4000 万以上净利(顾地权益为 51%) ,超过此前预期约 3000 万净利;并表后, 赛事公司对上市公司的利润贡献率或将超过 5 成。 越野文化悄然乘风,赛事公司迎行业利好。国家陆续发布相关政策文件,针对性提出大力推动汽车露营营地及 越野赛、季节赛等赛事活动主题;同时,阿拉善盟再投 40 亿升级英雄会,国内皮卡市场解禁在即,行业利好持续 受益。牵手中视传媒,积极推进国际赛事本土化。公司与越野 e 族在国际赛事合作方面已取得重大进展,目前已引 入雷神之锤、马来西亚 RFC 国际雨林赛等国际知名赛事 IP,赛事公司对于全球顶级赛事 IP 的对接能力逐步凸显; 同时公司适时牵手体育传媒巨头中视传媒,担起宣传大任,目前公司基本面已发生实质性变化,关注后续越野赛事 商业化进程。体育旅游多元化发展,盈利能力快速释放。此次业绩快报以充分证明赛事公司变现能力无需担心,越 野一族 16 年背后生态所蕴含的商业化价值正通过赛事公司逐步释放,未来随着赛事场次逐步增多、国际赛事陆续 本土化及梦想汽车主题公园等体育旅游产品相继推出,赛事公司盈利能力将进一步释放(赛事公司 17 年承诺净利 润 1 个亿),建议积极关注。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 晨会纪要 维持盈利预测,维持“买入”评级。公司与越野 e 族通过成立赛事公司切入体育旅游蓝海市场,将是未来承接 越野 e 族生态商业化的变现平台。随着公司先手引入国际赛事 IP、牵手中视体育,赛事公司变现能力快速提升,建 议积极关注公司后续国际赛事 IP 融合及战略生态扩展,我们长期看好公司投资价值,给予公司 17-18 年 EPS 为 0.25 元、0.35 元,维持“买入”评级。 风险提示:赛事整合不及预期; 中国动力(600482):船舶动力白马龙头,放眼海洋快速增长—中国动力公司深度研究 邹润芳 zourunfang@tfzq.com 动力资产整合顺利,业绩迎来明显改善 公司原主营业务军民用汽车铅酸蓄电池,去年 5 月完成 5 家军工科研院所收购注入后,转型船舶动力系统集大成者。 最新并表后业绩拐点开启,达成全年利润承诺。2016 年 Q1-Q3 实现营收 136.7 亿元同比增长 23.1%,归母净利润 6.6 亿元同比增长 30.6%。前三季度 ROE4.88%有所下滑,结合杜邦分析,主要系收购后军品占比增加,资产周转率 下降导致,但负债率降低,毛、净利率均有大幅度提升,反映日渐向好的经营状况。 十三五迎来海军装备列装升级高峰,作为船舶“大心脏” ,动力系统将成军民两用最具市场前景与核心技术领域之 一 现代船舶动力系统经历了从蒸汽轮机到柴油机的转型,柴油动力在各型船舶上具有稳定应用;燃气动力、电力推进 更加满足舰船大功率、高航速、高性能武器适配的要求,而船舶技术军转民相对较易,海警船等民船全电应用也已 展开,前景巨大。当前海军强军大幕初启,深化军民融合、国家出台促进民船结构转型升级规划将持续推动船舶配 套装置产业化升级,保守估计未来 10 年军船动力系统市场规模 1028 亿元,民船超 1500 亿。 动力总装核心龙头,下一步各板块精耕细作, “非船”蓝海亦大可为 (1)船用动力中,最为看好公司燃气动力、全电动力增长前景。公司承接 703 所燃气轮机核心系统集成技术,独 家供应海军水面、水下大型舰艇,其中驱逐舰动力市场 150 亿。公司在高端传动装置系统研制上的具有的核心实力 将为今后适配高性能船舶提供坚实的订单保障,受益国家即将投放的 200 亿燃机专项补贴,正向适配大型驱逐舰的 40MW 级燃气轮机、关键叶片部件自主化加码突破;全电动力代表舰船动力最先进的发展方向,虽然短期由于价格 较高,研发使用周期较长致使订单遇阻,但市场方兴未艾公司已占据先机。预计十三五末期募投项目达产后将助推 业务大规模爆发。 (2)非船方面,海洋核动力平台开始释放高于传统船舶动力的盈利性。渤海领域浮动核电站建设承担为海上岛屿 供能、能源开采及军事重要职能,同时带动相关配套产业的发展。公司垄断浮动核电站二回路部件供货,单位核电 站部件业务价格较船舶动力系统仍高 20%;首个核电站示范平台进展顺利,预计今年年底公司可出产品供货,目前 已有订单承接,未来 10 年将持续受益重工集团渤海湾 20 座核电站的布局计划,独享 180 亿空间。 投资建议:公司传统铅酸蓄电池面临市场饱和挑战,资产收购后形成集电池及零部件设计制造、配套换装、销售检 测回收为一体的全产业链,产业进入成熟期,未来增长集中于锂电池研发以及军车、水中装备用电池业务整合。转 型跃身动力系统核心集成稀缺性大平台,经过半年整合盈利性能凸显,十三五军品价值量将大幅翻倍,在北船加速 资产证券化基调下仍存体外优质资产注入承诺与预期。我们预计公司 2016-18 年 eps 达到 0.60 元、0.77 元和 0.97 元,对应 PE 56 倍、43 倍和 34 倍。首次给予买入评级。 风险提示:造船持续景气下行,新产品产业化进程低于预期; 万孚生物(300482):公司营收增速回升,未来发展前景可待—万孚生物首次覆盖报告 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 万孚发布业绩快报,营收增速回升 万孚发布 2016 年度业绩快报,2016 年营收 54,735.33 万元,同比增长 27.65%;实现营业利润 15,872.27 万元, 同比增长 30.32%,主要原因为国内销售收入增长较快,同时高毛利定量产品的销售占比继续扩大。2016 年公司实 现归属于上市公司股东的净利润 14,498.67 万元,同比增长 15.66%。 产品线丰富,慢性病检测产品增速明显 公司专注于快速诊断试剂、快速检测仪器等 POCT 相关产品的研发、生产与销售,产品覆盖妊娠检测、传染病 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 晨会纪要 检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域,广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等。 2015 年收入占比最大的为传染病检测,收入 15,125 万元,占比为 35.3%。2014-2015 年增速最快的是慢性疾病检测, 营收分别为 4,487 万元和 7,570 万元,增速分别为 118.2%和 68.7%,收入占比稳步提高。 大量研发投入,为公司未来发展提供驱动力 公司高度重视研发,研发投入经费逐年上升。2011-2015 年研发投入平均占总收入的 12.1%, 复合增长率为 12.4%。 截至 2016 年 6 月 30 日,公司及子公司共拥有已经取得权属证书的境内专利 133 项,其中发明专利 28 项,实用新 型专利 61 项,外观设计 44 项。目前公司共取得 57 项二类产品注册证书、39 项三类注册证书,获得 CE 认证 130 项、FDA 认证 67 项、加拿大 MDALL3 项。 POCT 行业景气度高,给予“买入”评级 受益于分级诊疗政策,POCT 未来几年预计增速明显。预计公司 2017 年和 2018 年营收 11.4 亿元和 24.8 亿元, EPS 分别为 1.54 和 2.34,对应市盈率为 48 倍和 31 倍。万孚生物作为国内少数获得 CFDA 认证的 POCT 厂家之一, 给予一定估值溢价,2017 年和 2018 年给予 80 倍和 60 倍 PE,予以“买入”评级。 风险提示:经销商管理风险、新产品研发注册风险等 西藏珠峰(600338):低估值、高成长、高产品均价的铅锌龙头—西藏珠峰年报点评报告 杨诚笑 yangchengxiao@tfzq.com 公司于 2017 年 2 月 28 日发布 2016 年年度报告,营业收入 14.76 亿元,同比下降 0.99%,归母净利润 6.5 亿元,同 比增长 306%。每股收益 0.9958 元/股。净资产收益率达到 66.21%。 超额完成任务,经营处在高增长期。2016 年 2 月新建 100 万吨/年选矿系统投产,全年公司完成矿石产量 232.93 万吨,铅金属量 5.35 万吨,同比提高 35.79%;锌金属量 7.41 万吨,同比提高 40.45%。铜金属量 0.25 万吨,同比提 高 38.24%。精矿银含量 82.14 吨,同比提高 48.38%。产销率为 97.84%,存货在今年享受更高全年均价。 高品位、低人工、低折旧的经营环境。公司 2016 年铅锌精矿成本进一步下降,铅精矿平均成本 2860 元/吨, 锌精矿成本 2754.9 元/吨。主要因素是铅锌精矿入选品位维持,人工成本低,当地工人工资不到 2000 元人民币,每 吨铅锌矿折旧仅为驰宏的 37%,中金岭南的 54%。在此基础上,2016 年公司采选大幅增产,规模化效应更加凸显。 坐拥核心矿山,采储量潜力深厚,业绩增速潜力大。公司拥有阿尔登-托普坎村同一矿脉的派矿、阿矿、及北 阿矿三个采矿权。矿产资源储量丰富。此矿田内包含 10 余处中大型规模铅锌矿创,保有铅锌总矿石量 3 亿吨。目 前公司是成矿带上最大生产企业,其余矿山部分在公司矿点之间。公司继续拿矿潜力巨大。 深耕塔国十余年,国家支持程度高。公司是塔国第三大纳税大户,在当地政府有很强话语权。目前也是“上合 组织”框架下的样板工程,是中塔两国矿业领域最大的合作项目,也是我国在“一带一路”战略布局上的标杆企业。 我们预计,公司 2017 年至 2019 年净利润分别为 13.40 亿元、18.43 亿元和 21.39 亿元。对应 PE 分别为 14.70、 10.92、9.41 倍。考虑到公司采选毛利高、增长快,以及外延并购预期,给予公司“买入”评级。 风险提示:塔国政治风险、铅锌价格下跌风险 建筑材料:两会即将来临,积极因素已经出现,再次重点关注新疆水泥板块—建筑材料行业点评 杨诚笑 yangchengxiao@tfzq.com 基本面边际改善大,价格弹性可能并不小 偏乐观下需求预期增长 101%。得益于最差时“行业自律+产能控制” ,行业已经开始缓慢走出困境,2016 更是 接近盈亏平衡边缘,今年相比去年边际改善大,且存持续性,大概率确认行业中期拐点。一是水泥股盈利能力不见 顶(毛利率 or ROE) ,存在持续边际改善行情就可以演绎出后面盈利持续改善、兑现的机会,预期往往又是线性的。 弹性来源于产能控制带来的价格协同降低、有效供给过剩(新疆协同在全国范围内实践最坚决、经验最丰富)。二 是区域封闭独立,一旦出现项目赶投、赶工,价格波动很可能剧烈(历史上新疆表现出暴涨暴跌) ,再者地处新疆 这个丝绸之路门户,新疆本身基建短板大,加上“一带一路”旗舰项目,后期需求强度有保障。 今年确定性最强的热点,热点中逻辑最好的区域 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 晨会纪要 “一带一路”是今年确定性最强的热点,上升到国家战略层面,3 月两会、5 月高规格“一带一路”峰会,以 及十九大等时间窗口内都有可能出现超预期亮点,和 PPP、基建相衔接,催化剂涌现。此外,中巴经济走廊进展最 快、阻力最小,已经小规模试行,势必打造为旗舰样板,新疆作为门户和承接点是“一带一路”中逻辑最好的区域, 战略落地必将提升区域内基建水平,补基建短板。 投资建议 整体看,新疆板块行情虽已启动但应远未完结,后续热点将会持续发酵,尤其是一带一路催化剂很多、中巴经 济走廊中的基建短板,更重要的是基本面上大概率确认中期拐点,行业反转后还会有持续兑现阶段,目前情况来看 已有积极因素出现,这个位置我们仍然强烈建议积极关注新疆基建投资,尤其是弹性最大的水泥股票(天山股份和 青松建化) 。新开工符合预期情况下,我们预计天山股份乐观下可以实现净利润 8 亿-10 亿,2017-2018 年 EPS 对应 为 0.85、0.99 元,对应今天 PE 为 17.7X、15X。欢迎积极关注新疆化雪后我们的联合调研项目,以持续关注新开工 情况,我们目前判断对后续开工情况表示乐观。 风险提示:区域内价格协同失败;固定资产投资严重不达标。 文化传媒:电影一季度详细分析及预测:2 月票房同比下降 12%,预计一季度电影票房基本持平,关注电 影院线标的 Q1 业绩企稳回升及进口片限额放开带来的弹性—文化传媒行业点评 文浩 wenhao@tfzq.com 2 月总票房 60.2 亿元,同比下降 12%,票价、上座率数据转好 2 月总票房最终约为 60.2 亿元,同比下降 12.48%,实际票房约为 56.95 亿元,同比下降 17.24%。根据影响因子 拆分法,2 月平均上座率 20.14%,环比增长 6.16 个百分点;平均票价 35.63 元,环比大幅提高了 1.28 元,16 年票 房走弱重要原因是因为平均票价下降,平均票价 2 月份企稳提升。 预计一季度实际票房同比增长 1.29%,电影市场回暖逻辑有望验证 根据单片票房预测的方法,预计 2017 年 3 月票房约为 47.78 亿元,实际同比增长为 17.93%,Q1 总体实际票房 为 146.8 亿元,同比增长 1.29%,在 16Q1 较高基数下基本持平。在一季度实际票房基本持平的情况下,由于 16 年 4 月开始基数有所下降,加上进口片限额放开预期,17 年有望实现 10-20%的票房增长。 引进片 2 月票房超预期,保守估计引进片配额提升约 41.14 亿票房弹性 2 月上映的引进片均有出色的表现。2016 年分账片 39 部,平均每部票房为 3.74 亿元。简单假设 2017 年批片 票房保持不变,分账片数量提升至 50 部,保守估计会为 2017 年票房带来 41.14 亿元(+9%)的弹性。 估值分析:近期资金轮动估值有所修复,上游 32X,下游 44X 受资金轮动影响,电影上游板块从 1 月 13 日估值低谷 28.37X 起不断修复,目前中枢已达 31.6X 左右;院线下 游板块从 1 月 13 日估值低谷 39.72X 起不断修复,目前中枢已达 43.57X 左右,与基本面相对应,我们预计行业增长 约在 10-20%左右。 投资观点:建议密切关注 Q1 业绩企稳回升及引进片带来的业绩弹性 1) 【东方网络】通过强势资源整合,从渠道向内容渗透,拟收购标的质地优秀且协同性强,具备成为综合 IP 文化平台潜质,17 年内生业绩增长近 5 倍;计划收购华桦文化参与投资《极限特工 3》 《变形金刚 5》 ,具备极大业 绩弹性空间,坚定推荐; 2)保守估计引进片限额提升或带来 41.14 亿票房贡献, 【中国电影】独有的海外片引进资质和稀缺的海外片发 行资质(和华夏电影共同享有)会为公司带来 3-4 亿左右的边际发行收入,17 年业绩增长 30%-40%,建议密切关注; 3)若一季度票房基本持平,17 年电影票房有望回暖,且行业票价有所回升, 【万达院线】17Q1 业绩有望企稳 回升,建议 3 月份开始密切关注,若近期股价回调则关注买入时机;同时提醒关注院线相关标的【上海电影、幸福 蓝海】。 风险提示:票房增长不及预期、引进片配额放开未达预期的风险。 春节效应拉动 2 月 GGR 大涨,VIP 乘大宗行情回暖,银河澳博业绩喜忧参半—2 月博彩 GGR 同比大涨 17.8% 何翩翩 hepianpian@tfzq.com 澳门博彩收入自 2016 年 8 月同比转正后,连续 7 个月同比正增长,行业表现强势回暖。今早澳门政府刚发布的 2017 年 2 月的 GGR 继续保持 17.8%的同比增长。今年前两月博彩 GGR 达到 422.46 亿澳门元,同比增长 10.6%。 据澳门旅游局数据,今年春节假期(1 月 27 日至 2 月 2 日)共接待旅客 93 万多人次,较去年春节上升 9.9%, 内地旅客同比涨幅高达 13.8%。然而节后游人热情并没有减退。我们在假期后到澳门调研也发现个别非博彩业务占 比较高的娱乐场,包括威尼斯人和巴黎人等均异常火爆。而以 VIP 业务为主的包括永利皇宫,亦发现土豪回归。这 印证了澳门转型到合家欢娱乐旅游城初见成效的同时,依托大众商品行情回暖的 VIP 业务亦见柳暗花明。我们重申 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 晨会纪要 澳门仿效拉斯维加斯的转型之路,将减少依赖毛利较低的博彩业务,改为以高毛利的非博彩业务为增长点。继续看 好金沙中国、新濠博亚和美高梅中国。 银河业绩营收 EBITDA 超预期,中场带动稳健业绩,期待未来 MICE 转型 银河娱乐全年营收 528 亿港元,同比仅涨 4%,4Q EBITDA 调整后达 30 亿港元,同比涨 20%,好于预期的 26.9 亿,全年 EBITDA 103 亿港元,涨 18%。全年博彩 VIP 业务 265 亿港元(占比 50%,同比跌 8%),中场业务 210 亿港元 (占比 40%,同比涨 19%),非博彩收入 32 亿港元(占比 6%,同比增 18%)。其中,银河 1/2 期营收为 380 亿港元(同比 涨 7%),EBITDA 为 85 亿港元(同比涨 22%),非博彩收入为 28 亿港元,占比 7%,同比增 21%,入住率达 97%。澳门半 岛星际酒店新增餐饮类消费,被分流情况稍缓解,营收 118 亿美元,同比跌 9%,入住率 99%;百老汇营收 6.76 亿 美元,入住率达 100%。 目前在路凼地区唯一拥有待开发土地的公司就是银河,预计 18 年上半年动工。随着澳门向非博彩化转型,银 河 3/4 期将用作发展非博彩元素,针对 MICE(会议、奖励旅游、展览及活动)、娱乐和合家欢设施。公司未来也会 在珠海横琴建造 2.7 平方公里的度假村,继续推进发展低密度的综合度假城,与在澳门的高能量娱乐项目优势互补, 这些规划符合澳门从 VIP 业务转向中场业务、从博彩转向会展、旅游、消费的预期。我们期待银河进行更深刻的转 型。2017 年 EV/EBITDA 17 倍较为合理,维持“增持”评级,TP 44 港元。 澳博业绩惊喜中场>VIP,澳门半岛分流属常态,期待上葡京扭转乾坤 澳博控股 2016 全年营收为 418 亿港元,同比下滑 14.5%,EBITDA 调整后为 34 亿港元,同比下滑 11.5%,高于 预期的 32.5 亿港元。EBITDA 利润率由去年的 8%增至本季度的 8.1%。2016 年公司资本开支 212 亿港元,主要用于 上葡京的在建工程、新葡京的翻新工程和回力翻新工程。在澳门转型的大势所趋下,澳博 2016 年首次中场业务收 入及占比高于 VIP 业务。2016 年 VIP 业务 199 亿港元(同比跌 20%),占比 48%,中场业务 204 亿港元(同比跌 9%) , 占比 49%。角子机营收 10.6 亿港元,占比 2%,非博彩收入 5.3 亿港元占比 1%,同比跌 9%。 澳博的娱乐场所在的澳门半岛地区赌场分流已是新常态,我们认为已经反映到股价里。在投资者期待新葡京在 2018 年初开幕之际,我们认为公司也会开始给重估。澳博在路凼的项目名为“上葡京”,包括上葡京酒店、Versace 和 Karl Lagerfeld 三家酒店共 2000 多个房间,预算成本为 360 亿元。我们认为上葡京的独特定位将会吸引爱好艺术 和时尚达人的到访。目前澳博估值低于行业平均水平,我们认为 2017 年 9 倍 EV/EBITDA 较合理,维持“增持”评 级,TP 7.2 港元。 风险提示:政府政策收紧导致市场萎缩,日本、韩国等地竞争分流等。 金融固收 固定收益:城投债置换专题—还有多少城投债需要提前置换? 孙彬彬 sunbinbin@tfzq.com 1.还有多少城投债? 截止到 2017 年 2 月底,余额 6.42 万亿(剔除提前偿还和回售) ,在 6.42 万亿的存量城投债中,2014 年 12 月 31 日以前发行、2018 年中以后到期的规模为 2.05 万亿。 2.有多少城投债需要被置换? 2014 年年末,15.4 万亿一类债务中,城投债的规模在 7500 亿左右,在 2014 年 4.24 万亿存量城投债中的占比 17.6%;属于一类债务的城投债中,真正具有置换可能性的城投债大概在 4000 亿左右,占当前存量城投债(6.42 万 亿)的比例仅为 6.4%。 存在置换可能的城投债占比整体较小,市场现在最需要考虑的事情是,置换结束之后城投债的投资策略。 风险提示:城投债置换密集爆发的估值冲击。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 晨会纪要 近期研报 2017 年 03 月 01 日 顾地科技(002694):赛事公司再超预期,关注后续越野赛事商业化进程—顾地科技公司点评-买入-刘章明 万孚生物(300482):公司营收增速回升,未来发展前景可待—万孚生物首次覆盖报告-买入-杨烨辉/郑薇 中国动力(600482):船舶动力白马龙头,放眼海洋快速增长—中国动力公司深度研究-买入-邹润芳/范伊歌 西藏珠峰(600338):低估值、高成长、高产品均价的铅锌龙头—西藏珠峰年报点评报告-买入-杨诚笑/孙亮 东软载波(300183):宽带载波升级+SMART 产品线布局,载波龙头再启新增长—东软载波公司深度研究-买入-农冰 立 长春高新(000661):新品放量引领业绩增长,研发成就基因制药龙头—长春高新首次覆盖报告-买入-杨烨辉/潘海洋 游族网络(002174):16 年业绩符合市场预期,17Q1 业绩确定性强—游族网络公司点评-买入-文浩/冯翠婷 惠博普(002554):天然气主场十三五,EPC 龙头加码天然气管道业务—惠博普公司点评-买入-邹润芳 中国动力(600482):资产重组顺利完成,业绩迎来明显改善—中国动力(600482)-买入-邹润芳/范伊歌 *ST 黑豹(600760):绩优稳长,技术领先,增长空间巨大—*ST 黑豹研究简报-买入-邹润芳 华天科技(002185):华天科技全年业绩符合预期,步入快速增长通道,现时股价低估!—华天科技公司点评-买入农冰立/张昕/洪骐 *ST 獐岛(002069):2016 年业绩快报点评:转型见成效,摘帽在即!—*ST 獐岛(002069)2016 年业绩快报点评: 转型见成效,摘帽在即!-买入-吴立 建筑材料:两会即将来临,积极因素已经出现,再次重点关注新疆水泥板块—建筑材料行业点评-强于大市-杨诚笑 文化传媒:电影一季度详细分析及预测:2 月票房同比下降 12%,预计一季度电影票房基本持平,关注电影院线标 的 Q1 业绩企稳回升及进口片限额放开带来的弹性—文化传媒行业点评-强于大市-文浩/冯翠婷 :春节效应拉动 2 月 GGR 大涨,VIP 乘大宗行情回暖,银河澳博业绩喜忧参半—2 月博彩 GGR 同比大涨 17.8%-何翩 翩/马赫/雷俊成 金融工程:市场情绪一览 2017-02-28—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:城投债置换专题—还有多少城投债需要提前置换?-孙彬彬/高志刚 2017 年 02 月 28 日 万泽股份(000534):高温合金起步 地产开道护航—万泽股份(000534)-增持-孙亮 盛通股份(002599):归母净利同比增长 84.42%,STEAM 教育龙头展翼腾飞—盛通股份(002599)-买入-刘章明/孙 海洋/张璐芳 白云山(600332):现金王再现,扣除现金 17 年仅 14 倍,且王老吉有望量价利三升,中长期最佳布局时点到来—白 云山公司深度研究-买入-刘鹏/刘健 恩华药业(002262):16 年年报符合预期,17 年净利润增速上新台阶—恩华药业年报点评报告-买入-肖汉山/杨烨辉 世纪鼎利(300050):归母净利同比增长 4.81%,鼎立学院打开未来成长空间—世纪鼎利公司点评-买入-刘章明/孙海 洋/张璐芳 航新科技(300424):民参军优质企业,军工电子、ATE 引领新希望—航新科技研究简报-买入-邹润芳 苏宁云商(002024):16Q4 主业扭亏为盈,企业发展迎来新拐点—苏宁云商公司点评-买入-刘章明/张璐芳 北陆药业(300016):16 年年报低于预期, 17 年轻装上阵—北陆药业年报点评报告-增持-肖汉山/杨烨辉 双林股份(300100):双林股份(300100)拟改为自有资金收购诚烨 继续期待 DSI 注入-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/ 周沐 亨通光电(600487):行业景气主业坚挺,转型“产品-服务-运营”—亨通光电公司点评-买入-文浩 东方网络(002175):渠道内容并进展黑马之姿,IP 资源共振孕育大格局—东方网络公司深度研究-买入-文浩/张爽 汇冠股份(300282):归母净利同比增长 212.78%,加速构建智能教育服务生态圈—汇冠股份公司点评-买入-刘章明/ 孙海洋/张璐芳 开元仪器(300338):归母净利同比增长 61.82%,恒企+中大英才协同发力—开元仪器公司点评-买入-刘章明/孙海洋/ 张璐芳 恩华药业(002262):利鲁唑——17 年国家医保目录品种浅析之一—恩华药业研究简报-买入-肖汉山/杨烨辉 美盈森(002303):否极泰来,给予“买入”评级—美盈森研究简报-买入-姜浩 荣泰健康(603579):高速成长的按摩座椅龙头,携手暴风魔镜布局 VR 领域—荣泰健康(603579)-买入-邹润芳/曾 帅 中原内配(002448):中原内配(002448)2016 年业绩符合预期 继续培育新业务板块-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/周 沐 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 晨会纪要 三花智控(002050):业绩快报增速超 4 成,持续性值得长期看好—三花智控公司点评-买入-蔡雯娟 宏观经济:本轮周期接近尾声—周期,再见-刘晨明/宋雪涛 2017 年 02 月 27 日 模塑科技(000700):模塑科技(000700)配套豪华车 宝马新品助力业绩改善-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 劲胜精密(300083):全年业绩预告区间上限,业绩反转趋势确立—劲胜精密公司点评-买入-农冰立/洪骐 神雾环保(300156):以技术定义环保,重塑煤化工格局—神雾环保(300156)---以技术定义环保,重塑煤化工格 局-买入-何文雯 宝莱特(300246):2016 年度业绩快报,营收高增速—宝莱特公司点评-增持-杨烨辉/郑薇 *ST 江化(002061):——顺酐和 PC 盈利反转,业绩超预期—*ST 江化年报点评报告-买入-冶小梅/赵宗原 联创电子(002036):增速稳定,未来亮点多—联创电子公司点评-买入-农冰立/洪骐/潘暕 山西汾酒(600809):聚焦次高端市场,重回“汾老大”辉煌—山西汾酒研究简报-买入-刘鹏 太阳纸业(002078):业绩符合预期,维持“买入”评级—太阳纸业公司点评-买入-姜浩 重庆百货(600729):营收下滑净利增长,降本控费增强盈利能力—重庆百货(600729)-买入-刘章明/张璐芳 迈克生物(300463):2016 年度业绩快报符合预期—迈克生物公司点评-买入-杨烨辉/郑薇 洋河股份(002304):新国酒王者归来—洋河股份公司深度研究-买入-刘鹏/周东景/刘健 食品饮料:净现金的力量—再融资新政提升以白酒为代表食品饮料板块估值并强化赚钱效应的奥秘—食品饮料行业 专题研究-强于大市-刘鹏/刘畅 医药生物:新版医保目录出台,建议关注高临床价值大空间品种—医药生物行业专题研究-强于大市-杨烨辉/廖庆阳 /潘海洋/王金成/肖汉山 非银金融:监管强化、市场开放,双管齐下保障资本市场发展“稳中求进”—非银金融行业点评-中性-王茜/罗钻辉 /修佳林 工业金属:把握价格上涨趋势比选择时点更重要—工业金属-强于大市-杨诚笑/孙亮 黄金:关键月份到来,金价迎来变盘—黄金行业研究简报-强于大市-杨诚笑/孙亮 建筑材料:看好需求端超预期带来的直接受益品种—建筑材料行业研究周报-强于大市-杨诚笑 有色金属:关注相对低位的小金属和调整较多的大金属—关注相对低位的小金属和调整较多的大金属-强于大市-孙 亮 固定收益:固收专题报告—关于可转债,从发行到投资你需要知道的-孙彬彬 金融工程:基金发行周报-2017-02-25—定期报告-吴先兴/阚文超 金融工程:衍生品周报-2017-02-24—定期报告-吴先兴/阚文超 金融工程:市场情绪一览 2017-02-27—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:可转债市场周报(2016.2.27)—博弈风格切换?-孙彬彬 2017 年 02 月 26 日 中颖电子(300327):快速增长元年启动—中颖电子公司点评-增持-农冰立/洪骐 非银金融:资本市场坚持市场化、法制化、国际化改革方向不动摇—非银金融行业研究周报-中性-王茜/罗钻辉/修 佳林 医药生物:新版医保目录推出,重点配置估值合理和业绩有弹性个股—医药生物行业研究周报-强于大市-杨烨辉/ 王金成 机械设备:油气产业链共振,挖掘机二月高增速持续—机械设备行业研究周报-强于大市-邹润芳/曾帅 电子:苹果人脸识别方案打开产业链投资空间—电子行业研究周报-强于大市-农冰立/张昕/洪骐/潘暕/霍甲 电气设备:锂电池产业链加速博弈,特斯拉板块值得关注—电气设备-强于大市-李恩国/吴用/杨藻/李丹丹 机械设备:投资品春季攻势第二弹:龙头企业如何穿越周期?—机械设备行业投资策略-强于大市-冶小梅 交通运输:两会行情买哪家?交运板块主题标的全梳理!—交通运输行业研究简报-强于大市-姜明/黄盈 农林牧渔:2017 年第 9 周周报:本周重点布局养殖后周期:饲料+动保!—农林牧渔行业研究周报-强于大市-吴立 交通运输:BDI 共振大宗反弹,集运涨价未超预期—交通运输行业研究周报-强于大市-姜明 通信:4G 建设高峰已过,看好光通信、专网以及军工通信—通信行业研究周报-强于大市-文浩 汽车:自主崛起已成必然 “走出去”步伐或提速—汽车行业研究周报-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 纺织服装: “潮流时尚+社交媒体”成为品牌传播重要角色—纺织服装行业研究周报-强于大市-吴骁宇 化工:周报:钛精矿紧缺,钛白粉持续涨价—化工-强于大市-冶小梅/赵宗原/吴頔 文化传媒:一周观点:板块切换下前期提示游族等游戏板块本周领涨,短期关注情绪热点及资金流向—文化传媒行 业投资策略-强于大市-文浩/王晨 金融工程:全市场多因子模型跟踪-2017-02-24—定期报告-吴先兴/阚文超 投资策略:继续关注 5G、京津冀一体化、国企改革、一带一路等主题-徐彪/江金凤 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 晨会纪要 固定收益:信用债市场周报(2017-02-27)—发行遇冷,哪些短融有风险?-孙彬彬/高志刚/于瑶 :香橼再唱衰,公司高管独家解读,ADAS 龙头拥三大护城河,重申“买入”评级,TP 60 美元—Mobileye(MBLY.US) 点评-何翩翩/马赫/雷俊成 固定收益:利率债市场周报(2017-02-27)—两会哪些指标需关注?-孙彬彬/高志刚/周泽平 投资策略:一周海外科技风向 0226-徐彪 投资策略:策略周报—大势研判:躁动过后,当怀敬畏-徐彪/刘名斌 固定收益:产业债行业利差动态跟踪(2017-02-27)—高评级上行,中低评级下行-孙彬彬/高志刚/于瑶 2017 年 02 月 25 日 裕同科技(002831):2016 年业绩超预期,给予“买入”评级—裕同科技公司点评-买入-姜浩 国防军工:天风军工周报 20170225:行业组合——万亿级高科技船配蓝海:海军大发展与本土替代下的价值洼地 —国防军工行业研究周报-强于大市-邹润芳/范伊歌 汽车:复刻手机 汽车再造自主崛起最强音 ——“自主崛起”系列深度报告四—复刻手机 汽车再造自主崛起最强 音-强于大市-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 :活跃用户和消费频次增加驱动收入超预期增长,费用率改善抵消毛利率下滑,估值承受收入增速放缓压力—唯品 会(VIPS)-文浩/王晨 金融工程:市场情绪一览 2017-02-24—定期报告-吴先兴/阚文超 :整合相机 APP 完善一站式平台,O2O 蜜月期延续酝酿 IP 变现—LINE(3938.JP)点评-何翩翩/马赫/雷俊成 2017 年 02 月 24 日 西藏旅游(600749):明确内生发展为重点,看好长期投资价值—西藏旅游年报点评报告-增持-刘章明/张璐芳/李昕 悦 中青旅(600138):合作两大资本巨鳄,资本运作预期有望开启—中青旅公司点评-买入-刘章明/张璐芳/李昕悦 环球医疗(02666):基石业务稳增+估值切换,医改蓝海里闪亮的红星—环球医疗(02666)-买入-何翩翩/马赫/雷俊 成 大族激光(002008):业绩符合预期,维持看好 17 年高成长—大族激光公司点评-买入-农冰立/张昕/洪骐/潘暕 中药:医保目录开启新世界,掘金潜力中药品种——中药系列研究之中成药新医保目录—中药行业专题研究-强于 大市-杨烨辉/潘海洋 :南风送暖红漫山林, “5+1”策略初见端倪—港股年后小结-何翩翩/马赫/雷俊成 :国美电器华丽转身,乘新零售之风扬帆起航;首予“买入”评级,TP 1.40 港元—国美电器(493.HK)-何翩翩/马赫 /雷俊成 宏观经济:美联储加息路径预测—等待特朗普效应,三月大概率不加-刘晨明/宋雪涛 金融工程:市场情绪一览 2017-02-23—定期报告-吴先兴/阚文超 :回望微博一年 400%的涨幅,怎么看待未来的空间?从微博 4Q16 业绩分析说开去—行业深度研究-文浩/王晨 2017 年 02 月 23 日 万里扬(002434):万里扬(002434)16 交满意答卷 17 看自主共振-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/周沐 水晶光电(002273):持续超预期,增长刚刚开始—水晶光电公司点评-买入-农冰立/洪骐/潘暕 盐津铺子(002847):知名零食自主制造商,立足湖南走向全国—盐津铺子首次覆盖报告-买入-刘章明/张璐芳 众生药业(002317):深耕打通眼科领域多业态,创新品种储备厚积而薄发—众生药业公司点评-买入-杨烨辉/柴博 以岭药业(002603):业绩快速增长,国际化成为亮点—以岭药业公司点评-买入-杨烨辉/潘海洋 农林牧渔:养殖后周期之动物疫苗篇: “绿色”规模养殖成趋势,利好市场苗快速推广!首推:生物股份+中牧股份 —养殖后周期之动物疫苗篇:“绿色”规模养殖成趋势,利好市场苗快速推广!首推:生物股份+中牧股份-强于大 市-吴立 电子制造:光学革命之 3D 人脸识别终于到来—电子制造-强于大市-农冰立/洪骐/潘暕 交通运输:春运旅客运送量增速整体下滑,民航铁路繁荣依旧—交通运输行业点评-强于大市-姜明/曾凡喆 :营收超预期,亏损略收窄;Virtual to Reality,Model 3 在路上,但估值偏高,TP 上调至 250 美元—特斯拉(TSLA.US) 4Q16 点评-何翩翩/马赫/雷俊成 :营收盈利超预期,REM 牵手大众宝马,ADAS 龙头一马当先—Mobileye(MBLY.US)4Q16 点评-何翩翩/马赫/雷 俊成 投资策略:如何看待这轮周期的上行?—策略-江金凤/徐彪 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19 晨会纪要 新股信息 新股询价 股票代码 股票名称 603133.SH 碳元科技 002855.SZ 捷荣技术 网下发行数量 估算询价价格 询价开始日期 询价截止日期 (万股) (元) 所属行业 计算机、通信 和其他电子 设备制造业 计算机、通信 和其他电子 设备制造业 网下申购资金需求 (万元) 3,120.00 7.87 2017-03-02 2017-03-02 24554.4 3,600.00 6.54 2017-03-02 2017-03-02 23544 新股发行 网上发行数量 网上申购上限 发行价格 (万股) (万股) 申购日期 中签缴款日 发行市盈率 中签率 期 股票代码 股票名称 申购代码 603903.SH 中持股份 732903 1,020.00 1.00 9.88 20170302 20170306 22.98 603960.SH 克来机电 732960 2,000.00 2.00 9.51 20170302 20170306 22.99 300622.SZ 博士眼镜 300622 845.00 0.80 9.83 20170302 20170306 22.98 300623.SZ 捷捷微电 300623 860.00 0.85 27.63 20170303 20170307 22.99 300621.SZ 维业股份 300621 1,360.00 1.35 8.60 20170303 20170307 22.99 603811.SH 诚意药业 732811 850.00 0.80 15.76 20170303 20170307 20.67 603179.SH 新泉股份 732179 1,594.00 1.50 20170307 20170309 603517.SH 绝味食品 732517 1,500.00 1.50 20170307 20170309 300625.SZ 三雄极光 300625 2,800.00 2.80 20170307 20170309 002855.SZ 捷荣技术 002855 2,400.00 2.40 20170308 20170310 603133.SH 碳元科技 732133 2,080.00 2.00 20170308 20170310 002856.SZ 美芝股份 002856 1,013.60 1.00 20170308 20170310 300626.SZ 华瑞股份 300626 1,000.00 1.00 20170309 20170313 603768.SH 常青股份 732768 2,040.00 2.00 16.32 20170314 20170316 22.99 603388.SH 元成股份 732388 1,000.00 1.00 12.10 20170314 20170316 22.99 603717.SH 天域生态 732717 1,727.00 1.70 14.63 20170315 20170317 22.99 603178.SH 圣龙股份 732178 2,000.00 2.00 7.53 20170316 20170320 22.99 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20 晨会纪要 天风证券研究所 策略行业研究团队 徐彪 刘名斌 刘晨明 江金凤 姜禄彬 朱小溪 许向真 S1110516080001 S1110516100003 S1110516090006 S1110516090004 S1110116080028 S1110116090074 S1110116080041 交通运输研究团队 xubiao@tfzq.com liumingbin@tfzq.com liuchenming@tfzq.com jiangjinfeng@tfzq.com jianglubin@tfzq.com zhuxiaoxi@tfzq.com xuxiangzhen@tfzq.com 传媒互联网研究团队 文浩 王晨 张爽 曾荣飞 冯翠婷 S1110516050002 S1110516100009 S1110116100105 S1110116040027 S1110116030029 S1110116100056 S1110517010001 S1110116070085 S1110116080084 yangzao@tfzq.com lienguo@tfzq.com lidandan@tfzq.com wuyong@tfzq.com 电子行业研究团队 农冰立 霍甲 潘暕 张昕 洪骐 S1110516110006 S1110116090008 S1110116110003 S1110516090002 S1110116070016 S1110116060016 S1110516100002 S1110116050036 S1110116110004 S1110516090003 S1110516100007 S1110117010081 S1110116110135 S1110116100046 S1110116070057 wuxiaoyu@tfzq.com luozuanhui@tfzq.com xiujialin@tfzq.com sunbinbin@tfzq.com gaozhigang@tfzq.com tangxiaotian@tfzq.com chenyuan@tfzq.com yuyao@tfzq.com zhouzeping@tfzq.com 海外研究研究团队 何翩翩 马赫 雷俊成 S1110516080002 S1110116080057 S1110116070012 hepianpian@tfzq.com mahe@tfzq.com leijuncheng@tfzq.com 宏观经济研究团队 宋雪涛 S1110116110087 S1110516120002 S1110516110001 songxuetao@tfzq.com S1110116110009 S1110116080080 hewenwen@tfzq.com shijiajun@tfzq.com S1110517010004 S1110117010067 zourunfang@tfzq.com zengshuai@tfzq.com 家电研究团队 蔡雯娟 S1110516100008 S1110116090006 fanyige@tfzq.com 农林牧渔研究团队 吴立 S1110517010002 wuli1@tfzq.com 汽车研究团队 崔琰 鲁家瑞 周沐 张程航 S1110516100005 S1110116110008 S1110116090067 S1110116110011 cuiyan@tfzq.com lujiarui@tfzq.com zhoumu@tfzq.com zhangchenghang@tfzq.com 轻工研究团队 姜浩 张潇 S1110516110004 S1110116090103 jiangh@tfzq.com zhangxiao@tfzq.com 刘章明 张璐芳 吴晓楠 李昕悦 孙海洋 杨烨辉 肖汉山 郑薇 潘海洋 柴博 廖庆阳 王金成 S1110516060001 S1110517020001 S1110116110032 S1110115090016 S1110116080060 S1110516080003 S1110516090001 S1110116090035 S1110116090050 S1110116110012 S1110516120003 S1110116060076 liuzhangming@tfzq.com zhanglufang@tfzq.com wuxiaonan@tfzq.com lixinyue@tfzq.com sunhaiyang@tfzq.com yangyehui@tfzq.com xiaohanshan@tfzq.com zhengwei@tfzq.com panhaiyang@tfzq.com chaibo@tfzq.com liaoqingyang@tfzq.com wangjincheng@tfzq.com 食品饮料研究团队 刘鹏 周东景 丁一 刘畅 刘健 何长天 S1110516070001 S1110116090081 S1110516120004 S1110116100088 S1110116090051 S1110117010026 liupeng1@tfzq.com zhoudongjing@tfzq.com dingyi1@tfzq.com liuc@tfzq.com liujian@tfzq.com hechangtian@tfzq.com 通信研究团队 王亦雷 S1110116090110 wangyilei@tfzq.com 刘经国 S1110115020004 liujingguo@tfzq.com 张淼 朱洲 S1110515010001 S1110115060030 zhangmiao1@tfzq.com zhuzhou@tfzq.com 银行研究团队 wudi@tfzq.com zhaozongyuan@tfzq.com 机械行业研究团队 邹润芳 曾帅 范伊歌 研究部研究团队 基础化工研究团队 吴頔 赵宗原 wuxianxing@tfzq.com zhangxinwei@tfzq.com kanwenchao@tfzq.com 新材料研究团队 环保研究团队 何文雯 石家骏 S1110516120001 S1110517010003 S1110116080072 生物医药研究团队 固定收益研究团队 孙彬彬 高志刚 唐笑天 陈元 于瑶 周泽平 吴先兴 张欣慰 阚文超 fuyating@tfzq.com 非银行金融研究团队 罗钻辉 修佳林 金融工程研究团队 商贸零售&社会服务业研究团队 纺织和服装研究团队 吴骁宇 jiangming@tfzq.com huangying1@tfzq.com zenfanzhe@tfzq.com nongbingli@tfzq.com huojia@tfzq.com panjian@tfzq.com zhangxin@tfzq.com hongqi@tfzq.com 房地产研究团队 付雅婷 S1110516110002 S1110116100040 S1110116090042 军工研究团队 wenhao@tfzq.com wangchen1@tfzq.com zhangshuang@tfzq.com zengrongfei@tfzq.com fengcuiting@tfzq.com 电力设备新能源研究团队 杨藻 李恩国 李丹丹 吴用 姜明 黄盈 曾凡喆 caiwenjuan@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 廖志明 S1110116070017 liaozhiming@tfzq.com 有色金属行业研究团队 杨诚笑 孙亮 S1110517020002 S1110516110003 yangchengxiao@tfzq.com sunliang@tfzq.com 产品中心研究团队 冶小梅 王茜 戴爽 李友琳 S1110516100001 S1110516090005 S1110516110005 S1110516090007 yexiaomei@tfzq.com wangqian@tfzq.com daishuang@tfzq.com liyoulin@tfzq.com 21 晨会纪要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 22
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