天风证券-晨会集萃_170413

页数: 29页
发布机构: 天风证券
发布日期: 2017-04-13
证券研究报告 | 2017 年 04 月 13 日 晨会集萃 天风 4 月金股推荐 制作:产品中心 重点推荐 【名家观点】首席经济学家刘煜辉:从资产荒到负债荒意味着什么?资产 荒和加杠杆,一个自我强化的过程。收益率越下,所需杠杆率越高,所需 资产就越多,机构越是疯抢。反转的时候,就变成负债荒,收益率越上(冰 冻),越是缺钱。直到部分资产冻死,才从荒中解脱出来。信用周期和资 产周期的自我强化都是对称的。当然对于很多人来讲只愿意相信左侧。 【机械军工】伊之密 4 月连涨 28%!没有雄安还有这份工匠精神!一季度 业绩预告利润增长超 300%!传统淡季的一季度净利超 5000 万元!我们预 测全年归母净利近 2.5 亿元、增速超 100%!成长动力:高端制造全面升 级,汽车、3C、家电等多领域全面技术更新,需求主要集中在龙头、高 端装备公司,公司客户群分散、没有明显大客户(出口经销商除外),业 绩提升反映经济基本面中高端制造投资的增长。公司多年的研发投入确保 技术紧跟行业龙头,产品系列不断丰富,高端产品已经销往注塑机最强国 德国。作为行业龙头将充分受益于注塑机高增长。业绩增长旁证:注塑机 周边自动化配套占比较高的拓斯达一季度净利润增长超 700%!独到观点: 公司管理水平高,生产规范、基础扎实,此刻站得稳、未来才能跑得快! 坚定买入评级。 【房地产】天健集团深度报告,城市更新助力腾飞,大建设联动提升业绩。 我国一线城市已从增量房市场转换为存量房市场,城市更新成为房企新的 转型方向。公司是深圳市国资委旗下最重要的地产上市公司,在深圳市改 造更新项目的取得上具有天然优势,目前已启动三个项目,城市更新业务 回报可观,为公司带来后期增长点。粤港澳大湾区的规划有望为公司带来 更多的工程建筑及城市服务项目,公司大建设业务板块联动,实现收入和 毛利率双升。预计 2017/18/19 年,公司 EPS 为 0.42、0.59、0.68 元,对 应 PE 为 24.98、17.78、15.43。公司每股 RNAV 为 14.98 元,当前股价 较 RNAV 折价 30%,首次覆盖给予买入评级。 简称 组合权% 调入时间 平安银行 3.7 20170202 东方网络 3.7 20170228 安通控股 3.7 20170228 亨通光电 3.7 20170228 东方时尚 3.7 20170202 *ST 煤气 3.7 20170228 西山煤电 3.7 20170228 鲁信创投 3.7 20170329 天齐锂业 3.7 20170329 新坐标 3.7 20170329 隆平高科 3.7 20170329 梦洁股份 3.7 20170329 金沙中国 3.7 20170329 新大陆 3.7 20170329 杉杉股份 3.7 20170329 伊利股份 3.7 20170329 北方国际 3.7 20170329 天地科技 3.7 20170329 中船防务 3.7 20170329 岳阳林纸 3.7 20170329 大族激光 3.7 20170329 江中药业 3.7 20170329 国瓷材料 3.7 20170329 格力电器 3.7 20170329 天壕环境 3.7 20170329 本钢板材 3.7 20170401 银龙股份 3.7 20170401 资料来源:天风证券研究所,最新调整日期为 2017.04.01 【银行】银行业监管:紧箍咒还是纠偏器?2017 年毫无疑问是整个金融 监管的大年,整个银行业的监管会全面从严。我们认为,监管部门今年的 重点方向是压缩监管套利空间,让套利进行不下去。至少在银行间市场或 者银行债券交易回购的杠杆我们觉得还是不低的,监管的加强,可能会对 债市造成流动性的冲击。 从 6 号文的方向来看,我们觉得商业银行的同业业务(含同业投资业务), 从未来两三年或者更长时间来看都面临挺大的挑战,未来要更加强调传统 业务。中小银行弯道超车越来越不现实了。监管的加强,势必让很多中小 银行吸引短久期同业负债去做委外受到比较大的打压,委外增长会更乏 力,对债市可能有影响。对 PPP 的实施,也可能会造成一定的影响。保 本理财逐步退出,部分银行表内可能不得不通过出售债券等方式压缩规 模,易对债市造成冲击。 2016 年 M2 目标增速 13%左右,最后实际增长 11.3%;今年目标增速 12%, 估计在新的形势之后可能只有 10%,管控 M2 增速会对债市和经济造成一 定的影响。对于股票投资,感觉今年是不确定性中找确定性,给确定性溢 价。银行业最大的确定性就是四大行和招行,平安银行也还行。不管是新 会计准则,还是即将密集出台的各类银行业监管政策,在整个金融监管全 面趋严的大背景下,四大行受到的影响最小而且最受益于市场利率上升。 要重视四大行的投资价值,看好农行。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3273.83 -0.46 沪深 300 3509.44 -0.22 中证 500 6576.48 -0.79 中小盘指 4465.03 -0.71 创业板指 1897.51 -1.05 国债指数 160.44 0.0 宏观数据(%) 分类 201612 工业 6.0 6.3 出口 7.9 -1.3 进口 16.7 38.1 贸易顺差(亿美元) 513 -91 投资(累计) 8.1 8.9 零售 10.9 9.5 CPI 2.1 2.5 201702 1 晨会纪要 买方反馈 近两周主题板块活跃,雄安板块领涨,粤港澳湾区概念紧跟其后。相对收 益客户追涨概念板块的偏少,如果之前没有提前布局持仓,在开板之后追 涨节奏难以把握,风险收益比偏低,所以参与者少。认为从盘面来看,雄 安概念的炒作不会像上海自贸区那样持续,粤港澳湾区的持续性会更低, 如果市场没有新热点,也会反复炒作,但是在现在资金及时兑现收益的背 景下,预期不要太高。 晨会焦点 【农业吴立】中粮生化一季度前瞻:燃料乙醇盈利改善有望在 7000 万上 下,预期带动一季度业绩改善;中粮集团国企改革持续升温,改革利好有 望加速兑现!重申推荐逻辑:燃料乙醇产业迎来拐点;“油价--玉米”剪 刀差仍将扩大,公司盈利拐点到来;改革有望推进(一是降本增效放利润; 二是资产注入) 。预期 16/17/18 年,公司归母净利润为 1.50/5.93/7.74 亿 元,EPS 为 0.16/0.61/0.80 元,考虑到公司强资产注入预期和发展空间, 给予 17 年 35 倍估值,目标价 21 元。 【交运】建发股份供应链+房地产双足并行。供应链板块风控到位,运营 稳健;房地产业务布局合理,储备充足,一二线城市成交稳定,三四城市 也引来一轮机会,预计全年地产项目贡献收入在 300 亿以上。金砖会晤 将于厦门召开, 本地龙头或有利好。 预计公司 17/18/19 年 EPS 分别为 1.19、 1.28 与 1.41 元,17 年对应预测 PE 仅 9.8X。公司经营基本面良好, “供应 链运营+房地产开发”双轮驱动业绩增长,叠加低估值与未来可能的主题 机会,给予买入评级,目标价 15.5 元深度报告// 上海机场大涨:首都机 场免税招标超预期的催化效应,一线城市机场价值在被市场发掘,从首都 机场免税店招标的结果上看,预计上海机场免税店后续招标扣点率提升的 可能性较大,继续推荐上海机场,关注深圳机场、白云机场。 PPI 6.9 7.8 新增贷款(万亿元) 2.03 1.17 M2 11.3 11.1 BDI 1,223 1,297 资料来源:天风证券研究所 注:除贸易顺差、新增贷款、BDI 外,各指标均为同比; 除 BDI 为周度数据外,其余均为月度数据。 上一交易日行业表现 食品饮料 非银金融 房地产 家用电器 交通运输 有色金属 综合 沪深 300 公用事业 商业贸易 医药生物 银行 采掘 纺织服装 农林牧渔 建筑材料 电气设备 轻工制造 【计算机】二三四五参与设立消费金融公司, “互联网+金融创新” 集团 战略再升级,如果消费金融公司顺利成立,公司将被纳入监管体系,体现 对业务合规性信心十足。另外,银行业风险防控工作的指导意见对公司现 金贷业务的影响尚不明朗,需持续跟进政策。预计公司 17-18 年 EPS 为 0.46/0.62 元,维持“买入”。 【传媒互联网】 《速度与激情 8》提前全解密,建议关注《速激 8》投资 方以及进口片收益标的中国电影,公司以 1500 万美元投资参与《速激 8》, 在区域内为该影片提供影院发行,可以根据票房预期灵活把握;同时根据 市场走势关注进口片和院线相关标的。 【基础化工】沧州明珠一季度再超预期,继续强烈推荐。今日发布一季度 业绩快报,收入 7 亿同比增长 42.5%,净利润 1.37 亿同增 32.4%。1Q 增长 主要由于 BOPA 价格同比大幅增长 50%,现价 3.6-3.7 万元/吨,吨净利接 近 1 万元/吨;燃气管业务受益于河北地区煤改气,淡季市场提前启动; 隔膜受行业影响 1 季度同比下滑,近期需求持续复苏,公司目前 3 条湿 法产线投产试车,新增产能接近 1 亿平米,2 季度起隔膜发力,业绩增速 将持续提升。公司 17 年 7 亿净利,业绩预测全市场最高。近期受雄安板 块影响股价回落,坚定看好继续强烈推荐。 【天风联席】策略联合交运、地产、建材、轻工、商社团队为您解读粤港 澳大湾区投资机会电话会议纪要:建议关注标的,交运广州港、珠海港、 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 -0.7-0.5-0.3-0.1 0.0 0.2 0.4 资料来源:贝格数据;天风证券研究所 股指期货 指数名称 收盘 涨跌% 沪深 300 3509.44 -0.22 IF1705 3473.60 -0.14 IF1709 3383.20 -0.23 IF1704 3496.00 -0.09 IF1706 3449.20 -0.18 资料来源:天风证券研究所 主要商品 涨跌% 期货 收盘价 1日 5日 本年 纽约期油 53.8 0.50 2.2 3 纽约期金 1288.9 1.15 2.6 11 伦敦期锌 2602 1.25 -3.2 2 伦敦期铝 1898.5 -1.17 -3.2 13 2 晨会纪要 深赤湾、盐田港、深高速、粤高速、深圳机场、白云机场;房地产天健集 团、招商蛇口;建材塔牌集团、海南瑞泽、南玻 A;轻工美盈森;商社岭 南控股、华侨城 A、腾邦国际、天虹股份、东方时尚。 伦敦期铜 5624.5 -2.47 -3.8 3 玉米期货 365.9 -0.08 1.7 2 小麦期货 433.25 0.00 2.0 6 评级调整 大豆期货 948.5 0.98 0.7 -5 天然橡胶 14140 -4.10 -7.5 -22 公司/行业 棉花期货 15165 0.20 1.3 1 白糖期货 6624 0.47 1.8 -2 评级调整 日期 盈利预测与价格区间 大富科技(300134) 增持(首次) 20170412 17/18/19EPS 0.20/0.25/0.32,TP24 华测导航(300627) 增持(首次) 20170412 17/18/19EPS 1.13/1.42/1.69,TP79.1 嘉事堂(002462) 增持(首次) 20170412 17/18EPS 1.29/1.75,TP47.19 建发股份(600153) 买入(首次) 20170412 17/18/19EPS 1.19/1.28/1.41,TP15.5 太辰光(300570) 增持(首次) 20170412 17/18/19EPS 0.95/1.16/1.38,TP48 天健集团(000090) 买入(首次) 20170412 17/18/19EPS 0.42/0.59/0.68,TP12.6 外汇 外汇 涨跌% 收盘价 1日 5日 本年 100.23 -0.48 -0.9 -2 6.64 -0.16 0.0 美元-日元 100.18 -0.13 0.0 欧元-美元 1.13 -0.14 0.0 英镑-美元 1.32 0.45 0.0 我武生物(300357) 增持(首次) 20170412 17/18EPS 0.99/1.21,TP49.5 晨鸣纸业(000488) 买入(首次) 20170411 17/18/19EPS 1.43/1.80/2.20,TP17.04 美元指数 龙建股份(600853) 买入(首次) 20170411 17/18/19EPS 0.12/0.19/0.25,TP9.2 美元-人民币 名雕股份(002830) 增持(首次) 20170411 17/18/19EPS 0.83/0.91/1.00,TP76 数字认证(300579) 买入(首次) 20170411 17/18/19EPS 0.96/1.29/1.73,TP75 云铝股份(000807) 买入(首次) 20170411 17/18/19EPS 0.31/0.40/0.45,TP12.5 中衡设计(603017) 买入(首次) 20170411 17/18/19EPS 0.53/0.63/0.76,TP25.65 海外市场 贝达药业(300558) 增持(首次) 20170410 17/18/19EPS 1.06/1.27/1.53,TP74.2 指数名称 收盘 烽火通信(600498) 买入(调高) 20170410 17/18/19EPS 1.05/1.32/1.59,TP35 香港恒生 24313.50 0.93 道琼斯 20651.30 -0.03 纳斯达克 5866.77 -0.24 标普 500 2353.78 -0.14 日经 225 18552.61 -1.04 今天国际(300532) 买入(首次) 20170410 17/18/19EPS 1.82/3.17/3.98,TP75 德国 DAX 12139.35 -0.5 龙洲股份(002682) 买入(首次) 20170410 17/18EPS 0.43/0.51,TP19 法国 CAC 5101.86 -0.11 诺普信(002215) 富时 100 7365.50 0.23 石基信息(002153) 增持(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.44/0.53/0.60,TP24.06 台湾 9817.68 -0.15 中金岭南(000060) 增持(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.51/0.70/0.87,TP15.3 A 股市场概览 广田集团(002482) 买入(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.32/0.39/0.47,TP11.5 华工科技(000988) 买入(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.40/0.57/0.79,TP19.68 华侨城 A(000069) 增持(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.77/0.91/1.05,TP9.2 买入(首次) 20170410 17/18/19EPS 0.29/0.46/0.71,TP11.5 路畅科技(002813) 买入(首次) 20170409 17/18EPS 0.66/0.92,TP60 瑞普生物(300119) 买入(调高) 20170409 17/18EPS 0.57/0.93,TP27 伊之密(300415) 买入(首次) 20170409 17/18EPS 1.03/1.50,TP35.4 中 国 粮 油 控 股 买入(首次) 20170409 17/18EPS ,TP6.72 ( 00606) 东方精工(002611) 买入(首次) 20170407 17/18EPS 0.73/0.98,TP22.74 合诚股份(603909) 增持(首次) 20170407 17/18/19EPS 0.69/0.82/0.98,TP55 久其软件(002279) 增持(首次) 20170407 17/18/19EPS 0.66/0.70/1.00,TP21.65 科达利(002850) 买入(首次) 20170407 17/18/19EPS 2.53/3.69/5.06,TP147.6 新泉股份(603179) 买入(首次) 20170407 17/18/19EPS 1.26/1.90/2.46,TP60 银信科技(300231) 买入(首次) 20170407 17/18/19EPS 0.53/0.75/0.97,TP21.2 中国电建(601669) 买入(首次) 20170407 17/18EPS 0.55/0.65,TP10.1 宏发股份(600885) 买入(首次) 20170406 17/18/19EPS 1.43/1.86/2.32,TP50 千方科技(002373) 增持(首次) 20170406 17/18EPS 0.40/0.52,TP18 广联达(002410) 买入(首次) 20170405 17/18/19EPS 0.53/0.63/0.73,TP21.2 蒙发利(002614) 买入(首次) 20170405 17/18EPS 0.57/0.68,TP18.81 粤水电(002060) 买入(首次) 20170405 17/18/19EPS 0.27/0.32/0.35,TP10.22 中南传媒(601098) 买入(首次) 20170405 17/18EPS 1.13/1.25,TP22.6 东华科技(002140) 增持(首次) 20170404 17/18/19EPS 0.28/0.36/0.45,TP15.4 金利科技(002464) 增持(首次) 20170403 17/18/19EPS 4.07/4.88/5.77,TP73 三五互联(300051) 增持(首次) 20170403 17/18/19EPS 0.19/0.23/0.27,TP15 中设集团(603018) 买入(首次) 20170403 17/18/19EPS 1.31/1.68/2.02,TP45 葛洲坝(600068) 买入(首次) 20170401 17/18/19EPS 0.89/1.07/1.23,TP14.5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 类别 总市值 (亿元) 沪深 A 沪深 300 中小盘 创业板 6006146 2968421 1058644 532835 涨跌% 流通市值 市盈率 市净 (亿元) PE 率 PB 4170140 2217278 667141 309411 23 12 51 62 2.2 1.2 4.6 5.9 74643 229621 253521 66569 133941 152572 166053 90481 156243 56982 63779 243046 169204 164030 208099 81742 24715 560877 277030 22 -204 25 -48 91 38 22 18 32 16 25 32 22 24 19 22 23 7 20 2.2 1.4 1.6 1.4 2.9 2.9 2.8 2.4 4.2 1.5 2.3 3.3 2.1 2 2 1.4 2.1 0.9 2 申万行业指数预览 农林牧渔 采掘 化工 钢铁 有色金属 电子 汽车 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 商业贸易 休闲服务 银行 非银金融 100963 279813 354720 80417 185042 231814 242539 116757 190436 78210 103725 337566 244769 251135 266644 121906 46183 886046 442468 3 晨会纪要 中国铁建(601186) 买入(首次) 20170401 17/18/19EPS 1.15/1.27/1.39,TP15.59 中国中铁(601390) 买入(首次) 20170401 17/18/19EPS 0.59/0.63/0.67,TP11 泛微网络(603039) 增持(首次) 20170331 17/18/19EPS 1.15/1.49/1.86,TP100 桂林旅游(000978) 增持(首次) 20170331 17/18/19EPS 0.16/0.24/0.32,TP14 华泰股份(600308) 买入(首次) 20170331 17/18/19EPS 0.44/0.60/0.72,TP7.5 银龙股份(603969) 买入(首次) 20170331 17/18/19EPS 0.36/0.47/0.60,TP20.3 中国交建(601800) 增持(首次) 20170331 17/18/19EPS 1.16/1.29/1.45,TP20.83 鞍钢股份(000898) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.66/0.74/0.80,TP7 北大荒(600598) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.50/0.57/0.64,TP15 综合 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 计算机 传媒 通信 42095 86073 243268 191166 284068 93432 209850 190087 106756 33131 64906 174948 136063 186692 74653 141743 109108 77186 14 37 22 57 61 218 54 40 76 0.9 2.8 2.3 3.7 3.2 4.3 5.8 4.2 3.6 注:PE、PB 的计算采用 15 年报数据;市值为最近一个 交易日的数据 本钢板材(000761) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.67/0.75/0.82,TP8 海信科龙(000921) 买入(调高) 20170330 17/18/19EPS 1.40/1.43/1.77,TP20 马钢股份(600808) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.34/0.38/0.41,TP5 青龙管业(002457) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.14/0.22/0.25,TP13.5 山东黄金(600547) 增持(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.82/0.95/1.01,TP39.6 思创医惠(300078) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.58/0.72/0.90,TP29 中钢国际(000928) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 1.08/1.35/1.64,TP29.28 中国中车(601766) 买入(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.46/0.49/0.56,TP12 中国中冶(601618) 增持(首次) 20170330 17/18/19EPS 0.29/0.31/0.34,TP5.9 抚顺特钢(600399) 买入(首次) 20170329 17/18/19EPS 0.15/0.21/0.24,TP9 广州港(601228) 买入(首次) 20170329 17/18/19EPS 0.13/0.14/0.16,TP4 晶盛机电(300316) 增持(首次) 20170329 17/18EPS 0.42/0.52,TP18.2 口子窖(603589) 买入(首次) 20170329 17/18EPS 1.69/1.92,TP50.5 山东路桥(000498) 买入(首次) 20170329 17/18/19EPS 0.51/0.64/0.82,TP10.51 新和成(002001) 增持(首次) 20170329 17/18/19EPS 1.26/1.46/1.72,TP23 诚益通(300430) 买入(首次) 20170328 17/18EPS 1.29/2.00,TP60 大亚圣象(000910) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 1.23/1.45/1.67,TP27.06 合众思壮(002383) 增持(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.77/1.02/1.34,TP60 宏润建设(002062) 增持(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.26/0.31/0.36,TP7.32 建艺集团(002789) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 1.19/1.44/1.72,TP88 酒钢宏兴(600307) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.36/0.32/0.28,TP4 美尚生态(300495) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 1.62/2.11/2.70,TP59.5 沙钢股份(002075) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.12/0.12/0.13,TP20 上海建工(600170) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.31/0.35/0.39,TP5.95 腾达建设(600512) 增持(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.09/0.12/0.14,TP6.67 天沃科技(002564) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.49/0.61/0.84,TP13.97 通鼎互联(002491) 增持(首次) 20170328 17/18EPS 0.70/0.90,TP22 文科园林(002775) 买入(首次) 20170328 17/18/19EPS 0.77/1.00/1.26,TP31.27 亚厦股份(002375) 买入(首次) 20170328 17/18EPS 0.33/0.47,TP14.5 杭锅股份(002534) 增持(首次) 20170327 17/18/19EPS 0.45/0.50/0.54,TP16.2 科大讯飞(002230) 买入(首次) 20170327 17/18/19EPS 0.54/0.68/0.83,TP43.74 天广中茂(002509) 买入(首次) 20170327 17/18EPS 0.50/0.67,TP20 通灵珠宝(603900) 买入(首次) 20170327 17/18/19EPS 1.09/1.28/1.47,TP50 万集科技(300552) 增持(首次) 20170327 17/18/19EPS 0.82/1.02/1.20,TP76.59 许继电气(000400) 买入(首次) 20170327 17/18/19EPS 1.13/1.28/1.41,TP22.6 紫金矿业(601899) 买入(首次) 20170327 17/18/19EPS 0.26/0.28/0.30,TP4.8 国瓷材料(300285) 买入(首次) 20170326 17/18/19EPS 0.77/1.19/1.58,TP57 龙马环卫(603686) 买入(首次) 20170326 17/18/19EPS 0.96/1.30/1.73,TP42.5 中顺洁柔(002511) 买入(首次) 20170326 17/18EPS 0.76/0.93,TP26.6 巨星科技(002444) 买入(首次) 20170324 17/18EPS 0.74/0.85,TP22.87 鲁信创投(600783) 增持(首次) 20170324 17/18EPS 0.48/0.56,TP28.21 铁龙物流(600125) 增持(首次) 20170324 17/18/19EPS 0.21/0.23/0.25,TP10.3 腾讯控股( 00700) 买入(首次) 20170323 17/18EPS ,TP240.3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 晨会纪要 湖南黄金(002155) 增持(首次) 20170322 17/18/19EPS 0.43/0.60/0.68,TP15.6 立昂技术(300603) 增持(首次) 20170322 17/18EPS 0.47/0.63,TP61.7 百洋股份(002696) 买入(首次) 20170321 17/18/19EPS 0.50/0.82/1.08,TP30.45 高升控股(000971) 增持(首次) 20170321 17/18/19EPS 0.40/0.52/0.68,TP22 红旗连锁(002697) 买入(首次) 20170321 17/18/19EPS 0.16/0.18/0.20,TP9.5 诺力股份(603611) 买入(首次) 20170321 17/18EPS 1.54/1.97,TP50 金诚信(603979) 买入(首次) 20170320 17/18EPS 0.70/0.97,TP30 齐心集团(002301) 增持(首次) 20170320 17/18/19EPS 0.40/0.62/0.93,TP28 深赤湾 A(000022) 增持(首次) 20170320 17/18EPS 0.85/0.87,TP22.8 云南铜业(000878) 增持(首次) 20170320 17/18EPS 0.37/0.57,TP20.5 安正时尚(603839) 增持(首次) 20170319 17/18EPS 1.00/1.14,TP48 上海机场(600009) 增持(首次) 20170319 17/18/19EPS 1.62/1.75/1.87,TP33.3 晨光生物(300138) 买入(首次) 20170318 17/18EPS 0.60/0.90,TP27 拓斯达(300607) 买入(首次) 20170318 17/18EPS 1.62/2.27,TP104.78 合纵科技(300477) 增持(首次) 20170317 17/18EPS 0.40/0.51,TP25.5 赣锋锂业(002460) 买入(调高) 20170316 17/18EPS 1.42/2.54,TP45 光电股份(600184) 买入(首次) 20170316 17/18EPS 0.08/0.18,TP34.18 吉祥航空(603885) 增持(首次) 20170316 17/18EPS 1.13/1.25,TP28.8 瑞特股份(300600) 买入(首次) 20170316 17/18EPS 1.46/1.95,TP92.53 太平鸟(603877) 买入(首次) 20170316 17/18EPS 1.16/1.37,TP47.56 周黑鸭( 01458) 买入(首次) 20170316 17/18EPS 0.36/0.43,TP12.08 晋西车轴(600495) 持有(首次) 20170315 17/18EPS 0.08/0.11,TP10.93 数据港(603881) 持有(首次) 20170315 17/18EPS 0.49/0.67,TP66 有研新材(600206) 增持(首次) 20170315 17/18/19EPS 0.08/0.11/0.13,TP12 海兰信(300065) 买入(首次) 20170314 17/18EPS 0.70/0.84,TP58 健盛集团(603558) 增持(首次) 20170314 17/18/19EPS 0.31/0.41/0.45,TP30.3 四维图新(002405) 增持(首次) 20170314 17/18EPS 0.39/0.49,TP26 德赛电池(000049) 买入(调高) 20170313 17/18/19EPS 1.75/2.14/2.49,TP61.99 乐凯新材(300446) 买入(首次) 20170313 17/18/19EPS 1.06/1.25/1.55,TP45 星源材质(300568) 买入(首次) 20170313 17/18/19EPS 1.83/2.53/2.99,TP110 银泰资源(000975) 增持(首次) 20170313 17/18/19EPS 0.32/0.63/0.75,TP18 英洛华(000795) 持有(首次) 20170313 17/18/19EPS 0.05/0.09/0.10,TP8.5 中航机电(002013) 买入(首次) 20170313 17/18EPS 0.43/0.58,TP23 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 晨会纪要 报告列表 海兴电力(603556): 低估值次新股受益配网建设和一带一路—海兴电力(603556)-增持-李恩国 我武生物(300357): 业绩稳健高速增长,特色科室平台型企业呼之欲出—我武生物(300357)-增持-杨烨辉/廖庆阳 天健集团(000090): 城市更新助力腾飞,大建设联动提升业绩—天健集团(000090)-买入-王茜/付雅婷 华测导航(300627): 采集设备与解决方案并重,高精度卫星导航定位的有力竞争者—华测导航(300627)-增持-沈 海兵/唐海清 建发股份(600153): 供应链地产双轮驱动,价值蓄势而发!—建发股份(600153)-买入-姜明/黄盈 特发信息(000070): 光纤产能逐步释放,接入网和军工打开高增长空间—特发信息(000070)-买入-唐海清/农冰立 /容志能 大富科技(300134): 石墨烯业务拖累业绩,ERA 战略稳步推进,前景可期—大富科技(300134)-增持-唐海清 嘉事堂(002462): 医院纯销受益阳光招标采购,高值耗材持续助力增长—嘉事堂(002462)-增持-杨烨辉/柴博 中天科技(600522): 海缆业务再下一城,产能扩充到位迎来高业绩弹性—中天科技(600522)-买入-唐海清 太辰光(300570): 短期业绩承压,新品推进顺利,长期增长可期—太辰光(300570)-增持-唐海清/容志能 新大陆(000997): 收单、消费金融、商户运营接力拉动公司腾飞——市场高频问题解答—新大陆(000997)-买入沈海兵 通化东宝(600867): 2016 年业绩表现靓丽,良好增长态势有望持续—通化东宝(600867)-买入-杨烨辉/潘海洋 新坐标(603040): 新坐标(603040)1 季报点评:1Q17 业绩预增符合预期 新产品销量持续增长-买入-崔琰/张程航 /周沐 爱尔眼科(300015): 海外战略迈向欧洲,国际智慧支持中国眼科事业发展—爱尔眼科(300015)-增持-杨烨辉/柴博 常州永安(N15135): 公共单车第一股!盈利模式在“有桩”—常州永安(N15135)--姜明/黄盈 云铝股份(000807): 低估值高弹性,公司质地尽享行业变革大势—云铝股份(000807)-买入-杨诚笑 中衡设计(603017): 不断加大全国战略性布局,并购使业绩显著增长—中衡设计(603017)-买入-唐笑 龙建股份(600853): 订单营收超额完成目标,PPP 项目落地加快—龙建股份(600853)-买入-唐笑 名雕股份(002830): 净利润小幅增长,区域家装龙头蓄势待发—名雕股份(002830)-增持-唐笑 隆基股份(601012): 单晶市占率持续提升,龙头地位愈加稳固—隆基股份(601012)-买入-李恩国 数字认证(300579): 年报点评:—数字认证(300579)-买入-沈海兵/王竞之 晨鸣纸业(000488): 业绩符合预期,给予“买入”评级—晨鸣纸业(000488)-买入-姜浩 今天国际(300532): 物流装备千亿市场,夺烟草锂电订单巩固龙头地位—今天国际(300532)-买入-邹润芳/曾帅/ 朱晔 华侨城 A(000069): 归母净利润同比上升 48.44%,融合新战略迈入扩张新阶段—华侨城 A(000069)-增持-刘章明/ 李昕悦 敏华控股(01999): 功能沙发龙头,受益于消费升级—敏华控股(01999)-买入-姜浩/张潇/何翩翩 诺普信(002215): ——平台战略持续推进,收入有望触底回升—诺普信(002215)-买入-冶小梅/赵宗原 二三四五(002195): 现金贷如火如荼,向消费金融综合服务平台升级 ——消费金融系列深度研究之二—二三四 五(002195)-买入-沈海兵 中金岭南(000060): 锌价上涨迎来业绩拐点,套保策略释放业绩弹性—中金岭南(000060)-增持-杨诚笑/田源 贝达药业(300558): 医保目录有望催生终端放量,研发管线支撑未来发展—贝达药业(300558)-增持-杨烨辉/廖庆 阳 龙洲股份(002682): 京津冀一体化、雄安新区直接受益标的,基建逃不开的白+黑—龙洲股份(002682)-买入-杨 诚笑 华工科技(000988): 激光成长大周期,预期成长超预期—华工科技(000988)激光成长大周期,预期成长超预期买入-农冰立/潘暕 石基信息(002153): 业绩增长平稳,加速整合构建大消费信息系统平台—石基信息(002153)-增持-沈海兵 广田集团(002482): 营收持续上升,积极布局实现多元化发展—广田集团(002482)-买入-唐笑 烽火通信(600498): 立足高景气度光通信主业,牢抓 IT 转向 ICT 窗口红利—烽火通信(600498)-买入-唐海清 隆平高科(000998): 种业航母,蓄势待发—隆平高科(000998)深度报告:种业航母,蓄势待发!-买入-吴立 鱼跃医疗(002223): 16 年报亮点不断,17 年将以内生加外延方式扩张—鱼跃医疗(002223)-持有-杨烨辉/郑薇 吉利汽车(00175): 吉利汽车(00175)3 月销售依然强于对手 LYNK & CO 量产车发布在即-买入-崔琰/张程航/周沐 瑞普生物(300119): 一季度收入利润双增,业绩持续增长可期—瑞普生物(300119)一季度业绩预告点评-买入-吴 立 中国粮油控股(00606): 景气延续,国改助力!—中国粮油控股(00606)深度报告-买入-吴立/何翩翩 路畅科技(002813): 外延预期反而得到强化,前装业务乐观预计数倍增长—路畅科技(002813)-买入-沈海兵/唐海 清 伊之密(300415): 高端制造齐发力,核心成长注塑机,埋头苦干调太低,接二连三超预期—伊之密(300415)-买入 -邹润芳/曾帅/朱晔 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 晨会纪要 银信科技(300231): 业务长期稳定增长,IT 运维龙头或跃在渊—银信科技(300231)-买入-沈海兵/王竞之 中国电建(601669): 积极开拓 PPP 和水环保业务,增发到位将助力增长—中国电建(601669)-买入-唐笑 科达利(002850): 动力电池结构件领域细分龙头的精彩—科达利(002850)-买入-李恩国/杨藻 合诚股份(603909): 营收稳定增长,区域监理龙头迎来新机遇—合诚股份(603909)-增持-唐笑 久其软件(002279): 新老业务交映生辉,Q1 扭亏为盈奠定高增长基础—久其软件(002279)-增持-沈海兵 东方精工(002611): Pack 龙头,普莱德驱动业绩腾飞—东方精工(002611)-买入-李恩国/曾帅/邹润芳/吴用/杨藻 新泉股份(603179): 爆款车型放量+核心竞争力凸显 业绩高增长期来临—新泉股份(603179)-买入-崔琰/张程航/ 周沐 东软集团(600718): 汽车电子厚积薄发快速增长,医疗大健康全线布局等风来—东软集团公司点评-买入-沈海兵 爱尔眼科(300015): 业绩符合预期,未来几年 30%净利增速可期—爱尔眼科年报点评报告-增持-杨烨辉/柴博 宏发股份(600885): 切入新能源汽车继电器市场,开启新一轮增长周期—宏发股份首次覆盖报告-买入-李恩国/洪骐 /农冰立/杨藻/李丹丹 中茵股份(600745): 平台与管道型企业的价值重估—中茵股份(600745)-买入-农冰立/潘暕 千方科技(002373): 战略合作宇视科技,公司显著受益于京津冀和新疆区域建设—千方科技公司点评-增持-沈海兵 金麒麟(603586): 多区域布局+双核心业务驱动 业绩增长提速在即—金麒麟(603586)--崔琰/张程航/周沐 广汽集团(02238): 3 月车市回暖优秀选手如何表现—广汽集团(02238)3 月销量点评-买入-崔琰/张程航/周沐 广联达(002410): 转型初见成效,“云+端”模式全覆盖—广联达公司点评-买入-沈海兵 中南传媒(601098): 数字教育成新增亮点,现金充沛助出版龙头转型升级—中南传媒首次覆盖报告-买入-文浩/冯翠 婷 粤水电(002060): 加大新能源布局,订单充足增长可期—粤水电首次覆盖报告-买入-唐笑 弘亚数控(002833): 精致生活闻木香,好板还需巧手裁—弘亚数控公司深度研究-买入-邹润芳/曾帅/朱晔 东方时尚(603377): 标准化模式全国扩张,业绩拐点将至,驾培龙头腾飞在即—东方时尚公司深度研究-买入-刘章 明 蒙发利(002614): 按摩器具领军企业,自有品牌发力国际竞争—蒙发利首次覆盖报告-买入-杨烨辉/柴博/蔡雯娟 全筑股份(603030): 全装修市场空间可观,公司业绩预计稳定增长—全筑股份(603030)-买入-唐笑 东华科技(002140): 收入降幅较大,订单、现金流大幅增长将助业绩回升—东华科技首次覆盖报告-增持-唐笑 金利科技(002464): 业绩高增长,继续收购微屏科技进行平台整合—金利科技年报点评报告-增持-唐海清 三五互联(300051): 业绩基本符合预期,游戏业务稳健发展—三五互联年报点评报告-增持-唐海清 中设集团(603018): 订单快速增长,内生外延共助业绩高增—中设集团首次覆盖报告-买入-唐笑 海格通信(002465): 产业长久布局静待军改推进,国防信息化龙头渐显现—海格通信(002465)-增持-唐海清 葛洲坝(600068): PPP、环保、一带一路项目助力业绩持续高增长—葛洲坝首次覆盖报告-买入-唐笑 中国中铁(601390): PPP、一带一路相关订单增长,轨交、地产有望成为收入增长点—中国中铁首次覆盖报告-买入唐笑 中国铁建(601186): 订单显著增长,“PPP+一带一路”推动业绩稳定上行—中国铁建首次覆盖报告-买入-唐笑 广汽集团(02238): 传祺大放异彩 合资稳中有进 17Q1 期待盈利改善—广汽集团(02238)-买入-崔琰/张程航/周沐 泛微网络(603039): 首次覆盖报告及年报点评—泛微网络(603039)-增持-沈海兵 银龙股份(603969): 全球铁路建设高景气度品种,一带一路直接受益标的—银龙股份公司深度研究-买入-杨诚笑 中国交建(601800): 海外业务与 PPP 双驱动,后续业绩有望持续释放—中国交建首次覆盖报告-增持-唐笑 桂林旅游(000978): 剔除资产减值归母净利增 141%,混改加速资源整合—桂林旅游年报点评报告-增持-刘章明/李昕 悦 华泰股份(600308): 产品结构调整完毕,静待产能充分释放—华泰股份年报点评报告-买入-姜浩 思创医惠(300078): 智慧医疗推动业绩高增长,AI+医疗卡位优势明显—思创医惠公司点评-买入-沈海兵/农冰立 青龙管业(002457): 地处一带一路战略热点区域,17 年仍有看点—青龙管业首次覆盖报告-买入-杨诚笑 中国中车(601766): 整体经营稳健,受益一带一路加速海外开疆辟土—中国中车(601766)-买入-邹润芳/朱晔 中国中冶(601618): PPP、海外项目促进订单高增长,资源板块大幅扭亏—中国中冶首次覆盖报告-增持-唐笑 鞍钢股份(000898): 铁矿石资源优势明显,受益东北振兴—鞍钢股份年报点评报告-买入-杨诚笑 山东黄金(600547): 成本优势巨大,静待金价进入上升周期—山东黄金年报点评报告-增持-杨诚笑 本钢板材(000761): 环保限产提振需求,鞍本重组有望收获红利—本钢板材年报点评报告-买入-杨诚笑 北大荒(600598): 剥离旧亏损,培育新增长,期待再改革!—北大荒研究简报-买入-吴立 中钢国际(000928): 海外业务快速增长,国内 PPP 业务正式布局—中钢国际首次覆盖报告-买入-唐笑 马钢股份(600808): 高铁车轮技术优势明显,产品结构调整助力公司发展—马钢股份年报点评报告-买入-杨诚笑 海信科龙(000921): 收入增速恢复逐季加快,盈利能力迎改善拐点—海信科龙年报点评报告-买入-蔡雯娟 环球医疗(02666): 利润超预期,融资租赁稳定现金牛,17 年聚焦新业务—环球医疗(02666)-买入-何翩翩/马赫/ 雷俊成 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 晨会纪要 口子窖(603589): 全面受益消费升级,深耕省内业绩稳健增长—口子窖公司深度研究-买入-刘鹏/丁一 晶盛机电(300316): 业绩大幅增长,布局蓝宝石和半导体业务静待爆发—晶盛机电公司点评-增持-李恩国 广州港(601228): 珠三角龙头大港,内贸为主差异竞争—广州港首次覆盖报告-买入-姜明/张峰 中天科技(600522): 光通信、电力、海洋系统、新能源四驾马车齐头并进—中天科技研究简报-买入-唐海清 抚顺特钢(600399): 高温合金市场空间大,债务重组利好公司发展—抚顺特钢年报点评报告-买入-杨诚笑 山东路桥(000498): 订单充足,叠加资产整合预期,业绩或将迎来高增长—山东路桥首次覆盖报告-买入-唐笑 新宙邦(300037): 逆势增长的电解液龙头—新宙邦年报点评报告-增持-冶小梅/赵宗原 新和成(002001): 主营业务同比高增长,蛋氨酸募投打造业绩新亮点—新和成年报点评报告-增持-杨烨辉/王金成 文科园林(002775): PPP 订单充裕,战略布局清晰,持续成长因素俱全—文科园林首次覆盖报告-买入-唐笑 亚厦股份(002375): 订单饱满,拐点已现,有望重回快速增长轨道—亚厦股份首次覆盖报告-买入-唐笑 诚益通(300430): 制药自动化翘楚,领先发力康复医疗蓝海市场—诚益通公司深度研究-买入-邹润芳/杨烨辉/朱晔 酒钢宏兴(600307): 资源优势明显,直接受益于“一带一路”—酒钢宏兴年报点评报告-买入-杨诚笑 美尚生态(300495): 订单高速增长,PPP2.0 模式有望带来新盈利点—美尚生态首次覆盖报告-买入-唐笑 沙钢股份(002075): 受益供给侧改革扭亏为盈,谋求转型提升竞争力—沙钢股份年报点评报告-买入-杨诚笑 建艺集团(002789): 公装、精装双轮驱动,利润小幅增长—建艺集团首次覆盖报告-买入-唐笑 长青集团(002616): “小国投”!长青集团—“小国投”!长青集团-买入-何文雯 上海建工(600170): PPP 订单有望持续增长,国改红利推进价值重估—上海建工首次覆盖报告-买入-唐笑 腾达建设(600512): 订单高速增长,PPP 业务提升盈利水平—腾达建设年报点评报告-增持-唐笑 中兴通讯(000063): 年报业绩符合预期,未来业绩反转还看手机业务—中兴通讯年报点评报告-增持-唐海清 合众思壮(002383): 核心业务高速增长 市场空间逐步打开—合众思壮年报点评报告-增持-唐海清/霍甲/王亦雷 天沃科技(002564): 清洁能源与国防军工齐头并进,EPC 龙头雏形初现—天沃科技研究简报-买入-邹润芳 宏润建设(002062): 业务结构持续改善,区域龙头加大 PPP 布局—宏润建设年报点评报告-增持-唐笑 通鼎互联(002491): 以“线”为引,围绕“数据”,打造应用+技术生态圈—通鼎互联首次覆盖报告-增持-唐海清 大亚圣象(000910): 内部挖潜尚有空间,估值便宜,给予买入评级—大亚圣象年报点评报告-买入-姜浩 紫金矿业(601899): 业绩之王——铜锌龙头—紫金矿业年报点评报告-买入-杨诚笑 科大讯飞(002230): AI 技术龙头引领人工智能产业化浪潮—科大讯飞(002230)-买入-沈海兵 新坐标(603040): 新坐标(603040)新一代汽车零部件的新坐标-买入-崔琰/张程航/周沐 许继电气(000400): 受益特高压交付高峰,配网自动化业务值得关注—许继电气年报点评报告-买入-李恩国/杨藻/ 李丹丹 通灵珠宝(603900): 营收净利双增,聚焦品牌+娱乐营销实现差异化竞争!—通灵珠宝(603900)-买入-刘章明 杭锅股份(002534): 资产减值有望继续下降,光热带来新增长—杭锅股份年报点评报告-增持-李恩国 万集科技(300552): 业绩符合预期,期待超限检测非现场执法省级平台落地—万集科技公司点评-增持-沈海兵 天广中茂(002509): 微生物技术光芒闪耀!业绩有望 2 年翻两倍—天广中茂首次覆盖报告-买入-刘鹏/邹润芳/刘健 迪瑞医疗(300396): 2016 年报增长符合预期,瑞源增长抢眼—迪瑞医疗年报点评报告-持有-杨烨辉/郑薇 中顺洁柔(002511): 一季度业绩大幅提升,给予“买入”评级—中顺洁柔(002511)-买入-姜浩 龙马环卫(603686): 扫尽世间尘埃、成为天下标杆,迎来设备服务双丰收—龙马环卫首次覆盖报告-买入-邹润芳/曾 帅/何文雯 大北农(002385): 农信互联&养猪大创业顺利推进,加速打造养猪生态圈!—大北农公司点评-买入-吴立 国瓷材料(300285): 陶瓷背板材料巨头,新材料平台蓄势起航—国瓷材料首次覆盖报告-买入-冶小梅/赵宗原 大秦铁路(601006): 运价恢复助升业绩,客票预期同步升温—大秦铁路公司点评-买入-姜明/黄盈 鲁信创投(600783): 稀缺纯正创投标的,内外部多因素助力稳定发展—鲁信创投(600783)-增持-王茜/罗钻辉/修 佳林 巨星科技(002444): 业绩符合预期,激光雷达及服务机器人步步为营—巨星科技研究简报-买入-邹润芳 中集集团(000039): 从隐藏价值看中集集团—中集集团公司深度研究-买入-邹润芳 铁龙物流(600125): 集装箱业务稳健发展,铁改联运打开长期空间—铁龙物流年报点评报告-增持-姜明/黄盈 开立医疗(300633): 优秀国产医疗超声设备品牌,深度布局国内市场—开立医疗(300633)--杨烨辉/郑薇 国药股份(600511): 新股份、新战略,内生加外延成为发展新思路—国药股份公司点评-增持-杨烨辉/柴博 安洁科技(002635): 功能材料龙头,内生外延实现跨越式发展—安洁科技公司深度研究-买入-农冰立/张昕/洪骐/潘 暕 腾讯控股(00700): 腾讯(700 HK)-重估腾讯:6 亿金融支付用户意味着什么?《王者荣耀》现象级游戏背后的意 义?-买入-文浩/王晨 海能达(002583): “一流公司做标准”典范,规模效应带来高增长—海能达首次覆盖报告-买入-唐海清 新大陆(000997): 三大业务接力腾飞,升级平台运营商迎来质变—新大陆公司深度研究-买入-沈海兵 深天马 A(000050): 复牌点评: 打造中小尺寸 LTPS+OLED 显示大平台—深天马 A 公司深度研究-买入-农冰立/洪骐/ 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 晨会纪要 潘暕 瑞声科技(02018): 盈利能力向好,增长多点开花!—瑞声科技公司点评-增持-农冰立/张昕 吉利汽车(00175): 吉利汽车(00175)2016 年营收超预期 2017 年继续稳坐自主领军-买入-崔琰/张程航/周沐 立昂技术(300603): 公司再获安防订单,通信安防两点开花享受区域红利—立昂技术公司点评-增持-沈海兵/唐海清 天山股份(000877): 系列报告一:“一带一路”提速,新疆基建贯穿全年,持续关注业绩最具弹性标的—天山股份 公司深度研究-买入-杨诚笑 熙菱信息(300588): 成立子公司巩固市场优势,区域红利带动订单高增长—熙菱信息公司点评-增持-沈海兵 网宿科技(300017): 行业增长无忧,价格战拖累业绩,海外布局成重点—网宿科技公司点评-增持-唐海清 湖南黄金(002155): 锑业龙头尽享行业复苏—湖南黄金年报点评报告-增持-杨诚笑/孙亮 天地科技(600582): 龙头被低估,价值待重构—天地科技公司深度研究-买入-邹润芳 汇纳科技(300609): 研究创新+模式升级+数据为王,成就客流分析龙头—汇纳科技公司深度研究-增持-刘章明/沈海 兵/李昕悦 高升控股(000971): “云-管-端”一体化优势凸显,IDC 资源扩张进行时—高升控股首次覆盖报告-增持-唐海清 百洋股份(002696): 收购火星时代 100%股份,进军高端艺术教育市场—百洋股份首次覆盖报告-买入-刘章明/孙海洋 /吴立/张璐芳 红旗连锁(002697): 开店费用增加致业绩承压,打造“连锁+互联网+金融”新商业模式—红旗连锁年报点评报告买入-刘章明/张璐芳 弘亚数控(002833): 木工机械龙头成长叠加地产周期,看好股权激励推进持续成长—弘亚数控首次覆盖报告-买入邹润芳/曾帅 诺力股份(603611): 美加息人民币承压利好叉车出口,智能物流遇上锂电大需求支撑中鼎成长—诺力股份首次覆盖 报告-买入-邹润芳/曾帅 大禹节水(300021): 乘政策东风,PPP 助力节水产业龙头高增长—大禹节水公司深度研究-买入-吴立 敏华控股(01999): 北美业务有望回暖,国内业务快速发展,给予买入评级—敏华控股公司点评-买入-姜浩/张潇/何 翩翩 广汽集团(02238): 广汽集团(02238)自主传祺继续书写传奇 合资三足鼎立稳中有升-买入-崔琰/张程航/鲁家瑞/ 周沐 深赤湾 A(000022): 低估值显投资价值,未来深圳港口整合混改领头羊—深赤湾 A 首次覆盖报告-增持-姜明 齐心集团(002301): 转型初见成效,企业服务战略 2017 年有望加速落地—齐心集团首次覆盖报告-增持-沈海兵 金诚信(603979): 行业触底反转,公司业务步入高速增长期—金诚信公司点评-买入-杨诚笑 云南铜业(000878): 铜矿量价齐升,业绩弹性稳步抬升—云南铜业公司点评-增持-杨诚笑 天孚通信(300394): 无源向有源迈进坚实一步,定增加码高速有源市场—天孚通信年报点评报告-持有-唐海清 安正时尚(603839): 多品牌战略+一体化供应链,高端女装龙头资本市场启航—安正时尚公司深度研究-增持-吴骁宇 上海机场(600009): 吞吐量增速放缓,期待非航收入成为业绩突破口—上海机场公司点评-增持-姜明/曾凡喆 宜通世纪(300310): 业绩符合预期,持续看好物联网平台+医疗垂直业务—宜通世纪首次覆盖报告-买入-唐海清 大北农(002385): 把控种猪育种源头,将技术密集进行到底—大北农公司点评-持有-吴立 环球医疗(02666): 国务院《激发社会投资活力》为医疗 PPP 打入强心剂—环球医疗(02666)-买入-何翩翩/马赫/ 雷俊成 拓斯达(300607): 聚焦工业生产自动化,打造行业领军服务商—拓斯达公司深度研究-买入-邹润芳 晨光生物(300138): 精耕细作,品类扩张,植物提取产业龙头高增长!—晨光生物研究简报-买入-吴立 浙江鼎力(603338): 再论鼎力:鲲鹏难困池林间,静待风云振九霄—浙江鼎力公司深度研究-买入-邹润芳/曾帅/朱晔 合纵科技(300477): 大幅受益钴涨价,电改布局行业领先—合纵科技首次覆盖报告-增持-李恩国 天虹商场(002419): 新零售践行者,混改预期持续发酵—天虹商场公司深度研究-买入-刘章明 太平鸟(603877): “多品牌+全渠道”缔造快时尚休闲品牌先锋—太平鸟公司深度研究-买入-吴骁宇 瑞特股份(300600): 船配领域面临巨大缺口,行业龙头将迎来高速增长—瑞特股份研究简报-买入-邹润芳 周黑鸭(01458): 春江水暖“鸭”先知,自营模式带来丰厚利润—周黑鸭公司深度研究-买入-刘鹏 光电股份(600184): 武器装备总装总成&光电系统主要生产企业—光电股份研究简报-买入-邹润芳 汇纳科技(300609): 领航线下商业客流分析,营造实体商业大数据生态—汇纳科技首次覆盖报告-增持-沈海兵 吉祥航空(603885): 双品牌双驱动,洲际业务即将启航—吉祥航空研究简报-增持-姜明/曾凡喆 赣锋锂业(002460): 矿业不确定性解除—赣锋锂业(002460)-买入-孙亮/田源/杨诚笑 天齐锂业(002466): 氢氧化锂迎风起,续写龙头地位—天齐锂业首次覆盖报告-买入-杨诚笑 有研新材(600206): 下游复苏助推公司业务增长—有研新材年报点评报告-增持-杨诚笑 郑煤机(601717): 煤机龙头业绩触底回暖,双主业开辟助力稳增长—郑煤机公司点评-买入-邹润芳/崔琰 数据港(603881): 领先的批发数据中心服务商—数据港首次覆盖报告-持有-唐海清 晋西车轴(600495): 军工领域掀混改潮 军工股吹响集结号—晋西车轴研究简报-持有-邹润芳 中航黑豹(600760): 黑豹已摘帽,沈飞拟注入生歼击机唯一标的—中航黑豹研究简报-增持-邹润芳 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 9 晨会纪要 鄂武商 A(000501): 华中零售魁首,低估值+高成长,充分享受三、四线城市消费升级!—鄂武商 A 公司深度研究买入-刘章明/吴晓楠 四维图新(002405): 主业 2017 年 H2 有望触底,新业务蕴含五倍向上弹性空间—四维图新公司点评-增持-沈海兵 宁波高发(603788): 宁波高发(603788)携手雪利曼构建智能网联生态 期待外延再布局 ——“ 自 主 共 振 ” 系 列公司深度报告一-买入-崔琰/张程航/周沐 健盛集团(603558): 16 年遇挫折,17 年收购俏尔婷婷大幅增厚业绩弹性—健盛集团年报点评报告-增持-吴骁宇 海兰信(300065): 海洋信息化稀缺标的,看好海洋业务前景—海兰信研究简报-买入-邹润芳 舜宇光学科技(02382): 盈利能力回升,高速增长持续!—舜宇光学科技公司点评-买入-农冰立/张昕 中国国航(601111): 增发成功完成,国企结构调整基金介入推升改革预期—中国国航公司点评-买入-姜明/曾凡喆 交通运输:粤港澳大湾区起航,核心关注港口、公路、机场—交通运输行业点评-强于大市-姜明/黄盈 家用电器:回调以后的家电股还值得买吗?—家用电器-强于大市-蔡雯娟 证券:业绩环比持续改善,期待板块价值回归—证券行业点评-中性-王茜/罗钻辉/修佳林 汽车:3 月乘用车销量回暖 新能源汽车已现放量趋势—天风汽车-中汽协数据点评-强于大市-崔琰/张程航/周沐 航空运输:多变量扰动,三大航 2017 年业绩弹性如何—航空运输行业研究简报-强于大市-姜明/曾凡喆 计算机:人工智能为平安城市构建“最强大脑” ——人工智能系列深度研究之一—计算机行业深度研究-强于大市 -沈海兵/王竞之 医疗器械:体外诊断激荡前行,国产企业加速出现分水岭 体外诊断行业系列深度研究(一)—体外诊断激荡前行, 国产企业加速出现分水岭 体外诊断行业系列深度研究(一)-强于大市-杨烨辉/郑薇 文化传媒:一周观点: 《人民的名义》热播,关注中文在线、凤凰传媒;四月《速激 8》上映,可适当布局中国电影 —文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/曾荣飞 商业贸易:日本失去的 20 年:消费结构如何变化—商业贸易-强于大市-刘章明/张璐芳 医药生物:原料药行业 3 月月报-VB3、VC 和 VK3 价格持续上行,关注细分领域龙头个股—医药生物-强于大市-杨烨 辉/王金成 建筑装饰:雄安新区建设对建筑行业影响再分析--建筑板块估值提升仍在继续!—建筑装饰-强于大市-唐笑 化工:制冷剂价格大幅上涨,橡胶和纯 MDI 价格下跌—化工行业研究周报-强于大市-冶小梅/赵宗原/吴頔 机场:机场如期提价,深圳弹性最大—机场行业点评-强于大市-姜明/曾凡喆 医药生物:精选原料药+OTC 板块龙头,配置一季度超预期—医药生物行业投资策略-强于大市-杨烨辉/王金成 文化传媒:一周观点:4 月可关注速激 8 等海外大片对票房增速影响,以及一季报验证业绩确定性—文化传媒行业投 资策略-强于大市-文浩/冯翠婷 国防军工:船舶行业混改全透视:关注北船科研院所资产证券化与南船主机厂注入弹性—国防军工深度报告-强于大 市-邹润芳/范伊歌 电气设备:国内电力投资平稳,看好受益“一带一路”的标的—电气设备行业专题研究-强于大市-李恩国 文化传媒:一周观点:资金南下与业绩驱动带动团队深度跟踪标的 IGG 重新定价,回归价值继续甄选被低估的优质 个股—文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩 商业贸易:北京市教育政策解读:学区房、择校、地产+教育—商业贸易行业专题研究-强于大市-刘章明/张璐芳 汽车:【天风汽车崔琰团队】汽车行业数据库 - 2017 年 2 月刊—汽车行业专题研究-强于大市-崔琰 钢铁:经济要供改 供改看钢铁----看政府工作报告 读供给侧改革—钢铁行业点评-强于大市-杨诚笑 商业贸易:请回答,1997、2007——20 年变迁再看三四线城市消费升级—商业贸易行业专题研究-强于大市-刘章明 /张璐芳 化学纤维:氨纶行业黎明已至,行业景气周期有望开启—天风基础化工-氨纶行业深度报告-强于大市-冶小梅/吴頔 物流:一叶也可知秋!从德邦上市看零担与快递行业—物流行业深度研究-强于大市-姜明/黄盈 文化传媒:一周观点:中文浙报、IGG 陌陌显著收益彰显价值推荐,去年贯穿至今移动海外还是强主线—文化传媒行 业投资策略-强于大市-文浩/张爽 银行:一季度 MPA 考核,我们怎么看?—银行行业专题研究-强于大市-刘晨明/廖志明 港口:2 月进出口继续增长,港口吞吐量持续向好—港口-强于大市-姜明 医疗器械:NIPT 双巨头欲登 A 股,基因检测花落谁家—医疗器械-强于大市-杨烨辉/郑薇 国防军工:海空装备系列之航母舰载机专题:海之上,尽飞翔—国防军工行业专题研究-强于大市-邹润芳/范伊歌 家用电器:现象观察:新时代小镇青年的消费升级—家用电器行业深度研究-强于大市-蔡雯娟 汽车零部件:你是车的眼 带我领略未来的汽车——智能汽车系列深度报告二之传感器-强于大市-崔琰/张程航/鲁家 瑞/周沐 电子制造:LED 细分领域投资一:从小间距持续景气到四元 LED 投资—电子制造行业深度研究-强于大市-农冰立/洪 骐/潘暕 投资策略:策略周报—改革:市场信心不可忽视的根源!-徐彪/刘名斌 投资策略:策略·一周国内政策动态 20170409-徐彪 投资策略:策略 继续关注京津冀一体化、国企改革、新能源汽车主题-徐彪/江金凤 投资策略:策略 一周海外科技风向 0409-徐彪 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 10 晨会纪要 固定收益:同业存单专题研究—同业存单走到十字路口?-孙彬彬/唐笑天 投资策略:四月“乐观”:雄安横空,风险偏好获加持—策略周报—大势研判-徐彪/刘名斌 投资策略:策略 继续重推京津冀一体化,新能源汽车、国企改革主题也持续推荐-徐彪/江金凤 投资策略:策略 一周国内政策动态 20170404-徐彪/许向真 投资策略:策略 一带一路除了新疆,还可关注福建-江金凤/徐彪 固定收益:资金面专题研究—季末资金面到底会受哪些指标考核影响?-孙彬彬/唐笑天 投资策略:策略周报—四月风险偏好助推反弹,中期关键看经济基本面-徐彪/刘名斌 投资策略:策略·一周国内政策动态 20170326-徐彪 投资策略:策略 一周海外科技风向 0326-徐彪 金融工程:策略的趋势过滤—专题报告-吴先兴 固定收益:——转债打新点评报告—骆驼转债打新:蚊子腿吃不吃?-孙彬彬 投资策略:策略-一周国内政策动态 20170319-徐彪 投资策略:策略周报—经济争论交由时间判断,近期关注货币政策变化-徐彪/刘名斌 投资策略:策略 关注国企改革及高分红主题-徐彪/江金凤 投资策略:策略 一周海外科技风向 0319-徐彪 宏观经济:三四线很大,繁荣背后是分化-刘晨明/宋雪涛 :“小网易”雏形已具, 《王国纪元》开启新纪元—IGG(799.HK)首次覆盖-文浩/王晨 :虎牙发展超预期,户外、旅游以及移动游戏直播带动整体付费用户同比 91.9%增长—欢聚时代(YY US)-文浩/王晨 固定收益:——更重要的是市场的锚诞生—光大转债打新:大盘来袭,建议申购-孙彬彬 :ADAS 龙头获 Intel 收购,打造无人驾驶的 Android,驰骋于强化机器学习的征途上—Mobileye(MBLY.US)深度报 告-何翩翩/马赫/雷俊成 固定收益:地产债专题研究—首单地产中票注册发行意味着什么?-孙彬彬/高志刚/陈元/于瑶 行业公司 海兴电力(603556):低估值次新股受益配网建设和一带一路—海兴电力(603556) 李恩国 lienguo@tfzq.com 业绩稳步增长,研发费用大幅增加 4 月 8 日,公司发布 2016 年年度报告,营业收入 21.81 亿,同比增加 9.02%;净利润 5.21 亿,同比增加 20.26%; 毛利率 44.44%,同比下降 1.03 个百分点;研发费用 1.64 亿,同比增加 47.75%。智能电表收入 13.93 亿,同比增加 9.25%,配用电整体解决方案收入 6.99 亿,同比增加 8.04%。 配网和海外电能表是重要增长点,受益一带一路 公司持续聚焦电力产业,国内,公司一直是国家电网、南方电网智能用电终端的主要供应商,环网柜产品成功 中标国家电网的集中招标项目,智能电表产品成功中标南方电网框架招标项目;国外,提供配用电领域产品和整体 解决方案,提供系统运维服务,设计和开发微电网和分布式能源系统。 能源局《配电网建设改造行动计划(2015—2020 年) 》明确,“十三五”期间配电网建设改造累计投资不低于 1.7 万亿,到 2020 年智能电表覆盖率达 90%。预计 2020 年前,中国智能电网总投资将不低于 2,000 亿,预计将为配 网自动化和用户侧设备制造业提供约 800 亿元的市场需求。智能电网设备及系统产业化是公司募投项目之一,目前 已拥有完整的配用电产品和系统软件,拥有配用电领域产品研发、解决方案设计、工程项目开发三位一体的人才队 伍,公司智能电表、配用电整体解决方案业务有望持续受益。 智能电表的国际需求持续稳步上升。发展中国家需求强劲,如巴西能监局 ANEEL 计划在 2021 年前安装 6,300 万只 AMI 电表,巴基斯坦正逐步实施智能电表覆盖计划等。非洲大陆智能预付费表的部署才刚开始。2016 年,公 司海外业务收入占 54.75%,同比降低 4.81 个百分点。2017 年 4 月,公司拟增资海兴巴西 12,289,627 雷亚尔,持续 布局海外电能业务。作为我国最大的自主品牌电能表产品出口企业,公司的电力产品及服务出口覆盖“一带一路” 36 个国家,有望进一步受益“一带一路”战略。 推出股权激励计划,要求利润高增长 2017 年 4 月公司实施股权激励计划,向 166 人授予限制性股票 897.7 万股(其中首次授予 718.7 万股,预留 179 万股),价格 21.64 元/股。要求以 2015 年净利润为基数,2017-2019 年净利润(剔除激励计划成本影响)增长率不 低于 40%、75%、110%。根据股权激励文件,2017-2020 年限制性股票成本:6163 万、5452 万、2133 万、474 万, 则 2017-2019 年净利润不低于(考虑股权激励成本)5.5 亿、7.0 亿、8.9 亿。 盈利预测与投资评级 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 11 晨会纪要 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.71 元、2.04 元、2.54 元,对应估值分别为 26 倍、22 倍、18 倍。维持“增 持”评级,目标价 51.3 元。 风险提示:国内业务下滑,海外业务增速低于预期,汇率波动 我武生物(300357):业绩稳健高速增长,特色科室平台型企业呼之欲出—我武生物(300357) 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 一季报业绩增速符合预期,内生高增长持续 公司公布 2017 年一季报业绩预告,2017 年一季度公司实现净利润 3417.19-3986.72 万元,同比增长 20~40%。 我们预测,公司产品一季度收入端增速超过 20%,公司拥有较强的学术推广能力,主打产品销售端稳步推进,在医 院端市场稳健增长的同时,部分省份受招标弃标影响正积极推广院外渠道,目前受益于处方外流趋势,院外端正逐 步成为公司销售的重要增长引擎。我们预测公司主打产品粉尘螨滴剂在未来 3 年内仍将保持 25%以上的增速,随着 后续在研产品的逐步上市,未来公司增速将得到进一步提升。 在研品种打造产品梯队,未来有望打造特色科室平台型企业 公司在研产品线重点布局脱敏药物尤其是呼吸科脱敏类产品,在研重点品种蒿草花粉滴剂 III 期临床进展顺利, 并有望在 2017 年底完成并于 2018 年上市,有效补充公司产品线;尘螨合剂目前正处 II 期临床,粉尘螨滴剂适应症 扩大至特异性皮炎和结膜炎项目临床稳步推进,另有十余项点刺试验产品正处研发阶段,以满足更多过敏性疾病患 者的变应原检测需求;公司下游销售渠道立足呼吸科并在多科室做积极拓展,我们预计未来公司有望引进相关科室 品种,依托公司成熟的销售体系和医院科室资源打造系列产品线,成为立足于特色科室的处方药平台型企业。 实际控制人增持公司股份,彰显对未来发展信心 公司于 2014 年 1 月上市,2017 年 3 月公司创始人及实际控制人胡赓熙先生与大股东我武咨询签立了股权转让 协议,大股东通过协议转让方式转让给实际控制人胡先生 2093 万股,转让价格 31.17 元,实际控制人直接控股比 例得到进一步提升,彰显了其对公司未来发展的信心。 盈利预测及投资建议 我们预测公司 2016-18 年公司 EPS 分别为 0.80/0.99/1.21 元,当前公司股价 37.51 元,对应 2016-18 年 P/E 分 别为 47/38/31 倍,考虑到公司所处细分领域竞争格局良好,未来公司有望打造创新药平台型企业,应有一定的估 值溢价,给予公司 2017 年 50 倍 P/E,对应股价 49.5 元,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:产品推广销售不达预期,研发管线推进进度不达预期 天健集团(000090):城市更新助力腾飞,大建设联动提升业绩—天健集团(000090) 王茜 wangqian@tfzq.com 从增量跨步存量时代,城市更新元年或已到来 我国一线城市已从增量房市场转换为存量房市场。深圳市土地供给近几年呈逐年减少的趋势,且以存量土地供 应为主。2016 年,中央经济会议要求热点城市增加土地供应,盘活低效闲置土地,多地发布城市更新办法。政策方 针逐步推进,城市更新成为房企新的转型方向。 房地产板块贡献主要毛利,城市更新为后期增长点 天健集团是深圳市国资委旗下最重要的地产上市公司,2016 年,公司的毛利润主要来自于房地产业务,占比 达到 77%。公司地产业务的毛利率高达 45.86%,高于同业领先水平。公司城市更新业务处于跑马圈地阶段,已启动 三个项目,其中,天健工业园片区改造项目预计于 2018 年开始预售。城市更新业务回报可观,为公司带来后期增 长点。 粤港澳大湾区崛起,大建设领域联动实现收入毛利率双升 公司建筑施工业务经营效率提升,16 年在建施工项目合同造价远高于往年水平,预期贡献利润会大幅提升。 公司城市服务升级转型,获深圳最大棚改项目,我们预计投资额可达 250-300 亿元,同时,棚改项目建设阶段,公 司旗下市政工程公司有较大可能成为建设服务提供商。公司营业收入 80%来自于广东地区,粤港澳大湾区的规划落 地有望为公司带来更多的工程及城市服务项目,公司大建设业务板块联动,实现收入和毛利率双升。 公司营业收入逐年攀升,资产负债表稳健 公司营业收入和营业利润逐年攀升,且营业利润增长较快,2016 年增速达到 24.6%。公司资产负债表稳健,2016 年公司的资产负债率为 67.16%。 盈利预测及投资评级 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 12 晨会纪要 2017/18/19 年,公司 EPS 分别为 0.42、0.59、0.68 元,对应 PE 为 24.98、17.78、15.43。公司每股 RNAV 为 14.98 元,当前股价较 RNAV 折价 30%,首次覆盖给予买入评级。 风险提示:城市更新项目时间进度存在不确定性;房地产开发受调控政策影响 华测导航(300627):采集设备与解决方案并重,高精度卫星导航定位的有力竞争者—华测导航(300627) 沈海兵 shenhaibing@tfzq.com 领先的高精度卫星导航定位企业,财务状况良好 公司长期专注于高精度卫星导航定位产业,经过多年发展和积累,已形成“数据采集设备+数据应用及解决方 案”并重的业务模式,是国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业。2016 年实现营收和净利润分别达 4.82 亿元和 1.02 亿元,同比增长分别达 33.1%和 92.5%。同时,公司毛利率一直维持较高水平,负债逐年减少,呈现良 好发展势头。 国内厂商已在全球市场崭露头角,公司市场地位稳固 目前中国高精度卫星导航定位产业链已初具规模,中国本土品牌在全球市场中的份额快速提升。国内应用市场 行业集中度较高,公司与南方测绘以及中海达占据目前国产品牌主要市场份额,竞争格局趋于稳定。长期以来,公 司秉持“布局全国,拓展海外”的战略方针,已成为研发实力突出、产品系列齐全、销售体系布局完善的综合解决 方案提供商。 品牌优势凸显,军工市场即将开启 公司拥有“华测”、 “双微”以及“中绘”三大品牌,能够最大化满足不同客户群体需要,扩大其竞争优势。在 民用方面,公司产品资质及运营资质完备;目前已取得二级军工保密资格,其他军工资质正在积极申请中,军工市 场即将开启。因此,我们看好公司未来在高精度 GNSS 接收机和 GIS 数据采集器业务上的成长空间。 精准农业市场前景广阔,公司具有先发优势 公司自 2013 年作为行业先行者进入市场,在 2014 年收购天辰礼达后协同应明显,在高精度卫星导航精准农业 市场中占有重要地位。鉴于近年来我国耕地流转面积和农机数量的持续增加,以及 2017 年“两会”关于推进农业 规模化发展的决议精神,我们认为公司未来在农机自动导航系统业务上将率先迎来机遇。 核心成员在业内颇具影响力,股权结构有利团队稳定 董事长在行业领域经验丰富,作为国家重大专项应用推广与产业化专家在国内外具备较强影响力。另外,公司 高管和主要业务骨干通过员工持股直接或间接成为股东,团队积极性与稳定性得以有效保障。 首次覆盖,给予“增持”评级。作为高精度卫星导航定位领域实力强劲的企业,基于“数据采集设备+数据应 用及解决方案”并重的业务模式,优先看好公司在数据采集设备和农机自动导航系统业务上的成长机遇,同时认为 公司在打开军工市场后将具有更广阔的市场空间。我们预计公司 2017-2019 年 EPS 为 1.13/1.42/1.69 元,根据可比 公司估值水平给予公司 2017 年 70 倍估值,对应目标价 79.1 元,给予增持评级。 风险提示:应用市场拓展不及预期,行业竞争加剧 建发股份(600153):供应链地产双轮驱动,价值蓄势而发!—建发股份(600153) 姜明 jiangming@tfzq.com 供应链+房地产,双足并行 建发股份旗下业务包括供应链与房地产两大版图,其中:1)供应链板块以贸易起家,目前已逐步完成从传统 贸易商向集贸易结算、第三方物流、金融服务、信息服务和方案策划为一体的供应链运营商的战略转型,运营范围 涵盖浆纸、钢铁、矿产、农产品、物流服务等品类,供应链板块业务规模超过 1000 亿元;2)房地产开发,公司已 形成了“建发房产”与“联发房产”两大品牌,现在中国 17 个城市进行房地产开发,初步形成了全国性战略布局。 根据 2016 年财务数据,公司供应链板块占收入比重 78.9%,毛利比重 36.5%;地产收入占收入 20.9%,毛利 60.6%。 供应链板块:风控到位,运营稳健 按照收入贡献程度,钢铁、矿产、浆纸、农产品构成公司供应链运营的主要品种,15 年合计占比超过 72%。公 司经营模式主要分为自营与代理两种:自营模式下公司从供应商处获得经销权,采购囤货,并自拓渠道进行销售, 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 13 晨会纪要 同时利用套期保值以对冲价格波动风险;代理业务则通过提供代理、运输、仓储、垫资等一系列服务并收取费用, 风控方式主要为“两头锁定” 、“款到发货”等。 房地产业务:布局合理,储备充足 我们梳理了公司 2017 年交房的地区,主要有厦门、上海、苏州、漳州等地,受房地产市场回暖的影响,一二 线城市成交稳定,三四城市也引来一轮机会,我们预计全年地产项目贡献收入在 300 亿以上。土地储备方面,公司 遵循“立足厦门、深入海西、布局全国”的发展战略,目前土地储备约 322 万平方米,大部分地产分布在全国经济 发达地区。 金砖会晤将于厦门召开,本地龙头或有利好 此外,由公司控股股东旗下的厦门会展集团经营的厦门国际会展中心是 2017 年金砖会晤的主要场地。公司在 会展中心附近物业的建筑面积合计约 20.7 万平方千米,其中在建面积 14450 平方米,此次金砖会晤有望提升公司 相关物业价值,进而公司地产业务的盈利能力,同时也使公司具备主题机会。 投资建议 我们预计公司 17/18/19 年 EPS 分别为 1.19、1.28 与 1.41 元,17 年预测业绩对应当前 PE 仅 9.8X。公司经营基 本面良好, “供应链运营+房地产开发”双轮驱动业绩增长,叠加低估值与未来可能的主题机会,给予买入评级,目 标价 15.5 元。 风险提示:大宗价格下跌;房地产政策调控 特发信息(000070):光纤产能逐步释放,接入网和军工打开高增长空间—特发信息(000070) 唐海清 tanghaiqing@tfzq.com 事件: 公司发布 2016 年报,报告期内公司实现营业收入 46.12 亿元,同比增长 88.28%,归母净利润 1.96 亿元,同比 增长 112.94%,扣非后归母净利润同比增长 111.98%。同时公司公告送转方案,拟每 10 股派发现金红利 0.75 元,送 红股 3 股,以资本公积金向全体股东每 10 股转增 7 股。 公司光纤光缆业务平稳增长,实现收入 18.46 亿元,同比增长 1.21%。公司之前光纤和光缆产能不能匹配,光 纤供求紧张的大背景下,公司外购光纤明显受限。报告期内公司对光纤产能进行扩产,产能爬坡存在一定过程,年 内纤缆业务维持平稳,产能逐步释放后纤缆业务有望继续稳步增长。 公司光缆产能 2000 万芯公里,光纤产能只有 1000 万芯公里。在市场上光纤供不应求的紧张供求关系下,公司 成缆业务受限。2016 年公告审议通过了光纤扩产项目,投资 9650 万元,新增光纤年产能 800 万芯公里,建设期 1 年。随着公司新增产能逐步释放,公司纤缆业务有望继续稳步增长。 收购深圳东志(现更名为特发东智)业绩大超业绩承诺,短期看并表效应带动 16 年高增长,增资 2 亿元进一 步扩产后,运营商对接入网的持续投入有望推动公司通信设备业务快速成长。 公司 2015 年收购深圳东志 100%股权,16 年并表效应带来很高业绩增速。三大运营商宽带市场竞争加剧,接入 网投资有望进一步提升,因此公司对东智增资 2 亿元,产能扩大超过两倍,产能及时释放将充分享受行业整体的高 增长。东智承诺 15、16 年净利润 3750 万、4688 万元,实际实现 4483 万、7888 万元,大超业绩承诺,未来有望 继续保持较高业绩增速。 收购成都傅里叶加码军工板块,军改逐步完成后,军工订单有望快速落地,16 年业绩略低于业绩承诺,公司 重点产品已经开始列装,新产品也开始投入市场,未来大概率能完成业绩承诺,对公司业绩形成坚实支撑。 傅里叶主要产品包括数据链通信、弹载计算机、飞行测控设备等。前期受新军改的影响,部分军品订单相对推 后。随着军改逐步完成,公司军工订单开始逐步恢复,航空通讯设备销售额大幅增长,弹道计算机已经列装,测控 集成业务也已经打开市场。随着军改影响逐步消除,军工业务将有望持续放量,对公司业绩形成坚实支撑。 公司光纤光缆主业受益于产能释放和行业量价齐升,有望稳步增长。三大运营商在宽带接入市场的竞争加剧推 动公司接入网业绩快速增长。军改逐步完成后,公司军品业务也有望走上增长快车道。公司三大主业稳步成长,公 司成立产业并购,未来资本运作和国改预期值得关注。我们坚定看好公司长期成长潜力,预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 1.04、1.19、1.32 元,对应 24X、21X、19X 市盈率,维持“买入”评级。 风险提示:运营商资本开支下滑幅度超预期、军工订单落地进度慢于预期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 14 晨会纪要 大富科技(300134):石墨烯业务拖累业绩,ERA 战略稳步推进,前景可期—大富科技(300134) 唐海清 tanghaiqing@tfzq.com 事件: 公司发布 2016 年报及 2017 年一季报预告,2016 年公司实现营业收入 24.07 亿元,同比增长 16.82%,归母净 利润 1.25 亿元,同比增长 29.81%,扣非后规模净利润-554.96 万元,同比下降 120.13%。同时公司预告 2017 年一季 度归母净利润亏损 2100-2800 万元,同比下降 187.9-217.2%。 4G 建设逐步进入尾声的大背景下,公司凭借持续技术研发,射频业务维持稳定,毛利率也维持较高水平。公 司已开始投入 5G 相关技术的研发,5G 预计 2018 年底开始逐步启动,公司射频业务增速有望提升。 2016 年国内新增基站 92.6 万个,同比下滑了 37%。4G 建设逐步放缓的大背景下,公司作为射频滤波器领军者, 凭借技术优势在弱势的行业大环境下通信业务收入仍稳中有升,毛利率继续维持稳定。随着中移动披露 2018 年开 始小规模组建 5G 核心网,5G 建设渐行渐近,公司已经具备小基站滤波器生产能力,公司射频业务增速有望提升。 公司很早就意识到射频业务受无线建设周期影响,因此积极结合主业进行转型,将精密加工技术应用于消费电 子和新能源汽车精密零件制造上,ERA(消费电子、射频、汽车)战略稳步推进。2016 年完成 34.5 亿定增投入 OLED 模组、USB 连接器、精密金属结构件,将进一步摆脱无线建设周期的影响,长期增长值得关注。 2016 年公司消费电子收入 6.3 亿同比增长 91%,汽车零件收入 7745 万同比下降 14%。智能手机金属结构件市 场空间超 700 亿,公司精密制造生产线具备 95%自制能力,应对客户定制化需求能力极强。子公司大凌实业的智能 视频模组向手机厂商供货增长迅速,并成功打入北汽、众泰等多家汽车厂商供应商序列开始出货。汽车业务公司重 点聚焦新能源汽车的底盘、结构件及其他零件精密制造,受骗补清查影响,2016 年业绩有所下滑,新补贴政策陆续 落地后,预计汽车零件业务也将稳步增长。 公司资产证券化推进积极,战略布局眼光超前,关注后续资本运作。 公司拥有三家挂牌新三板子公司:大凌实业、华阳微电子、三卓韩一,其中三卓韩一已启动转板 IPO 进程。同 时,上市公司体外还有配天智造等工业装备、自动控制等优质资产,公司近年在工业自动化、物联网、石墨烯等领 域积极布局,战略眼光超前,关注后续资本运作。 公司 2016 年对华阳微电长期股权投资计提 3200 万减值准备、大盛石墨冲回业绩补偿 4289 万元并计提减值准 备 2000 万元。剔除上述影响,公司 2016 年扣非后净利润 8934 万元,同比增长 224%。2017 年摆脱上述影响后, 射频业务有望维持稳定, 关注 2018-19 年消费电子等产能释放带来的业务增量。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.20、 0.25、0.32 元,给予“增持”评级。 风险提示:射频业务下滑超预期、新能源汽车政策退坡超预期 嘉事堂(002462):医院纯销受益阳光招标采购,高值耗材持续助力增长—嘉事堂(002462) 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 北京地区阳光招标采购带动医院纯销收入增长 50% 公司主营业务分为三块,医药批发、医药零售和医药物流,其中医药批发占到整体业务体量的 97%左右(其中 器械和药品批发业务分别占比 47.25%和 49.52%) 。医药批发形成北京医药配送+全国心内科耗材的二元发展结构。在 北京地区基药配送方面,公司为北京第二大社区配送服务商,2016 年基药配送规模 15 亿(预计 2017 年基药业务 增长 5%-6%约 16 亿) ,市场份额约为 32.61%,覆盖北京八个区县共 590 家区卫生服务中心、独立站、下属站。北京 医院纯销方面,2016 年公司在北京阳光招标采购中标品种近三万个,北京地区上一次规模以上医院招标是 2009 年, 由于公司在 2010 年上市,上一次招标公司在北京地区的市场占比较小,预计公司在本轮阳光招标采购后医院纯销 收入将增长 50%,市场份额将从 2.98%进一步扩大到 4.48%。 高值耗材年增长 20%,2017 年收入 70 亿、净利 3.6 亿 心内高值耗材方面,公司从 2014 年开始初步形成覆盖全国的配送网络,业务涉及全国 27 省(直辖市) 900 多家三级医院。下属的 16 家耗材销售公司中除嘉事唯众和嘉事国润为全国性平台公司,其余 14 家企业均为省级分 销一级平台,并以省级分销平台为主体并购多家二级分销公司。2015 年旗下 16 家高值耗材公司收入约 39 亿元, 预计 2016 年收入 58-59 亿元,净利润约 3.0-3.1 亿。未来三年高值耗材业务预计每年可以实现 20%的复合增速,预 计公司高值耗材业务在 2019 年收入将超过百亿、净利 5 亿。 GPO 订单执行范围扩大,预计 2017 年新增 GPO 收入 13-14 亿 新业务模式方面,公司与首钢总公司和中航医疗签订有长期合同,此外还与鞍钢总医院、721 医院和核工业医 院签订采购合作合同。2016 年 GPO 业务实现收入 6.5-7 亿,合同范围内有待继续扩大的储备订单量在 12-16 亿, 公司将在现有合同基础上加快复制 GPO 业务,若与首钢及中航医疗合同推行顺利(将两家国企下属所有医疗机构 纳入合同范围) ,预计 2017 年 GPO 业务合同收入将接近 20 亿元,贡献净利 3000 万元以上。 估值评级 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 15 晨会纪要 定增前公司总股本为 250.53 百万股,根据 2017 年最新定增方案,公司拟发行 2053 万股收购下属 12 家器械销 售公司部分少数股权,将原有持股比例提升至 75%,发行价格为 41.30 元。重组前预计 2016-2018 年 EPS 为 0.89、 1.29、1.75 元,重组后总股本变为 271.06 百万股,考虑到重组完成的时间(假设 6 月底完成工商过户),2016-2018 年备考 EPS 为 0.89、1.43、1.95 元,根据行业估值水平给予 33 倍 PE,未来十二个月公司目标价 47.19 元,首次覆 盖给予“增持”评级。 风险提示:阳光招标采购执行结果不及预期,高值耗材业务增长不及预期 中天科技(600522):海缆业务再下一城,产能扩充到位迎来高业绩弹性—中天科技(600522) 唐海清 tanghaiqing@tfzq.com 事件 公司公告其全资子公司中天科技海缆及中天世贸被确认为沙特阿拉伯国家石油公司(阿美石油)Hasbah II 天然 气田,MRJN&ZULUF 海上油田, SAFANIYA 10 海上油田等三个项目 33KV、15KV 海底光电复合缆供货项目中标人。 三个项目中标金额分别为 1.38 亿元,0.35 亿元和 0.35 亿元,交付周期为 2018 年下半年。 海光电缆市场规模可观,技术创新助力中国企业取得话语权 目前全球投入使用的海底光缆超过 230 条,据 RnRMarketResearch 报告预测 2016~2020 年海缆市场 CAGR 达 5.75%。我们根据近期完成的 APG 和在建的 NCP 工程测算,假设海缆每公里造价 3 万美元,目前全球海底光缆总长 超过 100 万公里,测算得 2020 年全球海缆总市场容量接近 397 亿美元,总计增量 97 亿美元,平均每年增量在 20 亿美元。假设存量更新为 5%并逐年增加,合计每年增量 38 亿美元。现在欧美巨头市场份额达 80%,随着技术不断 成熟以及国内厂家在市场话语权的逐步提升,假设 2020 年中国企业市场份额提升至 30%,保守估计约达 18 亿美元 的市场空间。 13 年深耕海缆技术及产品,技术创新+产能扩充迎来新业绩弹性 中天科技海缆深耕海缆技术 13 年,产品包括高、中、低压及超高压交联电缆系列、海底光缆(浅海、深海) 系列、海底光电复合缆系列、海洋脐带缆系列产品及其配套附件等,是国内少数可以提供超高压海缆产品(500kV) 的企业之一。开年以来,公司连续中标德国 Tennet 海上风电的海缆及总包工程、国家电网舟山 500kV 联网输变电 工程海缆项目及此次阿拉伯海上油气田项目,合计订单额约 5.59 亿元,将显著增厚 2018 年业绩。公司海缆产能方 面的扩产工作在 2016 年完成并且释放,进一步加速订单的执行;同时,国防信息化的推进对部队海洋通信提出实 质性需求,可视为增量市场,我们预计公司 2017 年将会有更多海缆订单落地。 四驾马车并驾齐驱,业务全面开花助力公司业绩全速增长 公司光纤光缆业务具有“棒-纤-缆”完整技术链条,产能 17 年得到充分释放,毛利率提升的同时受益与行业 高景气度的持续(联通及移动相继公布新一轮光缆集采) ,同时公司宽带入户及天线业务发展顺利;传统电力业务 发展稳定,特高压产品伴随国网、电网以及东南亚市场建设,营收进一步提升;新能源业务逐步打开局面,分布式 电站并网规模扩大至 200MW,而锂电池产品分销海内外市场,17 年净利润有望突破亿级规模,预计增速翻倍。综 上,短期内看好公司传统光通信,电力业务及海缆业务,中长期看好公司一带一路 EPC 工程、新能源业务以及海底 观测网业务落地开花。预计公司 16-18 年 EPS 为 0.65 元、0.84 元、1.08 元,重申“买入”评级。 风险提示:光通信景气度回弱,海缆、海底观测网及新能源业务低于预期 太辰光(300570):短期业绩承压,新品推进顺利,长期增长可期—太辰光(300570) 唐海清 tanghaiqing@tfzq.com 事件: 今日公司发布 2016 年报,报告期内公司实现营业收入 4.21 亿元,同比下降 16.15%,实现归母净利润 1.01 亿元, 同比下降 12.92%,扣非后归母净利润同比下滑 13.33%。 受益于光纤到户建设、海内外互联网龙头大型数据中心建设加速,公司主要产品需求持续旺盛,IPO 募投项目 产能逐步释放,公司各类产品销量均实现快速增长。 公司主要产品是陶瓷插芯、光纤连接器、分路器等无源器件。全球流量保持 30%以上年复合增长,运营商光网 络建设、互联网公司大型数据中心建设投入不断增加,对各类光器件需求持续旺盛。报告期内公司陶瓷插芯产品外 销量同比增长 30%,PLC 分路器产能快速释放,销售规模快速增长。 公司客户集中度较高,第一大客户采购结构调整,低附加值业务占比提升,同时陶瓷插芯行业新进入者较多, 产品均价降幅明显,对公司短期业绩形成明显拖累。 公司前五大客户销售占比高达 66%,第一大客户 TR 销售额占总收入 45.5%。客户集中度较高导致公司业绩不确 定性较高,报告期内,海外数据中心客户采购结构发生明显变化,TR 的采购结构从附加值较高的多模产品转变为附 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 16 晨会纪要 加值较低的单模产品,使公司光器件整体收入下滑 16.5%。同时,市场新进入者较多,陶瓷插芯价格下滑幅度较大, 均价下降超过 50%,公司短期业绩明显承压。 公司较早意识到客户集中、产品结构集中的风险,因此积极布局与核心产品有明显协同效应的其他产品,新品 类市场推广进展顺利,有望摆脱单一客户业绩影响,推动公司长期稳健增长。 报告期内公司 PLC 分路器产能快速扩张,光纤传感器与国家电网、南方电网合作进行标准制定、技术研发,公 司光栅传感器产品已成功中标国网和南网的多个变电站传感器项目,报告期内,公司光纤传感器业务收入同比增长 60.71%,未来仍有望保持较高增速。公司还积极探索扩大无源器件产品品类,同时投入有源器件的研发,寻找切入 其他光器件产品的时机。各条新产品线推进顺利,有望在中长期对公司业绩形成坚实支撑。 投资建议: 受客户采购结构调整、行业竞争加剧的影响短期业绩承压。行业整体受益于光纤到户、互联网数据中心建设, 需求持续旺盛。摆脱产品结构调整阵痛后公司业绩有望重拾增长,光纤传感器等产品快速增长,逐步消除客户过度 集中的风险。我们继续看好公司中长期发展潜力,预计 17-19 年 EPS 分别为 0.95、1.16、1.38 元,给予“增持”评 级。 风险提示:大客户不利影响程度超预期,产品价格下降幅度超预期 新大陆(000997):收单、消费金融、商户运营接力拉动公司腾飞——市场高频问题解答—新大陆(000997) 沈海兵 shenhaibing@tfzq.com 为什么我们要写这篇报告? 自我们发布新大陆深度报告《三大业务接力腾飞,升级平台运营商迎来质变——消费金融系列研究之一》后, 市场反响活跃。我们整理发现,市场关注的核心集中在收单业务的增长和消费金融业务的开展情况。就此我们统一 作出解答。 收单业务高速增长,成为公司主要利润来源 公司收单业务受益于:一 “96 费改”后,监管市场日渐规范,非持牌企业不再开展收单业务,收单市场流水 向牌照方聚集;二新大陆收购之后,有上市公司背书,代理商与国通星驿合作的信心更足;三是公司 2015 年收单 1200 亿流水,基数小,增长快,三个因素交易流水高速增长。公司 2016 年实现 3000 亿交易流水,收单行业龙头 市场份额超过 10%,考虑公司的上市平台优势,智能 pos 竞争力强,目前离天花板还很远,收单业务将成为公司的 主要利润来源。 消费金融业务竞争力凸显,2018 年有望贡献利润 公司开展消费金融业务有团队、资金和牌照优势。公司消费金融业务有业内最强的消费金融团队,地推团队和 智能 POS 开发团队,团队优势明显。公司整体可支配现金超过 50 亿,资金优势明显。另外,公司有互联网小贷牌 照,同时跟多家传统金融机构合作,开展消费金融业务资质优势明显。公司消费金融业务现阶段以 C 端个人无抵押 贷款为主,随着智能 pos 的推广延伸到 B 端的商户贷,预计 2018 年开始贡献业绩。 重申三阶段成长逻辑,收单、消费金融和商户运营将持续拉动公司腾飞 第一阶段:银行卡收单市场高速增长,叠加份额提升,业务有望超预期;第二阶段:布局消费金融万亿市场, 优势团队阵容期待业绩 2018 年放量;第三阶段:建设商户服务平台,外延扩张值得期待。公司将通过银行卡收单、 消费金融以及商户服务平台三次业务升级,完成从设备商到运营商的转型升级,将发生质变。 投资建议 我们预计公司 2017-2018 年实现利润 7.1 亿、9.8 亿元,目标价至 30.19 元/股,对应 17 年 PE40 倍,维持“买 入”评级。 风险提示:线下收单业务推广不及预期;消费金融业务推进不及预期。 通化东宝(600867):2016 年业绩表现靓丽,良好增长态势有望持续—通化东宝(600867) 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 2016 年业绩增长 30.02%,后续有望实现持续快速增长 公司公告 2016 年业绩:实现营收、归母净利润、归母扣非后净利润分别为 20.40、6.41、6.23 亿元,分别同比 增长 22.23%、30.02%和 34.93%,符合市场预期。展望公司后续发展:主力的糖尿病刚性用药重组人胰岛素系列产品 继续渗透基层且受益国家医保乙转甲类的调整,有望实现稳定的增长,第三代胰岛素即将申报及血糖监测系统快速 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 17 晨会纪要 发展增添亮点;同时慢病管理平台已然起航,将逐步推动公司向糖尿病综合服务平台型企业转变,并拉动产品的销 售,公司业绩有望实现持续而快速的增长。 重组人胰岛素系列稳定增长,血糖试纸高增长 产品细分来看:胰岛素系列收入增长 16.38%,其中 30R 增长 13.5%,达 12 亿元;独家品种 40R 收入超 0.61 亿, 大增 135.7%,50R、重组人胰岛素、精蛋白重组人胰岛素收入分别为 1.22、1.22、0.43 亿元,分别增 29%、26%和 19%。 在国家医保调整中,重组人胰岛素及预混均由乙类调整到甲类,同时公司独家品种精蛋白重组人胰岛素混合注射液 (40/60)新进医保甲类,这将提升产品竞争力,未来增长可期。公司将在基层继续深耕,提高渗透率,促进重组 人胰岛素产品持续稳定增长。医疗器械(包括甘舒霖笔、血糖仪及试纸等)收入大增 55%,达到 2.33 亿元,其中各 规格瑞特血糖试纸的单项收入已过亿元,同比增长 2 倍,未来将继续推进拓展院内血糖管理系统(计划今年完成 1000 家)以及拓展 OTC 端(红倍心会员等)来拉动血糖仪及试纸的销售。通化东宝金弘基房地产下的丽景花园商品房 取得预售房许可,实现商品房销售收入 6,913 万元,也对收入增长有所贡献。报告期内销售费用、管理费用温和增 长,分别增 5.8%、8.51%,是净利润增速大幅超过收入增速的主要原因。目前公司医院覆盖基本结束,短期之内费用 增长有限,同时慢病管理系统的低费用支出、高协同效应的特点也减轻了费用的压力,使得利润增速快于收入增速 仍将维持较长一段时间。 期待慢病管理平台效果逐步显现,三代胰岛素有望明年获批 慢病管理平台引领了公司发展的新阶段,平台 2016 年超预期发展:全年实现医生入驻超 6000 人,病人上线超 10 万人,月活跃度超 50%。未来慢病管理平台将使公司得以打造糖尿病综合服务平台型提供商,且拉动自身产品加 速增长。重磅的三代胰岛素甘精胰岛素预计今年上半年申报生产,一切顺利预计可在明年上半年获批上市,届时可 依托公司覆盖的城市亿元渠道实现迅速放量,有望带来明显的业绩增量。 坚定看好公司发展前景,维持“买入”评级 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.59、0.76、0.98 元,对应 PE 分别为 35、27、21 倍。我们认为公司胰岛 素产品刚需,持续快速增长,打造业内领先的慢病管理平台,向糖尿病平台型服务企业转变,看好长期发展,维持 “买入”评级。 风险提示:基层胰岛素市场竞争加剧、三代胰岛素进展低于预期、慢病管理平台进度低于预期 新坐标(603040):新坐标(603040)1 季报点评:1Q17 业绩预增符合预期 新产品销量持续增长 崔琰 cuiyan@tfzq.com 事件: 公司发布 1Q17 业绩预告,预计当季归母净利同比增加 70%-90%,达到 1,410 万-1,575 万元。增长主要由于新 产品继续放量,营收增速达到了 206%。 点评: 1Q17 业绩增长符合预期,新产品气门传动组精密冷锻件销量继续增长。公司 1H16 新产品共售 352 万件,实 现营收 1,584 万元。假设 1Q16 销量是 2Q16 的 70%-100%,单价不变,那么 1Q16 对应的销量大约是 145 万-176 万 件,实现营收 652 万-792 万元,从而由公司新产品 1Q17 新产品营收同比增速 206%可大致估算得 1Q17 新产品营 收可能在 1,996 万-2,423 万元,假设平均单价略增,则销量为 434 万-527 万件。实际公司自 2H15 批量供应新产品 以来,产能和销量就在逐渐增长,4Q16 加速更为明显,尤其 12 月,我们估计单月至少销售 400 万件的液压挺柱和 滚轮摇臂(2016 全年气门传动组产品销售 1,239 万件,剔除调节螺钉及其它气门传动组锻件的量(1H16 合计 83 万 件,我们估计全年大约 170-210 万件) ,那么全年液压挺柱及滚轮摇臂大约 1030-1,070 万件,其中 1-11 月液压挺 柱及滚轮摇臂合计产出 634 万件)。同时,本次公告之后我们可以看到公司 2016 年四个单季的完整净利润,存在非 均匀增长的情况——1Q16-4Q16 分别为 829 万、1,307 万、1,201 万、2,211 万元,我们估计和公司产品销售确认时 点波动、新品产能爬坡速度尚未稳定等因素有关。 强产品+标杆客户,在更广阔的市场里复制过去的成功并非侈谈。公司老产品在汽车市场中的市占率已达到 24% 左右,并拥有南北大众、五菱、长安、神龙、通用等众多配套比例高的优质客户。老产品的高市占率和新产品顺利 进入大众全球配套体系的背后,是公司多年重视研发,积淀出包括工艺设计、模具设计等核心环节在内的全产业链 研发能力的结果,由此保证冷精锻产品绝对的高质量、低成本、快供应的优势。新产品单车价值量大约 152 元/车, 是老产品的近 13 倍,并且已配套南北大众、比亚迪,更是在 2016 年 9 月被德国大众定点为液压挺柱供应商。而与 公司竞争的主要是外国企业,在大众这样的标杆企业检验了产品质量之后,通过低成本(人力、管理)、低定价优 势,我们判断公司替代竞争对手的概率非常大。 产能迅速释放中,未来 70%以上的营收将来自于新产品。公司募投项目开始时间早,建设周期短,产线柔性程 度高,目前厂房已投入使用,相关生产设备正陆续到位,产能完全投放后,新产品的营收占比将从 2015/2016 年的 10%/36%提升到 70%以上。 投资建议: 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 18 晨会纪要 随新产品于南北大众、德国大众、比亚迪等国内新老客户配套上量,我们认为公司自 2016 年开始进入高速增 长时期, 预计 2017-2018 年营收分别增长 122%和 111%, 达到 3.51 亿元和 7.43 亿元,归母净利分别增长 114%和 109%, 达到 1.19 亿元和 2.48 亿元,EPS 分别为 1.98 元和 4.14 元,对应当前 PE 45X 和 21X。考虑公司具备较强的全球竞争 力且拥有若干稳定优质的客户,给予 2018 年 30X PE,目标价 123 元,维持“买入”评级。 风险提示:产能释放低于预期,大众新产品上量速度低于预期、新客户开发速度低于预期。 爱尔眼科(300015):海外战略迈向欧洲,国际智慧支持中国眼科事业发展—爱尔眼科(300015) 杨烨辉 yangyehui@tfzq.com 要约收购西班牙眼科上市公司 59.35%股权,财务及管理风险完全可控 公司公告要约收购西班牙眼科上市公司 Clínica Baviera, S.A. 59.353%股权,3 位标的公司创始人及核心高管持 有的剩余 10%股权不接受本次要约,在本次要约完成三年后待管理团队稳定后按约定条件转让给爱尔眼科国际公司, 预计后续收购股权总比例在 90%左右,仍保留其上市公司地位。本次要约对价约为 11.11 亿人民币(1.52 亿欧元), 每股价格 10.35 欧元。本次收购预计今年 9-10 月完成交割。该计划收购事宜达成的主要原因是标的股东中的 PE 机 构有退出兑现的诉求,同时也是相互之间的高度认可及团队融合不存在障碍。收购后原有管理团队仍然继续保留, 后续也会根据业绩承诺完成情况给予一定的提成激励。本次收购通过法国巴黎银行实现全额融资,利率在 2.8%左右, 主要通过标的公司的现金流进行偿还。其他相关费用如中介费会计入今年的期间费用,但并不会对利润造成影响。 对于商誉部分,公司对项目的估值合理性进行了充分调研,审慎评估了未来现金流情况,对不同情况甚至极端情况 进行了敏感性测试,计提减值的概率很小。 国内外眼科布局形成共振,借助国际智慧发展中国市场 2016 年标的公司的收入为 9157 万欧元,净利 795 万欧元,与前期相比利润出现较大波动,原因是欧洲金融危 机后西班牙和德国复苏较快消费能力提升,上述两国是标的公司的主要市场之一因而受益,同时营销模式发生变化 加强了线上营销,因此收入增长稳定而利润呈非线性增长。预计 2017 年标的公司实现收入 1 亿欧元、净利润 1000 万欧元,后续在成本方面的协同也会促进其业绩增长,同时也能增厚爱尔集团整体的业绩水平。除了财务价值,在 技术方面,欧洲的眼科技术在全球领先,新技引进国内有助于支持国内高端业务的发展,同时在商业模式方面也具 有相互借鉴和促进作用。毋庸置疑的是公司品牌影响力持续扩大,通过全球化战略已在国际形成良好的知名度,在 香港、美国并购了多家眼科和视光机构,在技术、人才、管理团队方面形成共振效应,已成为全球最大的眼科集团, 未来 5 年可以借助国际智慧发展国内的眼科市场。 估值评级 公司是国内专科医疗服务为数不多的优质白马之一,是全球眼科龙头企业,在全国 27 个省设立了 160 多家专 业眼科连锁医院(体内 78 家,体外 80 余家)。目前公司的五大战略是:不断下沉的眼科连锁网络(今年覆盖 200 个地级市,2020 年覆盖 1000 个县) 、线上+线下的眼健康管理体系、国际化战略、眼科科技创新和医疗金融生态。 我们预计公司 17-19 年 EPS 分别为 0.72、0.95 和 1.25 元,对应 PE 分别为 44、34 和 26 倍,未来几年公司净利仍能 保持至少 30%的增速,未来十二个月给予 50 倍 PE(PEG=1.67) ,对应目标价 36.00 元,维持“增持”评级。 风险提示:行业负面事件影响,海外收购事项进度低于预期 交通运输:粤港澳大湾区起航,核心关注港口、公路、机场—交通运输行业点评 姜明 事件 jiangming@tfzq.com “粤港澳大湾区”上升为国家战略后引发市场关注,我们从交运维度考虑,受益顺序分别为基建类的港口、公 路、机场。 理顺“湾区”港口关系是第一步,深圳港口整合值得关注 借鉴美国城市群落发展、西海岸湾区的发展经验,湾区发展的大前提是理顺香港和广深区域在协同发展中的关 系和矛盾,港口业首当其冲,概念上广州港、珠海港、深赤湾、盐田港都是获益标的,而深圳当前码头资产分布在 盐田港、赤湾港和招商局码头之中,叠加近年来区域港口整合战略的推进以及招商局码头解决同深赤湾的同业竞争 等因素考虑,今年最有可能有实质动作的港口是深赤湾和盐田港。 从深圳地区来看,我们对其未来整合的猜想包括:1)深赤湾 A 为招商局旗下华南地区唯一上市平台。招商局 港口合计间接持有合计 66.1%的股份;2)宁波-舟山港、北部湾港通过港口间资源整合和大股东兑现同业竞争承诺, 成为浙江省和广西自治区统一的对外服务港口集团,提升了整体竞争力和盈利能力,地区港口通过整合资源进而提 升竞争力的做法具有借鉴意义;3)整合方案猜想:央企代替地方作为整合平台,招商局以深赤湾 A 为平台,向其 注入蛇口、大铲湾、妈湾等资产,同时吸收深圳国资委控股的盐田港资产。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 19 晨会纪要 公路和机场是中期逻辑 从湾区概念的提出到该区域经济一体化需要经历一段时间的发展,该过程中腹地公路、机场的流量有望稳步提 升,从这个角度出发,受益标的包括深高速、粤高速、深圳机场、白云机场。其中两只高速类标的具备高股息安全 边际,深高速开辟大环保第二主业步伐稳健,粤高速业绩有望超出市场预期;机场方面,前期报告我们提示 3 月份 白云机场投标结果显示各大免税品经销商之间竞争激烈,说明一线城市核心枢纽机场的价值正逐步被市场发掘,首 都机场招标结果超预期印证了我们的判断,继续关注深圳机场,白云机场。 其他标的-南方航空、中远海特 航空航运属于强周期性产品,所在的产业逻辑还是偏行业供需面,粤港澳利好仍停留在概念层面。南方航空受 国内航空的消费升级驱动,一季度客座率向好,二季度票价水平存在提升空间,同时混改亦在稳步推进;中远海特 逻辑在于海外工程和大基建,属于一带一路强共振品种。 投资建议 交运的核心受益品种为基建类型的港口、公路以及机场。港口方面主线为理顺湾区的港口资产,核心关注存在 整合预期的深圳区域港口,推荐深赤湾 A,关注盐田港、珠海港、广州港;公路方面有望受益于流量提升,深高速、 粤高速 A 为主要标的;机场板块深圳机场、白云机场为一线机场,流量提升叠加一线机场价值发现,建议重点关注。 风险提示:宏观经济超预期下滑;粤港澳大湾区推进不及预期 家用电器:回调以后的家电股还值得买吗?—家用电器 蔡雯娟 caiwenjuan@tfzq.com 事件 2017 年以来,家电板块涨幅 14.43%,位列所有板块第一。事实上,家电板块启动从 16 年中期就已经开始。2017 年 3 月 24 日家电板块指数创下一年半以来的新高,相对于 16 年的低点板块整体涨幅超过 40%。而过去一两周,家 电板块股价也有所回调,自 3 月 24 日创下新高后,截止 4 月 11 日收盘,家电板块指数相对最高点回撤约 6.7%。 基本面是决定性因素:收入增速逐季下降 这波家电股的大幅上涨,与三四线地产销量大幅回暖分不开,我们认为,这波三四线地产销量中不乏大量投资 性需求。以家电需求一般滞后三个季度计算,年初三四线地产需求传导到家电端最快将在 17 年底体现,这将在边 际上弥补前期因一二线地产成交量下降带来的家电需求边际下降。 从绝对收益看,持股周期加长是更优选择 从绝对收益率角度去看,对于家电消费品公司来说,如果成长路径清晰可见,商业模式被证明是可持续、有效, 且在一些关键时点发展正确,公司的持续增长逻辑较为清晰。并且板块本身低估值蓝筹较多,在估值水平波动并不 大的情况下,每年赚 EPS 增长的钱,持股周期加长是相对更好的选择,这也是为何,家电板块多出长期牛股。 相对收益和卖点——需综合考虑决策 相对收益的卖点,需要根据宏观经济、大盘风格、行业发展以及个股情况综合考虑。 在历史上,家电板块没 有出现十分明确卖出信号,绝大部分时间都可以跑赢大盘。除了在估值全面上升的大牛市阶段表现相对低迷以外, 其余年份家电板块表现均位列前茅。 家电个股买卖的意义——赚 Alpha 的钱? 我们认为,一个有效的商业模式一旦确立,或者说集团战略的转变,决定了消费品公司的未来很长一段时间内 的成长趋势,也决定了长期的股价走势。而短期的股价走势受到业绩波动、行业及宏观经济因素带来估值波动影响, 甚至更多的来自于市场风格变化的影响。 投资建议 在当前的状况下,综合考虑今年行业基本面的情况,目前的估值水平没有出现明显泡沫。从历史估值的角度看, 目前家电板块处于高位;但是从绝对估值水平看,家电长牛的重要原因在于长期估值偏低。如果以相对收益考量, 大部分家电股的表现与整体市场环境有较大关系,而个体上并不存在较大问题。 风险提示:房地产风险,家电销量不达预期风险 证券:业绩环比持续改善,期待板块价值回归—证券行业点评 王茜 wangqian@tfzq.com 截至 2017 年 4 月 11 日晚,A 股主板上市的 29 家券商已全部披露 2017 年 3 月份财务数据。29 家券商披露主体在 3 月合计实现营收 216.49 亿元(环比上升 84%) ;归母净利润 117.29 亿元(环比上升 151%) ;净利率 54%。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20 晨会纪要 券商各项业务稳步回升和实现非经常性收入共同助推业绩环比大涨 我们认为市场对于 3 月份券商业绩的持续环比改善已有共识,但本次营收和净利环比提升的幅度仍超我们的预 期。券商各项业务在 3 月份的持续回暖是业绩改善的主要动因,其中: 3 月份股票日均成交规模为 5008 亿,环比增长 550 亿; 股权融资方面,根据 Wind 数据,3 月份募集资金规模为 1178 亿元,环比提升近 260 亿元。其中首发规模近 262 亿元,环比接近翻倍; 债权融资方面,3 月份券商共承销债券 3843.13 亿,环比提升 128.7%; 3 月份两融余额在 9100-9300 亿元区间震荡,比 2 月份 8700-9100 亿元的震荡区间有显著提升。 同时一些券商实现了包括子公司分红在内的非经常性收入则进一步推升了月度业绩。3 月份净利率超过 60%的 券商共有 5 家,其中华泰证券披露了在 3 月收到来自华泰联合的分红款近 20 亿元(剔除后公司和券商整体净利环 比提升分别修正为 75.8%,108.4%) 。我们判断其它 4 家在 3 月实现高净利率的券商应同样实现了和华泰证券情况类 似的分红收入。 从同比角度来看,3 月份券商披露主体的合计业绩不及去年同期。剔除掉去年同期未上市的券商,3 月业绩同 比下降 14.1%。但是受去年 1 月份“熔断”的影响,今年一季度券商披露主体合计业绩同比略有上升。预计今年一 季度上市券商的合并财报也将维持业绩同比小幅改善的格局。 维持券商板块存在短期交易性机会的观点,期待短期板块价值的中值回归 我们维持券商板块在 4 月份存在交易性机会的观点。首先券商业绩有望开始进入环比和同比同步改善的轨道。 同时我们始终坚定认为券商的真实资产价值从相对估值角度被低估,目前券商的资产质量要大幅优于历史中其它处 在相同相对估值区间的时点。所以,如果有适当的可能改善投资情绪的事件驱动,券商板块可能存在由于板块价格 中值回归的而产生的投资机会。 但是考虑到行业今年整体 “去风险”、 “调结构”和“严格监管”的主基调没有发生变化、市场中存量资金的 投资偏好,以及潜在的宏观不确定因素,我们对证券行业中期的看法保持“中性”。 建议关注: (1)业务全面发展的行业龙头券商,如国泰君安,中信证券,广发证券; (2)再融资或其它事件驱 动导致潜在相对竞争优势的券商,如国金证券,长江证券。 风险提示:市场风险;行业监管严格程度超预期;相关公司业绩不及预期 汽车:3 月乘用车销量回暖 新能源汽车已现放量趋势—天风汽车-中汽协数据点评 崔琰 cuiyan@tfzq.com 事件概述 中汽协公布 3 月汽车行业数据:单月汽车产销分别为 260.4 万辆和 254.3 万辆(同比增速分别为 3%和 4%,环比 增速为 20.6%和 31.1%) 。其中,乘用车产销分别为 218.8 万辆和 209.6 万辆(同比增速分别为 1.8%和 1.7%,环比增速 为 18.4%和 28.4%) ;商用车产销分别为 41.6 万辆和 44.7 万辆(同比增速分别为 10.2%和 16.2%,环比增速为 33.3%和 45.7%) 。 事件点评 乘用车销量回暖,增速低于行业整体水平,自主品牌崛起,市占率继续提升。乘用车 3 月销量同比增长 1.7%, 增速低于汽车总体 2.3pp,主要原因在于:1)MPV 和交叉型乘用车销量下降明显,乘用车按四类车型区分来看, 1-3 月轿车/SUV/MPV/交叉型乘用车累计销量同比分别为 0.6%/20.9%/-17.4%/-22.7%;2)购置税减半优惠政策退坡逐 步对小排量汽车销售造成负面影响,3 月 1.6L 以下乘用车销量为 145.1 万辆,同比下降 0.1%,市占率下降 1.3pp 至 69.2%。在乘用车增速放缓的背景下,3 月依然销售回暖明显,自主品牌表现突出,市场份额继续呈上升趋势:1) 单月销量环比增速为 28.4%,合资自主销售一齐回暖,其中日系品牌最为明显,广汽本田/丰田环比增速高达 71%/55%; 2)自主品牌继续高歌猛进,3 月自主品牌共销售 95.7 万辆,同比增长 7.3%,占乘用车总量上升 2.4pp 至 45.6%,其 中,上汽自主(+135%) 、广汽自主(+44%) 、吉利汽车(+74%)均发挥其产品研发优势,在 SUV 上大展拳脚,3 月 自主 SUV 销量 148.8 万辆(+28.9%),占 SUV 总量上升 3.9pp 至 62.4%。预计乘用车销售回暖趋势有望延续,自主品 牌崛起的步伐不会停下。 商用车同环比双升,货车放量还在持续。商用车 3 月销量环比增长 45.7%,同比增长 16.2%,主要受益于在政策 驱动下货车需求旺盛,1-3 月货车销量同比增长 30.1%:1)重卡行业治理超载力度不减,需求自 16Q4 开始井喷, 中国重汽/陕汽集团/福田汽车/江淮汽车等重卡制造商在该业务领域 3 月仍保持 100%左右增长;2)轻卡未来国 V 道 路确定,产品已逐步开始迭代换新。预计 4 月卡车行情有望持续。 新能源汽车京沪市场需求有效拉动,纯电车型表现抢眼。3 月新能源车产销分别为 3.3 万辆和 3.1 万辆,同比 增长 30.9%和 35.6%。其中,纯电车型产销为 2.7 万辆和 2.5 万辆,同比增长 41.8%和 43.3%;插电式混合动力车型产 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 21 晨会纪要 销为 6,330 辆和 5,778 辆,同比增速为-1.1%和 9.6%。3 月新能源车增长明显高于行业,主要收益于北京、上海在新 能源汽车目录确定后需求得到有效拉动。预计新能源汽车 17Q2 开始在需求驱动下逐步放量。 投资建议 在整体增速放缓,车型结构性调整的过程中,请关注成长性更强的自主、豪华以及新能源爆款乘用车标的: 【汽车】乘用车周期与成长并存,短期周期性仍不明朗,一季度领军自主以及豪华车销量持续高增长,后续仍 需继续跟踪销售和价格状态;建议关注乘用车板块中成长性更强的标的,包括 A 股的【金马股份、福田汽车】,以 及港股【吉利汽车、广汽集团】 ,自主零部件【新坐标、新泉股份、精锻科技】 。 【电动化】3 月新能源乘用车市场数据亮眼,4 月 1 日第 3 批新能源推荐目录客车和专用车数量大增,我们认 为整车政策底+销量底+价格底已形成。2017 年重点关注 A00 级、热销油车电动版、豪华车电动车三类新能源爆款 乘用车,建议关注北汽、众泰、上汽、吉利的新能源产业链投资机会。推荐乘用车【金马股份】 ,物流车【新海宜】。 【智能化、网联化】自动驾驶产业化进程值得期待,推荐智能化【拓普集团】 ,网联化【宁波高发】 。 风险提示:宏观经济下行风险;车市下行风险。 航空运输:多变量扰动,三大航 2017 年业绩弹性如何—航空运输行业研究简报 姜明 jiangming@tfzq.com 三大航业绩整体同比提升 2017 年 3 月 30 日,三大航同时披露年报,其中南方航空归母净利 50.55 亿,同比增长 29.88%;中国国航归母 净利 68.14 亿元,同比微增 0.59%;东方航空归母净利 45.08 亿,同比微降 0.73%。得益于低油价和同比改善的汇兑 损益以及稍有上升的客座率,即便全年票价有所降低,三大航整体盈利依然同比有所增长。 单变量业绩弹性巨大,航空股魅力即在于此 航空行业是典型的资本密集型行业,资本开支巨大,固定成本高企,同时我国民航业竞争较为激烈,利润率普 遍不高,因此票价、油价等单一变量变动对应航空公司的业绩弹性巨大,但航空股的魅力亦在于此,一旦某主导变 量向对行业有利方向大幅波动,将带动业绩迅猛增长,驱动波澜壮阔的行情。 票价客座率,影响业绩的主要变量 对航空公司业绩影响最大的变量是票价及客座率,而票价和客座率与行业供需息息相关。当供需改善时,票价 及客座率整体将有所提升,对业绩的贡献极大,而三大航 2017 年业绩对票价及客座率的敏感性在 10%左右,根据 我们测算,票价每提高 1%,国航、南航、东航 2017 年业绩将分别上升 9.4%、14.1%、10.0%;客座率每提高 1%,业 绩将分别上升 11.6%、17.4%、12.2%。 油价汇率利率,不可忽视的扰动因素 油价和汇率也是影响业绩的重要变量,在行业供需差异不大,票价客座率变动不大之时,油价和汇率会取代供 需成为主导业绩的因素,2015 年-2016 年油价汇率大幅波动,其对业绩的影响不可小觑,而基于全年油价中枢 55 美元/桶及 2016 年底人民币兑美元汇率的基础上,油价每提高 1 美元,国航、南航、东航业绩将分别下降 2.4%、3.7%、 2.5%,人民币兑美元汇率每贬值 1%,业绩将分别下降 4.2%、4.9%、5.1%;利率每上升 100 基点,净利润将分别下降 3.7%、6.1%、7.6%。 投资建议 我们认为得益于需求增长及消费升级,依靠一线城市间及一线、二线城市间的热点航线及国际热门航线支撑, 行业仍将维持较高景气度,基于全年油价 55 美元/桶的中枢及汇率贬值趋缓的假设,预计航空公司依然能维持不错 的盈利水平,叠加国企改革试点即将落地及票价改革预期,推荐中国国航、南方航空,关注东方航空。 风险提示:宏观经济不及预期,油价大幅上涨,汇率剧烈波动,安全事故 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 22 晨会纪要 近期研报 2017 年 04 月 12 日 中天科技(600522):海缆业务再下一城,产能扩充到位迎来高业绩弹性—中天科技(600522)-买入-唐海清 大富科技(300134):石墨烯业务拖累业绩,ERA 战略稳步推进,前景可期—大富科技(300134)-增持-唐海清 华测导航(300627):采集设备与解决方案并重,高精度卫星导航定位的有力竞争者—华测导航(300627)-增持-沈 海兵/唐海清 海兴电力(603556):低估值次新股受益配网建设和一带一路—海兴电力(603556)-增持-李恩国 天健集团(000090):城市更新助力腾飞,大建设联动提升业绩—天健集团(000090)-买入-王茜/付雅婷 新坐标(603040):新坐标(603040)1 季报点评:1Q17 业绩预增符合预期 新产品销量持续增长-买入-崔琰/张程航 /周沐 建发股份(600153):供应链地产双轮驱动,价值蓄势而发!—建发股份(600153)-买入-姜明/黄盈 太辰光(300570):短期业绩承压,新品推进顺利,长期增长可期—太辰光(300570)-增持-唐海清/容志能 新大陆(000997):收单、消费金融、商户运营接力拉动公司腾飞——市场高频问题解答—新大陆(000997)-买入沈海兵 我武生物(300357):业绩稳健高速增长,特色科室平台型企业呼之欲出—我武生物(300357)-增持-杨烨辉/廖庆阳 爱尔眼科(300015):海外战略迈向欧洲,国际智慧支持中国眼科事业发展—爱尔眼科(300015)-增持-杨烨辉/柴博 特发信息(000070):光纤产能逐步释放,接入网和军工打开高增长空间—特发信息(000070)-买入-唐海清/农冰立 /容志能 通化东宝(600867):2016 年业绩表现靓丽,良好增长态势有望持续—通化东宝(600867)-买入-杨烨辉/潘海洋 嘉事堂(002462):医院纯销受益阳光招标采购,高值耗材持续助力增长—嘉事堂(002462)-增持-杨烨辉/柴博 家用电器:回调以后的家电股还值得买吗?—家用电器-强于大市-蔡雯娟 证券:业绩环比持续改善,期待板块价值回归—证券行业点评-中性-王茜/罗钻辉/修佳林 汽车:3 月乘用车销量回暖 新能源汽车已现放量趋势—天风汽车-中汽协数据点评-强于大市-崔琰/张程航/周沐 航空运输:多变量扰动,三大航 2017 年业绩弹性如何—航空运输行业研究简报-强于大市-姜明/曾凡喆 交通运输:粤港澳大湾区起航,核心关注港口、公路、机场—交通运输行业点评-强于大市-姜明/黄盈 2017 年 04 月 11 日 京东方 A(000725):超预期!面板行业反转,龙头崛起—京东方 A(000725)-买入-农冰立/洪骐 云铝股份(000807):低估值高弹性,公司质地尽享行业变革大势—云铝股份(000807)-买入-杨诚笑 中牧股份(600195):业绩增长符合预期,王者归来值得期待!—中牧股份(600195)-买入-吴立 常州永安(N15135):公共单车第一股!盈利模式在“有桩”—常州永安(N15135)--姜明/黄盈 中衡设计(603017):不断加大全国战略性布局,并购使业绩显著增长—中衡设计(603017)-买入-唐笑 全筑股份(603030):试水海外市场+新设全资子公司,公司外延逐步拓宽—公司点评(全筑股份):试水海外市场+ 新设全资子公司,公司外延逐步拓宽-买入-唐笑 隆基股份(601012):单晶市占率持续提升,龙头地位愈加稳固—隆基股份(601012)-买入-李恩国 晨鸣纸业(000488):业绩符合预期,给予“买入”评级—晨鸣纸业(000488)-买入-姜浩 名雕股份(002830):净利润小幅增长,区域家装龙头蓄势待发—名雕股份(002830)-增持-唐笑 龙建股份(600853):订单营收超额完成目标,PPP 项目落地加快—龙建股份(600853)-买入-唐笑 数字认证(300579):年报点评:—数字认证(300579)-买入-沈海兵/王竞之 福田汽车(600166):3 月宝沃 BX7 销量回暖力证站稳脚跟 BX5 上市规划深谋远虑—福田汽车(600166)3 月销量点 评-买入-崔琰/张程航/周沐 万里扬(002434):16 年业绩优异 携手奇瑞 17 年业绩再提升—万里扬(002434)-买入-崔琰/张程航/周沐 文化长城(300089):联汛并表致 16 年归母净利大幅增长 1004.09%,持续完善教育产业布局—文化长城(300089)买入-刘章明/孙海洋/张璐芳 计算机:人工智能为平安城市构建“最强大脑” ——人工智能系列深度研究之一—计算机行业深度研究-强于大市 -沈海兵/王竞之 文化传媒: 《人民的名义》热播背后, “颜值”还是“演值”?关注凤凰传媒、中文在线、中国电影等—文化传媒行 业点评-强于大市-文浩/冯翠婷 金融工程:市场情绪一览 2017-04-11—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:单击此处输入文字。—一季度少发了多少利率债?-孙彬彬/高志刚/周泽平 2017 年 04 月 10 日 二三四五(002195):现金贷如火如荼,向消费金融综合服务平台升级 ——消费金融系列深度研究之二—二三四五 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 23 晨会纪要 (002195)-买入-沈海兵 诺普信(002215):——平台战略持续推进,收入有望触底回升—诺普信(002215)-买入-冶小梅/赵宗原 华工科技(000988):激光成长大周期,预期成长超预期—华工科技(000988)激光成长大周期,预期成长超预期买入-农冰立/潘暕 广田集团(002482):营收持续上升,积极布局实现多元化发展—广田集团(002482)-买入-唐笑 中金岭南(000060):锌价上涨迎来业绩拐点,套保策略释放业绩弹性—中金岭南(000060)-增持-杨诚笑/田源 大秦铁路(601006):三月景气超预期,二季度有望量价齐升—大秦铁路(601006)-买入-姜明/黄盈 泰格医药(300347):一季报业绩增速略超预期,业绩反转趋势确立—泰格医药(300347)-买入-杨烨辉/廖庆阳 石基信息(002153):业绩增长平稳,加速整合构建大消费信息系统平台—石基信息(002153)-增持-沈海兵 今天国际(300532):物流装备千亿市场,夺烟草锂电订单巩固龙头地位—今天国际(300532)-买入-邹润芳/曾帅/ 朱晔 敏华控股(01999):功能沙发龙头,受益于消费升级—敏华控股(01999)-买入-姜浩/张潇/何翩翩 龙洲股份(002682):京津冀一体化、雄安新区直接受益标的,基建逃不开的白+黑—龙洲股份(002682)-买入-杨 诚笑 游族网络(002174):16 年业绩符合预期,17 年业绩确定性强—游族网络(002174)-买入-文浩/冯翠婷 国联水产(300094):传统业务高增长,工厂化养殖弹性大—国联水产(300094)-买入-吴立 贝达药业(300558):医保目录有望催生终端放量,研发管线支撑未来发展—贝达药业(300558)-增持-杨烨辉/廖庆 阳 烽火通信(600498):立足高景气度光通信主业,牢抓 IT 转向 ICT 窗口红利—烽火通信(600498)-买入-唐海清 华侨城 A(000069):归母净利润同比上升 48.44%,融合新战略迈入扩张新阶段—华侨城 A(000069)-增持-刘章明/ 李昕悦 有色金属:一边坚持真“锂” ,一边迎接电解铝风渐起—有色金属行业研究周报-强于大市-杨诚笑 计算机:一季报增速喜人,继续关注雄安主题—计算机行业研究周报-强于大市-沈海兵 公用事业:雄安成为环保主战场;公用事业行业继续推荐*ST 煤气,涪陵电力 (20170404-20170409)—公用事业行业 研究周报-中性-何文雯 家用电器:2017W15 周观点—家用电器行业研究周报-强于大市-蔡雯娟 宏观经济:——3 月会议纪要到底说了什么—缩不缩,怎么缩-刘晨明/宋雪涛 :天风食品刘鹏及饮料资深人士谈软饮料和美股电话会议纪要—行业研究简报-刘鹏 金融工程:市场情绪一览 2017-04-10—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:——国开活跃券历史回顾—新券蓄势待发,神券谢幕尚早-孙彬彬/唐笑天 2017 年 04 月 09 日 吉利汽车(00175):吉利汽车(00175)3 月销售依然强于对手 LYNK & CO 量产车发布在即-买入-崔琰/张程航/周沐 隆平高科(000998):种业航母,蓄势待发—隆平高科(000998)深度报告:种业航母,蓄势待发!-买入-吴立 精锻科技(300258):精锻科技(300258)1Q17 增长符合预期 2017 整合将开启-买入-崔琰/张程航/周沐 中国粮油控股(00606):景气延续,国改助力!—中国粮油控股(00606)深度报告-买入-吴立/何翩翩 利欧股份(002131): “营销+互娱”双环生态形成,30 亿可转债如虎添翼—利欧股份(002131)-买入-文浩 伊之密(300415):高端制造齐发力,核心成长注塑机,埋头苦干调太低,接二连三超预期—伊之密(300415)-买 入-邹润芳/曾帅/朱晔 新坐标(603040):新坐标(603040)2016 年报点评:新产品加速放量 2017 丰收在望-买入-崔琰/张程航/周沐 花园生物(300401):一季报业绩预告净利润上调,25-羟基 VD3 销量符合预期—花园生物(300401)-买入-杨烨辉/ 王金成 金马股份(000980):金马股份(000980)拟更名“众泰汽车” A 股整车将正式再添稀缺标的-买入-崔琰/张程航/周 沐 瑞普生物(300119):一季度收入利润双增,业绩持续增长可期—瑞普生物(300119)一季度业绩预告点评-买入-吴 立 文投控股(600715):业绩超预告上限,以耀莱影视为核心打造泛娱大生态—文投控股(600715)-买入-文浩/张爽 鱼跃医疗(002223):16 年报亮点不断,17 年将以内生加外延方式扩张—鱼跃医疗(002223)-持有-杨烨辉/郑薇 路畅科技(002813):外延预期反而得到强化,前装业务乐观预计数倍增长—路畅科技(002813)-买入-沈海兵/唐海 清 非银金融:强监管兑现;券商板块价值回归只差东风—非银金融行业研究周报-中性-王茜/罗钻辉/修佳林 交通运输:雄安主题助推港口,海控一季报扭亏—交通运输行业研究周报-强于大市-姜明 电子:Q1 预告陆续披露,看小间距&消费电子白马业绩兑现—电子行业研究周报-强于大市-农冰立/张昕/洪骐/潘 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 24 晨会纪要 暕/霍甲 医疗器械:体外诊断激荡前行,国产企业加速出现分水岭 体外诊断行业系列深度研究(一)—体外诊断激荡前行, 国产企业加速出现分水岭 体外诊断行业系列深度研究(一)-强于大市-杨烨辉/郑薇 计算机:一季报预告背后有哪些金矿——2017 年一季报深度分析—计算机-强于大市-沈海兵 农林牧渔:2017 年第 15 周周报:本周继续重要推荐农业龙头大北农、隆平高科、生物股份!—农林牧渔行业研究 周报-强于大市-吴立 汽车:乘用车需求看豪华+领军自主 重卡行情高景气延续—汽车行业研究周报-强于大市-崔琰/张程航/周沐 文化传媒:一周观点: 《人民的名义》热播,关注中文在线、凤凰传媒;四月《速激 8》上映,可适当布局中国电影 —文化传媒行业投资策略-强于大市-文浩/曾荣飞 电气设备:国家能源局明确储能在我国能源产业中的战略定位—电气设备行业研究周报-强于大市-李恩国/吴用/杨 藻/李丹丹 航运:从海控扭亏看集运:运力控制是不变旋律,2 季度或将持续改善—航运-强于大市-姜明 机械设备:多重需求共振,中游景气度持续扩散—机械设备行业研究周报-强于大市-邹润芳/曾帅/朱晔 通信:移动光缆集采,美对叙动武,看好光通信和军工通信—通信行业研究周报-强于大市-唐海清 银行:管控货币总量,基准加息或在下半年—银行行业研究简报-强于大市-刘晨明/廖志明 国防军工:美 60 枚导弹打击叙利亚再掀波澜,军事事件催化关注现代战争核心海空装备主机厂标的及国防信息化 —国防军工行业研究周报-强于大市-邹润芳/范伊歌 纺织服装:梦洁股份股价处于底部,用虎头征服时尚界的“法国兽王”KENZO 还能火多久—纺织服装行业研究周报 -强于大市-吴骁宇 金融工程:基金发行周报-2017-04-07—定期报告-吴先兴/阚文超 金融工程:量化择时及多因子跟踪周报—定期报告-吴先兴/阚文超 投资策略:策略周报—改革:市场信心不可忽视的根源!-徐彪/刘名斌 固定收益:信用债市场周报(2017-04-10)—发债主体交出怎样的成绩单?-孙彬彬/高志刚/于瑶 投资策略:策略 一周海外科技风向 0409-徐彪 金融工程:衍生品周报-2017-04-07—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:利率债市场周报(2017-04-10)—经济不弱,货币方向难改-孙彬彬/高志刚/周泽平 固定收益:资产证券化市场周报(2017-04-10)—走近“鲜为人知”的保险系 ABS-孙彬彬/高志刚 投资策略:策略·一周国内政策动态 20170409-徐彪 固定收益:可转债市场周报(2017.4.9)—盈利驱动向政策导向转变-孙彬彬/韩洲枫 投资策略:策略 继续关注京津冀一体化、国企改革、新能源汽车主题-徐彪/江金凤 2017 年 04 月 08 日 东软集团(600718):医疗大健康版图再下一城, “智慧城市+医改”静待行业质变—东软集团(600718)-买入-沈海 兵 洲明科技(300232):小间距龙头 Q1 业绩高成长,维持推荐—洲明科技(300232)-买入-农冰立/洪骐/潘暕 大禹节水(300021):订单加速落地,业绩开启高增长—大禹节水(300021)-买入-吴立 化工:钛精矿、氨纶、制冷剂价格上涨,MDI 继续回调—【天风基础化工】4 月第 2 期周报-强于大市-冶小梅/赵宗 原/吴頔 金融工程:市场情绪一览 2017-04-07—定期报告-吴先兴/阚文超 固定收益:海外大类资产双周报(2017-04-06)—特朗普交易降温,但美元仍有支撑-孙彬彬/唐笑天/高志刚/周泽 平 固定收益:产业债行业利差动态跟踪(2017-04-10)—有色金属利差继续走扩-孙彬彬/高志刚/于瑶 2017 年 04 月 07 日 中国电建(601669):积极开拓 PPP 和水环保业务,增发到位将助力增长—中国电建(601669)-买入-唐笑 科达利(002850):动力电池结构件领域细分龙头的精彩—科达利(002850)-买入-李恩国/杨藻 久其软件(002279):新老业务交映生辉,Q1 扭亏为盈奠定高增长基础—久其软件(002279)-增持-沈海兵 深高速(600548):增资深圳水规院,转型环保奠定坚实基础—深高速(600548)-买入-姜明/曾凡喆 金马股份(000980):金马股份(000980)收到增发批文 收购众泰终落地-买入-崔琰/张程航/周沐 银信科技(300231):业务长期稳定增长,IT 运维龙头或跃在渊—银信科技(300231)-买入-沈海兵/王竞之 合诚股份(603909):营收稳定增长,区域监理龙头迎来新机遇—合诚股份(603909)-增持-唐笑 东方精工(002611):Pack 龙头,普莱德驱动业绩腾飞—东方精工(002611)-买入-李恩国/曾帅/邹润芳/吴用/杨藻 新泉股份(603179):爆款车型放量+核心竞争力凸显 业绩高增长期来临—新泉股份(603179)-买入-崔琰/张程航/ 周沐 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 25 晨会纪要 汇冠股份(300282):归母净利同比增长 212.78%,加速构建智能教育服务生态圈—汇冠股份(300282)-买入-刘章 明/孙海洋/张璐芳 熙菱信息(300588):一季度确认去年订单,区域红利带动订单高增长—熙菱信息(300588)-增持-沈海兵 银行:3 月金融数据前瞻:料新增贷款 1 万亿,社融环比回升—银行行业研究简报-强于大市-刘晨明/廖志明 建筑装饰:国有建筑公司此轮行情的根本驱动因素仍在发力—建筑装饰行业研究简报-强于大市-唐笑 固定收益:交易所质押新政点评—公司债流动性冲击有限-孙彬彬/高志刚/陈元/于瑶 宏观经济:——跨越土地财政和以人力资本为核心—关于雄安 2.0 的三个猜想-刘晨明/宋雪涛 2017 年 04 月 06 日 千方科技(002373):战略合作宇视科技,公司显著受益于京津冀和新疆区域建设—千方科技公司点评-增持-沈海兵 雅化集团(002497):协议过期 锂产业不确定性降低—雅化集团(002497)-增持-孙亮/田源/杨诚笑 金麒麟(603586):多区域布局+双核心业务驱动 业绩增长提速在即—金麒麟(603586)--崔琰/张程航/周沐 上汽集团(600104):16 年上汽自主站稳脚跟 自主合资双轴运转新品层出—上汽集团(600104)年报点评-买入-崔 琰/张程航/周沐 爱尔眼科(300015):业绩符合预期,未来几年 30%净利增速可期—爱尔眼科年报点评报告-增持-杨烨辉/柴博 广汇汽车(600297):新业务突破 宝信贡献利润 双重利好助推 17Q1 业绩—广汇汽车(600297)公告点评-买入-崔 琰/张程航/周沐 安通控股(600179):内生外延俱佳,连续两年 50%+增长!—安通控股年报点评报告-买入-姜明/黄盈 亨通光电(600487):加速布局海洋观测网市场,进一步打开长期成长空间—亨通光电公司点评-买入-唐海清 中茵股份(600745):平台与管道型企业的价值重估—中茵股份(600745)-买入-农冰立/潘暕 广汽集团(02238):3 月车市回暖优秀选手如何表现—广汽集团(02238)3 月销量点评-买入-崔琰/张程航/周沐 雅化集团(002497):期待锂业继续放量—雅化集团(002497)-增持-孙亮/杨诚笑 宏发股份(600885):切入新能源汽车继电器市场,开启新一轮增长周期—宏发股份首次覆盖报告-买入-李恩国/洪骐 /农冰立/杨藻/李丹丹 东软集团(600718):汽车电子厚积薄发快速增长,医疗大健康全线布局等风来—东软集团公司点评-买入-沈海兵 商业贸易:日本失去的 20 年:消费结构如何变化—商业贸易-强于大市-刘章明/张璐芳 :大宗行情+消费升级照亮 VIP,澳博旧貌新颜化身时尚王,上调至“买入”评级,TP 8.2 港元—澳博控股(0880.HK) -何翩翩/马赫/雷俊成 :港股季度选秀会,为有源头活水来,千王之王捉妖记,调进调出两重天—港股的“打新+捉妖”策略-何翩翩/马 赫/雷俊成 金融工程:市场情绪一览 2017-04-06—定期报告-吴先兴/阚文超 新股信息 新股询价 股票代码 股票名称 所属行业 603320.SH 迪贝电气 通用设备制 造业 网下发行数量 估算询价价格 询价开始日期 询价截止日期 (万股) (元) 1,500.00 9.93 2017-04-13 2017-04-13 网下申购资金需求 (万元) 14,895 新股发行 网上发行数量 网上申购上限 发行价格 (万股) (万股) 股票名称 申购代码 300648.SZ 星云股份 300648 1,700.00 1.70 15.74 20170413 20170417 22.99 603096.SH 新经典 732096 1,334.40 1.30 21.55 20170414 20170418 21.22 603920.SH 世运电路 732920 2,664.00 2.60 15.08 20170414 20170418 22.98 002865.SZ 钧达股份 002865 1,200.00 1.20 9.05 20170414 20170418 22.07 603787.SH 新日股份 732787 2,040.00 2.00 20170417 20170419 002866.SZ 传艺科技 002866 1,436.20 1.40 20170417 20170419 300514.SZ 友讯达 300514 1,000.00 1.00 20170417 002867.SZ 周大生 002867 2,185.00 2.15 20170418 20170420 603320.SH 迪贝电气 732320 1,000.00 1.00 20170419 20170421 300646.SZ 侨源气体 300646 1,200.00 1.20 20170419 20170421 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 申购日期 中签缴款日 发行市盈率 中签率 期 股票代码 26 晨会纪要 002868.SZ 绿康生化 002868 1,200.00 1.20 20170420 20170424 300647.SZ 超频三 300647 1,200.00 1.20 20170420 20170424 603505.SH 金石资源 732505 2,400.00 2.40 20170420 20170424 603501.SH 韦尔股份 732501 1,248.00 1.20 20170421 20170425 603926.SH 铁流股份 732926 1,200.00 1.20 20170427 20170502 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 20.40 22.98 27 晨会纪要 天风证券研究所 策略行业研究团队 徐彪 S1110516080001 刘名斌 S1110516100003 刘晨明 S1110516090006 江金凤 S1110516090004 姜禄彬 S1110116080028 许向真 S1110116080041 朱小溪 S1110116090074 传媒互联网研究团队 文浩 S1110516050002 王晨 S1110516100009 张爽 S1110116100105 曾荣飞 S1110116040027 冯翠婷 S1110116030029 电力设备新能源研究团队 杨藻 S1110116100056 李恩国 S1110517010001 李丹丹 S1110116070085 吴用 S1110116080084 电子行业研究团队 农冰立 S1110516110006 霍甲 S1110116090008 潘暕 S1110116110003 洪骐 S1110116070016 张昕 S1110516090002 房地产研究团队 付雅婷 S1110116060016 纺织和服装研究团队 吴骁宇 S1110516100002 非银行金融研究团队 修佳林 S1110116110004 罗钻辉 S1110116050036 钢铁研究团队 马金龙 S1110117040028 固定收益研究团队 孙彬彬 S1110516090003 高志刚 S1110516100007 唐笑天 S1110117010081 于瑶 S1110517030005 周泽平 S1110116070057 陈元 S1110116110135 韩洲枫 S1110116120069 海外研究研究团队 何翩翩 S1110516080002 雷俊成 S1110116070012 马赫 S1110116080057 宏观经济研究团队 宋雪涛 S1110116110087 芦哲 S1110116110053 环保研究团队 何文雯 S1110516120002 石家骏 S1110516110001 基础化工研究团队 吴頔 S1110116110009 赵宗原 S1110116080080 机械行业研究团队 邹润芳 S1110517010004 曾帅 S1110117010067 朱晔 S1110116080115 计算机研究团队 王竞之 S1110117030087 沈海兵 S1110517030001 家电研究团队 蔡雯娟 S1110516100008 xubiao@tfzq.com liumingbin@tfzq.com liuchenming@tfzq.com jiangjinfeng@tfzq.com jianglubin@tfzq.com xuxiangzhen@tfzq.com zhuxiaoxi@tfzq.com wenhao@tfzq.com wangchen1@tfzq.com zhangshuang@tfzq.com zengrongfei@tfzq.com fengcuiting@tfzq.com yangzao@tfzq.com lienguo@tfzq.com lidandan@tfzq.com wuyong@tfzq.com nongbingli@tfzq.com huojia@tfzq.com panjian@tfzq.com hongqi@tfzq.com zhangxin@tfzq.com fuyating@tfzq.com wuxiaoyu@tfzq.com xiujialin@tfzq.com luozuanhui@tfzq.com majinlong@tfzq.com sunbinbin@tfzq.com gaozhigang@tfzq.com tangxiaotian@tfzq.com yuyao@tfzq.com zhouzeping@tfzq.com chenyuan@tfzq.com hanzhoufeng@tfzq.com hepianpian@tfzq.com leijuncheng@tfzq.com mahe@tfzq.com songxuetao@tfzq.com luzhe@tfzq.com hewenwen@tfzq.com shijiajun@tfzq.com wudi@tfzq.com zhaozongyuan@tfzq.com zourunfang@tfzq.com zengshuai@tfzq.com zhuye@tfzq.com wangjingzhi@tfzq.com shenhaibing@tfzq.com 建筑工程研究团队 唐笑 S1110517030004 tangx@tfzq.com 交通运输研究团队 姜明 S1110516110002 jiangming@tfzq.com 黄盈 S1110116100040 huangying1@tfzq.com 曾凡喆 S1110116090042 zenfanzhe@tfzq.com 金融工程研究团队 吴先兴 S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 张欣慰 S1110517010003 zhangxinwei@tfzq.com 罗彧文 S1110117030051 luoyuwen@tfzq.com 阚文超 S1110116080072 kanwenchao@tfzq.com 军工研究团队 范伊歌 S1110116090006 fanyige@tfzq.com 农林牧渔研究团队 吴立 S1110517010002 wuli1@tfzq.com 汽车研究团队 崔琰 S1110516100005 cuiyan@tfzq.com 周沐 S1110116090067 zhoumu@tfzq.com 鲁家瑞 S1110116110008 lujiarui@tfzq.com 张程航 S1110116110011 zhangchenghang@tfzq.com 轻工研究团队 姜浩 S1110516110004 jiangh@tfzq.com 张潇 S1110116090103 zhangxiao@tfzq.com 商贸零售&社会服务业研究团队 刘章明 S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 吴晓楠 S1110116110032 wuxiaonan@tfzq.com 张璐芳 S1110517020001 zhanglufang@tfzq.com 孙海洋 S1110116080060 sunhaiyang@tfzq.com 李昕悦 S1110115090016 lixinyue@tfzq.com 生物医药研究团队 杨烨辉 S1110516080003 yangyehui@tfzq.com 郑薇 S1110116090035 zhengwei@tfzq.com 肖汉山 S1110516090001 xiaohanshan@tfzq.com 廖庆阳 S1110516120003 liaoqingyang@tfzq.com 潘海洋 S1110116090050 panhaiyang@tfzq.com 柴博 S1110116110012 chaibo@tfzq.com 王金成 S1110116060076 wangjincheng@tfzq.com 食品饮料研究团队 刘鹏 S1110516070001 liupeng1@tfzq.com 丁一 S1110516120004 dingyi1@tfzq.com 周东景 S1110116090081 zhoudongjing@tfzq.com 刘健 S1110116090051 liujian@tfzq.com 刘畅 S1110116100088 liuc@tfzq.com 何长天 S1110117010026 hechangtian@tfzq.com 通信研究团队 唐海清 S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 容志能 S1110117030082 rongzhineng@tfzq.com 王亦雷 S1110116090110 wangyilei@tfzq.com 研究部研究团队 张淼 S1110515010001 zhangmiao1@tfzq.com 朱洲 S1110115060030 zhuzhou@tfzq.com 银行研究团队 廖志明 S1110116070017 liaozhiming@tfzq.com 有色金属行业研究团队 杨诚笑 S1110517020002 yangchengxiao@tfzq.com 田源 S1110517030003 tianyuan@tfzq.com 孙亮 S1110516110003 sunliang@tfzq.com 产品中心研究团队 冶小梅 S1110516100001 yexiaomei@tfzq.com 王茜 S1110516090005 wangqian@tfzq.com 戴爽 S1110516110005 daishuang@tfzq.com 李友琳 S1110516090007 liyoulin@tfzq.com caiwenjuan@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 28 晨会纪要 分析师声明 本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定,本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)及其附 属机构(以下统称“天风证券”) 。未经天风证券事先书面授权,不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、 内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的,仅供我们的客户使用,天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于 我们认为可靠的已公开资料,但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参 考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以 及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自 的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成 的一切后果,天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现 亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期,天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的 资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下,天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易,也可能为这些公司提供或争取提供投 资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此,投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客 观性的潜在利益冲突,投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 股票投资评级 行业投资评级 评级 体系 买入 预期股价相对收益 20%以上 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 增持 预期股价相对收益 10%-20% 深 300 指数的涨跌幅 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅 5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 深 300 指数的涨跌幅 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路 36 号 湖北武汉市武昌区中南路 99 上海市浦东新区兰花路 333 深圳市福田区益田路 4068 号 邮编:100031 号保利广场 A 座 3 楼 号 333 世纪大厦 20 楼 卓越时代广场 36 楼 邮箱:research@tfzq.com 邮编:430071 邮编:201204 邮编:518017 电话:(8627)-87618889 电话:(8621)-68815388 电话:(86755)-82566970 传真:(8627)-87618863 传真:(8621)-68812910 传真:(86755)-23913441 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 邮箱:research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 29
晨会集萃
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
天风证券 - 晨会集萃
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
晨会集萃
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服