中国银河-晨会纪要_170104

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作者: 丁文
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-04
[table_research] 银河视点 2017 年 01 月 04 日 晨会纪要模板 [table_main] 晨会纪要 责任编辑: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号:S0130511020004 今日视点: 债券:经过快速调整,债券市场具有一定的配置价 值吸引资金入场,债市出现企稳迹象。流动性在年末节 点仍会偏紧,银行理财产品利率延续上行,总体上仍需 谨慎。  [table_foreign] 国际市场 道琼斯 2016.12.30 19762.60 -0.29% NASDAQ 5383.12 -0.90% FTSE100 7120.26 +0.20% 香港恒生 22000.56 +0.96% 香港国企 9394.87 +0.88% 日经指数 19114.37 -0.16% 国内市场 石化化工:麦草畏是农药行业的成长之星,到 2020 年需求有望增长 3-5 倍,建议关注长青股份和扬农化工。  军工:看好 2017 年初军工行情,建议在震荡中择机 买入改革受益股和优质成长股,推荐四创电子、中直股 份、船舶类公司、中航机电、北方创业、航天电子等; 民参军继续推荐山东章鼓和全信股份。  2016.12.30 上证综指 3103.64 +0.24% 深证成指 10177.14 +0.17% 沪深 300 3310.08 +0.37% 上证国债 159.79 +0.07% 上证基金 5733.60 +0.20% 深圳基金 8284.27 +0.32% 期货、货币市场 电力设备:继续推荐一带一路进入丰收期、海外利 润占比超过一半、收购完成后仅 10 倍 PE 具备足够安全 边际的上海电力。  2016.12.23 NYMEX 原油 108.04 +146.51% COMEX 黄金 1284.60 +52.43% LME 铜 6899.00 -151.32% LME 铝 1804.00 -57.87% BDI 指数 961.00 +3.56% 美元/人民币 617.51 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 晨会研究报告 [table_content] 一、 市场简评 新年第一天 A 股开门红!上证综指收盘上涨 1.04%报收 3135.92;深成指上涨 0.84%报收于 10262.85;创业板上涨 0.06%报收于 1963.26。行业方面,国防军工、家电、石油石化、商贸零售、 交通运输、银行、钢铁、非银行金融行业上涨超过 1.01%。主题方面,土地流转、航母、通用航空、 次新股、国企混改、北部湾自贸区、国资改革、海南旅游岛涨幅超过 2.00%。两市共成交 3593.97 亿元,较上一交易日(成交 3432.20 亿元)略有增加。国际市场方面,全球主要股指多数上涨,2017 年首个交易日录得开门红。美国三大股指集体上涨,道指逼近两万点大关;欧洲三大股指涨跌不一, 英股连续第三日创收盘纪录新高;亚太股市多录得上涨,韩国综指涨近 1%。黄金下跌、石油上涨。 在岸人民币兑美元 16:30 收盘价报 6.9557,较上一交易日跌 62 个基点,离岸人民币兑美元涨 45 个基点报 6.9695。人民币兑美元中间价调贬 128 个基点,为两周以来最大调降幅度,报 6.9498。 【去年 12 月财新制造业 PMI 创近 4 年新高】最新公布的先行指标再次显示,中国经济短期企 稳。3 日公布的 2016 年 12 月财新中国制造业采购经理人指数为 51.9,较 11 月上升 1 个百分点。 值得注意的是,这一数据创下了 2013 年 1 月以来最高值。 农村集体产权制度改革:管长远,管根本,管全局的重大改革。农业部部长韩长赋介绍改革的 相关情况,我国农村集体所有的资源性资产达 66.9 亿亩,经营性资产 2.86 万亿元。这次出台的《关 于稳步推进农村集体产权制度改革的意见》,进一步明确经营性资产是改革的重点,将全面清产核 资,摸清家底。2017 年,将再选择 100 个县市区扩大改革试点。 【今年铁路总公司发力资产证券化改革 推动旗下公司改制上市与混改】1 月 3 日,在北京举 行的中国铁路总公司工作会议上传出消息,2017 年中国铁路总公司将推进铁路资产资本化经营, 包括研究探索铁路资产证券化改革,对具备条件的科技和专业市场前景良好的企业逐步改制上市; 开展混合所有制改革等具体任务。 2016 年我国铁路运营里程增 2100 公里。2016 年全国铁路完成固定资产投资 8015 亿元,投产 铁路营业里程 3281 公里,新开工项目 46 个,其中 15 个项目以地方或社会资本投资为主,投资规 模约 3600 亿元。截至 2016 年底,全国铁路营业里程达到 12.4 万公里,其中高速铁路 2.2 万公里。 2017 年,全国铁路投资将保持去年规模,预计新增铁路营业里程 2100 公里,新增复线铁路 2500 公里,电气化铁路 4000 公里。 当前经济总体较为稳定,继续关注结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注供给 侧改革、国企并购重组及 PPP 等主题。 关注 1 月组合。1 月组合包括:奥马电器(002668)、东方通(300379)、惠博普(002554)、 天沃科技(002564)、华锦股份(000059)、中航电子(600372)、四创电子(600990)、云内动 力(000903)、ST 生化(000403)、水井坊(600779)。 (分析师:洪亮) 二、 今日热点 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 晨会研究报告 金融工程:样本内开放式基金平均仓位变化 2016 年 12 月 31 日的仓位测算结果显示,样本内开放式基金平均仓位由上周的 62.31%上升 538BP 至 67.68%。 其中股票型基金仓位上升 97BP 至 84.08%。 本周仓位超过 90%的基金 274 支,占样本数量的 48%;仓位低于 70%的基金 119 支,占样本数 量的 21%。与上周相比,高仓位基金数量增加,而低仓位基金数量减少。(这里只统计股票型和偏 股混合型基金) 根据投资类型进行测算的结果显示,普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别 由 83.11%、77.73%、54.33%调整 97BP、281BP、1783BP 至 84.08%、80.54%、72.16%。 根据市值规模统计,大型基金、小型基金、中型基金平均仓位分别由 62.33%、63.80%、60.06% 调整 506BP、564BP、506BP 至 67.39%、69.44%、65.12%。 (分析师:王红兵,朱人木) 石化化工:麦草畏是农药行业的成长之星,建议关注长青股份和扬农化工 麦草畏是农药行业的成长之星。 有些事情,我们往往高估它的短期影响,而低估了它的长期影响。 麦草畏(Dicamba),化学名为 3, 6-二氯-2-甲氧基苯甲酸,属于安息香酸系列除草剂,是一 种具有选择性和内吸传导型苗后生长素类除草剂,主要通过对激素的类似调节来控制敏感植物的生 长,对阔叶杂草具有较高的选择杀草活性,用后一般 24 小时阔叶杂草既会出现畸形卷曲症状,15-20 天死亡,药效时间长、用量少的特点,麦草畏的代谢主要通过土壤中微生物分解后消失。目前麦草 畏主要用于禾本作物(麦草畏对禾本作物安全), 如玉米和谷物田地中杂草的防除,同时在高粱、甘蔗、牧场和非农田作物上也都有使用。2015 年 全球麦草畏的销售额在 2.9 亿美元左右,使用量为 1.3 万吨左右。 为了应对草甘膦长时间大面积的使用促使抗性杂草日趋增多,研究发现,草甘膦与麦草畏复配 的产品对杂草的防除效果较好,对杂草抗性的出现有一定的延缓作用。因此近年来同时耐草甘膦和 麦草畏的转基因作物成为种子公司开发的热点。目前美国、巴西已经批准在 2017 年种植抗草甘膦 和麦草畏的转基因大豆,同时允许麦草畏制剂在田间使用。 目前 EPA 批准的每公顷作物麦草畏最高用量 2.236 千克/公顷(2.0 磅/英亩),同时为了避免 抗性杂草的生成,EPA 要求麦草畏的单次使用量不得小于 0.559 千克/公顷。考虑到麦草畏实际使 用用量肯定低于批准的最高用量,尤其在产品初期,抗性杂草较少,所需用量较小,我们假设 2.236 千克/公顷的用量为最乐观用量,1.118 千克/公顷的用量为常规用量,0.559 千克/公顷为保守用量, 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 晨会研究报告 对麦草畏用量进行测算。 (分析师:裘孝锋) 军工行业:看好 2017 军工行情,看好改革受益和低估值军工股 投资建议: 看好 2017 军工行情,推荐改革受益和低估值军工股。 1、预计 2017 年军工集团混改和科研院所改制将开启,军工央企合并也将有重大进展。同时国 际及地区局势变化刺激军工股的可能性也很大。我们认为军工股 2017 年将有改革受益机会和主题 性投资机会,收益预期较为乐观。 2、重点军工公司中,近期看好受益于国企改革的船舶类公司、中航机电、北方创业、航天电 子等。持续推荐重点配置估值较低、成长和重组预期较好的中直股份、四创电子、振华科技等。 3、民参军公司继续推荐山东章鼓和全信股份,建议震荡中择机买入。同时看好泰胜风能、尤 洛卡等中长期投资机会。 (分析师:鞠厚林,傅楚雄) 汽车:2017 年是新能源汽车行业由政策市转向市场推广阶段的关键之年 2016 年 12 月 30 日,四部委正式发布《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新 能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,新政将于 2017 年 1 月 1 日起执行,具体变化包括: (1)乘用车补贴稳步下调,电动客车补贴退坡断崖式下跌。2017 年新能源乘用车补贴政策保 持稳定,在 2016 年基础上下降 20%,基本符合市场预期。新能源客车的补贴下降幅度超过 40%,预 计未来随着补贴退坡的加速,新能源整车业及动力电池行业面临重新洗牌。 (2)补贴门槛大幅提高,引入动力电池新国标。本次补贴将引入多个指标来确认补贴额度, 如动力电池系统能量密度、吨百公里电耗、百公里耗电量、累计行驶里程等,增加了整车能耗要求、 整车续航里程门槛要求以及安全性、电池循环性等。 (3)地方补贴不超过中央补贴的 50%,补贴方式由事前拨付改为事后清算。鉴于前期的地补 绑架国补现象严重,设定地补上限有利于抑制地方保护,建立公平的竞争环境。而年底清算制意味 着主机厂需要自行垫付补贴,对主机厂的资金要求加大,这将造成主机厂降成本诉求迫切,促进新 能源产业链上下进行协同,利好具有资金实力和技术实力的供应商。 (4)本次补贴政策抢在年内落地,突出国家对新能源汽车行业发展的决心。受年初骗补事件影 响,2017 补贴调整政策发布时间从年初到 12 月市场多次传出发布消息,在市场普遍不抱希望时新 政超预期颁布并于明年立即执行,可见国家对新能源汽车产业保驾护航的决心,预计 2017 年新能 源汽车市场将重新走上正轨,回归高增长时代。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 晨会研究报告 补贴新政的落地对 2017 年新能源汽车行业将形成重大利好,我们预计 2017 年新能源汽车全年 销量将超 70 万台。考虑到后期新能源车双积分政策的推动,整车厂将被倒逼提升新能源汽车比重, 看好 2020 年前新能源汽车市场。2017 年将是新能源汽车行业由政策市转向市场推广阶段的关键之 年,补贴标准的下降及技术门槛的提高将加速行业优胜劣汰,利好行业龙头,此外电动物流从无到 有将成为行业重要增量,预计新能源整车龙头企业、产业链上游三电等核心零部件和下游充电设施 将迎来快速发展机遇。建议关注电动车整车优质标的东风汽车、江淮汽车、比亚迪和核心零部件优 质标的方正电机、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份。 (分析师:王华君,陶亦然) 电力设备:继续推荐上海电力 1、上海电力拟收购的 KE 公司是巴基斯坦唯一集发电、输电和配售电于一体的公司,承担卡拉 奇市及其毗邻地区的电力供应,拥有独家电力运营许可,垄断该区域电力市场。KE 公司是巴基斯 坦上市公司,在 Abraaj 集团的管理团队带领下,2009 财年亏损 1.97 亿美元、2012 财年实现 17 年以来的第一次盈利,2015 财年净利润达到 2.8 亿美元。三年将净利润率由 2%提升至 15%。 2、收购完成后,KE 公司盈利能力将继续提升,一方面,公司为 Abraaj 集团的管理团队准备 了 0.27 亿美元奖励金,另一方面,参考马耳他项目,公司有能力在 KE 公司现有团队的管理基础上 进一步提升其煤耗、线损等经营效率指标。中巴悠久的友好关系、紧密的贸易关系以及巴基斯坦快 速发展的经济、电力市场巨大的空间,虽然巴基斯坦有政策政治、宗教文化冲突以及境外法律等风 险,但是中国在巴基斯坦的高投资收益率还是有一定保障,具备相当吸引力的,特别是 KE 所在的 卡拉奇市 80 年代就和公司所在的上海成为友好城市,两城市渊源颇深。 3、按照 KE 公司 2016H1 财年实现 1.83 亿美元的良好趋势,我们预计 KE 公司 2016 财年将实现 3.6 亿美元左右的净利润。参考 3Mlibor 利率,假设贷款利率在 5%左右,我们预计此次收购将增加 约 0.8 亿美元的财务费用,因此,66.4%股权对应 2.7 亿美元净利润,扣除财务费用后约增厚公司 业绩 12 亿元,基本相当于一个上海电力的利润规模。 4、除了 KE 公司本身外,海外 EPC 业务是市场忽略的重要增长点。从市场空间来看,巴基斯坦 在穆斯林联盟(谢里夫派)执政下,国家政治形势总体稳定,整体实力和对外影响力增强,经济形 势延续了向好趋势,但电力短缺成为制约经济增长的主要原因之一,如 KE 所在卡拉奇市,电力负 荷高峰期间,需求短期 6GW 近 33%。卡拉奇目前状况相当于上海 90 年代的电力状况,有 10 倍电力 需求空间。按照 12 月初公司给兼任巴能源部和国防部部长赫瓦贾·阿西夫的汇报,至 2030 年 KE 公司将作为投资主体计划平均每年投资 7 亿美元用于卡拉奇电力设施。参考土耳其及国内煤电项 目,公司作为 EPC 工程承包商每年的利润可达 1.4-2.1 亿美元(10-15 亿元),又是一个上海电力 的利润规模。 5、扣除财务费用后,KE 公司海外现金收购增厚一倍业绩,今年 10 倍给予充足安全边际。明 年增发收购集团江苏公司增厚 3 亿利润,集团在持股 60%的情况下仍参与增发,看好公司长期发展。 一带一路步入丰收期、集团加速混改值得期待,维持“推荐”评级。 (分析师:张玲, 于化鹏) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 晨会研究报告 三、 报告精选 2017 年 1 月投资组合报告——相对谨慎 精选个股 投资建议: 2016 年 12 月份银河 10 大金股组合收益率为 3.96%,高于沪深 300 指数 10. 40 个百分点。2016 年 1-12 月,银河证券月度组合累计收益率 16.24%,超越沪深 300 指数 26.76 个百分点。 展望 1 月份:外围市场或是影响 A 股的重要因素,特朗普的贸易保护主义,美国加息预期,近 三个月以来,人民币对美元汇率连续贬值,截至 12 月 26 日已突破 6.94。人民币能否保持相对稳 定不至于引发市场对汇率的过度忧虑至关重要。预计 1 月份国内经济基本平稳,房地产受调控政策 的打压,结构性高热暂时告一段落。货币政策保持相对稳定,宏观流动性有一定缓解,财政政策和 改革继续发力。 1 月投资相对谨慎,以自下而上精选个股为主。组合包括计算机 2 只、机械军工 2 只、石化 1 只、军工 2 只、汽车 1 只、医药 1 只、食品饮料 1 只。 本月股票组合(不分先后):奥马电器(002668)、东方通(300379)、惠博普(002554)、 天沃科技(002564)、华锦股份(000059)、中航电子(600372)、四创电子(600990)、云内动 力(000903)、ST 生化(000403)、水井坊(600779)。 (分析师:杨华超,孙建波,洪亮) PMI 小幅回落,工业企业利润继续回升——国内宏观周报 1701 期 投资建议: 12 月份,中采制造业 PMI 指数录得 51.4%,较 11 月份回落 0.3 个百分点,仍然维持在较高的 扩张水平。尽管略有回落,但大宗商品价格上行、PPI 快速回升、工业企业利润改善刺激制造业企 业继续保持扩张态势。本轮制造业扩张的主因在于原材料补库存带来的短期需求,下游终端需求难 以支撑更大规模的生产扩张,整体制造业生产预计在 2017 年一季度出现回落。12 月份,大、中、 小型企业 PMI 均有回落,本轮工业回暖直接受益于 PPI 回升,大型企业改善幅度最大,尤其是国有 大型矿企,工业改善在一定程度上也扩散至中型企业和小型企业,但受益程度相对有限,且持续性 存在问题。从分项指数来看,仅供货商配送时间指数略有上升,新订单指数持平,生产、新出口订 单、从业人员、原材料库存指数均有下降。产成品库存指数大幅下降 1.5 个百分点至 44.4%,制造 业企业对总体需求的持续回暖并不够乐观。 (分析师:潘向东,童英,许冬石) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 晨会研究报告 石化化工:原油周报_减产协议即将实施_20170101 投资建议: 减产协议将在 2017 年 1 月 1 日正式实施,沙特、阿联酋、卡塔尔和科威特等多个 OPEC 成员国 已经着手安排减产行动,提振市场重归均衡的预期。本周,伊拉克石油部长表示将于 2017 年 1 月 起减产 20-21 万桶/日;委内瑞拉计划同期开始削减 9.5 万桶/日;俄气公司将小调 2017 年原油产 量增幅。此外,减产监督委员会计划于 1 月 21-22 日在维也纳举行会议,进一步支撑油价。不过, 美联储加息预期导致美元走强、美国页岩油产量回升、利比亚和尼日利亚地缘政治紧张局势的缓解、 产油国未必都能遵守减产协议等因素都在一定程度上限制油价的反弹空间。但是,我们认为减产协 议即使只有三分之二兑现,全球原油市场也将在 17 年进入快速去库存阶段,能够在三季度实现库 存正常化。投资者后续需要密切关注 1 月份减产协议的兑现率。长期来看,17 年原油价格有望突 破 60-65 美元/桶。 (分析师:裘孝锋) 行业深度——机械军工 2017 年度策略:新周期、新成长:加配机械军工! 投资建议: 加配机械军工:周期和成长共舞——2017 年投资机会好于 2016 2017 年机械行业传统周期型子行业和新兴成长型子行业有望共舞,军工板块在 2016 年积蓄力 量后,2017 年有望迎来较好投资机遇。 我们认为高端装备部分子行业龙头企业有望在 2017 年迎来一段时间的“量价齐升”的局面。 尽管对 2018 年的持续性尚不好判断,但从投资角度,高端装备行业投资机会将明显好于 2016 年。 建议加配机械军工! 新周期:加配油气装备、煤炭机械,关注工程机械、集装箱等 供给侧改革推进,原材料价格上涨有望传递至中游装备制造业,传统的周期型子行业有望迎来 较好投资机会。 新成长:重点看好轨交装备、军民融合、通用航空、3C 自动化 2017 年重点看好轨交装备、军民融合、通用航空、3C 自动化。 “稳增长”、PPP 推动城轨地铁、高铁建设。“军民融合”已升为国家战略,看好 2017 年军 民融合、通用航空。 主题投资:军工/军民融合、国企混改、农业供给侧改革 重点推荐:惠博普、北方创业、天沃科技、江南嘉捷、鼎汉技术、中鼎股份、天地科技、郑煤 机、烟台冰轮、春晖股份、海特高新、威海广泰、安控科技。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 晨会研究报告 (分析师:于文博,刘兰程,贺泽安,王华君) 机械军工:2017 加配机械军工:新周期、新成长;看好油气煤炭轨交装备、军工及混改 投资建议: 1、核心组合:惠博普、北方创业、天沃科技、天地科技;烟台冰轮、鼎汉技术、中鼎股份(停 牌中) (1)新周期、新成长:2017 加配机械军工。看好周期回暖下传统机械修复性机会,油气装备、 煤炭机械(1 月前明确看多煤炭机械:煤炭机械企业近期回款改善,部分企业 10 月订单回升)趋 势向上,关注高铁车辆招标、军民融合。中央经济工作会议:看好明年军工、国企混合所有制改革。 【油气装备】油气装备行业趋势向上,建议超配!持续首推【惠博普】,看好通源石油、恒泰 艾普、安控科技(股权激励已授予)、杰瑞股份。 【煤炭机械】基本面改善,重点推荐【天地科技】、【郑煤机】、林州重机。 确定性的业绩和成长为上,近期重点推荐【北方创业】、【天地科技】、【惠博普】。 看好或有积极变化的底部票:【江南嘉捷】、【科达洁能】、【台海核电】、【天奇股份】。 (2)本周核心组合收益率-1.2%,同期沪深 300 指数 0.1%。2016 年组合累计收益率 10.1%。 本周仓位 80%【仓位区间:60-95%】。 (分析师:于文博,刘兰程,贺泽安,王华君) 消费金融周报第 3 期 投资建议: 消费金融牌照继续加速发放,最新数量增至 21 家。12 月 31 日,湖南日报报道湖南首家消费 金融公司获批筹建。湖南长银五八消费金融股份有限公司是湖南本土首块、全国第 21 块消费金融 牌照,短短半个月时间增加 3 张消费金融牌照。预计消费金融公司设立将常态化,17 年将发放更 多消费金融牌照。 关注标的: 康耐特、奥马电器、二三四五、海立美达、新大陆等。 (分析师:沈海兵) 计算机:17 有望开门红,重点关注无人驾驶车联网和消费金融主题.pdf 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 晨会研究报告 投资建议: 上周计算机板块继续调整,下跌 0.62%,同期沪深 300 上涨 0.08%,创业板下跌 0.13%,符合 我们的判断。我们重点推荐的消费金融板块继续表现优异,新力金融和新开普涨幅排名前五,另外 我们车联网首推标的索菱股份员工持股完成,涨幅也排名前五。我们认为,经过前期调整,预计短 期有望企稳反弹,重点关注消费金融、无人驾驶车联网等领域的投资机会。 Autopilot 2.0 正式发布,CES 开幕在即,无人驾驶车联网主题有望成为市场关注焦点。16 年 最后一天,tesla 宣布开始在 1000 辆汽车上推送软件更新,更新主要包括前方碰撞预警、自动转 向和交通感知巡航控制等功能,向无人驾驶再迈出重要一步。另外,1 月 5-8 日,一年一度的 CES 展将开幕,汽车科技将是重头戏。海外媒体报导约 20%的秀场会贡献给汽车科技,同时跟自动开始 有关的展示间多达 10 场,同比增加 42%。无人驾驶车联网主题重点看好索菱股份、捷顺科技、千 方科技、四维图新、东软集团、路畅科技等。 电子商务十三五规划鼓励消费信贷,消费金融牌照增至 21 家。日前,由商务部、中央网信办 和发展改革委联合制定的《电子商务“十三五”发展规划》正式发布。规划强调,在依法合规的前提 下,支持符合条件的电子商务企业通过设立金融机构、与金融机构合作等方式,规范开展消费信贷 服务。电商天然具备开展消费金融业务的用户和数据资源,政策扶持将推动电商类消费金融企业加 速发展。12 月 31 日,湖南日报报道湖南长银五八消费金融股份有限公司获得湖南本土首块、全国 第 21 块消费金融牌照,短短半个月时间增加 3 张消费金融牌照。继续首推消费金融板块,银行系、 场景和风控占优企业值得重点关注,重点看好康耐特、奥马电器、二三四五、海立美达、新大陆、 新开普等。 另外,能源互联网、云计算大安全、人工智能、智慧城市 ppp 等领域继续看好,建议重点布局 真正的绩优成长股。能源互联网领域重点看好恒华科技,关注远光软件、泰豪科技等;云计算大安 全领域,重点看好银信科技、齐心集团、绿盟科技、丰东股份、东方通、常山股份、蓝盾股份等; 人工智能领域,重点看好同花顺、思创医惠、东方网力、科大讯飞、京山轻机等;智慧城市 ppp 领域,重点看好天夏智慧、易华录、广联达等。 (分析师:钱劲宇) 行业周报-电力设备:国企改革将是 2017 年的重要投资主线 投资建议: 国企改革主题不断催化。12 月 20 日,中石油通过了《集团公司市场化改革指导意见》《集团 公司混合所有制改革指导意见》;12 月 23 日,国资委印发《中央企业负责人经营业绩考核办法》, 明确对不同类型的央企进行分类考核;12 月 26 日,北京市国资委发布《关于市属国有控股混合所 有制企业开展员工持股试点的实施办法》。 我们认为国企改革将是贯穿 2017 年全年的主题,混合所有制改革、资产证券化、兼并重组、 员工持股等均是重要方向。电力设备与新能源行业中国有企业众多,如国网系、三大动力、国家电 投系等,上周国电南瑞筹划重大事项停牌,拉起了 2017 年电新行业国企改革的大幕,继续推荐上 海电力、东方能源,关注国电南自、置信电气、东方电气等。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 晨会研究报告 (分析师:张玲) 煤炭行业周报:煤炭工业十三五规划出台,行业资源整合是未来亮点 投资建议: 由于前期政策的影响,煤炭板块进入了连续调整期,并且近期市场对煤炭行业需求略悲观。我 们认为,2017 年煤炭价格上涨空间受到一定程度的压制,A 股煤炭板块重点看资源整合。虽然 2016 年煤炭去产能初见成效,但任务仍旧很艰巨,2017 年去产能工作仍将继续。煤炭行业结构调整和 优化升级的任务依然很重,国务院更是力推煤炭和钢铁这两个过剩严重的行业实施兼并重组。煤炭 行业兼并重组有望是 2017 年的重点。 推荐公司:西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、永泰能源、中国神华、大同煤业。 (分析师:潘玮) 【银河纺服 周观点】行业机会把握不再依靠总量逻辑,结构性机会的把握是选股根本 投资建议: 【核心观点】行业机会把握不再依靠总量逻辑,结构性机会的把握是选股根本 四季度以来,在天气与低基数等因素的综合影响下,绝大部分仍专注主业的品牌服装股终端零 售数据捷报频传,大多报出双位数的终端同比增速。市场也有很多声音认为是否应从行业反转的角 度来看待这样 的数据变化并加大对行业的配置力度。 我们的观点: 从量化的角度,服装在主流机构中的配置比例仍在低位。 (分析师:马莉,陈腾曦) 【银河纺服 月度观点】板块行情清淡,耐心等待确定性布局机会 投资建议: 市场情绪很一般,而我们对 17 年投资主线的判断并没有变化。 【观点】在当前时点上,一个重点是结合对个股安全边际的判断沿行业趋势上做布局——这方 面月度组合建议配置跨境通与歌力思;二来是寻找确定性的催化机会,注重风险收益比——这方面 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 晨会研究报告 月度组合建议配置新野纺织与乔治白。 从布局角度,两个关键词——“产业趋势”与“资本运作平台价值挖掘”。 (分析师:林骥川,马莉) 【银河纺服 富安娜推出第三期股权激励】主业稳定估值具备安 投资建议: 公司当前市值为 75 亿元,对应 16 年净利润市盈率 19 倍。公司家纺业务已经止住下滑趋势, 能够持续为公司提供稳定利润,叠加公司账上现金+金融资产超过 12 亿,整体主业拥有较强安全 底。在此基础上,公司进军大家居业务,门店已经陆续开启机器设备也已到位,未来的启动将是对 公司业绩预估值的双向提升。公司三期限制性股票激励计划覆盖员工 870 人,充分体现公司对大家 居业务的信息。考虑到公司充足价值底及大家居业务广阔的市场空间,我们继续“推荐”! (分析师:马莉,陈腾曦) 【银河纺服 华孚色纺定增获批文点评】公司生产及环保技术优 投资建议: 华孚色纺定增于 12 月 30 日获证监会批文。公司发行 1.74 亿股,定增价不低于 12.62 元/ 股,拟募集资金 22 亿元。 公司目前市值 95 亿,考虑定增后市值 115 亿左右,考虑定增后对应 16 年估值大约 25 倍。 随着棉花上涨+人民币贬值利好,公司 16 年业绩有望达到 4.5 亿以上。在公司定增已获批文静待 发售的情况下,目前 11.46 元/股的股价具备一定的安全边际,继续“推荐”。 (分析师:马莉,陈腾曦) 天士力(600535):丹滴 FDA 认证的最大不确定性已消除,继续战略性推荐 投资建议: 公司发布《关于复方丹参滴丸美国 FDA 国际多中心 III 期临床试验结果的公告》。 报告显示复方丹参滴丸在主要临床终点上具有显著的量效关系、增加 TED 的作用明显优于安慰 剂对照组和三七冰片拆方组。次要疗效观察终点指标佐证主要临床终点指标,疗效证据成链。此外, 本次试验再次证明了丹滴的临床安全性。整个试验期间没有发生任何与试验方案或丹滴相关的严重 不良事件,所有其他一般不良事件均低频率、较轻微、可自愈。三期临床的顶层分析报告说明复方 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 晨会研究报告 丹参滴丸治疗慢性稳定性心绞痛的美国 FDA II 期临床试验的安全性、有效性结果得到进一步验证。 (分析师:李平祝) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 晨会研究报告 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 晨会研究报告 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14
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