中国银河-晨会纪要_170105

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作者: 丁文
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-05
[table_research] 银河视点 2017 年 01 月 05 日 晨会纪要模板 [table_main] 晨会纪要 责任编辑: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号:S0130511020004 今日视点: 机械军工:2017 加配机械军工:新周期、新成长; 看好油气/煤炭/轨交装备、军工及混改;油气装备行业 趋势向上,持续首推【惠博普】;近期重点推荐:天沃 科技、天地科技、郑煤机、烟台冰轮。  [table_foreign] 国际市场 道琼斯 2017.1.04 19942.16 +0.30% NASDAQ 5477.01 +0.88% FTSE100 7189.74 +0.17% 香港恒生 22134.47 -0.07% 香港国企 9440.99 -0.20% 日经指数 19594.16 +2.51% 国内市场 煤炭:由于前期政策的影响,煤炭板块进入了连续 调整期,近期市场对煤炭行业需求略悲观。2017 年煤炭 价格上涨空间受到一定程度的压制,A 股煤炭板块重点 看资源整合。推荐公司:西山煤电、阳泉煤业、潞安环 能、永泰能源、中国神华、大同煤业。  2017.1.04 上证综指 3158.79 +0.73% 深证成指 10384.87 +1.19% 沪深 300 3368.31 +0.78% 上证国债 159.73 +0.01% 上证基金 5775.86 +0.36% 深圳基金 8329.60 +0.28% 期货、货币市场 传媒:1 月 3 日聂辰席部署新闻出版广播影视工作, 预计《电影管理条例》将加快修订。并且受贺岁档的影 响,在娱乐需求的持续释放下,影视娱乐版块逐渐升温, 推荐影视板块超跌的新文化,电影龙头光线传媒和万达 院线。  2017.1.04 NYMEX 原油 5332 +0.11% COMEX 黄金 1164.00 -0.11% LME 铜 5635.00 +2.80% LME 铝 1688.00 +0.06% BDI 指数 美元/人民币 695.26 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 晨会研究报告 [table_content] 一、 市场简评 周三 A 股继续上行。上证综指收盘上涨 0.73%报收 3158.79;深成指上涨 1.19%报收于 10384.87; 创业板上涨 1.44%报收于 1991.57。行业方面,食品饮料、基础化工、汽车、轻工制造、电力设备、 有色、钢铁、石油石化、电子元器件、通信行业上涨超过 1.24%。主题方面,锂电池、共享单车、 北部湾自贸区、智能 IC 卡、燃料电池、量子通信、充电桩、金融改革、特高压涨幅超过 1.90%。 两市共成交 4507.52 亿元,较上一交易日(成交 3593.97 亿元)放大 3 成。国际市场方面,全球主 要股指多数上涨,2017 年首个交易日录得开门红。美国三大股指集体上涨,道指逼近两万点大关; 欧洲三大股指涨跌不一,英股连续第三日创收盘纪录新高;亚太股市多录得上涨,韩国综指涨近 1%。黄金、石油上涨。在岸人民币兑美元 16:30 收盘价报 6.9485,较上一交易日涨 72 个基点。离 岸人民币兑美元日内涨逾 360 点报 6.9223,连续升破 6.96、6.95、6.94、6.93 四大关口,创逾半 个月新高,两地价差倒挂逾 200 点。人民币兑美元中间价调贬 28 个基点,报 6.9526,续创 2008 年 5 月以来最低。 【国务院:采取措施进一步减轻企业负担】国务院总理李克强 1 月 4 日主持召开国务院常务会 议,决定再取消一批中央指定地方实施的行政许可并清理规范一批行政审批中介服务事项;审议通 过“十三五”市场监管规划,推动营造公平法治便捷透明的市场环境;部署创新政府管理优化政府 服务,加快新旧动能接续转换。 中央推进深度融合,建设新型主流媒体; 国家发改委出台输配电价定价方法; 【保监会:险企合规管理应建“三道防线”】为进一步加强保险公司合规管理,保监会昨日正 式对外发布《保险公司合规管理办法》(下称《办法》)。《办法》共六章 42 条,对保险公司董 事会、监事会和总经理的合规职责,合规负责人和合规管理部门,合规管理及合规的外部监督等事 项作了详细规定。 当前经济总体较为稳定,继续关注结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注供给 侧改革、国企并购重组及 PPP 等主题。 关注 1 月组合。1 月组合包括:奥马电器(002668)、东方通(300379)、惠博普(002554)、 天沃科技(002564)、华锦股份(000059)、中航电子(600372)、四创电子(600990)、云内动 力(000903)、ST 生化(000403)、水井坊(600779)。 (分析师:洪亮) 二、 今日热点 机械军工:2017 加配机械军工:新周期、新成长;看好油气/煤炭/轨交装备、军工及混改 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 晨会研究报告 (1)新周期、新成长:2017 加配机械军工。看好周期回暖下传统机械修复性机会,油气装备、 煤炭机械(1 月前明确看多煤炭机械:煤炭机械企业近期回款改善,部分企业 10 月订单回升)趋 势向上,关注高铁车辆招标、军民融合。中央经济工作会议:看好明年军工、国企混合所有制改革。 【油气装备】油气装备行业趋势向上,建议超配!持续首推【惠博普】,看好通源石油、恒 泰艾普、安控科技(股权激励已授予)、杰瑞股份。 【煤炭机械】基本面改善,重点推荐【天地科技】、【郑煤机】、林州重机。 确定性的业绩和成长为上,近期重点推荐【北方创业】、【天地科技】、【惠博普】。 看好或有积极变化的底部票:【江南嘉捷】、【科达洁能】、【台海核电】、【天奇股份】。 (2)【机械军工 2017 年度策略:新周期、新成长:加配机械军工!】2017 年机械行业传统 周期型子行业和新兴成长型子行业有望共舞,军工板块在 16 年积蓄力量后,17 年有望迎来较好投 资机遇。高端装备行业投资机会将明显好于 16 年。建议加配机械军工! 新周期:加配油气装备、煤炭机械,关注工程机械、集装箱、船舶海工; 新成长:重点看好轨交装备、军民融合、通用航空、3C 自动化; 主题投资:军工/军民融合、国企混合所有制改革、农业供给侧改革; 自下而上:把握优质个股增发并购投资机会。 重点推荐:惠博普、北方创业、天沃科技、江南嘉捷、鼎汉技术、中鼎股份、天地科技、郑 煤机、烟台冰轮、春晖股份、海特高新、威海广泰、安控科技。 (分析师:王华君) 煤炭:2017 年煤炭价格上涨空间受到一定程度的压制,A 股煤炭板块重点看资源整合 一、重点新闻跟踪 煤炭十三五:去产能 8 亿吨/年 先进产能年增 5 亿吨 国家发改委、能源局 30 日对外发布《煤炭工业发展“十三五”规划》称,十三五期间将化解 淘汰过剩落后产能 8 亿吨/年左右,通过减量置换和优化布局增加先进产能 5 亿吨/年左右,到 2020 年,煤炭产量 39 亿吨。 煤炭生产结构进一步优化,煤矿数量控制在 6000 处左右,120 万吨/年及以上大型煤矿产量占 80%以上,30 万吨及以下小型煤矿产量占 10%一下,煤炭生产开发进一步向大型煤炭基地集中,大 型煤炭基地产量占 95%以上。产业集中度进一步提高,煤炭企业数量 3000 家以内,5000 万吨级以 上大型企业产量占 60%以上。 二、煤价观察结论 国内动力煤价格本周仍以微降为主:12 月 23 日,大同弱粘煤价格较上周下降 15 元,内蒙古 乌海动力煤与上周持平。山东兖州动力块煤价格较上周下滑 60 元。国际动力煤价与上周涨跌互 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 晨会研究报告 现:12 月 29 日欧洲 ARA 港动力煤现货价、理查德 RB 动力煤现货价较上周小幅下降、纽卡斯尔动力 煤现货价较上周有小幅度的上涨。 国内炼焦煤价格高位坚挺、喷吹煤价格稳中有升:山西柳林 4 号焦煤坑口价与上周持平,古交 2 号焦煤坑口价与上周持平,喷吹煤价格近期小幅下降。海运费小幅下降:国内主要港口海运费持 续小幅下降。中转地煤炭库存较上周下降明显。 三、投资建议 在煤炭行业中,供给侧改革主要体现在去除落后产能,鼓励先进产能方面。目前国内煤炭上市 公司均达到先进产能要求,并且 2016 年企业经营业绩明显回升,煤炭价格大幅上升,煤炭行业有 望迎来价值重估行情。2016 年 1 到 11 月全国国有及国有控股企业经济运行趋稳向好,收入和实现 利润增幅有所提高,其中,煤炭,钢铁、建材等行业实现利润同比增福较大。根据国家统计局最新 数据,1-11 月,煤炭开采和洗选业利润总额同比增长 1.6 倍。这一方面受益于供给侧改革带来的 煤价快速反弹,另一方面也受益于去年同期的低基数的影响。 由于前期政策的影响,煤炭板块进入了连续调整期,并且近期市场对煤炭行业需求略悲观。我 们认为,2017 年煤炭价格上涨空间受到一定程度的压制,A 股煤炭板块重点看资源整合。虽然 2016 年煤炭去产能初见成效,但任务仍旧很艰巨,2017 年去产能工作仍将继续。煤炭行业结构调整和 优化升级的任务依然很重,国务院更是力推煤炭和钢铁这两个过剩严重的行业实施兼并重组。煤炭 行业兼并重组有望是 2017 年的重点。 推荐公司:西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、永泰能源、中国神华、大同煤业。 (分析师:潘玮) 传媒:影视娱乐版块逐渐升温,推荐影视板块超跌的新文化,电影龙头光线传媒和万达院线 1 月 3 日聂辰席部署新闻出版广播影视工作,预计《电影管理条例》将加快修订。11 月 7 日上 午,全国人大常委会通过《电影产业促进法》,其中简政放权、激活市场的活力是电影产业改革推 动的重要方向,预计从 2017 年 3 月 1 日起施行, 与此同时,实施多年的《电影管理条例》将依据 《电影产业促进法》进一步修订完善。此外,由于到贺岁档的影响,在娱乐需求的持续释放下,影 视娱乐版块逐渐升温,推荐影视板块超跌的新文化,电影龙头光线传媒和万达院线 (分析师:胡皓,邱懿峰) 三、 报告精选 受季节性影响价格小幅上行—2016 年 12 月 CPI 预测 核心观点: 我们预计 2016 年 12 月份 CPI 同比增速约为 2.3%,波动范围在 2.2%-2.4%。其中翘尾因素影响 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 晨会研究报告 1.8%,新涨价因素上行 0.5%。 12 月份 CPI 环比上行。12 月份食品价格回升,蔬菜和猪肉价格上行,受到寒冷天气和雾霾的 影响,猪肉则处于消费旺季,其他食品价格以涨为主。非食品价格依旧上行,燃料、医药等价格继 续上行,带动非食品价格走高。 2017 年 1 月份 CPI 翘尾影响约为 1.8 个百分点左右,翘尾水平与上月持平。1 月蔬菜价格继续 上升,主要受冬季极端气象等原因影响,蔬菜物流成本上升,同时春节到来,蔬菜价格节日性走高。 猪肉价格继续上升,北方杀年猪到来,但猪肉大幅上行概率不大。12 月鸡蛋、水产品、水果价格 上行,预计总体食品价格将升高。1 月租金价格保持平稳。但 1 月我国燃油价格、受节日影响的旅 游价格大幅上行,预计非食品价格涨幅也较大。 2016 年开年,受寒流影响,蔬菜价格涨幅达到 29.9%,上一次蔬菜价格春节期间出现如此涨幅 是在 2008 年时。3 月份开始猪肉价格上行,猪肉拉开了持续近 3 个月的上涨。1、2 季度物价在 2.1%, 物价水平比 2015 年上行。 2016 年物价基本保持适度波动,虽然四季度物价水平上行,有一定的燃料传导因素,但是并 未有太多的货币因素,物价仍然平稳范围内波动。 2017 年全年翘尾水平低于 2016 年,尤其是 1 季度翘尾水平较低,物价可能会回到 1.7%左右, 2、3 季度物价回升至 2%以上,4 季度会有所回落,全年物价水平预计在 1.9%左右,低于 2016 年预 计的 2.0%~2.2%。 整体经济处于下行转轨阶段,我国经济并不是全面下滑,结构性调整仍在进行。2016 年供给 侧改革发力,加之房地产和基建的上行,使得 GDP 增速保持平稳,CPI 水平上升。国际市场需求依 然疲软,大宗商品 2016 年有反弹但持续性存疑,我国 CPI 仍然是处于低水平,只有当我国经济真 正好转,经济增长回升,对内需求回升的同时刺激国际大宗商品价格上行,CPI 才会随之上行。 我国对 3%的 CPI 仍有容忍度,全球经济走弱,各国为 2%的通胀率挣扎,我国的 CPI 水平明年 来看突破 3%的可能性仍然非常小,货币政策回归中性,虽然有输入型通胀压力,但未叠加经济走 热,物价忧虑仍然不到,但未来一旦经济回暖,物价上升速度会加快,政策两难程度提高。 (分析师:潘向东) 【银河汽车行业点评】2017 年新能源补贴新政落地,补贴幅度下降技术门槛提高 1.事件 2016 年 12 月 30 日,四部委正式发布《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新 能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,政策将于 2017 年 1 月 1 日起执行。 2.我们的分析与判断 (一)乘用车补贴下调力度符合预期,电动客车补贴退坡断崖式下跌。 (二)补贴门槛大幅提高,引入动力电池新国标。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 晨会研究报告 (三)地方补贴不得超过中央补贴 50%,补贴资金由事前拨付改为事后清算。 (四) 补贴新政赶在 2016 年底发布,于 2017 年起立即执行,充分显现国家对新能源汽车行 业的保驾护航决心。 3、投资建议 补贴新政的落地对 2017 年新能源汽车行业将形成重大利好,预计全年销量有望超 70 万台。 考虑到后期新能源车双积分政策的推动,整车厂将被倒逼提升新能源汽车比重,看好 2020 年前新 能源汽车市场。2017 年将是新能源汽车行业由政策市转向市场推广阶段的关键之年,补贴标准的 下降及技术门槛的提高将加速行业优胜劣汰,利好行业龙头,此外电动物流从无到有将成为行业重 要增量,预计新能源整车龙头企业、产业链上游三电等核心零部件和下游充电设施将迎来快速发展 机遇。建议关注电动车整车优质标的东风汽车、江淮汽车、比亚迪和核心零部件优质标的方正电机、 亿纬锂能、当升科技、杉杉股份。 (分析师:王华君) 【银河汽车周报】2017 年新能源汽车新政落地,12 月乘用车市场持续火爆 20170101 投资建议: 补贴新政的落地对 2017 年新能源汽车行业将形成重大利好,我们预计 2017 年新能源汽车全 年销量将超 70 万台。考虑到后期新能源车双积分政策的推动,整车厂将被倒逼提升新能源汽车比 重,看好 2020 年前新能源汽车市场。2017 年将是新能源汽车行业由政策市转向市场推广阶段的 关键之年,补贴标准的下降及技术门槛的提高将加速行业优胜劣汰,利好行业龙头,此外电动物流 从无到有将成为行业重要增量,预计新能源整车龙头企业、产业链上游三电等核心零部件和下游充 电设施将迎来快速发展机遇。建议关注电动车整车优质标的东风汽车、江淮汽车、比亚迪和核心零 部件优质标的方正电机、亿纬锂能、当升科技、杉杉股份。 (分析师:王华君) 煤炭:煤炭“十三五”规划提出置换 5 亿先进产能、提高机械化程度,煤机行业有望受益 投资建议: 12 月 30 日,国家发改委网站公布,国家发改委与国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十三 五”规划》(以下简称《规划》),《规划》以建设集约、安全、高效、绿色的现代煤炭工业体系为 发展方向,提出到 2020 年,煤炭产量 39 亿吨,置换 5 亿先进产能、提高机械化程度目标。 随着产、运、消逐渐平衡,煤炭行业投资有望开始改善,煤机过剩采购与库存逐渐出清,煤机 正常需求释放理顺。 先进产能置换、机械化提高将对煤炭机械产生直接需求;行业集约化,有望改善煤机下游企业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 晨会研究报告 整体状况;安全、绿色有望改善煤炭消费质量,促进行业长期稳定。煤机行业有望受益产能置换、 机械化提高,下游行业集中度提高、整体改善,实现触底反弹。 推荐稳健的低估值、煤机综合龙头天地科技,弹性大的液压支架单项冠军郑煤机,小市值民企 林州重机(虹膜识别、卫星领域)。 (分析师:于文博,刘兰程,贺泽安,王华君) 【银河纺服 太平鸟深度报告】多品牌+全渠道,时尚产业新贵扬帆资本市场 投资建议: 公司身处时尚服饰这一广大市场,其自身优秀的多品牌、全渠道布局能力以及全品类的产品线 使得其拥有者广阔的客户群体。同时,其正在搭建的供应链信息平台以及时尚创意园区使得其在目 前个性化消费趋势下,拥有了更多向国际先进时尚集团靠拢的可能性。 我们预计公司 16、17 年净利润在 4.8 亿及 5.3 亿,对应摊薄后 EPS 在 1.00 元及 1.11 元。 (分析师:马莉,陈腾曦) 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 晨会研究报告 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 晨会研究报告 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9
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