东吴证券-晨会纪要_170106

页数: 5页
作者: 洪阳
发布机构: 东吴证券
发布日期: 2017-01-06
证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 策略 年末个人资金流出,机构增持显著 2016 年全年产业资本共减持 1062.85 亿元,大股东减持属于常态; IPO 募集资金较 11 月略有下降,全年上升态势明显,后半年发力, 规模翻番;个人投资者在保持了两周大幅增持之后,在本周转为净 流出,12 月相较 11 月资金净流入值有大幅回升;公募基金基本保 持稳定增长,邻近年末,最后一周增长幅度较大;沪深融资余额较 11 月份有所下降,除 1 月出现大幅下降外,全年基本保持稳定;沪 股通资金 12 月由正转负,2016 年各月变动较大;交易费用 12 月呈 下降趋势,从全年看基本稳定。 2017 年 1 月 6 日 证券分析师 洪阳 执业资格证书号码:S0600513060001 Hongyang614@gmail.com 行业:机械 汽车拆解重磅利好,拆解行业春风如期而至 国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》,率先确定对电器电 子、汽车、铅酸蓄电池和包装物 4 类产品实施生产者责任延伸制度。 制定汽车产品生产者责任延伸政策指引,明确汽车生产企业的责任 延伸评价标准,产品设计要考虑可回收性、可拆解性等。汽车拆解 行业迎来重磅纲领性政策:首次明确生产者责任,明确车企责任: 产品设计要考虑可回收性和可拆解性。汽车拆解行业现状,废钢铁 销售为主,正规报废占比低,未来拆解企业大有可为。行业政策逐 渐松绑,汽车拆解千亿空间亟待开启。针对新能源车高增长趋势, 《方案》首次提出要建立电动汽车动力电池回收利用体系。明确政 策推进时间表,配套政策逐步落地。我们预计循环经济后续实施细 节的政策将会不断超预期,重点推荐汽车拆解行业龙头:天奇股份; 其余关注格林美、中再资环、怡球资源。 个股推荐及点评: 【重点推荐】乐普医疗(300003):非公开发行询价认购及缴款工 作结束,安全边际显著,业绩保持高速增长 公司已完成非公开发行股票的询价认购及缴款工作,共募集资金 人民币 7.19 亿元,拟发行新股 3808.26 万股,折合均价 18.88 元/ 股。 公司本次非公开发行直接目的为乐普药业 40%股权收购项目,调 整公司负债结构。公司 2016 年 3 月完成收购乐普药业剩余 40%, 将其转变为全资子公司,便于资源整合和协同管理。优势产品氯 吡格雷的竞争环境良好,国内仅有三家公司实 现销售。公司氯吡 格雷目前已在多省中标,是市场上增速最快的品种,2016 年上半 年营收 2.1 亿元,预计全年可实现 5 亿元营收。心血管疾病防病、 治病、养病整个周期管理存在巨大的发展机遇。公司现已建 立领 先的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业 链平台,未来发展可期。 我们预计公司 2016-2018 年归母净利润 7.35 亿、9.60 亿和 12.41 亿元,考虑定增发行新股,对应 EPS 分别为 0.42 元、0.54 元和 0.70 元,PE 分别为 43 倍、34 倍和 26 倍,维持“买入”评级。 风险提示:市场推广不达预期、并购整合风险等。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 东吴证券晨会纪要 2017 年 1 月 6 日 策略:年末个人资金流出,机构增持减速 2016 年 12 月 26 日至 12 月 30 日一周 A 股市场整体资金净流出合计约 443 亿元。 具体来说,上周变动较大的指标为个人投资者资金(银证转账净变动)净 流出 444 亿元,公募“类股票型”基金份额增加 473 亿份。此外,上周大 股东净减持 99 亿元,IPO 募集资金 87 亿元,融资余额下降 65 亿元,沪、 深股通单周净流出 7 亿元,交易费用 36 亿元。 12 月份 A 股市场整体资金净流入合计约 980 亿元。 产业资本共计减持 215 亿元,IPO 募集资金 292 亿元,银证转帐净变动增 加 881 亿元,公募基金增持 617 亿份,沪深融资余额减少 279 亿元,沪、 深股通流入 75 亿元,交易费用共计 194 亿元。 12 月趋势分析。 从趋势上看,2016 年全年产业资本共减持 1062.85 亿元,大股东减持属于 常态;IPO 募集资金较 11 月略有下降,全年上升态势明显,后半年发力, 规模翻番;个人投资者在保持了两周大幅增持之后,在本周转为净流出, 12 月相较 11 月资金净流入值有大幅回升;公募基金基本保持稳定增长, 邻近年末,最后一周增长幅度较大;沪深融资余额较 11 月份有所下降, 除 1 月出现大幅下降外,全年基本保持稳定;沪股通资金 12 月由正转负, 2016 年各月变动较大;交易费用 12 月呈下降趋势,从全年看基本稳定。 上周市场情绪有所下降。 上周万德全 A 周度成交额为 17772 亿元,下降 2364 亿元,周度换手率为 3.37%,下降 0.53%。基金仓位方面,普通股票型仓位为 82.36%,较前一 周下降 0.17%,偏股混合型基金股票仓位为 75.91%,较前一周下降 0.24%。 风险提示: 近几周个人资金波动较大,上周机构资金入市显著,值得关注。 (证券分析师:王维逸) 行业 循环经济点评报告:汽车拆解重磅利好,拆解行业春风如期而 至 事件:2017 年 1 月 3 日,国务院发布《生产者责任延伸制度推行方案》 , 率先确定对电器电子、汽车、铅酸蓄电池和包装物 4 类产品实施生产者责 任延伸制度。制定汽车产品生产者责任延伸政策指引,明确汽车生产企业 的责任延伸评价标准,产品设计要考虑可回收性、可拆解性等。汽车拆解 行业迎来重磅纲领性政策! 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 东吴证券晨会纪要 2017 年 1 月 6 日 点评: 首次明确生产者责任,明确车企责任:产品设计要考虑可回收性和 可拆解性。《生产者责任延伸制度推行方案》明确汽车生产企业的责任延 伸评价标准,产品设计要考虑可回收性、可拆解性。鼓励生产企业利用售 后服务网络与拆解企业、再制造企业合作建立逆向回收利用体系,建立全 国统一的汽车全生命周期信息管理体系,加强报废汽车产品回收利用管 理。 汽车拆解行业现状,废钢铁销售为主,正规报废占比低,未来拆解 企业大有可为。1)废钢铁销售为主:现阶段国内废旧汽车回收与拆解业 务主要依靠废钢铁销售盈利。2)正规报废占比低:2015 年我国汽车保有 量 1.72 亿辆,其中报废汽车回收量仅 170 万辆,市场规模约 46 亿。汽车 报废回收不足保有量 1%,远低于发达国家 5%-7%的水平。汽车拆解市场 尚待爆发。 行业政策逐渐松绑,汽车拆解千亿空间亟待开启。2016 年 9 月,国 务院《关于修改〈报废汽车回收管理办法〉的决定(征求意见稿)》出台, 提出报废汽车‘五大总成’可交给零部件再制造企业。五大总成回收价值 远高于废铁回收,以 1 万元/套,3%的报废回收率保守估计,市场空间将 达 1089 亿。我们认为,放开五大总成有望提高汽车拆解利用率及盈利能 力,回收价格放开将提升正规渠道回收率。中国汽车销售快速增长在 2008 年后,汽车报废周期通常在 11 年,汽车报废高峰期在 2020 年左右。 针对新能源车高增长趋势, 《方案》首次提出要建立电动汽车动力电 池回收利用体系。《方案》首次提出电动汽车及动力电池生产企业负责建 立废旧电池回收网络,确保废旧电池规范回收利用和安全处置。我们认为, 对动力电池生产企业应实行产品编码,有利于建立更加完善的电池全生命 周期追溯系统。值得关注的是,未来方案将率先在深圳等城市开展电动汽 车动力电池回收利用体系建设,并在全国逐步推广。 明确政策推进时间表,配套政策逐步落地。 《方案》由国务院发 文,要求发改委、环保部、工信部、住建部等多部门统筹负责,明确落实 时间节点,彰显顶层设计对再生资源回收利用的高度重视。鼓励采用 PPP 模式吸引社会资本参与、推动绿色金融体系支持,更多配套政策有望进一 步落地。 投资建议 我们预计循环经济后续实施细节的政策将会不断超预期,重点推荐汽 车拆解行业龙头:天奇股份;其余关注格林美、中再资环、怡球资源。 行业催化剂:循环经济后续实施细节的政策超预期、行业关键技术突 破。 风险提示:后续政策低于预期、技术突破不及预期。 个股推荐及点评: 乐普医疗(300003):非公开发行询价认购及缴款工作结束,安 全边际显著,业绩保持高速增长 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 东吴证券晨会纪要 2017 年 1 月 6 日 事件:公司已完成非公开发行股票的询价认购及缴款工作,共募集 资金人民币 7.19 亿元,拟发行新股 3808.26 万股,折合均价 18.88 元/股。 公司股票自 12 月 27 日开市起复牌。 非公开发行高价认购,显示安全边际:公司非公开发行方案于 2016 年 12 月 8 日获证监会核准批复,12 月 16 日迅速启动询价工作。12 月 26 日本次非公开发行股票询价、报价、缴款等工作最终完成。本次非公开 发行方案拟发行新股 3808.26 万股,共募集资金人民币 7.19 亿元,折合 均价 18.88 元/股。实际控制人蒲忠杰先生 11 月先后三次通过厚德义民受 让兴全资管计划共 4960 万股,占总股本 2.84%,受让均价为 18.72 元/股。 大股东及投资者均对公司发展显示十足信心,提 供可靠安全边际。 非公开发行助力外延性并购:公司本次非公开发行直接目的为乐普 药业 40%股权收购项目,调整公司负债结构。公司 2016 年 3 月完成收购 乐普药业剩余 40%,将其转变为全资子公司,便于资源整合和协同管理。 优势产品氯吡格雷的竞争环境良好,国内仅有三家公司实 现销售。公司 氯吡格雷目前已在多省中标,是市场上增速最快的品种,2016 年上半年 营收 2.1 亿元,预计全年可实现 5 亿元营收。心血管疾病防病、治病、养 病整个周期管理存在巨大的发展机遇。公司现已建 立领先的“药品+器 械+服务”三位一体、 “线上+线下”融合的全产业链平台,未来发展可期。 公司未来发展预期:2016-2017 年公司药品放量可支撑业绩 30%-40% 增长。公司通过外延并购获得了氯吡格雷、阿托伐他汀等心血管药物大 品种,与介入器械协同发展。借助基层优势渠道,公司药品已经进入快 速放量阶段,今年进一步纳入降血压优势品种苯磺酸氨氯地平片、缬沙 坦股囊和硝苯地平,成为新的业绩增长点。预计 2018 年双腔起搏器将开 始释放利润,完全可降解支架可获批上市,公司业绩将呈现跳跃式增长。 2019-2020 年期间,重磅器械产品放量将推动公司业绩 30%-40%增长。 投资建议:我们预计公司 2016-2018 年归母净利润 7.35 亿、9.60 亿 和 12.41 亿元,考虑定增发行新股,对应 EPS 分别为 0.42 元、0.54 元和 0.70 元,PE 分别为 43 倍、34 倍和 26 倍。我们长期看好公司在心血管领 域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台 布局,维持“买入”评级。 风险提示:1)医疗器械市场推广进度低于预期;2)外延并购与整 合不达预期;3)商誉减值风险。 (证券分析师 洪阳) 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险,投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息,本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更,在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注 明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准: 公司投资评级: 买入:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上; 增持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间; 中性:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级: 增持:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 5%以上; 中性:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间; 减持:预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址: http://www.dwzq.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所
晨会纪要
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服