华创证券-晨会纪要_170106

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作者: 吴紫翔
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-01-06
晨会纪要 证券研究报告 2017 年 01 月 06 日 晨会纪要 【晨会视点】 联系人:吴紫翔 1. 【宏观 牛播坤、甄茂生】没那么鹰派—美联储 12 月议息会议纪要点 评 电话:010-66500991 邮箱:wuzixiang@hcyjs.com 2. 【固收 屈庆债券团队】近期人民币升值如何影响利率?——华创债券 日报 20170106 3. 【军工 姚婕团队】兵器工业集团公司印发《中国兵器工业集团公司关 于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》点评 4. 【中小盘&电子 郑震湘团队】深度报告:超级工厂模式开启,锂电设 备行业迎来春天 5. 【电子 郑震湘团队】中科创达:收购车载交互技术公司 Rightware, 智能汽车战略再下一城 主要海外市场表现 指数 恒生指数 道琼斯数 纳斯达克 标准普尔 日经指数 金融时报 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 22,456.7 22,134.5 1.46 19,899.3 19,942.2 -0.21 5,487.9 5,477.0 0.2 2,269.0 2,270.8 -0.08 18,996.4 18,765.5 1.23 7,195.3 7,189.7 0.08 资料来源:贝格数据 6. 【通信 束海峰团队】梦网荣信:5 亿订单释放,积极建议底部逐步加 仓 国内市场表现 7. 【机械 李佳团队】智云股份股权激励公告点评:股权激励调动核心人 员积极性,看好公司未来发展前景 指数 上证指数 沪深 300 深证成指 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 3,165.4 3,158.8 0.21 3,367.8 3,368.3 -0.02 10,371.5 10,384.9 -0.13 8. 【农业 王莺团队】温氏股份、牧原股份 12 月销售数据点评:猪价上 涨带来全年靓丽业绩,17 年料将继续受益 资料来源:贝格数据 大宗商品 1. 【传媒 谢晨团队】中泰桥梁投资者交流会纪要 指数 纽约原油 BDI LME 铜 LME 铝 COMEX 黄金 【财经要闻】 资料来源:贝格数据 【调研信息】 收盘 53.4 969.0 5,582.5 1,698.5 1,181.7 涨跌幅(%) 1.72 1.68 -1.09 0.8 1.41 1. 兵工集团混改启幕 旗下公司受关注 2. “小程序”催生移动营销大市场 二维码入口价值飙升 3. 英特尔发布首款 5G 通信芯片 助推行业快速发展 4. 农机“十三五”规划印发 高端需求将不断提升 5. 首届峰会将召开 区块链技术将带来革命性产业升级 6. 四部委发布停车场与充电设施一体化建设通知 7. 下游需求推动包装用纸涨价 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 晨会纪要 【晨会视点】 【宏观 牛播坤、甄茂生】没那么鹰派—美联储 12 月议息会议纪要点评 美东时间 2017 年 1 月 4 日,美联储公布 12 月议息会议纪要。多数 FOMC 委员将川普治下的财政宽松纳入考虑范围, 并预计加息节奏比原先预计更快,但认为财政及其他刺激政策在实施时机、规模及构成上存在显著的不确定性。联 储认为近期通胀预测将高于先前的预期,但对 2019 年的通胀预测仍低于 2%的长期目标。 主要观点: 1、川普新政不改联储谨慎基调。财政宽松被多次提及,多数联储官员也因此上调了对未来几年 GDP 增速的预期,但 联储更多强调了财政宽松在实施过程中的诸多不确定性,而且,财政宽松即便落地,其效力也会在相当程度上被长 期利率的上行和美元升值对冲。联储最为担心的依旧是经济的下行风险,联储有足够的手段抑制通胀和经济过热, 但接近零值的政策利率下联储应对下行风险的手段极其有限,联储不得不维持渐进、谨慎的加息节奏。 2、联储年内加息三次的预测或难以兑现。 “data-dependent”的预测模式下,年内加息三次的点阵图主要是基于近 期就业和通胀的表现,川普新政的诸多不确定性意味着这样的预测难以适用全年,叠加联储的谨慎基调、强势美元 与川普制造业立国的施政纲领相冲突,我们维持联储在年内加息 1-2 次的判断,6 月议息会议是需要密切关注的时 间点。 3、外围压力缓解,我们该做些什么?先前美元的强劲走势已透支川普新政的积极影响,当不确定性更多被提及时, 美元也将回归弱势震荡,相应地,人民币汇率来自外围的压力缓解,但资本外流和贬值预期的达摩克里斯之剑难以 落下。政策面能否有效破解当前的困局关系着当美元再一次阶段性走强时,人民币能否平稳应对。离岸人民币流动 性持续收紧+空头回补致使离岸人民币兑美元大涨,央妈之手隐现,但有效抑制贬值预期还需更多智慧。 【固收 屈庆债券团队】近期人民币升值如何影响利率?——华创债券日报 20170106 利率债市场展望:后期需要关注流动性的持续回收导致的资金面从量变到质变的过程,后期流动性大概率仍会收紧。 近期人民币的大幅升值更多是因为资金利率高企后的反映,并非因为基本面改变后的人民币的主动升值,所以不可 对人民币升值对利率的下行过于乐观。相反,资金利率的高企是人民币汇率稳定的基础。最后,从节奏上看,新年 以来的债券市场调整只是延续了前期市场的趋势,和 2015 年股灾的节奏较为一致。 第一,周四央行没有进行 14 天逆回购,我们认为主要还是当前市场资金较为宽松,并不代表有内在的什么含义。伴 随着央行持续回笼流动性,后期流动性的宽松程度下降后,14 天和 28 天逆回购可能重新发行。此外,央行持续回 笼流动性,必然会导致后期流动性的逐步收紧,需要警惕。 第二,周四离岸人民币继续大幅升值,并带动在岸人民币升值,也一度带动国债期货止跌反弹。市场有观点认为, 前期人民币贬值压力较大,汇率对利率形成的压力,导致了利率的反弹;那么如果人民币开始升值,意味着利率有 下行空间。但是我们并不认同这个观点。 首先,离岸人民币的升值原因在于资金利率高企,导致了做空力量的逆转,本质上是用高利率来稳定汇率。那么高 利率是汇率稳定的前提条件,而不是汇率稳定的结果。 其次,本次离岸人民币的升值,只是在贬值趋势之中的阶段性反弹,并没有扭转市场对人民币的贬值预期,那么过 去的人民币贬值对利率下行的约束依然存在。 最后,此前我们分析过,真正能缓和债券压力的,还是要看人民币伴随着基本面改善后的自我企稳。例如,流动性 泛滥的局面得到缓和,经济企稳后等等。而目前是利率高企后的被动升值,这反而意味着债券利率作为汇率稳定的 牺牲品,并不具有下行空间。 不可否认的是短期内人民币的强劲反弹,确实情绪上缓和债券的压力。但是从节奏上看,人民币阶段性升值结束, 债券调整的压力可能再度增强。 第三,2017 年以来的几个交易日,利率债收益率出现了一波上升,我们认为这是 2016 年债灾的延续。实际上,市 场的节奏更多根据基本面和资金面,政策面而展开,并不根据时间而改变。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 晨会纪要 从节奏,过程和结果看,本轮债灾和 2015 年的股灾具有类似点。股灾期间,千股跌停->央行流动性救市->股票反弹 ->监管继续去杠杆->股市从快跌到阴跌。而本轮债灾的节奏从已经发生的情况看,非常类似。 此外,和 2013 年钱荒相比,也存在很多的相似点: (1)都是金融去杠杆; (2)持续时间可能较长; (3)资金利率可 能会长期维持在较高的水平,进而对后面的债券估值产生压力。 信用债投资策略:近期信用债市场内部出现分化,短期品种收益率继续下行,中长久期品种收益率回升,考虑到春 节前流动性依然有较大波动可能,债市调整可能持续,信用债收益率还有继续上行空间,配置机构节奏放缓,持有 短期品种等待市场继续调整后再行介入。 第一, “12 伊旗城投债”拟召开持有人会议,拟一次性提前归还债券剩余本金和应计利息,即按照票面价值回购, 实际是高于市场估值价格,对投资人较为有利。伊旗城投盈利能力弱,2015 年以来公司营业收入和净利润都大幅下 滑,公司经营严重依赖政府补助,信用评级多次被调低没,此次公告中宣布的赎回条款对债券持有人有利。如果本 次提前赎回成功实施,或将为同样条件的老城投置换作出表率。需要注意的是,部分实际有偿付能力的城投公司会 出于优化财务成本的考虑跟风置换,或将使投资者受损,因此对于置换的市场影响和投资者收益,需要根据每一笔 置换条款具体分析。 第二,唐山市公布 2017 年去产能目标,全年拟压减 861 万吨钢、933 万吨铁、110 万吨煤炭产能。2016 年去产能取 得较好效果后,全国各省市将陆续出台 2017 年去产能目标,有利于产能过剩行业盈利能力的持续复苏和景气度提升。 【军工 姚婕团队】兵器工业集团公司印发《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》 点评 事件:据中国兵器工业集团网站消息,近日,中国兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合 所有制经济的指导意见(试行) 》 ,未来将推动完善现代企业制度,健全公司法人治理结构,促进企业转换经营机制, 放大国有资本功能,实现国有资本保值增值,实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。 点评: 2016 年中央经济工作会议确定混合所有制改革是国企改革的重要突破口,我们认为,此次印发《指导意见》 ,一方 面是兵器工业集团响应国家政策,另一方面相对于航空、航天领域,近年来地面装备领域所得到的国家财政投入相 对有限,因此兵器工业集团有动力引入社会资本,推动混合所有制改革。我们认为,在《指导意见》指引下,兵器 工业集团将在 2017 年加速推进混合所有制改革。 2016 年兵器工业集团在资产证券化方面取得了较大进展——北方创业、江南红箭等公司实施了重大资产重组,目前 北方创业与江南红箭均已完成资产交割,分别实现了车辆类军品资产和弹药类资产的上市。我们认为,已有重组项 目的顺利推进一方面说明集团目前正在积极推进资产证券化,另一方面能够为集团积累相关经验和案例,有利于集 团未来继续推进资产证券化和发展混合所有制经济。 与其他军工集团相比,兵器工业集团资产证券化率仍处于较低水平,约为 20%-30%,未来发展混合所有制经济的空 间较大。我们认为,兵器工业集团旗下资产中,较为优质的主要是光电类资产,包括北方光电集团旗下的西安应用 光学研究所(205 所) 、江苏北方湖光光电有限公司(559 厂) 、河南平原光电有限公司(258 厂) ,以及北方激光科 技集团、北方信息控制集团和北方夜视科技集团旗下的光电信息类资产,建议关注北方光电集团旗下上市公司光电 股份。 【中小盘&电子 郑震湘团队】深度报告:超级工厂模式开启,锂电设备行业迎来春天 主要观点: 1.动力电池需求拉动,锂电设备空间广阔。 从历史来看,任何一个大的行业崛起,设备厂商均最为受益,方向型龙头资产往往诞生于此!电动车行业作为未来 十年的科技大趋势,锂电设备将是最为受益!锂电池产业规模高增长直接驱动锂电设备市场规模快速增长,随着未 来几年电池厂高端产能扩充,设备市场即将迎来千亿空间! 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 晨会纪要 2.锂电设备是电池生产工艺核心所在,关注前中道高端设备进口替代。 从价值量上来看,磷酸铁锂前道设备占比为 40%(涂布机>辊压机>分切机) ,中道设备占比 20%左右。去年 1GW 对应 的 4 亿设备投入,而今年骗补以来,行业向一二线厂商集中,设备的高端化提升,目前达到 1Gw 对应 5 亿左右的设 备投入,前道设备占比达到 2.5 亿左右。三元材料电池扩产之后,由于三元材料活性强,对设备尤其是前道设备要 求大幅提升(前道设备特别是涂布机是最难的产业瓶颈) ,前道设备占产线产值将达到 45%左右,单机占比来看涂布 机及卷绕机占据前二,关注国产前中道高端设备进口替代! 3.锂电行业将迎结构性分化,一线设备厂持续受益。 经过多方深度调研结合政策研究,我们判断明年锂电池行业将迎来结构性变化!产业高端化是明年大势,一线厂商 扩张产能速度加快,低端产能去除,三四线企业生存困难甚至被淘汰出局!三元电池主导的技术路线将对制造水平 提出更高要求!传导至锂电设备行业,高端化、一体化是未来设备发展趋势,一线龙头设备厂国产化替代不变且将 加速! 近期《汽车动力电池行业规范条件》 (2017 年)征求意见及新能源补贴最新网传消息验证我们此前观点,超级工厂 模式配合产业链的创新将成为锂电池行业未来发展导向,一线设备厂商持续受益! 4.重温 2010 年轮胎行业变化,行业集中度大幅提升,一线厂商扩产加速,动力电池产业会复制么? 结合 2010 年轮胎行业历史经验及近期动力电池行业文件,我们认为对动力电池行业严格规范已经成为必然趋势,超 级工厂模式逐步显现!行业准入门槛大幅提升带来的是低端产能的逐渐退出和高端产能的大幅扩产!一线企业更大 规模扩产稳定优势,二线企业加速扩产达到标准力求分到行业大蛋糕,三四线企业走向消亡,行业集中度快速提升、 全球竞争力将显著增强!从高端产能扩张及电池质量要求提升角度我们认为高端锂电设备企业有望直接受益! 5.科技红利选择优质成长公司,有效研发投入以及压强系数高的一线设备厂商将爆发性强,科恒股份、先导智能从 客户结构、订单增速等预计都将远超行业增速,预期 17、18 年产能将供不应求、最为受益: (1)科恒股份:锂电池前道设备明珠,方向型资产新龙头。公司收购浩能科技落地,去年以来联手韩国巨头 CIS 产 品全面升级,全面切入一线客户,公司订单继续保持大幅增长,特别是一线顶级客户的拓展有望超预期! (2)先导智能:国际卷绕机龙头厂商,锂电设备智造大平台。公司产品涵盖卷绕、分切、叠片、注液、串焊、上下 料等多个工艺段。此外公司近年来高度重视提供自动化整体解决方案,在锂电设备领域连续研发出焊接卷绕一体机、 四合一成型机等一体化生产设备!目前公司已经进入卷绕机国际第一梯队,未来有望受益设备一体化、高端化趋势! 【电子 郑震湘团队】中科创达:收购车载交互技术公司 Rightware,智能汽车战略再下一城 事件 1、公司公告拟通过支付现金方式收购车载交互技术公司 Rightware(简称 RW) ,总交易对价 6400 万欧元。RW 是全 球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商。根据协议,RW 承诺 2017-2018 年营收基础线分 别为 1189 万欧元和 1541 万欧元,利润基础线分别为 302 万欧元和 414 万欧元。 2、部分董事和高级管理人员追加股份锁定承诺。基于对公司未来发展的信心,董事兼高管耿增强、吴安华、武楠对 其持有的股份追加锁定期,2016 年 12 月 12 日至 2017 年 12 月 11 日期间内,不进行转让或委托他人管理,也不由 公司进行回购。若在锁定期间违反承诺减持公司股份,将减持股份的全部所得上缴公司。 (截至公告日,公司董事及 总经理耿增强先生直接持有 586 万股股份,占公司总股本的 1.5%;董事及副总经理吴安华女士合计持有 1204 万股 股份,占公司总股本的 3%;董事、财务总监及董事会秘书武楠先生合计持有 95 万股股份,占公司总股本的 0.2%。) 点评: 1、公司把握车载人机交互系统及软件设计快速发展的趋势性机会。伴随着汽车智能化程度的提升,消费者在购买汽 车时对相关显示系统配置的需求正不断提高,同时对于相应部件所具有的软件功能及所产生的显示效果的直观需求, 车载人机交互系统及软件设计开发产业拥有良好的发展前景。公司此次收购车载人机交互系统及软件龙头企业 RW, 有助于公司开拓国内乃至亚洲高端汽车客户资源,完善智能汽车战略布局! 2、车载领域业务成未来公司业务重点,深度布局汽车智能化浪潮。智能车载是公司的战略重点业务之一,自 2015 年 以来,中科创达逐步发展智能车载业务,与亚洲及国内知名一级零部件供应商逐渐建立起合作关系。2016 年上半年 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 晨会纪要 实现营业收入 1,073 万元,较上年同期增长 1,282.26%。此前公司已经推出 TurboX 智能大脑平台整合硬件及软件系 统,本次收购继续延伸智能汽车全产业链。 3、收购 RW 助力公司由车载设计服务商逐渐转向车载软件产品供应商。RW 作为全球领先的汽车用户界面设计工具和 嵌入式图形引擎软件产品供应商,有望助力公司由原先的车载设计服务商逐渐转向车载软件产品供应商,进而帮助 公司与更多汽车制造商形成稳定持续的合作。 投资建议: 公司是后智能机时代的新平台型企业,大客户基础将帮助公司在智能终端和新兴行业继续成长。依托内生发展发布 TurboX 智能大脑平台深入布局车载领域业务成未来公司业务重点。 通过外延收购全球领先的汽车用户界面设计工具和嵌入式图形引擎软件产品供应商 RW,快速提升公司实力升级车载 软件产品供应商。看好公司把握汽车智能化的趋势性机会。 我们全市场最早发出深度报告,底部重点推荐中科创达,强烈看好公司战略布局以及执行力,同时此次公司董事及 高管追加股份锁定承诺彰显管理层信心!继续坚定推荐公司,有望成为为中国车载软件产品领域科技方向型资产龙 头! 【通信 束海峰团队】梦网荣信:5 亿订单释放,积极建议底部逐步加仓 (1)今晚公司公告本次中标业务为传统电力设备业务,单个订单超过去年传统业务收入的 30%,传统行业正出现逐 渐好转,该 5 亿订单预期今年上半年执行,确保传统业务的业绩 (2)近期中国移动首次发布的《中国移动能力开放白皮书》,明确提出未来将释放更多运营商的能力(基础通信服 务能力、互联网能力和物联网能力等) ,梦网科技作为第三方服务提供商将显著收益行业市场范围的扩大 (3)公司股权和传统业务预期将逐步落地,梦网科技预期 2016 年全年利润 3 亿,2017 年预期持续 50%+的增长,达 到 4.5-5 亿,其中短信 4.2-4.5 亿,流量 0.3-0.5 亿; (4)目前公司梦网科技的业绩增长主要是来自于企业短信,受益于移动互联网用户使用频次的不断提高;流量业务 目前持续推进过程中,进展获得实质性突破,我们预期 2016、2017 年 eps 分别为 0.32、0.52,对应的 PE 为 52x、 27x,维持推荐评级;我们认为目前的公司价位适合长期资金积极建仓,持续性享受公司业绩成长红利带来的股价上 涨。 【机械 李佳团队】智云股份股权激励公告点评:股权激励调动核心人员积极性,看好公司未来发展前景 事件: 公司公告拟向公司中层管理人员、核心技术(业务)人员等 123 人授予股票期权总计 400 万份,约占本激励计划签 署时公司股本的 2.68%,行权价格为 55.36 元,分三个行权期,业绩考核目标分别为以 2016 年营业收入为基数,公 司 2017-2019 年营业收入增长率不低于 70%,140%,210%。 观点: 1. 股权激励调动核心人员积极性,未来高速发展彰显信心。 本次股权激励对象主要是鑫三力和东莞投资的核心员工,可以调动骨干人员的工作积极性。同时业绩考核目标分别 为以 2016 年营业收入为基数,公司 2017-2019 年营业收入增长率不低于 70%,140%,210%,彰显了公司对未来业绩 高增长的信心。 2.3C 行业未来几年将是投资高峰期。 中国劳动力人口下降,人力成本不断上升,自动化升级改造成为国内制造业转型的大方向。3C 产业体量庞大、工作 环境复杂、人工数量多,作为 3C 制造业大国自动化需求迫切。同时 3C 产业技术变化快,近两年 OLED、曲面屏、无 线电充、双摄、生物识别、可穿戴设备、汽车电子等的快速兴起和渗透等对设备更新换代需求大,未来几年 3C 产业 将迎来投资高峰。 3.公司收购的鑫三力切入苹果和 OLED 产业链,发展潜力大。 鑫三力主营模组组装设备,目前已切入苹果和 OLED 产业链。一方面证明公司创新能力和技术实力强得到知名客户认 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 晨会纪要 可,未来有望持续提升市场份额;另一方面将有望享受苹果产业链的高毛利和 OLED 下游快速发展带来的设备投资增 加,看好公司未来发展潜力。 4.盈利预测: 预计公司 16-18 年净利润 1.50 亿、3.31 亿、4.90 亿,考虑增发 4000 万股和股权激励 400 万股,对应摊薄 EPS 为 0.78 元、1.71 元、2.53 元,对应 PE 为 72X、33X、22X,维持推荐评级。 5.风险提示 OLED 产业发展不及预期,公司新产品不及预期。 【农业 王莺团队】温氏股份、牧原股份 12 月销售数据点评:猪价上涨带来全年靓丽业绩,17 年料将继续受益 主要观点 1.猪价上涨推动公司收入大增 温氏股份:公司 12 月销售商品猪 169.3 万头,环比增长 5.39%,同比增长 11.51%;实现收入 32.76 亿元,环比增长 6.36%,同比增长 16.42%;销售均价 16.85 元/公斤,环比增长 2.49%,同比增长 2.06%。1-12 月累计销售生猪 1712.73 万头,同比增长 11.57%,实现收入 362.36 亿元,同比增长 37.74%,销售均价 18.4 元/公斤,同比增长 20.26%。 牧原股份: 公司 12 月销售商品猪 47.2 万头, 环比增长 52.8%, 同比增长 60.5%, 实现收入 8.11 亿元, 环比增长 71.1%, 同比增长 73.3%,商品猪均价 16.95 元/公斤,环比增长 4.2%;1-12 月累计销售商品猪 311.4 万头,同比增长 62.3%, 实现收入 56.02 亿元,同比增长 86.9%。公司生猪产能持续扩张,截止 2016 年 6 月公司产能达到 591 万头,新增产 能 135 万头,按照公司规划 2017 年公司产能或将接近 1000 万头。 2.2017 年公司将继续受益猪价上涨行情 农业部公布 11 月最新生猪存栏数据:生猪存栏 3.75 亿头,同比下降 3.2%,环比下降 0.6%;能繁母猪存栏量 3684 万头,同比下降 3.7%,环比下降 0.5%。育肥猪,气温下降&春节来临推动猪肉需求增加,生猪价格反弹回升;仔猪, 继 5 月出现千元仔猪价格冲高后,7 月后仔猪价格逐步回落,反映养殖户补栏积极性下降;能繁母猪,环保政策压 力下母猪存栏增量将主要来自规模养殖企业,能繁母猪基数仍较低,对应到明年供应缺口依然存在。 3.投资建议 温氏股份:预计公司 17 年生猪出栏量 1884 万头,对应公司归母净利润 127 亿元,对应 PE12.3 倍,推荐评级。 牧原股份:预计公司 17 年生猪出栏量 450 万头,对应公司归母净利润 25.7 亿元,对应 PE9.5 倍,推荐评级。 4.风险提示 猪价未达预期。 【调研信息】 【传媒 谢晨团队】中泰桥梁投资者交流会纪要 时间:1 月 5 日 出席人:董事长、董秘、实际控制人方代表等 董事长徐总: 公司 2016 年引入国际教育业态,A 股唯一国际教育上市公司,唯一一家国有教育背景上市公司。依托海淀区教育优 势,全面拓展教育业务。 海淀学校是我们收购的主资产之一,肯定存在不停地并购事情发生,投资人对类似的事项非常感兴趣。我们在教委 的正式注册名称是北京海淀凯文学校。实际上我们的收购半年前就开始了。整个学校的定位,上市公司的发展方向, 做过非常详细的交流。已经在很多工作上做了很深的交流。 这是我们的占地图,20 万平方米。占地相当于两个清华附中,相当于一个半人大附中。我们的设计规模是 1300-1500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 晨会纪要 人。基础规模 1300 人,基建规模 1500 人。清华附中 4000 学生,人大附中 5000 学生。我们学校人均空间是优质公 办学校的 3-4 倍。 自由、高度、勇气,是凯文的精神,培养每一个学生的精神指南。我们要给学生充分的空间。我们很多学校的领导 都是来自于清华附中。我们校长之前是清华附中升学指导主任,之前是北京四中国际部升学指导主任。我们和清华 附中合作办学,教学教育理念和清华附中高度一致。 清华附中不仅仅是传统的公立学校,在国际教育领域也有相当的经验。我们以清华附中的领导和骨干,作为我们的 骨干,形成现在的教学队伍。清华系的严谨态度,是凯文所继承的。 我们是整合资源,不可能从零起步。整合类似清华附中的教育资源。 我们凯文发展了艺术教育和体育教育两大特色,引进了优质的国际国内的优质体育和艺术教育资源。 我们之前的网站公众号微博,都说过很多我们的体育艺术的定位。凯文把艺术教育和体育教育作为落实素质教育的 方法和手段。 目前中国的教育不缺理念。只缺方法。凯文所走的路,就是把理念转化成方法。教育的目的就是树人,树人一个是 德一个是智。70/80 年代要求的是德智体全面发展,要求很好,但是没有很好的落地。我们在凯文教育中,落实到 我们的德和体。我们成立了 6 大课程研究院,网站上都有介绍,不多说。我们的网址就是 www.kaiwen.com,所有内 容都可以登录网站查阅。 我们开学 3 个月,还有很多想法没有落实,还有很多时间。但是现在,北京凯文学校在北京的教育领地里面有了一 席之地。 清华附中清华美院我们很多学生已经走进了清华大学的实验室。美国职业棒球联盟是美国四大联盟第二,在体育、 运动界影响非常大,超过 nba。我们学校的棒球场,棒球课,都是美国职棒联盟开展的。img 学院,美术教学首屈一 指。打网球的莎拉波娃加西亚,都是 IMG 的毕业生。 我们的体育教师队伍,一般是体育教师,一般是专业教练。我们比例 3:7,30%中教,70%外教。我们平均的是中外教 师比 1:1.我们棒球教练是来自美国棒球学校的教练。 第二个是凯文体育公司。我们收购金额是 995 万。第一满足凯文的体育教学需要,第二面向全社会开展优质的体育 教育培训。把体育精神作为人格培训的重要手段。 16 年 9 月到 2017 年 9 月份,我们会有很多体育场馆。海淀 5 片网球场,红土棒球场 1 片,篮球场 5 片。室内国际 标准篮球场一片。室内篮球练习场 3 片。凯文朝阳学校的体育设施** 第三是游泳,海淀和朝阳各有 50 米的室内游泳池,这是凯文的硬件。当然这些资产并不在凯文体育旗下,900 万买 不到这么多东西。但是凯文体育通过协议获得了这些场馆的运营权。 问答环节: 1、民促法的影响? 民促法官方解读现在还没有,北京市的实施办法还没有出来,为今年 9 月 1 日的正式实施做准备。 民办教育促进法这次的修订,在原有基础上并没有太大的突破。之前同样规定了基础教育领域不能盈利。修改之前 一样,可以说明是否取得合理回报。合理回报是中国特色,做了一些限制性的规定,但是语焉不详,具体实施办法 有待解释。北京市同样是不允许盈利的前提下满足合理回报。现在只是说不得盈利。新法旧法没有区别。 民促法出台以后,海淀区教委依然批准了我们的收费标准。之前小学初中高中是 18、22、25 万.新批的明年收费标 准是 20、24、26.这说明什么,政府不反对你的收费。是根据各地各学校办学成本确定办学收入。对于课程内容, 有些人把上海教委区域地方规定扩大化了,并没有推广效应,示范作用。 中泰桥梁是把教育和体育的结合。国家同时鼓励引进社会化力量进校园,路子很宽项目很广。 2、师资力量的储备和未来的发展? 软件不仅仅是一个师资。也有课程的 knowhow。凯文学校的师资不用担心。我们执行校长周校是清华附中的人事主 管。很多人都是通过周校进入清华这个体系。作为师资来讲,中外方师资力量一比一。一半中方一半外方进行教学。 但是中外师资比和课程时间不一样。学生课程由大量老师教授,也有选修课。所以师资比和课程比不一样。师生比 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 晨会纪要 也很重要,我们师生比是 1:4,这是 16 年的状况,随着我们发展,依然会是一个非常低的值,保证每个学生的关照。 中外方老师受教育的背景,一般都是清华北大人大的优秀毕业生,有海外的求学背景和工作经验。 3、体育教育如何开展? 这部分学生是相当优质的客户。辐射是非常广的。对学生群体和客户群体是有先天优势的。凯文有体育设施体育场 馆。有很优质的体育机构,关注凯文,愿意和凯文合作。 大部分民办体育机构,缺乏的是资金的支持。他们的限制和短板恰恰是我们的优势。 4、公司外部的资源如何整合? 培训方面我们一直在做动作。学前培训,考试培训,出国培训。这几大块侧重点不一样。整体看和凯文的教育理念 契合度不是那么高。真正从事素质教育的,并不多见。中高考中小学都是谁谁谁,这些是研究过。但是契合度不高。 培训机构会有合作,不久之后会有消息放出来。 品牌一旦建立起来,就是插上了推广的翅膀。凯文现在还很年轻,已经取得了些许的经验。 【财经要闻】 一、 【行业掘金】 1.【兵工集团混改启幕 旗下公司受关注】 据媒体报道,中国兵器工业集团日前印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》 。 将推动完善现代企业制度,健全公司法人治理结构,促进企业转换经营机制,放大国有资本功能,实现国有资本保 值增值,实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。 军工领域改革是中央经济工作会议明确要求今年要取得突破的七大重点改革领域之一,改革的确定性和紧迫性高。 据测算,截至 2015 年底兵器工业集团资产证券化率约为 21.45%,远低于十大军工集团资产证券化率最高的中航工 业集团 60.95%,未来资产证券化空间较大。从混改推进顺序看,民品占比高、竞争性强的领域将率先启动,光电股 份(600184) 、晋西车轴(600495) 、北方股份(600262)、北方创业(600967) 、北化股份(002246)等集团旗下公 司有望搭上混改“首班车” 。 2.【 “小程序”催生移动营销大市场 二维码入口价值飙升】 微信小程序将于 1 月 9 日正式上线,由于具备无须安装、触手可及、用完即走、无须卸载的优势,尚未推出便引发 市场强烈关注。受微信小程序即将上线影响,相关概念股被引爆,新国都(300130)连续两个一字封板,友阿股份 (002277)连续 2 日大涨。 微信小程序将再次掀起互联网巨头流量争夺战,小程序的入口更多在线下,即用户通过扫描二维码启动。因此,二 维码渗透率将随着小程序推广大幅提升,入口价值凸显。 ◆证通电子(002197)开发拥有二维码支付功能的 POS 终端,旗下盛灿科技主要针对微信全平台开放端口,开发“微 商户” 、 “智慧门店”等微店营销系统,深耕微信生态圈消费环节。 ◆二三四五(002195)通过上海艾云慧信创投公司间接投资国内移动电商龙头点点客,后者拥有从移动电商工具、 移动电商平台、移动广告服务到移动互联网金融的全方位解决方案。 其他关注:华峰超纤(300180) (财付通合作商)、新大陆(000997) (二维码支付) 3.【英特尔发布首款 5G 通信芯片 助推行业快速发展】 英特尔日前发布了首款 5G 标准的通信芯片。公司预计将于 2017 年下半年对 5G 调制解调芯片进行有限量产,旨在推 动初始 5G 频段在全球范围的试验和部署。此前高通也发布了一款 5G 调制解调芯片,将于 2017 年下半年启动有限量 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 晨会纪要 产。 随着 4G 渗透率的提升以及 5G 时代的到来,手机及其他 5G 终端上的射频器件将变得更加复杂,集成度要求更高,未 来单机射频价值量将显著提升。根据 GSMA 预计,到 2020 年,全球联网设备将超过 200 亿台,人均设备将达到 2.9 个,主要的增长来自于物联网设备。由于大部分无线连接都需要用到射频模块,未来射频器件将显著受益于物联网 终端设备数的增长。建议关注大富科技(300134)、烽火通信(600498)、信维通信(300136)、春兴精工(002547)、 武汉凡谷(002194)等。 4.【农机“十三五”规划印发 高端需求将不断提升】 农业部 5 日印发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》。规划提出,到 2020 年,主要农作物生产全程机械化、 种养加全面机械化取得显著进展。全国农作物耕种收综合机械化率达到 70%左右,小麦、水稻、玉米三大粮食作物 耕种收综合机械化率达到并稳定在 80%以上。数据显示,目前全国农作物耕种收综合机械化率为 63%。此外,规划要 求农机装备水平全面提升。 随着农业生产成本持续上升,依靠拼资源、拼投入的粗放农业发展道路已经难以为继。预计未来对先进适用、高科 技含量的高端农业机械的需求将不断增加,对农业信息化的要求也将越来越高。 ◆隆鑫通用(603766)涉足无人机植保运营及农业信息化; ◆中联重科(000157)通过布局中高端和细分农机产品,打造农业生产全程机械化解决方案。 其他关注:智慧农业(000816) 、一拖股份(601038) 5.【首届峰会将召开 区块链技术将带来革命性产业升级】 据报道,首届硅谷区块链金融科技峰会将于 1 月 7 日在美国旧金山/圣克拉拉举办,届时全球区块链专家学者和与会 嘉宾将一起分享和讨论最新的区块链发展趋势、区块链最新研究成果,深入探讨区块链技术如何带来革命性的产业 升级。 利用区块链技术可以在分布式网络中建立一套去中心化的信用体系,实现信息互联网向价值互联网的转变。区块链 通过区块链技术所打造的成本极低的、去中心化、去第三方、集体协作的网络体系本身具有巨大的经济和社会价值。 ◆飞天诚信(300386)表示对区块链技术有一定的技术储备和研究,未来将积极参与数字货币及其他区块链技术产 业。 ◆金证股份(600446)是金融区块链合作联盟发起成员。 ◆广电运通(002152)已成立专门团队进行区块链技术的研究。 其他关注:海立美达(002537) 、四方精创(300468) 6.【四部委发布停车场与充电设施一体化建设通知】 发改委、住建部、交通部、国家能源局近日发布《关于统筹加快推进停车场与充电基础设施一体化建设的通知》 ,励 引导有实力的停车场管理企业及充电服务企业开展停车充电一体化项目建设运营,有序建设城市快充站和高速公路 服务区配建城际快充站,简化停车充电一体化项目审批流程,与停车场同步建设的充电基础设施无需单独办理建设 工程规划许可证和施工许可证。 根据国务院《节能与新能源汽车产业发展规划(2012-2020 年)》,到 2020 年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车生 产能力达 200 万辆、累计产销量超过 500 万辆。充电设施与车的配置一般是公交车 1:3、乘用车 1:5 考虑,假设全 部按照乘用车的标准 5:1 来配置充电桩,2020 年市场规模可达 1000 亿元。相关上市公司可关注科士达(002518)、 北巴传媒(600386) 、上海普天(600680) 、奥特迅(002227)、易事特(300376)等。 7.【下游需求推动包装用纸涨价】 2016 年 8 月以来,国内包装箱等纸制品迎来涨价,涨幅在 12 月份到达高点。据生意社数据,2016 年国内废纸价格 平均涨幅为 31.28%,部分地区涨幅甚至将近一倍。涨价促使包装用纸行业供需格局改善,盈利回暖可期,建议关注 上游工业包装用原纸生产企业太阳纸业(002078)、晨鸣纸业(000488)、山鹰纸业(600567)等;另外包装纸涨价 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 晨会纪要 使下游议价能力相对较弱的中小包装企业承压,行业集中度或将提升,可关注包装行业龙头合兴包装(002228)。 二、 【公司动态】 ◆金融 中信银行:百信银行获银监会核准筹建 开展直销银行业务 建行与陕西三家国企签署 500 亿债转股协议 国海证券:与绝大部分事涉机构签订协议 继续停牌 ◆环保 雪浪环境中标 2.2 亿元烟气净化设备项目 盛运环保签署 10 亿元产业园项目合作框架协议 ◆公用事业 韶能股份新丰生物质项目将于近期试运行 湖北能源 2016 年度业绩预增 14%-26% 长江电力 2016 年总发电量约 2061 亿千瓦时 同比增 92% 东方市场:东方国资行政划拨取得 1.34 亿股股份已完成过户登记手续 ◆新能源与电力设备 科华恒盛子公司获装备承制单位注册证书 江特电机:力争今年推出高性价比、高续航里程的精品汽车 爱康科技控股股东减持 4.90%公司股份 套现 6.77 亿元 ◆通信 梦网荣信中标 5.75 亿元国家电网采购项目 中天科技:石墨烯复合材料项目取得重要突破 茂业通信控股股东筹划转让公司部分股权 6 日起停牌 ◆计算机 浙大网新拟收购华通云数据 80%股权 加码云计算 6 日复牌 天源迪科拟 7.98 亿收购软件企业维恩贝特 6 日复牌 久之洋 2016 年度业绩预增超一成 云赛智联 5.04 亿元转让金穗路 1398 号房地产项目 润欣科技拟开展不超 1.3 亿元的外汇套期保值业务 东方财富设立小额贷款公司获批复 朗科科技股东安图田木减持公司股份 上交所提示 ST 慧球信披混乱 需高度关注风险 ◆电子 中科创达拟 4.76 亿收购车载交互技术公司 6 日复牌 深桑达 A:注销亏损子公司 放弃控股子公司优先受让权 福日电子 2016 年减持国泰君安 600 万股 获益 1.15 亿元 德豪润达:吴长江所持股份将被司法拍卖 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 晨会纪要 ◆传媒互联网 中泰桥梁召开首次投资者现场交流会 6 日复牌 金一文化实际控制人增持 348 万股 增持计划完成 万家文化:关于龙薇传媒问询 申请延期回复 乐视网:重大事项涉及多家战略投资者 继续停牌 ◆机械 日机密封积极推进海外业务 海达股份 2016 年度业绩预增 25%至 40% 宝色股份:股价异常波动 股东逢高减持 *ST 昆机:因未完成 5 项资产出售 预计将连续 3 年亏损 ◆医药生物 贝达药业:董事长丁列明计划增持不超 100 万股 乐普医疗 7.4 亿元竞得深圳南山区一地块 ◆基础化工 佰利联钛白粉价格上调 700 元/吨 滨化股份控股股东协议向水木有恒转让 6.02%股份 *ST 川化:2016 年公司净资产将转为正值 *ST 兴化:合成氨、甲醇均实现满负荷运行 ◆石油化工 通源石油 2016 年预计扭亏为盈 ◆金属 *ST 吉恩:终止重组存暂停上市风险 6 日复牌 凌钢股份年报预增 100%-200% 正海磁材非公开发行获证监会核准 宏达股份 2.1 亿元银行账户资金遭冻结 尚不知原因 ◆建筑与装饰材料 柘中股份:实控人无转让股权计划 6 日复牌 伟星新材携经销商投资设立防水材料子公司 上峰水泥遭铜陵有色减持 600 万股 商赢环球停牌系筹划重大事项可能构成资产重组 ◆房地产 泰禾集团拟 10.6 亿元受让山西俊嘉 95%股权 万科 2016 年销售额 3647.7 亿元 西藏城投遭股东累计减持 1822 万股 新黄浦:违反信披规定 收到上海证监局警示函 ◆建筑和工程 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 晨会纪要 上海建工非公开发行获证监会核准 中南建设 3.29 亿元竞得南通市地块 ◆交通运输仓储 丰巢科技增资扩股 申通快递、新海股份拟参与 渤海轮渡:开辟海口至越南航线 新宁物流控股股东累计减持 1000 万股 完成减持计划 ◆汽车 湖南天雁:股票异动 无需披露而未披露重要事项 吉利汽车:2016 年销量增 50% 2017 年总目标 100 万部再增 31% ◆批发和零售贸易 厦门国贸拟不超过 3.5 亿元在上海购置办公楼 ◆社会服务业 三特索道终止重大资产重组 6 日复牌 ◆食品饮料 千禾味业拟 5.38 亿元扩建年产 25 万吨酿造酱油、食醋项目 ◆农林牧渔 牧原股份:12 月商品猪价格环比涨 4.2% 温氏股份:12 月猪肉售价环比涨 2.49% 禾丰牧业澄清张铁生减持事宜 ◆综合 鲁信创投减持华东数控 200 万股获益 2389 万元 *ST 宏盛:拉萨知合、嘉兴高泰、北京泰发无关联关系 ◆新股申购 中国科传(780858)发行价 6.84 元,申购上限 3.9 万股,主营各类图书的出版发行。 欧普康视(300595)发行价 23.81 元,申购上限 1.7 万股,主营硬性角膜接触镜及护理产品。 利安隆(300596)发行价 11.29 元,申购上限 1.2 万股,主营化学助剂。 三、 【机构和游资龙虎榜】 名雕股份(002830) :一家机构席位买入 1067 万 百合花(603823) :一家机构席位买入 2110 万 大庆华科(000985) :一家机构席位买入 4759 万 开润股份(300577) :两家机构席位买入 3955 万 红旗连锁(002697) :安信南昌胜利路及申万上海东川路游资封板,两机构卖 5454 万 沙隆达 A(000553) :中泰上海建国中路及方正上海保定路游资封板,一机构卖 474 万 平庄能源(000780) :光大佛山季华六路及华泰上海望园南路游资封板,一机构卖 261 万 物产中拓(000906) :广发江门万达广场及银河广州滨江东路游资封板,两机构卖 4816 万 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 晨会纪要 光力科技(300480) :方正上海保定路及招商深圳免税商务大厦游资封板 泰山石油(000554) :国君成都北一环路及中信杭州市心南路游资封板 先锋电子(002767) :财通温岭东辉北路及招商深圳工业七路游资封板 宝色股份(300402) :海通北京光华路及财通温岭东辉北路游资封板 铁龙物流(600125) :方正杭州延安路及招商深圳工业七路游资封板 赛为智能(300044) :光大佛山绿景路及华泰上海望园南路游资封板 青海华鼎(600243) :方正上海保定路及中信淄博分公司游资封板 长江投资(600119) :光大佛山季华六路及奉化南山路游资封板 溢多利(300381) :国君上海天山路及中信淄博分公司游资封板 徐家汇(002561) :中投无锡清扬路及广发泉州涂门街游资封板 四、 【财经要闻】 国务院印发“十三五”节能减排综合工作方案,要求加快发展新兴产业。 刘士余调研指导稽查执法工作:严惩挑战法律底线的资本大鳄 银监会:加强民营银行股权管理,规范股东持股 外汇管理传递稳定信号,在岸离岸人民币双双反弹。 央行于新年 3 个交易日累计净回笼资金 4350 亿元,不过市场资金面仍然延续相对宽松态势。 沪市打新门槛再拔高:首次有新股网下询价市值门槛提至六千万 国内部分比特币交易场所出现闪崩 财政部:将研究新的减税降费措施,进一步减轻企业负担 十三部门联合印发《 “十三五”全民节能行动计划》 ,在余热利用等领域提出了十项节能重点工程。 商务部印发居民生活服务业发展“十三五”规划 提六大主要任务 我国今年重大水利工程在建规模将逾 9000 亿元 上海新年首次土地拍卖 楼面价低于周边售价 贵州 2017 年将开展企业上市“百千行动计划” 全球首个获中美“双许可”的核电站反应堆保护系统发布 屏幕支持自发声:索尼首款 4K OLED 旗舰电视正式发布 微软宣布研制全新量子计算机原型系统 华尔街日报:沙特阿美上调面向东亚地区客户的原油售价 美国 12 月小非农数据不及预期 美股周四收盘涨跌不一 纳指再创历史新高 美原油库存有所下降 美油创一周最高收盘价;金价收涨 1.4% 创五周新高 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 13 晨会纪要 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 14
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