国信证券-晨会纪要_170301

会议纪要 Page 1 每日报告 晨会纪要 证券研究报告 2017 年 03 月 01 日/ 星期三 一年上证综指走势 数据日期:2017-02-28 上证综指 深证成指 沪深 300 指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数（点） 3241.73 10391.34 3452.81 11612.72 2570.24 1.2 涨跌幅度（%） 0.40 0.37 0.19 0.44 0.25 1.1 成交金额（亿元） 1860.19 2331.85 819.79 1040.97 652.80 上 证综指 深 证成指 1.0 晨会主题 0.9 【宏观与策略】 0.8 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 J-17  债市日评：媒体报道 2017 年广义货币供应量目标为 12%：货币更多是中性观 国外主要市场指数 02 月 28 日 收盘 涨跌幅 % 20812.2 -0.12 纳斯达克 5825.4 -0.62 S&P500 2363.6 -0.26 道琼斯 察，而非持续性收紧  货币政策与金融监管新目标：如何理解和度量金融风险  大势研判专题：看多 2017 年股市的核心逻辑 【行业与公司】 4858.6 0.28  景旺电子（603228）深度：潜在优质 PCB 全球龙头 德国 DAX 11834.4 0.10  江南布衣（3306.HK）深度：设计师品牌龙头优势凸显，业绩增长前景可期 日经 225 19246.0 0.72 恒生 23740.7 -0.77 法国 CAC40  金安国纪（002636）财报点评：原材料供需矛盾维持，业绩高弹性可期  美尚生态（300495）快评：业绩超预期，17 年或迎订单提速 债券与基金 02 月 28 日 收盘 涨跌幅 % 上证基金 5834.8 0.02 深市基金 8251.6 0.23 【财经新闻】 铜 47460.0,跌 0.5%;铝 13695.0,涨 0.07%;铅 18290.0,跌 1.93%;锌 22830.0, 跌 0.02%;白银 4314.0,涨 1.6%;镍 90010.0,涨 0.28%;锡 142580.0,跌 1.87%。 豆油 6398.0,跌 3.09%;豆粕 3110.0,涨 4.05%;豆一 4025.0,涨 0.07%;玉米 大宗商品 02 月 28 日 类别 1501.0,跌 0.73%;鸡蛋 2498.0,涨 1.92%;玉米淀粉 1750.0,涨 0.34%。 棉花 15800.0,涨 0.93%;强麦 3118.0,涨 0.58%;白糖 6751.0,跌 0.03%;菜籽粕 收盘 变动 % 布伦特原油 44.75 -1.69 美黄金现货 1327.30 -1.40 伦敦布油 56.51,涨 0.14%。 LME 铜 4629.00 -1.72 LME 铝 欧元/美元 1.06,涨 0.09%;美元/人民币 6.87,跌 0.01%;美元/港元 7.76,涨 1650.50 -1.11 706.00 2.02 BDI 2399.0,涨 0.04%。 0.02%。 非流通股解禁 名称 深大通 力源信息 博信股份 鹿港文化 新易盛 达华智能 三聚环保 亨通光电 天通股份 解禁数量 （万股） 175 125 51 13029 2353 1239 1100 9000 6000 流通股增 加% 3.24 0.43 0.22 15.28 54.81 2.55 1.22 7.25 7.32 解禁日期 2017/03/02 2017/03/02 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/06 2017/03/06 2017/03/06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 宏观与策略  债市日评：媒体报道 2017 年广义货币供应量目标为 12%：货币更多是中性观察，而非持续性 收紧 利率品市场观察 本周二，根据路透社报道，中国计划 2017 年广义货币供应量增长 12%。2016 年中国 M2 增长目标是 13%，最终实际 完成是 11.3%。 在 2017 年广义货币供应量 M2 目标位 12%的假设条件下，大致可以得出如下两个推导结论： 1、2017 年中国的宏观存量杠杆率水平依然抬升，增量杠杆率水平有所回落。从宏观目标约束来看，去杠杆的迫切性 并不高。 经济体中最重要的杠杆率是宏观存量杠杆率（M2 存量/名义 GDP）和增量杠杆率（M2 年增量/名义 GDP 年增量）。 假设 2017 年 M2 增速目标为 12%，名义 GDP 增速为 9%（2016 年名义 GDP 增速为 8%，考虑到 PPI 指数受制于翘 尾因素回升，假设 2017 年名义 GDP 为 9%）。 则 2017 年宏观存量杠杆率将比 2016 年的 208%上行至 214%，增量杠杆率水平由 2016 年的 287%下降到 277%。 从政策目标规划来看，2017 年整体经济去杠杆的迫切性有限，只是在尽量降低增量杠杆率水平。 2、从当前 M2 实际运行水平与目标值水平来看，货币政策更可能是中性观望，而非持续性收紧。 虽然面临众多非议，但是中国的市场融资基础依然是以银行体系为主，因此 M2 至今依然是货币政策的中介指标。当 前 M2 实际水平与 M2 目标增速的差异大致可以反映当前一段时期内货币政策的基准取向。 年初以来，货币政策基调转移至稳健中性，但是市场预期分歧，始终在中性观望和持续性收紧两个预期间分歧。 由于当前阶段 M2 实际增速水平为 11.3%，而目标规划为 12%，因此在一定时期内，货币政策更多是采取中性观望态 度，并无过多动力去提高政策基准利率，并引导 M2 继续下行。 总体来看，在相当时期内，我国的货币政策将保持稳定中性观察的局面，预计货币条件主动性收紧的概率不大，利率 在资金供应端并不受到负面约束，而需求端才是决定利率变化方向的根本，我们预计在后期，名义增速水平（代表需求端） 或融资需求增速将趋于降低，利率依然会选择回落的方向。 转债市场观察 1、一级市场：太平洋将可转债发行金额从 37 亿元调减为 17 亿元。 国债期货以及相关衍生品市场观察 5 年期主力合约 TF1706 开于 98.720，收于 98.905，结算价 98.880，最高 98.950，最低 98.665，涨幅 0.14%，振幅 0.29%，成交 6625 手，其中外盘 3431 手，内盘 3194 手，持仓量 15177 手。较前一交易日，合约收盘价上涨 0.185，结 算价上涨 0.110，成交量下降 2728 手，持仓量上升 122 手。另外，10 年期国债期货主力合约 T1706 上涨 0.18%。 今日央行公开市场进行 100 亿 7 天、100 亿 14 天、100 亿 28 天的逆回购操作，考虑到今日 800 亿元逆回购到期，单 日净回笼 500 亿。月末最后一天叠加 LCR 等监管指标的压力，大行等机构出资意愿不高，资金供给较上日明显收敛。一 级市场方面，国开行 1 年期固息增发债中标收益率 3.1358%，市场预测均值 3.15%；7 年期中标收益率 4.0744%，市场预 测均值 4.10%；20 年期中标收益率 4.3078%，市场预测均值 4.27%。二级市场方面，国债期货低开后拉升，然后窄幅震 荡，直到尾盘拉升，收盘国债期货涨幅对应收益率下行约 3BP，而国债现券收益率基本未变。 （证券分析师：董德志（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001）、赵婧（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513080004）、柯聪伟（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080004）、李智能（证券投资咨询执业资格证 书编码： S0980516060001））  货币政策与金融监管新目标：如何理解和度量金融风险 从金融风险指标计算的结果来看，目前的金融风险综合指数仍然处在一个相对较高的位臵，而从金融风险指数变化的 方向来看，目前的金融风险综合指数是处在一个回落的过程中。所以从金融风险的动态变化来看，目前的风险水平并没有 处在历史最高水平，金融风险也并非岌岌可危。我们认为未来货币政策由中性转向紧缩的可能性非常小，而针对金融市场 中不同的结构性问题，更有可能出台的是有专项针对性的监管政策。 （证券分析师：燕翔（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080002））  大势研判专题：看多 2017 年股市的核心逻辑 我们看好 2017 年股票市场表现，预计全年股市将取得正收益，大类资产排序中股票优于债券、美元、黄金、房地产、 工业商品。看多股市的核心逻辑是：（1）企业盈利回升通胀无忧基本面支持股市向上；（2）政策维稳，低波动环境提高 市场风险偏好；（3）经济下行风险收敛，蓝筹低估值有望修正。 （证券分析师：燕翔（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080002）） 行业与公司  景旺电子（603228）深度：潜在优质 PCB 全球龙头 国内少数覆盖多品类 PCB 的优质龙头，财务指标领冠电子行业 主要产品包括双面及多层刚性电路板、柔性电路板(含贴装)和金属基电路板，是国内少数全面覆盖厂商。产品广泛应用 于通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子和工业控制，主要客户包括冠捷、天马、信利、亚旭、ICAPE、剑 桥科技、中兴、华为、霍尼韦尔、海拉、POWER-ONE、艾默生、罗技等知名企业。2015 年景旺电子位居中国内资 PCB 企业第 2 位。公司毛利率 32%、净利率 17%、ROA17%、ROIC24%、ROE36%，财务指标领冠电子行业。 资产管理效率出色，盈利能力行业领先 公司出色的管理效率主要体现在：（1）工业控制及医疗、汽车电子行业客户的收入占比高，刚性板中达到 50%；（2） 公司产能利用率高、产品良品率高，2016 年中期公司产能利用率 93.96%，良品率 97%以上；（3）向上游延伸，加大自 制金属基覆铜板比例。金属基覆铜板成本占比 48%，公司金属基覆铜板自制比例约 64%，有效降低了 MPCB 产品的生产 成本。 汽车电子+进口替代+环保核查，中资大型 PCB 行业增速 16% 汽车电子化拉动全球市场空间 600 亿美金的 PCB 行业加速增长，去年环保核查提升集中度，中资 PCB 企业以 16%的 行业增速成为生力军，未来全球龙头属于中资优质企业。得益于较强的产业链议价能力，公司 2016 年盈利不受铜箔涨价 影响，主要原因在于：（1）大体量下供应商涨幅有限；（2）下游集中度低，成本顺利转嫁给下游。 产品结构不断优化，产能持续提升保障未来三年复合增长率超 30% 公司持续产能扩产，且不断优化产品结构，主要体现在：（1）通信通信设备及终端占收入比重不断提高；（2）汽车 电子领域布局不断深入；（3）工业控制及医疗领域引入西门子医疗电子，将进一步提升产品的毛利率水平。 首次给予“买入”评级 受益于 PCB 行业巨大的市场空间和汽车电子的高速发展，公司主要产品刚性板、柔性板和金属基板将全面爆发。预计 公司 2016-2018 年净利润分别为 550/695/849 百万元，同比增长 30.2%/26.3%/22.2%，EPS 2.40/3.03/3.70 元，对应 PE 28.5/22.6/1.85X），首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 宏观经济波动风险、产能扩张不达预期的风险。 （证券分析师：刘翔（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980515110001） ,联系人：马红丽）  江南布衣（3306.HK）深度：设计师品牌龙头优势凸显，业绩增长前景可期 江南布衣：国内独树一臶的设计师品牌龙头 江南布衣（3306.HK）1994 年在杭州成立，目前已形成男装、女装、童装以及家居用品四大块业务，并已形成包括 JNBY、 CROQUIS、jnby by JNBY、less、Pomme de terre 等的多品牌矩阵。截至 2016 年底公司拥有终端门店 1498 家，2014~2016 财年收入及净利润 CAGR 分别为 17.3%、26.5%，并且近年来收入端增长呈现逐步加快态势。江南布衣于 2016 年 10 月 31 日在香港正式上市，公司创始人为吴建、李琳夫妇，其中李林女士是公司独特设计理念的创造者。 设计师品牌迎来黄金发展期，龙头品牌规模优势凸显 设计师品牌市场规模 300 多亿，未来几年仍将延续 20%以上的市场增速，到 2020 年规模将接近千亿级别。在消费升 级趋势下，个性化需求快速崛起，设计师品牌正迎来最好的发展时代。国内设计师品牌市场竞争格局相对分散，具备规模 的设计师品牌仍属少数，江南布衣份额已达 9.6%，已占据绝对的规模优势，目前行业中大多仍是受制于渠道、资金、规 模等瓶颈的独立设计师品牌。 多品牌运作及“粉丝经济”策略造就品牌成功 江南布衣能够成为中国本土设计师品牌的代表，它的成功亦有其一定的独特性，我们认为强大的品牌运营及粉丝维护 能力是其成功的关键。具体主要包括三个方面：1）差异化的设计理念与成功的多品牌策略：江南布衣的成功赢在差异化， 从成立初期就开始坚持走自己的设计风格，并通过多元化风格、多品牌策略突破规模扩张瓶颈；2）注重品质突出性价比： 公司定位中高端都市白领，凭借较高的产品品质，相比同定位的品牌仍具备一定的性价比优势； 3）构建一体化全渠道平 台，挖掘“粉丝经济”潜力：公司渠道策略是将更多消费者转化成了品牌的粉丝，在会员购买贡献、同店增速、存转周转等 指标方面均在女装行业中处于领先，最新公布会员数已达 160 万个（活跃会员 23 万个），FY2017H1 期间会员零售额占 比已提升至 60%以上，另外有效的库存共享及分配系统（内淘宝），对于加快渠道库存周转及提升购买体验亦发挥重要作 用。 短期增长驱动力明确，长期战略延伸想象空间大 公司女装业务增长趋于平稳，男装、童装业务渠道拓展空间依然可观，仍将是公司未来业绩增长的主要引擎，同时新 推出的家居品类 JNBYHOME 布局值得期待。长期而言，外部设计师资源或将为公司多品牌策略提供新的空间，同时，长 期致力于打造一个生活方式的平台，围绕核心理念品类延伸想象空间大。 业绩增长前景可期，首次覆盖给予买入评级 长期而言，多品牌矩阵构建仍将是规模扩张的重要驱动力，新品牌布局值得期待。从未来 3 年看，公司发展有望延续 较快增速，业绩增长前景可期。我们预计公司 2017~2019 财年收入同比增速为 21.1%/18.9%/18.0%，净利润分别为 2.94/3.57/4.28 亿元，同比增速为 22.9%/21.4%/19.7%，当前市值 35.22 亿港币（31.17 亿人民币），对应 2017 财年 PE 10.5 倍，结合公司未来增速及设计师品牌龙头地位，当前估值具备提升空间，首次覆盖给予买入评级。 （证券分析师：朱元（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513070005）、郭陈杰（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080007））  金安国纪（002636）财报点评：原材料供需矛盾维持，业绩高弹性可期 覆铜板量价齐升，2016 年全年业绩符合预期 2016 年公司实现营业总收入 30.5 亿元，同比增长 19.83%，营业利润同比增长 597%，归母净利润 3.4 亿，同比增长 531%，符合我们的预期。其中，第四季度单季实现营收 9.7 亿，环比增长 31%，净利润 1.84 亿，环比大增 157%，验证 上游铜箔持续涨价，下游 PCB 需求回暖的有利条件下，公司覆铜板产销量及产品价格双双实现有效提升，净利润持续增 厚，盈利能力进一步加强。 玻纤布及铜箔供需矛盾持续，公司玻纤布产能 8256 万米，具备成本优势 16 年下半年以来，覆铜板主要原材料电解铜箔供不应求，价格持续上扬刺激覆铜板厂商纷纷涨价以传导成本压力；进 入 2017 年，电子级玻璃丝、玻璃布在去库存及工厂停窑冷修的情况下供需矛盾加剧，价格不断上涨，接力铜箔成为覆铜 板原材料短缺痛点。公司电子级玻纤布项目达产后年产能将达 8256 万米，1/3 可实现自供，具备显著的成本优势。我们认 为铜箔及玻纤布齐短缺的局面将再掀覆铜板涨价行情。公司可灵活调整产品结构，维持较高的开工率，配合新增产能实现 覆铜板量价齐升，增厚利润。 PCB 下游需求趋势向好，涨价效应传导顺利，公司面向中小客户群体，涨价弹性大 汽车电子、新能源汽车、LED 小间距、通讯基站等细分领域迅速发展成为 PCB 行业下游需求新的增长动力。因 PCB 下游需求趋势向好，原材料-覆铜板-PCB 产业链的涨价效应传导顺利。公司面向中小客户群体，议价能力强，覆铜板涨价 弹性大，全年业绩高增长可期。 风险提示 产品涨价幅度不达预期、扩产不达预期、下游市场需求疲软。 维持“买入”评级 公司为中厚型覆铜板龙头，为原材料涨价周期中高弹性品种。预计 2017/18 年净利润分别为 10.10/15.34 亿，eps 分别 为 1.39/2.11 元，当前股价对应的 PE 分别为 15/10X，维持“买入”评级。 （证券分析师：刘翔（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980515110001） ,联系人：马红丽）  美尚生态（300495）快评：业绩超预期，17 年或迎订单提速 事项： 美尚生态发布业绩快报：2017 年实现收入 10.68 亿，同比增长 83.97%，实现归属母公司所有者净利润 1.94 亿，同比 增长 74.56%。 评论： 2016 年业绩略超预期 公司 2016 年实现收入 10.68 亿元，同比增长 83.97%，实现营业利润 2.26 亿元，同比增长 72.69%，实现归属上市公 司利润 1.94 亿元，同比增长 75.46%，EPS0.81 元，略超我们预期，业绩高增长一方面得益于公司重大合同推进顺利，另 一方面公司收购的绿之源和金点园林陆续并表。 无锡古庄项目将开启公司 PPP 模式 2.0 时代 2016 年公司中标“无锡古庄生态农业科技园 PPP 项目”，总投资约 12 亿，分三期开发。无锡古庄项目是公司进军经营 性 PPP 项目的试水，该项目完成后，将形成部分政府回购资产（以项目基础设施建设为主）及经营性资产（农业、旅游、 光伏及房地产）。在该项目中，公司通过充分调研及论证，通过最优化项目所在地自然资源，并引入光伏、旅游等领域的 社会资本，实现以极小的资本开支撬动该项目，并最终实现工程利润+资本收益+经营性收益分成的三重利润来源。我们认 为该项目展现出公司在经营性 PPP 项目上较强的研发能力及社会资源整合能力，公司未来有望以此为案列，获取更多经营 性 PPP 项目，开启主动研发型 PPP 项目时代。 收购金点园林进军地产园林领域并完善区域布局 美尚生态的业务主要以生态修复与保护为主，园林景观方面业务以市政园林工程为主。金点园林与龙湖地产、华夏幸 福、万科集团、鲁能集团、东原地产等众多知名地产商有着良好、稳定的合作关系，已经承接并完成了众多高品质的大型 地产园林工程项目，在中高端地产园林景观领域具有品牌影响力。本次交易完成后，公司主营业务将拓展至地产园林领域， 加之原先的优势产业生态修复以及市政园林业务，实现生态园林建设大行业全方位覆盖。 美尚生态的业务集中在江苏、安徽、湖南、贵州等省市，以华东片区为主。金点园林近年来已发展成为西南地区园林 景观领军企业之一，同时业务规模不断拓展，以重庆为总部，2015 年业务主要来源于河北省及北京市、四川省及重庆市、 云南省等西南、华北省市，业务区域分布广。本次交易完成后，公司将在西南、华北等区域形成战略支点，加速公司业务 区域拓展战略的实施，金点园林亦能凭借公司的市场影响力加快对华东、华中等区域地产园林景观市场的开拓。 收购江苏绿之源，进军边坡治理、矿山修复领域 美尚生态于 2016 年 6 月 18 日签署股权收购协议，合计以 8000 万人民币现金收购江苏绿之源生态建设有限公司 100% 股权。绿之源承诺 2016 年度、2017 年度、2018 年度实现的净利润将分别不低于 600 万、1200 万、2200 万，且业绩承 诺期内累计实现的净利润累计不低于 4000 万元。 江苏绿之源 2015 年营收 1985 万元，净利润 43 万元，主要从事高陡边坡复绿、矿山植被恢复、盐碱地治理、有色金 属废弃地整治等业务。具备地质灾害治理工程施工乙级、地质灾害治理工程设计乙级等资质。在科研技术方面，绿之源总 结出了针对裸露边坡工程绿化成套的 PMS 植生基材喷射技术体系，其《裸露坡面植被恢复综合技术研究》课题成果获北 京市科技进步一等奖、国家科技进步二等奖。在边坡植被修复领域具备一定科研技术以及经验优势。 2017 年或迎订单加速 公司无锡古庄项目作为试水打通经营性 ppp 项目的开发模式，公司有望以此为蓝本，在其他项目复制该模式，公司在 16 年 ppp 订单落地数量不多，但随着模式打通，我们判断公司在 17 年会迎来订单放量增长，且随着政府主动型 ppp 项目 的陆续释放，后续项目的开发将更考验企业的项目研发能力，公司有望通过差异化的竞争策略实现订单增长提速。 金典园林与华夏幸福签订框架协议，协议约定在未来十二个月内，交易金额不超过 16.3 亿元，公司 15 年收入也不过 10 亿元，单参照华夏幸福的框架协议总量，金点园林地产园林业务将保持较好的增长。金点园林本身地产园林出身，华夏 幸福一直是公司的战略客户，从协议我们推断未来金点园林将地产园林的重心放在战略客户上，参照园林公司的普遍发展 模式，开拓市政业务将是必然选择。 股价较定增折价明显，大股东底部增持彰显信心 公司收购金点园林募集配套资金的定增价 47.75（大股东参与），当前股价 42.62 较定增价折让 10.74%，大股东也在 1 月 16 号公告 6 个月内累计增持比例不超过本公司已发行总股份的 2%，或合计增持金额不超过人民币 2 亿元。 重申“买入”评级 预计 2016-2018 年净利润分别为 1.94/4.02/5.18 亿元、同比增长 73.2%/110.4%/28.7%，每股收益（考虑定增摊薄） 分别为 0.81/1.67/2.15 元，当前股价对应的 PE 分别为 53/26/20x。公司在手订单充足，未来增长确定，将充分受益园林行 业的高景气，大股东增持彰显信心，重申“买入”评级。 （证券分析师：刘萍（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980512030001）、黄道立（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980511070003）） 本月国内重要信息披露 公布日期 2017-02-14 2015-08-06 2017-02-20 2017-02-23 2017-02-23 2015-01-14 2015-01-14 2017-02-24 2017-02-24 2017-02-24 2017-02-24 2015-01-14 2015-01-14 2015-08-06 项目 1 月 PMI(%) 6 月 PPI(%) 1 月 CPI(%) 1 月狭义货币(M1)同比(%) 1 月广义货币(M2)同比(%) 11 月新增人民币贷款(亿元) 11 月新增人民币存款(亿元) 1 月出口同比(%) 1 月进口同比(%) 1 月进出口贸易总额同比(%) 1 月贸易顺差总额(亿美元) 11 月城镇固定资产投资累计同比(%) 11 月工业增加值(%) 6 月社会消费品零售总额(%) 本期数据 上期数据 51.3 -0.7 2.5 14.5 11.3 8527.0 6711.0 7.9 16.7 11.4 513.5 15.8 7.2 10.6 51.4 -1.1 2.1 21.4 11.3 5483.0 -1866.0 -6.2 3.1 -2.3 408.2 15.9 7.7 10.1 上年同期数据 发布主体 49.4 中国物流与采购协会 -0.9 国家统计局 1.8 国家统计局 18.6 中国人民银行 14.0 中国人民银行 6246.0 中国人民银行 4739.0 中国人民银行 -11.4 海关总署 -19.0 海关总署 -14.5 海关总署 632.9 海关总署 19.9 国家统计局 9.7 国家统计局 12.4 国家统计局 近期非流通股解禁明细 代码 300184.SZ 000038.SZ 002512.SZ 600083.SH 300502.SZ 601599.SH 简称 力源信息 深大通 达华智能 博信股份 新易盛 鹿港文化 本次解禁数量(万股) 125 175 1239 51 2353 13029 流通股股本(万股) 28704 5217 47362 22692 1940 72266 流通股增加% 0.43 3.24 2.55 0.22 54.81 15.28 上市日期 2017-03-02 00:00:00 2017-03-02 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 天通股份 亨通光电 三聚环保 舒泰神 博雅生物 中科金财 奥飞娱乐 尤洛卡 九州通 安泰科技 新洋丰 二六三 立思辰 暴风集团 国药一致 申万宏源 神州高铁 振东制药 江特电机 捷成股份 葛洲坝 金隅股份 平高电气 通宇通讯 扬杰科技 长青集团 粤泰股份 宁波韵升 合力泰 600330.SH 600487.SH 300072.SZ 300204.SZ 300294.SZ 002657.SZ 002292.SZ 300099.SZ 600998.SH 000969.SZ 000902.SZ 002467.SZ 300010.SZ 300431.SZ 000028.SZ 000166.SZ 000008.SZ 300158.SZ 002176.SZ 300182.SZ 600068.SH 601992.SH 600312.SH 002792.SZ 300373.SZ 002616.SZ 600393.SH 600366.SH 002217.SZ 6000 9000 1100 57 2662 1954 1262 1444 18910 4486 68759 1323 5224 196 7448 1093 2708 851 23250 42788 45620 100181 31852 2624 274 131 19460 138 56861 75997 115127 89266 46465 13777 20844 67373 28105 144202 86142 60418 65930 42995 19205 23326 717918 199513 28613 116200 106273 265533 714343 81897 4500 41398 22398 29951 52899 46664 7.32 7.25 1.22 0.12 16.19 8.57 1.84 4.89 11.59 4.95 53.23 1.97 10.83 1.01 24.20 0.15 1.34 2.89 16.67 28.71 14.66 12.30 28.00 36.84 0.66 0.58 39.38 0.26 54.93 2017-03-06 2017-03-06 2017-03-06 2017-03-07 2017-03-07 2017-03-08 2017-03-08 2017-03-11 2017-03-14 2017-03-16 2017-03-17 2017-03-18 2017-03-18 2017-03-18 2017-03-21 2017-03-21 2017-03-21 2017-03-23 2017-03-25 2017-03-25 2017-03-26 2017-03-26 2017-03-27 2017-03-28 2017-03-29 2017-03-30 2017-03-30 2017-03-31 2017-03-31 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 00:00:00 全球证券市场统计 股票市场指数 简称 最新收盘价 MSCI 拉丁美洲指数 MSCI 美洲指数 MSCI 欧洲指数 MSCI 全球各国指数 MSCI 新兴市场欧洲中东地区指数 MSCI 亚洲（除日本） MSCI 中国指数 道琼斯工业平均指数 德国 DAX 指数 法 CAC40 指数 恒生指数 沪深 300 指数 美国 SP500 指数 纳斯达克综合指数 日经 225 指数 台湾加权指数 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 2616.44 2401.48 1510.35 1841.57 254.98 459.54 65.08 20812.24 11834.41 4858.58 23740.73 3452.81 2363.64 5825.44 19245.97 9750.47 -0.07 0.09 0.26 0.04 -0.27 -0.41 -0.43 -0.12 0.10 0.28 -0.77 0.19 -0.26 -0.62 0.72 -0.19 -1.99 0.14 -0.73 -0.21 -1.98 -0.94 -1.44 0.01 -0.95 -0.67 -1.55 -0.59 -0.01 -0.17 -0.65 -0.57 1 个月涨跌幅 3 个月涨跌幅 12 个月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) (%) (%) 4.95 15.42 41.69 6.39 3.72 7.03 17.39 3.64 0.32 7.07 3.92 1.86 2.69 6.96 15.13 2.80 1.83 9.45 15.74 3.95 3.47 5.88 16.09 4.03 4.57 5.50 20.53 6.58 4.66 8.16 37.59 4.79 1.50 11.92 19.51 4.25 1.33 11.61 9.34 3.58 1.81 3.77 25.32 4.64 1.91 -3.15 18.45 3.72 3.86 7.87 36.97 3.90 3.66 11.21 27.47 4.08 0.51 3.53 4.61 2.92 2.81 7.61 12.21 3.93 商品市场 简称 最新收盘价 最新涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 1 年涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 10960.00 -0.68 3.84 6.62 -2.14 26.48 8.51 2249.00 -0.46 0.69 -3.62 -4.26 26.15 8.39 19300.00 1.53 2.77 -2.89 -8.87 20.22 5.96 2823.00 0.43 1.49 -1.49 2.28 57.87 5.20 878.00 0.34 2.57 11.71 -26.59 ###### 28.18 LME3 月期镍 LME3 月期铅 LME3 月期锡 LME3 月期锌 波罗的海干散货运价指数 外汇市场 简称 最新收盘价 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 12 月涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 1.06 0.34 0.24 -1.65 -0.16 -2.81 2.35 112.73 0.43 -0.50 -0.40 -1.34 0.36 2.32 6.88 -0.09 0.08 0.24 -0.30 5.15 0.65 资料来源：Bloomberg, 国信证券经济研究所 美元/欧元 日元/美元 人民币汇率 A- H 股溢价 A 股交易代码 A 股简称 601881 000921 600016 中国银河 海信科龙 民生银行 H 股交易代码 06881 00921 01988 H 股简称 中国银河 海信科龙 民生银行 A 股价格 H 股价格 A 股相对 H 股 A 股涨跌幅 H 股涨跌幅 成交量比 (RMB) (HKD) 溢价(%) (%) (%) (H/A) 13.77 7.61 105.62 3.77 -0.13 15.67 11.95 9.20 47.60 1.01 -1.92 14.04 9.03 8.86 15.82 -0.11 0.91 43.63 600188 600036 601618 601601 601005 601688 600585 600775 000039 600876 600548 000063 601588 601808 601390 600012 600808 601899 601857 601328 601939 600115 601107 601898 600332 601186 600600 601628 600875 601398 601111 002202 000338 601717 600837 601607 601880 600028 601318 002594 601088 002490 601992 000488 000776 000585 600688 601988 601633 601788 000898 600011 600362 600196 600660 600027 600874 601727 600635 600029 601333 601600 000513 601818 000756 600377 601288 601991 601998 600030 601336 002672 601800 601238 603993 601038 002703 兖州煤业 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁 华泰证券 海螺水泥 南京熊猫 中集集团 洛阳玻璃 深高速 中兴通讯 北辰实业 中海油服 中国中铁 皖通高速 马钢股份 紫金矿业 中国石油 交通银行 建设银行 东方航空 四川成渝 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石化 中国平安 比亚迪 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石化 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际 江西铜业 复星医药 福耀玻璃 华电国际 创业环保 上海电气 大众公用 南方航空 广深铁路 中国铝业 丽珠集团 光大银行 新华制药 宁沪高速 农业银行 大唐发电 中信银行 中信证券 新华保险 东江环保 中国交建 广汽集团 洛阳钼业 一拖股份 浙江世宝 01171 03968 01618 02601 01053 06886 00914 00553 02039 01108 00548 00763 00588 02883 00390 00995 00323 02899 00857 03328 00939 00670 00107 01898 00874 01186 00168 02628 01072 01398 00753 02208 02338 00564 06837 02607 02880 00386 02318 01211 01088 00568 02009 01812 01776 00042 00338 03988 02333 06178 00347 00902 00358 02196 03606 01071 01065 02727 01635 01055 00525 02600 01513 06818 00719 00177 01288 00991 00998 06030 01336 00895 01800 02238 03993 00038 01057 兖州煤业股份 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁股份 HTSC 安徽海螺水泥股份 南京熊猫电子股份 中集集团 洛阳玻璃股份 深圳高速公路股份 中兴通讯 北京北辰实业股份 中海油田服务 中国中铁 安徽皖通高速公路 马鞍山钢铁股份 紫金矿业 中国石油股份 交通银行 建设银行 中国东方航空股份 四川成渝高速公路 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒股份 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石油化工股份 中国平安 比亚迪股份 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石油化工股份 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际电力股份 江西铜业股份 复星医药 福耀玻璃 华电国际电力股份 天津创业环保股份 上海电气 大众公用 中国南方航空股份 广深铁路股份 中国铝业 丽珠医药 光大银行 山东新华制药股份 江苏宁沪高速公路 农业银行 大唐发电 中信银行 中信证券 新华保险 东江环保 中国交通建设 广汽集团 洛阳钼业 第一拖拉机股份 浙江世宝 10.82 19.44 5.09 27.34 2.52 18.15 20.48 15.33 16.86 25.61 8.96 15.80 4.78 13.51 9.04 15.07 3.46 3.57 8.23 6.23 5.92 7.11 5.15 6.08 25.95 13.25 33.09 25.67 10.79 4.69 7.90 16.86 11.27 7.96 15.67 21.68 2.94 5.75 36.23 50.11 16.94 7.54 4.77 12.59 17.58 8.58 6.70 3.68 13.09 15.92 6.03 7.73 18.92 25.77 19.54 5.20 8.65 8.42 6.39 7.70 5.32 4.94 54.54 4.14 13.40 9.06 3.25 4.50 6.90 16.55 44.30 18.27 17.98 25.75 5.29 12.52 34.67 6.24 20.65 3.05 28.45 2.23 15.84 27.05 7.22 13.56 5.71 7.17 12.64 2.78 7.74 6.79 6.24 2.97 2.93 5.91 6.19 6.39 4.31 3.28 4.11 20.55 10.98 35.70 23.65 8.12 5.09 5.99 12.72 13.66 5.33 14.22 20.00 1.47 6.02 41.40 45.65 16.24 2.24 3.63 10.10 17.10 2.72 4.70 3.93 9.54 12.62 6.03 5.29 13.08 26.70 24.20 3.41 4.43 4.02 3.68 5.05 4.85 3.87 47.05 3.93 5.95 10.24 3.58 2.27 5.33 16.60 38.25 13.06 10.02 13.02 2.97 4.96 8.85 97.04 6.98 89.64 9.20 28.41 30.21 -13.96 141.28 41.29 409.67 42.01 42.05 95.39 98.35 51.29 174.44 32.38 38.46 58.24 14.37 5.28 87.46 78.42 68.10 43.50 37.13 5.33 23.34 51.00 4.71 49.87 50.62 -6.25 69.71 25.22 23.18 127.27 8.54 -0.55 24.74 18.53 282.51 49.32 41.65 16.83 258.46 61.99 6.41 55.92 43.35 13.64 66.05 64.37 9.68 -8.25 73.29 121.89 138.01 97.32 73.27 24.65 45.06 31.73 19.71 155.92 0.54 3.16 125.27 47.11 13.29 31.61 58.97 103.91 124.74 102.40 186.84 345.17 0.84 0.15 0.59 -0.26 0.00 -0.17 0.74 -0.39 0.36 0.00 0.22 0.96 4.60 2.97 0.89 5.09 -1.42 0.00 0.24 -0.48 0.34 -0.14 0.00 0.66 0.08 2.40 0.55 0.31 0.00 0.00 0.38 0.36 0.71 2.58 -0.44 -0.23 0.34 0.35 -0.25 -0.32 0.36 -7.14 1.27 0.40 0.29 0.59 1.06 -0.27 0.69 0.51 -0.99 1.84 0.53 -0.23 -0.51 0.58 -0.35 0.00 0.16 0.13 0.19 0.00 -0.85 -0.24 -0.96 -0.44 0.00 0.67 0.00 0.06 0.18 0.77 1.93 1.74 2.12 0.64 0.32 0.65 -0.48 0.99 -2.23 -1.76 0.51 1.31 -1.90 -1.17 -2.06 -0.42 -0.16 2.58 -0.77 0.89 0.16 2.77 2.09 -1.83 -0.16 0.47 0.00 0.31 0.24 0.00 0.37 0.56 -1.66 2.78 0.20 -0.17 1.27 -0.58 2.50 0.71 -1.23 -1.34 -0.66 -0.96 -1.40 -0.25 -5.08 1.11 -1.75 -0.81 2.26 0.21 0.00 -1.75 -0.94 -0.99 0.76 -1.21 -0.56 1.68 -0.58 -1.56 1.26 0.27 0.20 -0.41 -2.27 1.95 0.26 -1.00 -1.92 0.85 1.34 0.00 -0.60 -0.91 0.62 0.20 -0.31 0.00 -0.60 0.34 109.75 73.88 19.67 137.51 9.82 93.07 6.40 16.98 131.95 21.92 13.63 58.07 32.81 6.05 48.52 56.68 671.21 47.75 784.92 13.03 49.10 17.14 8.18 242.08 502.01 358.66 54.93 42.07 44.22 4.62 37.77 11.35 8.73 89.63 91.18 91.12 193.14 13.04 25.74 11.31 14.85 16.06 33.64 351.07 233.48 0.59 95.41 115.94 42.96 19.56 7.99 41.36 15.80 1.00 20.31 6.76 27.55 6.37 8.52 31.93 96.78 73.90 32.64 214.28 31.56 123.34 6.60 43.02 291.96 34.34 25.69 6.32 600685 中船防务 00317 中船防务 600860 京城股份 00187 京城机电股份 600871 石化油服 01033 中石化油服 600958 东方证券 03958 东方证券 601766 中国中车 01766 中国中车 601811 新华文轩 00811 新华文轩 600806 *ST 昆机 00300 昆明机床 600999 招商证券 06099 招商证券 000157 中联重科 01157 中联重科 600026 中远海能 01138 中远海能 601375 中原证券 01375 中州证券 601919 中远海控 01919 中远海控 000002 万科 A 02202 万科企业 601866 中远海发 02866 中远海发 资料来源：国信证券经济研究所 *说明:溢价=（A 股价/0.88-H 股价）/H 股价 34.13 9.39 3.93 15.28 10.32 21.12 8.19 16.83 4.84 7.25 10.84 6.11 20.53 4.16 16.94 3.30 1.60 7.91 7.45 7.08 2.71 12.12 4.06 4.69 4.39 3.70 19.50 1.82 128.95 223.35 179.12 119.51 57.41 238.98 243.43 57.80 35.47 75.66 180.60 87.65 19.64 159.74 1.46 0.11 0.77 0.07 0.29 0.43 0.74 0.36 0.21 0.55 5.14 0.16 0.05 0.48 1.56 -1.20 -1.23 0.76 -0.27 0.43 -1.45 -0.66 1.50 -1.26 0.69 -1.86 -0.61 1.11 35.18 15.80 21.93 14.63 32.36 77.06 5.20 30.46 38.89 31.60 5.63 62.62 31.04 146.33 国信证券投资评级： 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构 和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须 以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息 的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时 期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中 所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证 本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见 均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员 对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 晨会报告中的内容与观点仅供参考，所有内容与观点以正式报告为准。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构 及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活 动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发 布的行为。 国信证券机构销售团队 华北区（机构销售一部） 李文英 华东区（机构销售二部） 汤静文 华南区（机构销售三部） 邵燕芳 海外销售交易部 赵冰童 010-88005334 021-60875164 0755-82133148 0755-82134282 13910793700 13636399097 13480668226 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn shaoyf@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王 吴 赵晓曦 梁 0755-82134356 0755-25472670 15999667170 13602596740 zhaoxxi@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 梁轶聪 颜小燕 夏 021-60873149 0755-82133147 18601679992 13590436977 liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 边祎维 倪 黄明燕 吴翰文 13726685252 18616741177 18507558226 13726685252 王艺汀 林 刘紫微 13726685252 13726685252 13828854899 陈雪庆 张南威 简 18150530525 13726685252 13726685252 杨云崧 周 欧子炜 18150530525 13726685252 赵海英 张欣慰 玮 13726685252 许 婧 18600319171 国 15800476582 婧 若 鑫 010-66025249 13810917275 zhaohy@guosen.com.cn 13726685252 洁 18150530525 佳 雪 18682071096