中国银河-晨会纪要_170301

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作者: 丁文
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-03-01
[table_research] 银河视点 2017 年 03 月 01 日 晨会纪要模板 [table_main] 晨会纪要 责任编辑: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号:S0130511020004 今日视点: 非银:持续看好子板块保险投资机会。板块产品端 保费收入增长无忧,负债成本下降;投资端投资收益边 际改善,叠加 10 年期国债收益率上行,保险责任准备 金计提压力减缓,基本面向好,看好板块投资机会。持 续推荐结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。  [table_foreign] 国际市场 道琼斯 2017.02.28 20812.51 -0.12% NASDAQ 5825.44 -0.62% FTSE100 7263.44 +0.14% 香港恒生 23740.73 -0.77% 香港国企 10297.96 -0.32% 日经指数 19118.99 +0.06% 国内市场 传媒:关注 2016 年报预告情况,重点业绩向好的, 低估值有安全边际,流通性好的行业龙头,推荐中国电 影、万达院线、光线传媒、三七互娱、中文传媒。  2017.02.28 上证综指 3241.73 +0.40% 深证成指 10391.34 +0.37% 沪深 300 3452.81 +0.19% 上证国债 160.02 0.00% 上证基金 5834.79 +0.02% 深圳基金 8251.57 +0.23% 期货、货币市场 煤炭:节后动力煤和炼焦煤市场行情出现分化。动 力煤市场稳步回升,炼焦煤市场颓势不减。目前我们重 点推荐业绩超预期的国企改革标的:陕西煤业、阳泉煤 业、西山煤电、潞安环能。  2017.02.27 NYMEX 原油 54.01 -0.07% COMEX 黄金 1252.60 -0.38% LME 铜 5939.50 +5.40% LME 铝 1897.00 +0.64% BDI 指数 875.00 +2.22% 美元/人民币 687.50 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 晨会研究报告 [table_content] 一、 市场简评 周二 A 股震荡上行。上证综指收盘上涨 0.40%报收 3241.73;深成指上涨 0.36%报收于 10391.34; 创业板上涨 0.02%报收于 1927.16。行业方面,综合、轻工制造、交运、建筑、建材、煤炭、家电、 石化行业涨幅超过 0.68%。主题方面,智能物流、共享单车、次新股、天津自贸区、新疆区域振兴、 小程序、金融改革、长江经济带涨幅超过 1.01%。两市共成交 4192.04 亿元,较上一交易日(成交 4672.76 亿元)缩量 1 成。国际市场方面,全球股市涨跌不一,投资者静待美国总统特朗普国会演 讲。美国三大股指集体下跌,道指结束十二天连涨。欧洲三大股指集体上涨,航空国防板块大涨逾 2%。亚太股市多数收涨。整个 2 月份,道指累计大涨 4.8%,纳指涨 3.8%,标普指数涨 3.7%。泛欧 斯托克 600 指数累计涨了 2.8%,四个月以来第三次走高。黄金、石油下跌。在岸人民币兑美元 16:30 收盘价报 6.8689,较上一交易日涨 25 个基点。人民币兑美元中间价调升 64 个基点,报 6.8750, 本月人民币兑美元中间价累计调贬 162 个基点。 【习近平强调防控金融风险,坚决治理市场乱象】习近平在 2 月 28 日上午主持召开的中央财 经领导小组第十五次会议上强调,防控金融风险,要加快建立监管协调机制,加强宏观审慎监管, 强化统筹协调能力,防范和化解系统性风险。要及时弥补监管短板,做好制度监管漏洞排查工作, 参照国际标准,提出明确要求。要坚决治理市场乱象,坚决打击违法行为。要通过体制机制改革创 新,提高金融服务实体经济的能力和水平。 【1396 家公司发布业绩快报 逾七成净利同比增长】统计显示,截至 2 月 28 日,沪深两市共 有 1396 家上市公司发布了 2016 年业绩快报,占 3101 家上市公司的比重为 45%。从上市公司业绩 增长率来看,1396 家公司中有 1028 家公司实现了净利润同比增长,占比 73.64%。其中,271 家业 绩翻倍,包括 1 家增幅超过百倍,14 家超过 10 倍,259 家业绩增幅在 1 倍-9 倍之间。此外,还有 303 家公司净利润增幅在 30%-99%之间。 国民经济和社会发展统计公报显示,2016 年我国经济运行稳定性增强,经济结构明显改善。 公报数据显示,2016 年我国国内生产总值比上年增长 6.7%,4.6 万亿元的增量比上一年增加 了 1600 多亿元,而万元国内生产总值能耗却比上年下降了 5%,清洁能源消费的比重提高了 1.7 个 百分点。我国对世界经济增长的贡献率为 33.2%,仍是世界经济增长的主要动力。 从就业和收入看,2016 年全年城镇新增就业 1314 万人,连续 4 年保持在 1300 万人以上。2016 年全国居民人均可支配收入 23821 元,比上年实际增长 6.3%,高于人均 GDP 增速 0.2 个百分点。 从结构看,服务业比重进一步提高,2016 年服务业增加值比上年增长 7.8%,比国内生产总值 增长快 1.1 个百分点,占国内生产总值比重达 51.6%。 2016 年,随着供给侧结构性改革和转型升级力度加大,新动能对经济社会发展贡献不断增加, 一批具有标志性意义的重大科技成果涌现,数据显示,全年授予境内发明专利权 29.5 万件,比上 年增长 15%,全年签订技术合同成交金额 11407 亿元,比上年增长 16%。随着商事制度改革,2016 年全国新登记企业 553 万户,平均每天新登记企业 1.5 万户,明显高于前两年。 当前经济总体较为稳定,继续关注结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注供给 侧改革、国企并购重组及 PPP 等主题。 关注 3 月组合。3 月组合包括:英威腾(002334)、中集集团(000039)、郑煤机(601717)、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 晨会研究报告 桐昆股份(601233)、华锦股份(000059)、中国动力(600482)、四创电子(600990)、广汇 汽车(600297)、ST 生化(000403)、水井坊(600779)。 (分析师:洪亮) 二、 今日热点 金融工程:维持今年负基差修正至月度 0-0.3%的观点 股指期货升贴水表现平稳,负基差逐步收窄。对比最近 5 日涨跌幅,沪深 300 下跌 30 点, IF1703 下跌 30 点, 中证 500 上涨 16 点, IC1703 上涨 35 点。负基差收窄源于市场平稳使基差持续调整修 复。虽然限制措施缓减修正的速度但没有改变收窄的大局。我们维持今年负基差修正至月度 0-0.3% 的观点。 (分析师:王红兵,陈家智) 煤炭:持续看好国企改革受益标的 1、煤价观察结论: 国内动力煤价格本周与上周相比涨跌互现:2 月 17 日,大同弱粘煤价格与上周持平,内蒙古 乌海动力煤价较上周下降 5 元。山东兖州动力块煤价格较上周下降 10 元。国际动力煤价较上周小 幅下跌:2 月 24 日欧洲 ARA 港动力煤现货价、理查德 RB 动力煤现货价、纽卡斯尔动力煤现货价均 较上周有小幅度的下降。 国内炼焦煤价格与上周持平、喷吹煤价格较上周小幅下降:山西柳林 4 号焦煤坑口价较上周下 降 20 元,古交 2 号焦煤坑口价与上周持平,喷吹煤价格较上周小幅度下降。海运费明显上涨,中 转地煤炭库存较上周涨跌互现。 2、市场表现 截止 2 月 24 日,本周煤炭板块跌幅 1.17%,跑输大盘。截止 2 月 24 日,本周煤炭板块个股涨 跌互现。本周煤炭板块个股涨幅排名前三的是伊泰 B 股(+3.34%)、盘江股份(+2.64%)、 新大 洲 A(+2.57%);个股涨幅排名靠后的是冀中能源(-3.53%)、陕西煤业(-3.18%)、潞安环能(-3.11%)。 3、投资建议 节后动力煤和炼焦煤市场行情出现分化。 动力煤市场稳步回升,炼焦煤市场颓势不减。本月动力煤主产地总体呈现供应不足的局面。榆 林地区复工率较低,停车严重,内蒙古虽有复产但总量有限。晋北大部分地区只有国企性质煤矿开 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 晨会研究报告 始复产,动力煤市场供应收到限制,供煤局面紧张。需求端,下游电厂需求恢复正常,库存消耗增 多,用煤需求开始转向各大煤炭港口。各港口煤炭库存也面临不断下降趋势,补库存需求渐长,拉 动对上游煤矿采购意愿。市场普遍认为,动力煤此轮价格回升将延续到“两会”结束之后。 炼焦煤方面,节后炼焦煤市场受下游影响大,对上游炼焦煤的需求呈现不断下降趋势,更重要 的是焦化厂为盈利考虑,打压焦煤价格,部分地区焦化厂因环保问题开始不同程度限产,导致下游 企业对焦煤需求减弱,短期焦煤市场仍将延续之前的弱势局面。 目前我们重点推荐业绩超预期的国企改革标的:陕西煤业、阳泉煤业、西山煤电、潞安环能。 (分析师:潘玮) 传媒:推荐中国电影、万达院线、光线传媒、三七互娱、中文传媒 从估值来看,传媒估值已经处于历史中枢之下大半年时间。纵向比较来看,传媒行业估值已经 处于底部区域,目前 PE 已经处于历史底部区域,回归到牛市起点之前。横向比较来看,把全部 A 股,医药行业以及食品饮料行业作为参照物来对比,传媒行业的 PE 也处于历史中枢之下。 近期娱乐消费价格指数明显强于居民消费价格指数。娱乐消费价格指数/居民消费价格指数的 比率从 16 年 7 月开始由负转正,17 年娱乐消费价格指数增长明显超过居民消费价格指数。传媒行 业景气度明显上升,固定资产投资提升显示娱乐供给提升,需求端虽无直接数据,但是价格指数间 接证明了娱乐需求增速大于供给增速。所以传媒成长性依旧,而且传媒估值也已经调整到位,所以 我们推荐配置传媒行业,推荐低估值,行业流通性较好的龙头企业。 推荐中国电影、万达院线、光线传媒、三七互娱、中文传媒。 (分析师:胡皓,邱懿峰) 三、 报告精选 美联储纪要显示将加快升息——国际经济周报第 294 期 投资建议: 美联储会议纪要显示,下次加息时机可能要比市场原本预计的来得更早。如果就业和通胀数据 符合预期,很快升息可能是合适的。多数委员认为如果经济保持正轨,将会相对较快加息。货币市 场隐含的美联储 6 月加息概率为 74.6%,9 月加息概率为 87.4%。1 月成屋销售增长 3.3%,为 2007 年 2 月以来 10 年的最高;成屋价格同比增长了 7.1%,去年 1 月以来最高的同比增长。初请失业金 人数为 24.4 万人,连续 103 周维持在 30 万人下方,劳动市场强劲。 欧元区 2 月综合 PMI 初值为 56,为 2011 年 4 月以来最高,德国 2 月综合 PMI 升至 2 月 Markit 综合 PMI 初值为 56.1,且创下近三年最高,法国 2 月 Markit 综合 PMI 初值跳涨到 56.2,为 2011 年 5 月以来最高位。对应的 GDP 增速环比将加速至 0.6%左右。1 月日本出口同比增长 1.3%,进口 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 晨会研究报告 同比增长 8.5%,贸易逆差为 1.0869 万亿日元,大宗商品价格上涨导致进口额上升。巴西央行宣布 下调基本利率 75 个基点至 12.25%,通胀已从 10.7%的高位降至 6.29%,今年 1 月将至 5.35%。随着 通胀压力减弱,预计巴西仍将继续降息。 (分析师:潘向东,刘娟秀) 【银河策略景气跟踪 2017 年第 3 期】中游行业景气度最高--中国银河证券行业比较 投资建议: 中观数据显示,上游大宗商品价格涨跌互现,黄金持续上行,煤炭、原油徘徊,有色金属小幅 回落;中游挖掘机与重卡销量持续回升,铁路货运量回升,钢价上涨,水泥与玻璃价格变化不大; 下游消费品白酒强势,猪价企稳,汽车销量下滑。整体看,以工程机械及重卡、钢铁为代表的中游 行业景气度最高。 上游材料:大宗商品价格涨跌互现,黄金持续上行,煤炭、原油徘徊,有色金属小幅回落 煤炭:煤价保持稳定,库存下滑 有色金属:有色回调,黄金持续上涨 石油化工:国际原油价格震荡徘徊 中游材料与制造业:挖掘机与重卡销量持续回升,铁路货运量回升,钢价上涨,水泥与玻璃 价格变化不大 电力:6 大发电集团日均耗煤量快速回升 钢铁:铁矿石价格及钢价震荡上行 建材:水泥价格回落,玻璃价格震荡 工程机械:挖掘机与重卡销量增速保持高位 铁路:铁路货运量持续回升 房地产:同比环比双双回落 下游消费品:白酒强势,猪价企稳,汽车销量下滑 白酒:高端白酒价格保持强势 家电:白电销量增速下滑 汽车:销量下滑明显 农林牧渔:猪肉价格企稳回升,仔猪价格持续上扬 商贸零售&餐饮旅游:增速变化不大 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 晨会研究报告 (分析师:姚玭) 银河策略估值跟踪 2017 年第 6 期--创业板相对主板估值略有提升--策略行业比较系列 投资建议: A 股基准指数估值水平。截至 2017 年 2 月 24 日收盘,上证综指、深证成指、中小板指、创业 板指市盈率分别为 14.86、28.89、31.98、40.63 倍,创业板指数相对上证综指估值回升至 2.73 倍。以 2010 年至今的区间观察,上证综指、中小板指估值水平基本在均值水平,创业板指估值水平 低于均值,创业板对上证综指相对估值一路下行。 不同风格股票估值水平。截至 2 月 24 日,金融、周期、消费、成长、稳定类股票市盈率分别 为 9.42、36.84、32.33、48.21、18.49 倍,市净率分别为 1.27、2.26、3.76、4.09、1.9 倍。以 2010 年至今观察,金融、稳定类估值处于均值水平,成长、消费接近均值,周期明显高估。 行业估值水平比较。 (一)行业估值相对位置:目前石油、煤炭、有色、建材、机械高估程度较高。 (二)行业估值偏离度 从 PE、PB 偏离度的角度看,估值正向偏离度最大,即估值最便宜的行业集中于第三象限,而 估值水平最高的行业则集中于第一象限。 从图形看,银行、非银行金融、餐饮旅游等行业处于第三象限双向低估,煤炭、石化市盈率高 估,市净率低估明显。 市场情绪变化不大。估值的差异,包括估值最高行业与估值最低行业的估值差与估值比,在一 定程度上能够反应市场情绪的高低与变化。 (分析师:姚玭) 中国银河证券军工行业周报 20170227 投资建议: 【看好军工改革,近期重点推荐船舶领域上市公司】 1.预计两会前后,国企改革和军工领域改革将加快,军工股有望受益于改革行情。船舶领域作 为军工改革的重点,将较快受益于央企改革合并进程,建议重点关注。 2.此外,航空航天兵器领域的改革重组及军民融合加快推进也将持续为军工股价值提升提供动 力。 3.近期军工股呈现震荡走势,我们预计两会前后军工股仍将有较好表现。我们推荐船舶领域的 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 晨会研究报告 中国动力、中电广通和中船防务等公司。同时我们持续推荐四创电子、中直股份、湘电股份、山东 章鼓等。 (分析师:鞠厚林,李良) 【银河传媒周报】业绩为核,看好低估值流通性好的行业龙头 投资建议: 截止到 2 月 24 日周五收市,本周创业板指上涨 2.95%,报 1938.44 点;上证综指上升 1.60%, 报 3253.43 点;传媒行业指数上涨 3.49%,报 1199.33 点,领先创业板指 0.55 个百分点。 五涨四美中,两只股票下跌,捷成股份周跌幅最大,跌幅为 1.28%。所有传媒公司中,北纬通 信周涨幅最大,为 15.17%,其次为游族网络,周涨幅 14.58%,华策影视排名靠前;本周仅有 3 只 股票下降,金利华电降幅最大,周降幅为 5.10%。 2017-02-13 至 2017-02-19 单周票房:120163 万 单周场次:1583854 场 单周人次:3418 万 (分析师:胡皓,邱懿峰,华立) 【银河轻工周报】造纸行情仍未结束,消费后周期逐步受益 投资建议: 从投资的角度上,2017 年我们坚定认为价值回归,寻找基本面、估值具有支撑个股(1)继续 强推造纸:首推晨鸣、太阳,关注山鹰、华泰、博汇等;家具类公司近期有所上涨,继续延续前期 观点推荐索菲亚(对应 2017 年 30 倍)、宜华生活(对应 2017 年 15 倍)、顾家家居(对应 2017 年 27 倍)等。(2)对于包装类个股,烟草产量保持低位、软饮料低个位数增长均难以从需求端带 来行业整体投资机会;微观个体角度,我们建议投资者重点关注东风股份、劲嘉股份个体的业绩改 善,以及潜在的并购带来的投资机会。 (分析师:马莉,郝帅) 富安娜 Q4 超预期,期待 17 年大家居突破,坚定推荐 1.公司公布业绩快报 16 年全年收入 23.12 亿元,同比增长 10.50%;净利润 4.40 亿元,同比增长 9.55%。单从 16 年 Q4 看,收入 9.65 亿元,同比增长 21.45%;净利润 1.96 亿元,同比增长 30.02%。 2.我们的分析与判断 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 晨会研究报告 Q4 业绩超预期的原因我们认为有如下几个方面:(1)电商仍保持较快增速;(2)董事长擅 长内部管理,内部激励机制卓有成效;(3)大的经济环境显示各项成本均在上升,加盟商基于提 价预期提货增加。 3.投资建议 现在正是买入时点!我们预计公司 17 年的业绩增速将保持在 10%以上,考虑到新业务成型以 后的成长性,77 亿市值对应 17 年业绩约 16 倍左右的估值十分便宜!公司的资产质量也极为扎 实,账上现金+金融资产 12 亿,手握大量土地资源。 (分析师:陈腾曦,马莉) 四、 当日政策经济、行业个股点评 经济要闻 河北多层次资本市场建设迈出新步伐 巴斯夫暂时关停重庆 MDI 装置 合肥综合性国家 科学中心建设启动 京东金融发布 1 月份大数据消费指数 "十三五"我国交通运输总投资将达 15 万亿元 河北多层次资本市场建设 迈出新步伐 深圳以房留人:强区分权化解供需矛盾 让人才住得有尊严 医院剥离药房是甩包袱也是主动让利 上市公司应进一步提高自愿性信息披露质量 迎接 PPP 项目资产证券化盛典 两会热点前瞻:设底线 深改革 控风险 汇率波动有新特点 中美贸易需谋求双赢 反腐机构改革确定时间表 市县级试点迈出步伐 二孩家庭这一年 集全家之力养娃 《民法典》编纂走上快车道 法国选情超美联储会议纪要引发美债大动荡 经济连续衰退 巴西或将面临"失去的十年" OPEC 减产两大难题:美国页岩油和原油库存 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 晨会研究报告 英国政治风险事件"三连击" 英镑或成最大输家 零售业全面进入"新零售"战略转型期 27 省份 2016 年营改增减税 5225 亿 今年规模或达 7000 亿 交通部:积极鼓励和支持共享单车 鼓励网约车改革因城施策 2016 年国企利润恢复性增长 实体经济渐入向上空间 京东 11 万快递员和 1 万白领 折射的是整个中国互联网 食药监总局:中成药命名需避免夸大疗效 国土部:建立分类调控制度 抑制房地产泡沫 央行官员:6.7%增速靠房地产基建投资拉动 不可持续 全国政协十二届五次会议将于 3 月 3 日在京召开 诺基亚一代神机 3310 复活:变好看了 但没 WiFi 财政部:要求湖北核查武汉轨交 PPP 项目不规范操作问题 统计局解读:经济运行总体平稳 就业稳定增加 29 个部门联合发布农资领域失信联合惩戒合作备忘录 国家统计局:金融风险积聚 稳定工作十分艰巨 央行高官三篇重磅文章勾勒出了货币政策的全景图 大类资产周度报告:短期美股或遇拐点 欧洲政治风险是焦点 央行:外商可以正常办理利润汇出 有问题可反映 货经济指标日报:美国截至 2 月 18 日当周初请失业金人数为 24.4 万 连续 103 周低于 30 万 三四线消费升级的宏观线索 海南省今年将建 256 个贫困村电商服务站 黑龙江地下钱庄黑幕:开空壳公司虚开发票 涉案近 8 千万 制造业"互联网+"战略加速落地 行业动态 内地房企组团去香港抢地王 龙光合景联合体 168 亿港元拿地 中石油公布三大市场化改革方案 大庆油田电力改革有望进一步升级 在售水产品被检出禁药 沃尔玛回应称对问题产品立即下架并停售 丽江旅游景点频陷舆论漩涡 口碑持续恶化恐影响上市公司 动力煤淡季涨价 600 元/吨或是"天花板" 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 晨会研究报告 三部门联合推动交通物流融合发展 开展七大重点工程 多地部署保障两会期间寄递安全 保利 2017 战略转型落子华岩新城 2017 楼市落定长效机制:具备条件 难以毕其功于一役 教育部:2017 年济南等 19 城市小学实现 100%就近入学 我国力争物流成本今年降 500 亿元 交通部:已有 66 城市出台网约车细则 李小鹏:交通部积极鼓励和支持"共享单车" 低速电动车门槛提升或致销量减少三分之二 上汽新能源承诺所有车型不涨价 到 2020 年末光电建筑占分布式光伏装机总量的 60% 首批备案目录出炉 京城新能源车解冻 工会谈判 车企回流 特朗普正在影响汽车产业 2017 年豪华车座次或重排 奔驰首夺单月老大位置 《浙江省高速公路运营管理的实施意见(试行)》出台 2016 年我国公路铁路投资超 2.5 万亿 咖啡零点吧获愉悦资本 A 轮投资 两年三轮融资近亿元 1 月新西兰出口奶粉 近三分之一销往中国 煤炭央企兼并重组酝酿大动作 去年共投入 1688 亿元用于学生资助 国家贷款高中预申请今年将全国推广 人均乳品摄入量低成奶业发展新难点 钢协:2017 年 1 月会员钢铁企业营销概况 2017 年 1 月中国钢铁工业生产情况 地质调查支撑能源资源找矿突破 全球钢铁产业产能过剩 钢材出口遇"拦路虎" 2016 年我国公路铁路总投资超 2.5 万亿 尿素:国内变险 出口成关键 易到用车司机订单收入被扣 各地司机无法正常提现 南水北调工程将建设 3-5GW 光伏项目 锑行业供需改善 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 晨会研究报告 因对美汽车出口放缓 日本 1 月工业产出环比降 0.8% 系统内首套双拼油气回收系统成功运行 风口之上再续辉煌 节能环保产业迎"高铁时代" 供电服务贵在心细 保险+药企共破产业链难题 农业资讯:2017 年 2 月 27 日"农产品批发价格 200 指数"与上周五持平 中央水利建设投资 340 亿元 实施"六大工程" 农业资讯:首届中国三农创新榜在京拉开序幕 2017 世界移动通信大会举行 网约车进入 B2C 专车角力时代 吉利、美团借新政纷纷参战 中药注射剂再评价启动 业内人士称未来市场空间将受限 政策助力交运与旅游融合发展 奶粉配方注册审批 6 家企业率先闯关 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 晨会研究报告 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 晨会研究报告 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 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