东方证券-晨会纪要_170228

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发布机构: 东方证券
发布日期: 2017-02-28
2017 年 02 月 28 日 星期二 晨会纪要 最新报告  国内市场表现 投资策略研究:五问两会行情 指数名称 收盘 涨跌幅% 上证指数 3,228.66 -0.76 深证成指 10,353.55 -0.86  聚飞光电:LED 主业持续高增长,光芯片封装潜力大;维持买入  金风科技:行业回暖+份额提升,风机龙头前景看好;维持买入 沪深 300 3,446.22 -0.80  江南水务:危废项目落地,搭建地方环保综合平台;维持买入 上证 180 7,542.13 -0.71  金达威:业绩符合预期,保健品布局优势愈发凸显;维持买入 深圳中小板 6,600.16 -0.53 电子行业:电子行业新股巡礼:盈利质量优良,估值仍需消化;维持看好 上证 B 股 346.20 -0.50 上证基金 5,833.52 -0.31 国债指数 160.02 0.06   投资策略研究:短期市场可以适度谨慎  中国国旅:首都机场免税招标启动 东风已至期待公司再上台阶;维持买 入    海外市场表现 投资策略研究:中期趋势的确认及短期行情的反复 指数名称 收盘 涨跌幅% 常山药业:业绩基本符合预计,继续看好公司低钙业务;维持买入 香港恒生 23,925.05 -0.17 香港国企 10,330.85 -0.84 道琼斯 20,837.44 0.08 0.10 越秀金控:公司调整配套募资方案,大股东越秀集团坚定参与彰显信心; 维持买入   S&P500 2,369.75 互联网与传媒行业:游戏板块崛起:行业增速确定,板块估值进入安全区 NASDAQ 5,861.90 0.28 间;维持看好 日经 19,107.47 -0.91 投资策略研究:牛股系列报告之二——成长股的价值判断:基于 Nifty Fifty 东方行业指数涨幅前 5 名 的研究 收盘 涨幅% 钢铁 2894.23 0.66 休闲服务 5768.49 0.62 公用事业 2958.34 -0.27 传媒 1194.94 -0.37 通信 2885.13 -0.39 行业指数 收盘 涨幅% 交通运输 2859.00 -1.54 家用电器 5422.94 -1.43 行业指数 财经要闻  1 月央企利润总额 891.2 亿元 同比增长 24.5%  外资进入债市再迎政策利好  “十三五”我国交通运输总投资将达 15 万亿  农业部等八部委部署 2017 年农资打假专项治理行动 东方行业指数跌幅前 5 名 近期买入评级公司 报告日期 【 定 期 资 讯 】 公司名称 三环集团 16EPS 17EPS 18EPS 股价 食品饮料 7887.38 -1.34 2017/2/27 代码 300408 0.64 0.93 1.15 18.40 国防军工 1646.17 -1.32 2017/2/27 000987 越秀金控 0.28 0.49 0.64 13.78 非银金融 1711.82 -0.96 2017/2/27 300255 常山药业 0.19 0.29 0.35 7.76 2017/2/27 601888 中国国旅 1.75 2.04 2.37 49.37 2017/2/26 002626 金达威 0.51 0.57 0.60 15.13 2017/2/26 601199 江南水务 0.44 0.62 0.81 8.04 2017/2/26 002202 金风科技 1.12 1.47 1.57 16.80 2017/2/26 300303 聚飞光电 0.22 0.31 0.42 9.27 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业 发展业务关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突,不 应视本报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投 资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。 最新报告 1 投资策略研究:五问两会行情 研究结论 一问:A 股市场,两会行情究竟怎么走? 梳理比较从 2007-2016 年的过去十年,全国两会召开前后 30 个交易日里,上证综指的走势表现, 归纳出三条相对明显的规律: 1、从涨跌来看,两会上涨的情形或大于下跌。与靠前的年份相比,这个规律在最近的几年里表 现相对更加明显。 2、从趋势来看,全国两会的召开有放大、强化当时行情走势的作用。会前股指震荡和行走的区 间偏窄,会后股指运行的区间会显著放大。特别是两会前夕上涨的年份,会后上涨更加明显;前期 下跌的年份,会后下跌更加陡峭。 3、逐年分析两会行情走势的成因,两会对行情的影响主要来自政策面的驱动力。两会是顶层设 计和政策面的“扩音筒” ,所以两会行情在政治大年里表现会更加显著。 二问:换届之年,2017 全国两会为何尤其值得关注? 我们整体判断 2017 年会是一个政治面驱动行情的大年。叠加目前相对缺乏热点、主线摇摆不定 的市场情况,全国两会上明确的全年经济工作和政策主线可能会在较大程度上影响行情走势,所以 提前、准确的预判跟布局可能会产生很大的价值。 三问:增长指标,所谓投资“超预期”怎么看? 从我们梳理掌握的事实来看,地方两会上传递出来的信号更多是一种投资相对于消费和出口的 “强势” ,以及局部的“超预期” ,不宜过度解读而理解为 2017 年经济或再次步入“强刺激”和“大 干快上”的路径。结合 2016 年以来明确的经济工作思路和主线,从 2017 年地方两会传递出的信息 来看,我们认为,2017 年投资在总体上应大概率维持平稳的增长。而当总量增速由骤降转为平稳, 这一过程本身,同样可以利好一带一路逻辑下的基建、制造业投资复苏等结构性的亮点涌现。 四问:政策热点,三条主线怎样把握? 有关 2017 年的政策主题,亦即全国两会上可能重点部署的工作,我们较早提出的三条政策主线, 优先级排序依次为国企改革、一带一路、农业供给侧改革。除此之外,2017 年区域发展战略的动 态演进也同样需要关注。目前来看,市场观点已经达到相当程度的收敛和一致,国企改革、一带一 路年初迄今已先后演绎出较为可观的行情走势,而后续政策面的强势推进大概率仍然存在拉动行情 上涨的机会。 五问:核心区域,政策主题投资如何布局? 帮助买方“做减法”,实现差异化的收敛、聚焦。在对于经济工作思路和政策主线判断的基础之 上,我们从自身的研究视角出发,结合人事换届周期跟踪、地方两会情况梳理,以区域作为划分维 度,提示在 2017 年,上海、云南、辽宁等地的经济面状况与改革进程,必须紧密跟踪。对此,我 们进行了相应的政策主线及投资逻辑梳理。 风险提示 国内经济遭遇超出预期的负面冲击的风险; 改革执行力强化不及预期,政策水平和执行效果改善未见信号的风险。 联系人 孙金霞 63325888-7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 联系人 邹慧 63325888-7528 zouhui@orientsec.com.cn 联系人 薛俊 63325888- 6005 xuejun@orientsec.com.cn 2 聚飞光电:LED 主业持续高增长,光芯片封装潜力大;维持买 入 事件 公司发布 2016 年度业绩快报,实现营业总收入 15.1 亿元,同比增长 57%,归母净利润 1.6 亿 元,同比增长 52%,略超我们原先预测。 核心观点 LED 主业持续高增长:1)中大尺寸背光 LED 市场规模达 200 亿元,当前主要供应商是亿光、首 尔半导体、丰田合成等台湾、韩国、日本企业。电视、液晶面板、背光模组都已经实现国产化,LED 器件的国产化将在未来 4-5 年迎来高速发展,聚飞作为国内 LED 背光绝对龙头,将是这一趋势的 2 最大受益者。2)去年获得丰田合成专利授权,海外客户订单将有收获。媒体报道,海外平板电脑 大厂也正寻求背光 LED 的中国供应链机遇。3)手机市场空间数倍增长:iPhone 7 引领 4 颗闪光灯 大趋势将催生新的增长点,媒体报道,iPhone 8 有望采用 3D 摄像头,红外 LED 有望获得新的应用。 公司将成为光芯片封装巨头:光电芯片与微电子芯片差异很大,光器件封装精度要求也远高于微 电子器件。光器件在光通信、数据中心和终端产品的带动下将经历三次增长契机,预计 2020 年光 器件市场规模将达到 123 亿美元。聚飞相关产品已处于送样和小批量生产阶段。中兴大力布局光电 产业,聚飞有望借力中兴成长为国内光芯片封装的巨头。 财务预测与投资建议 我们预测 2016-18 年公司 EPS 分别为 0.22、0.31 和 0.42 元,根据可比公司,我们给予公司 2017 年 42 倍估值,对应目标价为 13.0 元,维持买入评级。 风险提示 光芯片业务进展不顺利。 背光 LED 器件发展不达预期。 联系人 蒯剑 63325888-8514 kuaijian@orientsec.com 联系人 胡誉镜 63325888-7518 huyujing@orientsec.com.cn 联系人 王芳 63325888-6068 wangfang1@orientsec.com.cn 3 金风科技:行业回暖+份额提升,风机龙头前景看好;维持买 入 公司发布 2016 年业绩快报,预计营业收入约 263.96 亿元,同比下降 12.20%,归属于上市公司 股东净利润约 30.02 亿元,同比增长 3.03%。 核心观点 收入降幅低于行业降幅,表明公司份额持续提升。2016 年国内风电装机容量 23.37GW,同比下 降 24%,由于风机价格总体平稳,我们认为公司能维持较小降幅得益于市占率的提升。公司 2016 年总吊装量约 6.4GW,同比下降 17%,国内市占率约 27.1%,是追赶者的 3 倍以上,比 2015 年 提高 1.9 个百分点,连续 6 年位居国内第一。 利润小幅增长,表明盈利能力进一步提升。公司利润总额同比提升超过 9%,净利润率从 2015 年 9.5%提升到 11.4%,我们认为公司净利润的提升一方面来自推行精益管理及价值管理,盈利能 力进一步增强,同时公司自营电场业务装机容量较去年增加,发电量同比增加。 2017 年行业回暖,公司作为行业龙头,收入将恢复增长。我们预计 2017 年国内风电装机容量将 同比增加 20%以上,公司由于份额进一步提升,收入增速将高于行业增速。同时,随着公司自营 电场规模的进一步扩大以及限电情况的改善,电场运营业务将进一步提高公司的毛利率和净利率。 财务预测与投资建议 我们预测未来两年风电行业的装机量将维持在高位,公司凭借市占率的提升和高毛利的电场运营 业务维持业绩持续增长,EPS 分别达到 1.47、1.57 元,按公司 2017 年 16 倍 PE 估值,对应目标价 23.52 元,维持“买入”评级。 风险提示 风电装机不达预期 2017 年招标规模不达预期 联系人 彭翀 63325888- 6103 pengchong@orientsec.com.cn 4 江南水务:危废项目落地,搭建地方环保综合平台;维持买入 事件:公司近日公告将投资建设江阴市秦望山工业废弃物综合利用项目(常规线)和江阴市秦望山 工业废弃物综合利用项目(应急线) ,项目总投资约 5.5 亿元。 核心观点 危废项目落地,弥补当地危废处置能力不足:公司从 2015 年底开始拓展危废固废业务。此次秦 望山项目落地是公司在该领域取得的实质性进展。江阴地区年产工业固废近 700 万吨、危废近 63 万吨,未来随着秦望山产业园区的发展以及当地经济的进步,工业固废危废产量会进一步增长。而 当地持有《危险废物经营许可证》的单位仅 15 家,且全市尚无危废集中焚烧处置设施,处置能力 日渐不足。因此秦望山项目的建设十分有必要。此次项目包含常规线与应急线两部分。常规线进厂 原生废物年处理规模 9.1 万吨,其中危废焚烧处理规模 2 万吨,医废处理 1000 吨;稳定化/固化 规模 4 万吨;危废安全填埋规模 4 万吨;一般工业固废预处理规模 3 万吨。一期工程总投资 4.3 3 亿元。应急线焚烧年处理规模 1 万吨,总投资 1.2 亿元。秦望山项目的建设将有效地缓解当地危废 处置能力的不足。 经济效益良好,有望增厚业绩:根据测算,此次危废项目常规线在满负荷运行下每年将带来 1.62 亿元收入、应急线 0.35 亿元年收入,合计年收入 1.97 亿元,是公司 2015 年收入的 23%。净利润 方面,常规线和应急线每年可分别贡献 4100 万元和 530 万元,合计 4630 万元,对应 2015 年业绩 增厚 17%。对业绩提升效果显著。 主业运营优势显著,环保转型稳步推进,综合平台可期:公司一直以来都是优秀的地方水务企业, 凭借智能管理等优势,主业一直保持着较高的盈利水平;同时公司近两年积极拓展环保产业链,在 污水处理、水环境治理、固废危废等领域先后取得突破,转型布局一直在稳定推进中。公司转型决 心坚定,方向明确,同时地方平台优势显著,未来地方环保综合大平台可期。 财务预测与投资建议 维持盈利预测,即 16-18 年归属净利润分别为 4.14、5.80、7.59 亿元,对应 EPS 为 0.44、0.62、 0.81 元。参考可比公司当前估值 17 年 20 倍 PE,给予目标价 12.40 元, “买入”评级。 风险提示 项目进度与盈利水平不达预期风险 联系人 卢日鑫 63325888-6118 lurixin@orientsec.com.cn 5 金达威:业绩符合预期,保健品布局优势愈发凸显;维持买入 核心观点 受益于 VA 价格上涨和保健品销量增加,16 年业绩符合预期。2017 年 2 月 24 日,公司公布业绩 快报:2016 年,公司营业收入 16.62 亿元,同比增长 38.10%,归属上市公司股东的净利润为 2.98 亿元,同比增长 164.80%,对应 EPS 为 0.51 元。公司业绩大幅提升主要受两方面驱动:1、今年 维生素 A 系列产品价格上涨,促使公司利润增加。2、公司在美国的子公司 VitaBest 报表合并以及 保健品销量增加,促使公司业绩大幅提高,符合预期。 坚定实施“全球品牌,中国市场”的战略,看好公司在保健品领域布局。中国保健品市场潜力大, 且近年来发展迅速。但目前,国内的保健企业鱼龙混杂,产品质量也参差不齐,尚未出现知名度高 的品牌,而国外保健品则更受消费者的青睐。面对这种情况,公司实施“全球品牌,中国市场”的 战略,通过收购、合作的方式,打造全球保健品知名品牌,以进一步开拓中国市场。目前,公司在 美国已经收购了 Doctor’s Best Holdings 和 Vitatech,拟参股 Labrada30%的股权,在日本与舞昆之 鸿原等合资成立舞昆健康食品株式会社,这使公司不仅获得高质量保健品的生产能力,更使公司获 得了多个海外主流市场认可的品牌。 与体育产业发挥协同效应,未来值得期待。在体育产业方面,公司也有布局。公司已与国家体育 总局冬季运动管理中心签订协议,由公司负责 2016-2022 年中国冬季运动项目系列赛的独家运营 权和独家版权。首先,体育产业的运营本身即会给公司带来巨额的收益;更重要的是,作为体育产 业的独家代理,公司更容易推广自身的保健品牌,与体育产业发挥协同效应,我们看好公司在体育 产业和保健品领域的布局,未来值得期待。 财务预测与投资建议 我们看好公司在体育产业和保健品领域的布局,基于此,我们略微上调公司 2017-2018 年的每 股收益,分别为 0.57、0.60 元(原 EPS 为 0.53、0.54 元) ,维持给予公司 2017 年 34 倍估值,对 应目标价为 19.38 元,维持买入评级。 风险提示 如果公司保健品转型不达预期,可能会影响公司的业绩。 联系人 季序我 jixuwo@orientsec.com.cn 6 电子行业:电子行业新股巡礼:盈利质量优良,估值仍需消化; 维持看好 核心观点 我们回顾了 2016 年 8 月至 2017 年 2 月电子行业相关的上市新股,共筛选了 15 家新股标的,归 纳分析了这些新股的经营、财务、估值等情况,并从中选取了兆易创新、汇顶科技、精测电子、景 旺电子等四家我们认为值得关注的标的。 主营业务分布:电子元器件与设备领域相对集中 总体上看,这 15 家标的公司业务领域分布较为集中,其中电子元器件公司 7 家,设备公司 5 家, 4 集成电路公司 2 家,测试仪器公司 1 家,其中 6 家为主板公司,3 家为中小板公司,其余为创业板 公司。 盈利指标:成长性较好,盈利质量高于行业平均水平 12 家公司预告了 2016 年业绩增速情况,从统计数据来看,10 家公司实现净利润同比增长,其中 预告增速中位数在 100%以上的有 2 家公司(汇顶科技预告净利润增速 126%,华正新材预告净利 润增速 90%-110%) ,12 家公司平均净利润增速为 37%,整体显示出较好的成长性。盈利质量方 面,15 家新股在毛利率,净利润率,平均净资产收益率 ROE 等指标上整体高于电子行业平均水平。 16 年平均估值尚处高位,估值消化依然需要时间 电子行业 15 只新股均已开板,平均市值为 120 亿,市值最大的是汇顶科技,截至 2 月 23 日收盘, 市值达 413 亿元;从估值上看,参考 16 年业绩预告中位数,12 只公布业绩预告的新股平均 PE 为 62 倍,高于电子行业平均市盈率 46 倍,其中估值最低的是景旺电子,估值为 38 倍。总体上看, 新股估值依然处于较高位置,对于所属行业和自身成长性双优的新股,依然需要一定的时间以消化 估值。 投资建议与投资标的 综合考虑业务领域和公司自身成长性,我们认为兆易创新(603986,未评级),汇顶科技(603160, 未评级),精测电子(300567,未评级),景旺电子(603228,未评级)值得关注。其中: 1)兆易创新是国内最大的代码型闪存芯片设计企业,主要产品为 NOR Flash、NAND Flash 及 MCU, 近日公司收购北京矽成控股 ISSI,完善 SRAM 和 DRAM 产品布局,打开汽车和工业市场,2016 年 公司预告净利润增速-17%~12%。 2)汇顶科技主营产品包括提供面向手机、平板电脑等智能终端的电容触控芯片和指纹识别芯片, 以及固定电话芯片。电容触控芯片市场稳健增长,指纹识别市场规模持续扩大,2016 年公司预告 净利润增速 126%。 3)精测电子是国内平面显示信号测试龙头企业,产品包括模组检测系统、面板检测系统、OLED 检测系统、AOI 光学检测系统、Touch Panel 检测系统和平板显示自动化设备,2016 年公司预告净 利润增速 18.57%-30.29%。 4)景旺电子专注于印制电路板行业,主要产品种类包括双面及多层刚性电路板、柔性电路板(含 贴装)和金属基电路板,行业前景广阔,2016 年预告净利润增速 20.66%-32.49%。 风险提示 新股估值仍处高位的风险,IPO 发行提速的风险。 联系人 蒯剑 63325888-8514 kuaijian@orientsec.com 联系人 胡誉镜 63325888-7518 huyujing@orientsec.com.cn 联系人 王芳 63325888-6068 wangfang1@orientsec.com.cn 7 投资策略研究:短期市场可以适度谨慎 研究结论 上周市场 TMT 板块反弹,而前期带动大盘上涨的二线蓝筹股、消费类及基建类个股增速回落, 因此短期可以适度谨慎应对。上周所有行业全线上涨,其中前期备受压力的 TMT 行业上周迎来一 波较好的反弹,其中计算机、通信、传媒、休闲服务类表现突出,分别上涨 3.60%、3.59%、3.49% 和 3.51%。同时,新版医保目录正式落地,多家上市公司披露旗下产品被纳入《医保目录》 ,医药 生物板块受到提振,上涨 3.09%。主题概念方面,次新股成为资金的避风口,受到市场追捧,涨 幅靠前。 对于小票我们还是维持之前的观点:短期可能会有脉冲式行情,但是整体上目前来看小票出现趋 势性的机会比较小,还难言大小票切换;市场主要方向应当还是以把握价值股为主。主要基于以下 逻辑判断: (1)制度性建设当道,投融资功能归位是主线,监管层把资本和资金往具有价值以及内 生性增长的企业引导的意图比较明显。2 月 26 日证监会在国新办资本市场改革稳定发展的发布会 上,明确提出要把具有价值的企业作为资本市场建设的价值核心。 (2)监管高压态势不变,违规资 金清理加速,随着养老金等“正向资金”入市,有利于市进一步引导市场估值回归。上周,证监会、 保监会等监管层又对 ST 慧球、前海人寿和恒大人寿违规险资的案例做出处罚,进一步清理了违规 资金和违规行为,做出了示范效应。 (3)从上市公司微观基本面角度来看,A 股公司逐步进入内生 性增长考验期,并购业绩高增长 17 年或会回落,价值投资的估值和稳定增长的优势将会更加突出。 14-17 年是并购业绩考验高峰期,17 年开始逐步步入内生增长竞争期,潮水退去,方知谁在“裸 泳” 。 A 股市场,两会行情究竟怎么走?回溯历史,A 股市场确实存在着显见的经验性的“两会行情” 5 现象。尤其是在政策驱动特征比较明显的年份里,全国两会如同顶层设计和政策面的“扩音筒”, 其传递的信息和信号,是进一步印证、强化市场对于全年风向预期判断的关键,因此常常显著影响 到 A 股市场的行情走势。由于自开年以来 A 股市场涨幅已经比较可观,站在全国两会的时间窗口 上,我们需要提示防范短期市场步入调整的风险。 配置方面,我们认为,随着监管层加大并购及再融资的审核力度,同时 IPO 逐步加速之后,市场 会逐步形成监管威慑;强化业绩补偿监管,引导市场估值回归。在这种政策环境以及市场预期之下, 有利于减低资金的短期逐利性,引导更多的资本和资金往企业价值以及内生性增长引导。因此,我 们认为从配置角度来看,还是需要侧重于价值以及具有内生成长性的标的和板块。如预期分红收益 率高的蓝筹标的以及相关行业的白马成长股,如大金融板块,尤其以低估值高股息的银行为主;白 马成长可以关注各自行业的龙头。 风险提示 1、市场减持和流动性压力持续增加 2、2017 年改革和创新落地不达预期 3、海外市场风险持续增加 联系人 邹慧 63325888-7528 zouhui@orientsec.com.cn 8 中国国旅:首都机场免税招标启动 东风已至期待公司再上台 阶;维持买入 核心观点 首都机场免税店招标正式开启,节奏超出市场预期:2 月 24 日,市场期待已久的首都机场免税 店招标即日起开始接受投标报名,意味着其招标流程正式开启。后续的关键时间节点上:3 月 5 日 报名截止,4 月 6 日正式开标,意味着二季度整个招标有望尘埃落定,其推进速度快于市场之前的 普遍预期。 二季度有望成为公司内生+外延的集中释放期,建议积极提前布局:我们在前述报告中已经指出, 公司正迎来重要的发展机遇,二季度有望成为公司质变的重要风口。 (1)内生方面,国内高端消费 复苏的大趋势仍在持续,东南亚低价游整治+人民币贬值预期下的消费回流影响下,三亚店及机场 店的回暖持续显现;同时,去年二季度,公司受新颁布的行邮税规定影响较大,低基数下的业绩快 速提升将是大概率事件。 (2)外延方面,在市场已有预期的香港机场免税店招标(中免在烟酒标段 竞争力较强)时间落定之外,首都机场也有希望在二季度公布结果,而公司今年参加的 11 个入境 机场店的竞标工作也有希望在此期间有所推进,或将带来股价更大弹性。考虑到资本市场的提前反 应,建议把握机会,积极布局。 公司是较难得的“行业+个股+主题”机会重合的标的,继续推荐。中国国旅是我们自 2016 年年 底以来坚定推荐的重点标的,我们认为公司是当前市场风格下较难得的白马型龙头标的,在前述免 税行业+公司外延的机会之外,公司在主题及风向上也正获得市场越来越大的关注。公司是国企改 革的重要范本之一,国改完成元年又逢新董事会上任,管理层换届也蓄势待发,将为公司后续的业 务提升、管理改善及外延拓展提供重要动力。 财务预测与投资建议 我们维持对公司 16-18 年的每股预测 1.75(业绩快报 1.78 元) 、2.04、2.37 元,维持公司 2016 年 31 倍 PE 的估值水平,维持目标价 54.25 元,维持公司买入评级。 风险提示 海棠湾等免税店发展低于预期;机场招标及国企改革进度不及预期 联系人 施红梅 63325888-6076 shihongmei@orientsec.com.cn 9 投资策略研究:中期趋势的确认及短期行情的反复 中期趋势的确认及短期行情的反复 本周(2017.02.20-02.24),上证综指上涨 1.60%,涨 51.35 点,收至 3253.43 点。从技术分析 角度观点如下: 1、中期趋势的确认和延续。自《写在趋势拐点来临之前(20160523) 》以来至今,我们明确看好 上证指数的中期趋势,并把上涨空间定于“3271-3709 点” 。11 月 30 日达到 3301 点之后,我们仍 看好中期趋势的延续,并把上涨的合理目标区间锁定于 3300-3500 点、中枢 3450 点、高点 3700 点,并认为这一趋势将会延续至 2017 年一季度。本周,我们认为这一趋势得以确认,且在时间上 有可能延续。中期趋势确认的主要理由是上证指数周 K 线突破云层,且先行线超越基准线,基准 6 线稳定抬升。中期趋势的重要观察点在 4 月前后。 2、短期仍有反复。延续上周《短期震荡下的行情反复 20170219》的观点,本周我们观察到日 K 线接近前期高点;周 K 线虽突破云层,但根据经验或回调可能性;行业轮动在加快。所以我们对 短期保持一定谨慎态度。 3、服从中期趋势,坚持配置蓝筹股。无论短期如何调整,我们仍建议顺应中期趋势为主,并建 议重点配置蓝筹股。 4、对于中小创板块和周期股的看法。由于市场中期趋势向上,多数股票都会出现上涨,中小创 板块或有阶段性反弹的概率,但由于高位调整,行业的延续性有待观察。周期性板块由于前期涨幅 过大,短期调整的概率较高,但中期行情并未走完,仍有持有的价值。 全球股市大多收涨,美元指数下跌,在离岸人民币升值,石油上涨,贵金属上涨,全球国债收益 率普遍下跌 本周道琼斯工业平均指数上涨 0.90%,标准普尔 500 指数上涨 0.54%,纳斯达克综合指数下跌 0.05%。 本周欧洲斯托克 600 指数上涨 0.71%, 斯托克 50 上涨 0.76%, 德国 DAX30 指数上涨 1.62%, 法国 CAC40 指数上涨 0.49%,英国富时 100 指数下跌 0.39%。 美元指数本周下跌 0.27%,在岸人民币升值 0.15%,离岸人民币升值 0.16%。 本周 ICE 布油本周上涨 0.95%,WTI 原油上涨 1.57%,NYMEX 天然气下跌 7.30%。 Comex 黄金、Comex 白银本周分别上涨 1.28%、1.08%。LME3 月铝、LME3 月铜和 LME3 月锌本 周分别下跌 0.69%、1.69%与 0.69%。 本周美国十年期国债收益率下跌 4.1BP。德国、英国与法国国债收益率分别下跌 8.6BP、7.6BP 和 5.4BP。澳大利亚国债收益率下跌 7.3BP。日本国债收益率下跌 2.6BP。本周中国十年期国债收 益率下跌 3.9BP。 风险提示: 地缘政治突变; 经济政策频繁变动和黑天鹅事件使报告观点出现大的偏差。 联系人 薛俊 63325888- 6005 xuejun@orientsec.com.cn 联系人 邹慧 63325888-7528 zouhui@orientsec.com.cn 联系人 孙金霞 63325888-7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 10 常山药业:业绩基本符合预计,继续看好公司低钙业务;维 持买入 核心观点 业绩基本符合预期。2017 年 2 月 25 日,公司公布业绩快报:2016 全年公司营业收入 11.18 亿元, 同比增长 22.10%;归属上市公司股东的净利润为 1.74 亿元,同比增长 11.49%,对应 EPS 为 0.20 元,基本符合预期。从单季度看,受原料药的拖累,第 4 季度单季业绩略低于预期,其中第 4 季度 营业收入 3.08 亿元,同比增长 13.24%,归属上市公司股东的净利润 0.74 亿元,同比增长 5.71%, 肝素领域龙头,低分子肝素钙潜力大。公司是国内少数拥有完整肝素全产业链、同时从事肝素原 料药和制剂产品研发、生产和销售的企业,是该领域的龙头企业。其中,低分子肝素钙注射液是公 司的主要品种,营收约占公司总营收的 70%。近年来,由于公司低分子肝素钙质量明显超过国家 质量规定的标准,并且属于医疗抢救用药,各大医院均直接挂网采购,这促使公司低分子肝素钙的 市场份额不断提升,我们认为,公司低分子肝素钙依然具备较大的潜力,未来继续看好。 加强研发投入,布局潜力品种。公司在新产品研发方面,一直没有松懈,目前,公司已经储备了 多个潜力品种,如艾本那肽、尼洛替尼原、甲苯磺酸拉帕替尼等。同时,公司中分子和小分子透明 质酸钠已经完成实验,即将开始申报。枸橼酸西地那非目前正在药审中心审评,今年有望获批,我 们看好公司的长期发展。 财务预测与投资建议 由于新药研发投入高,不确定因素大,我们对公司的业绩预测略做调整,预计 2017-2018 年的 每股收益为 0.29、0.35 元(原预测为 0.32、0.38 元) ,根据可比公司,给予公司 2017 年 29 倍估 值,对应股价为 8.41 元,维持买入评级。 风险提示 如果公司新药研发不达预期,可能会影响公司的业绩; 如果肝素原料药价格产生较大波动,可能会影响公司产品的销售情况。 联系人 7 季序我 jixuwo@orientsec.com.cn 11 越秀金控:公司调整配套募资方案,大股东越秀集团坚定参 与彰显信心;维持买入 核心观点 受再融资新规影响,公司调整配套募资定价基准日及募资规模,大股东越秀集团继续坚定参与, 彰显对公司长期发展的信心。公司发布公告,受证监会 2 月 17、18 日公布的再融资新规影响,公 司配套募资发行价格改为发行期首日前 20 个交易日股票交易均价的 90%。同时,减少认购方并调 减配套融资规模至 28.4 亿元,向广州越企、广州越卓、佳银资产、贯弘长河分别募集 21、3.4、2、 2 亿元。其中,广州越企作为公司大股东,坚定参与且认购金额不变,显示出对于公司长期发展的 信心。 资金用途不变,计划投入 23.4 亿元于固定收益、信用中介和资产管理业务。广州证券差异化发 展优势明显,固定收益业务是广州证券盈利贡献最大的业务之一,计划投入 5.2 亿元,有望提升团 队盈利能力与市场影响力;信用中介业务是公司重点发展的业务板块,计划投入 13 亿元,随着经 纪业务网点布局深入,未来业务需求有望获得提升;资产管理是公司增长最快的板块,计划投入 5.2 亿元,有望进一步发掘公司主动管理能力,满足客户多元化投资需求。 公司业务以广州证券为核心,金控资产各自精彩。与大多数地方性券商相比,广州证券经纪业务 占比低,投行、资管占比高,业务主动管理能力与创新前瞻性都比较强。越秀租赁也是重要的业绩 贡献方,以城市基础设施领域为核心,资产质量较优。同时,产投、小贷、担保等都是公司金控中 的重要一环。公司计划发起设立广东省第二家 AMC,有望分享不良资产处置盛宴。 财务预测与投资建议 我们预测公司 2016-2018 年每股收益分别为 0.28、0.49、0.64 元,对公司进行分部估值,其中 广州越秀金控可比公司的 2016 年 PB 一致预期为 3.1X,广州友谊可比公司的 2016 年 PE 一致预期 为 20X,对应公司目标价为 16.32 元,维持买入评级。 风险提示 系统性风险对非银金融业务及估值的压制,公司资产重组及发起设立 AMC 事项均尚需一系列审 核与批准,存在不确定性。 联系人 唐子佩 63325888- 6083 tangzipei@orientsec.com.cn 12 互联网与传媒行业:游戏板块崛起:行业增速确定,板块估 值进入安全区间;维持看好 近年来,游戏行业整体呈现高速发展。2016 年,中国游戏市场实际销售收入达到 1655.7 亿元, 同比增长 17.7%,行业整体保持持续增长,从细分板块来看,移动游戏市场占比超过客户端游戏 市场达到 49.5%,成为份额最大、增速最快的细分市场。游戏板块估值经过前期消化,市盈率呈 现出明显的下降趋势,多个公司估值进入 40 倍以下的估值安全区间。从业绩预告数据来看,业绩 表现不俗,增长稳定,建议持续关注。 核心观点 移动游戏市场规模不断扩大,推荐关注移动电竞。与传统端游电竞相比,移动电竞摆脱了游戏设 备和游戏时间的约束,使得电子竞技可以随时随地发生;相对于普通手游而言,移动电竞类游戏因 为操作体验良好、竞技性强等原因,又拥有更高的用户黏性和付费意愿。2016 年,随着《王者荣 耀》等移动电竞类游戏的表现受到业内外的关注,移动电竞概念热度也持续升温。移动电竞行业规 模的扩大主要得益于移动游戏直播平台的兴起和发展所带来的导流效应;00 后年轻玩家逐渐成为 游戏消费的重要群体,他们对移动电竞的热情远高于传统的端游电竞。除此之外,随着手游的竞技 性和观赏性不断提升,移动端涌现出越来越多具有电竞性质的优质游戏内容。随着手游重度化趋势 日趋明显,我们认为,移动电竞将会成为未来行业新的增长热点。建议关注:世纪游轮(002558, 未评级)(手握重量级游戏 IP,移动电竞助力发展) 行业资源向大公司倾斜,推荐关注业绩稳定的优质公司。随着移动游戏逐渐成为行业竞争的主场, 大型游戏公司手握游戏 IP,持续布局手游。另一方面,大型公司由于在研发和运营等方面都具有较 强的实力,行业马太效应日趋明显,资源不断向大型优质公司倾斜,业绩增长也相对稳定。建议关 注:完美世界(002624,未评级)(积极布局手游领域,打造影游综合体) 风险提示 宏观经济大幅下滑,市场风格切换 政策监管风险 8 联系人 蒯剑 63325888-8514 kuaijian@orientsec.com 13 投资策略研究:牛股系列报告之二——成长股的价值判断: 基于 Nifty Fifty 的研究 研究结论 20 世纪 70 年代初,美国资本市场热衷炒作一批既有稳健成长预期,又是大市值的“白马成长股” , 即所谓的“漂亮 50” (Nifty Fifty) ,其诞生背景为: (1)60 年代美国经历了经济、社会、科技、思 潮大推进之后,70 年代经济逐步进入滞涨阶段,资本市场开始 “抱团成长股”,投资风格从纯粹 炒作概念和并购逐步回归到业绩成长和基本面分析。(2)这 50 家公司主要分布在快速消费品 (FMCG) 、制药以及当时的新兴技术产品这三个行业。虽然这 50 家公司都有稳定业绩增长的支撑, 但是相对于标普 500 大盘指数,当时这些公司的估值还是都要远贵于其他股票:1972 年它们的平 均市盈率是 41.9 倍,是标普 500 市盈率 18.9 的两倍还多,然而它们 1.1%的股息率却比其它大公 司股票的一半还低。 (3)在经历了时间长河的洗练,最终多数消费股和医药股成长为了牛股,而科 技型企业表现得不尽如人意,仅有通用电气(GE ) 、IBM 等少数公司存活并壮大了起来。其关键原 因还是在于行业属性的不同使得新兴科技型企业面临更加短的行业周期和更加不确定的需求前景。 “漂亮 50”的思考之一:该用多少估值给成长股买单?我们选择 25 年左右的投资周期(1972-1998 年) ,根据 1972-1998 年每年股息回报贴现回 1972 年,倒算出 1972 年的市盈率,可以发现,有许 多漂亮 50 股的真实价值在 1972 年还是被严重低估了。但是在这些成长股的光辉下隐藏着一个价值 导向的问题:我们发现 P/E 值前 25 名的股票在之后仅仅产生了后 25 名股票的大约一半的收益。 因此,我们不应该认为成长股可以在任何估值水平无脑购买。那些能够保持比长期平均值还高的盈 利增长率的股票才是真的值得一买的。 思考二:业绩和估值之间的抉择?根据我们的研究,不论当初估值水平如何,与普通股相比,成 长股在之后的投资时间长河中业绩增速表现更好。因此我们完全有理由得出结论,漂亮 50 的估值 和每股盈利增长率的关系体现出投资者们当初为这些股票付出的高价并不是完全不理性的。漂亮 50 的投资者恰当地用一个高 P/E 值权衡了未来的高盈利增长率。拥有稳定盈利增长率的股票通常 比 “合理“的 P/E 值要有价值的多。 思考三:如何选择成长股?通过美国漂亮 50 案例研究,我们对选择成长股的建议是: (1)为股 票成长付出相对高估值的代价是必须的。一些拥有稳定盈利增长的股票通常会比市场普遍估计的 “合理值“更有价值。如果投资者对一只成长股非常看好,那么付出高的买价通常是值得的。 (2) 在其他条件都相差不大的情况下,尝试着去挑选那些低 P/E 的股票。漂亮 50 大部分的个股都出现 了高估。在这些成长股中,拥有比较低的 P/E 值的公司最后的表现通常会超过那些高 P/E 值的。 (3) 成长股选股要多元化:即使整个行业处于兴兴向荣的局面,其中依旧会埋藏许多地雷。就像美国高 科技产业在 60 年代吸引了众多投资者的目光一样,其也会在后 26 年中输给市场。因此投资方向的 多元化是避免大规模损失风险和使收益可持续的关键, 风险提示 本报告结论基于统计基础上得出的,可能会存在统计误差等问题;未来国内外宏观经济可能会发 生重大变化,对本报告结论会产生较大影响。此外,由于历史与现状会有差异、以及国内政策环境 的变化,成长股中同样存在一些具有潜在风险的上市公司,需要谨慎鉴别。 联系人 9 邹慧 63325888-7528 zouhui@orientsec.com.cn 财经要闻  1 月央企利润总额 891.2 亿元 同比增长 24.5% 据人民日报消息,今年 1 月份,央企实现营业收入 1.9 万亿元,同比增长 8.7%;利润总额 891.2 亿元,同比增长 24.5%。不单是央企,国有企业运营总体企稳向好。刚刚过去的 2016 年,全 国 1.86 万户国有控股工业企业利润总额由降转增,创造了 2012 年以来的最高增速。更令人 欣喜的是,过去国企利润来自于少数行业的状况发生了重大变化,新的利润增长点正在形成, 结构日趋优化。  外资进入债市再迎政策利好 国家外汇管理局 27 日晚间正式对外发布《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资 者外汇风险管理有关问题的通知》,银行间债券市场境外机构投资者可以在具备资格的境内金 融机构办理人民币对外汇衍生品业务。业内人士表示,《通知》的出台,意味着我国外汇市场 开放水平的提高,而在国内债市开放的大背景下,此举将会降低境外投资者的外汇对冲成本, 有助于吸引更多外资进入中国的债券市场。 行业  “十三五”我国交通运输总投资将达 15 万亿 为了补齐基础设施短板,2017 年我国交通固定资产投资将持续发力。交通运输部部长李小鹏 昨日在国新办的新闻发布会上表示,预计 2017 年铁路要实现 8000 亿元的投资,公路系统要 实现 1.65 万亿的投资,水运还有 1500 亿的投资。届时,一批基础设施建设项目将要投入运 营。“中国的交通运输发展还存在着不少问题。比如在基础设施方面,还很不完善,特别是基 础设施发展的结构性矛盾非常突出。”李小鹏表示,政府将会继续加大固定资产投资的力度。 李小鹏透露,由交通运输部和国家发改委联合编制的《“十三五”现代综合交通运输体系发展 规划》已经国务院批准印发。“十三五”期间中国交通运输总投资将会达到 15 万亿,其中铁 路固定投资 3.5 万亿,公路 7.8 万亿,民航 6500 亿,水运 5000 亿。  农业部等八部委部署 2017 年农资打假专项治理行动 2 月 27 日,农业部、最高人民法院、最高人民检察院、国家发展改革委、工业和信息化部、 公安部、工商总局、质检总局、供销合作总社联合召开 2017 年全国农资打假专项治理行动电 视电话会议暨农资领域失信联合惩戒备忘录发布会,动员部署 2017 年全国农资打假专项治理 行动,发布农资领域失信联合惩戒备忘录。2016 年,各地各部门积极开展农资打假专项治理 行动,严打制售假劣农资坑农害农行为,共出动执法人员 251 万人次,检查农资生产经营主 体 132 万个,整顿市场 43.2 万个次,为农民挽回经济损失 6.2 亿元。 10 东方证券近一周发表的研究报告: 日期 文档/行业类别 股票代码 2017/2/27 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/27 公司研究/中小市值 300408 2017/2/27 投资策略 —— 2017/2/27 行业研究/通信 —— 2017/2/27 投资策略 —— 2017/2/27 行业研究/互联网与传媒 —— 2017/2/27 公司研究/保险 000987 2017/2/27 公司研究/医药生物 300255 2017/2/27 投资策略 —— 2017/2/27 金融工程 —— 2017/2/27 行业研究/纺织服装 —— 2017/2/27 行业研究/中小市值 —— 2017/2/27 公司研究/餐饮旅游 601888 2017/2/27 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/27 投资策略 —— 2017/2/27 行业研究/电子 —— 2017/2/26 行业研究/基础化工 —— 2017/2/26 公司研究/医药生物 002626 2017/2/26 行业研究/银行 —— 2017/2/26 公司研究/环保 601199 2017/2/26公司研究/电力设备及新能源002202 2017/2/26 行业研究/房地产 —— 2017/2/26 公司研究/电子 300303 2017/2/26 投资策略 —— 2017/2/24 行业研究/石油化工 —— 2017/2/24 行业研究/医药生物 —— 2017/2/24 公司研究/中小市值 002686 2017/2/24 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/24 行业研究/餐饮旅游 —— 简称 —— 三环集团 —— —— —— —— 越秀金控 常山药业 —— —— —— —— 中国国旅 —— —— —— —— 金达威 —— 江南水务 金风科技 —— 聚飞光电 —— —— —— 亿利达 —— —— 评级 标题 看好 买入 —— 看好 —— 看好 买入 买入 —— —— 看好 看好 买入 看好 —— 看好 看好 买入 看好 买入 买入 看好 买入 —— 看好 看好 买入 看好 看好 作者 餐饮旅游行业:消费信心回升明显 旅游行业板块性机会有望来临(动态跟踪) 施红梅 三环集团:陶瓷外观件快速扩张,16年增长符合预期(动态跟踪) 竺劲, 陈宇哲 极简政经史(27):欧洲大选,首站荷兰 孙金霞, 薛俊 通信行业:关注2017MWC,pre-5G阶段VR与物联领域仍为热点(动态跟踪) 蒯剑 牛股系列报告之二——成长股的价值判断:基于Nifty Fifty的研究 邹慧 互联网与传媒行业:游戏板块崛起:行业增速确定,板块估值进入安全区间(动态跟踪) 蒯剑 越秀金控:公司调整配套募资方案,大股东越秀集团坚定参与彰显信心(动态跟踪) 唐子佩 常山药业:业绩基本符合预计,继续看好公司低钙业务(动态跟踪) 季序我 中期趋势的确认及短期行情的反复 薛俊, 邹慧, 孙金霞 东方量化策略周报(02.20-02.24) 朱剑涛 纺织服装行业:关注一季度整体零售数据 聚焦蓝筹和新股(行业周报) 施红梅, 赵越峰 中小市值行业:东方中小盘周报:沪指实现三周连涨,关注龙头白马与成长的投资机会(行业周报) 竺劲, 陈宇哲 中国国旅:首都机场免税招标启动 东风已至期待公司再上台阶(动态跟踪) 施红梅 餐饮旅游行业:板块复苏 关注高端消费回暖之下免税及出境游机会(行业周报) 施红梅 短期市场可以适度谨慎 邹慧 电子行业:电子行业新股巡礼:盈利质量优良,估值仍需消化(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜, 王芳 基础化工行业:大宗回暖,民爆行业有望迎来复苏(深度报告) 虞小波 金达威:业绩符合预期,保健品布局优势愈发凸显(动态跟踪) 季序我 银行行业:银行业周报:行业资产质量筑底,利润增速回升(行业周报) 唐子佩 江南水务:危废项目落地,搭建地方环保综合平台(动态跟踪) 卢日鑫 金风科技:行业回暖+份额提升,风机龙头前景看好(年报点评) 彭翀 房地产行业:一线销售强于二线,库存连续3周下降(行业周报) 竺劲 聚飞光电:LED主业持续高增长,光芯片封装潜力大(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜, 王芳 五问两会行情 孙金霞, 邹慧, 薛俊 石油化工行业:东方证券石油化工周报—2月第4周(行业周报) 赵辰 医药生物行业:医保目录调整完毕,支付标准箭在弦上(深度报告) 季序我 亿利达:传统风机业务助力业绩稳增,看好军工新材料与新能源汽车领域发展(动态跟踪) 彭翀 餐饮旅游行业:高铁提价在即 关注低成本航空带来的旅游机会(动态跟踪) 施红梅 餐饮旅游行业:内外资布局加速 重申对主题公园行业看好(动态跟踪) 施红梅 日期 文档/行业类别 股票代码 2017/2/24 行业研究/环保 —— 2017/2/24 公司研究/食品饮料 002661 2017/2/24 公司研究/餐饮旅游 601888 2017/2/23 公司研究/石油化工 600688 2017/2/23 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/23 公司研究/保险 000987 2017/2/23 公司研究/医药生物 002022 2017/2/22 行业研究/银行 —— 2017/2/22 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/22 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/22 行业研究/汽车与零部件 —— 2017/2/22 公司研究/食品饮料 600519 2017/2/21 公司研究/医药生物 002007 2017/2/21 公司研究/医药生物 000028 2017/2/21 公司研究/电子 300115 2017/2/21 公司研究/房地产 600565 2017/2/21 行业研究/化工 —— 2017/2/21 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/21 公司研究/餐饮旅游 601888 2017/2/20 公司研究/汽车与零部件 600104 2017/2/20 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/20 行业研究/商业贸易 —— 2017/2/20 金融工程 —— 2017/2/20 行业研究/纺织服装 —— 2017/2/20 公司研究/纺织服装 002029 2017/2/20行业研究/电力设备及新能源 —— 2017/2/20 公司研究/医药生物 002262 2017/2/20 行业研究/基础化工 —— 2017/2/20 行业研究/石油化工 —— 2017/2/20 公司研究/纺织服装 002563 2017/2/20 行业研究/计算机 —— 2017/2/20 行业研究/医药生物 —— 简称 —— 克明面业 中国国旅 上海石化 —— 越秀金控 科华生物 —— —— —— —— 贵州茅台 华兰生物 国药一致 长盈精密 迪马股份 —— —— 中国国旅 上汽集团 —— —— —— —— 七匹狼 —— 恩华药业 —— —— 森马服饰 —— —— 评级 标题 看好 买入 买入 买入 看好 买入 增持 看好 看好 看好 中性 买入 买入 买入 买入 买入 看好 看好 买入 买入 看好 看好 —— 看好 看好 看好 买入 看好 看好 买入 看好 看好 作者 环保行业:首批“PPP资产证券化”示范项目上报发改委,行业迎新变革(动态跟踪) 卢日鑫 克明面业:收入净利润增长迅速,产品结构升级持续进行中(动态跟踪) 肖婵 中国国旅:内生构筑安全边际+外延打开股价弹性 维持买入(动态跟踪) 施红梅 上海石化:17年盈利中枢有望达到75亿元(动态跟踪) 赵辰 餐饮旅游行业:从中央一号文件读旅游:古镇为代表的乡村旅游迎来良机(动态跟踪) 施红梅 越秀金控:以广州证券为核心,多元金融全面布局(首次报告) 唐子佩 科华生物:业绩符合预期,“内生+外延”值得期待(年报点评) 季序我 银行行业:2016Q4银监会数据点评:关注类占比与不良率双双回落,利润增速“真回升”(动态跟踪) 唐子佩 餐饮旅游行业:2016旅游政策盘点:关注行业规范及全域旅游两大抓手的效应显现(动态跟踪) 施红梅 餐饮旅游行业:国内自由行时代,把握自驾及营地主题机会(深度报告) 施红梅 汽车与零部件行业:A、H市场共享高端车产业链投资机会(深度报告) 姜雪晴 贵州茅台:一季度经营数据收入增长迅速,全年有望持续超预期(动态跟踪) 肖婵 华兰生物:血制品批签发数量较快提升,单抗疫苗布局持续推进(动态跟踪) 季序我 国药一致:重组涅槃,华丽转身(首次报告) 季序我 长盈精密:结构件综合制造龙头(深度报告) 蒯剑, 胡誉镜, 王芳 迪马股份:定增方案尘埃落定,携手保利、中兵加强军民融合(动态跟踪) 竺劲 化工行业:东方证券石油化工周报—2月第3周(行业周报) 赵辰 餐饮旅游行业:出境游深度报告之三:人民币贬值?并没那么悲观!(深度报告) 施红梅 中国国旅:国改完成元年 迎来”行业+个股+主题“的共振(深度报告) 施红梅 上汽集团:自主保持高增长,期待上汽大众持续放量(动态跟踪) 姜雪晴 餐饮旅游行业:重视行业Q2开始的整体性机会 关注乡村旅游潜力(行业周报) 施红梅 商业贸易行业:新零售?新消费!——从消费者看零售变迁(深度报告) 施红梅, 季序我, 肖婵, 赵越峰 东方量化策略周报(02.13-02.17) 朱剑涛 纺织服装行业:关注行业结构复苏的持续性 聚焦公司基本面(行业周报) 施红梅, 赵越峰 七匹狼:16年业绩略超预期 关注未来主业回暖和投资突破(动态跟踪) 施红梅, 赵越峰 电力设备及新能源行业:能源工作指导意见发布,重点推进储能项目与充电设施建设(动态跟踪) 彭翀 恩华药业:“招标+医保”双收益,新品种蓄势待发(深度报告) 季序我 基础化工行业:基础化工周报:百草枯价涨、麦草畏价跌,粘胶短纤价差创短期新高(行业周报) 虞小波 石油化工行业:1季度盈利有望大幅增长的化工子行业(深度报告) 赵辰 森马服饰:增强产品快反属性 渠道升级稳步推进(动态跟踪) 施红梅, 赵越峰 计算机行业:再融资新规对计算机行业的影响梳理(动态跟踪) 浦俊懿, 张颖, 郑奇威 医药生物行业:AI在医疗领域再次战胜人类,未来看好(动态跟踪) 季序我 日期 文档/行业类别 股票代码 2017/2/20 行业研究/中小市值 —— 2017/2/20 行业研究/银行 —— 2017/2/20 行业研究/非银行金融 —— 2017/2/20 行业研究/环保 —— 2017/2/20 行业研究/银行 —— 2017/2/20 行业研究/互联网与传媒 —— 2017/2/20 投资策略 —— 2017/2/20 公司研究/食品饮料 600332 2017/2/19 投资策略 —— 2017/2/19 行业研究/银行 —— 2017/2/19 行业研究/房地产 —— 2017/2/19 公司研究/石油化工 002648 2017/2/19 行业研究/计算机 —— 2017/2/17 公司研究/石油化工 002408 2017/2/17 金融工程 —— 2017/2/17 金融工程 —— 2017/2/17行业研究/电力设备及新能源 —— 2017/2/16 行业研究/电子 —— 2017/2/16 公司研究/餐饮旅游 601888 2017/2/16 公司研究/环保 000035 2017/2/16 公司研究/石油化工 002092 2017/2/16 投资策略 —— 2017/2/16 公司研究/医药生物 002287 2017/2/15 公司研究/石油化工 600409 2017/2/15 行业研究/电子 —— 2017/2/15 公司研究/石油化工 600028 2017/2/15 公司研究/石油化工 000703 2017/2/15 行业研究/互联网与传媒 —— 2017/2/15行业研究/电力设备及新能源 —— 2017/2/15 行业研究/非银行金融 —— 2017/2/15 行业研究/银行 —— 2017/2/14 行业研究/电子 —— 简称 —— —— —— —— —— —— —— 白云山 —— —— —— 卫星石化 —— 齐翔腾达 —— —— —— —— 中国国旅 中国天楹 中泰化学 —— 奇正藏药 三友化工 —— 中国石化 恒逸石化 —— —— —— —— —— 评级 标题 看好 看好 看好 看好 看好 看好 —— 买入 —— 看好 看好 买入 看好 买入 —— —— 看好 看好 买入 买入 买入 —— 增持 买入 看好 买入 增持 看好 看好 看好 看好 看好 作者 中小市值行业:东方中小盘周报:把握两会主题投资机会,继续关注一带一路、国企改革(行业周报) 竺劲, 陈宇哲 银行行业:银行业周报:1月企业信贷需求继续回升,货币政策或维持中性偏紧(行 业周报) 唐子佩 非银行金融行业:再融资新规落地,强化脱虚向实的监管思路,对券商影响有限(动 态跟踪) 唐子佩 环保行业:再融资新规冲击小公司大订单逻辑,环保行业分化加剧(动态跟踪) 卢日鑫 银行行业:再融资新规对银行板块影响有限(动态跟踪) 唐子佩 互联网与传媒行业:从“海外映射”看国内视频直播风起云涌(动态跟踪) 蒯剑 短期震荡下的行情反复 薛俊, 邹慧, 孙金霞 白云山:凉茶行业竞争格局趋缓,两票制实施意见通过助力医药商业龙头崛起(动态 跟踪) 肖婵 再融资政策调整,利好价值投资 邹慧 银行行业:2016Q4《货币政策执行报告》点评:货政维持中性偏紧,贷款集中投向基建(动态跟踪) 唐子佩 房地产行业:销售转暖,1月住房按揭创新高(行业周报) 竺劲 卫星石化:丙烯酸反转确认,上调盈利预测(动态跟踪) 赵辰 计算机行业:计算机新股巡礼:估值消化依然需要时间,关注题材、成长性俱优标的(动态跟踪) 郑奇威, 浦俊懿, 张颖 齐翔腾达:丁二烯价格飙涨,业绩有望大幅提升(动态跟踪) 赵辰 动态情景Alpha模型再思考 朱剑涛 技术类新Alpha因子的批量测试 朱剑涛 电力设备及新能源行业:2016年度风电统计数据点评:吊装数据略超预期,这个冬天不太冷(动态跟踪) 彭翀 电子行业:声学器件迎来新一轮升级(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜, 王芳 中国国旅:关注国企改革、免税业务回暖及外延带来的重要投资机会(动态跟踪) 施红梅 中国天楹:中标长春双阳项目,主业内生增长力强(动态跟踪) 卢日鑫 中泰化学:定增项目提升产品结构和电石自给能力(动态跟踪) 赵辰 关注上海国资工作会议,积极布局上海国改主题 邹慧 奇正藏药:业绩基本符合预期,看好公司二线品种的潜力(动态跟踪) 季序我 三友化工:主营产品持续提价,17年盈利有望大幅提升(首次报告) 赵辰 电子行业:半导体设备上升周期,国产化趋势明显(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜, 王芳 中国石化:从PB修复看中石化股价提升空间(动态跟踪) 赵辰 恒逸石化:己内酰胺上涨,投资收益有望大幅提升(动态跟踪) 赵辰 互联网与传媒行业:传媒互联网周报:板块进入价值洼地,足球新政利好国内青训(行业周报)蒯剑 电力设备及新能源行业:点亮“一带一路”,开启电力行业新篇章(深度报告) 彭翀 非银行金融行业:中基协备案4号文出台,信托主动管理再迎机遇(动态跟踪) 唐子佩 银行行业:2017年1月金融数据点评:房贷创新高,企业中长期融资需求继续回升 (动态跟踪) 唐子佩 电子行业:手势控制未来前景广阔(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜 日期 文档/行业类别 股票代码 2017/2/14 行业研究/食品饮料 —— 2017/2/13 行业研究/电子 —— 2017/2/13 行业研究/中小市值 —— 2017/2/13 行业研究/石油化工 —— 2017/2/13 行业研究/汽车与零部件 —— 2017/2/13 金融工程 —— 2017/2/13 行业研究/计算机 —— 2017/2/12 投资策略 —— 2017/2/12 公司研究/互联网金融 300061 2017/2/12 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/12 行业研究/纺织服装 —— 2017/2/12 公司研究/石油化工 600028 2017/2/10 行业研究/计算机 —— 2017/2/10 行业研究/电子 —— 2017/2/10 公司研究/医药生物 002022 2017/2/10 公司研究/计算机 300033 2017/2/10 行业研究/医药生物 —— 2017/2/10 投资策略 —— 2017/2/9 公司研究/电力设备及新能源002202 2017/2/9 行业研究/互联网金融 —— 2017/2/9 行业研究/食品饮料 —— 2017/2/9 行业研究/食品饮料 —— 2017/2/9 行业研究/互联网与传媒 —— 2017/2/9 投资策略 —— 2017/2/9 行业研究/非银行金融 —— 2017/2/8 投资策略 —— 2017/2/8 行业研究/互联网与传媒 —— 2017/2/7 行业研究/石油化工 —— 2017/2/7 行业研究/计算机 —— 2017/2/7 行业研究/医药生物 —— 2017/2/7 行业研究/环保 —— 2017/2/6 投资策略 —— 简称 —— —— —— —— —— —— —— —— 康耐特 —— —— 中国石化 —— —— 科华生物 同花顺 —— —— 金风科技 —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— —— 评级 标题 看好 看好 看好 看好 中性 —— 看好 —— 买入 看好 看好 买入 看好 看好 增持 买入 看好 —— 买入 看好 看好 看好 看好 —— 看好 —— 看好 看好 看好 看好 看好 —— 作者 食品饮料行业:高端次高端新春开门红,全年超预期可能性大增(动态跟踪) 肖婵 电子行业:苹果供应链全新升级(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜 中小市值行业:革命性的共享单车:解决最后一公里(深度报告) 竺劲, 陈宇哲 石油化工行业:纯碱价格有望继续上涨(深度报告) 赵辰 汽车与零部件行业:布局汽车公司混改投资机会(深度报告) 姜雪晴 东方量化策略周报(02.06 - 02.10) 朱剑涛 计算机行业:人工智能医疗再发力:深度学习登上《Nature》,Watson开始“出诊”中国(动态跟踪) 张颖, 浦俊懿 突破上行 薛俊, 邹慧, 孙金霞, 曹海军 康耐特:数据能力支撑下的消费金融创新者(首次报告) 浦俊懿, 张颖 餐饮旅游行业:春节旅游高景气 关注“避寒洗肺”新需求下海南及周边游机会(行 业周报) 施红梅 纺织服装行业:关注大陆奢侈品牌和中高端消费的回暖迹象(行业周报) 施红梅, 赵越峰 中国石化:为什么我们预计17年盈利会超越11年?(动态跟踪) 赵辰 计算机行业:并表效应促进行业增速提升,优选“真成长”(深度报告) 浦俊懿, 张颖, 郑奇威 电子行业:射频半导体巨头缘何而涨?(动态跟踪) 蒯剑, 胡誉镜 科华生物:IVD龙头再启航, 外延扩张值得期待(首次报告) 季序我 同花顺:2016年净利润增速27%,大数据助力未来发展(年报点评) 张颖, 浦俊懿, 郑奇威 医药生物行业:医保目录调整专题之心血管系统用药(深度报告) 季序我 战略研究参考:渐行渐远——金融危机后英国和欧元区经济增长走势 孙金霞, 薛俊 金风科技:金风科技:风电平价上网时代的风机龙头(首次报告) 彭翀 互联网金融行业:消费金融政策迭出,参与各方跑步入场,行业景气度持续提升(深 度报告) 张颖, 浦俊懿, 郑奇威 食品饮料行业:温故食饮今夕,物质匮乏到丰裕背后的观念变迁(深度报告) 肖婵 食品饮料行业:食品饮料12月数据点评:旺季高端白酒、肉价持续上扬,啤酒产量增长提速(动态跟踪) 肖婵 互联网与传媒行业:源远千年犹未老,阳春白雪进万家(动态跟踪) 蒯剑 年报业绩预告持续披露,关注并购重组商誉审核监管趋严 邹慧 非银行金融行业:券商2017年1月业绩:同比大涨,环比下跌,关注证券期货监管工作会议(动态跟踪) 唐子佩 极简政经史(26):门前镜湖水,不改旧时波——从伯克利抗议事件看新政难题 孙金霞, 薛俊 互联网与传媒行业:“鲶鱼”来袭,攘外必先安内(深度报告) 彭翀 石油化工行业:MDI定价体系有望发生变化,盈利将维持在4500元/吨(动态跟踪) 赵辰 计算机行业:AI热点频出,围棋再被血洗,德扑相继失守——人工智能月报2017年1月期(行业月报) 张颖 医药生物行业:医保目录调整专题之中枢神经系统用药(深度报告) 季序我 环保行业:首单PPP资产证券化项目发行,落地速度超预期(动态跟踪) 卢日鑫 上海国改主题大涨点评:2017年,还看上海国改! 邹慧 日期 文档/行业类别 股票代码 2017/2/6 公司研究/石油化工 300082 2017/2/6 行业研究/商业贸易 —— 2017/2/6 行业研究/机械设备 —— 2017/2/6 行业研究/纺织服装 —— 2017/2/6 公司研究/电力设备及新能源300444 2017/2/6 行业研究/房地产 —— 2017/2/6 投资策略 —— 2017/2/6 行业研究/餐饮旅游 —— 2017/2/6 投资策略 —— 2017/2/3 行业研究/石油化工 —— 2017/2/3 公司研究/石油化工 000703 2017/2/3 投资策略 —— 2017/2/3 行业研究/互联网金融 —— 2017/2/3 投资策略 —— 2017/2/3 投资策略 —— 2017/1/26 公司研究/医药生物 002589 2017/1/26 投资策略 —— 2017/1/26 公司研究/食品饮料 600073 2017/1/25公司研究/电力设备及新能源300274 2017/1/25 公司研究/保险 600643 2017/1/25 行业研究/银行 —— 2017/1/24 行业研究/保险 —— 2017/1/24 公司研究/银行 600036 2017/1/24 公司研究/食品饮料 002582 2017/1/24 公司研究/石油化工 600028 2017/1/24 行业研究/通信 —— 2017/1/24 投资策略 —— 简称 奥克股份 —— —— —— 双杰电气 —— —— —— —— —— 恒逸石化 —— —— —— —— 瑞康医药 —— 上海梅林 阳光电源 爱建集团 —— —— 招商银行 好想你 中国石化 —— —— 评级 标题 买入 看好 看好 看好 买入 看好 —— 看好 —— 看好 增持 —— 看好 —— —— 增持 —— 买入 买入 买入 看好 看好 买入 买入 买入 看好 —— 作者 奥克股份:16年扭亏为盈,17年轻装上阵(动态跟踪) 赵辰 商业贸易行业:春节黄金周消费热度提升,线上增速放缓(动态跟踪) 施红梅 机械设备行业:3C自动化设备研究之二:国产模组组装与检测设备迎来机遇(深度报 告) 孙灿 纺织服装行业:春节黄金周零售形势良好 关注行业蓝筹和新股(行业周报) 施红梅, 赵越峰 双杰电气:收购助力业绩稳步提升,加速向综合能源服务商战略转型(动态跟踪) 彭翀 房地产行业:春节销售回落明显,金科再获融创增持(行业周报) 竺劲 短期市场仍处调整阶段 薛俊, 邹慧, 孙金霞, 曹海军 餐饮旅游行业:春节旅游延续高景气(动态跟踪) 施红梅, 赵越峰 极简政经史(25):四海翻腾云水怒——特朗普移民新政遇阻说明了什么?*投资策 略* 孙金霞, 薛俊 石油化工行业:2017年石化行业投资的三大主线(深度报告) 赵辰 恒逸石化:业绩略超预期,PTA有望回暖(动态跟踪) 赵辰 东方证券2017年2月月度关注标的 薛俊, 邹慧, 孙金霞, 曹海军 互联网金融行业:从用户入口到场景,春节抢红包成现象级产品(动态跟踪) 张颖 继续超配周期板块和大盘蓝筹股 薛俊, 孙金霞, 邹慧, 曹海军 极简政经史(24):风声已在草堂西——美国退出TPP,是收缩还是将要价更高? 孙金霞, 薛俊 瑞康医药:业绩超预期,继续期待器械流通业务快速整合扩张(动态跟踪) 季序我 战略研究参考:山一证券100年史(连载之十) 薛俊, 孙金霞 上海梅林:国企改革加速推进,整装旗鼓再出发(动态跟踪) 肖婵 阳光电源:光伏电站系统集成业务确认收入,助力业绩稳步提升(动态跟踪) 彭翀 爱建集团:收购华瑞租赁,调整定增预案,金控布局再深化(动态跟踪) 唐子佩 银行行业:央行提高MLF利率点评:借MLF续作之机表明货币政策中性稳健态度(动态跟踪) 唐子佩 保险行业:保监出手,权益投资比例和集中度收紧(动态跟踪) 唐子佩 招商银行:业绩快报点评:非息收入强劲增长,不良贷款率环比持平(动态跟踪) 唐子佩 好想你:百草味主打大单品战略,线上走向线下拥抱"新零售"(动态跟踪) 肖婵 中国石化:17年化工板块业绩弹性测算(动态跟踪) 赵辰 通信行业:光量子产业大幕初启,量子通信先行(深度报告) 蒯剑 应勇市长——上海主题系列研究(之七) 孙金霞, 薛俊 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断;分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来,均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准; 公司投资评级的量化标准 买入:相对强于市场基准指数收益率 15 以上; 增持:相对强于市场基准指数收益率 5 ~15 ; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5 ~+5 之间波动; 减持:相对弱于市场基准指数收益率在-5 以下。 未评级:由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该股票的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:根据监管制度及本公司相关规定,研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在 潜在的利益冲突情形;亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性, 缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级;分析师在上述情况下暂停对该股票给予投 资评级等信息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标 价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准: 看好:相对强于市场基准指数收益率 5 以上; 中性:相对于市场基准指数收益率在-5 ~+5 之间波动; 看淡:相对于市场基准指数收益率在-5 以下。 未评级:由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内,分析师基于当时对该行业的 研究状况,未给予投资评级等相关信息。 暂停评级:由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性,缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级;分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息,投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 11 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司(以下简称“本公司” )制作及发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性,客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时,本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在 不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究,但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外,绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现,未 来的回报也无法保证,投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易,因其包括重大的市场风险,因此并不适合所有投资者。 在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任,投资者需自行 承担风险。 本报告主要以电子版形式分发,间或也会辅以印刷品形式分发,所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权,任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容,不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据,不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告,需注明出处为东方证券研究所,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、 删节和修改。 东方证券研究所 地址: 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人: 王骏飞 电话: 021-63325888*1131 传真: 021-63326786 网址: www.dfzq.com.cn Email: wangjunfei@orientsec.com.cn
晨会纪要
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东方证券 - 晨会纪要
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