国信证券-晨会纪要_170106

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发布机构: 国信证券
发布日期: 2017-01-06
会议纪要 Page 1 每日报告 晨会纪要 证券研究报告 2017 年 01 月 06 日/ 星期五 一年上证综指走势 数据日期:2017-01-05 0.96 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数(点) 3165.41 10371.47 3367.79 11699.08 2642.33 涨跌幅度(%) 0.21 -0.13 -0.02 -0.06 -0.33 1996.92 2503.16 911.89 1060.22 595.12 成交金额(亿元) 0.86 晨会主题 0.76 16-1 16-4 国外主要市场指数 道琼斯 16-7 【宏观与策略】 16-10 上证综指  债市日评:12 月交易所持仓大幅增加或源于非银机构银行间市场融资受阻 01 月 05 日 收盘 涨跌幅% 19899.3 -0.21 纳斯达克 5487.9 0.20 S&P500 2269.0 -0.08 法国 CAC40 4900.6 0.03 德国 DAX 11584.9 0.01 日经 225 18996.4 1.23 恒生 22456.7 1.46 债券与基金  固定收益快评:1703 和 1706 分化之谜  1 月技术分析:震荡上行 【全球证券市场统计】 01 月 05 日 交易所债券 收盘 涨跌幅% 169.3 -0.15 上证基金 5776.9 0.02 深市基金 8322.8 -0.08 非流通股解禁 名称 海康威视 长园集团 平安银行 金山股份 中润资源 圣阳股份 常铝股份 利欧股份 风范股份 解禁数量(万 流通股增加 解禁日期 股) (%) 3069 0.65 2017/01/09 499 0.45 2017/01/09 228681 13.52 2017/01/09 5586 4.8 2017/01/09 36 0.04 2017/01/09 140 0.82 2017/01/09 84 0.19 2017/01/09 16783 17.58 2017/01/09 1054 0.93 2017/01/09 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 宏观与策略 ● 债市日评:12 月交易所持仓大幅增加或源于非银机构银行间市场融资受阻 利率品市场观察 1 月 3 日,中债登发布 12 月债券托管量明细数据:12 月人民币债券托管量增加 3862 亿(剔除短融和中票),较 11 月的 9217 亿大幅减少。细分来看,12 月托管量增加前三位分别是地方政府债(1212 亿)、资产支持证券(1036 亿)、 政策性银行债(904 亿),托管量减少的主要是商业银行债券(-467 亿)、企业债券(-225 亿)、储蓄国债(-15 亿)。 从各券种托管量占比来看,12 月地方政府债占比从 11 月的 24.8%继续提升至 24.9%,进一步创新高,记账式国债 占比维持 25.3%不变,政策性金融债占比从 11 月的 29.1%下降至 29.0%。地方政府债存量金额与记账式国债存量金额 几乎相当。 从投资者持有量来看,12 月交易所增仓最多(918 亿),其次是广义基金(454 亿)、信用社(231 亿)、境外机 构(171 亿)、商业银行(41 亿);持仓减少的是保险公司(-690 亿)和证券公司(-74 亿)。 2015 年下半年和 2016 年上半年都曾出现过交易所债券持仓量大幅增加的情况,这与当时交易所质押回购利率非常 低,机构纷纷选择在交易所进行融资有关。而 2016 年 12 月与交易所债券持仓量突然大幅增加相伴随的是交易所质押回 购利率的快速攀升,我们注意到在 2013 年年中和年末钱荒期间也出现过类似的情形,这可能与非银机构难以在银行间 市场获得融资因此不得不转向交易所市场进行融资有关。 从投资者持仓品种来看,商业银行、交易所、信用社、境外机构 12 月增加利率债(国债+证金债)持仓金额,除了 交易所外,均相应减少企业债持有金额;保险机构、广义基金、证券公司 12 月减少利率债持仓金额,其中保险机构的企 业债持仓金额也明显减少,广义基金、证券公司企业债持仓金额有所增加。具体持仓变化情况如下: (1)12 月国债持仓金额增加的是商业银行(+932 亿)、交易所(+549 亿)、信用社(+78 亿)、境外机构(+69 亿);国债持仓金额减少的是广义基金(-464 亿)、保险机构(-357 亿)、证券公司(-96 亿)。 (2)证金债持仓金额增加的是信用社(+285 亿)、商业银行(+241 亿)、广义基金(+148 亿)、境外机构(+126 亿)、保险机构(+32 亿)、证券公司(+5 亿)。 (3)企业债持仓金额增加的是交易所(+369 亿)、广义基金(+193 亿)、证券公司(+12 亿);企业债持仓金额 减少的是商业银行(-554 亿)、保险机构(-137 亿)、信用社(-96 亿)、境外机构(-10 亿)。 转债市场观察 1、15 国盛 EB:上海建工非公开发行股票获得证监会核准,本次发行不超过 3.687 亿股新股。 2、国贸转债:根据战略发展需要,董事会同意公司在不超过 3.5 亿的价格范围内在上海购臵办公楼,并授权公司管 理层办理购臵及后续相关事宜。 3、一级市场:广州瑞丰集团股份有限公司 2016 年非公开发行可交换公司债券获深交所受理,主承为广州证券。 国债期货以及相关衍生品市场观察 5 年期主力合约 TF1703 开于 99.300,收于 99.580,结算价 99.430,最高 99.580,最低 99.170,涨幅 0.27%,振 幅 0.41%,成交 11494 手,其中外盘 5568 手,内盘 5926 手,持仓量 12818 手。较前一交易日,合约收盘价上涨 0.235, 结算价上涨 0.115,成交量下降 503 手,持仓量下降 498 手。另外,10 年期国债期货主力合约 T1703 上涨 0.28%。 今日央行公开市场进行 100 亿 7 天的逆回购操作,考虑到今日 1500 亿元逆回购到期,单日净回笼 1400 亿。今日 央行未进行 14 天期逆回购,为自去年 11 月 9 日近两个月来首度暂停;28 天期逆回购则已连续七个交易日暂停。因年初 资金面较为宽松,交易商申报公开市场逆回购需求不强。一级市场方面,进出口行招标的三、五和 10 年固息增发债,中 标收益率分别为 3.5618%、3.7452%和 3.9042%。二级市场方面,国债期货上涨,贴水幅度进一步收敛,且 T1703 强 于 T1706,我们昨日推荐的空 1703+多 1706 的策略获益 0.12%(不计算杠杆)。现券方面,5 年和 10 年活跃国债收益 率分别下行约 1BP 和 5BP。 (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100001)、李智能(证券投资咨询执业资格证书编 码: S0980516060001)、柯聪伟(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980516080004)) ● 固定收益快评:1703 和 1706 分化之谜 事项 : 今日,5 年活跃国债 160021.IB 的收益率上行了约 5BP,10 年活跃国债 160023.IB 和 160017.IB 的收益率分别上行 了约 8BP 和 9BP。国债期货 1706 合约部分反映了现券收益率的上行幅度,而 1703 合约继昨日后再度强于 1706 合约, 导致 TF1703-TF1706、T1703-T1706 的价差在今日继续扩大了 0.115 和 0.300。 评论 : 1703 的基差收敛是 1703-1706 价差扩大的主要原因 之前我们在报告中和路演中已经提到,11 月、12 月债市的波动导致了国债期货深度贴水,1703 合约活跃可交割券 的 IRR 水平一度普遍达到-9%、-10%的历史极低水平,这令国债期货反套策略(卖空现券+做多期货)显然有利可图, 因此 1703-1706 的价差在 11 月似乎已在稳步抬升,特别是 T 合约。 值得一提的是,在债市最悲观的时候,即 12 月 12 日-12 月 19 日(国债期货在 12 月 15 日史无前例跌停),借券 卖空是存在难度和成本加成的,因此无法借券卖空或借券卖空成本高的机构考虑了用 1706 合约代替现券布局基差收敛 的策略,即多 1703+空 1706 的组合,表面上是做多跨期价差的组合。用跨期价差组合代替基差策略的风险点在于国债 期货弹性大于现券,如果市场情绪较好,则跨期价差组合相比基差策略要打一定的折扣;而在情绪较弱时,国债期货的 超跌使得 1706 头寸上获得了超额的收益,在债市风波期间,跨期价差不仅有效替代、甚至效果优于了基差策略,因此 我们观察到了 12 月 14 日开始,1703-1706 的价差产生了和此前不一样的上行节奏。 当然,套保盘回补头寸、春节资金预期等因素等也是导致 1703-1706 价差扩大的原因。 IRR 和净基差在今日产生了较快的修复 由于今日 1703 跌幅明显小于 1706,其活跃交割券的 IRR 和净基差均产生了较快的修复。 以 10 年活跃交割券 160017.IB 为例,其在 T1703 合约上的 IRR 由昨日的-6.75%上行至今日的-3.83%,BNOC 由 昨日的 1.7639 下行至 1.1917。 而 1706 合约的走势也略强于现券(因此说只部分反映了现券收益率的上行幅度),其活跃交割券的 IRR 和净基差 也出现了一度程度的修复。 后续的跨期价差策略怎么做? 我们可以从不同类型的市场参与者分别去考虑。 对于长期限的投机者,其展期移仓向来是造成跨期价差波动的主要力量之一。对于看多投机者,由于此轮债市风波 导致期货深度贴水,不排除有部分投机者参与了反套策略,即打算参与交割;而对于看空投机者,理性的选择当然是尽 早移仓展期,其移仓动作将导致 1703-1706 的走扩,关键在于判断其节奏和进度,而这是难点。事实上,T1706 的持仓 量已经达到了 T1703 的 50%,从历史上来看,已经属于比较快的节奏(见表 2),预计不少看空投机者已经移仓,因此 该部分力量的边际影响将不断减弱。 对于套利者,首先是 1703 合约的套利者,包括反套和基差套利,随着 1703 基差的收敛和交割时间的临近,考虑交 易一致性和流动性问题,其合理的选择应该是逐步退出或者选择 1706 来延续(毕竟 1706 贴水幅度也较大)。其次是 1703 和 1706 的跨期价差套利者,由于其不可能像反套那样持有到期交割,需要反向平仓来止盈止损,而其反向平仓的 动作自然会导致 1703-1706 价差的收敛。 考虑到目前跨期价差的较高水平,以及投机套利者的行为预测,我们建议空 1703+多 1706,虽然无法掌握变动节奏, 但拉长投资窗口来看,该策略具有较好的性价比。 (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100001)、柯聪伟(证券投资咨询执业资格证书编 码: S0980516080004)) ● 1 月技术分析:震荡上行 12 月,市场整体出现调整,更多是之前持续上涨自身有调整要求,资金净流出已处阶段性高值,未来有望回流。金 融行业出现减仓迹象,石油石化行业维持强势,煤炭、基础化工等几个行业有少量资金关注。 1 月,震荡上行。上证指数 12 月份的回落在 2638 点上升线上获得支撑,止跌回升,目标高度在通道的上轨位臵 3400-3500 点,目前量能配合有所欠缺,根据此前回升的价量配合来看,沪市日成交要达到 3500 亿元,才有望达到理 想高度,否则高度要打一定折扣。从历史运行来看,2017 年年初阶段,指数要上冲做年线“上影线”,而 1 月份是上冲的 一部分,但可能表现为震荡上行。创业板指的运行弱势较为明显,12 月份的回落很难收复,1 月份更多表现为高度有限 的多空平衡震荡。 (证券分析师:闫莉(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980510120003)) 本月国内重要信息披露 公布日期 2017-01-03 2015-08-06 2016-12-30 2016-12-20 2016-12-20 2015-01-14 2015-01-14 2016-12-22 2016-12-22 2016-12-22 项目 12 月 PMI(%) 6 月 PPI(%) 11 月 CPI(%) 11 月狭义货币(M1)同比(%) 11 月广义货币(M2)同比(%) 11 月新增人民币贷款(亿元) 11 月新增人民币存款(亿元) 11 月出口同比(%) 11 月进口同比(%) 11 月进出口贸易总额同比(%) 本期数据 51.4 -0.7 2.3 22.7 11.4 8527.0 6711.0 -1.6 4.7 1.1 上期数据 51.7 -1.1 2.1 23.9 11.6 5483.0 -1866.0 -7.5 -1.4 -5.0 上年同期数据 发布主体 49.7 中国物流与采购协会 -0.9 国家统计局 1.5 国家统计局 15.7 中国人民银行 13.7 中国人民银行 6246.0 中国人民银行 4739.0 中国人民银行 -7.1 海关总署 -9.0 海关总署 -7.9 海关总署 11 月贸易顺差总额(亿美元) 11 月城镇固定资产投资累计同比(%) 11 月工业增加值(%) 6 月社会消费品零售总额(%) 2016-12-22 2015-01-14 2015-01-14 2015-08-06 446.1 15.8 7.2 10.6 490.6 15.9 7.7 10.1 537.4 19.9 9.7 12.4 海关总署 国家统计局 国家统计局 国家统计局 近期非流通股解禁明细 代码 简称 本次解禁数量(万股) 3069 336 16783 5586 140 1149 51237 106522 84 32 228681 1054 36 499 16450 13095 56 1826 9040 1187 4893 6959 4598 26936 390 25165 3944 31000 165 338 25614 15449 13593 7377 2400 9364 29474 13994 13994 25901 海康威视 证通电子 利欧股份 金山股份 圣阳股份 中矿资源 中国巨石 君正集团 常铝股份 赢合科技 平安银行 风范股份 中润资源 长园集团 隆平高科 有研新材 隆基股份 安科生物 飞利信 海南瑞泽 合康新能 捷成股份 飞亚达 A 深天马 A 四方精创 东方能源 美亚柏科 山西证券 蓝光发展 楚天科技 全通教育 良信电器 天翔环境 深大通 富邦股份 长生生物 汇金股份 安控科技 安控科技 众信旅游 002415.SZ 002197.SZ 002131.SZ 600396.SH 002580.SZ 002738.SZ 600176.SH 601216.SH 002160.SZ 300457.SZ 000001.SZ 601700.SH 000506.SZ 600525.SH 000998.SZ 600206.SH 601012.SH 300009.SZ 300287.SZ 002596.SZ 300048.SZ 300182.SZ 000026.SZ 000050.SZ 300468.SZ 000958.SZ 300188.SZ 002500.SZ 600466.SH 300358.SZ 300359.SZ 002706.SZ 300362.SZ 000038.SZ 300387.SZ 002680.SZ 300368.SZ 430030.TB 300370.SZ 002707.SZ 流通股股本(万股) 471405 33722 78666 110878 16928 8981 191978 737280 43471 5309 1463118 112269 92831 110749 83065 70783 174922 32271 72245 20693 64353 100756 31107 94308 5658 26548 28095 251873 88255 13945 26596 7391 16509 3773 4190 19254 15647 26799 26799 35282 流通股增加(%) 0.65 0.99 17.58 4.80 0.82 11.34 21.07 12.62 0.19 0.60 13.52 0.93 0.04 0.45 16.53 15.61 0.03 5.36 11.12 5.42 7.07 6.46 12.88 22.22 6.45 48.66 12.31 10.96 0.19 2.37 49.06 67.64 45.16 66.16 36.42 32.72 65.32 34.30 34.30 42.33 上市日期 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-10 2017-01-10 2017-01-10 2017-01-10 2017-01-11 2017-01-12 2017-01-13 2017-01-14 2017-01-15 2017-01-15 2017-01-15 2017-01-15 2017-01-18 2017-01-20 2017-01-20 2017-01-21 2017-01-21 2017-01-21 2017-01-21 2017-01-22 2017-01-22 2017-01-22 2017-01-23 2017-01-23 2017-01-23 2017-01-23 全球证券市场统计 股票市场指数 简称 MSCI 拉丁美洲指数 MSCI 美洲指数 MSCI 欧洲指数 MSCI 全球各国指数 MSCI 新兴市场欧洲中东地区指数 MSCI 亚洲(除日本) MSCI 中国指数 道琼斯工业平均指数 德国 DAX 指数 法 CAC40 指数 恒生指数 沪深 300 指数 美国 SP500 指数 纳斯达克综合指数 最新收盘价 1 个月涨跌幅 3 个月涨跌幅 12 个月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) (%) (%) 1.88 0.95 33.17 7.11 1.70 4.59 11.22 1.55 3.80 0.38 -1.77 2.42 2.23 2.96 8.00 1.41 5.54 0.39 16.41 5.50 -1.14 -9.11 3.72 5.49 -2.44 -10.58 -0.89 6.75 3.12 8.86 30.70 2.17 7.44 9.00 11.65 5.57 7.01 9.17 4.72 4.39 -0.96 -4.18 9.65 5.97 -2.64 4.08 -3.55 5.94 2.21 5.25 29.93 1.47 2.25 2.64 14.15 1.95 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 2379.69 2302.99 1476.38 1773.96 248.20 422.61 59.09 19899.29 11584.94 4900.64 22456.69 3367.79 2269.00 5487.94 0.03 0.68 0.76 0.90 0.53 0.36 0.47 -0.21 0.01 0.03 1.46 -0.02 -0.08 0.20 0.03 0.68 0.76 0.90 0.53 0.36 0.47 0.40 0.91 1.84 2.07 1.74 0.88 1.02 日经 225 指数 台湾加权指数 18996.37 9392.68 1.23 0.18 3.44 1.65 7.58 10.85 13.60 8.91 -8.04 16.12 5.93 3.46 商品市场 LME3 LME3 LME3 LME3 简称 月期镍 月期铅 月期锡 月期锌 最新收盘价 最新涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 1 年涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 10245.00 0.29 1.88 -11.79 18.46 -0.15 15.05 2041.50 -1.80 1.35 -13.71 21.20 -0.97 18.79 21030.00 -0.54 0.27 -0.46 52.30 4.68 1.91 2607.00 -0.89 1.52 -7.42 68.77 12.09 11.69 外汇市场 简称 最新收盘价 美元/欧元 日元/美元 人民币汇率 12 月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) -2.37 -6.19 -2.03 3.46 2.99 15.75 -1.71 3.96 1.07 3.79 6.11 1.16 资料来源:Bloomberg, 国信证券经济研究所 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 1.05 117.09 6.93 0.92 -0.31 -0.32 -0.13 0.58 -0.09 A- H 股溢价 A 股交易代码 A 股简称 000921 600016 600188 600036 601618 601601 601005 601688 600585 600775 000039 600876 600548 000063 601588 601808 601390 600012 600808 601899 601857 601328 601939 600115 601107 601898 600332 601186 600600 601628 600875 601398 601111 002202 000338 601717 600837 601607 601880 600028 601318 002594 601088 002490 601992 海信科龙 民生银行 兖州煤业 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁 华泰证券 海螺水泥 南京熊猫 中集集团 洛阳玻璃 深高速 中兴通讯 北辰实业 中海油服 中国中铁 皖通高速 马钢股份 紫金矿业 中国石油 交通银行 建设银行 东方航空 四川成渝 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石化 中国平安 比亚迪 中国神华 山东墨龙 金隅股份 H 股交易代 码 00921 01988 01171 03968 01618 02601 01053 06886 00914 00553 02039 01108 00548 00763 00588 02883 00390 00995 00323 02899 00857 03328 00939 00670 00107 01898 00874 01186 00168 02628 01072 01398 00753 02208 02338 00564 06837 02607 02880 00386 02318 01211 01088 00568 02009 H 股简称 海信科龙 民生银行 兖州煤业股份 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁股份 HTSC 安徽海螺水泥股份 南京熊猫电子股份 中集集团 洛阳玻璃股份 深圳高速公路股份 中兴通讯 北京北辰实业股份 中海油田服务 中国中铁 安徽皖通高速公路 马鞍山钢铁股份 紫金矿业 中国石油股份 交通银行 建设银行 中国东方航空股份 四川成渝高速公路 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒股份 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石油化工股份 中国平安 比亚迪股份 中国神华 山东墨龙 金隅股份 A 股相对 H 股 A 股涨跌幅H 股涨跌幅 A 股价格(RMB) H 股价格(HKD) 成交量比(H/A) 溢价(%) (%) (%) 10.78 6.27 95.37 0.65 1.13 10.52 9.08 8.51 21.25 -0.33 1.79 29.55 11.04 5.50 128.10 1.28 3.77 286.35 18.10 18.74 9.76 0.44 2.52 74.87 4.78 2.89 87.95 0.00 -0.34 14.27 28.34 27.60 16.68 0.57 1.47 115.18 2.52 2.38 20.32 0.00 -0.83 18.35 15.34 35.93 -0.49 1.46 16.05 17.46 21.65 -8.36 0.81 3.34 67.59 14.89 7.12 137.65 5.08 0.71 6.41 16.09 11.88 53.91 8.06 3.85 11.18 25.61 5.17 462.91 0.00 1.57 8.53 6.89 40.68 -0.12 2.53 161.19 15.88 12.62 42.99 -1.67 -2.77 23.81 4.19 2.46 93.55 0.24 0.82 11.46 13.13 7.34 103.28 1.55 1.94 131.43 9.19 6.53 59.93 0.11 0.31 15.63 16.97 6.19 211.54 2.72 1.31 10.74 2.90 2.32 42.05 0.00 1.31 59.79 3.41 2.60 49.04 1.19 1.96 41.61 8.16 5.97 55.32 2.00 4.19 236.88 5.80 5.73 15.02 -0.34 1.42 50.69 5.49 5.85 6.64 0.00 0.34 667.07 7.35 3.71 125.13 2.08 3.92 10.70 5.15 2.94 99.06 0.00 1.03 42.62 5.88 3.89 71.77 0.34 3.46 84.71 23.97 19.42 40.26 -0.08 -0.21 19.74 12.14 10.38 32.90 -0.57 0.97 16.19 29.60 29.25 15.00 -0.27 2.45 690.87 25.38 21.10 36.69 0.24 2.43 374.46 10.79 6.96 76.17 0.00 -0.29 4.44 4.71 7.12 0.23 1.29 232.83 7.30 5.11 62.34 0.55 1.39 35.79 17.19 12.80 52.61 -0.46 -2.14 45.18 10.33 12.92 -9.14 0.29 3.36 54.90 7.47 4.26 99.26 2.75 2.90 3.11 15.66 13.86 28.39 -0.82 1.91 96.57 19.95 18.32 23.75 0.15 3.04 28.31 2.84 1.37 135.57 -0.35 0.00 3.83 5.75 5.71 14.43 3.23 3.44 53.20 35.73 39.75 2.14 0.22 1.27 94.02 50.43 42.60 34.52 -0.73 1.43 130.87 16.31 15.74 17.75 0.06 4.10 326.13 10.19 2.81 312.08 -0.29 0.72 10.78 4.40 2.77 80.51 -0.90 1.09 55.80 000488 晨鸣纸业 01812 晨鸣纸业 000776 广发证券 01776 广发证券 000585 东北电气 00042 东北电气 600688 上海石化 00338 上海石油化工股份 601988 中国银行 03988 中国银行 601633 长城汽车 02333 长城汽车 601788 光大证券 06178 光大证券 000898 鞍钢股份 00347 鞍钢股份 600011 华能国际 00902 华能国际电力股份 600362 江西铜业 00358 江西铜业股份 600196 复星医药 02196 复星医药 600660 福耀玻璃 03606 福耀玻璃 600027 华电国际 01071 华电国际电力股份 600874 创业环保 01065 天津创业环保股份 601727 上海电气 02727 上海电气 600635 大众公用 01635 大众公用 600029 南方航空 01055 中国南方航空股份 601333 广深铁路 00525 广深铁路股份 601600 中国铝业 02600 中国铝业 000513 丽珠集团 01513 丽珠医药 601818 光大银行 06818 光大银行 000756 新华制药 00719 山东新华制药股份 600377 宁沪高速 00177 江苏宁沪高速公路 601288 农业银行 01288 农业银行 601991 大唐发电 00991 大唐发电 601998 中信银行 00998 中信银行 600030 中信证券 06030 中信证券 601336 新华保险 01336 新华保险 002672 东江环保 00895 东江环保 601800 中国交建 01800 中国交通建设 601238 广汽集团 02238 广汽集团 603993 洛阳钼业 03993 洛阳钼业 601038 一拖股份 00038 第一拖拉机股份 002703 浙江世宝 01057 浙江世宝 600685 中船防务 00317 中船防务 600860 京城股份 00187 京城机电股份 600871 石化油服 01033 中石化油服 600958 东方证券 03958 东方证券 601766 中国中车 01766 中国中车 601811 新华文轩 00811 新华文轩 601375 中原证券 01375 中州证券 600806 *ST 昆机 00300 昆明机床 600999 招商证券 06099 招商证券 000157 中联重科 01157 中联重科 600026 中远海能 01138 中远海能 601919 中远海控 01919 中远海控 000002 万科 A 02202 万科企业 601866 中远海发 02866 中远海发 资料来源:国信证券经济研究所 *说明:溢价=(A 股价/0.88-H 股价)/H 股价 10.85 17.22 8.68 6.79 3.46 10.90 16.11 5.19 7.06 17.95 23.61 18.42 5.00 8.28 8.42 6.07 7.16 5.71 4.31 59.00 3.94 13.02 8.60 3.13 3.88 6.79 16.15 44.90 17.75 15.42 23.15 3.80 12.40 36.26 31.10 11.70 4.29 15.45 9.90 22.32 6.97 7.94 16.61 4.65 6.98 5.34 20.93 4.12 8.28 16.62 2.69 4.28 3.50 7.31 12.50 4.87 5.04 11.28 24.00 23.90 3.38 3.98 3.52 3.55 4.26 4.83 3.33 45.35 3.62 5.50 9.98 3.26 2.03 5.12 16.16 37.40 13.12 8.96 9.44 1.96 4.46 9.36 12.40 3.79 1.53 7.72 7.18 7.19 4.13 2.61 12.00 3.64 4.44 2.71 18.42 1.62 48.91 17.74 266.68 80.28 12.34 69.44 46.45 21.10 59.18 80.83 11.79 -12.42 68.10 136.41 171.82 94.30 90.99 34.34 47.08 47.84 23.68 169.01 -2.08 9.10 117.20 50.70 13.57 36.42 53.74 95.57 178.67 120.32 215.94 340.22 185.01 250.80 218.63 127.42 56.69 252.76 91.78 245.70 57.29 45.17 78.64 123.92 29.12 189.00 0.00 0.17 1.52 3.66 -0.29 -0.91 -0.43 0.58 -0.56 3.46 -0.71 -1.29 -0.20 -0.12 0.00 -0.33 0.85 5.74 0.23 -0.49 -0.51 2.76 0.23 0.32 0.78 0.59 -0.43 -0.38 0.85 -0.19 -0.17 0.00 5.71 6.15 0.97 -3.94 3.37 -1.03 -0.40 -0.98 9.94 0.51 -0.24 1.53 0.14 0.19 0.38 0.24 1.10 2.21 -3.24 1.66 1.16 0.55 0.00 3.18 -0.79 3.30 0.63 0.00 -1.46 -0.25 1.15 -0.56 3.40 0.63 2.15 -0.55 1.69 3.19 3.42 0.93 0.00 0.20 1.25 3.89 0.15 1.70 -0.63 2.62 0.91 1.74 0.32 -0.26 2.68 0.00 0.98 0.00 -2.59 1.56 -0.33 1.68 0.91 0.74 2.91 0.62 7.06 18.74 2.32 23.67 279.11 290.90 4.87 44.65 206.28 16.36 32.27 22.49 88.73 18.52 0.39 28.21 3.51 16.26 38.48 19.38 4.65 85.07 100.73 139.14 325.18 11.03 135.49 5.38 80.43 1222.69 100.37 16.74 6.20 9.44 7.81 15.64 0.51 21.70 23.93 1282.81 0.56 13.66 14.10 26.96 36.48 22.34 95.61 国信证券投资评级: 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内,股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内,行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客 观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构 和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切 须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证该资料及 信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在 不同时期,我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有 本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我 公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及 时公开发布。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为 无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公 司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 晨会报告中的内容与观点仅供参考,所有内容与观点以正式报告为准。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机 构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用 的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价 值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向 客户发布的行为。 国信证券机构销售团队 华北区(机构销售一部) 李文英 010-88005334 华东区(机构销售二部) 汤静文 021-60875164 13910793700 华南区(机构销售三部) 赵晓曦 0755-82134356 13636399097 海外销售交易部 赵冰童 0755-82134282 15999667170 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn zhaoxxi@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王 吴 邵燕芳 梁 玮 国 13726685252 许 婧 15800476582 梁轶聪 18600319171 021-60873149 0755-82133148 佳 13480668226 0755-25472670 13602596740 shaoyf@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 颜小燕 程可欣 18601679992 0755-82133147 13590436977 886-0975503529(台 湾) liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 倪 黄明燕 chengkx@guosen.com.cn 边祎维 婧 13726685252 王艺汀 18616741177 林 若 13726685252 陈雪庆 张南威 杨云崧 周 010-66025249 13810917275 zhaohy@guosen.com.cn 简 鑫 洁 13726685252 欧子炜 13726685252 张欣慰 13726685252 雪 18682071096 吴翰文 13828854899 13726685252 18150530525 赵海英 刘紫微 13726685252 18150530525 夏 18507558226 18150530525 13726685252
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