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银河视点
2017 年 02 月 28 日
晨会纪要模板
[table_main]
晨会纪要
责任编辑:
丁文
:010-66568797
:dingwen@chinastock.com.cn
职业证书编号:S0130511020004
今日视点:
石化化工:当前股价的驱动有望从价格转向盈利和
中期前景。中期前景看好的有三个行业:丁二烯、麦草
畏和涤纶 PTA 行业。
[table_foreign]
国际市场
道琼斯
2017.02.27
20837.37
+0.08%
NASDAQ
5861.90
+0.28%
FTSE100
7253.00
+0.13%
香港恒生
23925.05
-0.17%
香港国企
10330.85
-0.84%
日经指数
19107.47
-0.91%
国内市场
电力设备:工业自动化需求持续回暖,推荐英威腾、
汇川技术。
2017.02.27
上证综指
3228.66
-0.76%
深证成指
10353.56
-0.86%
沪深 300
3446.22
-0.80%
上证国债
160.02
+0.06%
上证基金
5833.52
-0.31%
深圳基金
8232.92
+0.02%
期货、货币市场
2017.02.24
NYMEX 原油
53.99
-0.84%
COMEX 黄金
1256.90
+0.54%
LME 铜
5914.00
+4.95%
LME 铝
1885.00
+1.05%
BDI 指数
875.00
+2.22%
美元/人民币
688.14
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证券研究报告
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晨会研究报告
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一、 市场简评
周一 A 股震荡下行。上证综指收盘下跌 0.76%报收 3228.66;深成指下跌 0.86%报收于 10353.55;
创业板下跌 0.60%报收于 1926.77。行业方面,仅餐饮旅游、钢铁行业略有上涨,其他 27 个行业有
程度不同的下跌。主题方面,PM2.5、共享单车、ST 概念、小程序、环保概念、IP 流量变现、PPP、
垃圾发电、网络彩票、股权转让、在线旅游略有上涨外,其他主题悉数下跌。两市共成交 4672.76
亿元,较上一交易日(成交 4764.52 亿元)略有下降。国际市场方面,全球股市涨跌不一,道指连
续第十二日创收盘新高,为近 30 年持续时间最长。欧洲股市小幅下跌,因保险股等板块下跌。亚
太股市多数收跌,日股跌近 1%。黄金、石油上涨。在岸人民币兑美元 16:30 收盘价报 6.8714,较
上一交易日涨 4 个基点。人民币兑美元中间价调贬 159 个基点,报 6.8814,为近一周来新低。
交通运输部:今年力争再降物流成本。国务院新闻办举行新闻发布会,交通运输部部长李小鹏
介绍了交通运输供给侧结构性改革、《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》的相关情况。
2016 年据不完全统计,公路和水路两个方面共实现降低成本 365 亿元。
国务院近日批准了《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,预计“十三五”期间,高
速铁路将覆盖 80%以上的大城市,铁路、高速公路、民航运输机场将基本覆盖 20 万人口以上城市。
交通投资总规模 15 万亿元,交通扶贫建设总投资规模达到 1.8 万亿元。
国家食药监总局:严守食品药品安全防线。国家食品药品监督管理总局局长毕井泉在国新办召
开的新闻发布会上表示,2016 年我国食品抽检合格率为 96.8%。在谈到网络订餐监管问题时,毕井
泉强调,只有取得许可证的实体餐饮店才能在网上接受订餐。针对目前有些中成药名称存在着误导
消费者的情况,毕井泉表示,下一步将重点整顿夸大疗效、暗示疗效以及用语低俗的命名。毕井泉
还表示,开展仿制药一致性评价的目的,就是要使我们生产的仿制药,在质量和疗效上与原研药一
致,有助提高中国药企的国际竞争力。
四川省今天集中开工 1952 个重大项目,总投资 7869 亿元,项目涉及产业发展、基础设施建设、
民生及社会事业等领域。
内蒙古自治区与近 60 家央企在京签署战略合作框架协议,共签署协议 88 个,投资金额 4000
多亿元,涉及清洁能源、装备制造等领域。
当前经济总体较为稳定,继续关注结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征,继续关注供给
侧改革、国企并购重组及 PPP 等主题。
关注 2 月组合。2 月组合包括:恒华科技(300365)、荣盛发展(002146)、沧州明珠(002108)、
北方创业(600967)、华锦股份(000059)、湘电股份(600416)、四创电子(600990)、广汇
汽车(600297)、ST 生化(000403)、水井坊(600779)。
(分析师:洪亮)
二、 今日热点
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晨会研究报告
石化化工:当前股价的驱动有望从价格转向盈利和中期前景,中期前景看好丁二烯、麦草畏
和涤纶 PTA
从最近一两周的石化和化工产品的价格数据来看,很多产品甚至包括前期非常强势的丁二烯
链、纯碱、PTA、PP、PE 等均出现了较为明显的回调。应该说对于石化化工相关的公司来说,股价
的驱动应该从价格转向盈利和行业中期前景。
下一周已经进入 3 月份,上市公司一季度的盈利情况已经趋向于明显,预计在 3 月中旬后半段
时间,很多公司应该都会开始出业绩预增公告。这应该是股价的重要驱动。当然也有一个前提是产
品价格不能下的太快。
另外一个方向就是行业的中期前景,如果未来一两年行业发展趋势是非常明显上行的。短期
产品价格的调整并不会对股价形成太大的压力,甚至如果出现较为明显的回调是买入的良机。能
够看一两年的行业我们之前反复强调的是典型的如丁二烯和麦草畏:丁二烯关注齐翔腾达和华锦
股份,麦草畏关注长青股份和扬农化工;
这一次我们再加一个行业,就是涤纶 PTA 行业,为什么再增加一个行业呢?因为第一涤纶长丝
行业和 PTA 的景气能够在今明两年往上,先是涤纶长丝,再是 PTA;第二相关的公司都有从当前的
涤纶长丝 pta 公司转变为拥有 1000-2000 万吨大炼油的一体化公司。这样的市值对标至少是上海
石化,600 亿。
(分析师:裘孝锋)
电力设备:工业自动化需求持续回暖,推荐英威腾、汇川技术
1、 与工业自动化市场相关度最高的 PMI 新订单指数已连续 4 个月保持在 52 以上,该指数是
工业自动化市场的领先指标,预示着今年上半年工业自动化市场将维持较高的景气度。
2、 从 2016 年 Q3 开始,工控上市公司的收入端开始明显转好,汇川技术 Q3 通用自动化业务
同比增速达 63%,英威腾 Q4 的收入增速也高达 35%。
3、 继续看好英威腾和汇川技术,两家公司于近期分别发布业绩预报,值得关注的要点如下:
英威腾:16 年的营业外收入只有 4800 万元,在营收增速高达 23%的情况下,比 2015 年的 5200
万元还要低,此项有低估的可能;2)四季度 4.4 亿元的营收为单季度历史最高值,但营业利润却
是亏损 2000 万元,我们认为是公司计提了较大额度的一次性商誉、存货和坏账的减值,以便 17
年轻装上阵。
汇川技术:根据我们的测算,2016Q4 的销售和管理费用之和高达 3.1 亿元,比 Q3 的 2.3 亿元
多出 0.8 亿元。在 2013 到 2015 年的正常年份里,Q4 的费用只比 Q3 多 0.2 亿元左右。因此我们认
为,公司 2016 年的费用可能较实际水平偏高,而 2017 年的费用可能随之减少,利于公司 2017 年
经营业绩的释放。
(分析师:张玲,于化鹏)
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晨会研究报告
三、 报告精选
银河中小市值周报—IPO 审核趋严,优选次新成长
投资建议:
随着养老金入市以及市场监管日趋完善和严格,A 股市场投资风格将更加稳健,我们继续维持
对市场谨慎乐观的判断。重点关注:
(1)继续关注政策受益政策驱动的基建产业链等周期股行情尚未走完,但是目前股价已充分
反映周期复苏带来的估值提升,未来更多的依赖于业绩兑现。我们建议关注重点继续向产业升级进
行转移,尤其是受益于消费升级、市场景气度相对较高同时叠加通胀预期的消费品行业。
耐用品消费升级重点关注智能手机、智能小家电、智能汽车产业链投资机会。另外,随着零售
市场线上线下的融合,拥有供应链有优势、进行商业模式转型升级的新零售业态有望迎来新的投资
机会。
智能手机:建议关注国产手机产业链金属结构件标的江粉磁材;触控模组标的合力泰。
智能家电:建议重点关注美菱电器,受益于洗衣机、厨卫和小家电产品带来业绩增长,同时布
局生鲜电商及生物医疗等新兴业务。
智能汽车:重点关注精锻科技:业绩稳定增长的精锻齿轮龙头企业,进军汽车电控,中长期布
局汽车电动智能、轻量化等领域。
(2)IPO 严把质量关,2016 年以来上市的新股在公司质量方面会有更多的保障,也为我们筛
选次新股提供了重要的股票池,建议关注成长性良好的次新股。
(分析师:王绪丽)
石化化工:原油周报_减产监督委员会召开,亚洲油轮原油库存开始下降_20170226
投资建议:
本周二,OPEC 召开减产监督委员会会议,OPEC 数据显示,欧佩克成员国减产协议的执行率高
于 90%;希望在适当时机能够达成 100%执行率,预计有更多产油国将加入减产协议,OPEC 将继续
力求令 OECD 原油库存水平接近 5 年行业平均水平。据路透报道,贸易商正出售在马来西亚、新加
坡和印尼海域的油轮上的原油库存,这标志着欧佩克领导的减产开始产生降低库存水平。而市场比
较担心的美国页岩油方面,EIA 最新报告显示,自从去年 11 月开始到今年 1 月,美国页岩油产量
减少 3.2 万桶/日,远没有市场担忧的大幅增长,从数据角度验证了我们之前“页岩油产量短期内
对油价影响有限”的观点。我们认为供给端积极的变化,以及全球经济增长预期的改善,将逐步推
升原油价格越过 60-65 美元/桶。
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晨会研究报告
投资建议:基于对原油市场的观点,我们建议重点关注如下标的:第一、海外油气资产收购的
公司,如新奥股份、中天能源、洲际油气、新潮能源、洲际油气和美都能源;第二、油服公司,如
惠博普、海油工程等;第三、涤纶长丝中的桐昆股份、恒逸石化、恒力石化和荣盛石化;第四:炼
化企业如中国石化、华锦股份和上海石化等。
(分析师:裘孝锋)
非银行金融行业周报 20170224:监管层定调资本市场稳中求进 IPO 发行常态化
投资建议:
券商板块:本周板块窄幅震荡,走势弱于大盘。市场成交持续回暖,两融余额重回 9000 亿元
以上,市场风险偏好有所提升。考虑板块前期领涨个股受次新股板块带动,并非板块自身驱动,维
持谨慎乐观态度。业绩面,1 月板块业绩同比改善明显。母公司口径测算,24 家上市券商 1 月单月
实现营业收入 94.54 亿元,同比增长 78.61%,环比减少 41.81%;单月实现净利润 31.63 亿元,同
比增长 2325.25%,环比减少 13.85%。政策面,证监会主席刘士余在国务院新闻发布会上强调“资
本市场的监管发展在任何时候都必须牢牢坚持稳中求进”的基本原则,同时指出“资本市场自我修
复功能比预期好,具备加大 IPO 力度条件”。
个股方面,持续推荐广发证券、华泰证券以及国金证券。
(分析师:武平平)
【纺服研究周观点】环保治理趋紧,印染将成纺服产业供
投资建议:
维持缺乏基本面支撑个股缺乏持续性投资机会的判断。受上周再融资新政的影响、基本面一般、
主逻辑为并购重组主线的公司调整幅度较大; 而总体市场情绪尚好的大背景下,次新股再次活跃。
对于 2017 年,我们认为受新股发行较快、再融资新政影响,缺乏基本面的个股持续性的投资机会
有限,银河纺服研究的主基调沿着“环保标准提升、供给侧改革----周期类龙头业绩反转-----周期
类公司投资增加、基建类投资增加-----经济复苏背景下消费陆续改善”的主线寻找合适的标的。
环保治理趋紧,印染将成纺服产业供给侧改革排头兵。我们对纺织制造产业的基本判断:1、
作为基础产业,缺乏总量增长逻辑,但行业结构正在发生变化;2、园区式的产业集聚整合和产业
资源的跨地域优化配置是主旋律;3、优质龙头企业在产业结构调整过程中的主导作用越来越突出。
印染行业由于其重污染属性,在环保治理趋严的趋势下, 有望成为纺服产业供给侧改革的排头兵。
为了解环保治理对产业的实际影响,我们特深入珠三角区域深度调研了两家上规模的领军企业,得
出了一些颇有意思的结论,供投资者参考(详细调研情况请关注公众号查看纪要):(1)产业园
化的集群式管理成为新潮流:珠三角有目前较成规模的有新塘、山水(大塘)、西桥三个产业园,
产业园外的印染企业整顿力度极大;(2)产业园内热电、排污等基础配套由产业龙头接管:(3)
纺织产业在整个政府产业升级规划中地位较弱、在争夺资源方面面临其他行业的激烈竞争。
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晨会研究报告
把握新模式及龙头企业调整后的投资机会:(1)我们认为板块内弹性最大的依然是新模式成
长型个股,典型公司包括柏堡龙、跨境通、歌力思、开润股份、商赢环球等,其投资价值在于估值
降到合理水平下的业绩相对较高的增长。(2)传统的具有基本面业绩支撑、依托线下开店为主、
线上为辅的品牌服装企业近年来正在经历涅盘的过程(如何改变供应链、终端零售管理缩小与国际
品牌间的差距),在宏观及消费大环境不佳的背景下,业绩持续增长更显吃力;其投资逻辑在于盈
利相对稳定(经历 2013-2016 年间检验),分红率、账上的资产及物业价值可以提供一定支撑的
背景下,收益来源于分红率、业绩低速增长、潜在并购。典型品种:森马服饰、海澜之家等。(3)
对于转型中的小市值个股,新野纺织、兴业科技、乔治白、嘉欣丝绸, 以及已确定转型方向的多
喜爱、华斯股份其长期投资价值取决于转型方向成长前景。
(分析师:马莉,陈腾曦)
银河医药周观点 0226:关注受益医保目录调整的相关公司
投资建议:
上周新版医保目录发布,医药板块在相关个股的带动下明显跑赢大盘,我们认为医保目录对相
关公司带来实质性影响,从资本市场角度由于长期增长预期的改变,公司估值将提升。我们认为受
益较为明显的是亿帆医药、益佰制药、人福医药、恒瑞医药、复星医药等。
我们年度策略首推的低估值龙头策略表现突出。近期继续重点推荐 ST 生化,华兰生物,天士
力。我们认为 2016 年行业改革进度加速,2017 年作为政策的落实年,行业改革进度依然会加速推
进。近期政策密集发布,多个“十三五”规划及其他政策发布。
(分析师:李平祝,霍辰伊,佘宇)
电力设备:一带一路主题不断升温
投资建议:
【本周观点】一带一路主题不断升温,板块内相关个股特变电工、天沃科技等均取得较好涨幅。
我们继续看好今年一带一路的投资机会,走出国门、参与国际市场的竞争,将是内资企业发展壮大
的必由之路。5 月 14 到 15 日我国举行的“一带一路”国际合作高峰论坛将是重要行业催化剂。
继续推荐收购巴基斯坦卡拉奇 KE 公司完成后,将有过半的利润来自于海外的上海电力。此外
可关注特变电工、金风科技、天沃科技、思源电气、中国西电等标的。
(分析师:张玲)
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晨会研究报告
【银河传媒互联网】传媒成长依旧,估值位于历史底部,建议配置
核心观点:行业景气度明显上升:固定资产投资提升显示娱乐供给提升,需求端虽无直接数据,
但是价格指数间接证明了娱乐需求增速大于供给增速.
从估值来看,传媒估值已经处于历史中枢之下大半年时间。纵向比较来看,传媒行业估值已经
处于底部区域,目前 PE 已经处于历史底部区域,回归到牛市起点之前。 横向比较来看,把全部 A
股,医药行业以及食品饮料行业作为参照物来对比,传媒行业的 PE 也处于历史中枢之下。
投资建议:
传媒成长性依旧,而且传媒估值也已经调整到位,所以我们推荐配置传媒行业,推荐低估值,
行业流通性较好的龙头企业。
风险提示:政策风险
(分析师:胡皓,邱懿峰,华立)
四、 当日政策经济、行业个股点评
经济要闻
强监管构筑"防火墙" "三化"锚定市场航向
江西设立千亿级发展升级引导基金 总规模 3000 亿左右
北京新能源小客车指标获两个月延期 地方目录存废遭热议
证券违法违规嫌疑人理应承担部分举证责任
注重综合施策 加快推进财税金融等体制改革
中国经济稳力量逐步增强 深化供给侧结构性改革
江西首只千亿级引导基金揭牌
美联储加息琵琶遮面 欧洲政治乱局拖累欧元
特朗普增添不确定性 美欧经贸恐要"变脸"
特朗普和财长对于汇率的不同态度说明什么
房价影响人生:十年北漂一场空 买套房子成富翁
全面营改增现连锁减税效应 全年直接减税将超 5000 亿
保监会"两天两重罚" 险资举牌或将成为凤毛麟角
生猪价格跌势渐稳 全国猪价指数较前一周小幅上涨
新一代信息基建和互联网+重大工程公示
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晨会研究报告
欧洲经济的复苏与分化:拧紧最后的水龙头
财政部公示 2016 年钢铁煤炭去产能拟激励省份名单
上海关区 1 月进出口总值近 5000 亿元
食药监总局:将大力推进仿制药质量疗效一致性评价
财政部公示钢铁煤炭去产能拟激励省份名单
中新天津生态城新添 5 个中新合作项目深化两国高水平合作
京津冀新一轮雾霾来袭 河北十城启动应急响应
食药监总局:要研究鼓励药品创新的政策
发改委已调查近期大宗商品市场是否存在投机性炒作
日本 2016 年主权债务占比 GDP 水平达 254% 为全球之最
德国打败英国成 2016 年 G7 国家中经济增速最快者
国务院办公厅印发《关于促进建筑业持续健康发展的意见》
住建部督促调查河南省太康县华夏外国语小学违法建设问题
2017 年"两会"前瞻:经济从增长转向成长 政策从宽松转向边际收紧
合肥综合性国家 科学中心建设启动
行业动态
工信部拟加快 5G 重点频率规划
新国家医保目录发布重塑医药市场 大量中药注射剂使用受限
北京新能源小客车指标获两个月延期 地方目录问题凸显 存废遭专家热议
音频自媒体最高收入达到千万元 为抢内容蛋糕 58 同城不惜食言
中央空调销售额创近 5 年新高
消费场景多样化 京东小金库"支付+"升级
《广西综合交通运输发展"十三五"规划》颁布
天津 1 月新房成交量降 6 成 在售新房主动下调报价
北京住房保障支出增长最快
2017 年这四类人贷款买房最容易被拒
内资公司 149 亿买香港豪宅地块 楼面价近 22 万/平米
快递又出新规!禁寄品从 58 种增至 188 种
北京今年首批自住房用地上市 建筑规模 24 万平米
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8
晨会研究报告
2016 中国人海外购房趋势报告:美国置业仍最受关注
数据显示:北京房价同比涨幅连降 4 个月
新能源深陷边建边弃怪圈 装机扩容与电网消纳难同步
苹果再回应自动关机:Bug 已修复
航运:业绩复苏 难言反转
国际电信联盟解读 5G 技术标准 下载速度将达 20Gbps
警惕钢铁行业三座"大山"压身
钢铁煤炭行业去产能困境:180 万职工难安置
山西七大煤炭企业所属上市公司 2016 年全部实现盈利
内地房企组团去香港抢地王 龙光合景联合体 168 亿港元拿地
BDI 连续上涨 航运业有望复苏
中石油公布三大市场化改革方案 大庆油田电力改革有望进一步升级
动力煤淡季涨价 600 元/吨或是"天花板"
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9
晨会研究报告
评级标准
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越
交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市
场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主
要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中
主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均
回报 10%-20%。该评级由分析师给出。
中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相
当。该评级由分析师给出。
回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
10%及以上。该评级由分析师给出。
丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并
注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准
确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而
直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
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10
晨会研究报告
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