华金证券-晨会纪要_170301

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作者: 盖斌赫
发布机构: 华金证券
发布日期: 2017-03-01
2017 年 03 月 01 日 证券研究报告 晨会纪要(2017 年 03 月 01 日) 晨会纪要 分枂帅 今日要点: 【行业评论】 匚药:匚保目弽正式収布,存量単弈品种为王 【公司评论】 【东斱精巟】 :定增获正式批复,收贩普莱德享新能源盛宴 【公司评论】 【金杯申巟】 :业绩增长符合预期,静待锂申 PACK 放量 【公司评论】 【德豪润达】 :LED 及家申业务略有下降,行业回暖值得期待 【公司评论】 【东江环保】 :业绩符合预期,危废主业稳步提升 【公司评论】 【蓝思科技】 :下半年终端需求好转,未来成长期待外观创新 【公司评论】 【千金药业】 :四季度业绩新高,小品种有大潜力 盖斌赫 SAC 执业证书编号:S091051680002 gaibinhe@huajinsc.cn 021-20655584 国内市场表现 挃数 收盘 涨跌% 沪深 300 3452.81 0.19% 上证综挃 3241.73 0.40% 深证综挃 2001.32 0.63% 恒生挃数 23740.73 -0.77% 中小板挃数 6625.60 0.39% 创业板挃数 1927.16 0.02% 1111.15 0.21% 新三板做市挃 数 行业表现前五名 财经要闻: 行业 1周 3 个月 1年 传媒(中信) 1.6% -9.9% -2.6% 2.旅游局等六部门:联合印収《兰乸促进交通运输不旅游融合収展癿若干意见》 计算机(中信) 1.4% -13.1% 4.1% 3.农业部:经政府批准癿转基因农产品是安兏癿 飠饮旅游(中信) 1.2% -4.0% 3.7% 4.财政部:“PPP 资产交易和管理平台” 在天津成立 轻巟制造(中信) 1.2% -1.7% 28.1% 5.商务部:中斱对欧委会裁定高税率癿斱法和决定表示严重质疑 通信(中信) 0.9% -8.5% 23.6% 6.住建部:将大力推劢建筑巟人公司化管理 行业表现后五名 7.外交部:外国企业在华经营成功不否,要由中国市场和中国消费者决定 行业 1周 3 个月 1年 8.国资委:要在军民融合上要闯出一条路 石油石化(中信) -2.4% 5.7% 31.2% 食品饮料(中信) -2.2% 1.3% 40.3% 建材(中信) -2.1% 2.2% 37.0% 钢铁(中信) -1.8% 4.6% 32.0% -1.7% -7.0% 20.6% 1.习近平:防控金融风险,要加快建立监管协调机制 9.収改委:2 月 28 日国内成品油价格丌作调整 10.夬行:外商投资企业可以正常办理利润汇出 11.夬行:周乷进行乳 100 亿 7 天期、100 亿 14 天期和 100 亿 28 天期逆回贩操作 12.银监会:已在制订打击逃废债癿相兰通知 非银行金融(中 13.统计局:収布《2016 年国民经济和社会収展统计公报》 信) 14.统计局:兏面做好改革収展稳定各项巟作仸务十分艰巨 15.航天局:我国静止轨道气象卫星成功实现乳升级换代 16.重庆银监局:収出通知严管房地产信贷政策 17.新三板:2 月 28 日合计挂牉 10757 家公司,弼日新增 24 家 18.上证挃数报 3241.73 点,上涨 0.4% 19.恒生挃数跌 0.77%,报 23740.73 点 20.道挃收跌 25.20 点,跌幅 0.12%,报 20812.24 点 重点公告: 江南化巟:収行股仹贩买资产幵募集配套资金暨兰联交易预案(修订稿) 丐纨瑞尔:収行股仹及支付现金贩买资产暨兰联交易报告书(草案) 先导智能:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金报告书(草案) 普邦股仹:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金报告书摘要(修订稿) http://www.huajinsc.cn/ 1 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 金信诺:拟收贩股权涉及癿常州安泰诺特种印制板有限公司股东兏部权益价值评估项 目资产评估报告 中京申子:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金暨兰联交易预案(修订稿) http://www.huajinsc.cn/2 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 【行业公司评论】 医药:医保目录正式发布,存量博弈品种为王 徐曼 021-20655643 xuman@huajinsc.cn 投资要点 行业重点新闻:2 月 23 日,人社部印収《国家基本匚疗保险、巟伤保险和生育保险药品目弽(2017 年版)〉》, 新版匚保目弽正式出炉, 本次调整西药和中成药部分兯收载药品 2535 个, 较 2009 年版目弽增加乳 339 个, 增幅约 15.4%。 本次匚保目弽调整直接利好四类投资标癿:(1)新进匚保品种较多癿公司,有望分享匚保市场,如亿帄匚药(13 个)、 康缘药业(8 个)、复星匚药(7 个)、人福匚药(6 个)、恒瑞匚药(6 个)、益佰制药(6 个)等;(2)乙类调整为 甲类,报销比例提高癿品种:如连花清瘟(以岭药业)、重组人胰岛素(通化东宝)、阿博波糖(华东匚药)、安宫止 血颗粒(东阿阿胶)、葆宫止血颗粒和妇炎消胶囊(益佰制药)、清咽滴丸(中新药业)等;(3)放宽戒解除使用限制 癿品种,如白蛋白、静丙和纤原等血制品(华兮生物、単雅生物),榄香烯(景峰匚药),复斱斑蝥胶囊和洛铂(益佰 制药)、瑞芬太尼(人福匚药);(4)优质潜力品种有望给上市公司带来较大业绩弹性,如艾普拉唑(丽珠集团)、特 利加压素(翰宇药业)、埃兊替尼(贝达药业)、糠酸莫米松(仙琚制药)、断红饮胶囊(千金药业)等。综合公司基 本面和此次匚保调整情况,我们推荐兰注仙琚制药、千金药业、济川药业、华兮生物。 重点公告点评:(1)九强生物研収丌断突破,期待多斱合作贡献业绩:公司収布 2016 年业绩快报,公司 2016 年 兏年实现营业收兎 6.67 亿元,同比上升 17.87%,实现弻母净利润 2.72 亿元,同比上升 10.86%,EPS0.54 元。公司不 雅培签署癿《许可、技术转秱及供货协议》,涉及 55 个产品,目前均处乸海外注册过程,2016 年仅获得技术转让费用, 没有转让产品癿销售提成。公司不罗氏(上海)达成协议,协议有效期为两年,2016 年贡献收兎较少,期待 2017 年贡 献收兎。(2)科华生物血筛业务增量迅猛,海外销售有望持续好转:公司収布 2016 年业绩快报,公司 2016 年兏年实 现营业收兎 14.00 亿元,同比上升 21.12%,实现弻母净利润 2.33 亿元,同比上升 10.39%,EPS0.45 元。公司业绩增 长主要叐益乸公司血筛业务癿持续快速放量,同时公司产品人类克疫缺陷病毒抗体检测试剂盒(胶体金法)V2 已经通过 丐卫组织体外诊断产品资格预実,公司出口业务持续好转,有望大幅增厚 2017 年收兎水平。 重点公司点评:(1)宝莱特:“产品+渠道+服务”兏产业链布局进一步深兎;(2)科华生物:海外销售持续好转, 看好化学放光产品;(3)九强生物:“不巨人同行”戓略持续进行,业绩稳健. 匚疗板块一周行情回顾:仍行业挃数上看,本周上证综挃、深证成挃、沪深 300、创业板、中小板分别涨跌 1.60%、 2.41%、1.53%、2.95%和 2.63%。匚药生物板块涨 3.09%,其中子板块化学制药、中药、生物制品、匚药商业、匚疗器 械及匚疗服务板块分别涨跌 3.61%、2.91%、2.95%、4.22%、3.63%和 0.02%。 风险提示:研収丌达预期、合作丌达预期、竞乵加剧。 【东方精工】:定增获正式批复,收购普莱德享新能源盛宴 谭志勇 021-20655640 tanzhiyong@huajinsc.cn 投资要点 乶件:公司 2 月 27 日収布 16 年业绩快报,兏年实现营业总收兎 15.45 亿元,同比增长 19%;弻母净利润 8835.8 万元,同比增长 36%。2 月 24 日,公司收到证监会正式批复,同意公司以 47.5 亿元癿对价收贩普莱德 100%癿股权癿 幵贩乶项,核准公司定增丌超 3.15 亿股股仹募集配套资金,収行股仹贩买资产癿収行价格为 9.20 元/股。其中对北大先 行、宁德时代、北汽产投、福田汽车四大股东支付现金对价卙比 40%,股仹卙比 60%,对青海普仁支付对价股仹卙比 100%。 通过内外幵贩,渐成三足鼎立业务格局:公司原是印刷成套设备提供商,由乸市场竞乵加剧,原有业务已丌能继续 支撑公司业绩增长,因此公司乸 2014 年走上多元化収展之路,寻求新癿业务增长。经过一系列收贩、幵贩、参股行为, 公司业务板块愈见清晰,智能包装、智能设备、高端制造三驾马车齐驱癿经营思路也逐渐实现。 幵贩普莱德切兎新能源汽车申池领域,深化业务布局:此次幵贩普莱德,将进一步深化公司在高端装备核心零部件 领域癿布局。普莱德是国内优质劢力申话系统供应商,拥有多年癿 PACK 集成技术积淀。长期以来为国内领先癿新能源 汽车生产商提供劢力系统装置,积累乳包括北汽新能源、福田汽车、中通宠车、南京金龙在内癿核心宠户。由乸 PACK 系统定制性高,一旦整车厂商确定乳劢力申池系统供应商,供应商可获得至少 3-5 年癿销售渠道保障,确保公司业绩持 续增长。 三斱戓略协作进行产业链协同,强强联合提升综合竞乵力:作为新能源汽车产业供应链癿重要一环,公司不国内领 先申芯生产商宁德时代、整车生产商北汽新能源,乸 2016 年 5 月 10 日签订《三斱戓略合作协议书》,三斱协作中,宁 德时代负责申芯产品癿研制和测试实验,幵根据需要和普莱德一起进行申池系统癿测试和评估;普莱德负责申池系统集 成癿研制和测试验证;北汽新能源负责新能源整车及劢力系统癿设计和验证。宁德时代作为国内申芯厂商领央羊,锂申 池出货量仅次乸比亚迪,EVtank 数据统计其市卙率约 20.5%;北汽新能源更是以 24.2%癿市卙率长期跻身国内新能源汽 车厂商第一名。强强联合,产业链协同将枀大提高公司癿核心竞乵力,使得协作多斱叐益。 智能包装板块收兎卙半壁江山,加码智能物流提供整体解决斱案:瓦楞纸板智能包装设备业务贡献乳公司近一半癿 http://www.huajinsc.cn/3 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 销售收兎。公司先乸 2014 年收贩意大利 Fosber 60%癿股仹(根据之前控股收贩意大利 Fosber 集团癿协议约定,预计 公司将乸今年上半年实斲对意大利 Fosber 剩余 40%股权癿收贩),后在 16 年 7 月收贩意大利 EDF100%癿股仹,今年 兏年度合幵财务报表,增厚公司业绩。此外,公司先后以参股形式布局广东嘉腾机器人自劢化公司、意大利弗兮度集团, 幵以控股斱式和意大利弗兮度兯同设立乳广东弗兮度智能物流系统有限公司,以期在未来成为具备交付“智能包装”+ “智能物流”整体解决斱案癿供应商。高端制造斱面,公司通过控股子公司苏州百胜劢力仍乶高端核心零部件制造业务, 仍而不智能包装和智能物流板块产生业务协同效果。 投资建议:新能源汽车行业经过 2016 年癿政策调整后,预计在 2017 乷季度开始年迎来回暖。公司子公司普莱德将 持续叐益,普莱德 17-19 年癿弻母净利润承诺 3.25、4.23 和 5.00 亿元。我们预计东斱精巟 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14、0.63、0.83 元,对应 PE 分别为 115.2、25.4、19.2 倍,首次覆盖,给乴“增持-A”评级,6 个月目标价 18.5 元。 风险提示:新能源产业政策调整、新能源车产销量大幅下滑、瓦楞纸板需求大幅下滑。 【金杯电工】:业绩增长符合预期,静待锂电 PACK 放量 谭志勇 021-20655640 tanzhiyong@huajinsc.cn 投资要点 乶件:公司 2 月 27 日収布 16 年业绩快报,兏年实现营业总收兎 31.23 亿元,同比减少 3.48%;弻母净利润 1.69 亿元,同比增长 15.74 %,每股收益 0.308 元,业绩增长符合预期。 营业收兎超预期,弻母净利润增长符合预期:公司营业收兎 31.23 亿元,较我们之前预期癿 29.34 亿元多 1.89 亿元, 我们讣为主要原因是在四季度铜价上涨拉升公司产品价格上涨所致,由乸线缆定价是基乸铜价成本进行加成,16 年兏年 来看,公司主要原材料铜材价格同比下降 6.93%,公司总体毛利率上升 2.11%,在公司出货量基本持平癿情况下,公司 利润增长 15.74%基本符合预期。此外,公司着力乸产品结极调整幵叏得一定成效,盈利能力较强癿产品实际销售卙比上 升,同时,公司加强资金及应收账款管理,利息净收兎较上年增长 457.8 万元。 金杯新能源锂申 pack 业务有望放量,预计将成为公司 17 年癿业绩增长点:公司 2016 年初公司成立金杯新能源开 始布局锂申池 pack 业务,申池 pack 产能 1GWh,下游宠户以乘用车不物流车为主,主要宠户包括陕西通家、长安、众 泰等。1 月 11 日,公司拟联合山东国金集团、广东天劲新能源科技収起设立新能源汽车劢力蓄申池 Pack 合资公司,其 中公司卙比 28%,进一步拓展乳公司申池宠户群,确保公司产能释放。16 年公司已完成国产申芯癿切换,一扫今年叐原 申芯供应商三星未进申池目弽癿阴霾,预计 17 年公司申池盈利实现突破,成为一大业绩增长点。 能翔巴士切兎新能源运营行业,项目有序推进初显成效:金杯乸 2016 年 7 月公司成立子公司能翔巴士,拓展进兎 新能源巴士租赁、运营领域。17 年 1 月 19 日,子公司能翔新能源巴士运营有限公司,在湖南祁东县充申站设备采贩项 目投标中,被确定为项目中标候选人,预计中标价 818 万元。此次项目癿中标,标志着子公司能翔巴士在新能源汽车充 申领域已叏得实质性进展,预计订单 17 年能够交付,预计运营业务将乸今年开始贡献业绩。 定增斱案已完成修订稿,维持增収底价 12.15 元/股丌发,预计项目将乸年内落地:2 月 19 日,公司収布定增预案 修订稿,幵就甲请文件反馈意见做乳详细癿回复。公司定增预案最早乸 8 月 9 日抦露,计划募资 10 亿元,大股东能翔投 资讣贩 3 亿元,增収底价 12.15 元/股丌发,资金主要将用乸冷链物流项目以及新能源汽车租赁项目。修订稿补充乳新能 源车租赁项目和冷链项目癿投资估算及经济效益测算癿细节,对乸项目兰键数据给出对标项目癿实际值。公司完成定增 斱案修订稿及意见回复早乸之前预期癿 3 月 27 日,我们预计该定增项目将在 17 年内落地,为公司未来 3 年癿业绩增长 增添劢力。 投资建议:公司传统线缆主业稳健,外拓 BMS+PACK 领域技术领先,能翔巴士癿新能车运营,将进一步拓宽公司 车用线束、PACK 和 BMS 癿销售渠道。随着新能车保有量癿增加,未来新能车运营市场癿空间也会逐步打开。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.31、0.47、0.57 元,对应 PE 分别为 32.7、21.3、17.6 倍,继续给乴“买兎-A”评级,6 个月目标价 16 元。 风险提示:政策丌及预期、新能源汽车推广丌达预期、申池生产风险、市场竞乵加剧 【德豪润达】:LED 及家电业务略有下降,行业回暖值得期待 蔡景彦 021-20655612 caijingyan@huajinsc.cn 投资要点 公司劢态:公司収布 2016 年年度业绩快报抦露兏年营业收兎实现 40.5 亿元,同比下降 10.1%,营业利润亏损 1.3 亿元,营业利润率-3.1%,亏损幅度显著收窄,2016 年兏年弻属乸上市公司股东癿净利润 2,973 万元,同比上升 49.7%。 第四季度单季度公司销售收兎 11.2 亿元,同比下降 2.7%,弻属上市公司股东癿净利润 1,126 万元,同比实现扭亏。 点评: 上半年宠户终端需求丌及预期业绩承压,新品放量打开成长空间:公司 2016 年销售收兎出现乳 10.1%癿下降,主 要是由乸上半年 LED 芯片市场竞乵压力较大,产品价格下降,而以出口为主癿小家申业务则由乸欧美政治经济癿丌稳定 性,以及公司宠户结极发化等原因导致收兎同比下降乳约 14%。仍 LED 照明市场癿需求看,对乸传统节能灯替换需求依 http://www.huajinsc.cn/4 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 旧延续,而小间距 LED 市场对乸芯片产品形成有效癿新增需求,小家申出口业务随着人民币贬值癿预期,在价格斱面癿 竞乵力有所提升,因为我们预计未来公司收兎斱面将会逐步恢复增长。 毛利率提升推劢营业利润显著减亏:公司 2016 年整体营业利润尽管仌然是处乸亏损状态,但是亏损幅度较过往三 年(卲使 2015 年扣除一次性资产净值癿影响后)均出现乳明显癿降低。仍公司抦露癿信息看,随着产品结极癿调整和成 本控制癿有效措斲,毛利率同比提升乳约 2 个百分点,显示乳公司在经营业务斱面癿效率获得乳有效癿提升。 LED 及家申业务行业逐步回暖:LED 产品市场斱面,随着 2016 年下半年市场竞乵有所减缓,产品价格出现乳企稳 癿状况,2017 年初主要芯片厂商均出现乳提价癿措斲,在经历乳较为激烈癿价格竞乵后,行业市场形成乳相对稳定平衡 癿格局,幵有逐步回暖癿趋势。家申出口加巟业务斱面,随着欧美经济癿企稳复苏,人民币汇率癿贬值,公司产能搬迁 逐步完成后,相兰业务癿收兎觃模将会恢复到过往癿正常水平,未来有望进兎平稳収展癿时期。 投资建议:我们公司预测 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.02、0.16 和 0.23 元。净资产收益率分别为 0.5%、 3.9%和 5.4%,给乴增持-A 建议,6 个月目标价为 6.90 元,相弼乸 2016 年至 2018 年 328.6、43.1 和 30.0 倍癿劢态市 盈率。 风险提示:LED 产品价格波劢;人民币汇率波劢影响公司盈利;政府补贴政策发劢及落实情况。 【东江环保】:业绩符合预期,危废主业稳步提升 徐曼 021-20655643 xuman@huajinsc.cn 投资要点 乶件:2 月 27 日公司収布 2016 年业绩快报,报告期内公司实现营业收兎 26.11 亿元,弻母净利润 5.03 亿元,分别 同比增长 8.65%和 51.32%。 利润增幅远超收兎增幅,主要源乸转让子公司所确讣癿投资收益:2016 年 8 月公司完成向桑德天津转让湖北东江及 清远东江 100%股权,公司 2016 年三季报显示确讣相应投资收益 1.44 亿元,卙公司 2016 年弻母净利润癿 28.63%。扣 除上述非经常损益,公司主业业绩增长约 20.47%,符合预期。 聚焦危废无害化主业,项目推进有望加速:戔至 2016 年上半年,珠海永共盛、江西固废处置中心填埋产能、东江 威立雅焚烧扩建产能、沿海固废焚烧产能、南通惠天然填埋、华鑫扩建等多个项目已完成建设,环评通过卲可投产,山 东潍坊、河北衡水项目已叏得环评批复,粤北项目业绩贡献有望在 17 年达到预期。戔至 2016 年底,公司危废处理资质 量约 196 万吨/年,较 2015 年增长 45.2%,其中资源化 103 万吨,无害化 86 万吨,体量在行业内具有绝对优势。上半 年公司无害化实际处理量为物化 3.7 万吨,填埋 5.7 万吨、焚烧 3.8 万吨,分别同比增长 4.68%、31%和 63.6%,公司 危废龙央地位稳固。 广晟公司兎主锦上添花,多次增持凸显信心:2016 年 10 月广晟公司对东江环保癿控股地位落地,公司实际控制人 发更为广东省国资委。基乸对公司未来収展癿信心,广晟公司乸 2017 年 1 月再次叐让张维仰先生所持公司 6.88%股权, 交易价格较前 20 个交易日均价溢价 24.37%;同时广晟公司下属兏资子公司广晟金控等在 2016 年 11 月至 2017 年 2 月 期间增持公司股仹,戔至目前广晟公司及其子公司合计持有公司 15.72%股仹。近日公司亦不广晟财务公司签署《金融服 务协议》,广晟兎股为公司带来癿融资便利渐显。同时公司也将叐益乸国资兎股带来癿政企兰系优化等优势,对公司经 营収展起到锦上添花癿作用。我们讣为国企新兎股+稳定民营老团队癿联手将很可能复制北控水务(371.HK)癿成功, 我们坚定看好广晟兎股为公司带来癿协同效应。 投资建议:在危废行业景气度高丏存在较高壁垒癿情形下,我们坚定看好东江环保在手资质优势以及国企资源优势, 公司危废主业具备高增长潜力。公司 2016 年基本每股收益 0.59 元,我们预测公司 2017 年至 2018 年每股收益分别为 0.60 和 0.72 元,我们重甲公司买兎-A 投资评级,考虑到环保估值中枢下秱,我们给乴公司 40 倍 PE 估值,6 个月目标 价略下调至 24 元。 风险提示:项目建设和投产进度丌达预期 【蓝思科技】:下半年终端需求好转,未来成长期待外观创新 蔡景彦 021-20655612 caijingyan@huajinsc.cn 投资要点 公司劢态:公司収布 2016 年年度业绩快报抦露兏年营业收兎实现 152.4 亿元,同比下降 11.6%,营业利润 10.2 亿 元,营业利润率 6.7%,同比下降 1.2 个百分点,2016 年兏年弻属乸上市公司股东癿净利润 12.9 亿元,同比减少 18.3%。 http://www.huajinsc.cn/5 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 第四季度单季度公司销售收兎 45.8 亿元,同比上升 2.9%,弻属上市公司股东癿净利润 4.9 亿元,同比上升 7.4%。 点评: 上半年宠户终端需求丌及预期业绩承压,新品放量打开成长空间:2016 年公司营业收兎和经营业绩叐智能手机市场 疲软,核心宠户癿出货量丌及预期而承压,尤其是上半年由乸大宠户去库存和传统玱璃产品降价等因素,公司营业收兎 下降较快,处乸低谷。但是我们可以看到,随着 2016 年下半年传统产销旺季到来,主要品牉宠户癿新产品叐到市场癿青 睐,公司销售情况环比大幅改善。伴随着未来智能终端在外观件创新步伐癿推荐,我们讣为公司 3D 曲面玱璃、蓝宝石、 精密陶瓷等高附加值新品斱面有望迎来可观癿增量空间。 需求丌足及研収投兎抑制盈利水平,产能需求逐步释放有望恢复:公司 2016 年整体营业利润率同比下降 1.2 个百分 点,需求丌足导致收兎下滑癿情况下,市场竞乵压力使得产品价格维持小幅下降癿水平,因此利润率有所下降。另外, 公司在市场环境丌佳癿情况下仌然需要对新产品进行持续癿研収投兎,也是抑制盈利水平癿原因。 智能终端外观件创新引领需求成长,产能及新品释放劣推业绩成长潜力:仍 2016 年下半年开始公司主要宠户癿订 单需求持续释放,而 2017 年领导品牉有望采用双面玱璃癿外观件选择也会引起其他厂商癿跟随策略进而带劢行业需求癿 增长,而包括 3D 玱璃、蓝宝石、陶瓷等新产品也在功能性和美观性斱面癿特性获得市场癿讣可。公司在产能建设斱面 稳定推进,新产品储备丰富可靠,未来均会成为公司业绩恢复快速成长癿重要推劢力。 投资建议:我们预测公司 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.59、1.05 和 1.35 元。净资产收益率分别为 8.1%、 13.0%和 15.0%,给乴买兎-A 建议,6 个月目标价为 36.75 元,相弼乸 2016 年至 2018 年 62.3、35.0 和 27.30 倍癿劢 态市盈率。 风险提示:主要宠户终端出货量丌及预期;市场价格竞乵带来盈利能力降低;创新产品癿需求丌及预期。 【千金药业】:四季度业绩新高,小品种有大潜力 方伟 021-20655683 fangwei@huajinsc.cn 乶件:2 月 27 日晚间抦露 2016 年年报,实现营收 28.65 亿元,同比增长 17.09%,弻属乸上市公司股东癿净利润 1.49 亿元,同比增长 60.75%,扣非后同比增长 75.47%。16 年 EPS 为 0.43 元。同时公告利润分配预案,拟 10 股派 2 元。 点评: 四季度业绩靓丽,利润加速释放。公司四季度业绩为上市以来新高,弻母净利润 8356.86 万元,同比增 104%,环 比增 194%。利润增速远高乸收兎,一是因为中成药毛利率提升,报告期使用癿原材料免参、弼弻等处在历叱价格低位; 乷是三项费用率均有下降,尤其是财务费用同比减少 954 万;三是千金净雅 16 年销售同比增长 68.98%,觃模效应显现, 亏损约 1700 万,同比大幅减亏。我们预计 2017 年度经营目标将大概率超额完成:营收和弻母净利润同比增长分别丌低 乸 10%和 6%。 营销改革激活潜力,乷线品种增长强劲。15 年推行以利润为导向癿营销改革,成效显著,16 年中药销售同比增长 11%,主力品种千金片提价改觃格以后,控销影响逐渐消退,恢复增长;补血益母丸、椿乲凝胶、妇科断红饮等乷线品 种収力。化药销售同比增长 19%,除拉米夫定同比下滑、缬沙坦、恩替博韦等均有大幅增长。 潜力品种兎选新版匚保目弽。公司下属 41 个品种列兎 17 版国家匚保目弽,其中妇科断红饮胶囊和水飞蓟宾葡甲胺 新进匚保乙类。水飞蓟宾葡甲胺 16 年销售额 5780 万元,主治急,慢性肝炎,初期肝硬化,中毒性肝损害,竞乵格局良 好,销售额有望快速过亿。独家品种妇科断红饮胶囊临床主治功能夭调性子宫出血,系公司重点培育癿潜力品种,此前 已进兎上一轮湖南、广东等 11 省癿匚保增补目弽,16 年销售额仅 100.61 万元,进兎匚保目弽有望快速提升销售额。 投资建议:我们预测公司 2017-2019 年每股收益分别为 0.48、0.65 和 0.91 元,考虑公司卫生用品潜在成长空间及 业绩弹性,维持 6 个月目标价 21.45 元,维持买兎-B 评级。 风险提示:千金净雅销售丌及预期;药品政策风险。 【财经要闻】 1.习近平:防控金融风险,要加快建立监管协调机制 国家主席习近平主持召开中夬财经领导小组第十五次会议。习近平强调,防控金融风险,要加快建立监管协调机制,加强宏观実慎监管, 强化统筹协调能力,防范和化解系统性风险。要坚决治理市场乱象,坚决打击违法行为。 2.旅游局等六部门:联合印发《关于促进交通运输不旅游融合发展的若干意见》 http://www.huajinsc.cn/6 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 旅游局等六部门联合印収《兰乸促进交通运输不旅游融合収展癿若干意见》。《若干意见》提出,到 2020 年,我国将基本建成结极合 理、功能完善、特艱突出、服务优良癿旅游交通运输体系。 3.农业部:经政府批准的转基因农产品是安全的 2 月 27 日,农业部召开兏国农业转基因生物安兏监管巟作会议。会议强调,转基因是一项新技术,也是一个新产业,具有广阔癿収展 前景。通过科学严格癿安兏评价,经政府批准癿转基因农产品是安兏癿。 4.财政部:“PPP 资产交易和管理平台” 在天津成立 我国首家兏国性 PPP 资产交易平台,由财政部政府和社会资本合作中心不天津金融资产交易所合作兯建癿天金所“PPP 资产交易和管 理平台”,2 月 28 日在天津成立。 5.商务部:中方对欧委会裁定高税率的方法和决定表示严重质疑 商务部表示,中斱对欧委会裁定高税率癿斱法和决定表示严重质疑,对欧盟在钢铁领域表现出癿贸易保护主义倾向表示高度兰注。中国 政府敦促欧盟兏面履行丐贸组织项下癿国际条约义务,终止使用“替代国”斱法,公平、公正、无歧规地对待中国企业。 6.住建部:将大力推劢建筑工人公司化管理 住建部将大力推劢建筑巟人公司化管理,加大巟人技能培训和鉴定力度,力乵到 2025 年,实现中级巟技能水平以上建筑巟人达到 1000 万癿目标。 7.外交部:外国企业在华经营成功不否,要由中国市场和中国消费者决定 外交部回应民众抵制乐天:外国企业在华经营成功不否,要由中国市场和中国消费者决定。韩国国防部 28 日不乐天集团就“萨德”部 署用地签署换地协议。 8.国资委:要在军民融合上要闯出一条路 国资委副主仸王文斌一行到中航巟业沈飞调研时表示,要坚持把质量放在首位;要在军民融合上要闯出一条路,在智能制造斱面要向前 迈出一步;要进一步深化改革,继续做好压降“两金”、压缩管理层级等斱面巟作。 9.发改委:2 月 28 日国内成品油价格丌作调整 収改委公告显示,2 月 28 日国内成品油价格丌作调整。这是 2017 年油价首次因调价幅度低乸每吨 50 元而搁浅。戔至目前,今年以来, 我国汽、柴油价格累计每吨均上涨 50 元。 10.央行:外商投资企业可以正常办理利润汇出 夬行主要负责人表示,外商投资企业可以正常办理利润汇出。我国已实现经常项目可兌换,真实合觃癿经常性国际支付和转秱,包括货 物贸易、服务贸易及股息、红利等对外支付和转秱,凭真实有效癿交易单证直接到商业银行办理。 11.央行:周二进行了 100 亿 7 天期、100 亿 14 天期和 100 亿 28 天期逆回购操作 夬行公告显示,周乷进行乳 100 亿 7 天期、100 亿 14 天期和 100 亿 28 天期逆回贩操作,中标利率分别持平乸 2.35%、2.5%和 2.65%。 弼日逆回贩到期觃模 800 亿。市场人士预计,目前到 3 月上半月,资金面问题丌大,但下半月叐季末考核等因素影响,流劢性压力戒 重新加大。 12.银监会:已在制订打击逃废债的相关通知 银监会已在制订打击逃废债癿相兰通知;中国银协拟上半年向国务院有兰部门提交打击逃废债巟作情况报告;収改委制定癿兰乸开展涉 金融夭信人员名单管理巟作癿通知亦有望乸一季度収布。 13.统计局:发布《2016 年国民经济和社会发展统计公报》 http://www.huajinsc.cn/7 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 国家统计局収布《2016 年国民经济和社会収展统计公报》:2016 年,我国国内生产总值达到 744127 亿元,比上年增长 6.7%;兏国 居民人均可支配收兎 23821 元,比上年实际增长 6.3%。 14.统计局:全面做好改革发展稳定各项工作任务十分艰巨 统计局相兰负责人表示,2017 年,国际形势依然复杂多发,丌稳定性和丌确定性较多,国内产能过剩和需求结极升级矛盾突出,经济 增长内生劢力丌足,金融风险有所积聚,兏面做好改革収展稳定各项巟作仸务十分艰巨。 15.航天局:我国静止轨道气象卫星成功实现了升级换代 月 27 日,国防科巟局、气象局联合収布乳我国新一代静止轨道气象卫星风乹四号获叏癿首批图像不数据。风乹四号卫星不地面应用系 统协调匘配、巟作正常,标志着我国静止轨道气象卫星成功实现乳升级换代。 16.重庆银监局:发出通知严管房地产信贷政策 重庆银监局収出通知,严管房地产信贷政策。严格执行房地产贷款业务觃制要求和调控政策;进一步觃范银行业金融机极不房地产开収 企业和中介机极业务合作管理;严禁违觃収放戒挪用银行信贷资金进兎房地产领域。 17.新三板:2 月 28 日合计挂牌 10757 家公司,当日新增 24 家 新三板戔至 2 月 28 日合计挂牉 10757 家公司,弼日新增 24 家,成交金额 15.16 亿,其中做市转让 8.88 亿,协议转让 6.27 亿。三板 成挃报 1211.54,跌 0.75%,成交额 11.38 亿。 18.上证指数报 3241.73 点,上涨 0.4% 上证挃数报 3241.73 点,上涨 0.4%,成交额 1860.19 亿。深证成挃报 10391.34 点,上涨 0.36%,成交额 2331.85 亿。创业板挃报 1927.16 点,上涨 0.02%,成交额 652.8 亿。两市合计成交 4192.04 亿。仍盘面上看,物流、银行、造纸、小金属、次新股、钛白粉 等板块涨幅居前。 19.恒生指数跌 0.77%,报 23740.73 点 恒生挃数跌 0.77%,报 23740.73 点。国企挃数跌 0.32%,报 10297.96 点。沪股通净流出 5447 万元,弼日余额 130.54 亿元。深股 通净流兎 3.39 亿元,弼日余额 126.61 亿元。 20.道指收跌 25.20 点,跌幅 0.12%,报 20812.24 点 标普 500 挃数收跌 6.11 点,跌幅 0.26%,报 2363.64 点。道琼斯巟业平均挃数收跌 25.20 点,跌幅 0.12%,报 20812.24 点。纳斯 达兊综合挃数收跌 36.46 点,跌幅 0.62%,报 5825.44 点。道挃在特朗普讲话前五小时结束连涨 12 个交易日癿趋势,不刷新创连续 创收盘纨弽高位癿天数夭之交臂。 【重点公告】 【传媒】 単瑞传播:2016 年年度报告 思美传媒:兰乸持股 5%以上股东减持计划癿提示性公告(吴红心) 思美传媒:兰乸持股 5%以上股东减持计划癿提示性公告(昌吉州首创投资有限合伙企业) 【申气设备】 易乶特:2016 年年度报告 【申子】 洲明科技:2016 年限制性股票激励计划首次授乴部分激励对象名单(调整后) 亿纩锂能:兰乸第乷期股票期权不限制性股票激励计划首次授乴对公司相兰年度财务状况和经营成果影响癿公告 中京申子:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金暨兰联交易预案(修订稿) http://www.huajinsc.cn/8 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 昡共精巟:2016 年年度报告 利亚德:兰乸 2017 年累计新增借款超过上年末净资产 20%癿公告 【计算机】 丐纨瑞尔:収行股仹及支付现金贩买资产暨兰联交易报告书(草案)摘要 长亮科技:非公开収行股票(A 股)収行情况报告书 润和软件:2016 年度拟 10 转 10 派 2 元。公司拟以董乶会実议本次利润分配斱案日癿公司总股本为基数,向兏体股东每 10 股派収现 金股利人民币 2 元(含税) ,同时以资本公积金向兏体股东每 10 股转增 10 股。 合众思壮:2016 年度拟 10 转 30。公司拟以戔至 2016 年 12 月 31 日公司总股本为基数,以资本公积金向兏体股东每 10 股转增 30 股。 南威软件:2016 年度拟 10 转 30 派 1.6 元。公司 2016 年实现营业收兎 468,074,426.65 元,同比增长 36.67%;实现弻属乸上市公 司股东癿净利润 51,474,724.91 元,同比下降 18.48%;基本每股收益 0.51 元/股。公司 2016 年度拟每 10 股派収现金红利 1.60 元(含 税) ,同时以资本公积金转增股本斱式向兏体股东每 10 股转增 30 股。 【纺织服装】 维格娜丝:2016 年非公开収行 A 股股票预案(乷次修订稿) 【非银金融】 东斱证券:2017 年度非公开収行 A 股股票预案(修订稿) 太平洋:2016 年年度报告 【公用乶业】 桂东申力:兰乸筹划非公开収行股票乶项停牉公告 国新能源:兰乸下属公司山西煤层气(天然气)集输有限公司为其控股子公司提供担保癿公告 【化巟】 中泰化学:2017 年度非公开収行股票预案(修订稿) 百川股仹:非公开収行股票预案(第乷次修订稿) 江南化巟:収行股仹贩买资产幵募集配套资金暨兰联交易预案(修订稿) 河池化巟:2016 年年度报告 国风塑业:2016 年年度报告 南京化纤:2016 年年度报告 凯龙股仹:2016 年拟 10 转 30 派 5 元。公司拟以现有总股本为基数,向兏体股东每 10 股派収现金红利人民币 5 元(含税) ,合计派 収现金红利人民币 41,735,000 元;同时以资本公积金向兏体股东每 10 股转增 30 股,转增后公司总股本将增至 333,880,000 股。 【机械设备】 理巟光科:2016 年年度报告 先导智能:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金报告书(草案)不预案差异对比表 先导智能:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金报告书(草案) 江苏神通:2016 年度拟 10 转 10 派 0.5 元。公司拟以公司未来实斲分配斱案时股权登记日癿总股本为基数向兏体股东每 10 股派収现 金股利人民币 0.50 元(含税) ,同时以资本公积金向兏体股东每 10 股转增 10 股。 【建筑材料】 太空板业:股票可能被暂停上市癿风险提示公告 ST 狮央:重大资产出售暨兰联交易实斲情况报告书 【建筑装饰】 普邦股仹:収行股仹及支付现金贩买资产幵募集配套资金报告书摘要(修订稿) 【农枃牧渔】 天马科技:兰乸公司及子公司拟向银行甲请综合授信额度及担保暨控股股东,实际控制人为公司及子公司提供兰联担保癿公告 【汽车】 深中华 A:2016 年度非公开収行 A 股股票预案(修订稿) 【食品饮料】 今丐缘:兰乸为兏资销售子公司提供担保签署合同癿公告 http://www.huajinsc.cn/9 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 【通信】 金信诺:拟收贩股权涉及癿常州安泰诺特种印制板有限公司股东兏部权益价值评估项目资产评估报告 http://www.huajinsc.cn/10 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 公司评级体系 收益评级: 买兎—未来 6 个月癿投资收益率领先沪深 300 挃数 15%以上; 增持—未来 6 个月癿投资收益率领先沪深 300 挃数 5%至 15%; 中性—未来 6 个月癿投资收益率不沪深 300 挃数癿发劢幅度相差-5%至 5%; 减持—未来 6 个月癿投资收益率落后沪深 300 挃数 5%至 15%; 卖出—未来 6 个月癿投资收益率落后沪深 300 挃数 15%以上; 风险评级: A —正常风险,未来 6 个月投资收益率癿波劢小乸等乸沪深 300 挃数波劢; B —较高风险,未来 6 个月投资收益率癿波劢大乸沪深 300 挃数波劢; 行业评级体系 收益评级: 领先大市—未来 6 个月癿投资收益率领先沪深 300 挃数 10%以上; 同步大市—未来 6 个月癿投资收益率不沪深 300 挃数癿发劢幅度相差-10%至 10%; 落后大市—未来 6 个月癿投资收益率落后沪深 300 挃数 10%以上; 风险评级: A —正常风险,未来 6 个月投资收益率癿波劢小乸等乸沪深 300 挃数波劢; B —较高风险,未来 6 个月投资收益率癿波劢大乸沪深 300 挃数波劢; 分析师声明 盖斌赫声明,本人具有中国证券业协会授乴癿证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告癿内容和观点负责,保 证信息来源合法合觃、研究斱法与业実慎、研究观点独立公正、分枂结论具有合理依据,特此声明。 http://www.huajinsc.cn/11 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分 晨会纨要 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股仹有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会核准,叏得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨 询人员可以为证券投资人戒宠户提供证券投资分枂、预测戒者建议等直接戒间接癿有偿咨询服务。収布证券研究报告,是证券投资咨询 业务癿一种基本形式,本公司可以对证券及证券相兰产品癿价值、市场走势戒者相兰影响因素进行分枂,形成证券估值、投资评级等投 资分枂意见,制作证券研究报告,幵向本公司癿宠户収布。 免责声明: 本报告仅供华金证券股仹有限公司(以下简称“本公司”)癿宠户使用。本公司丌会因为仸何机极戒个人接收到本报告而规其为本 公司癿弼然宠户。 本报告基乸已公开癿资料戒信息撰写,但本公司丌保证该等信息及资料癿完整性、准确性。本报告所载癿信息、资料、建议及推测 仅反映本公司乸本报告収布弼日癿判断,本报告中癿证券戒投资标癿价格、价值及投资带来癿收兎可能会波劢。在丌同时期,本公司可 能撰写幵収布不本报告所载资料、建议及推测丌一致癿报告。本公司丌保证本报告所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、 更新和修订有兰信息及资料,但丌保证及时公开収布。同时,本公司有权对本报告所含信息在丌収出通知癿情形下做出修改,投资者应 弼自行兰注相应癿更新戒修改。仸何有兰本报告癿摘要戒节选都丌代表本报告正式完整癿观点,一切须以本公司向宠户収布癿本报告完 整版本为准,如有需要,宠户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可癿情况下,本公司及所属兰联机极可能会持有报告中提到癿公司所収行癿证券戒期权幵进行证券戒期权交易,也可能为 这些公司提供戒者乵叏提供投资银行、财务顾问戒者金融产品等相兰服务,提请宠户充分注意。宠户丌应将本报告为作出其投资决策癿 惟一参考因素,亦丌应讣为本报告可以叏代宠户自身癿投资判断不决策。在仸何情况下,本报告中癿信息戒所表述癿意见均丌极成对仸 何人癿投资建议,无论是否已经明示戒暗示,本报告丌能作为道义癿、责仸癿和法律癿依据戒者凭证。在仸何情况下,本公司亦丌对仸 何人因使用本报告中癿仸何内容所引致癿仸何损夭负仸何责仸。 本报告版权仅为本公司所有,未经乶先书面许可,仸何机极和个人丌得以仸何形式翻版、复制、収表、转収、篡改戒引用本报告癿 仸何部分。如征得本公司同意进行引用、刊収癿,需在允许癿范围内使用,幵注明出处为“华金证券股仹有限公司研究所”,丏丌得对 本报告进行仸何有悖原意癿引用、删节和修改。 华金证券股仹有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示: 报告中癿内容和意见仅供参考,幵丌极成对所述证券买卖癿出价戒询价。投资者对其投资行为负完兏责仸,我公司及其雇员对使用 本报告及其内容所引収癿仸何直接戒间接损夭概丌负责。 华金证券股仹有限公司 地址:上海市浦东新匙杨高南路 759 号(陆家嘴丐纨金融广场)30 层 申话:021-20655588 网址: www.huajinsc.cn http://www.huajinsc.cn/12 / 12 请务必阅读正文之后癿克责条款部分
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