国信证券-晨会纪要_170302

会议纪要 Page 1 每日报告 晨会纪要 证券研究报告 2017 年 03 月 02 日/ 星期四 一年上证综指走势 数据日期:2017-03-01 上证综指 深证成指 沪深 300 指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数（点） 3246.93 10418.62 3458.44 11632.95 2577.33 1.2 涨跌幅度（%） 0.16 0.26 0.16 0.17 0.28 1.1 成交金额（亿元） 2259.41 2704.77 1093.18 1173.60 737.98 上 证综指 深 证成指 1.0 晨会主题 0.9 【宏观与策略】 0.8 M-16 M-16 J-16 S-16 N-16 J-17  债市日评：大跌为哪般？ 国外主要市场指数 03 月 01 日 收盘 涨跌幅 % 21115.6 1.46 纳斯达克 5904.0 1.35 S&P500 2396.0 1.37 法国 CAC40 4960.8 2.10 德国 DAX 12067.2 1.97 日经 225 19393.5 1.44 恒生 23776.5 0.15 道琼斯 债券与基金 03 月 01 日 收盘 涨跌幅 % 上证基金 5837.6 0.05 深市基金 8261.8 0.12  高收益债周报：关注 12 天沃债发行人短期偿债风险 【行业与公司】  神雾节能（000820）深度报告之二-市场篇：一切才刚刚开始 【财经新闻】 铜 48420.0,涨 1.64%;铝 14070.0,涨 2.51%;铅 18505.0,涨 0.41%;锌 23175.0, 涨 1.58%;白银 4217.0,跌 0.35%;镍 90400.0,涨 0.12%。 豆油 6094.0,跌 5.99%;豆一 4010.0,跌 0.17%;玉米 1514.0,跌 0.07%;鸡蛋 2546.0,涨 3.37%。 棉花 15830.0,涨 0.35%;强麦 3123.0,涨 0.16%;菜籽油 6748.0,涨 0.57%;菜籽 粕 2398.0,涨 1.1%。 伦敦布油 56.33,跌 0.21%。 欧元/美元 1.05,跌 0.26%;美元/人民币 6.88,涨 0.19%;美元/港元 7.76,涨 大宗商品 03 月 01 日 类别 收盘 变动 % 布伦特原油 44.75 -1.69 美黄金现货 1327.30 -1.40 LME 铜 4629.00 -1.72 LME 铝 1650.50 -1.11 706.00 2.02 BDI 0.01%。 非流通股解禁 名称 博信股份 达华智能 天神娱乐 鹿港文化 明家联合 新易盛 三聚环保 天通股份 同德化工 解禁数量 （万股） 51 1239 84 13029 3266 2353 1100 6000 3151 流通股增 加% 0.22 2.55 0.56 15.28 10.25 54.81 1.22 7.32 11.44 解禁日期 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/03 2017/03/06 2017/03/06 2017/03/06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 宏观与策略  债市日评：大跌为哪般？ 利率品市场观察 周三债市盘面较弱，160213 全天经历三波上行，日终收于 4.13%。从时点来看，当日大跌时段 11 点至 14 点并无明 显利空消息，更像是现券受到期货引导。 相较周二，周三消息层面的变化罗列如下，我们逐一分析： （1）2 月制造业 PMI 指数高达 51.7。去年四季度以后，经济改善迹象较多，目前投资者对国内经济的预估多偏乐观， PMI 数据走强符合市场预期，当日数据公布时债市跌幅有限。同时，相对于工业增加值等数据，作为调查指标的 PMI 往往 指示作用有限，PMI 走强并不一定等于经济走强。 （2）美联储 3 月加息的可能性进一步上升。美联储货币政策的走向，一直都牵动着国内债券投资者的心，近几日 3 月 加息预期的升温，对国内债市形成压力。但是，从前面两次加息的历史来看，美联储的货币政策并不足已成为国内债市的 主导因素。 （3）月末过后资金面转松，方向上利好债市。 因此，从可寻的迹象来看，周三期货和现券的大跌有些异常。而经过当日的下跌，长债收益率再度回到相对高位，机 会大于风险。 转债市场观察 1、15 国盛 EB：非公开发行的 350,830,083 股股票已于 2017 年 2 月 28 日公司办理登记托管手续。另外，上海建工 中标 59.7 亿元徐家汇中心虹桥路地块工程。 2、歌尔转债：股东大会审议通过了《关于对外投资购买 Kopin 公司股权的议案》。 3、蓝标转债：董事会审议通过了《关于使用可转换公司债券闲臵募集资金购买理财产品的议案》、《关于调整公司可 转换公司债券转股价格的议案》等多项议案。 4、洪涛转债：在投资者关系记录活动表中，公司表示暂无向下修正转股价的计划。 5、一级市场：上海豪园科技发展有限公司拟以所持海利生物（603718）股份为标的非公开发行可交换债券，规模 5 亿。本次可交换债券发行已经上海豪园股东会审议通过，尚须其他相关部门审批核准。 国债期货以及相关衍生品市场观察 5 年期主力合约 TF1706 开于 98.850，收于 98.535，结算价 98.560，最高 98.870，最低 98.500，跌幅 0.35%，振幅 0.37%，成交 9271 手，其中外盘 4336 手，内盘 4935 手，持仓量 15080 手。较前一交易日，合约收盘价下跌 0.370，结 算价下跌 0.320，成交量上升 2646 手，持仓量下降 97 手。另外，10 年期国债期货主力合约 T1706 下跌 0.62%。 今日央行公开市场进行 100 亿 7 天、100 亿 14 天、100 亿 28 天的逆回购操作，考虑到今日 700 亿元逆回购到期，单 日净回笼 400 亿。银行间市场资金面改善甚微，早盘大行融出暂仍有限。一级市场方面，需求尚可，农发行 1 年期固息增 发债中标收益率 3.2556%；5 年期固息增发债中标收益率 3.9790%；10 年期固息增发债中标收益率 4.1647%。财政部 1 年期国债中标收益率 2.7282%； 10 年期国债中标收益率 3.2574%。二级市场方面，2 月官方制造业 PMI 创下三个月新高 51.6，财新 PMI 亦升至 51.7，两者均显示制造业回暖，且美国再通胀预期下，美联储官员讲话暗示 3 月加息概率提高。国 债期货在一波上行趋势后，今日出现了较大幅度的回调，收盘跌幅对应收益率上行约 7-8BP，而长端国债现券收益率上行 4-7BP。 （证券分析师：董德志（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001）、赵婧（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513080004）、李智能（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516060001）、柯聪伟（证券投资咨询执业资格证 书编码： S0980516080004））  高收益债周报：关注 12 天沃债发行人短期偿债风险 上周市场行情回顾 1．美国高收益债市场行情 上周美银美林高收益债指数继续上涨。指数从上上周五的 1198.94 上升至上周五的 1205.73，涨幅约为 0.6%。 2．中国高收益债市场行情 上周巴伦信心指数值为 78.1，较上上周的 77.3 继续上行。从巴伦信心指数样本中的低评级债与高评级债收益率走势来 看，上周低评级债收益率下行约 11BP，高评级债收益率下行约 5BP，因此巴伦信心指数继续上行。投资者风险偏好继续 提升。 小专题：关注 12 天沃债发行人短期偿债风险 （1）12 月以来，信用债一级发行市场的持续低迷已严重影响到非金融企业在债券市场的融资，截至 2 月 28 日，非金 融企业债券市场的净融资量已连续三个月为负值，这无疑给经营业绩下滑且未来短期内有债券到期的发行人带来流动性压 力，特别是对于评级较低的高收益债发行人，可能压力会更大，不排除引发实质性违约的可能性。 （2）目前发布 2016 年业绩预告的高收益债发行人合计 15 家，其中 3 家发行人披露的归属母公司净利润较 2015 年出 现下滑。我们考察了这三家发行人的短期偿债能力情况。 （3）我们使用货币资产与经营活动产生的现金净流量对短期刚性债务的覆盖率（=（货币资产+经营活动产生的现金净 流量）/短期刚性债务）这个指标来衡量发行人的短期偿债能力。三家归属母公司净利润下滑的高收益债发行人短期偿债能 力判断如下：①天沃科技短期偿债压力较大（对应债券：12 天沃债、15 天沃 MTN001）；②中泰桥梁短期偿债压力不大（对 应债券：12 中桥债）；③毅昌股份短期偿债压力不大（对应债券：12 毅昌 01）。 （证券分析师：董德志（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100001）、李智能（证券投资咨询执业资格证书编 码： S0980516060001）） 行业与公司  神雾节能（000820）深度报告之二-市场篇：一切才刚刚开始 公司所在各细分共万亿级市场空间加速开启 ①大宗固废处理市场空间 1300 亿：我国年产钢铁粉尘 0.8 亿吨、有色固废约 1 亿吨，绝大部分未经过有效处理；②矿 产资源综合利用市场空间 1500 亿：低品位难分选矿冶炼意义重大，目前尚无有效利用方式；③节能环保流程再造市场空 间 1500 亿：产能升级的方向，15%产能替代对应千亿以上市场空间；④传统业务市场空间 1000 亿。我们认为虽然行业处 于产能过剩阶段，但在政策导向下，优质升级产能对于经济性突出的资源利用项目及替代技术仍有高需求。 技术全球领先壁垒高，经济性强已得到验证，进入加速产业化阶段 蓄热式转底炉：能将劣质能源优质化运用，实现高效精准控制反应温度，从而达到精准选择性还原金属，同时大幅降 低成本，目前大宗商品价格下，项目投资回收期一般小于五年：①运用于钢铁粉尘处理，拥有行业规模最大、提取产物品 味最高的转底炉示范项目（沙钢项目），成功投运超五年，业主反馈良好；②运用于有色冶炼废渣处理，第一个全球性铜 渣产业化示范项目（金川一期）近期已顺利投产；③运用于低品位/难分选矿冶炼，拥有全球成本最低的红土镍矿冶炼技术， 比传统技术成本降低 20%，目前红土镍矿产业化项目尚未建成投产，但在手同类订单已超 82 亿元，体现业主方对于公司 技术的充分信心。 蓄热式氢气竖炉：使用直接还原清洁冶炼工艺短流程炼铁，用焦炉煤气制备还原气，解决了我国天然气资源短缺成本 高的问题，全球第一个产业化项目（中晋太行项目）正在顺利推进中，对于我国钢铁行业转型升级意义重大。 上市成功将借助资本力量加速拓张 公司目前主要采用轻资产模式，在手重大项目中，除金川一期采用国开基金+集团+业主方投资外，其余都为业主方直 接投资。我们判断公司未来将借助资本力量加速拓张，由于公司客户都处于产能过剩盈利差的行业，即使资源利用项目经 济性好，但因投资规模较大，业主方可能仍缺乏投资动力，因此未来公司或将借助二级市场融资或投资运营方式拓展市场， 对公司订单释放将有极大刺激作用。 盈利预测及评级 公司在手订单超 110 亿，预计未来订单将进入加速释放通道，业绩有望超过对赌；我们预测 17/18 年公司净利润将达 6.8/9.8 亿元，对应 PE 为 25/18X，维持买入。 （证券分析师：姚键（证券投资咨询执业资格证书编码： S0980516080006）） 本月国内重要信息披露 公布日期 2017-03-01 2015-08-06 2017-02-20 2017-02-23 2017-02-23 2015-01-14 2015-01-14 2017-02-24 2017-02-24 2017-02-24 2017-02-24 2015-01-14 2015-01-14 2015-08-06 项目 2 月 PMI(%) 6 月 PPI(%) 1 月 CPI(%) 1 月狭义货币(M1)同比(%) 1 月广义货币(M2)同比(%) 11 月新增人民币贷款(亿元) 11 月新增人民币存款(亿元) 1 月出口同比(%) 1 月进口同比(%) 1 月进出口贸易总额同比(%) 1 月贸易顺差总额(亿美元) 11 月城镇固定资产投资累计同比(%) 11 月工业增加值(%) 6 月社会消费品零售总额(%) 本期数据 51.6 -0.7 2.5 14.5 11.3 8527.0 6711.0 7.9 16.7 11.4 513.5 15.8 7.2 10.6 上期数据 51.3 -1.1 2.1 21.4 11.3 5483.0 -1866.0 -6.2 3.1 -2.3 408.2 15.9 7.7 10.1 上年同期数据 发布主体 49.0 中国物流与采购协会 -0.9 国家统计局 1.8 国家统计局 18.6 中国人民银行 14.0 中国人民银行 6246.0 中国人民银行 4739.0 中国人民银行 -11.4 海关总署 -19.0 海关总署 -14.5 海关总署 632.9 海关总署 19.9 国家统计局 9.7 国家统计局 12.4 国家统计局 近期非流通股解禁明细 代码 简称 达华智能 博信股份 新易盛 明家联合 天神娱乐 鹿港文化 天通股份 同德化工 三聚环保 亨通光电 舒泰神 博雅生物 中科金财 奥飞娱乐 尤洛卡 九州通 安泰科技 新洋丰 二六三 立思辰 暴风集团 国药一致 申万宏源 神州高铁 振东制药 江特电机 捷成股份 葛洲坝 金隅股份 平高电气 通宇通讯 扬杰科技 长青集团 粤泰股份 宁波韵升 合力泰 002512.SZ 600083.SH 300502.SZ 300242.SZ 002354.SZ 601599.SH 600330.SH 002360.SZ 300072.SZ 600487.SH 300204.SZ 300294.SZ 002657.SZ 002292.SZ 300099.SZ 600998.SH 000969.SZ 000902.SZ 002467.SZ 300010.SZ 300431.SZ 000028.SZ 000166.SZ 000008.SZ 300158.SZ 002176.SZ 300182.SZ 600068.SH 601992.SH 600312.SH 002792.SZ 300373.SZ 002616.SZ 600393.SH 600366.SH 002217.SZ 本次解禁数量(万股) 1239 51 2353 3266 84 13029 6000 3151 1100 9000 57 2662 1954 1262 1444 18910 4486 68759 1323 5224 196 7448 1093 2708 851 23250 42788 45620 100181 31852 2624 274 131 19460 138 56861 流通股股本(万股) 47362 22692 1940 28599 15108 72266 75997 24403 89266 115127 46465 13777 20844 67373 28105 144202 86142 60418 65930 42995 19205 23326 717918 199513 28613 116200 106273 265533 714343 81897 4500 41398 22398 29951 52899 46664 流通股增加% 2.55 0.22 54.81 10.25 0.56 15.28 7.32 11.44 1.22 7.25 0.12 16.19 8.57 1.84 4.89 11.59 4.95 53.23 1.97 10.83 1.01 24.20 0.15 1.34 2.89 16.67 28.71 14.66 12.30 28.00 36.84 0.66 0.58 39.38 0.26 54.93 上市日期 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-03 00:00:00 2017-03-06 00:00:00 2017-03-06 00:00:00 2017-03-06 00:00:00 2017-03-06 00:00:00 2017-03-07 00:00:00 2017-03-07 00:00:00 2017-03-08 00:00:00 2017-03-08 00:00:00 2017-03-11 00:00:00 2017-03-14 00:00:00 2017-03-16 00:00:00 2017-03-17 00:00:00 2017-03-18 00:00:00 2017-03-18 00:00:00 2017-03-18 00:00:00 2017-03-21 00:00:00 2017-03-21 00:00:00 2017-03-21 00:00:00 2017-03-23 00:00:00 2017-03-25 00:00:00 2017-03-25 00:00:00 2017-03-26 00:00:00 2017-03-26 00:00:00 2017-03-27 00:00:00 2017-03-28 00:00:00 2017-03-29 00:00:00 2017-03-30 00:00:00 2017-03-30 00:00:00 2017-03-31 00:00:00 2017-03-31 00:00:00 全球证券市场统计 股票市场指数 简称 MSCI 拉丁美洲指数 MSCI 美洲指数 MSCI 欧洲指数 MSCI 全球各国指数 MSCI 新兴市场欧洲中东地区指数 MSCI 亚洲（除日本） MSCI 中国指数 道琼斯工业平均指数 德国 DAX 指数 法 CAC40 指数 恒生指数 沪深 300 指数 美国 SP500 指数 纳斯达克综合指数 日经 225 指数 台湾加权指数 最新收盘价 2600.09 2393.00 1514.95 1838.70 249.96 459.39 64.75 21115.55 12067.19 4960.83 23776.49 3458.44 2395.96 5904.03 19393.54 9674.78 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) -0.63 -0.35 0.30 -0.16 -2.01 -0.03 -0.51 1.46 1.97 2.10 0.15 0.16 1.37 1.35 1.44 -0.78 -0.70 -0.26 0.56 -0.11 -2.27 -0.44 -0.94 1.42 2.23 2.39 -0.79 -0.44 1.21 1.01 0.57 -1.15 1 个月涨跌幅 3 个月涨跌幅 12 个月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) (%) (%) 3.46 13.88 37.09 6.39 3.26 6.60 16.50 3.16 0.51 7.38 3.79 1.86 2.43 6.77 14.04 2.67 -0.47 7.52 12.22 4.04 3.30 6.86 13.51 3.89 4.49 6.15 16.57 6.58 6.22 9.86 39.32 5.30 3.78 14.35 21.12 4.84 3.47 14.75 11.18 4.34 2.55 5.37 21.77 4.64 2.08 -2.00 13.95 3.72 5.23 9.31 38.29 4.51 5.18 12.61 28.80 4.25 2.53 4.82 1.25 2.92 2.22 7.64 10.58 3.64 商品市场 简称 LME3 月期镍 LME3 月期铅 LME3 月期锡 LME3 月期锌 波罗的海干散货运价指数 最新收盘价 最新涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 1 年涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 11035.00 0.68 1.38 6.73 -3.88 26.83 8.51 2302.00 2.36 1.89 -1.73 1.63 26.78 8.39 19525.00 1.17 1.97 -1.57 -7.50 20.36 5.96 2863.00 1.42 1.17 0.29 7.67 57.73 5.20 871.00 1.40 -0.46 13.12 -27.30 ###### 28.18 外汇市场 简称 美元/欧元 日元/美元 最新收盘价 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 12 月涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 1.06 -0.24 -0.26 -1.89 -0.99 -2.84 2.35 112.94 0.19 0.18 -0.22 -0.88 -0.87 2.32 人民币汇率 6.88 0.07 0.21 0.31 0.01 5.05 0.65 资料来源：Bloomberg, 国信证券经济研究所 A- H 股溢价 A 股交易代码 A 股简称 601881 000921 600016 600188 600036 601618 601601 601005 601688 600585 600775 000039 600876 600548 000063 601588 601808 601390 600012 600808 601899 601857 601328 601939 600115 601107 601898 600332 601186 600600 601628 600875 601398 601111 002202 000338 601717 600837 601607 601880 600028 601318 002594 601088 002490 601992 000488 000776 000585 600688 601988 601633 601788 000898 600011 600362 600196 600660 600027 600874 601727 600635 600029 601333 601600 000513 601818 000756 600377 中国银河 海信科龙 民生银行 兖州煤业 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁 华泰证券 海螺水泥 南京熊猫 中集集团 洛阳玻璃 深高速 中兴通讯 北辰实业 中海油服 中国中铁 皖通高速 马钢股份 紫金矿业 中国石油 交通银行 建设银行 东方航空 四川成渝 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石化 中国平安 比亚迪 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石化 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际 江西铜业 复星医药 福耀玻璃 华电国际 创业环保 上海电气 大众公用 南方航空 广深铁路 中国铝业 丽珠集团 光大银行 新华制药 宁沪高速 H 股交易代码 06881 00921 01988 01171 03968 01618 02601 01053 06886 00914 00553 02039 01108 00548 00763 00588 02883 00390 00995 00323 02899 00857 03328 00939 00670 00107 01898 00874 01186 00168 02628 01072 01398 00753 02208 02338 00564 06837 02607 02880 00386 02318 01211 01088 00568 02009 01812 01776 00042 00338 03988 02333 06178 00347 00902 00358 02196 03606 01071 01065 02727 01635 01055 00525 02600 01513 06818 00719 00177 H 股简称 中国银河 海信科龙 民生银行 兖州煤业股份 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁股份 HTSC 安徽海螺水泥股份 南京熊猫电子股份 中集集团 洛阳玻璃股份 深圳高速公路股份 中兴通讯 北京北辰实业股份 中海油田服务 中国中铁 安徽皖通高速公路 马鞍山钢铁股份 紫金矿业 中国石油股份 交通银行 建设银行 中国东方航空股份 四川成渝高速公路 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒股份 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石油化工股份 中国平安 比亚迪股份 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石油化工股份 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际电力股份 江西铜业股份 复星医药 福耀玻璃 华电国际电力股份 天津创业环保股份 上海电气 大众公用 中国南方航空股份 广深铁路股份 中国铝业 丽珠医药 光大银行 山东新华制药股份 江苏宁沪高速公路 A 股价格 H 股价格 A 股相对 H 股 A 股涨跌幅 H 股涨跌幅 成交量比 (RMB) (HKD) 溢价(%) (%) (%) (H/A) 13.61 7.73 100.08 -1.16 1.58 18.23 12.18 9.41 47.09 1.92 2.28 18.37 9.04 8.78 17.00 0.11 -0.90 19.37 10.83 6.16 99.79 0.09 -1.28 104.58 19.34 20.75 5.91 -0.51 0.48 39.30 5.08 3.08 87.43 -0.20 0.98 36.51 27.22 28.60 8.15 -0.44 0.53 71.21 2.52 2.24 27.84 0.00 0.45 18.13 15.82 30.23 -0.11 -0.13 21.49 20.73 27.00 -12.75 1.22 -0.18 51.07 15.35 7.19 142.60 0.13 -0.42 4.98 17.08 13.92 39.43 1.30 2.65 12.82 25.61 5.83 399.18 0.00 2.10 8.97 7.24 40.79 0.11 0.98 79.75 15.75 12.70 40.93 -0.32 0.47 16.83 4.79 2.81 93.71 0.21 1.08 9.35 13.43 7.70 98.20 -0.59 -0.52 232.86 9.03 7.11 44.32 -0.11 4.71 57.24 14.82 6.23 170.32 -1.66 -0.16 8.03 3.46 3.00 31.06 0.00 1.01 32.51 3.57 2.88 40.86 0.00 -1.71 42.29 8.25 5.83 60.81 0.24 -1.35 515.78 6.30 6.15 16.41 1.12 -0.65 18.58 5.89 6.34 5.57 -0.51 -0.78 373.85 7.14 4.31 88.25 0.42 0.00 10.39 5.15 3.30 77.34 0.00 0.61 6.10 4.11 68.66 0.33 0.00 27.98 26.76 22.35 36.06 3.12 8.76 31.26 13.19 11.36 31.94 -0.45 3.46 16.48 33.28 35.10 7.74 0.57 -1.68 50.51 25.55 23.60 23.03 -0.47 -0.21 309.85 10.79 8.29 47.91 0.00 2.09 4.68 5.04 5.52 -0.21 -0.98 198.87 8.08 6.06 51.52 2.28 1.17 21.25 16.81 13.02 46.71 -0.30 2.36 31.34 11.49 13.76 -5.11 1.95 0.73 23.22 8.03 5.50 65.91 0.88 3.19 7.44 15.61 14.26 24.39 -0.38 0.28 17.00 21.69 20.45 20.53 0.05 2.25 12.01 2.93 1.46 128.05 -0.34 -0.68 11.04 5.76 5.97 9.64 0.17 -0.83 61.76 36.16 41.30 -0.51 -0.19 -0.24 44.71 50.19 45.80 24.53 0.16 0.33 51.78 16.88 16.10 19.14 -0.35 -0.86 94.30 7.59 2.24 285.04 0.66 0.00 7.98 4.78 3.65 48.82 0.21 0.55 9.24 12.50 10.36 37.11 -0.71 2.57 7.07 17.68 17.26 16.40 0.57 0.94 7.57 8.78 2.74 264.13 2.33 0.74 17.68 6.71 4.63 64.69 0.15 -1.49 43.90 3.67 3.90 6.93 -0.27 -0.76 137.26 12.98 9.58 53.97 -0.84 0.42 183.36 15.97 12.76 42.22 0.31 1.11 3.90 6.04 6.23 10.17 0.17 3.32 102.58 7.71 5.37 63.15 -0.26 1.51 344.34 19.47 13.32 66.10 2.91 1.83 21.05 25.98 27.55 7.16 0.81 3.18 12.04 19.39 24.20 -8.95 -0.77 0.00 14.73 5.20 3.45 71.28 0.00 1.17 102.20 8.70 4.42 123.67 0.58 -0.23 15.46 8.42 4.01 138.61 0.00 -0.25 6.55 3.71 100.62 2.50 0.82 3.18 7.79 5.11 73.23 1.17 1.19 24.79 5.36 4.82 26.37 0.75 -0.62 6.55 5.11 4.16 39.59 3.44 7.49 37.00 55.20 48.50 29.33 1.21 3.08 9.45 4.21 3.93 21.73 1.69 0.00 3.90 13.31 6.09 148.36 -0.67 2.35 26.90 9.09 10.48 -1.44 0.33 2.34 77.98 601288 农业银行 01288 农业银行 601991 大唐发电 00991 大唐发电 601998 中信银行 00998 中信银行 600030 中信证券 06030 中信证券 601336 新华保险 01336 新华保险 002672 东江环保 00895 东江环保 601800 中国交建 01800 中国交通建设 601238 广汽集团 02238 广汽集团 603993 洛阳钼业 03993 洛阳钼业 601038 一拖股份 00038 第一拖拉机股份 002703 浙江世宝 01057 浙江世宝 600685 中船防务 00317 中船防务 600860 京城股份 00187 京城机电股份 600871 石化油服 01033 中石化油服 600958 东方证券 03958 东方证券 601766 中国中车 01766 中国中车 601811 新华文轩 00811 新华文轩 600806 *ST 昆机 00300 昆明机床 600999 招商证券 06099 招商证券 000157 中联重科 01157 中联重科 600026 中远海能 01138 中远海能 601375 中原证券 01375 中州证券 601919 中远海控 01919 中远海控 000002 万科 A 02202 万科企业 601866 中远海发 02866 中远海发 资料来源：国信证券经济研究所 *说明:溢价=（A 股价/0.88-H 股价）/H 股价 3.26 4.53 6.92 16.54 44.32 18.50 17.99 25.56 5.20 12.68 34.57 34.99 9.42 3.92 15.28 10.40 21.59 8.27 16.78 4.83 7.23 10.64 6.22 20.50 4.16 3.55 2.29 5.33 16.72 38.15 13.46 10.80 12.94 2.96 4.99 8.84 17.38 3.30 1.62 7.95 7.68 7.10 2.82 12.08 4.10 4.75 4.31 3.73 19.66 1.82 4.35 124.79 47.54 12.41 32.01 56.19 89.29 124.46 99.63 188.76 344.39 128.78 224.38 174.97 118.41 53.88 245.55 233.25 57.85 33.87 72.97 180.53 89.50 18.49 159.74 0.31 0.67 0.29 -0.06 0.05 1.26 0.06 -0.74 -1.70 1.28 -0.29 2.52 0.32 -0.25 0.00 0.78 2.23 0.98 -0.30 -0.21 -0.28 -1.85 1.80 -0.15 0.00 -0.84 0.88 0.00 0.72 -0.26 3.06 7.78 -0.61 -0.34 0.60 -0.11 2.60 0.00 1.25 0.51 3.09 0.28 4.06 -0.33 0.99 1.28 -1.82 0.81 0.82 0.00 86.49 65.32 149.66 15.52 49.42 21.09 174.26 323.06 48.37 22.00 3.35 14.22 6.41 66.09 24.72 44.26 18.29 9.06 16.75 27.57 20.69 3.46 44.61 13.91 85.49 国信证券投资评级： 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、 公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构 和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须 以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息 的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时 期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中 所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证 本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见 均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员 对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 晨会报告中的内容与观点仅供参考，所有内容与观点以正式报告为准。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构 及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活 动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、 市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发 布的行为。 国信证券机构销售团队 华北区（机构销售一部） 李文英 华东区（机构销售二部） 汤静文 华南区（机构销售三部） 邵燕芳 海外销售交易部 赵冰童 010-88005334 021-60875164 0755-82133148 0755-82134282 13910793700 13636399097 13480668226 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn shaoyf@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王 吴 赵晓曦 梁 0755-82134356 0755-25472670 15999667170 13602596740 zhaoxxi@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 梁轶聪 颜小燕 夏 021-60873149 0755-82133147 18601679992 13590436977 liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 边祎维 倪 黄明燕 吴翰文 13726685252 18616741177 18507558226 13726685252 王艺汀 林 刘紫微 13726685252 13726685252 13828854899 陈雪庆 张南威 简 18150530525 13726685252 13726685252 杨云崧 周 欧子炜 18150530525 13726685252 赵海英 张欣慰 玮 13726685252 许 婧 18600319171 国 15800476582 婧 若 鑫 010-66025249 13810917275 zhaohy@guosen.com.cn 13726685252 洁 18150530525 佳 雪 18682071096