中国银河-晨会纪要_170103

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作者: 丁文
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-03
[table_research] 银河视点 2017 年 01 月 03 日 晨会纪要模板 [table_main] 晨会纪要 责任编辑: 丁文 :010-66568797 :dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号:S0130511020004 今日视点: 宏观:12 月 PMI 小幅回落,产成品库存快速下行, 11 月工业企业利润加速上行,国企利润改善显著,上周 债券收益率大幅回落,农产品价格普遍上升,煤炭运价 继续下降。  [table_foreign] 国际市场 道琼斯 2016.12.30 19762.60 -0.29% NASDAQ 5383.12 -0.90% FTSE100 7120.26 +0.20% 香港恒生 22000.56 +0.96% 香港国企 9394.87 +0.88% 日经指数 19114.37 -0.16% 国内市场 债券:PMI 仍在扩张,债市风险事件已过,资金净回 笼,债券收益率回落,海外市场风险偏好上行,年前预 计债市稍显平稳,等待方向调整。  2016.12.30 上证综指 3103.64 +0.24% 深证成指 10177.14 +0.17% 沪深 300 3310.08 +0.37% 上证国债 159.79 +0.07% 上证基金 5733.60 +0.20% 深圳基金 8284.27 +0.32% 期货、货币市场 策略:目前而言,考虑到国内监管从严,春节临近 流动性偏紧,国际市场方面如特朗普就职后的政策导向 需继续跟踪。由于春节前官方公布经济数据较少,市场 仍将以政策为主导。我们继续维持谨慎态度,建议关注 混合所有制改革、供给侧改革等政策主导板块。  2016.12.23 NYMEX 原油 108.04 +146.51% COMEX 黄金 1284.60 +52.43% LME 铜 6899.00 -151.32% LME 铝 1804.00 -57.87% BDI 指数 961.00 +3.56% 美元/人民币 617.51 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 晨会研究报告 [table_content] 一、 市场简评 稳健为上,关注政策导向 本周 A 股四大股指延续下跌的趋势。其中上证综指跌 0.21 %报收 3103.64;深证成指跌 0.22% 报 10177.14;中小板指跌 0.39%报 6472.23;创业板指跌 0.13%报 1962.06。板块方面,食品饮料 和建筑行业领涨,分别上涨 1.66%和 1.02%,而石油石化行业下跌幅度最大,为 1.78%。 核心观点:1、宏观经济基本面向好,17 年将继续实施积极的财政政策;2、流动性偏紧,年 末资金面维持紧平衡状态;3、人民币汇率波动较大,美元权重被下调;4、监管从严,央行修订金 融机构大额交易管理办法;5、年底资金面偏紧,我们维持谨慎的观点,继续关注混改、供给侧改 革。 宏观经济基本面向好,企业利润回升。国家统计局数据显示:前 11 个月,全国规模以上工业 企业实现利润总额 60334.1 亿元,同比增长 9.4%,增速比 1-10 月份加快 0.8 个百分点。此外 11 月末企业库存水平、杠杆率、单位成本均有所降低,反映企业“三去”成果显现。2017 年去产能目 标将继续扩大,煤炭钢铁行业数量指标或增加一成以上,范围将进一步扩大至水泥、玻璃、电解铝 和船舶等行业。28 日全国财政工作会议指出,2017 年将继续实施积极的财政政策,适度扩大财政 支出,预计 2017 年 1 季度企业利润有望继续回升。 流动性偏紧,年末资金面维持紧平衡状态。本周资金面大幅波动。周二,一天期国债回购利率 一度冲高至 33%,后回落至正常水平。周五,隔夜 Shibor 报 2.227%,下跌 1.9 个基点。本周央行 合计净回笼资金 2450 亿元,受年底双节临近及 MLF 到期等因素影响,流动性较为脆弱,资金面维 持紧平衡状态。周五,央行召开的四季度例会提出中国将继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧 适度保持中性,维护流动性基本稳定。与此前相比删除了“降低社会融资成本”表述,可见央行明年 降准降息可能性较小。 人民币汇率波动较大,美元权重下调。本周人民币兑美元离岸价一度跌至 6.98 附近,周五收 盘时,人民币兑美元中间价上调 127 个基点报 6.937,创半月来最高。今年全年,受美联储加息及 特朗普行情影响,人民币兑美元中间价累计下跌 4434 个基点。周四,外汇交易中心发布公告,下 调美元在 CFETS 人民币指数货币篮子中的权重,由 0.2640 下调至 0.2240。同时新增 11 种货币入 篮。本次新增篮子货币基本涵盖中国主要贸易伙伴。此举反映央行更加重视人民币对一篮子货币的 稳定,有利于人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 监管从严,央行修订金融机构大额交易管理办法。周五,央行发布公告,将大额现金交易的人 民币报告标准由 20 万元调整为 5 万元,以人民币计价的大额跨境交易报告标准为人民币 20 万元, 对于跨境资金交易,金融机构应报送大额交易报告,管理办法自 2017 年 7 月 1 日起实施。表明了 央行对跨境资本的监管进一步加强。 扰动因素较多,保持谨慎,关注政策利好的行业。目前而言,考虑到国内监管从严,春节临近 流动性偏紧,国际市场方面如特朗普就职后的政策导向需继续跟踪。由于春节前官方公布经济数据 较少,市场仍将以政策为主导。我们继续维持谨慎态度,建议关注混合所有制改革、供给侧改革等 政策主导板块。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 晨会研究报告 (分析师:孙建波,蔡芳媛) 二、 今日热点 宏观:国内宏观周报 PMI 小幅回落,产成品库存快速下行 12 月份,中采制造业 PMI 指数录得 51.4%,较 11 月份回 落 0.3 个百分点,仍然维持在较高的扩张水平。尽管略有回落,但大宗商品价格上行、PPI 快速回 升、工业企业利润改善刺激制造业企业继续保持扩张态势。本轮制造业扩张的主因在于原材料补库 存带来的短期需求,下游终端需求难以支撑更大规模的生产扩张,整体制造业生产预计在 2017 年 一季度出现回落。12 月份,大、中、小型企业 PMI 均有回落,本轮工业回暖直接受益于 PPI 回升, 大型企业改善幅度最大,尤其是国有大型矿企,工业改善在一定程度上也扩散至中型企业和小型企 业,但受益程度相对有限,且持续性存在问题。从分项指数来看,仅供货商配送时间指数略有上升, 新订单指数持平,生产、新出口订单、从业人员、原材料库存指数均有下降。产成品库存指数大幅 下降 1.5 个百分点至 44.4%,制造业企业对总体需求的持续回暖并不够乐观。 工业企业利润加速上行 11 月,工业企业实现利润总额 7,745 亿元,单月工业利润同比增速达 到 14.5%。分公司注册类型来看,外商及港澳台工业企业利润增速增长 10.8%,股份制企业利润增 速 9.9%。国有及国有控股企业利润增速达到 8.2%,比上月增加 3.4 个百分点。但私营企业利润增 速比上月下滑 0.7 个百分点为 6.6%。单月工业企业增加值保持平稳,11 月 PPI 超预期环比上行 1.5 个百分点,预示着工业企业利润超预期上行。工业企业利润来自于原材料上行的推动,煤炭开采和 洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工等上游基础材料和重 化工业利润回升,尤其是地方国有企业利润回升显著。但是私营企业利润增速下滑,国有企业原材 料上行挤占了私营企业的利润空间。同时,原材料价格上行已经到达相对高位,继续拉动工业企业 利润上行空间有限,供给端变化带来的利润好转持续性有限。 债券收益率大幅回落 上周货币市场利率涨跌互现, SHIBOR 隔夜、1 周、2 周期限利率 12 月 29 日较 23 日变化-9.90、+0.10、+3.90BP 至 2.2270%、2.5440%、2.8130%,短期利率回落,长期 利率小幅上升。各地区直贴利率较上周上升 10bp 至 3.90-4.05%。国债到期收益率各主要期限大幅 回落,1 年、3 年、5 年和 10 年期固定利率国债到期收益率分别变化-6.72、-21.31、-14.73 和-16.54BP 至 2.6493%、2.7850%、2.8540%和 3.0115%,债券资产价格大幅反弹。12 月 19 日至 12 月 25 日, 各期限逆回购合计到期 8450 亿元,央行展开逆回购操作 6000 亿元,其中 7 天逆回购操作 3800 亿 元,利率维持 2.25%不变,展开 14 天逆回购操作 2000 亿元,利率维持 2.40%不变,展开 28 天逆回 购 200 亿元,利率维持 2.55%,一周合计实现净回收 2450 亿元。在债市回稳的大前提下,央行在 年末回收流动性,体现了稳健中性的货币政策基调。 农产品价格普遍上升 商务部重点监测的 30 种蔬菜平均批发价格上行 1.1 个百分点。北方地 区连续出现的重雾霾天气给蔬菜的生长和运输带来不利影响,特别是设施大棚蔬菜由于光照不足, 产量下降明显,导致价格上涨幅度较大;同时“交九”后天气严寒,北方蔬菜生产持续减少,部分品 种供应紧俏,价格正常攀升;另外元旦临近,受节日氛围影响,蔬菜需求相对增加,促进菜价上涨。 根据搜猪网价格显示,上周全国瘦肉型猪出栏均价继续高位运行,从上周的 17.33 元/公斤下降至 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 晨会研究报告 17.3 元/公斤,较上周下降了 0.17%,同比上升 4.66%。目前距离春节还有一个月的时间、即将进 入腊月份,也预示着南方制作腊肉的高峰即将过去,但北方杀年猪的时间大概是在腊月十五以后, 期间这两周的间隔期期间猪价仍将保持震荡态势。按照商务部所给出的食品分类价格,我们计算得 到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类比上一周上行 0.29 个百分点,拉动 CPI 上行 0.07 个百分点。 煤炭运价继续下降 上周,6 大电厂日均煤耗量 66.8 万吨,较前一周环比下降 0.7%,随着气 温持续下降,煤炭需求量继续在高位运行。电厂煤炭库存平均水平下降至 1142 万吨,降幅 1.2%。 郑商所动力煤活跃合约(1701)收盘价为 500.40 元/吨,下降 3.32%;国内煤炭运价与前一周相比 连续第四周下降,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价变化至 28.8、24.8 元/吨,一周变化-3.0%、 -2.0%。12 月 22 日 TSI 铁矿石价格收于 80.0 美元/吨,较 12 月 23 日上涨 3.8%,继续前几周上升 走势。国内铁矿石港口库存上升至 11439 万吨,一周上升 275 万吨。 (资料来源:《国内宏观周报》) (分析师:潘向东,许冬石,文思佶) 宏观:国际经济周报 国际重要经济事件点评: 10 月份标普/CS 全美住房价格指数的年化增长率为 5.6%,美国住房价格已经上升到了自金融 危机以来的最高水平。10 月 20 座大城市地区房价较上年同期上升 5.1%,11 月份占美国整个楼市 销量 90%的成屋销售中间价约为每套 23.49 万美元,同比上涨 6.8%,连续 57 个月出现同比上涨。 新屋中间价为 30.54 万美元,较今年 6 月历史最高的 32.16 万美元有所下滑,但仍处于历史高位。 目前新屋成屋库存为 5 个月销量附近,远低于战后 70 年 6 个月以上的正常水平。 美国房价上升、库存连续多年处于低位的主要原因是自 2008 年后的新屋开工不足正常水平的 一半,近 8 年来的供给大幅下降。而经济恢复、失业率下降至新低,收入加速上升,对房地产的需 求上升。 标普基于中等收入、住房价格以及抵押贷款利率的房价承受能力指标显示,自住房价格在 2012 年见底以来,美国人对房价的承受能力已经下降了 20%到 30%。美国房价和经济数据均表现稳健, 不过美国抵押贷款利率 11 月有所上升,随着房价增速继续高于薪资和个人收入增长,预计其将进 一步上涨;考虑到目前消费者信心指数高企、失业率较低以及供应趋势等情况,房价趋势不会立马 出现反转。 发达经济体一周动态: 美国 11 月出口比 10 月减少 12 亿美元,进口增加 22 亿美元,商品贸易逆差上升至 653 亿美元, 主要是美元升值的影响。上周首次申领失业救济人数减少 10000 人至 26.5 万人,连续第 95 周低于 30 万人的门槛,为自 1970 年以来的最长周期,就业市场强劲,接近充分就业状态。 日本 11 月全国核心消费者物价指数(CPI)较上年同期下滑 0.4%,连续第九个月较上年同期下 滑,且家庭支出减少上年同期下降 1.5%,连续第九个月下滑;11 月工业产出指数环比增长 1.5%至 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 晨会研究报告 99.9,连续 4 个月环比上升,主要是日元贬值、出口拉动。总体上日本内需不足,通缩持续,但全 球经济向好,日本生产与出口向好预计将继续。 新兴经济体一周动态: 今年 11 月份香港整体出口和进口货值分别同比上升 8.1%和 7.6%,其中出口货值的表现是 2 年来最高,贸易逆差 341 亿港元,相等于商品进口货值的 9.1%。出口上升主要是由于区内贸易往 来继续改善,输往内地及其他多个亚洲市场的出口表现转强。因全球经济向好,香港外贸环回稳, 但仍面对各种不明朗因素,包括美国利率正常化、贸易政策、英国脱欧,以及不少地区的地缘政治 局势紧张。 (资料来源:《国际经济周报》) (分析师:潘向东,周世一) 债券:年前预计债市稍显平稳,等待方向调整 利率市场综述 上周,有 8,450 亿逆回购到期,货币投放量 6,000 亿元,央行公开市场净回笼共计 2,450 亿元。 上周银行间 7 天回购加权利率(R007)3.01%,前值 2.58%。SHIBOR 隔夜利率为 2.23%,前值 2.32%。 SHIBOR 7 天利率 2.54%,前值 2.54 %。 上周,银行间利率品种收益率普遍下降。1 年期国债为 2.65%,前值 2.72%水平,同期限国开 债 3.18%,前值为 3.47%。10 年期国债利率水平为 3.01%,前值 3.18%水平,同期限长端国开债为 3.68%,前值为 3.77%水平。 上周,3 只利率债新券招标,累计实际发行总额达 162.40 亿元。市场认购热情较低。全场最 高认购倍数由 16 国开 18(增 3)(5.4943)创下,中标利率 99.2400,票面利率 3.43%。 每周重要资讯与简评 央行货币政策委员会召开四季度例会,强调坚持稳中求进工作总基调,继续实施稳健的货币政 策,更加注重松紧适度保持中性,删除降低社会融资成本表述。 央行发布金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法,明确了金融机构以“合理怀疑”为基础的 可疑交易报告要求,并将大额现金交易的人民币报告标准由 20 万元调整为 5 万元,自然人银行账 户的大额转账交易,跨境报告标准定为人民币 20 万元。 外管局 30 日公布 2016 年 9 月末中国全口径外债数据,数据显示余额继续稳步回升,截至 2016 年 9 月末,中国全口径外债余额为 1.432 万亿美元,较 6 月末增加 427 亿美元,增幅为 3%,延续 了今年二季度以来外债总规模稳步回升的态势,数据表明中国外债去杠杆进程已基本结束。 截至 30 日,在岸人民币兑美元收涨 52 个基点报 6.9495,2016 年全年下跌 4559 个基点,创历 史最大年度跌幅。人民币兑美元中间价调升 127 个基点报 6.9370,创近两周最大升幅,全年累计 调贬 4434 个基点。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 晨会研究报告 2017 年 1 月 1 日公布的 PMI 显示,12 月份制造业 PMI 为 51.4%,比上月小幅回落 0.3 个百分 点,保持在扩张区间,高于全年水平 1.1 个百分点,为年内次高点,且连续 5 个月位于临界点之上。 中国非制造业商务活动指数为 54.5%,比上月小幅回落 0.2 个百分点,高于全年水平 0.8 个百分点, 也为年内次高点,保持较快扩张态势。 国际方面,得益于特朗普当选美国总统和美联储加息预期,2016 年美元指数累计上涨约 3.7%; 明晟 MSCI 新兴市场指数 2016 年累涨 8.4%,为 2012 来首次年度上涨;周五,英国富时 100 指数最 终收涨 0.32%报 7142.83 点,刷新历史新高,全年累计上涨 14.43%,为 2016 年画下完美句号;2016 年 3 季度,日本 GDP 同比增长 1.1%,比上季度加快 0.2 个百分点;11 月日本工业生产指数同比上 涨 4.62%,创 2014 年 3 月以来的最高升幅。 截至 12 月 28 日,国海与 19 家机构签订相关协议,已与绝大部分私签债券交易协议事件所涉 机构完成协商,国海事件尘埃落定推动债市缓慢回暖;央行公开市场操作净回笼累计 2,450 亿元, 对市场资金流动性较有信心;周四招财宝私募债违约赔付款陆续到账,相应投资人利益得到保障, 市场信用风险发酵得到缓解;债转股项目加速推进,千亿级市场已初步形成;12 月制造业和非制 造业 PMI 双双处于次高位,处于扩张区间。但是债市为去杠杆防风险政策导向,川普冲击未消,资 金持续外流,债市应保持谨慎,年前预计债市保持小幅震荡。 (资料来源:《债券市场周报》) (分析师:许冬石,张宸) 中小盘:【下周投资观点】 2016 年中小板、创业板指数分别下跌 22.89%、27.21%,估值水平分别降至 31.9 倍、40.7 倍。 目前中小板、创业板估值水平相比历史底部仍有一定的空间,部分优质公司的估值已经基本降至 合理水平。 央行坚持执行稳健中性的货币政策,在央行的主动干预下 2016 年最后一周国债到期收益率各 主要期限大幅回落,元旦过后市场流动性紧张的局面有望缓解。 经济数据显示,企业盈利继续改善。2016 年 12 月份 PMI 为 51.4%,连续 5 个月站上荣枯线, 略低于上月 0.3 个百分点,保持在扩张区间,为年内次高点。新订单指数高于临界点,显示制造业 市场需求继续保持较快增长。1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额 60334.1 亿元,同 比增长 9.4%,增速比 1-10 月份加快 0.8 个百分点。工业企业利润增长的主要因素中,价格端的推 动相比需求端改善带来的推动作用更大。由于原材料价格上行已经到达相对高位,供给端变化带来 的利润好转持续性有限,未来实体经济的增长更多要依赖于需求改善的持续性。 随着供给侧改革的推进和企业盈利的改善,中期我们维持对市场持谨慎乐观的判断,投资风 格继续仍然是稳健为主。建议围绕制造升级、消费升级、新兴产业三大方向进行重点布局,精选 低估值中小盘绩优股和成长股。建议关注: (1)战略新兴产业是长期投资主线,从细分行业来看,长期看好新能源与智能汽车、传感器、 储能、智能制造、新材料等板块的投资机会。战略新兴产业重点跟踪新技术的突破和新需求的爆 发。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 晨会研究报告 12 月 30 日新能源汽车补贴新政正式发布,除燃料电池汽车外,各类车型 2019-2020 年中央及 地方补贴标准和上限,在现行标准基础上退坡 20%。在电池方面,引入动力电池新国标,提高动力 电池的安全性、循环寿命、充放电性能等指标要求,设置动力电池能量密度门槛。提高燃料电池汽 车技术要求,燃料电池额定功率与发动机额定功率相比不小于 30%,且不低于 30KW。 新能源汽车补贴新政强调节能效果,高密度电池装配量将上升,三元材料电池应用占比上升 是大趋势。另外值得关注的是,燃料电池技术研发受益于政策鼓励,补贴不退坡将使得燃料电池 的价格劣势降低,燃料电池研发和产业化进程将加快。建议关注三元材料产业链核心标的当升科 技、澳洋顺昌。以及燃料电池标的同济科技、德威新材。 全球规模最大、影响最广的国际消费类电子产品展览会(CES)将于 2017 年 1 月 5 日在美国 拉斯维加斯正式拉开帷幕。智能家居、自动驾驶、VR 技术、5G、OLED、可穿戴将成为亮点,重点 关注科技企业发布的最新技术和产品,以及国内技术领先的龙头公司。 (2)传统产业关注产业升级带来投资机会,既包括生产端的产业升级,也包括消费端的产业 升级。百年老店主要集中在餐饮、食品饮料、服装、中药、大健康等行业,技术创新、经营模式 创新和品牌建设将全面提升传统行业百年老店的竞争力,推动上市公司盈利拐点的出现。传统行 业产业升级重点关注新技术新业态带来的内生增长和资本运作带来的外延增长。 (3)去产能带来的周期性行业盈利改善的投资机会。去产能带来价格端上行,同时在 2017 年需求保持基本持平或者略有增长的情况下,预计相关的周期性行业盈利改善仍将持续。建议关 注钢铁、煤炭、工程机械、化工、造纸等行业,优选业绩弹性大的核心产业链投资机会。 (4)主题方面:建议关注国企混合所有制改革;农村产权改革。 市场风险方面,2016 年并购重组遭遇最严监管被否案例升至 24 例,通过率为 91%。度过 2013-2015 年的并购高峰之后,上市公司通过并购实现外延式增长的难度系数进一步加大,同时并 购标的也存在业绩增速下滑的风险。2017 年的中小板和创业板市场建议关注两大风险:商誉减值 损失风险、中小创个股内生增速下滑风险。 (分析师:杨华超,王绪丽) 三、 报告精选 纺织服装:黑天鹅频发关注质优标的,行业布局围绕产业趋势与资本运作平台价值 投资建议: 【复盘】黑天鹅频发,优质标的的布局更为重要。上证指数下跌 0.34%,创业板指数下跌 2.03%, 纺织服装板块上涨 0.35%。 【观点】行业投资思路再梳理:产业趋势与资本运作平台价值是行业布局方向。产业趋势的研 究是挖掘基本面型投资机会的基础。 品牌端:传统的存货周期分析框架已经很难对投资提供正面贡献;基于门店扩张的成长逻辑也 仅适用于由小变大,处于快速扩张期的公司,这类公司在二级市场很少见;企业成长更多应关注其 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 晨会研究报告 在整体效率方面(例如获客能力与供应链能力)的持续提升。 制造端:提升了对下游客户的服务意识与能力后,大企业的规模优势体现得越发明显(面对棉 价大幅波动的抗风险能力、供给侧改革背景下的技术能力优势、跨国布局调配资源的能力),中国 企业在全球供应链整合中的作用将日趋重要,伴随人民币贬值及棉价上涨的大背景,制造业龙头迎 来稳健上升周期。 (分析师:马莉,陈腾曦,林骥川) 尤洛卡:转型军工,多点布局,投资价值有较大提升空间 投资建议: 1、公司成功收购师凯科技,顺利转型军工行业 2、转型轨道交通信息化,打造新的利润增长点 3、煤矿安全行业龙头,产品转型助力业绩增长大幅改观 4、值及投资建议 预计公司 2016-2018 年归母净利润分别为 0.3 亿、1.16 亿和 1.56 亿元,EPS 为 0.05、0.18 和 0.24 元,当前股价对应 PE 为 189x、49x 和 37x。公司目前市值小,军工及铁路通讯业务空间较 大,给予公司“推荐”评级。 (分析师:鞠厚林,傅楚雄) 惠博普:中标哈萨克斯坦约 2.7 亿元 EP 项目;海外订单乐观,明后年业绩将持续高增长 1.事件 公司公告,收到哈萨克斯坦 GPC 发来的《 卡让萨项目合作保证书》,GPC 计划与本公司就哈 萨克斯坦卡让萨天然气处理厂 EP 项目签订合同,合同金额为 3,889.5 万美元(约合人民币 2.70 亿元)。 2.我们的分析与判断 本次中标项目的合同金额约合人民币 2.7 亿元,占公司 2015 年度经审计营业收入 20%,该项 目中标对潜力巨大的中亚地区的市场开拓带来积极影响。此外,该项目模式为 EP 合同,即设计+ 设备采购,不含工程建设,预计毛利率将高于公司此前的 EPC 合同(此前公司 EPC 毛利率在 40%以 上)。 我们判断公司未来海外项目订单预期乐观,助力公司明年业绩快速增长,持续推荐。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 晨会研究报告 (分析师:王华君,刘兰程,贺泽安,于文博,裘孝锋,赵乃迪) 中国中车(300011):中标昆明轨交 224 亿 PPP 项目等;明后年业绩将稳健增长 1.事件 公司收到中标通知书,确定由公司牵头的联合体中标昆明轨道交通 PPP 项目。该项目总投资估 算约 224 亿元。 公司公告,2016 年 11-12 月期间公司签订了若干项合同,合计金额约 389.5 亿元人民币。 2.我们的分析与判断 我们认为,在 PPP 利好政策推动下,公司未来有望获得更多轨交 PPP 项目,有助于提高公司营 收规模;同时 PPP 项目资产证券化实施将有效解决 PPP 项目回款周期长的问题,公司业绩有望稳定 增长。 我们预计公司 2016 年地铁车辆签订合同同比增长较快、国际业务进展顺利,将助力公司明年 业绩增长,维持“谨慎推荐”评级。 (分析师:王华君,刘兰程,贺泽安,于文博) 四、 当日政策经济、行业个股点评 经济要闻 人民币对美元中间价今年累计下调 4434 个基点 "一带一路"中国图片大展在沪展出 价值投资的诀窍:挖掘免费或者廉价的期权 想要留住回头客 拼的是"软实力" 举牌风潮过后 A 股逐渐远离公司治理之殇 刑法如何保护网络虚拟财产? 中国经济将延续"稳"字主基调 到了给"清仓式减持"建章立制的时刻 全球通胀抬头 激发商品金融属性需求 连平:2017 年货币政策料偏紧微调 VR 行业:未来很炫目 现实很虚幻 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 晨会研究报告 行业动态 金融如何助力"去产能" 海水淡化总规模翻番 华为预计 2016 年销售收入同比增 32% 2017 年农业投资机遇 网传"国酒茅台"商标注册被否 茅台等待 4 年或成泡影 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 晨会研究报告 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%。该评级由分析师给出。 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 晨会研究报告 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电: 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区:詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区:王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构:刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区:何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址:www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12
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