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银河视点
2017 年 01 月 09 日
晨会纪要模板
[table_main]
晨会纪要
责任编辑:
丁文
:010-66568797
:dingwen@chinastock.com.cn
职业证书编号:S0130511020004
今日视点:
债券:资金市场利率下行,债市收益率回升,债市
缓慢回到基本面分析,对春节前资金仍有忧虑,信心恢
复仍需时间,暂时保持弱势震荡。
[table_foreign]
国际市场
道琼斯
2017.01.06
19963.80
+0.32%
NASDAQ
5521.06
+0.60%
FTSE100
7210.05
+0.20%
香港恒生
22503.01
+0.21%
香港国企
9611.05
+0.13%
日经指数
19454.33
-0.34%
国内市场
策略:春节前夕,官方公布数据较少,流动性依旧
偏紧,投资者情绪偏谨慎,关注焦点依然是政策方面,
我们维持谨慎的观点。根据往年市场表现情况来看,除
政策收紧的情况外,春季行情通常不会缺席。我们建议
静候春季行情出现,继续关注混合所有制改革、供给侧
改革等热点题材。
2017.01.06
上证综指
3154.32
-0.35%
深证成指
10289.36
-0.79%
沪深 300
3347.67
-0.60%
上证国债
159.66
-0.01%
上证基金
5767.53
-0.16%
深圳基金
8305.96
-0.20%
期货、货币市场
2017.01.05
NYMEX 原油
53.99
+0.43%
COMEX 黄金
1171.90
-0.66%
LME 铜
5582.50
-0.93%
LME 铝
1698.50
+0.62%
BDI 指数
983.00
+1.44%
美元/人民币
686.68
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证券研究报告
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晨会研究报告
[table_content]
一、 市场简评
策略:节前谨慎为上,耐心等候春季行情
本周 A 股四大股指均上涨。其中上证综指涨 1.63%报 3154.32 点;深证成指涨 1.10%报 10289.36
点;中小板指涨 0.74%%报 6520.04 点;创业板指涨 0.15%%报 1965.03 点。板块方面,29 个中信一
级板块表现极佳,全部上涨,其中石油石化和国防军工行业涨幅最大,分别上涨 5.25%和 4.88%。
核心观点:1、利率持续上涨,流动性依然偏紧;2、人民币汇率上涨,央行大幅上调人民币
中间价;3、混改全面加速,铁路军工领跑;4、特朗普行情逐渐消退,特朗普上台前夕,市场仍
存不确定性因素;5、春节前维持谨慎观点,等待春季行情来临。继续关注混合所有制改革和供给
侧改革等热点题材。
利率持续上涨,节前流动性偏紧。本周,Shibor 利率持续上涨,三月期 Shibor 连续上涨 57
个交易日,刷新 2010 年以来最长连涨周期,一月期 Shibor 已连续上涨 42 个交易日,创 6 年半以
来最长连涨周期;本周合计净回笼资金 5950 亿元,节前资金面偏紧。
人民币汇率上涨,央行大幅上调人民币中间价。汇率方面,本周,离岸人民币汇率连续两个交
易日暴涨,人民币空头受到重创,较上周而言,离岸人民币兑美元汇率上调 265 个基点。央行于 1
月 6 日上调人民币中间价逾 600 点,意在稳定汇率。本次上涨一是由于美元近段时间出现震荡,其
次香港人民币 HIBOR 大幅上升增加了离岸市场做空人民币成本,最后外汇监管加强缓解了在岸市场
汇兑窗口冲击。央行稳汇率目的较为明确。
混改全面加速,铁路军工领跑。混改进入突破阶段,在 2017 年七大混改领域中,铁路、军工
率先表态。1 月 3 日,中国铁路总公司表示将开展混合所有制改革;继而,中国兵器工业集团也发
布了关于发展混合所有制经济的指导意见。预期其他领域的央企也将在不久之后宣布其混改计划。
混改有望成为贯穿 2017 年的焦点。此外,3 日,农业部表示农业供给侧改革也将成为今年经济工
作的重点。
特朗普上台前夕,市场仍存不确定性因素。美联储公布 12 月份 FOMC 会议纪要,美国芝加哥联
储主席表示 2017 年美国失业率将进一步下降,加息三次“并非难以置信”。本周,伴随“特朗普
行情”逐渐消退,美元指数继续下跌。美国劳工部数据显示,12 月非农新增就业人口 15.7 万,不
及预期 17.5 万;12 月失业率为 4.7%,较上月小幅上涨 0.1%;然而美国薪资增速数据表现强劲,
同比增幅 2.9%,创 7 年之最。美国劳动力市场呈现十年来最佳状态。由于各种因素交互影响,直
至特朗普正式上台前,其政策倾向存在不确定性。
静待春季行情。春节前夕,官方公布数据较少,流动性依旧偏紧,投资者情绪偏谨慎,关注焦
点依然是政策方面,我们维持谨慎的观点。根据往年市场表现情况来看,除政策收紧的情况外,春
季行情通常不会缺席。我们建议静候春季行情出现,继续关注混合所有制改革、供给侧改革等热点
题材。
(分析师:孙建波,蔡芳媛)
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2
晨会研究报告
二、 今日热点
宏观:国际经济周报
国际重要经济事件点评:
美国 12 月非农就业人数增加 15.6 万人,失业率则升至 4.7%。但薪资大幅上升,增速创下 7
年来的最高。美国 12 月平均每小时工资月率增长 0.4%,年率上升 2.9%,创下 2009 年以来最大。
薪资创新高,失业率维持低位,表明美国劳动力市场紧张,证实了美联储有关美国已经实现充
分就业的判断。美国三季度 GDP 终值 3.5%超过预期,主要是消费拉动。CPI 上至 1.7%,核心 CPI
连续 10 个月超过 2%,房价与房屋销售创新高。而薪资加速上升创新高,将继续拉动 GDP、推高 CPI。
工资加速增长将有助于美联储加快 2017 年升息步伐。
受此影响,现货黄金短线走高后大幅下挫,美元指数短线震荡走高,最高触及 101.99。
发达经济体一周动态:
美国 12 月制造业采购经理人指数(PMI)为 54.7,2 年来最高,新订单、价格与就业指数均创新
高。12 月非制造业采购经理人指数(PMI)为 57.2,高于预估,和 11 月持平,价格与就业指数创新
高。PMI 指数对应的美国 GDP 增速在 3.5%左右。
欧元区 12 月份综合 PMI 自 53.9 升至 54.4,5 年来最高,欧元贬值刺激。核心国德法意西均表
现良好。德国 2016 年 12 月制造业 PMI 终值 55.6,3 年来最高,法国 2016 年 12 月制造业 PMI 连续
第三个月扩张,终值 53.5,5 年半来最高。欧元区 12 月份 CPI 同比上升 1.1%,通胀加速回升,创
2013 年以来最高水平。PMI 与 CPI 表明,欧元区经济加速。德国 12 月 CPI 年率初值上升 1.7%,月
率初值上升 0.7%,创 3 年来最高;德国 12 月季调后失业人数下降 1.7 万人,失业率维持在历史低
位的 6%,生产和消费双旺,德国经济以更快速度扩张。
日本 2016 年 12 月经季调的制造业采购经理人指数(PMI)终值为 52.4,高于初值 51.9 以及 11
月终值 51.3,制造业扩张速度录得一年来最快,主要是出口拉动。11 月经通胀调整的实际收入同
比下滑 0.2%,内需仍不乐观。
新兴经济体一周动态:
香港 12 月采购经理指数(PMI)回升至 50.3,是连续收缩 21 个月之后,重返 50 以上的扩张水
平,高于 11 月份的 49.5,这是香港经济自 2015 年 2 月以来首度好转。受全球经济向好及大陆经
济见底的拉动,预计香港经济将继续好转。
(资料来源:《国际经济周报》)
(分析师:潘向东,周世一)
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3
晨会研究报告
债券:暂时保持弱势震荡
利率市场综述
上周,央行公开市场净回笼共计 5,950 亿元。上周银行间 7 天回购加权利率(R007)3.01%,
前值 2.58%,上升 43BP。SHIBOR 隔夜利率为 2.23%,前值 2.32%。SHIBOR 7 天利率 2.54%,前值 2.54 %。
上周,银行间利率品种各期限收益率小幅上涨。1 年期国债收益率收于 2.78%,前值 2.65%水
平,上行 13.06BP,同期限国开债收益率录得 3.21%,前值为 3.18%,上行 3.40BP。10 年期国债利
率处于 3.20%水平,前值 3.01%水平,上行 18.38BP,同期限长端国开债处于 3.78%水平,前值为
3.68%水平,上行 9.49BP。
上周,16 只利率债新券招标,累计实际发行总额达 1120.00 亿元。市场认购热情回暖。全场
最高认购倍数由 17 农发 02(4.2450)创下,中标价位 3.5400,票面利率 3.54%。
每周重要资讯与简评
央行召开 2017 年工作会议,要求保持货币政策稳健中性,继续做好供给侧结构性改革金融服
务工作,进一步加大对钢铁煤炭去产能等国家重大战略的金融支持力度,因城施策,继续落实好差
别化住房信贷政策,深入推进人民币汇率市场化机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定,
切实防范化解金融风险,牢牢守住不发生系统性风险底线,持续推动金融市场平稳健康发展,完善
人民币国际化的政策框架和基础设施。
1 月 5 日公布的 12 月财新 PMI 数据显示,财新中国综合 PMI 创 45 个月以来的新高,达 53.5;
其中,财新服务业 PMI 为 53.4,前值为 53.1,提高 0.3 个百分点,为 17 个月以来最高;财新中国
制造业 PMI 延续复苏,升至 51.9,创下 2013 年 1 月以来最高值,前值 50.9。数据表明,制造业与
服务业活动皆加速扩张,中国经济有所好转,基本面继续回暖,不过考虑到通胀压力尚存,经济是
否切实企稳以及债市的长期趋势还有待观察。
上周,人民币大涨,离岸、在岸汇率大幅倒挂,人民币大涨来源于多个方面的原因:HIBOR 利
率上涨,做空成本上升;国内资本管制加强,大额现金交易的标准 20 万人民币降到 5 万人民币,
换汇程序更加复杂,换汇用途监管更加严格;中国经济数据表现良好,中国经济好转,支撑人民币
上涨;周三美联储公布 12 月会议纪要,并没有显示出此前美联储决议鹰派,进一步缓解了市场对
美联储快速加息的压力;特朗普 1 月 20 日正式入住白宫,但其政策仍有诸多不确定性,市场回调
预期。
国际方面,美国三大股指齐创历史新高,道指无限接近 2 万点心理大关。欧洲三大股指集体上
涨,周线全部录得五连阳。美国 12 月 Markit 服务业 PMI 终值 53.9,预期 53.4,前值 52.1。美国
12 月 Markit 综合 PMI 终值 54.1,前值 54.9,表明其服务业和制造业的商业活动增长步伐仍将延
续。美国 2016 整年的新增就业人数为 220 万,连续六年超过 200 万个。
上周,公开市场操作转向净回笼,一方面说明短期流动性改善,金融机构对央行供给流动性的
需求暂时下降;另一方面也是央行主动调整逆回购操作力度所致。随着年底财政存款集中释放及跨
年后监管考核影响消退,央行开展适量净回笼,回收部分流动性。此外,前期制约债市的利空因素
的影响逐步减弱,外围市场的冲击也有所弱化,流动性最紧张时刻或已经过去。上周在资金利率下
行,市场渐回基本面的过程中,债市表现稍显脆弱,心理恢复仍需时间,暂时保持弱势震荡。
(分析师:许冬石,张宸)
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4
晨会研究报告
中小盘:【下周投资观点】
本周市场走势全面上涨,沪深 300 上涨 1.14%,创业板上涨 0.15%,中小板指数上涨 0.75%。本
周行业指数涨幅居前的是国防军工、交运、钢铁、采掘、化工行业,概念板块涨幅居前的是北部湾
指数、航母指数、天津自贸区、油气改革、PM2.5 指数。
本周中小板、创业板估值水平环比提升。沪深 300 市盈率 13.12 倍,周环比上涨 0.21;中小
板市盈率 32.68 倍,周环比上涨 0.35;创业板市盈率 42.59 倍,周环比上涨 0.19。
下周年报开始披露,关注业绩稳定增长的预增股。截至 1 月 6 日,共有 1285 家上市公司公布
2016 年年度业绩预告,其中 943 家预增,占比超过 70%。从行业的预喜率来看,汽车、电子、农林
牧渔、化工等行业预喜率排名居前。
随着供给侧改革的推进和企业盈利的改善,中期我们维持对市场持谨慎乐观的判断,投资风
格继续仍然是稳健为主。低估值中小盘绩优股和成长股仍将是 2017 年布局的重点。
(1)受电动汽车地方补贴政策出台和市场主动调整影响,今年电动汽车市场将会出现前低后
高趋势,销量将从 2 季度开始大幅攀升。重点关注三元材料产业链投资机会,继续推荐澳洋顺昌、
当升科技。
上周锂电池市场动态:
锂电池:本周电芯市场价格变化不大,受新能源车补贴新政影响,市场讨论热度激烈。某动
力电池企业表示,元旦过后已陆续收到三四家车企询问电池情况,相较于节前明显感觉到了下游市
场开始出现好转。不过企业同时表示,新政所设能量密度门槛较高,相较于 2016 年的原有产品来
说,大多数企业都不达标,目前已在积极的改进工艺,并与正极厂家沟通,希望能尽快提供符合条
件的动力电池。
正极材料:截止 6 日,钴酸锂市场低电压主流价在 220000-225000 元/吨,高电压主流价在
230000 元/吨,较前期上涨 10000 元/吨左右。近期钴盐价格的频繁上涨,是导致钴酸锂价格再度
上扬的主要原因,钴酸锂的应用仍以 3C 数码等产品为主,近期下游需求情况尚可,因此钴酸锂的
产销情况较好,不少材料厂家对后市继续看涨,因此订单接受也较为谨慎。
钴方面:在元旦新年后,海外钴价推升和国内需求预期向好双重作用下,钴市价格继续上行,
截止本周五,电解钴主流价格在 270000-275000 元/吨,较前上涨 5000 元/吨左右;《关于调整新
能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》落地,三元系今年将今年钴需求的潜力增长点,相关钴产
品将迎来利好,四氧化三钴市场现货依旧偏紧,至周五,四氧化三钴价格在 18.8-19.3 元/吨之间,
维持上周水平,由于价格连续上涨,节前下游备货的情况较少。硫酸钴市场报价在 53000-55000
元/吨,市场观望气氛较浓。
(2)主题方面关注国企改革和供给侧改革,农业供给侧改革重点关注农机市场。
农业供给侧改革是 2017 年重点推进的供给侧改革之一。1 月中旬农业部将在北京召开全国农
业机械化工作会议。会议内容为深入分析当前农业机械化发展面临的形势和任务,研究谋划推进
农业机械化发展的思路和举措,部署 2017 年农业机械化工作。
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5
晨会研究报告
1 月 5 日,农业部印发《全国农业机械化发展第十三个五年规划》。《规划》提出,到 2020
年,主要农作物生产全程机械化、种养加全面机械化取得显著进展,区域协调共进的农业机械化
发展新格局基本形成,有条件的地区率先基本实现农业机械化。《规划》提出,到 2020 年,农机
作业水平全面提升。全国农作物耕种收综合机械化率达到 70%左右,小麦、水稻、玉米三大粮食作
物耕种收综合机械化率达到并稳定在 80%以上。《规划》还提出,全面提升农机装备水平。其中,
80 马力以上拖拉机保有量达到 100 万台以上,增长 30%左右。农业机械化科技水平全面提升,粮
棉油糖等大宗作物全程机械化生产模式基本形成。
我国农业劳动力正由结构性、季节性和区域性短缺向全局性短缺演变,又面临实现农业机械化
全程全面发展的战略任务,依靠科技创新实现农机化由数量增长型向质量效益型、创新驱动型转变,
推动农业规模化、高效化、精准化、设施化,发展成为“十三五”期间农机行业结构调整的关键。
农机产品的社会保有量已达到一定程度,农机市场将从过去依靠低端规模拉动,过渡到未来的存量
更新和高端技术拉动。目前全国农作物耕种收综合机械化率为 63%,未来五年仍有较大提升空间。
农机行业投资机会分析:(1)随着土地流转加快和农业规模经营程度提高,各地愈加重视深
耕深松等保护性耕作方式,对马力足、性能好、耐用可靠的中大型农机需求会持续增加;(2)农
机市场亟需补短板的细分市场主要集中在烘干机、植保机;(3)种植结构调整的推进,对水田机
械、果园机械、园林机械等新型农机需求也会不断上升。(4)农机市场向环保方向发展。以发动
机国二向国三切换为标志,环保对农机市场将产生深刻影响,发动机排放升级将成为未来农机市
场的新常态。(5)农业除了机械化发展,未来还要向智能化发展,实现精准施肥等更多信息化机
械技术。建议关注农业机械化、信息化主要受益的标的。建议关注新研股份、星光农机。
(分析师:杨华超,王绪丽)
金融工程:股指期货及机构调研选股策略
股指期货部分:
上周市场上涨,大部分板块上涨
沪深 300 指数收于 3347.7,上涨 1.1%,中证 500 指数收于 6371.6 点,上涨 1.7%,上证 50 指
数收于 2308.9 点,上涨 1.0%;HS300 指数大部分板块上涨,其中房地产、国防军工、银行、交通
运输等板块上涨明显,而食品饮料板块下跌;HS300 指数成份股方面,对指数贡献最大几只股票是
贵州茅台、京东方 A、美的集团、中国石化、招商银行等,引起指数下跌贡献的几只股票是海通证
券、民生银行、云南白药、康美药业、康得新等。
期货所有合约上涨,总持仓增加
沪深 300、上证 50 和中证 500 所有期货合约上涨,总持仓增加。
期现货贴水变小
与上周同期相比贴水幅度变小,沪深 300 期货主力合约周五贴水 11.27 点,次月合约贴水 33.87
点;上证 50 现货贴水变小,主力合约周五升贴水 5.13 点,次月合约贴水 11.73 点;中证 500 期现
货贴水变小,主力合约周五贴水 32.62 点,其余三个合约贴水分别是 112.02 点、160.62 点和 337.22
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6
晨会研究报告
点。
机构调研选股策略:
基于机构调研的选股策略思想,采用整个机构调研结果作为选股标准。12 月整个策略的表现
要强于沪深 300 和中证 500 指数。2017 年 1 月调入的股票组合是美的集团、京东方 A、美菱电器、
欣旺达、海鸥卫浴、中颖电子、长安汽车、同益股份、广汽集团和云海金属,本月策略组合最新
净值为 1.00816,而同期中证 500 指数为 1.01724,沪深 300 指数为 1.01135。
(分析师:王红兵,吴俊鹏)
三、 报告精选
煤化工设备行业点评:神华宁煤煤制油获国家领导人指示;煤化工设备主题投资看好天沃科
技、杭氧股份
1. 事件:
12 月 29 日,习主席对神华宁煤煤制油示范项目建成投产作出重要指示,指出这一重大项目建
成投产,对我国增强能源自主保障能力、推动煤炭清洁高效利用、促进民族地区发展具有重大意义。
12 月 30 日,国家发改委与国家能源局联合印发《煤炭工业发展“十三五”规划》(以下简称
《规划》),《规划》提出以国家能源战略技术储备和产能储备为重点,在水资源有保障、生态环
境可承受的地区,开展煤制油、煤制天然气、低阶煤分质利用、煤制化学品、煤炭和石油综合利用
等五类模式以及通用技术装备的升级示范,发挥煤炭的原料功能,提出在晋东、云贵、宁东、陕北、
神东等基地开展煤制油。
2.我们的分析与判断
(一)领导人高度关注,煤化工行业市场关注度提升
(二)煤炭“十三五”规划提出一批煤化工项目
(三)油价上涨有望提升煤化工经济性
(四)煤化工设备行业:看好技术门槛较高的核心设备企业
3. 投资建议:
推荐低估值的天沃科技(收购中机电力,煤化工+清洁能源+国防军工),空分设备行业龙头杭
氧股份。
(分析师:于文博,刘兰程,贺泽安,王华君)
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7
晨会研究报告
银河医药周观点 0101:继续重点推荐天士力和 ST 生化
投资建议:
上周医药股小幅跑赢大盘,中药板块在《中医药法》推出的带动下表现最好。全年来看医药股
跌幅为 13.46%,小幅跑输大盘。当前我们建议加大医药低估值龙头公司的配置。
医保增速维持低位,医院业务量反弹。上周 1-11 月城镇基本医保数据发布,筹资增长 14.5%,
支出增长 12.4%,增速维持下降趋势。1-10 月医院诊疗人次增速 5.1%,医院出院人数增速 8.1%,
去年同期分别为 4.6%和 5.2%。
继续看好天士力和 ST 生化。
天士力:我们认为丹滴的三期顶层分析结果的发布已经标志着丹滴 FDA 认证最大不确定性的消
除。丹滴增加 TED 的作用明显优于安慰剂对照组和三七冰片拆方组,且证据成链,丹滴的有效性、
安全性和临床价值得到进一步确认。我们继续认为公司是未来一年半到两年的战略性品种。
ST 生化:大股东股改承诺剥离电厂及剥离金兴大酒店基本履行完毕。公司继续向摘除 ST 挺进,
即将迎来摘帽。公司前期增发被否,避免大幅稀释,提升公司股票价值。公司是被低估的快速发展
的血液制品龙头企业。
(分析师:李平祝,霍辰伊,佘宇)
海王生物(000078)点评报告:医药商业快速扩张,多项业务亦推进
1.事件
近期我们对公司进行了跟踪。
2.我们的分析与判断
(一)商业板块受益国家政策与定增,并购持续推进
医药商业目前是公司最主要业务,公司经过前期业务调整,目前医药商业收入占比约 93%以上。
公司目前在 9 个省份有布局,虽然相对全国 13 个省份数量不多,但公司布局省份都是人口基数大、
发展成熟的地区(例如河南、湖北、山东等),相应医药市场容量大,单个省份即可有上千亿的市
场。因此,公司近年来商业一直享受 20%左右的高增速,远高于行业平均。
(分析师:李平祝)
华兰生物(002007)深度报告:血液制品持续高景气,疫苗与单抗前景光明
核心观点:
1、市场行情:血液制品长期供不应求促使行业维持高景气。
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8
晨会研究报告
2、政策监管:血液制品行业新进入壁垒高,政策环境促使企业集中度提升,利好龙头企业发
展。
3、华兰生物是国内血液制品龙头企业,具有管理能力强,采浆量国内领先,权益浆量行业第
一,产品线齐全,主要产品批签发处于行业前列。公司 23 个单采浆站均 100%控股,2016 年采浆量
突破 1000 吨,增速约 40%。共有 11 个血制品品种。
4、疫苗和单抗业务前景光明。疫苗业务正向国际化市场迈进,流感疫苗已通过 WHO 预认证,
在研四价流脑疫苗和申请生产的狂犬疫苗也有望打开国内市场空间。公司自 2013 年加大对单抗研
发力度,现有 3 个产品已获临床批件,1 个申报临床中,还有多个在研产品。有望成为未来重要业
绩增长点。
我们预计未来三年公司采浆总量将维持 15%增长,16-18 年采浆总量 1000/1150/1323 吨。预计
公司 16-18 年净利润为 7.84/10.56/13.60 亿元,对应 EPS 为 0.84/1.14/1.46 元,对应 PE 为
43/32/25 倍。维持“推荐”评级。
(分析师:李平祝,霍辰伊)
四、 当日政策经济、行业个股点评
经济要闻
找准"超级联系人"定位 "东方之珠"将再放光彩
从人民币汇率反弹说起
智能投顾蒙面纱 亲近投资者仍待时
2016 年经济运行平稳收官 生产资料过快上涨需关注
发改委同 13 个部门和单位建立"一带一路"PPP 工作机制
张明:2017 年金融风险将更加频繁暴露
愚公子敲定凤生重组 孟三娘踌躇左右为难
行业动态
网络借贷信息中介机构禁止"自融"
资讯碎片化时代的文化投资逻辑
"十三五"期间海洋开采石油(天然气)进口物资税收政策明确
支付领域料迎变局
新文青倒逼转型 复合书店谋求突破
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9
晨会研究报告
传统旺季带热黄金消费
80 后年人均网上支付 12 万 "千禧一代"城乡差别缩小
手游消费逆袭端游 游戏市场竞争加剧
无人驾驶投资驶入快车道
风行网力推短视频 产出端需革新
教育信息化产品创新加速
计算机通信行业成长性突出
家用电器行业稳步推进转型升级
2017 年全球石油供需差缩小 国际油价或呈小幅上涨态势
美国白宫智囊建议遏制中国芯片企业收购
新能源车推广目录重审 市场销售恐受影响
茅台集团现任领导班子没有变化
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晨会研究报告
评级标准
银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越
交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市
场中主要的指数)平均回报。该评级由分析师给出。
中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主
要的指数)平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中
主要的指数)平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。
银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
20%及以上。该评级由分析师给出。
谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均
回报 10%-20%。该评级由分析师给出。
中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相
当。该评级由分析师给出。
回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报
10%及以上。该评级由分析师给出。
丁文,策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并
注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准
确地反映本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而
直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信
息为自己或他人谋取私利。
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晨会研究报告
免责声明
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海外机构:刘思瑶
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中国银河 - 晨会纪要
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