国海证券-晨会纪要_170109

页数: 7页
作者: 刘莉莉
发布机构: 国海证券
发布日期: 2017-01-09
2017 年 01 月 09 日 晨会纪要 研究所 晨会纪要 编辑:刘莉莉 0755-83716972 ——2017 年第 5 期 投资要点:  最新报告摘要  混改全面推进,同时关注 2017CES 展成果无人驾驶——主题策略周报  转板需求强烈,上市辅导企业数量激增——新三板市场周报(20170103-20170108)  股市行情乐观,防范上升中的回撤风险——金融工程周报  看好物流机器人发展,持续关注无人驾驶——中小市值研究周报 wwwww1 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 证券研究报告 1、 最新报告摘要 1.1、 混改全面推进,同时关注 2017CES 展成果无人驾驶——主题策略周报 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:钱海 S0350115090016 上周市场小结:垄断领域央企混改全面铺开。新年元旦节后的第一周,市场明显有所回暖。与年前的最后一周相 比,由于银行拿到新的信贷额度,以及春节前资金面有望保持相对稳定,因而市场整体的流动性环境有所改善。 与此同时,解禁的压力也有所缓解,因而市场迎来了温和的反弹窗口期。从主题表现来看,国企混改全面铺开, 由原先的“6+1”试点逐步向央企密集的油气、铁路等各垄断领域展开,元旦以来先后有铁路总公司和兵器工业 集团表示将深入混改,并且带动交运和军工板块良好的表现。此外,雾霾问题也开始引起全国的重视,环保板块 上周也有一定表现。我们认为在金融去杠杆的背景下,市场整体的流动性和风险偏好依旧受到约束,因此建议更 多关注结构性机会。 下周主题配置展望:混改全面推进。混改主题是当前市场最炙手可热的主题,在十九大这一重要窗口期之前,混 合所有制改革有望取得实质性进展。目前,央企集团以及各级地方政府纷纷顺应形势地出台混改意见,但从投资 的角度来说,也衍生出另一个问题:A 股市场央企+地方国企上市公司有近 1000 家,国企改革具体的投资逻辑 是什么,以及标的应该如何选择? wwwww2 回顾 2016 年国企混改的进程,混改正由产能过剩领域到竞争性领域再到垄断领域逐步深入推进。首先,与市场 认识有所不同, 我们认为从广义的角度来说 2016 年上半年大规模兴起的国企股权转让也属于产能过剩领域的“混 改” 。2016 年 4 月 27 日,浙江国企 st 钱江公布了《控股股东转让公司部分股权公开征集受让方进展的公告》 , 后面的股权受让方吉利集团是中国国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业。该案例是典型的国有股 权退出,民间资本进入的过程,我们认为这实质上属于广义的产能过剩领域的混改“混改” ,后续国有股权转让 大规模兴起。2016 年 8 月,国企员工持股试点意见出台,竞争性领域的国企混改开始取得进展;2016 年 10 月, 央企“6+1”混改试点浮出水面,垄断领域的混改逐步展开。 短期来看,大部分垄断领域的央企并不具备混改的条件。我们知道混改的最终目的是通过国有股权的让渡,引进 民间资本,提高国企的经营效率。但短期来看,由于混改涉及国有资产的市场化定价问题,这就要求国有资产证 券化率的大幅提高,而目前大部分垄断领域的国企资产证券化率较低,直接混改的难度较大。以军工领域为例, 目前国内十大军工集团整体资产证券化率仅为 25%左右。因此,兵工集团混改意见出台时,市场表现最好的就 是兵工集团旗下的基本面较差的小市值上市平台,意味着市场预期的是兵工集团资产证券化(或资产注入预期) , 短期来看,还并不是真正意义上的混改。 因此,总结上文的分析,央企混改的投资逻辑与标的选择的思路主要包括两条主线:(1)资产证券化率较高的 央企集团,关注后续战略投资者的引入,短期最大看点还是央企“6+1”混改试点,建议关注的标的:中国联通 (600050) 、佳电股份(000922) 、中国船舶(600150) 、中国核建(601611)等; (2)资产证券化率较低的央 企集团,关注优质的上市平台后续的资产注入预期,关注国投集团、诚通集团、兵工集团等集团旗下优质上市平 台,建议关注:国投中鲁(600962) 、岳阳林纸(600963)、北化股份(002246)、晋西车轴(600495) 、长春 一东(600148)等。 风险提示:相关政策推进不达预期的风险,相关个股业绩不确定性风险,市场系统性风险。 请务必阅读正文后免责条款部分 2 证券研究报告 1.2、 转板需求强烈,上市辅导企业数量激增——新三板市场周报 (20170103-20170108) 分析师:张蕾 S0350516070002 市场概况及一周行情 截止 1 月 6 日,挂牌公司共计 10209 家,其中做市转让 1660 家,协议转让 8549 家。总 股本 5886 亿股,流通股本 2411 亿股。新三板成指收于 1227.07,周环比下跌 1.33%,做市指数收于 1113.79, 环比上涨 0.15%。本周共 669 只股票上涨,622 只下跌,156 只持平,8762 家无交易。 成交情况 本周新三板市场总成交数量 6.73 亿股,环比减少 60.1%。做市周成交量 3.31 亿股,环比减少 33.5%, 协议周成交量 3.42 亿股,环比减少 71.2%。总成交金额为 36.63 亿元,环比减少 57.5%。做市周成交金额 19.44 亿元,环比减少 33.2%;协议成交金额 17.19 亿元,环比减少 69.9%。 本周做市转让成交额排名前五的公司分别为益盟股份、安达科技、联讯证券、东方网、圣泉集团,协议转让成 交额排名前五的公司分别为创显科教、友宝在线、德泓国际、信中利、易建科技。 新增挂牌与做市 本周新挂牌 43 家企业,全部挂牌采用协议转让交易方式。待挂牌公司 345 家,待审公司 1379 家。本周新增做市公司 9 家,均为协议转做市,分别为中超新材、科耐特、北邮国安、福建三星、华龙期货等。 本周融资情况 本周共有 42 家公司发布定增预案,融资规模总计 35.17 亿元,增发前市盈率(TTM)26.27 倍,其中计划融资规模最大的为合全药业,计划募集资金 15.2 亿元。42 家发布定增预案公司增发前 PE(TTM) 中位数 19.65 倍。本周 88 家企业实施定增,实际募集资金 40.94 亿元,增发后市盈率 24.33 倍,其中融资规模 最大的为金川科技,募集资金 8.6 亿元。本周实施定增增发市盈率(增发后 PE(TTM) )中位数 17.41 倍。 本周重大事项 新三板企业迎首次“调层大考”,修饰财报将被紧盯;公募基金密集调研三板市场,防控风险放 在首位。 新三板扶贫红利开年“派喜”,4 概念股 IPO 申请获受理;奔腾集团拟收购上市公司标的,股价累计暴涨 97%; 英雄互娱迁址搭扶贫快车;景域文化申请终止新三板挂牌;龙软科技等 4 家公司本周发布股权激励预案公告; 14 家企业发布重大资产重组最新进展。 风险提示 市场波动风险;流动性风险;政策不达预期风险。 1.3、 股市行情乐观,防范上升中的回撤风险——金融工程周报 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:田悦 S0350116060012 市场表现:2017 年的第一周市场行情较为活跃,上证指数领涨各主要指数,成交额也在温和放大。混改相关板 块具有较高的持续性,已经形成市场一致预期。流动性压力和人民币贬值压力的缓和均支持股市处于上升通道, 各指数 20 日均线仍未到达拐点,上升行情有待进一步确认。总体来讲,我们对 A 股走势保持乐观,下周虽然有 出现小幅回调的可能,但整体走势不会被破坏。从几个关键指标来看,1)本周沪深两市个股日均涨停个数为 55.75 家,日均跌停个数为 4.75 家,整体表现较为强势,但有走弱迹象。2)WIND 商品指数震荡为主,小幅下行,整 请务必阅读正文后免责条款部分 3 wwwww3 证券研究报告 体活跃度不高。黑色系本周初跌幅较大,虽然之后逐渐企稳,但是需求回落明显,缺乏支撑。农产品商品价格仍 未见明显好转。3)1 周 SHIBOR 利率(2.4410%)出现明显回落,而中证 10 年期国债利率(3.1953%)本周 整体仍在上升。本周央行公开市场操作净回笼资金 5950 亿,结合 SHIBOR 走势来看,年末流动性紧张局面暂时 得到缓缓解,但债券收益率仍然较高,市场长线趋紧的预期仍未变化。4)本周中美元指数 USDX 出现较大幅度 回调,主要货币对美元均出现大幅升值,主要原因在于美联储 1 月 4 日公布的会议纪要释放了多重不确定性信 号,包括美元快速升值影响美国国内通胀及出口和加息进程将受政策具体实施影响等。美元的不确定性使得人民 币贬值压力暂时缓解,对国内债市和股市均有积极意义。 50ETF 期权:成交量 PCR 较上周下降,深度虚值认沽期权的隐含波动率仍然处于低位,短期波动率预期较低, 市场行情乐观。 资金流向跟踪:市场活跃度明显提升,资金流向层面仍然是以主力净流出为主,但市场资金流出总量大幅减小。 行业方面,主力资金流入排名靠前的行业为国防军工、食品饮料和采掘,主力资金流出较大的行业为传媒、机械 设备和电器设备。以 Wind 主题指数为参考的主题方面,主力资金流入前三的概念指数分别为大央企重组指数、 证金概念指数和沪股通 50 指数。 基金仓位估计:从基金仓位估计角度来看,相较上周,各类型基金的平均仓位均有所上升。普通股票型基金、 偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置型基金平均仓位分上升 0.49%、0.41%、0.44%、 0.78%和 0.73。 量化组合近期表现:国海研究量化组合一号本周收益 1.31%,基准 1.14%,超过基准 0.17%。国海研究量化组 合二号本周收益 2.25%,基准 1.72%,超过基准 0.53%。 (敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据) wwwww4 多因子风格:从因子角度看,本周全 A 股中表现突出的因子包括换手率(-) ,成交额(-) 、LCAP(-) ,SP(+) 和 BP(+) ,总体来讲,因子表现符合预期,整体风格未有明显变化。具体分行业来看,相对换手率因子(+) 在汽车行业中表现最为突出,其次是 BP(+)因子在综合行业中的表现,另外,成交额(-)和换手率(-)在钢 铁、通信、国防军工和轻工制造等行业中均表现异常突出。值得关注的是沪深 300 和中证 500 股票池中,交易 型因子的表现与全 A 股中差异较大,而动量反转效应更加突出,LCAP 在沪深 300 中仍然不适用。 风险提示:模型结果仅代表统计意义上的结论,不能保证未来实现,希望投资者在实践中结合多方面的信息作 出投资决策。 1.4、 看好物流机器人发展,持续关注无人驾驶——中小市值研究周报 分析师:代鹏举 S0350512040001 联系人:姚哲巍 S0350116080001 上周市场窄幅上行:上证综指收 3154.32 点,上涨 1.633%,深证成指收 10289.36 点,上涨 1.103%,沪深 300 收 3347.67 点,上涨 1.135%,中小板指收 6520.04 点,上涨 0.739%,创业板指收 1965.03 点,上涨 0.151%。 本周工业 4.0 指数上涨 0.813%,智能汽车指数上涨 0.718%,半导体指数上涨 0.420%,oled 指数上涨 0.666%。 工业 4.0:人工成本、土地成本和能耗成本陡增,重复建设造成资源浪费都成了制约物流业实现转型升级的瓶 颈。面对全国经营性通用仓库,特别是自动化程度较高的立体仓库的短缺,国内电商以及大型企业不得不构建自 动化仓储物流。在这样的发展趋势下,物流机器人将得到快速发展。智能物流机器人的出现,必将改变传统的物 流运作模式,其中包括:减少从订单到交货的时间,减少错误和对逆向物流的需要,减少劳动力负担。此外,机 器人不需要食物和水,可以全天候工作。针对国内机器人产业的发展现状,2016 年 3 月工业和信息化部、国家 请务必阅读正文后免责条款部分 4 证券研究报告 发改委、财政部等三部委联合印发了《机器人产业发展规划(2016-2020 年)》 ,指出 “在工业机器人领域,聚焦 智能生产、智能物流,攻克工业机器人关键技。”我们可以预见,在政策扶持下,智能机器人在物流行业的应用, 未来 5 年将进入持续稳定发展的新时期。 无人驾驶:在 2017 年 CES 大会上,包括英伟达、英特尔、哈曼等电子巨头和奥迪、宝马、沃尔沃这些老牌车 企在内的 500 多家汽车技术厂商参加 CES,他们展示的成果包括芯片、传感器和智能汽车等。无人驾驶市场广 阔。市场研究公司 IHS 预测,2025 年全球无人驾驶汽车销量将达到 23 万辆,2035 年将达到 1180 万辆,届时 无人驾驶汽车保有量将达到 5400 万辆。其中,2035 年 4 级完全无人驾驶汽车每年销量可达到 480 万辆。针对 无人驾驶,有两种主导理念。第一个主导理念是为传统汽车添加各种辅助驾驶科技,通过这些阶梯式的进步,最 终将使车辆“进化”成完全的无人驾驶汽车。特斯拉和大多数传统汽车制造商青睐这种理念。第二个主导理念由 Google 提出。Google 认为,无人驾驶汽车的研究从一开始理念就应该“完全自动”,即达到美国国家公路交通 安全管理局对自动驾驶规定的最高级别第 4 级。 半导体:2016 年整体设计企业处于快速成长加速中,统计结果显示,2016 年十大设计企业销售总和达到 700.15 亿元,同比增幅达到 29.54%。芯片设计市占率也从 2009 年的 7.1%迅速上升到 2015 年的 18.5%。其中,海思 (第 6)和展讯(第 10)排名 2015 年全球 IC 设计企业销售收入前十。随着《国家集成电路产业发展推进纲要》 的颁布实施,各地发展集成电路产业的热情高涨,引发了新一轮设计企业发展。2016 年清华紫光并购同方国芯, 武岳峰资本收购芯成半导体,建广资本在出资收购荷兰恩智浦公司的射频功率器件部门后,再次以 27.5 亿美元 收购荷兰恩智浦公司的标准产品业务部门,在国际半导体市场继续了中国资本的并购浪潮。不过现阶段我国设计 业的“整体技术水平不高、核心产品创新不力、企业竞争实力不强、野茧生长痕迹明显“等问题依旧存在,研发 投入依旧不够。一方面,需要企业认识到加强自身研发投入的重要性;另一方面各级政府应该想方设法加大研发 投入,让资本和技术两个轮子运转的更和谐、更顺畅,推动产业发展少走弯路。 wwwww5 OLED:目前全球能稳定供应 OLED 面板以韩厂为主,其中智慧手机所需的中小尺寸面板由三星显示器(SDC) 掌握;电视用大尺寸面板以乐金显示器(LGD)主导。Display Search 数据显示 2014 年 OLED 电视全球市场 销售量为 7.7 万台,市场总额达 2.84 亿美元,2015 年 OLED 电视面板市场规模增长近 10 倍,达到 77 万片; 2021 年将达到 1650 万片,市场规模达到 70 亿美元。随着 OLED 电视面板市场的持续增长,2015 年 OLED 电 视用面板市场占比达到 12.5%,2021 年在整体 OLED 市场中的占比将达到 37.6%。此前 OLED 面板的主要用 途是手机,未来随着 OLED 电视产量和销量的增长,电视将成为影响 OLED 整体市场增长的核心因素。OLED 面板国产化进程不断加速,OLED 大规模应用将带动上游材料产业链的大发展,直接利好国内 OLED 发光材料 和传输材料中间体企业,并为国内企业跨入 OLED 终端材料领域带来机遇。 投资评级:本周中小盘指数上涨 0.739%,沪深 300 指数上涨 1.135%。市场板块轮动快,大盘震荡走高。从中 长期来看,我们依旧看好“工业 4.0” 、 “无人驾驶”、 “半导体”和“OLED”板块,建议关注有明确政策预期和 技术壁垒的中小市值公司,给予板块“推荐”评级。 本周重点推荐个股及逻辑:七星电子(002371):IC 设备龙头;劲拓股份(300400):机器视觉专家,有望异军突 起。 风险提示:1)政策不达预期;2)相关厂商业务进展不及预期。 请务必阅读正文后免责条款部分 5 国海证券股份有限公司 【分析师承诺】 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具 本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点 而直接或间接收到任何形式的补偿。 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深 300 指数; 中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深 300 指数; 回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深 300 指数。 股票投资评级 买入:相对沪深 300 指数涨幅 20%以上; 增持:相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间; 中性:相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间; 卖出:相对沪深 300 指数跌幅 10%以上。 【免责声明】 本报告仅供国海证券股份有限公司(简称“本公司” )的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客 户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通,需以本公司的完整报告为准,本公司接 受客户的后续问询。 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料,本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息已做最新变更,也不保证相关的建 议不会发生任何变更。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或 投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的 报告。报告中的内容和意见仅供参考,在任何情况下,本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价。 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融 产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断。在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司 员工或者关联机构无关。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构” )发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本 报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议。 任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司、本公司员工或者关联机构 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 wwwww6 证券研究报告 亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 【郑重声明】 本报告版权归国海证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定,除法律规定的情况外,任何人不得对本报 告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内 容,否则均构成对本公司版权的侵害,本公司有权依法追究其法律责任。 国海证券为:联讯证券,圣泉集团 新三板公司的做市商。 wwwww7 请务必阅读正文后免责条款部分 7
晨会纪要
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服