华创证券-晨会纪要_170110

页数: 15页
作者: 吴紫翔
发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-01-10
晨会纪要 证券研究报告 2017 年 01 月 10 日 晨会纪要 【晨会视点】 联系人:吴紫翔 1. 【固收 屈庆债券团队】2017 年加息的可能性?——华创债券日报 2017-1-10 电话:010-66500991 邮箱:wuzixiang@hcyjs.com 2. 【通信 束海峰团队】茂业通信复牌点评:吴鹰正式成为上市公司实际 控制人,三个板以内推荐介入 3. 【电新 黄斌团队】亿纬锂能(300014):高能量密度产品拔头筹 4. 【军工 姚婕、周佳莹】兵器股票带动军工板块大涨,持续看好 2017 年军工行情 5. 【食品饮料 王莺团队】贵州茅台深度报告:股权激励窗口期临近,2018 提价概率大 6. 【金属 李斌团队】国发起飞 高温合金盛世将至 主要海外市场表现 指数 恒生指数 道琼斯数 纳斯达克 标准普尔 日经指数 金融时报 资料来源:贝格数据 国内市场表现 7. 【传媒 谢晨团队】深度研究:2017 年电影市场会回暖吗? 8. 【交运 吴一凡、刘阳】大秦铁路:12 月维持基本满负荷状态,未来 或受益铁改新动力,强调“强推”评级 【调研信息】 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 22,558.7 22,503.0 0.25 19,887.4 19,963.8 -0.38 5,531.8 5,521.1 0.19 2,268.9 2,277.0 -0.35 19,454.3 19,520.7 -0.34 7,237.8 7,210.1 0.38 指数 上证指数 沪深 300 深证成指 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 3,171.2 3,154.3 0.54 3,363.9 3,347.7 0.48 10,331.8 10,289.4 0.41 资料来源:贝格数据 wwwww1 大宗商品 1. 【电子 郑震湘团队】先导智能调研纪要 0109 2. 【机械 李佳团队】中泰股份调研纪要 【财经要闻】 1. 军工混改步伐加快 南北船整合预期升温 指数 纽约原油 BDI LME 铜 LME 铝 COMEX 黄金 收盘 53.7 963.0 5,590.0 1,722.0 1,182.8 涨跌幅(%) 0.58 -2.03 0.0 0.53 0.8 资料来源:贝格数据 2. 政策力挺奶业供给侧改革 奶粉注册制改善供需 3. 广电系混改破冰 政策红利值得期待 4. 2017 年新疆以混改为突破口推进国资改革 5. 晨鸣纸业预计业绩翻倍 纸品市场呈现供不应求 6. 香港本地银行已运用区块链技术跨境支付 7. 国务院印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划 8. 建筑垃圾资源化利用规范发布 培育行业骨干企业 9. 2017 年首周基金调研 14 家上市公司 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 晨会纪要 【晨会视点】 【固收 屈庆债券团队】2017 年加息的可能性?——华创债券日报 2017-1-10 利率债市场展望:短期内资金面较为宽松,成为支撑市场的关键因素,而中期内的压力并没有缓和,所以短期内债 券市场上下空间都不大。此外,离岸人民币市场继续贬值,显示可能前期的升值并不代表贬值压力的放缓,一旦资 金利率回落后,贬值压力就会上升,所以短线交易上赌人民币升值带来的债券交易机会并不大。后期需要关注 PPI 向 CPI 的传导。此外,特朗普上台后,fed 加息的节奏可能加快,可能对中国带来加息的压力。 第一,周二将公布去年 12 月份的物价数据,我们估计 CPI 为 2.2%,PPI 接近 5%。我们认为 PPI 的走势比 CPI 更为 重要: 首先,PPI 是本轮先启动的指标,这反映了中上游行业的改善和供给端改革的效果。2016 年的低基数原因,可能导 致 2017 年大部分时间 PPI 维持在较高水平,难以明显回落。 其次,目前低库存的背景下,PPI 的快速回升必然对 CPI 形成传导,只是传导的时间和幅度存在分歧。实际上,近 期已经看到由于上游原材料的上涨,下游价格开始反弹,例如彩电,纸,酒等价格的反弹。 最后,PPI 反弹并传导到 CPI 可能引发居民的通货膨胀预期,强化 CPI 的反弹。 第二,媒体报道,央行货币政策委员会委员樊纲表示,中国已为特朗普任期做好最坏准备。我们此前分析过,特朗 普上台后,fed 加息的节奏可能加快,而就樊纲的表态,不禁让市场去思考 2017 年央行加息的可能性有多大。我们 认为: (1)巩固去杠杆的效果,需要提高资金利率;如果维持 2.25%不变,机构会再度加杠杆,甚至杠杆会更高。 (2)Fed 加息周期节奏加快,人民币贬值压力持续,因此央行有被动加息的压力。 (3)通货膨胀预期和通货膨胀水平的上升,当市场产生负利率的时候,央行加息的压力会增强,市场也会形成加息 预期。 因此,2017 年公开市场 2.25%的利率可能面临上调的压力,而存款和贷款基准利率上调的压力不大。 信用债投资策略方面,周一信用债成交活跃主要是资金面相对宽松和机构配置需求作用,但我们认为春节前后资金 面依然压力不小,而且金融去杠杆下,理财发行增速放缓是必然,代持事件短暂平息也不等于以后不查了,二者都 将对信用债需求和市场情绪产生深远的负面影响。另外,从信用周期角度来看,央行货币政策稳健至收紧、理财发 行放缓都将使得 17 年资金供给增速下滑,而目前整体资金需求阶段性增加的拐点或已出现,主动信用膨胀下,17 年信用利差将走扩。我们依然建议投资者相对谨慎,一季度是全年危险期,建议降低杠杆,适当挖掘中等级别高收 益品种。 【通信 束海峰团队】茂业通信复牌点评:吴鹰正式成为上市公司实际控制人,三个板以内推荐介入 (1)我们持续的逻辑兑现,大手笔溢价大宗交易,吴鹰系持股 28.35%成为上市公司新实际控制人,本次转让股价 20 元(现价 15.57,溢价近 30%),方通泰达(第三方企业)接走原来的大股东 7000 万股,总计 14 亿元。 (2)茂业通信目前体内的资产主要是创世漫道和长实通信两部分;创世漫道主营业务为向行业集团和大型企业客户 提供移动信息化系统解决方案及运营服务,主要就是帮助企业进行短信业务的发送。企业短信增长的逻辑很简单, 企业短信正随着行业启动而爆发;长实通信主要是通信网络代理维护市场份额居同行业企业前三名。长实通信向公 司承诺 2015-17 年扣非后净利润数分别不低于 0.9 亿元、1.08 亿元和 1.296 亿元。 (3)2016 年公司按照并购标的的承诺利润是 2 个亿,上半年公司已经实现了 1.28 亿,2016 全年业绩预期 2.5 亿, 2017 年预期业绩 3.5 亿,2018 年业绩预期 6 亿; (4)我们认为随着公司人员到位,后续动作逐步落实,公司将以信息服务方向作为布局,不断做大做强。 【电新 黄斌团队】亿纬锂能(300014):高能量密度产品拔头筹 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 wwwww2 晨会纪要 事项:10 日公司发布公告,公司 68Ah 和 90Ah 的方形铝壳磷酸铁锂锂离子电池通过工信部汽车动力蓄电池产品检验 标准检验, 能量密度均达到 145Wh/kg 以上, 电池系统采用复合性材料进行轻量化设计后,能量密度可以达到 115Wh/kg 以上,符合按中央财政补贴标准的 1.2 倍进行补贴的指标要求。 1. 技术升级、产能扩张、渠道拓展同步推进,动力电池行业实力搅局者之一。 技术方面,从全路线布局(方形铝壳 LFP 用于客车、圆柱形 NCM 用于物流车、软包装 NCM 用于乘用车)、到最先进 入 2016 年第四批动力电池企业白名单、再到首先将方形铝壳 LFP 单体电池做到 145Wh/kg 以获得客户青睐(CATL 同 类产品能量密度 109-137Wh/kg),公司一直扮演黑马角色。产能扩张和渠道拓展方面,2017 年底 9GWh 的产能规划 (包括对标松下产品品质的小松计划),以及 9 日与南京金龙签订的战略合作协议(预计采购金额 10 亿元),则体 现了公司的野心。相比 CATL、比亚迪、国轩高科、沃特玛、力神等客车用动力电池龙头,公司起步虽晚,但仍有赶 超实力。 2. 第一个 10 亿级动力电池订单以争取客户资源为主,产能利用率及良品率的提升将贡献潜在毛利率弹性。 面临补贴退坡带来的整车企业成本转嫁压力,提高产能利用率以及产品能量密度成为电池企业主要选择。公司通过 大幅提升产品能量密度及更有竞争力的价格双管齐下,开拓重量级客户,在进一步提升行业影响力及生产线产能利 用率趋势下,具备潜在的毛利率弹性。考虑电子烟、锂原电池等具备明显优势的业务领域为公司提供的高安全边际, 相比 2016 年更确定的方形铝壳 LFP(客车)、圆柱形 NCM(物流车)业绩增量将使公司更具看点。 投资建议:高竞争力产品带来高业绩增长确定性,员工持股价格对股价形成支撑,预计 2016-2018 年 eps 0.56、1.00、 1.29 元,对应 pe 54、30、23,推荐评级。 【军工 姚婕、周佳莹】兵器股票带动军工板块大涨,持续看好 2017 年军工行情 我们于上周四发布了兵器工业集团《混改指导意见》点评,又在周报中重点提示关注混改领域投资机会,并推荐关 注光电股份等混改标的,9 日军工板块大涨最高超过 4%,其中兵器股票领涨,光电股份涨停。我们认为混改是 2017 年军工板块重要驱动因素和催化剂,持续看好军工 2017 年整体性投资机会,混改方面建议关注兵器工业集团下的光 电股份,中航工业集团下的中直股份、中航机电、飞亚达 A,以及有望受益于混改的民参军公司耐威科技、海兰信。 【食品饮料 王莺团队】贵州茅台深度报告:股权激励窗口期临近,2018 提价概率大 独到见解: 2014 年茅台基酒产能较 2013 年增速明显减缓,2015 年较 2014 年有近 20%下滑,对应 2019 年可供销量较 2018 年将 明显下滑,供需缺口明显。茅台渠道利润率历史中枢 30%,当前渠道利润介于 35%-50%,丰厚的渠道利润为提价创造 前提,结合 2019 年供需缺口凸显,提价时点可能出现在 2018 年下半年。据控股股东茅台集团承诺,2017 年 12 月 底之前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励方法,届时公司业绩释放动力强。 投资要点 1.茅台酒终端需求强劲,料未来三年年新增需求超 3000 吨。 行业调整后国酒飞入寻常百姓家,城镇居民人均月可支配收入和茅台酒终端价比值的历史中枢在 2.19,目前该比值 位于 2.8,茅台酒性价比凸显。我们判断未来三年茅台酒年销售增量将超过 3000 吨,(1)消费升级;(2)补库存 周期将持续发力,随茅台发货政策而定,当前库存不足半个月,经销商库存恢复至 2-3 个月合理空间仍有 15%-25% 增长。 2. 2015 年茅台酒基酒产量大降,2019 年供需缺口明显。 茅台具有资源属性产能极限将是供不应求最根本原因。2014 年茅台基酒产能较 2013 年增速明显减缓,2015 年较 2014 年有近 20%下滑,对应 2019 年可供销量较 2018 年将明显下滑,供需缺口明显。 3. 渠道利润丰厚,提价时点或出现在 2018 年下半年。 从绝对及相对两个维度分析,贵州茅台品牌力在不断提升,茅台品牌力溢价稳步提升。茅台渠道利润率历史中枢在 30%左右,当前渠道利润介于 35%-50%,丰厚的渠道利润为提价创造前提,结合 2019 年供需缺口凸显,提价时点可 能出现在 2018 年下半年。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 wwwww3 晨会纪要 4. 股权激励窗口期临近。 据控股股东茅台集团承诺,2017 年 12 月底之前推进制定对公司管理层和核心技术团队的股权激励方法。我们认为 股权激励办法推出将促使管理层有释放业绩的动力。目前公司预收款项/营业收入比例接近 70%,仅次于 2006、2007 年,蓄水池大幅提升为业绩高增长保驾护航,股权激励办法推进或加速预收款项确认为收入的节奏。 5. 投资建议: 我们调整 2016-2018 年 EPS 至 13.41 元、16.51 元、19.85 元。未来三年茅台酒年新增消费量有望超过 3000 吨,2019 年茅台酒供需缺口明显,2018 年下半年出厂价上调可能性大增,此外,股权激励完成后公司管理层将有较强意愿释 放业绩。我们上调目标价至 400 元,对应 2017PE 为 24 倍,维持 “强烈推荐”评级。 6. 风险提示: 基酒产能不足;食品安全问题 【金属 李斌团队】国发起飞 高温合金盛世将至 核心观点 1.政策支持力度大,高温合金行业未来景气度确定向上 高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料,也是大型发电设备,如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、 火力发电机等动力装置的核心材料。目前我国高温合金生产能力和需求相比仍存在缺口,政府不断出台政策支持高 温合金行业的发展,因此,未来行业景气度确定向上。 2016 年 8 月 28 日,中国航空发动机集团在北京挂牌成立,我国航空发动机产业重视程度和专注性预期将显著提升。 中国航空发动机公司将致力于发动机设计、制造、实验、相关材料研制等方面。此外,国务院发布的《中国制造 2025》 文件中也将高温合金的发展提升到了重要的战略高度。 2.我国高温合金行业质和量均存缺口,相关企业具备数倍成长潜力 我国高温合金质和量存在数倍成长潜力空间,国内外高温合金行业差距主要集中在稳定性和成本问题。 第一个方面是我国高温合金生产企业数量与产量都有限;参照发达国家发展历程,预期未来我国会出现万吨级以上 的高温合金企业,例如美国的 Special Metals Corporation、卡朋特公司(Carpenter Technology Corporation)、 Allegheny Allvac、德国的 ThyssenKrupp VDM 公司、法国的殷菲公司(Imphy Alloys)、日本的 Hitachi metals 和 冶金工业株式会社(Nippon Yakin Kogyo)高温合金产量都突破了万吨大关。与之相比,国内的高温合金仍在数千吨 徘徊。生产能力和需求之间存在较大缺口。 第二个方面是我国高温合金生产水平与美国、俄罗斯等国有较大差距,等级、成材率和成本控制方面仍有发展潜力。 3.高温合金应用在军、工领域占比相当;民品需求空间亦很大 高温合金应用于航天、航空、舰船、战车、汽车、核能、燃机、油气开采和化工等领域。根据媒体报道,全球年消 费高温合金材料约 30 万吨,航空航天领域占总使用量的 55%,其次电力占 20%、机械占 10%。 4.未来 10 年年我国主要应用市场高温合金材料需求有望达约 200 亿 未来 10 年国内高温合金市场的总规模预期将达约 200 亿元。其中航空航天领域市场规模预期约为 42 亿元,燃气轮 机领域市场规模预期约为 35 亿元,石油化工领域市场规模有望突破 100 亿元,汽车行业市场规模可达 11 亿元左右, 核电领域的市场规模或将达到 1.32 亿元。 【传媒 谢晨团队】深度研究:2017 年电影市场会回暖吗? 经历了 2015-2016 过山车的电影行业发展,2017 的电影市场会怎么走,会不会回暖,是每个传媒行业分析师内心的 疑问。为此,我们华创传媒团队历经多次产业链和上市公司调研,给出了我们的意见。 1、2017 年的电影票房实现 18%-32%增长。根据我们测算,2017 年电影票房市场在 540-600 亿区间,若以 2016 年最 终票房 457 亿计算,将实现 18%-32%的增长。 2、院线股密集上市助推影院建设。2015 年万达院线作为首支院线股上市,2016 年三家院线公司上市,一家挂牌新 三板,另有两家院线公司排队上市,资金支持推动影院建设。 3、2017 电影产业上游变化:进口分账片或增多,国产品面临更严峻的竞争。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 wwwww4 晨会纪要 4、2017 电影产业中游变化:1)网络发行渠道的重要性将上升;2)分线发行、差异化发行或成为趋势 5、2017 电影产业下游变化。1)影院渠道继续下沉;2)院线的非票收入占比提升;3)资产联接型院线盈利能力更 加突出;4)院线开启并购时代 推荐标的:万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海、文投控股 【交运 吴一凡、刘阳】大秦铁路:12 月维持基本满负荷状态,未来或受益铁改新动力,强调“强推”评级 1.公司公告大秦线 12 月数据:日均 124 万吨,延续基本满负荷状态。 1)2016 年 12 月大秦线完成货物运输量 3841 万吨,同比增加 16.68%。日均运量 124 万吨。2016 年,大秦线累计完 成货物运输量 3.51 亿吨,同比减少 11.52%。 2)12 月延续基本满负荷状态。 2016 年 11 月大秦线日均运量 125 万吨,为自 2014 年 12 月以来的新高(相当于年化 4.4 亿吨的水平),12 月日均 124 万吨,延续基本满负荷状态。 大秦线自 2016 年 7 月以来运量持续回升,7-12 月日均运量分别为 81、94、99、108、125 及 124 万吨; 同比来看,8 月、9 月运量同比跌幅收窄,同比分别下跌 13.6%及 4.8%,10 月开始同比转正,10-12 月分别增长 12.5%, 28.6%及 16.7%。 3)延续到一季度,大秦线运量依旧会高位运行。 大秦线运量回升三因素:企业补库存、公路超载治理、冬季用煤,影响将至少延续到一季度。 我们预计 2017 年 1-2 月大秦线或维持日均 120 万吨的水平,对应同比增速 30.2%。 下游补库存仍有空间。下游库存情况:截至 1 月 9 日,六大电力集团煤炭库存 1052 万吨,2011 年至今均值为 1295.47 万吨;煤炭可用天数为 15.43 天,2011 年至今平均 21.72 天。 公路超载治理是中长期的影响因素。根据草根调研了解的数据,每年山西省通过公路运煤大约在 6000-7000 万吨左 右,在严格的“治超”政策下,公路运煤回流为大秦线运量提供支撑。 2.大秦线未来存在提价可能。 1)此前,由于冬季储煤需求以及公路“治超”因素,部分铁路局取消了 1 分钱下浮,甚至上浮了运价 1 分钱。 2)大秦线由于运量同比下滑,综合考虑下未做调整。若未来运量维持高位运行,尤其冬季用煤旺季过后还能维持高 位,我们认为存在提价可能。 3)若大秦线提价 1 分钱,以 2016 年运量计算,将增收营收 21 亿左右;若全线提价 1 分钱,有望贡献净利润 20 亿 元。 3.转变理念,推进改革的指引下,公司或有新动力。 1)铁路被中央经济工作会议点名为“混改”领域之一,月初铁总工作会议上,主题确立为“强基达标、提质增效, 奋力开创铁路改革发展新局面”。我们分析认为报告主题鲜明,强调改革发展,是对中央经济工作会议的呼应,也 在吹响铁路改革的号角。 特别重视 2 点:一是从理念上,更重视提升经营效益,二是在推进改革上指出了三条路径(铁路资产资本化运营, 混合所有制改革及加大综合开发力度)。 2)公司自身在寻求货运转型发展,一方面稳步推进“稳黑增白”战略,另一方面投资建设的山西中鼎物流园正式开 园后,将成为山西省最大的现代化物流项目,也是山西省经济转型发展的大项目。 3)在提质增效、推进改革的工作精神指引下,大秦未来也可以利用自身充沛的现金流与上下游企业合作,推进国铁 资本和社会资本的融合发展。 4.盈利预测及估值:强调“强推”评级 1) 维持 2016-2018 年盈利预测:EPS 分别为 0.57、0.63 及 0.68 元,对应当前 PE13.15、11.96 及 11.06 倍。 2)高股息具备配置吸引力。根据大秦每年约 50%的分红比例计算,2016 年股息率接近 4%,具备配置吸引力! 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 wwwww5 晨会纪要 3)鉴于公司运量高位运行,高股息率具备配置吸引力,叠加铁路改革预期,维持目标价 7.93-9.15 元,强调“强推” 评级。 5.风险点:运量回升不及预期。 【调研信息】 【电子 郑震湘团队】先导智能调研纪要 0109 调研时间:2017/01/09 公司出席:董秘陈强 调研结论: 公司作为国际卷绕机龙头厂商,近年来打造锂电设备智造大平台,高度重视提供自动化整体解决方案,产品涵盖卷 绕、分切、叠片、注液、串焊、上下料等多个中道工艺段。此次公司拟收购泰坦新动力是锂电池后道设备龙头厂商, 系统产品集分成化容、检测、物流仓储为一体,收购完成后公司有望打通锂电池中后道设备,持续受益锂电池设备 一体化、高端化趋势! 同时重申我们最近产业调研观点,下游一线企业更大规模扩产稳定优势,二线企业加速扩产达到标准力求分到行业 大蛋糕,三四线企业走向消亡,行业集中度快速提升、全球竞争力将显著增强。目前来看设备厂一线厂商产能供不 应求,继续受益优质大客户扩产,订单无忧。 风险提示:整合不达预期 wwwww6 陈总:最近收购标的简单介绍一下。收购标的珠海泰坦主要做化成分容测试,占到整个锂电池产线的 20%左右,后 端主要用总包形式包括化成、分容、物流线,可以用于卷绕和叠片两种线的后段。标的 2017/2018/2019 年业绩承诺 对应 0.5/1.05/1.25/1.45 亿利润,目前看完成对赌没有压力 Q:1.介绍下公司战略发展规划? 2.收购这个公司看重什么,为什么不收别的? 3.整个锂电设备行业 14 年进入上升 通道但收购标的当时亏损,请问下原因。 公司战略来讲,做智能装备领先者,不仅仅局限于锂电池,整个行业天花板比较高的行业进行升级,包括 3C 自动化。 仅仅有智能装备这块,并不是非常完美,需要进行其他领域开拓,锂电行业强周期,公司布局其他点相对弱周期的。 收购标的方面,一共有杭可、台湾致茂和泰坦。杭可也看过,客户类型不是公司特别喜欢的,杭可客户内容偏向 LG\ 三星,国内整个锂电池厂商份额比较小,韩国客户在国内生存有问题。泰坦国内客户多,符合公司要求,客户具有 一致性。擎天是国企,理念上会有不同。 尽调过程中发现泰坦在某些客户占比不是特别高,40-60,我们可以达到 90 以上,所以收购了能够协同发展。 其他对手目前毛利率还比较低,泰坦毛利率水平相当高在 50%左右,净利润水平 25-30,泰坦 2014 年成立,实际控 制人李总是国内最早一批搞充电桩专家,14 年市场没摸透,15 年年底才开始跨越式发展。目前在手订单量级会非常 大。产能足够支撑目前在手订单,目前覆盖明年业绩没有问题。 Q:泰坦的客户占比? 有的客户 30、40,80 以上客户相对比较少,银隆是比较大的客户,目前未审计来看银隆、CATL、国能、中航锂电 是公司主要客户。 Q:泰坦市占率? 目前推测不容易,占 30-40 左右(动力锂电),动力锂电、消费锂电也有。 Q:目前后段设备分容、化成这块是进口还是国产为主? 目前国产为主,进口就台湾厂有点竞争。 Q:潜在的检测方面竞争对手? 国外的目前很难和国内竞争,最大竞争对手目前就是杭可。杭可目前 2 个亿左右利润水平,主要来自 LG 和三星。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 晨会纪要 Q:泰坦的的核心竞争力? 核心竞争力还是技术,母公司香港上市,做了国内第一个充电桩,在电源这块技术积累足,泰坦新动力创始人就是 泰坦集团内分容测试负责人,技术功底还是不错。化成分容测试主要还是电源这块,泰坦是自己做的。 Q:公司目前整线和前端设备发展情况? 目前在研发,可能通过并购做大。模切分切机早就在做,涂布机目前已经开展样机,在做参数调试。 Q:政策收紧对公司产品价格影响? 整个设备折旧成本在生产成本占比 6%左右,敏感性没有那么强,老客户可能会稍微优惠一点但是不会很大幅度。 Q:下游客户扩产情况? 17 年 CATL 常州 5GWh 左右,宁德那边规模也差不多 3-4GWh,加起来 8GWh 左右 17 年会建成。整个行业来看 17 年还是个大年,18 年之前没有任何问题,18 年也还会不错。跟几个高端客户交流来看扩产仍然十分积极。 Q:收购标的对价水平以及目前方形卷绕机的发展情况? 行业是个强周期行业,但是 5 年内仍然不错,目前业绩对赌还是很谨慎,目的是把整体估值往下压,可能 3 年 6 个 亿没问题,为了更安全一点把业绩对赌往下压。电源技术在手上,其他方向和空间可以去做,总的锁定期会长达 7 年。 方形卷绕机配套比亚迪、亿纬锂能、骆驼、CATL、中航锂电很多客户。去年开拓了 17 家。销售策略没有发生变化, 还是定制化生产 Q:泰坦客户包括比亚迪,我们进入比亚迪情况如何? 比亚迪前一年就开始合作了小批量,目前和销售沟通,今年比亚迪在青海有 4.5GWh,这一批会用一部分国产设备。 国产设备目前就考虑我们。比例目前难判断,五六月份会有一个招标。 Q:松下那边的进展? 21700 样机已经通过松下测试,目前松下只用自己的,什么时候采购还未定。我们产品已经通过验收,和松下的设 备区别不会特别大。 Q:涂布设备发展情况? 涂布现在新嘉拓做的不错,涂布整个效果国产来讲比国外要稍微差一些。 卷绕这块我们跟日本、韩国竞争,他们的净利率水平在 10%左右,我们比他们便宜 10%左右,他们不降价我们不会 主动降价,老客户不会大幅度降价。11 月底 12 月初接 CATL 订单来看也没有价格大幅度向下情况发生。 Q:明年光伏这块怎么看? 光伏从下半年来讲回到一个低谷期,17 年没有特别大预期。这要看黑硅技术的应用。明年目标能达到今年水平。 Q:公司目前产能? 15-20 亿左右,新厂房上个月奠基,最快 17 年 8、9 月份试生产、投产,产能有可能会增加一倍。 Q:泰坦的设备看能做软包和硬壳后端,从整个工艺上看谁是主流? 目前还是以硬壳为主,泰坦软包和硬壳都能做,主流还是硬壳。泰坦这块业绩完成情况非常有信心,认为 100%能够 超业绩承诺, Q:规范性政策到底要求多少? 有说 8GWh,也有说 4GWh,小的厂商技术路线、能量密度有缺陷的话拿补贴很难,扩产没意义可能会被迫退出。 Q:目前我们公司的订单情况,18 年需求能否保证? 新场地产能不仅仅给锂电池设备,会预留一块,一个想法就是泰坦那边新增产能放到无锡来做。目前订单情况不错, 3 季度之后接了很多订单。 Q:新产品研发? 分切、模切早已研发完成开始销售。涂布还没开始销售。17 年不会有大批量涂布销售。模切、分切都是围绕现有客 户来做。 Q:泰坦卖设备的情况? 16 年泰坦开始卖成套设备,前面基本上以单台为主。比亚迪目前分容化成用杭可为主,泰坦在比亚迪占比不高,20 左右。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 wwwww7 晨会纪要 Q:国内设备大多做设备集成,核心竞争力是? 拼的就是系统集成能力,设备分软件硬件,退税是嵌套软件退税,软件不好设备正常运转会有问题;硬件的设计也 需要人来研发,伺服器、电缸、电驱动需要调试,不容易技术扩散。目前锂电池设备大概半年会要求跟进更新,从 软件和硬件上改进。 陈总:目前公司业务占比来看,锂电:70-80,动力锂电设备又占据其中 70%以上;光伏:20 左右;电容器:不到 5。 大客户占比已经接近 90%,年制约产能的不再是厂房,而是人员。CATL 的新订单已经开始做了,比亚迪的大概 5-6 月份。 【机械 李佳团队】中泰股份调研纪要 调研要点 1.国内领先的深冷设备提供商 公司主营深冷技术核心产品板翅式换热器、冷箱和成套装置,产品毛利率高,广泛应用于天然气、煤化工、石油化 工等行业。 截至 2016 年 9 月 30 日,公司在手订单 8.73 亿,天然气、煤化工行业各占比约 50%。 2.能源结构调整,天然气推广提升设备需求 天然气液化:公司自 2011 年起进入天然气行业,积累了法液空、空气化工等优质客户资源,市占率稳定提升。 分布式能源:雾霾肆虐,能源结构调整需求迫切,其中煤改气是大气污染治理的有效手段之一。煤改气项目对补贴 依赖较高,推进程度取决于政府,公司积极与当地液化厂合作,未来有望形成较稳定的现金流。 3.受益煤化工行业重启,公司业绩有望快速增长。 煤制烯烃: 煤化工设备投资中深冷技术投资占比约 10%-15%。公司利用成熟的液氮洗技术切入煤化工尾气回收领域, 15 年三套项目成功开车,回收的尾气可用于合成氨并分离出高纯度氢气。受益煤化工行业重启,公司业绩有望快速 增长。 【财经要闻】 一、 【行业掘金】 1.【军工混改步伐加快 南北船整合预期升温】 据媒体报道,中国兵器装备集团正积极研究编制军工改革方案,已制订了混改试点初步方案,并开展军工资产证券 化的研究和论证。上周,兵器工业集团已印发混改指导意见。预计军工行业混改大幕已经开启,在此背景下,船舶 领域两大军工企业中国船舶工业集团(南船)和中国船舶重工集团(北船)整合步伐有望加快。 去年 9 月,中国船舶就作为 6 家央企之一,在发改委副主任刘鹤主持召开的专题会上对混改进行了介绍,初步方案 已经形成。从行业看,造船行业正处于加速探底的结构调整期,目前国内仍有近 30%以上的过剩产能,今年将成为 供给侧改革推进的重点领域,其中兼并重组将是主要方式之一。南北船作为国内船舶行业龙头,整合预期逐步升温。 ◆中船防务(600685)作为中船集团旗下唯一拥有军船资产的上市平台,有望受益军品资产整合。 ◆钢构工程(600072)正成为中船集团下属高科技业务的上市平台。 其他关注:中国船舶(600150) 、中国重工(601989) 2.【政策力挺奶业供给侧改革 奶粉注册制改善供需】 农业部、发改委等部门近日印发《全国奶业发展规划(2016-2020 年)》 ,提出到 2020 年,奶业现代化建设取得明 显进展,奶业供给侧结构性改革取得实质性成效。规划还提出,将实施婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理制度;推 动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组;培育具有国际影响力和竞争力的国产婴幼儿配方乳粉品牌。 乐观预计奶粉注册制第一批名单于今年二季度出台,并预示着行业供需拐点来临。预计之前贴牌的杂牌奶粉将退出, 并空出 15%至 20%的市场份额。此外,目前渠道库存水平较低,随着第一批名单公布,渠道会迎来一波补库存需求。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 wwwww8 晨会纪要 ◆贝因美(002570)为国产奶粉龙头企业,看好公司盈利进入回升周期。 ◆伊利股份(600887)国产婴幼儿奶粉市占率第一,具备渠道竞争优势。 其他关注:西部牧业(300106) 、三元乳业(600429) 、燕塘乳业(002732) 3.【广电系混改破冰 政策红利值得期待】 由新疆广电入股的北京未来媒体科技股份有限公司于 1 月 5 日揭牌成立,未来媒体科技是依照《中共中央、国务院 关于深化国有企业改革的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等相关精神要求, 经新疆新闻出版广电局、新疆国资委批准成立的混合所有制试点企业,也是新疆广电网络“一网三化”战略的落地。 未来媒体科技按照发展混合所有制经济中引入非国有资本参与国有企业改革、探索实行混合所有制企业员工持股等 要求,形成了广电国有资本、非公有制资本和员工持股构成的国有资本处于控股地位的混合所有制结构。此次新疆 广电率先走出了广电系混改的第一步,不仅将直接拉动新疆当地的广电业务发展,对整个行业尤其是偏远地区广电 公司更是具有积极的示范意义。这也标志着广电系混改的大幕正式拉开,可关注湖北广电(000665)、歌华有线 (600037) 、天威视讯(002238) 、广电网络(600831)等广电系相关个股。 4.【2017 年新疆以混改为突破口推进国资改革】 9 日,新疆维吾尔自治区第十二届人民代表大会第五次会议开幕。自治区主席雪克来提•扎克尔代表自治区人民政府 向大会作工作报告时说,新疆将深化改革激发活力,以混合所有制改革为突破口,着力推进国企国资改革。 新疆将全面落实中央确定的各项改革措施,扎实推进行政审批、国资国企、产权保护制度、能源资源、财税金融、 农业农村、社会保障、价格机制、投融资体制等重点领域改革。建立健全与供给侧结构性改革相适应的产业、土地、 金融、财税、环保、价格等政策体系和长效机制。相关个股可关注新疆城建(600545)、北新路桥(002307)、西部 建设(002302) 、青松建化(600425)等。 wwwww9 5.【晨鸣纸业预计业绩翻倍 纸品市场呈现供不应求】 晨鸣纸业(000488)9 日晚间发布公告,预计 2016 年净利润同比增长 90%至 110%。公司表示受供给侧改革等有利影 响,主要产品铜版纸、白卡纸等纸种价格持续提高。投资者关系活动记录还显示,近日多家机构调研太阳纸业(002078)、 景兴纸业(002067) 、山鹰纸业(600567)等纸业公司,公司表示目前产品供不应求,库存很低,产品价格持续提升, 且涨幅高于成本涨幅。 在经过多年的产能淘汰后,各纸种已形成具有绝对话语权的龙头公司。近两年纸业新产能释放有限,环保限产等因 素也减少了市场供给。龙头公司有望借规模效应和行业定价权,充分享受上升周期带来的盈利提升。 6.【香港本地银行已运用区块链技术跨境支付】 区块链(Blockchain)技术应用再有新突破。报道称,已有香港本地银行透过区块链技术进行跨行,甚至跨境支付。 利用区块链技术可以在分布式网络中建立一套去中心化的信用体系,实现信息互联网向价值互联网的转变。通过区 块链技术所打造的成本极低的、去中心化、去第三方、集体协作的网络体系本身具有巨大的经济和社会价值。A 股 相关上市公司可关注飞天诚信(300386) 、金证股份(600446)、广电运通(002152)、海立美达(002537)、赢时胜 (300377) 、四方精创(300468)等。 7.【国务院印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划】 中国政府网 1 月 9 日消息,国务院印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划。规划指出,到 2017 年,基本形成较 为系统的基本医疗卫生制度政策框架。分级诊疗政策体系逐步完善,现代医院管理制度和综合监管制度建设加快推 进,全民医疗保障制度更加高效,药品生产流通使用政策进一步健全。到 2020 年,普遍建立比较完善的公共卫生服 务体系和医疗服务体系、比较健全的医疗保障体系、比较规范的药品供应保障体系和综合监管体系、比较科学的医 疗卫生机构管理体制和运行机制。 系列改革方案目的在于破除以药养医,解决看病难和看病贵,实施医疗、医保和医药三者联动。实行分级诊疗,社 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 晨会纪要 区医疗将成医疗服务主要提供者,同时现代化的医疗信息系统也将全面铺开。医药电商作为药品流通体制改革的重 要组成部分,将受到政策重点扶持。积极推动社会办医是增加医疗资源供给的重要渠道,民营医院的医疗服务价格 弹性较大,发展空间广阔。相关概念股可关注南京医药(600713)、国药股份(600511)、中新药业(600329)、九州 通(600998) 、老百姓(603883)等。 8.【建筑垃圾资源化利用规范发布 培育行业骨干企业】 工业和信息化部 9 日发布《建筑垃圾资源化利用行业规范条件》(暂行)、 《建筑垃圾资源化利用行业规范条件公告管 理暂行办法》 。相关文件明确提出,鼓励建筑垃圾资源化利用企业进行产业链整合,提高行业集中度。规范建筑垃圾 大宗固废综合利用产业发展秩序,提高建筑垃圾资源化利用水平,培育行业骨干企业。 随着我国建筑业的不断发展,尤其是房地产行业的高速发展,我国每年建筑垃圾的产量占城市垃圾总量的 30%-40%, 建筑垃圾资源化利用市场空间巨大。 ◆西部建设(002302)表示在建筑垃圾、工业废渣资源化利用等方面做了大量技术储备,建筑垃圾资源化利用将成 为公司重点发展的业务领域之一。 ◆东江环保(002672)曾中标建筑垃圾资源化利用 BOT 项目。 9.【2017 年首周基金调研 14 家上市公司】 数据显示,上周基金公司调研了 14 家上市公司,其中电子元件相关概念受到基金密切关注。具体来看,上周被 5 家 以上基金“组团调研”的上市公司有 5 家,其中受到较大关注的是大冷股份(000530),获得了 10 家基金公司的集 中调研;同时,友邦吊顶(002718) 、赞宇科技(002637)和太阳纸业(002078)也迎来了多家基金公司集中调研。 整体来看,上周基金调研的细分行业达到 11 个,行业分散度仍较高,重点关注各行业细分领域的龙头。关注度较高 的是工业机械、电子元件、建筑与工程等受到关注。值得注意的是,关注电子元件的公司增多。如江粉磁材(002600) 有诺安基金等基金公司调研;中航光电(002179)则有华夏基金等调研。 二、 【公司动态】 ◆金融 国投安信:安信证券母公司 12 月净利环增近七成 哈投股份:江海证券 2016 年 12 月净利润环比大增 232% 民生银行:泛海系持股接近全数质押 工商银行:与广州越秀集团签署债转股框架协议 ◆环保 天翔环境:签订 2.48 亿元污水处理 PPP 项目合作协议 ◆公用事业 深圳燃气 2016 年度净利润增长 17.01% 绿城水务:拟 16.59 亿投资建设南宁市江南污水处理厂水质提标及三期工程 红阳能源:遭大股东减持 1550 万股 ◆新能源与电力设备 南都电源参设南都电源储能电站基金 投资公司相关建设和运营项目 ◆通信 茂业通信控股股东拟转让 11.26%公司股份 10 日复牌 海立美达拟 10 转 12 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 wwwww10 晨会纪要 梦网荣信筹划控股权转让 继续停牌 ◆计算机 赛为智能签订 2.33 亿 IDC 机房采购及建设合同 真视通推 16.2 万股限制性股票激励计划 中科曙光:公司股东天富创投减持 1300 万股 ST 慧球遭证监会立案调查 董事会全体成员集体辞职 继续停牌 ◆电子 安洁科技拟 34 亿元收购消费电子配件公司 继续停牌 ◆传媒互联网 秀强股份积极转型幼教行业 恺英网络:股东拟减持至多 1.73%股份 中体产业:阿里腾讯欲夺控股权 万达起初有意但最终退出 继续停牌 莱茵体育:重组标的正在收购第三方体育类资产 继续停牌 乐视网:继续推进重大资产重组 继续停牌 ◆机械 *ST 舜船重组完成 拟变更公司名称 大连重工:子公司获国军标质量管理体系认证证书 wwwww11 ◆军工 江南红箭:10 日起证券简称变更为“中兵红箭” 中国重工 2016 年度预计扭亏为盈 ◆医药生物 同济堂回购股份实施员工持股计划 10 日复牌 广济药业 2016 年业绩预增 593.07%-640.87% 泰合健康 2016 年度实现扭亏为盈 万孚生物预计 2016 年净利润同比增长 5%-25% 鱼跃医疗:8.6 亿收购中优医药 61%股份完成交割 中珠医疗:因高送转遭上交所问询 三名股东需说明是否计划减持 ◆基础化工 河池化工:河池市国资委与河化集团就计划减持 3749 万股权事项进行沟通 10 日复牌 天龙集团 2016 年度业绩预增 179%-263% 中泰化学上修年报预增幅度为 22697%-24651% *ST 建峰:重大资产重组事项获得商务部反垄断局批复 史丹利:申报项目获国家技术发明奖二等奖 元力股份:实控人拟减持近 3% 联创互联:再次下调定增募资额度至 5.1 亿元 缩水逾 7 成 三爱富 2016 年业绩预亏约 3 亿元 或被实施退市风险警示 继续停牌 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 晨会纪要 ◆金属 东睦股份大股东定向减持激励上市公司管理团队 10 日复牌 中钢天源上修年报业绩预增幅度为 80%-130% 中金岭南 2016 年业绩预增 56.76%-66.71% 正海磁材预计 2016 年净利润同比增长 15%-30% 格林美:与韩国企业设立 NCA 系三元电池材料合资公司 ◆房地产 东方银星实际控制人发生变化 10 日复牌 新城控股 2016 年业绩预增超 50% 中国武夷预计 2016 年净利润同比增长 50%-80% 南国置业:与南山控股签订战略合作协议 ◆建筑和工程 科达股份获大股东累计增持 150 万股 围海股份:非公开发行股票获证监会核准批复 铁汉生态:签重大合同 中标 PPP 项目 鸿路钢构:全资子公司收到政府奖励扶持资金 1200 万元 ◆交通运输仓储 山东高速战略转型初见成效 大秦铁路:大秦线去年 12 月份货物运输量增长 16% wwwww12 ◆汽车 黔轮胎 A:子公司房屋征收到 2.4 亿货币补偿 八菱科技:实控人减持 700 万股 员工持股计划定向受让 一汽夏利:12 月份生产汽车 0 辆 全年销量下滑逾 4 成 湖南天雁:董事长连刚辞职 近期因混改消息股价暴涨 长春一东:兵器集团未筹划与公司有关的重大事项 ◆家电 老板电器:上修 2016 年业绩 预增 40%-50% 海信电器:公司股东海信集团增持 233.28 万股 哈空调控股股东已将控股权变更方案上报哈尔滨国资委 继续停牌 ◆轻工造纸 晨鸣纸业:2016 年预盈 19.5 亿至 21.5 亿元 同比翻番 裕同科技:董监高关联方购买增持 1500 股 ◆纺织和服装 浪莎股份获西藏巨浪科技有限公司二次举牌 持股 10% 多喜爱、梦洁股份、富安娜等进入工信部确定 120 家服装家纺重点跟踪培育对象名单 深纺织 A2016 年净利润同比下降 1104.47% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 晨会纪要 ◆批发和零售贸易 爱施德:拟 10 亿元设立小额贷款公司 百洋股份筹划收购资产事项 ◆社会服务业 全聚德预计 2016 年净利润同比增长 9.73% ◆食品饮料 天润乳业:获得政府补助 1000 万元 沱牌舍得筹划非公开发行事项 继续停牌 保龄宝筹划控股权转让 继续停牌 ◆农林牧渔 正邦科技全年生猪销售收入增长超六成 雏鹰农牧:12 月份生猪销售收入 3.47 亿元 ◆新股申购 凯众股份(732037)发行价 16.01 元,申购上限 2 万股,主营轿车减震元件。 艾迪精密(732638)发行价 6.58 元,申购上限 1.7 万股,主营液压产品。 泰嘉股份(002843)发行价 6.08 元,申购上限 1.4 万股,主营双金属带锯条。 wwwww13 三、 【机构和游资龙虎榜】 晨曦航空(300581) :两家机构席位买入 4896 万 比音勒芬(002832) :一家机构席位买入 2481 万 开润股份(300577) :两家机构席位买入 3592 万,两机构卖 2908 万 红相电力(300427) :海通天津霞光道及中建投上海华灵路游资封板,一机构买 571 万 滨化股份(601678) :东兴南平滨江中路游资封板,一机构买 1365 万,一机构卖 789 万 穗恒运 A(000531) :华泰成都南一环路游资封板,一机构买 368 万,三机构卖 2686 万 越秀金控(000987) :中投无锡清扬路及中信杭州市心南路游资封板,三机构卖 9017 万 海欣食品(002702) :国君上海天山路及海通广州珠江西路游资封板,一机构卖 1297 万 东安动力(600178) :方正上海保定路及银泰成都顺城大街游资封板,三机构卖 4478 万 太钢不锈(000825) :中投南京太平南路及方正宁波解放北路游资封板 甘肃电投(000791) :华泰成都南一环路及南京南京大钟亭游资封板 宝色股份(300402) :中信上海古北路及华泰南京中山北路游资封板 西仪股份(002265) :国君宁波彩虹北路及华泰浙江分公司游资封板 利达光电(002189) :方正杭州杭海路及中银成都人民中路游资封板 浙江世宝(002703) :浙商临安万马路及华泰南京中山北路游资封板 北化股份(002246) :天风杭州教工路及招商上海翔殷路游资封板 四、 【财经要闻】 李克强:把创新摆在发展的核心位置,加大股权激励落实力度 央行 9 日在公开市场净投放 700 亿元扶助春节前资金面,结束了此前连续 4 个交易日的净回笼态势 外媒称中国考虑放松期指交易限制,已成立特别工作组 上海石油天然气交易中心酝酿推出原油现货交易 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 13 晨会纪要 上海首列无人驾驶地铁正式亮相 北京住建委:上季度北京房价稳中略降 市场渐回归理性 杭州出台跨境电商扶持政策,企业最高奖励 500 万元 青海新兴产业年增长率超 30% 甘肃:2017 年争取设立兰州自由贸易园区 湖北医药产业收入 2020 年将超 2000 亿 天津:到 2020 年将建设各类充电桩超过 9.2 万个 吉林、浙江等 9 省纳入省级空间规划试点方案 环保部:长江经济带 11 省市今年要划定生态保护红线 对外贸易发展“十三五”规划:促进跨境电子商务健康快速发展 去年中国海外新能源投资大增 60% 位居全球首位 国家科学技术奖励大会在北京召开,北斗二号卫星工程等荣获国家科技进步特等奖 2017 年中国计划发射 6—8 颗北斗导航卫星 快舟一号甲通用型固体运载火箭 9 日成功发射“一箭三星”,开启商业航天新时代 中国航空发动机集团 9 日召开 2017 年工作会,提出要狠抓重点型号研制与“两机”专项实施 多家钛白粉企业上调价格 涨幅 500-1100 元/吨 2016 年国内旅游总收入 3.9 万亿 同比增 14% 卫计委:我国进入 H7N9 疫情高发季,积极开展疫情防控 融创中国:26 亿元增资入股北京链家获 6.25%股权 周一美股收盘涨跌不一 纳指再创历史新高 周一美油重挫近 4% 创三周新低;金价上涨 1% 创六周最高收盘价 wwwww14 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 14 晨会纪要 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 wwwww15 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 3402 室 华创证券 邮编:100033 邮编:518034 邮编:200120 传真:010-66500801 传真:0755-82027731 传真:021-50581170 会议室:010-66500900 会议室:0755-82828562 会议室:021-20572500 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 15
晨会纪要
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
华创证券 - 晨会纪要
页码: /
该研报暂无在线预览,请下载后查看!
Loading...
晨会纪要
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服