国信证券-晨会纪要_170103

页数: 12页
发布机构: 国信证券
发布日期: 2017-01-03
会议纪要 Page 1 每日报告 晨会纪要 证券研究报告 2017 年 01 月 03 日/ 星期二 一年上证综指走势 数据日期:2016-12-30 0.96 上证综指 深证成指 沪深300指数 中小板综指 创业板综指 收盘指数(点) 3103.64 10177.14 3310.08 11483.98 2600.80 涨跌幅度(%) 0.24 0.17 0.37 0.08 0.15 1517.33 1914.87 769.21 802.13 497.25 成交金额(亿元) 0.86 晨会主题 0.76 16-1 16-4 国外主要市场指数 道琼斯 16-7 【宏观与策略】 16-10 上证综指  国债期货策略周报:国债期货反弹,但贴水程度仍高 12 月 30 日 收盘 涨跌幅% 19762.6 -0.29 纳斯达克 5383.1 -0.90 S&P500 2238.8 -0.46 法国 CAC40 4764.1 0.60 德国 DAX 11598.3 1.02 日经 225 19114.4 -0.16 恒生 22000.6 0.96 债券与基金 12 月 30 日 收盘 涨跌幅% 170.1 0.33 上证基金 5733.6 0.20 深市基金 8284.3 0.32 交易所债券  转债市场周报:正股业绩暴增,蓝标转债前景几何  私募 EB 每周跟踪  金融市场观察:撸起袖子加油干 【行业与公司】  汽车行业快评:补贴政策调整,关注新能源乘用车龙头、动力电池、检测研 发  建筑&建材周报:重申看好水泥、玻璃春季行情  环保行业周报:PPP 资产证券化大幕拉开,强者恒强推荐龙头  飞亚达 A(000026)深度:名表市场改善迹象显现,关注国企改革契机  中青旅(600138)快评:乌镇提价预期强化,模式业绩双优的稳健品种  东江环保(002672)快评:定增终止影响有限,广晟仍为实际控制人 【全球证券市场统计】 非流通股解禁 名称 创意信息 苏泊尔 佛塑科技 兄弟科技 盛路通信 游族网络 蓝光发展 飞天诚信 绿盟科技 解禁数量(万 流通股增加 解禁日期 股) (%) 1960 26.69 2017/01/04 149 0.35 2017/01/04 19492 20.15 2017/01/04 314 0.97 2017/01/04 1538 8.33 2017/01/04 2823 9.17 2017/01/04 661 0.75 2017/01/04 1258 7.48 2017/01/04 11 0.08 2017/01/04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 宏观与策略 ● 国债期货策略周报:国债期货反弹,但贴水程度仍高 国债期货策略 方向性策略:从我们路演回馈来看,当前非银机构对于债市后续走势和入场时机选择显得较为谨慎,其关注点在于 央行货币政策态度转向、银行委外资金收紧预期、“去杠杆”第二波等问题。周四的走势或反映银行配臵型资金开始进场, 说明目前的收益率水平对于其它竞争性资产已有相对吸引力。交易型资金确实面临年底 MPA 考核带来的阻力,其重新 入场需要观察流动性的边际改善,以利率互换下行、同业存单上行压力缓解作为重要监测指标。按过去一周平均 IRR 计 算,TF1703 的理论价格范围是 99.26-99.48,T1703 的理论价格范围是 97.34-98.07。 期现套利策略: (1)IRR 策略:12 月国债期货出现过跌停走势,投机盘和套保盘共同造成国债期货贴水幅度进一步加深。情绪悲 观时,借券成本和难度较高,贴水幅度难以收敛;而最近两周情绪有所回暖,国债期货在周四出现了贴水修复性行情, 目前来看,贴水幅度依然可以覆盖成本,维持推荐空现券+多期货的组合策略。 (2)基差策略:目前,5 年国债收益率在 2.90 附近,最廉券是久期较短的 160007.IB,收益率往上变化 10BP 以上 幅度后,最廉券将经历 160015.IB 和 160021.IB 的变化。而 10 年国债收益率已回落至 3 附近,最廉券是久期较长的 160010.IB,收益率往下变化后,最廉券将向久期较短的券切换,理论上目前的交割期权价值较大。考虑到目前基差的绝 对水平以及期权理论价值处于高位,可以做空基差,待国债期货贴水幅度收敛后结平头寸。 跨期策略: 跨期价差投机策略:1703-1706 价差的走扩可能是两方面的原因:(1)套利者选择 1703 做基差收敛策略;(2) 套保者在情绪缓和后结平前期卖空头寸。但是考虑到目前 1703-1706 的价差水平处于较高位臵,或许会触发量化统计套 利力量的阈值,而且 1706 的基差水平高于 1703,博反弹者应会选择估值较低的 1706,因此仍推荐做空跨期价差策略, 即空 1703 多 1706。 做空跨期价差并持券交割:对于 5 年品种,近月交割能拿到 160021.IB 是相对理想的,且交割后应及时换券到 160015.IB,可以获得 0.0239 的收益;对于 10 年品种,近月交割能拿到 160017.IB 是相对理想的,且交割后应及时换 券到 160010.IB,最小化亏损。 跨品种策略:我们在 12 月最后一周,考虑 10-5 年的期限利差已经来到 18BP 左右的较低水平;从期货对应的收益 率看,隐含的期限利差约 23BP,将做平曲线修改为做陡曲线。从结果看,效果显著,获益 0.37。跨品种策略 12 月平均 获益 0.14。目前国债期货隐含期限利差约 25BP,而现券期限利差仍处于较低水平,依旧推荐做陡曲线策略,即多 2 手 TF1703 空 1 手 T1703。 (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100001)、柯聪伟(证券投资咨询执业资格证书编 码: S0980516080004)) ● 转债市场周报:正股业绩暴增,蓝标转债前景几何 市场回顾 权益市场不尽人意,2016 年中证转债指数下跌 12%:本周债券收益率企稳下行,但股市鲜有亮点,上证指数周跌 0.21%,已回落至 120 日均线。纵观 2016 年全年,债市在前期积累的涨幅几乎在 12 月消弭殆尽,中债综合总财富指数 全年上涨 2%;权益市场不尽人意,沪深 300 指数全年下跌 11%;中证转债指数全年下跌 12%,是 2004 年以来表现第 四差的年份。 转债策略:正股业绩暴增,蓝标转债前景几何 2017 年宏观经济下行压力仍在,上市公司净利增速预计下行,美债利率隐含特朗普计划兑现预期过于乐观,A 股技 术面上也未完成震荡市特征,我们对权益的判断维持震荡的观点。对于转债,纯债型转债没有跌出心动价格,偏股型转 债部分估值较贵,转债策略应首要考虑安全边际,维持 15 国盛 EB、15 国资 EB 的债型组合,以及广汽、顺昌、江南和 蓝标的成长组合。 近日,蓝色光标公告 2016 年净利润预计 7.5-8.5 亿,同比增长 1008%-1156%,略超预期。业绩预告发布后,蓝色 光标 2 个交易日上涨 12.87%,蓝标转债上涨 1.14%。 业绩暴增的原因之一是 2015 年的基数问题,2015 年利息支出较多,导致财务费用同比净增 2 个多亿,且确认了博 杰广告、今久广告、WAVS 的商誉及无形资产减值约 4 亿。 原因之二是 2016 年确认了 3.5-4.5 亿的投资收益,其中部分是转让子公司股权以及新三板挂牌转让股权后确认的。 其实,导致业绩预告暴增的原因一和原因二更多的是会计上处理的问题,而我们要提醒的、也是我们在年度策略报 告里推荐的逻辑是蓝色光标的移动互联网业务处于高成长期。2015 年收购多盟和亿动时,其合计净利润不足 4000 万, 而 2016 年预计贡献 1.5-2 亿,远超 5152 万的业绩承诺。中国程序化购买市场增长迅猛,尤其是移动程序化购买规模从 13 年不到 1 亿增长到 15 年的 33.7 亿元,预计 18 年将达 251 亿,蓝色光标的移动互联网业务值得期待。 另外,业绩预告前,蓝色光标的股价出现了一定回调,目前上涨至 10.17 元,元,低于 3 年期增发价 12.26 元,且 仅接近股票期权激励计划的行权价 10.1 元。 对于蓝标转债,目前转股价值仅 67 元,股性一般,因此最近两个交易日的涨幅大幅弱于正股。我们看好正股,但转 债的弹性需要等待正股上涨带来的转股价值上升,基于绝对价位并不高,长期投资者可以逢低布局。 一级市场跟踪 截止目前,待发可转债 19 只,合计 1102 亿,待发公募可交换债 4 只,合计 110 亿。 (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100001)、柯聪伟(证券投资咨询执业资格证书编 码: S0980516080004)) ● 私募 EB 每周跟踪 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债(私募 EB)项目情况,对私募可交换债项目做基本要素跟踪, 私募发行条款发行过程可能有更改,请以最终募集说明书为准,发行进度请与相关主承销商咨询。 上周项目信息: 1) 安徽富煌建设有限责任公司拟以所持富煌钢构股份为标的非公开发行私募可交换债券,规模 3.2 亿,主承国元 证券。 2) 鹰潭市鹰高投资咨询有限公司拟以所持高伟达股份为标的非公开发行私募可交换债券,规模 2.7 亿,主承为广 州证券。 3) 广州瑞丰集团股份有限公司拟以所持摩登大道股份为标的非公开发行私募可交换债券,规模 10 亿,本次可交 换债券的相关事项已向深圳证券交易所申报,尚须获得监管部门的同意。 (证券分析师:董德志(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100001)、柯聪伟(证券投资咨询执业资格证书编 码: S0980516080004)) ● 金融市场观察:撸起袖子加油干 开年宏观面仍将延续企稳态势,复苏证伪时点尚未来临,政策面相对活跃,市场仍有望震荡向上,关注农业供给侧 改革主题;但短期也需关注贬值预期提升和资金面紧张对市场的潜在负面影响。 17 年年初宏观经济仍有望延续企稳态势。量方面,16 年 12 月制造业 PMI 生产指数较 11 月回落 0.6 个百分点至 53.3, 表明制造业生产延续扩张态势,但增速有所放缓;而高频数据中,发电耗煤量和高炉开工率均较 11 月有所回落,30 大 中城市商品房销售面积同比下降 22%。价格方面,PMI 原材料购进价格指数上升 1.3 个百分点至 69.6,而中观行业价格 中,尽管煤炭价格回落,但螺纹钢、铜、锌等工业品 12 月均价都高于 11 月。 近期人民币贬值预期从此前的不到-3%上升至-5%,接近 15 年年底和 16 年年初的水平,短期仍需警惕贬值预期提 升对市场的潜在负面影响。近期值得关注的是,16 年 12 月份人民币贬值预期较此前一段时间有明显的提升。由于“811 汇改”之后 A 股与人民币贬值预期的相关性明显增强,若未来贬值预期继续攀升或仍处高位,则对 A 股的负面影响较大。 因此,我们仍然建议短期关注贬值预期提升对市场的潜在负面影响。 此外,短期资金面紧张也未完全消解。一方面,银行间回购利率仍处较高水平,央行近期进一步传达“稳健中性”的 货币基调;另一方面,股市恰逢解禁减持高峰,对市场情绪和资金面有一定负面影响,尽管长期来看和股指走势的相关 度并不明显。 整体而言,我们仍然维持年度策略中的市场观点,在基本面未证伪前,市场仍将延续震荡向上。未来 1-2 个月属于 经济数据的空窗期,而政策面却往往较为活跃,从中央一号文件到两会前夕的经济目标预期以及相关领域的改革推进等。 而从历史表现看,政策主题在 1 月到 3 月中旬期间也有不错表现。除了此前的行业配臵建议,17 年主题方面可关注农业 供给侧改革主题下的种业、农机装备、土地流转、节水 PPP 等相关板块。 农业供给侧改革或为 17 年年度政策主题,改革短期着力点在于产品结构调整,长期关键在于通过各项制度改革来 释放农业生产力。 农业供给侧改革预计后续政策催化不断。16 年中央经济工作会议和全国农村工作会议相继将农业供给侧结构性改革 作为 17 年工作重点,而备受关注的中央一号文件也大概率将以此为主题,后续相关领域的政策措施将陆续推出。因此, 类比 16 年工业品供给侧改革,农业供给侧改革有望成为 17 年的年度政策主题。 改革路径猜想:短期着力点在产品结构的调整,长期关键在于通过土地制度、价格机制、户籍制度、技术创新等制 度层面的改革来提升农业生产力。 全国农村工作会议提出调整农业结构为 17 年首要任务。根据农业部部长,结构调整将聚焦种植业、养殖业和渔业三 个子行业。在种植业,主要聚焦玉米品种,在 16 年调减 3000 万亩左右的基础上,继续调减“镰刀弯”等非优势产区玉米 1000 万亩;在养殖业,主要聚焦生猪和奶业,一方面引导生猪养殖向玉米产区、环境容量大的地区转移,另一方面抓住 中国奶业 20 强龙头,培育国产品牌;在渔业,则是推进减量增收和资源养护。 参考 16 年煤炭、钢铁等行业的表现,预计农业供给侧结构性改革主题的市场表现将呈现“先看政策预期,后看落实 效果”的节奏。而从投资方向来看,我们认为可以从几条主线来寻找:1)从农产品结构的调整关注种业龙头;2)从农业 生产力提高和科技创新的角度关注农机装备;3)主题方面建议关注土地制度改革推进下的土地流转主题,例如农垦公司 龙头;以及 PPP 推进背景下的农业节水子行业。 (证券分析师:郦彬(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513070001)) 行业与公司 ● 汽车行业快评:补贴政策调整,关注新能源乘用车龙头、动力电池、检测研发 事项 : 2016 年 12 月 29 日,财政部、工信部等四部委联合推出《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。 新政 2017 年 1 月 1 日起实施。 评论 : 2017 年补贴基本符合预期,高能量密度电池是发展主流 总结来看,2017 新能源补贴变动基本符合预期,其中影响较大的几个项目有 1)新能源所有类型车辆规定国补:地 补上限=1:0.5(以往大部分 1:1);2)新能源乘用车整体退坡 20%;3)将电池能量密度考虑进补贴,其中高能量密度 的三元电池有望成主流。 新能源乘用车补贴下滑幅度 20%-40 % 新能源乘用车 2017 年补贴整体退坡(比 2016 年减少 20%),符合先前市场预期。除此以外相比 2016 年补贴方案, 技术要求趋严,主要体现在: 对纯电动: 1)提出最低车速要求:30 分钟最高车速不低于 100km/h。 2)提出电池能量密度要求:动力电池系统的质量能量密度不低于 90Wh/kg,对高于 120Wh/kg 的按 1.1 倍给予补贴。 3)提出百公里耗电量要求:按整车整备质量(m)不同,工况条件下百公里耗电量(Y)应满足,m≤1000kg 时, Y≤0.014×m+0.5;10001600kg 时,Y≤0.005×m+13.7。 对混动: 提出燃料消耗量需求:工况纯电续驶里程低于 80km 的插电式混合动力乘用车 B 状态燃料消耗量(不含电能转化的 燃料消耗量)与现行的常规燃料消耗量国家标准中对应限值相比小于 70%。 新能源客车变动最大,定额补贴转浮动,补贴下滑幅度达 50% 新能源客车是变动最大的部分,从定额补贴转变为浮动补贴,从考虑车长到分类考虑能量密度、快充倍率和节油水 平计算单辆客车补贴,有效防止车企盲目做大做长客车的行为,更为科学可行。 在新政中,新能源汽车分为非快充/快充/插电混三类,分别对应系统能量密度/充电倍率/节油水平三大调整系数,按 车辆带电量与各类调整系数单独计算单车补贴(2016 年是按车长和续航里程)。技术要求同样趋严,主要体现在非快充 类纯电客上,将最低续航里程整体提升到 200 公里(2016 年 150 公里),能量密度要求高于 85Wh/kg。 新能源专用车补贴下滑幅度 17-44% 由电池容量每千瓦时补助 1800 元变为按动力电池总储电量为依据,采取分段超额累退方式给予补贴:30(含) Kwh 以下、30~50(含) Kwh、50 Kwh 以上补贴金额分别为 1500 元/ Kwh、1200 元/ Kwh、1000 元/ Kwh。技术指标趋严, 主要提出动力电池系统质量能量密度不低于 90Wh/kg;单位载质量能量消耗量(Ekg)不高于 0.5 Wh/km·kg,其他类纯 电动专用车吨百公里电耗(按试验质量)不超过 13 Kwh。 投资建议 行业集中度提高、技术要求趋严,关注新能源乘用车龙头、动力电池、检测研发。 我们认为:1)在骗补落地的大背景下,新政推出实质上对于补贴下降幅度有限的新能源乘用车和专用车是利好信号。 新能源乘用车资源向行业龙头集聚,未来行业整合、集中度提升是发展方向;同时,考虑到第四、五批新能源产品目录 中物流车比例大幅提升,2017 年专用车或迎来快速增长。推荐新能源乘用车龙头企业和物流车产业链,如:比亚迪;2) 新政基本对全类型新能源汽车提出电池能量密度的要求,高能量密度的三元锂电池有望成为主流产品,推荐关注三元锂 产能规划充足的企业;3)新政对产品技术提出了更为明确和严格的要求,其中动力电池单体、模块三项检测更新,电池 包新增一项安全要求 GB/T 31467.3-2015),续航里程、电客分类提出检测增量需求,短期内考虑新能源汽车进入正常发 展、2017 待上市新能源车型或返厂重测对检测业务的促进。持续推荐唯一新车上市检测标的:中国汽研。 (证券分析师:梁超(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980515080001)) ● 建筑&建材周报:重申看好水泥、玻璃春季行情 过去一周建筑&建材板块表现及涨幅/跌幅居前 3 位的个股 12.26–12.30,本周沪深 300 上涨 0.08%,建筑装饰指数上涨 0.80%,跑赢沪深 300 0.72 个百分点;建筑材料指数 上涨 0.85%跑赢沪深 300 0.77 个百分点。建工板块过去一周涨跌幅居前 3 位的个股:浦东建设(13.51%)、龙元建设 (10.75%)、蒙草生态(8.32%);过去一周涨幅倒数 3 位个股:杭萧钢构(-4.01%)、中材国际(-5.47%)、瑞和股 份(-8.18%)。过去一周建材涨幅居前 3 位的个股:柘中股份(57.57%)、新力金融(11.61 %)、三峡新材(9.41%); 过去一周涨幅倒数 3 位个股:万里石(-6.05%)、恒通科技(-11.32%)、巨龙管业(-19.71%)。 行业观点——建筑:重点关注国企改革相关个股,继续推广田、江河 无论是管理层的激励、混改还是市值管理都将成为国有企业释放活力的重要手段,我们认为建筑国企体量大,经营 效率有较大提升空间,未来在改革不断深化的背景下有望从单纯规模扩张走向规模和效益兼顾的发展阶段,重点推荐中 国建筑、中国交建、葛洲坝、中国电建、四川路桥、山东路桥等。 转型标的第一弹广田集团,收购终止不影响长期转型战略推进,公司与恒大和腾讯的合作已经全面展开,智能家居 放量是时间问题,过家家的全国布局也拉开序幕,工程金融明年或将贡献可观利,买入。转型第二弹之江河集团,眼科 医院业务在国内落地,建筑传统主业今年不利因素将出清,明年迎来利润率拐点,私有化澳洲医疗服务公司 Primary 只 差临门一脚,买入。 行业最新观点——建材:重申看好水泥、玻璃春季行情 本周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.05%。12 月底,尚在施工的华东、中南和西南地区水泥市场需求继续保持稳 定,企业日发货量 8-9 成,1 月中旬开始需求将逐渐减弱;价格方面,因淡季临近,部分地区企业为能持续保持底库位 运行,价格继续小幅走低。总体来看,12 月底大部分地区库存都已降到适中水平,且停产计划也相继公布,维持前期判 断,1 月中上旬价格仍将以小幅调整为主。玻璃现货价格依旧维持高位震荡格局,虽然前期陆续有产能投放,但是近期 玻璃库存确呈现震荡向下的局面,预计明年开春市场产能冲击有限,需求整体平稳,加之库存偏低和成本端涨价的支撑, 预计春季进一步提价可期。 我们重申看好水泥、玻璃春季行情。从投资角度看,水泥继续推荐行业龙头海螺水泥、华新水泥和华北区域水泥市 场变革的领导者冀东水泥,关注西北区域的天山股份、宁夏建材、祁连山;目前价位建议逐步买入玻璃,首选南部地区 的玻璃企业,推荐旗滨集团、南玻 A,此外建议关注我们前期一直看好的转型标的秀强。 (证券分析师:黄道立(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980511070003)、刘萍(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980512030001)) ● 环保行业周报:PPP 资产证券化大幕拉开,强者恒强推荐龙头 本周投资观点:布局业绩确定性高的优质标的 节能板块的金城股份和神雾环保业绩弹性大,长期看好,推荐买入。神雾节能上周在北京召开了示范项目现场发布 会,我们也组织了公司金川一期示范项目的现场调研,我们坚定认为公司是面临巨大市场空间的冶金行业技术革命者, 技术壁垒高且确定性强,是环保领域难得的优质成长股,维持推荐。PPP 仍是长期主题,布局质地优秀,成长确定的平 台公司,监测龙头聚光科技和盈峰环境,固废龙头启迪桑德,云南省环保平台云投生态。 本周行情回顾:环保整体跑赢大盘,环卫及环保 PPP 子版块领涨 行情回顾与总结:本周环保板块整体上涨 1.71%(总市值加权),上证综指下跌 0.21%,创业板指数下跌 0.13%。 环保板块涨幅位于所有板块中间位臵 14/28。分子板块来看:本周板块全面上涨。环卫 3.23%、环保 PPP2.78%、固废 2.50%、土壤修复 2.40%、再生资源 2.20%、水处理 2.00%、环境监测 1.55%、节能 0.92%、危废 0.46%、大气 0.43%、 生物质 0.38%、水务运营-0.01%、节水-0.22%。 周行业新闻:推进传统基础设施领域 PPP 项目资产证券化工作通知印发,神雾节能示范项目发布会召开 上周《关于推进传统基础设施领域 PPP 资产证券化相关工作通知》印发。我们判断资产证券化是 2017 年 PPP 行 业最大的催化,也是市场关注 PPP 的最核心问题之一。通知的出台印证了我们之前的判断:PPP 的模式中央一定会大 力持续的推进,同时文件出台的时间力度也一定程度上超市场预期:①目前 PPP 资产具备证券化基础。②资产证券化将 大大提升社会资本杠杆比例,改善资产负债表和现金流量表,提升资金周转率,同时提升拿单能力。③强者恒强,更有 利于龙头企业优势体现。获取优质的项目能力强和信誉高的社会资本方更容易进行低成本的资产证券化,从而提升资金 使用效率,有利于龙头崛起。④环保类 PPP 项目,尤其是水务类项目,现金流稳定,有益于首先做资产证券化示范,首 先受益。总结来看,我们认为 PPP 资产证券化时代的来临,对未来 PPP 项目推进、社会资本资产负债表和现金流量表 改善、龙头公司订单获取,都有极其重要的推进作用,看好龙头公司,推荐东方园林、碧水源、聚光科技、盈峰环境、 云投生态等。神雾节能示范项目发布会召开,发布三大核心技术,与行业龙头企业签署合作协议,技术进入加速产业化 推广阶段,公司技术壁垒高,订单潜力大,维持买入。 (证券分析师:陈青青(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513050004)、姚键(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980516080006)) ● 飞亚达 A(000026)深度:名表市场改善迹象显现,关注国企改革契机 瑞士名表进口止跌回升,受益海外消费回流 国内瑞士表进口从 16 年 8 月份以来呈现改善迹象,若以人民币计价,8~11 月份已连续 4 个月进口增速为正。同时, 中国海关总署统计的国内手表进口总额数据亦开始企稳回升。高端名表市场经过几年的内在调整周期,叠加人民币贬值 促进消费回流、高端名表全球价差缩小等有利因素,向上趋势或有望延续。 亨吉利调整基本到位,库存优化及维修业务助推盈利改善 亨吉利过去几年重点推进渠道调整策略,加强内生能力建设,目前来看渠道调整已基本到位,预计未来两年关店力 度将明显收缩。同时,名表存货结构进一步优化,毛利率呈现企稳迹象,费用投入力度亦相对可控,受益于市场环境回 暖以及高净利率的维修业务贡献,亨吉利有望迎来盈利拐点,具备高弹性特征。 飞亚达表品牌力持续提升,有望保持平稳态势 受制于消费环境疲软因素,以及前期快速扩张带来的高基数因素,公司自有品牌飞亚达表近两年发展步伐趋向平稳, 预计未来两年保持每年 150~200 家的渠道扩张步伐,并且重点挖掘三四线市场潜力。海外市场拓展以及在智能腕表领域 的布局将是未来的新亮点。长期来看,公司凭借“名表零售+自有品牌”模式,借助高端销售渠道亨吉利的渠道资源,品牌 力持续提升,在中低端手表领域竞争优势进一步拉大,未来更有机会在本土品牌中更有机会脱颖而出。 关注国企改革背景下的内在机制优化契机 公司母公司为中航国际控股有限公司,属于中航工业集团旗下的控股子公司。从顶层设计的角度,国企改革将是未 来几年的大势所趋,在此背景下,作为中航工业集团旗下对市场化运作能力要求较高的消费品业务,公司未来在内在机 制等方面具备进一步优化的潜力,同时,中航体系下的资产整合同样值得关注。 维持买入评级 公司名表零售盈受益于市场回暖及维修业务发力,盈利具备改善空间,自有品牌飞亚达表在中低端手表领域已树立 稳固的领先优势,有望保持平稳发展态势,长期市场潜力可期。公司自有物业资产丰厚,提供高安全垫。另外,国企改 革大背景下的内在机制优化同样值得关注。我们预计公司 16~18 年净利润为 1.29/1.77/2.21 亿元,对应 EPS 为 0.29/0.40/0.50 元,维持买入评级。 (证券分析师:朱元(证券投资咨询执业资格证书编码:S0980513070005 )、郭陈杰(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980516080007)) ● 中青旅(600138)快评:乌镇提价预期强化,模式业绩双优的稳健品种 事项 : 2016 年 12 月 31 日,公司公告浙江省桐乡市发展和改革局(物价局)召开了中青旅控股子公司乌镇旅游股份有限 公司经营管理的乌镇景区门票价格调整听证会,就乌镇景区门票调整方案进行了听证。根据公告,乌镇旅游旗下的东栅 景区计划由 100 元/人的票价上涨 20%至 120 元/人,西栅景区计划由 120 元/人上调 30%至 150 元/人。 点评 : 提价听证会时隔一年重开显示政策有所松动,乌镇景区提价预期明显强化 2015 年 8 月,桐乡市发展改革局曾发布《关于召开调整乌镇景区门票价格听证会的公告(第一号)》,拟于 2015 年 9 月下旬召开调整乌镇景区(5A 级)门票价格听证会,讨论调整包括景区东栅、西栅的以及两个景区联票在内的门票价 格。但此后,该提价被相关物价主管部门制止(在听证会正式召开前)。 然而,2016 年 11 月 25 日,桐乡市发展改革局重新发布《关于召开调整乌镇景区门票价格听证会的公告(第一号)》, 重启调整乌镇景区门票听证会事宜;且 2016 年 12 月 9 日发布《桐乡市发展改革局曾发布《关于召开调整乌镇景区门票 价格听证会的公告(第二号)》,并于 2016 年 12 月 29 日由桐乡市发展和改革局(物价局)主持顺利召开相关听证会事宜, 明确拟提价幅度,进度明显较快,并已经到听证会等实质环节。我们认为,时隔一年多,乌镇景区门票提价事宜得以正 式重启,且目前听证会已经顺利召开,显示相关政策已有所松动,整体来看,乌镇景区提价预期已经明显强化。 提价弹性测算一:静态估算全年提价预计增厚上市公司整体业绩约 15-19% 从提价幅度来看,乌镇旅游旗下的东栅景区计划由 100 元/人的票价上涨 20%至 120 元/人,西栅景区计划由 120 元 /人上调 30%至 150 元/人,联票价格暂未涉及。但我们认为,若乌镇景区东西栅顺利提价,则联票价格调整为大概率事 件(目前东西栅联票为 150 元/人,与西栅提价后门票价格一致)。 假设年初提价,考虑东栅景区客流以团队游客为主,我们估计东栅景区名义门票提价 20 元对应东栅景区实际有效客 单价提价约 10-12 元,而西栅景区以散客为主,我们估算西栅景区提价 30 元对应西栅景区实际客单价提高约 21 元至 27 元。据此我们测算全年提价可增厚乌镇景区 2017 年业绩约 23-29%,增厚上市公司 17 年业绩约 15-19%。 提价弹性测算二:考虑提价时滞,预计下半年提价,估算增厚上市公司业绩约 8-10% 考虑到地方物价局仍需要在 2016 年 1 月 5 日前仍可接收社会各界意见反馈且需要 6 个月公示期,因此最理想状况 是在 2017 年暑假期间按公司申请价格执行。因此,若假设 7 月 1 日提价,同理假设本次提价后东栅有效客单价提高 10-12 元,西栅有效客单价提高 21-27 元,综合其他因素影响,我们估算对 2017 年上市公司业绩实际增厚约 8%-10%(对乌 镇景区业绩增厚约 13-16%)。 此前公告成立乌镇景区管理公司,有助于稳定核心管理团队,并通过优先购买权保留外延想象空间 此前公司公告乌镇旅游拟与景耀咨询共同出资设立桐乡市乌镇景区管理有限公司(乌镇旅游持股 49%,景耀咨询持 股 51%-实际控制人为陈向宏先生)。同时,乌镇旅游拟委托乌镇管理公司对乌镇景区提供管理服务,并使景区能够保持 持续提升景区品质、声誉及业绩,为乌镇景区持续稳定增长创造条件。同时,景耀咨询承诺其将作为乌镇旅游景区业务 的持续投资及轻资产管理输出模式的平台之一,并且承诺其及其实际控制人对外投资、输出管理的项目如需进行股权融 资,经双方协商一致,乌镇旅游将在同等条件下获得优先项目投资权的资格。 我们认为本次公告实质将景区的所有权和管理对应的权责利进行有效明晰,核心在于稳定乌镇核心高管团队,解除 未来上市公司股权变化或有不确定下高管团队变动的隐忧,最大化确保上市公司在乌镇、古北景区利益以及核心高管团 队利益的有效解决方案,并通过优先参与权的方式,保留了参与该团队景区管理输出的标的优先购买权,保留一定外延 想象空间。并且,我们认为管理公司的引入本质上是将此前高管员工薪酬转为管理公司的管理费用,对景区财务经营数 据没有实质影响。 长期优质白马,景区模式卓越,提价预期若兑现有望增厚业绩空间,建议稳健性投资者逢低积极配臵 暂不考虑提价影响,我们维持公司 16-18 年 EPS 至 0.62/0.75/1.01 元,对应 PE 34/28/21 倍。从中长期角度,公 司乌镇模式有望持续受益于核心城市圈休闲游爆发,市值依然具有较好潜力;短期来看,提价若落地静态估算有望增厚 公司全年业绩约 15-19%,若假设明年下半年提价也有望增厚公司业绩约 8-10%,带来业绩支持,建议稳健性投资者中 长线战略配臵。 风险提示 1、门票提价能否落地仍有不确定性;2、天气、政治等系统性风险;3、传统旅行社业务竞争环境恶化。 (证券分析师:曾光(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980511040003)、钟潇(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980513100003) ,联系人:张峻豪) ● 东江环保(002672)快评:定增终止影响有限,广晟仍为实际控制人 广晟原计划全额认购东江 20 亿定增,其持股比例有望达到 20.27%。但由于香港证监会认为由于张维仰及广晟公司 之间的质押及指示投票安排,使双方构成一致行动人士,收购将触发全面要约收购责任。公司与广晟协商终止了此次定 增计划。本次非公开发行终止事项不影响广晟公司控股股东地位(14%的表决权)。公司未来还将考虑择机进行再融资。 目前公司财务状况良好,资金充裕。截至 2016 年 9 月 30 日,公司尚未使用授信额度约 19 亿元,货币资金 7.67 亿 元,同时 10 亿元的公司绿色债券已获批准。预计本次终止非公开发行不会对公司正常生产经营与业务拓展造成不利影响。 公司所处的危废处理行业迎来黄金发展期,公司目前为全国的绝对龙头。广晟入主后形成的“国资+民营”、“技术+资 金”的竞争优势将帮助公司扩大优势。 预计本次定增终止对公司业务影响有限。我们重申公司是我们多年持续推荐的赛道好、质地好的细分龙头,预计公 司 16/17/18 年 EPS 分别为 0.53/0.68/0.90 元,PE 分别 33/25/19 倍,维持“买入”评级。 (证券分析师:姚键(证券投资咨询执业资格证书编码: S0980516080006)) 本月国内重要信息披露 公布日期 2017-01-01 2015-08-06 2016-12-30 2016-12-20 2016-12-20 2015-01-14 2015-01-14 2016-12-22 2016-12-22 2016-12-22 2016-12-22 2015-01-14 2015-01-14 2015-08-06 项目 12 月 PMI(%) 6 月 PPI(%) 11 月 CPI(%) 11 月狭义货币(M1)同比(%) 11 月广义货币(M2)同比(%) 11 月新增人民币贷款(亿元) 11 月新增人民币存款(亿元) 11 月出口同比(%) 11 月进口同比(%) 11 月进出口贸易总额同比(%) 11 月贸易顺差总额(亿美元) 11 月城镇固定资产投资累计同比(%) 11 月工业增加值(%) 6 月社会消费品零售总额(%) 本期数据 上期数据 51.4 -0.7 2.3 22.7 11.4 8527.0 6711.0 -1.6 4.7 1.1 446.1 15.8 7.2 10.6 51.7 -1.1 2.1 23.9 11.6 5483.0 -1866.0 -7.5 -1.4 -5.0 490.6 15.9 7.7 10.1 上年同期数据 发布主体 49.7 中国物流与采购协会 -0.9 国家统计局 1.5 国家统计局 15.7 中国人民银行 13.7 中国人民银行 6246.0 中国人民银行 4739.0 中国人民银行 -7.1 海关总署 -9.0 海关总署 -7.9 海关总署 537.4 海关总署 19.9 国家统计局 9.7 国家统计局 12.4 国家统计局 近期非流通股解禁明细 代码 300311.SZ 300366.SZ 000973.SZ 002446.SZ 002722.SZ 002562.SZ 简称 任子行 创意信息 佛塑科技 盛路通信 金轮股份 兄弟科技 本次解禁数量(万股) 1296 1960 19492 1538 755 314 流通股股本(万股) 20114 5384 77248 16913 4574 32006 流通股增加(%) 6.05 26.69 20.15 8.33 14.17 0.97 上市日期 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 苏泊尔 绿盟科技 飞天诚信 长生生物 盛天网络 蓝光发展 万达院线 游族网络 长亮科技 高伟达 英威腾 中顺洁柔 兰石重装 达华智能 中信重工 安科生物 利欧股份 长园集团 君正集团 金山股份 隆平高科 飞利信 海南瑞泽 合康新能 飞亚达 A 深天马 A 四方精创 美亚柏科 山西证券 蓝光发展 楚天科技 全通教育 良信电器 天翔环境 002032.SZ 300369.SZ 300386.SZ 002680.SZ 300494.SZ 600466.SH 002739.SZ 002174.SZ 300348.SZ 300465.SZ 002334.SZ 002511.SZ 603169.SH 002512.SZ 601608.SH 300009.SZ 002131.SZ 600525.SH 601216.SH 600396.SH 000998.SZ 300287.SZ 002596.SZ 300048.SZ 000026.SZ 000050.SZ 300468.SZ 300188.SZ 002500.SZ 600466.SH 300358.SZ 300359.SZ 002706.SZ 300362.SZ 149 11 1258 27407 4354 661 1685 2823 260 512 3038 1673 7957 993 15279 2860 16783 499 106522 5586 16450 9040 1187 4893 4598 26936 390 3944 31000 165 338 25614 15449 13593 41824 13018 15573 15317 6000 87594 40600 27971 14168 25570 52922 48360 38670 46370 412699 32271 78666 110749 737280 110878 83065 72245 20693 64353 31107 94308 5658 28095 251873 87594 13945 26596 7391 16509 0.35 0.08 7.48 64.15 42.05 0.75 3.98 9.17 1.80 1.96 5.43 3.34 17.06 2.10 3.57 8.14 17.58 0.45 12.62 4.80 16.53 11.12 5.42 7.07 12.88 22.22 6.45 12.31 10.96 0.19 2.37 49.06 67.64 45.16 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-04 2017-01-05 2017-01-05 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-06 2017-01-07 2017-01-08 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-09 2017-01-10 2017-01-11 2017-01-12 2017-01-13 2017-01-15 2017-01-15 2017-01-15 2017-01-18 2017-01-20 2017-01-20 2017-01-21 2017-01-21 2017-01-21 2017-01-21 全球证券市场统计 股票市场指数 简称 最新收盘价 MSCI 拉丁美洲指数 MSCI 美洲指数 MSCI 欧洲指数 MSCI 全球各国指数 MSCI 新兴市场欧洲中东地区指数 MSCI 亚洲(除日本) MSCI 中国指数 道琼斯工业平均指数 德国 DAX 指数 法 CAC40 指数 恒生指数 沪深 300 指数 美国 SP500 指数 纳斯达克综合指数 日经 225 指数 台湾加权指数 1 个月涨跌幅 3 个月涨跌幅 12 个月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) (%) (%) 3.87 2.07 32.16 5.67 1.98 3.75 9.07 2.98 5.32 -0.84 -3.64 4.19 2.43 1.78 5.66 3.25 7.21 -0.95 14.60 6.07 -0.96 -8.72 2.20 5.49 -3.04 -9.48 -2.68 6.75 2.85 8.06 25.94 3.95 10.24 9.71 6.27 8.55 8.11 8.48 -0.05 6.30 -2.50 -4.78 2.85 5.97 -6.20 2.29 -10.06 5.94 1.79 3.61 24.84 3.04 1.77 0.81 8.14 3.36 3.47 11.63 -15.17 6.67 1.87 -0.04 1.75 3.46 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 2340.65 2268.17 1471.08 1751.22 244.77 418.96 58.56 19762.60 11598.33 4764.07 22000.56 3310.08 2238.83 5383.12 19114.37 9253.50 -0.30 -0.45 0.88 -0.10 -0.01 0.69 0.74 -0.29 1.02 0.60 0.96 0.37 -0.46 -0.90 -0.16 1.10 1.32 -0.43 1.43 0.04 1.88 1.14 1.23 -0.65 1.07 0.89 1.13 0.25 -0.95 -1.91 -1.64 1.67 商品市场 LME3 LME3 LME3 LME3 简称 月期镍 月期铅 月期锡 月期锌 最新收盘价 最新涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 1 年涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 30 天波动率(%) 10055.00 0.00 -0.59 -12.41 18.39 -2.51 15.61 2014.50 0.00 -0.27 -11.08 15.63 -3.76 18.89 20975.00 0.00 0.17 -0.63 45.26 4.99 1.91 2568.00 0.00 -0.51 -3.43 63.59 6.61 11.69 外汇市场 简称 最新收盘价 美元/欧元 日元/美元 人民币汇率 12 月涨跌幅 30 天波动率 (%) (%) -1.25 -6.06 -2.81 3.60 2.16 15.07 -3.35 4.33 0.84 3.88 6.67 1.36 资料来源:Bloomberg, 国信证券经济研究所 1 日涨跌幅(%) 1 周涨跌幅(%) 1 月涨跌幅(%) 3 月涨跌幅(%) 1.05 116.41 6.94 0.96 -0.40 -0.18 0.67 -0.87 -0.18 A- H 股溢价 A 股交易代码 A 股简称 H股交易代码 000921 600016 600188 600036 601618 601601 601005 601688 600585 600775 000039 600876 600548 000063 601588 601808 601390 600012 600808 601899 601857 601328 601939 600115 601107 601898 600332 601186 600600 601628 600875 601398 601111 002202 000338 601717 600837 601607 601880 600028 601318 002594 601088 002490 601992 000488 000776 000585 600688 601988 601633 601788 000898 600011 600362 600196 600660 600027 600874 海信科龙 民生银行 兖州煤业 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁 华泰证券 海螺水泥 南京熊猫 中集集团 洛阳玻璃 深高速 中兴通讯 北辰实业 中海油服 中国中铁 皖通高速 马钢股份 紫金矿业 中国石油 交通银行 建设银行 东方航空 四川成渝 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石化 中国平安 比亚迪 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石化 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际 江西铜业 复星医药 福耀玻璃 华电国际 创业环保 00921 01988 01171 03968 01618 02601 01053 06886 00914 00553 02039 01108 00548 00763 00588 02883 00390 00995 00323 02899 00857 03328 00939 00670 00107 01898 00874 01186 00168 02628 01072 01398 00753 02208 02338 00564 06837 02607 02880 00386 02318 01211 01088 00568 02009 01812 01776 00042 00338 03988 02333 06178 00347 00902 00358 02196 03606 01071 01065 H 股简称 海信科龙 民生银行 兖州煤业股份 招商银行 中国中冶 中国太保 重庆钢铁股份 HTSC 安徽海螺水泥股份 南京熊猫电子股份 中集集团 洛阳玻璃股份 深圳高速公路股份 中兴通讯 北京北辰实业股份 中海油田服务 中国中铁 安徽皖通高速公路 马鞍山钢铁股份 紫金矿业 中国石油股份 交通银行 建设银行 中国东方航空股份 四川成渝高速公路 中煤能源 白云山 中国铁建 青岛啤酒股份 中国人寿 东方电气 工商银行 中国国航 金风科技 潍柴动力 郑煤机 海通证券 上海医药 大连港 中国石油化工股份 中国平安 比亚迪股份 中国神华 山东墨龙 金隅股份 晨鸣纸业 广发证券 东北电气 上海石油化工股份 中国银行 长城汽车 光大证券 鞍钢股份 华能国际电力股份 江西铜业股份 复星医药 福耀玻璃 华电国际电力股份 天津创业环保股份 A 股价格 (RMB) 10.21 9.08 10.86 17.60 4.66 27.77 2.52 17.86 16.96 13.90 14.62 25.61 8.50 15.95 4.17 12.83 8.86 16.49 2.83 3.34 7.95 5.77 5.44 7.07 5.06 5.81 23.98 11.96 29.44 24.09 10.79 4.41 7.20 17.11 9.96 7.03 15.75 19.56 2.80 5.41 35.43 49.68 16.18 9.68 4.46 10.36 16.86 7.77 6.44 3.44 11.06 15.99 5.04 7.05 16.73 23.14 18.63 4.95 8.13 H 股价格 A 股相对 H 股 A 股涨跌幅 H 股涨跌幅 成交量比 (HKD) 溢价(%) (%) (%) (H/A) 6.33 83.29 0.00 0.48 8.29 24.47 0.00 -0.12 5.29 133.29 0.00 1.15 18.18 10.01 0.00 1.34 3.02 75.35 0.00 3.42 27.05 16.66 0.00 0.93 2.26 26.71 0.00 2.26 14.80 37.13 0.00 0.68 21.10 -8.66 0.00 1.44 7.21 119.08 0.00 1.12 11.20 48.34 0.00 0.36 5.10 470.63 0.00 2.41 6.63 45.69 0.00 -0.90 13.48 34.46 0.00 1.20 2.38 99.10 0.00 -0.42 7.20 102.49 0.00 1.98 6.38 57.81 0.00 0.00 5.97 213.88 0.00 -0.33 2.26 42.30 0.00 0.89 2.50 51.82 0.00 1.21 5.78 56.30 0.00 0.00 5.61 16.88 0.00 1.63 5.97 3.55 0.00 1.36 3.55 126.31 0.00 -0.56 2.98 92.95 0.00 2.05 3.68 79.41 0.00 2.22 20.05 35.91 0.00 2.82 9.98 36.18 0.00 -0.20 29.30 14.18 0.00 -0.17 20.20 35.52 0.00 0.75 6.85 79.00 0.00 1.48 4.65 7.77 0.00 1.53 4.95 65.29 0.00 0.61 13.10 48.42 0.00 0.77 11.94 -5.21 0.00 -0.50 4.05 97.25 0.00 -0.25 13.30 34.57 0.00 1.22 17.78 25.01 0.00 0.79 1.37 132.25 0.00 1.48 5.50 11.78 0.00 0.55 38.80 3.77 0.00 0.26 40.85 38.20 0.00 -0.85 14.60 25.93 0.00 1.11 2.70 307.41 0.00 1.12 2.68 89.11 0.00 1.90 7.99 47.34 0.00 1.52 16.18 18.41 0.00 1.25 2.61 238.30 0.00 -1.88 4.20 74.24 0.00 0.96 3.44 13.64 0.00 1.18 7.24 73.59 0.00 0.14 12.68 43.30 0.00 1.44 4.61 24.24 0.00 1.77 5.14 55.86 0.00 0.98 10.82 75.71 0.00 -0.73 23.75 10.72 0.00 0.64 24.05 -11.97 0.00 1.05 3.51 60.26 0.00 0.86 4.07 126.99 0.00 3.30 601727 上海电气 02727 上海电气 600635 大众公用 01635 大众公用 600029 南方航空 01055 中国南方航空股份 601333 广深铁路 00525 广深铁路股份 601600 中国铝业 02600 中国铝业 000513 丽珠集团 01513 丽珠医药 601818 光大银行 06818 光大银行 000756 新华制药 00719 山东新华制药股份 600377 宁沪高速 00177 江苏宁沪高速公路 601288 农业银行 01288 农业银行 601991 大唐发电 00991 大唐发电 601998 中信银行 00998 中信银行 600030 中信证券 06030 中信证券 601336 新华保险 01336 新华保险 002672 东江环保 00895 东江环保 601800 中国交建 01800 中国交通建设 601238 广汽集团 02238 广汽集团 603993 洛阳钼业 03993 洛阳钼业 601038 一拖股份 00038 第一拖拉机股份 002703 浙江世宝 01057 浙江世宝 600685 中船防务 00317 中船防务 600860 京城股份 00187 京城机电股份 600871 石化油服 01033 中石化油服 600958 东方证券 03958 东方证券 601766 中国中车 01766 中国中车 601811 新华文轩 00811 新华文轩 600806 *ST 昆机 00300 昆明机床 600999 招商证券 06099 招商证券 000157 中联重科 01157 中联重科 600026 中远海能 01138 中远海能 601919 中远海控 01919 中远海控 000002 万科 A 02202 万科企业 601866 中远海发 02866 中远海发 资料来源:国信证券经济研究所 *说明:溢价=(A 股价/0.88-H 股价)/H 股价 8.42 6.01 7.02 5.07 4.22 59.50 3.91 12.40 8.55 3.10 3.82 6.41 16.06 43.78 17.60 15.19 23.17 3.72 11.30 30.82 29.70 11.74 4.10 15.53 9.77 22.23 7.97 16.33 4.54 6.81 5.24 20.55 4.08 3.47 3.57 4.03 4.68 3.20 45.40 3.53 5.24 9.80 3.18 2.03 4.93 15.76 35.60 13.50 8.92 9.38 1.89 4.35 8.50 12.46 3.68 1.51 7.70 6.96 7.23 2.63 12.08 3.41 4.33 2.71 17.70 1.60 175.74 91.30 97.95 23.11 49.86 48.93 25.87 168.91 -0.86 10.78 113.84 47.75 15.80 39.75 48.15 93.51 180.70 123.67 195.19 312.03 170.87 262.52 208.55 129.19 59.52 249.40 244.37 53.62 51.29 78.72 119.72 31.93 189.77 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.76 0.00 0.75 1.96 3.90 3.30 1.44 0.38 1.34 0.95 0.50 0.61 1.55 1.71 3.85 1.02 1.85 4.42 -0.23 1.19 3.66 0.82 2.03 1.72 -0.29 2.41 4.37 1.17 2.10 0.70 0.37 1.26 1.91 国信证券投资评级: 类别 股票 投资评级 行业 投资评级 级别 定义 买入 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计 6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计 6 个月内,股价表现介于市场指数 ±10%之间 卖出 预计 6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 超配 预计 6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计 6 个月内,行业指数表现介于市场指数 ±10%之间 低配 预计 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客 观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有,仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构 和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点,一切 须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写,但我公司不保证该资料及 信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断,在 不同时期,我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有 本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我 公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态;我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及 时公开发布。 本报告仅供参考之用,不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下,本报告中的信息和意 见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为 无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险,我公 司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 晨会报告中的内容与观点仅供参考,所有内容与观点以正式报告为准。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机 构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用 的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价 值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向 客户发布的行为。 国信证券机构销售团队 华北区(机构销售一部) 李文英 010-88005334 华东区(机构销售二部) 汤静文 021-60875164 13910793700 华南区(机构销售三部) 赵晓曦 0755-82134356 13636399097 海外销售交易部 赵冰童 0755-82134282 15999667170 13693633573 liwying@guosen.com.cn tangjingwen@guosen.com.cn zhaoxxi@guosen.com.cn zhaobt@guosen.com.cn 王 吴 邵燕芳 梁 玮 国 13726685252 许 婧 15800476582 梁轶聪 18600319171 021-60873149 0755-82133148 佳 13480668226 0755-25472670 13602596740 shaoyf@guosen.com.cn liangjia@guosen.com.cn 颜小燕 程可欣 18601679992 0755-82133147 13590436977 886-0975503529(台 湾) liangyc@guosen.com.cn yanxy@guosen.com.cn 倪 黄明燕 chengkx@guosen.com.cn 边祎维 婧 13726685252 王艺汀 18616741177 林 若 13726685252 陈雪庆 张南威 杨云崧 周 010-66025249 13810917275 zhaohy@guosen.com.cn 简 鑫 洁 13726685252 欧子炜 13726685252 张欣慰 13726685252 雪 18682071096 吴翰文 13828854899 13726685252 18150530525 赵海英 刘紫微 13726685252 18150530525 夏 18507558226 18150530525 13726685252
晨会纪要
提示:通过电脑端浏览器访问本站体验更佳哦! 免费查看研报全文
声明:本站内容均收集整理于互联网,目的在于传递更多信息,并不代表本站及子站赞同其观点和对其真实性负责,我们仅如实呈现供网友学习和参考。如有侵权和不妥请联系(hello#ulapia.com)告知,我们会立即删除。
分享
客服