华创证券-晨会纪要_170413

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发布机构: 华创证券
发布日期: 2017-04-13
晨会纪要 证券研究报告 2017 年 04 月 13 日 晨会纪要 【晨会视点】 联系人:吴紫翔 1. 【宏观 牛播坤团队】CPI 企稳回升、PPI 急升缓降--3 月通胀数据点 评 电话:010-66500991 邮箱:wuzixiang@hcyjs.com 2. 【策略 王君团队】绿树绰约,箪食壶浆——行业配置周观察(4 月第 2 周) 3. 【策略 王君团队】汇君数:财报季周扫描(4 月第 2 周) 4. 【华创债券小组】监管提高自身要求,踏空风险不足为惧——华创债 券日报 2017-4-13 5. 【地产 袁豪、鲁星泽】首开股份年报点评:销售大增、业绩可期,京 津冀核心标的 6. 【交运 吴一凡、刘阳】从 16Q4 找端倪——为何首选中国国航系列(一) 7. 【食品饮料 王莺团队】酒鬼酒(000799)深度报告:内修遇外力,酒 鬼酒成长可期 8. 【医药 张文录团队】亿帆医药(002019):业绩符合预期,转型升级打 开成长空间 9. 【医药 张文录团队】凯普生物(300639):专业化分子诊断产品供应商, 医学检验所业务是长期看点 10. 【传媒 谢晨团队】中文在线(300364):基于 IP 的泛娱乐布局雏形 已现,定增+股权激励保障资金与士气,“推荐” 11. 【计算机 陈宝健】辰安科技年报点评:应急平台龙头,成长前景光明 【财经要闻】 主要海外市场表现 指数 恒生指数 道琼斯数 纳斯达克 标准普尔 日经指数 金融时报 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 24,313.5 24,088.5 0.93 20,591.9 20,651.3 -0.29 5,836.2 5,866.8 -0.52 2,344.9 2,353.8 -0.38 18,552.6 18,747.9 -1.04 7,349.0 7,365.5 -0.22 资料来源:贝格数据 国内市场表现 指数 上证指数 沪深 300 深证成指 收盘 前收盘 涨跌幅(%) 3,273.8 3,289.0 -0.46 3,509.4 3,517.3 -0.22 10,587.3 10,655.8 -0.64 资料来源:贝格数据 大宗商品 指数 纽约原油 BDI LME 铜 LME 铝 COMEX 黄金 收盘 53.8 20.0 5,624.5 1,898.5 1,288.9 涨跌幅(%) 0.5 -98.42 -2.47 -1.17 1.15 资料来源:贝格数据 1. 朝鲜半岛紧张局势加剧 黄金避险需求提升 2. 内蒙古迎建区 70 周年 当地特色产业迎发展机遇 3. 大气成京津冀环境治理重点 催生监测治理需求 4. 雄安新区电网专项规划待发布 打造国际先进智能电网 5. 特斯拉 Model 3 量产在即 关注四大领域 6. 中科院研发国产自主 5G 芯片 结盟中兴烽火大唐 7. 我国首批干细胞临床研究项目启动 具有里程碑意义 8. 石墨烯快充移动电源亮相 CITE 产业迎来爆发期 9. 环保核查推动供给端收缩明显 锑精矿价格持续上调 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 晨会纪要 【晨会视点】 【宏观 牛播坤团队】CPI 企稳回升、PPI 急升缓降--3 月通胀数据点评 事项 3 月 CPI 同比 0.9%,前值 0.8%,PPI 同比 7.6%,前值 7.8% 主要观点 受食品价格持续疲软影响,3 月 CPI 同比 0.9%,继续低位徘徊;PPI 则在原材料价格下跌的带动下小幅下行至 7.6%。 展望后市,猪肉价格有望在二季度企稳回升,相应的,CPI 超预期下行的因素正在消退,CPI 将持续上行直至 7、8 月;PPI 同比高点已过,随着基数的抬升,同比将继续回落,但去产能和环保等供给侧因素将持续支撑价格中枢, 预计 PPI 同比降幅直至三季度都将较为缓慢。 食品价格上涨乏力,CPI 小幅低于预期。3 月 CPI 同比 0.9%,稍低于市场预期的 1%,较前值回升 0.1 个百分点;环 比继续下滑 0.3%,其中食品环比下滑 1.9%,非食品环比上升 0.1%。食品项中,鲜菜、猪肉价格环比跌幅进一步扩 大,分别下跌 7.9%、2.5%。非食品项中,受换季影响衣着类价格由跌转升,环比上涨 0.6%,医疗保健上涨 0.5%。 和地产相关项目上涨不及预期,其中房租价格、家用器具分别上涨 0.4%、0.1%,均低于前值。成品油价格在 3 月两 度下调,交通工具用燃料项环比下跌 0.6%。 大宗上行受阻叠加高基数,PPI 开启下行通道。3 月 PPI 同比上涨 7.6%,较前值小幅回落 0.2 个百分点,大宗上行 受阻叠加 2016 年高基数影响, PPI 在 2 月高点后将逐步下行, 但考虑到去产能和环保等因素导致供给弹性显著弱化, PPI 回落幅度在三季度前将较为缓慢。3 月 PPI 环比涨 0.3%,较前值回落 0.3 个百分点,其中采掘和原材料价格回 落明显,环比分别较前值回落 0.4 和 0.9 个百分点,加工业价格环比与前值持平。有色金属冶炼和压延加工、黑色 金属矿采选环比继续上涨,分别上涨 0.5%、4.8%。煤炭开采和洗选、石油加工分别下滑 0.6%、0.6%。 【策略 王君团队】绿树绰约,箪食壶浆——行业配置周观察(4 月第 2 周) “绿树绰约” ,推荐新能源汽车、环保; ”箪食壶浆” (形容军队受到群众的欢迎),推荐军工。 【本期概要】 一、核心观点 主线“短期催化急+长期逻辑稳” 1、新能源汽车:政策催化(634 款车型数较上批增长 215.42%)+海外映射(特斯拉 Q1 交付量增 69%) ; 2、环保:雄安新区迫切需要(白洋淀恶劣水质改善需 1000-1500 亿元投资)+PPP 劲风犹在(环保公用 PPP 项目数 占比 25%) ; 3、军工:朝鲜半岛局势升级( “卡尔·文森”号将抵半岛)+国企改革纵深推进(混改 7 领域之一) 。 二、商业模式探析 水污染治理龙头——碧水源 1、核心竞争力:中国唯一一家集膜材料研发、膜设备制造、膜工艺应用于一体的企业; 2、商业模式风险:业绩季节性波动+PPP 项目建设期风险。 三、行业复盘 1、风格指数:低价股指数、亏损股指数和低市净率指数位于申万风格指数本周涨幅前三; 2、PE BAND:申万二级行业中铁路运输 II、饮料制造和水泥制造 PE 接近两倍标准差; 3、估值:与上月同期相比,通信受联通股价影响的 PE 上涨幅度高达 24.73%;采掘以-29.47%的 PE 跌幅居于末位。 四、中观数据 1、上游:原油、煤炭期货价格上涨,基础金属价格有所下跌; 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 晨会纪要 2、中游:铁矿石缩量下跌,水泥则大范围提价; 3、下游:新能源车 3 月产销同比再提速,农产品的价格普遍下行,而高端白酒则继续提价。 (详见报告) 【策略 王君团队】汇君数:财报季周扫描(4 月第 2 周) 一、 【A 股整体】截止 4 月 12 日,一季报披露方面,A 股上市公司共有 25 家公布了正式一季报、12 家公布了快报, 另有 1005 家公布了预告,合计占 A 股总数 33%。财报、快报或预告公布占比最高的三个行业分别是计算机(61%)、 电子(60%)和通信(52%)。 #行业利润增速#若以预告净利润上下限均值作为净利润的估算值, 那么在利润数据公布占比超过 40%的 8 个行业中, 机械设备(Q1 净利润增速 723.8%)、化工(179.1%)、建材(96.2%)净利润增速领先,而电气设备(-32.7%)和通信(-1.9%) 业绩下滑明显。 二、 【次新股】上市不满一年的 221 家企业中,目前有 1 家公司信捷电气(603416.SH)公布了快报,92 家公司公布 了业绩预告,其中 53 家净利润同比增速为正。 #行业利润增速#分行业来看,机械设备(16 家公司公布了预告,平均利润增速达到 174.5%)业绩增速遥遥领先,计算 机(16 家公司公布了预告,平均利润增速为-262.3%)和通信(10 家公司公布了预告,平均利润增速为-80.2%)业绩垫 底。 #个股表现#机械设备行业精测电子(300567.SZ)表现尤为出众,一季度净利润增速预估高达 26.9 倍,其余个股也有 不错表现。计算机行业表现则较为分化,和仁科技(300550.SZ,186.1%)、雄帝科技(300546.SZ,175.2%)等业绩突 出,而先进数通(300541.SZ,-32.1 倍)、辰安科技(300523.SZ,-540.3%)等净利润同比跌幅较大。通信行业整体走 势则偏弱,仅一家新上市公司平治信息(300571.SZ)利润增速超 50%(一季度净利润增速 82%)。 三、 【创业板】创业板略增、预增、续盈、扭亏个股占比达到 68.1%,创业板(除温氏股份)业绩增长 24.7%,板块个 股净利润同比增速中位数为 15.0%。 #行业利润增速#在包含个股数超过 20 家的行业中,机械设备(100.4%)、公用事业(91.5%)、化工(47.7%)、电子(40.7%) 净利润同比增速领先。电气设备和传媒业绩滑坡,分别以-16.8%和-7.3%垫底。 #个股表现#坚瑞沃能(300116.SZ, 华创研究 3 月、 4 月金股)因并购了沃特玛而业绩大涨 1661 倍, 朗玛信息(300288.SZ) 并表贵阳医药电商也斩获 14.9 倍的利润增速。碧水源(300070.SZ)因 PPP 订单聚集效应而使得非经常性损益大增, 业绩增速冲到 5.45 倍,旋极信息(300324.SZ)、三聚环保(300072.SZ)、信维通信(300136.SZ)的利润也都翻番。 【华创债券小组】监管提高自身要求,踏空风险不足为惧——华创债券日报 2017-4-13 债券投资策略:银监会监管继续升级,并出台对于监管自身的相关要求,说明未来监管的执行力度和落地性会进一 步加强,在未来监管逐步趋严的过程中债券市场压力还将继续释放;监管趋严使得一级市场招标偏弱,银行开始逐 步对资产端进行清理,配置力量进一步减弱,未来伴随利率债供给的上升,有配置压力的机构可以逐步进行配置并 获取较优的收益,不必过早担心“踏空风险” ;明日关注 MLF 是否续作及整体资金环境的变化,但是央行连续 13 天 回收流动性表达中性偏紧货币政策的执行决心,对未来流动性不宜过于乐观。依然建议机构梳理负债端来源和稳定 性,投资端保持谨慎。 第一,银监会发文加强对监管自身的要求,前期监管要求势必严格执行。据媒体报道,今日银监会下发《关于切实 弥补监管短板提升监管效能的通知》 ,值得特别关注的:一是强调了非现场监管的重要性,要求监管部门深入运用非 现场信息系统,加强深度分析,及时捕捉风险苗头;二是明确针对同业业务进行监管时的相关要求;三是强调监管 处罚与责任追究机制。 整体看, 《通知》实际上是对于监管自身提出的要求,是上级监管部门对下级监管部门提出的工作要求,也意味着监 管必须言出必行、严格执行。我们依然强调,本轮监管收紧无论是在覆盖面还是执行力度上都是空前的,尽管监管 从出台到影响市场会有一段时间,但是对于债市的压力最终还是会随着监管的推进逐步显现。监管趋严的大背景下, 趋势性机会难觅。 第二,周三一级市场五年期国债 170007 招标结果较差,显示银行配置力量依然较弱,监管趋严背景下资产端的清理 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 3 晨会纪要 压力未来将逐步显现。近期银监会出台的多项监管文件,都对目前银行通过同业链条快速扩张的行为及委外产品、 债券投资作出约束,银行面临资产端逐步清理持仓的压力,预期未来银行端的配置力量会保持较低水平。 第三,利率债供给力量接踵而至,担心“踏空风险”为时尚早。一季度利率债发行量略小于预期,关键期附息国债 共发行 16 期,发行规模 3200 亿元;政策性金融债共发行 157 期,发行规模 8416 亿元,发行净融资额 2147 亿元, 较去年同期减少 3386 亿元。从此前中债登公布的国债发行计划看,二三季度国债发行将加速、加量,而政策性金融 债方面,由于一季度净融资额不及预期,预计二季度发行也将增加。因此后期供给力量将会明显抬升。 从周三一级市场招标情况看,二季度在监管进一步趋严的背景下,银行金融机构配置的需求减弱,且招标利率跟随 市场有一定上行压力。因此需要配置利率品的机构,实际可以在二、三季度循序渐进的进行配置,并获取相应好的 配置利率,不用过多担心“踏空风险” 。 第四,明天将有 2170 亿元 6 个月 MLF 到期,央行是否会进行续作以及投放的力度将成为市场判断后期流动性的重要 指标。对此我们认为: (1)央行连续 13 天回收流动性的行为十分罕见,已经明确表达今年对于偏紧货币政策的执行 力度将加大的信息; (2)如果通过 MLF 操作替代 OMO 操作投放流动性,将进一步抬升资金成本中枢,对债券收益率 形成制约; (3)后期依然要重点关注市场资金面的整体水平,前期流动性较为宽松时央行一直在回收流动性,后期 也应该继续维持总量紧平衡的水平。 第五,3 月 CPI 小幅回升,PPI 继续维持高位。3 月 CPI 同比为 0.9%,较上月回升 0.1 个百分点,环比下降 0.3%, 低于市场预期。我们认为通胀压力对债市影响暂时不大,主要关注金融监管和美国加息及缩表,在以监管为主线的 市场环境下,CPI 维持低位也不会使得央行放松,反而后期美联储再次加息,OMO 利率还得上调,而且监管作为慢变 量会在较长时间内影响债券市场,短期则需要关注中下旬资金面的波动。 【地产 袁豪、鲁星泽】首开股份年报点评:销售大增、业绩可期,京津冀核心标的 事项 4 月 12 日晚,首开股份发布 2016 年年报,公告实现营业收入 298.8 亿元,同比增长 26.5%;实现归属上市公司股东 净利润 19.0 亿元,同比下降 8.7%;每股收益 0.579 元,同比下降 35.1%。2016 年中期每 10 股分红 2.5 元,2016 年 全年再拟按每 10 股分红 3.5 元,2016 年全年合计每 10 股分红 6 元。 主要观点 1、毛利率下滑致业绩短暂下降,16 年分红 0.6 元、践行高分红承诺 公司 16 年实现营业收入 298.8 亿,同比增长 26.5%,归母净利润 19.0 亿,同比下降 8.7%,符合预期;基本每股收 益 0.58 元;毛利率和净利率分别为 33.9%和 6.4%,较上年同期分别下降 6.7 和 2.5 个百分点;公司三项费用率费合 计 10.1%,较上年提升 1.4 个百分点;分地区来看,京内结算 135 亿元,同比增长 11%,毛利率 44.7%,京外结算 163 亿元,同比增长 42%,毛利率 24.8%;业绩下降源于:1)16 年结算 13-14 年降价项目毛利率普遍偏低;2)京外项 目结算较多拖累总体毛利率。但需要注意的是,公司后续毛利率回升的弹性较大。报告期末,资产负债率和净负债 率分别为 80%和 142%。16 年每 10 股分红 6.0 元,对应股息率高达 4.6%。 2、16 年销售 631 亿、同比增 93%,预收款 412 亿元完全锁定 17 年业绩 16 年公司签约销售 631 亿元,同比增长 93%,创历史新高、并排名全国第 17 名,全年去化率高达 68%;销售面积 297 万平米,同比增长 41%;销售均价 21,252 元/平米,同比增长 36%,并且大幅高于结算均价 15,394 元/平米,表明毛 利率有较大的改善空间;17 年公司计划推盘 900 亿元,加上 16 年留存 300 亿元,全年可售 1,200 亿元,并且计划 全年销售 616 亿元,同比下降 2%,对应去化率 51%,同时 17 年 1 季度公司已完成销售 185 亿元,占比达 30%,预计 全年大概率超去年的 631 亿元。此外,较快的签约销售增速也带动了预收款的大幅增加,16 年末预收款项 412 亿, 同比增长 77%,分别可锁定 17-18 年地产结算收入的 100%和 6%。 3、北京土储之王、京津冀核心标的,积极拿地、新开工支撑销售快增长 16 年公司全年拿地 306 万平米,占比当年销售 103%,拿地非常积极,此外公司正尝试棚改模式,目前已经拥有北京 5 个棚改项目,包括饮马井项目、建内项目、复内项目、顺义项目和丰台项目合计超 100 万平米。截至 16 年末,公 司未竣工口径土地储备达 1,972 万平米,其中京内占比 31%,京外占比 69%,京内未结算口径建面 510 万平米,当属 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 4 晨会纪要 北京土储之王,随着京津冀政策推进,价值也将进一步提升。16 年新开工 172 万平米,同比下降 19%,竣工 267 万 平米,同比增加 24%;17 年计划新开工 401 万平米,同比增长 133%,提供充足可售资源,计划竣工 296 万平米,同 比增长 11%,叠加 17 年结算均价将有所上涨,那么今年结算收入高增长可期。 4、投资建议:销售大增、业绩可期,京津冀核心标的,维持强推评级 首开股份作为北京龙头国资房企,拥有 510 万平米北京未结算资源,同时公司在北京国资房企整合中整合优势突出, 中长期而言将打造公司京内存量和增量土地资源的优势,并是京津冀的核心标的;销售方面,公司 2016 年销售表现 远超行业,全年销售 631 亿元,同比增长 93%,而销售量价大增将预示着后续业绩高增、筹谋激励和高分红兑现等 利好因素;近期大股东增持计划彰显了首开集团基于对公司的未来持续稳定发展的信心,也充分表明其对公司目前 股价低估的观点。我们调整公司 16-17 年每股收益预期为 1.07 和 1.51 元,维持目标价 16.85 元,维持强烈推荐评 级。 5、风险提示: 房地产市场销售弱于预期;跨区域经营风险。 【交运 吴一凡、刘阳】从 16Q4 找端倪——为何首选中国国航系列(一) 中国国航是华创交运二季度推荐的三大金股之一(另两个为大秦铁路、深赤湾 A) 。 前两日国航的上涨与民航“混改”不无关联,我们在上周日电话会议以及周报中已经做过分析,认为混改或接力。 但,我们二季度推荐国航的重要因素是我们看好起于 6 月的暑运旺季,我们的大体判断: 1)供需结构显著好于 2016 年,尤其国际航线大幅改善 2)国航在旺季大概率呈现客座率、票价双升的现象;尤其是欧洲航线 3)国航的成本管控和价格领导者形象实实在在地用报表说话了 这一个系列我们会分成几个简短的小文从现象出发来解释为什么我们首选中国国航。 本文主要从特别的 2016 年四季度情况作为入手点:国航 Q4 的毛利率水平远高于兄弟公司。 我们先简要看一下 2016 年三大航的业绩情况: 国航 68.14 亿,同比增长 0.59%;南航 50.55 亿,同比增长 29.88%,东航 45.08 亿,同比减少 0.73%。看起来是南 航增速最快。 但如果看 2016 年四季度单季的表现情况: 国航、南航、东航分别单季度亏损 4.13、13.86 及 21.86 亿元。而国航四季度还确认了投资损失 4.46 亿元(主要为 国泰航空的亏损导致) ,扣除该项因素,国航本身几乎没有亏损。 这是远好于兄弟公司的表现。 1.单季度油价及汇率两项因素:三大航无显著差异 人民币单季度贬值 3.88%,预计影响汇兑损失分别为国航 14.6、南航 11.76 及东航 14.6 亿元, 油价单季度同比上涨 14%,不考虑耗油量的增长,预计影响成本分别为国航 30.8、南航 33.3、东航 27.4 亿元。 这 2 项中,国航并没有呈现更多不同。 2.供需结构:国航最佳 ASK 角度,国航 6.2%,南航 10.3%,东航 12.98%; RPK 角度:国航 8.9%,南航 12.5%,东航 14.76% RPK-ASK 增速为,国航 2.7、南航 2.2、东航 1.8 个百分点,国航的供需结构最佳。 也正是由于国航运力投放的偏谨慎,使得其成本增速要低于兄弟公司。 三大航成本增速分别为:国航 5.6%、南航 11.6%、东航 14.8%。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 5 晨会纪要 3.毛利率:国航显著领先 我们回到看到开头的毛利率情况: 16Q4:国航、南航、东航毛利率分别为 19.58%、5.32%及 1.88%,同比分别为提升 1.4、下降 3.3 及下降 7.7 个百分 点,环比分别为下降 8.0、16.6 及 22.0 个百分点。 (Q4 淡季,通常是每年毛利率水平的低点) 我们分别从单位收入水平和单位成本水平来看: 国航单位座公里受益是下滑最少的,而单位座公里成本也是上升最少的。反映了: 价格端:国航较兄弟公司更呈现市场价格领导者的角色。 成本端:油价上涨周期,国航管控优势更为明显。油价下跌周期里,三大航成本曲线较为类似,而去年四季度处于 油价上涨周期的开始,国航的上涨斜率要平缓一些。 由此我们认为, 在 2017 年油价上行过程中,国航在价格端以及成本端的综合优势会在利润端体现的更加显著! 同时,我们认为 2017 年一季报,国航的业绩或也显著好于兄弟公司(虽然同为下滑,主要因同比角度,Q1 燃油成 本大幅上升) 4.销售+管理费用率: 国航整体较为平稳,而东航的波动更大一些。 5.投资建议:淡季布局,旺季收获,首选中国国航。 我们看好 2017 年暑运旺季(起于 6 月)业绩弹性的充分释放,尤其看好国际航线的大幅改善。首选海外布局最完善、 4 月与汉莎正式联营的中国国航。 【食品饮料 王莺团队】酒鬼酒(000799)深度报告:内修遇外力,酒鬼酒成长可期 独到见解 历经 2016 年梳理,酒鬼酒改善明显,管理趋于稳定规范、产品线明晰单品突出、激励逐渐到位,公司底部反转迹象 明显。公司消费者基础厚实,主力产品卡位高速增长的次高端市场,收入、利润弹性极大。在行业向好背景下,酒 鬼酒轻装上阵,业绩有望于 2017 年开始加速。 投资要点 1.多因素叠加酒鬼酒报表业绩表现平淡,中粮入主一年后公司管理趋向规范化、产品梳理基本完成,激励机制逐步 到位 战略磨合、贴牌梳理、低价位产品收缩导致公司 2016 年报表表现平淡。中粮团队自正式入主以来,通过产品线梳理 聚焦大单品,公司管理方式由粗放式向精细化转变,并出台与业绩挂钩的高管薪酬方案,激励机制逐步到位,平淡 报表下公司已经实现较大改善。 2.消费升级创造巨大市场空间,酒鬼酒聚焦三大品牌线卡位次高端 高端名酒价格上行打开了次高端天花板,由于白酒消费结构中百元以下消费占比超过 80%,本轮消费升级将为 300-500 元价位带创造巨大机会,酒鬼酒凭借文化名酒品牌基础以及馥郁香型独特口感,有望充分享受行业发展红 利。中粮团队精简产品体系,明确了内参、酒鬼、湘泉 3 大品牌线共 8 款重点产品,计划在 2017 年底前将近 200 个 品牌缩减至 80 个左右,当前清理效果显著,主力产品价格超过 200 元,卡位次高端蓝海市场。 3.省内空间大,省外助力强,酒鬼酒将进入快速发展轨道 湖南省内白酒市场空间大、缺乏强势品牌,酒鬼酒作为湘酒第一品牌省内市场大有可为。中粮接手对酒鬼酒管理之 后,开启“省内重点做,省外做重点”的战略,强化对大本营市场深耕,2016 年公司华中地区收入同比增长 65.7%, 华中占比由 2015 年 47.1%提升至 2016 年 71.1%,聚焦省内战略效果突出。省外市场依托中粮大集团背景,渠道协同 作用开始发力协助酒鬼酒开拓省外市场布局。我们认为中粮团队可以通过“隐形”+“显性”两种渠道协同效应促进 公司业绩增长。 4.投资建议: 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 6 晨会纪要 贴牌清理、内部调整营销报表表现,真实业绩可观;当前管理、产品、销售逐渐理顺;行业向好、轻装上阵,底部 反转进入快速增长通道。我们认为公司磨合期已过,业绩将开始加速增长。我们预计 2017-18 年公司实现收入 9.06 亿、13.12 亿,同比增速分别为 38.3%、44.9%,对应净利润分别为 1.86 亿元、3.56 亿元,同比增速分别为 70.9%、 92.1%,目前公司市值约 70 亿元,底部隐现、弹性十足,给以 12 个月目标价 33 元,对应 18 年 PE30 倍,维持“强 推”评级。 5.风险提示: 大单品推广不及预期,食品安全问题。 【医药 张文录团队】亿帆医药(002019):业绩符合预期,转型升级打开成长空间 事项 公司披露 2016 年年报,报告期内实现营业收入 35.05 亿元,同比增长 43.93%;实现归母净利润 7.05 亿元,同比增 长 95.46%,扣非后归母净利润 7.09 亿元,同比增长 138.28%。公司 2016Q4 实现营收 8.35 亿元,同比增长 36.38%, 实现归母净利润 1.68 亿元,同比增长 150.80%,实现扣非后归母净利润 1.73 亿,同比增长 197.09%。公司业绩符合 预期。 公司公布利润分配及送转方案,拟每 10 股派发现金红利 1.00 元(含税) 。 同时,公司披露 2017 年一季度业绩预告,实现归母净利润 18,440 万元-21,854 万元,同比增长 35%-60%。 主要观点 1.原料药业务增速明显,制剂业务稳步增长。 分板块看: 医药制剂业务实现营收 21.80 亿元,同比增长 31.54%,毛利率 40.42%,较去年同期下降 2.21%;原料药业务实现营 收 11.26 亿元,同比增长 98.92%,毛利率 72.73%,较去年同期增加 34.58%,主要系报告期内泛酸钙价格有较大幅 度提升所致;高分子材料业务实现营收 1.99 亿元,同比下降 6.07%。 主要子公司方面: 亿帆生物 2016 年实现营收 212,713 万元,同比增长 28.36%,扣非后净利润 22,379.06 万元,同比下降 1.80%,考虑 系管理费用增加所致(加大研发投入、购买国药一心血液肿瘤相关产品),亿帆生物完成 2016 年扣非后净利润 20,450.47 万元的业绩承诺,并实现 2014-2016 年累计扣非后净利润 64,110.88 万元,三年业绩承诺全部实现,并 超额完成 10,388.27 万元; 四川天联 2016 年实现扣非后净利润 2831.77 万元,完成 2016 年扣非后净利润 2800 万的业绩承诺; 杭州鑫富 2016 年实现营收 101,701 万元,净利润 42,997.66 万元,主要系报告期内承接了母公司的原料药业务及降 解材料业务,且原料药价格维持高位带来净利润显著增加。 费用分析:公司全年销售费用 4.28 亿元,同比增加 16.17%,显著低于营收增速(43.93%),主要系原料药业务占比 提升所致;全年管理费用 3.26 亿元,同比增长 73.09%,其中研发费用 2.71 亿元,同比增长 566.01%,研发投入占 营收比例由去年的 1.69%上升至 7.72%,增加 6.03 个百分点,主要系收购 DHY 公司 53.8%股权及购买国药一心血液 肿瘤项目使得研发投入增加;全年财务费用 0.19 亿元,同比增长 84.59%,主要系银行贷款增加所致。 2.制剂产品线整合快速推进,新进医保目录产品放量可期。 公司前期围绕妇科、儿科、皮肤科及血液肿瘤类等几大产品线进行并购整合,已逐步完善主要产品线的搭建,同时 以产品线进行营销体系的业务整合,实现产销协同效应最大化;其次,公司对内部的药品批准文号与企业进行转移 与整合,有助于提升公司核心产品的质量标准与产能,也提高了管理效率,形成规模效应有助于后续降低管理成本。 此次医保目录调整,公司有 11 个独家品种调入,不仅在品种数量上位居首位,在品种质量上也有颇多亮点:诸如缩 宫素鼻喷雾剂(市场规模 4-8 亿元) 、妇阴康洗剂(市场规模 5-10 亿元)等重磅产品,诸如皮肤科产品群的丰富(市 场规模 10-15 亿元) ;鉴于公司的独家品种未来受招标降价的冲击相对较小,同时公司拥有健全的营销网络(覆盖除 港澳台以外的所有省市,在全国二级以上医院的覆盖率超过 60%)和强大的市场推广能力,我们预计 3 年后新进入 医保目录的品种将为公司制剂业务带来 30 亿以上的销售收入,对应 6 亿以上的净利润。此外,在后续地方医保增补 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 7 晨会纪要 目录中,公司的部分品种也有望调入。 公司的复方黄黛片有望进入医保谈判目录,作为急性早幼粒细胞白血病的经典砷剂疗法,预计进入医保目录后会进 一步替代砷剂注射剂市场带来业绩弹性(市场规模在 15 万盒左右) ;此外,产品正在申请慢粒、骨髓瘤、肝癌等适 应症,市场潜力巨大。 3.加大研发投入,创新药助力转型升级。 报告期内,公司合计投入研发资金 2.71 亿元,占公司全年营收 7.72%,较去年增加 6.03 个百分点。(1)公司收购 DHY 公司 53.8%股权,获得两个先进的新药研发平台(DiKineTM 双分子平台,ITabTM 免疫抗体平台),已成功开发了 一系列处于临床和临床前阶段的创新型大分子生物药,其中第三代创新药 F-627 已进入全球 III 期临床和即将进入 中国 III 期临床,有望于 2019 年在全球上市,分享长效 G-CSF 的巨大市场空间;自主首创新药 F-652 已进入两项国 际 II 期临床和中国 I 期临床, 上半年有望获批孤儿药资格; 肿瘤免疫双特异性抗体新药 A-337 将进入国际 I 期临床; 长效生长激素 F-899 将进入临床申报。 (2)公司购买国药一心 8 个血液肿瘤相关产品,丰富血液肿瘤产品群,形成 良好的产品梯队。 4.投资建议: 预计公司 2017-2019 年实现归母净利润 8.53 亿、9.54 亿、11.95 亿元,EPS 分别为 0.77 元、0.87 元、1.09 元,对 应 PE 分别为 22 倍、19 倍、15 倍。我们认为公司进入医保目录的品种将助力制剂业务快速放量,创新药业务的推进 将为公司业绩带来巨大弹性,同时给公司估值带来提升,予以“强烈推荐”评级。 5.风险提示: 泛酸钙降价幅度超出预期,产品放量不及预期。 【医药 张文录团队】凯普生物(300639):专业化分子诊断产品供应商,医学检验所业务是长期看点 投资要点 1.公司 IPO 基本情况介绍 此次凯普生物拟发行不超过 2250 万股 A 股,募集资金约为 3.72 亿元(剔除发行费用)。发行后公司总股本数量 9000 万股,发行股份数量占发行后总股本比例为 25%。公司募投项目主要用于分子诊断试剂产能扩张、研发、销售和分 子医学检验所的建设等项目,总投资额为 5.87 亿元,其中募集资金 3.72 亿元。 2.专业的 HPV 诊断试剂供应商 公司是专业的 HPV 诊断试剂产品供应商,2016 年 HPV 诊断试剂盒收入 3.32 亿元,收入占比 84.61%; 整体毛利率 85.67%, HPV 产品毛利率 89.30%。公司的收入规模属于国内 HPV 领域的龙头之一。 3.医疗服务板块业务或成为公司未来增长引擎。 此次 IPO 公司募投项目之一是投入约 1.81 亿元的分子医学检验所建设,其中 8990 万元为募集资金,其余约 9000 万 元为公司自筹资金。根据公司公告,目前凯普生物已经在国内多个城市取得了 16 张医疗机构设置批准证书,批准的 检验项目主要集中在临床细胞分子遗传学专业。从独立医学实验室的角度看,公司目前初步具备了成为大型连锁实 验室的资质基础,这项业务或将帮助公司突破产品端 HPV 单一产品的制约,引领公司进入市场规模更大的分子诊断 服务行业。 4.投资建议: 按照公司发行后总股本 9000 万股计算,2017-19 年 EPS 分别为 1.01 元、1.21 元和 1.51 元,给予 40-45 倍 PE,股 价在 40-45 元/股。 5.风险提示: 新产品研发风险;实验室扩张经营风险 【传媒 谢晨团队】中文在线(300364) :基于 IP 的泛娱乐布局雏形已现,定增+股权激励保障资金与士气,“推荐” 事项 4 月 12,公司披露了 2016 年报,全年实现营业收入 6.02 亿元,同比增长 54.14%,实现归母净利润 3504.5 万元, 同比增长 12.13%,实现每股收益 0.14 元。公司的利润分配方案为每 10 股派发现金红利 0.40 元(含税) ,以资本公 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 8 晨会纪要 积金向全体股东每 10 股转增 15 股。 点评 1.公司管理费用与非经常性损益大增,归母净利润仍增长 12.13%。 公司 16 年实现营业收入 6.02 亿元,同比增长 54.14%,实现归母净利润 3504.5 万元,同比增长 12.13%,扣非后净 利润为 697.4 万元,同比下降 59.39%。扣非净利润的大幅下滑,主要是由于管理费用的较快增长;非经常性损益达 到 3605 万元,远高于 15 年的 1417 万元,这主要是由于 16 年公司新设立的中文在线(天津)文化发展有限公司获 得天津滨海高新技术产业区运营扶持补助 2000 万元。 公司在 16 年完成了第三期股票期权与限制性股票激励计划,激励对象共计 96 名 (62 名股票期权+34 名限制性股票) , 共授予股票 189.94 万份,增加管理费用 1310 万。由于公司股权激励计入管理费用,逐年摊销,16 年新增了第三期 股权激励,加上研发投入增加及薪酬增长,导致管理费用率比 15 年同期增加了 2.3 个百分点,增加了 7909 万元。 本次股权激励有利于留住优秀人才,调动公司高管、中层管理人员及核心成员的积极性。 2.数字阅读与增值服务业务快速增长,文学与教育双主业齐头并进。 (1)数字阅读产品: 公司 16 年数字阅读产品收入 2.98 亿,同比增长 39%,占收入比重 50%,毛利率为 38%。公司的数字阅读产品涵盖文 学与教育: 1)文学方面:有 17K 小说网、汤圆创作、四月天文学网、鸿达以太听书等平台,公司于 16 年实施超级 IP 战略, 组建了都市超英雄等超级 IP 工作室群,合作大批大神作者,与 600 余家版权机构合作,签约 2000 余位知名作家, 为用户提供海量阅读内容; 2)教育方面:有“中文慧读”与“书香中国”等面向教育领域的阅读产品,16 年公司努力扩大覆盖范围,获得较 大成长。 (2)数字内容增值服务: 公司的数字内容增值服务增长迅猛,16 年达到 2.29 亿收入,同比增长 265%,占收入比重为 38%,比 15 年提升了 22 个百分点,毛利率为 64%。这块业务的快速增长主要得益于影视和游戏衍生,公司拥有庞大的原创 IP,通过 IP 与影 视和游戏公司进行项目合作: 1)IP 影视衍生:公司 16 年与爱奇艺联合打造了《我的美女老师》 ,与优土合一合作了《我的狐仙老婆》等网络剧; 与华策克顿正在合作殿堂级作品《橙红年代》 ;另有多个精品 IP 如《超自然大英雄》、 《超级兵王》等将与唐德影视 等合作伙伴共同开发。 2)IP 游戏衍生:公司 16 年成立中文互娱,开拓游戏业务,推出了二次元手游《诺文尼亚》 ,近期自有 IP 游戏《人 皇纪》完成制作即将上线;定制游戏《武道至尊》已经上线,取得较好的流水和排名。 (3)数字出版运营服务: 公司的数字出版运营服务 16 年收入 7453 万元,同比下降 34%,占收入比重为 12%,毛利率为 42%。 公司持续为咪咕数字、天翼阅读、新浪阅读等机构提供多维运营服务。公司 16 年更是与第一大客户咪咕数字进行战 略合作,对于咪咕文化及子公司拥有版权的内容,双方可共同投资、开发、运营和出品,这拓宽了公司的 IP 选择范 围,有助于公司打造 IP 泛娱乐生态产业。同时,双方将在渠道分发、技术、运营、新兴领域以及咪咕核心服务等方 面进行合作,将为公司带来更多业务机会及收入。 3.16 年成功完成 20 亿定增资金充足,合作多个战略伙伴前景看好。 1)定增完成资金充足:公司 16 年完成 20 亿定增,计划除 6000 万补充流动资金外,剩下部分平分,分别投资文学 和教育业务。在目前再融资监管收紧之际,公司手头现金充足,投资或并购空间更大。 2)战略合作多家伙伴:公司与多家公司签订了 3 年或以上的战略合作协议,涉及影视(包括荣信达、华策影视、唐 德影视、万达影视、奥飞娱乐) 、游戏(浙江冰峰) 、数字阅读(咪咕文化)等领域,公司通过与经验丰富的伙伴合 作,能够快速切入各个泛娱乐领域,完善 IP 产业链。 3)进军二次元业务:公司将二次元作为“文学+”重点板块,公司分别以 2.5 亿元战略投资二次元文化发源地弹幕 网站 AcFun 和国内首个规模化盈利的二次元游戏公司上海晨之科,三方基于“内容+宣发+变现”形成战略级协同, 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 9 晨会纪要 中文在线作为 IP 源头携手双方布局二次元产业链。 4.投资建议: 公司的“文学+”与“教育+”均为快速增长的行业(天时) ,20 亿定增完成现金充足(地利),完成股权激励提振内 部士气(人和) 。文学方面投资新浪阅读,与华策影视、唐德影视等公司联合开发 IP,多个项目将于 17 年贡献收入, 来自影视与游戏投资的增值收入可期;教育方面,阅读产品“中文慧读”和“书香中国”快速扩张,投资的 ATA 与 MOOC17 年或将贡献收入。我们预计公司 2017-2018 年归母净利润为 1.23/1.92 亿元,对应 EPS 为 0.43/0.67 元,对 应 PE 为 86/55 倍, “推荐” 。 【计算机 陈宝健】辰安科技年报点评:应急平台龙头,成长前景光明 事项 公司发布 2016 年年报,2016 年营业收入 5.48 亿元,同比增长 32.58%;归母净利润 0.79 亿元,同比增长 2.00%; 扣非归母净利润 0.77 亿元,同比增长 0.62%。每 10 股派发红利 2 元(含税) ,每 10 股转增 8 股。 点评 1.营收快速增长,国内业务大幅增长 1)公司营收同比增长 33%,主要由于国内公共安全应急业务、城市安全业务同比大幅增长 61%、355%所致。2)毛利 率下滑 5 个百分点,主要由于国内业务收入占比增加,且毛利率低于国际业务导致。3)管理费用率较上年增加 5.11 个百分点,主要系本期加大研发投入力度所致。由于销售费用支出控制得当,销售费用率下降 2.69 个百分点。 2.依托清华大学,技术优势突出 公司是国内公共安全应急平台龙头。公司第一大股东清控创投系清华大学控股,是清华大学科技成果产业化的重要 平台,公司具备先天技术资源优势。公司组织机构内有中央研究院,并通过“公共安全协同创新中心” 与清华大学 公共安全研究院、中国人民公安大学、北京市科学技术研究院、 中国标准化研究院、国家行政学院等单位进行深入 的技术合作,不定期与国外相关科研机构交流学习国际经验,持续保持公司的技术领先优势。 3.股权激励+员工持股,彰显对公司前景充满信心 2017 年公司先后颁布限制性股权激励计划、员工持股计划,使得管理层、员工与公司利益绑定,激励作用明显,同 时彰显公司对经营发展的信心。1)股权激励计划:拟向公司 161 人授予 80 万股,激励人数约占公司总人数 20%, 覆盖范围广。授予股票数量占总股本数 1%。2)员工持股计划:初始拟筹集资金总额 1 亿元,按照 1:1 杠杆比例, 合计募集 2 亿元。参与人员不超过 450 人,约占公司总人数 50%,覆盖范围极其广泛。期待辰安科技激励计划成效 凸显。 4.投资建议: 公司依托清华大学,技术资源优势突出;股权激励和员工持股计划相继出台,公司经营信心十足。预计 2017-2019 年公司归母净利润分别为 1.00、1.24、1.53 亿元,对应 PE65X、52X、43X。首次覆盖,予以推荐评级。 5.风险提示: 国内外业务发展不及预期,激励计划效果不及预期。 【财经要闻】 一、 【行业掘金】 1.【朝鲜半岛紧张局势加剧 黄金避险需求提升】 周三现货黄金延续涨势,一度刷新五个月高点至 1279.85 美元/盎司。4 月 15 日,朝鲜将迎来金日成诞辰 105 周年, 随后的 25 日还将迎来人民军建军 85 周年,外界预测朝鲜将有核试验大动作。作为应对,美国“卡尔·文森”号航 母战斗群改变原定驶往澳大利亚的任务计划,转而北上,前往西太平洋朝鲜半岛附近水域展开行动。 美偷袭叙利亚已凸显其军事上不可预测性,全球不确定因素步入高发期。美国两艘航母部署朝鲜半岛周边,剑拔弩 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 10 晨会纪要 张,局势不同以往,紧张局势预期短期无法消除,不排除局势进一步恶化、持久化。日前,朝鲜军队举行忠诚仪式, 扬言核武先发制人捍卫国家,朝鲜进行第 6 次核试验的可能性依然存在,为地区局势增添了巨大不确定性。 目前 12 家黄金行业上市公司中已有 6 家发布 2016 年度报告,其中 5 家公司实现盈利且净利润有不同程度增长,山 东黄金、西部黄金、湖南黄金业绩增幅超过 100%,均受益于金价同比回升。不仅如此,它们还在今年加快了海外购 矿步伐,如山东黄金近日与巴理克黄金公司合作,将收购阿根廷一金矿 50%权益;紫金矿业 2017 年业务策略显示, 海外项目将在公司保增长方面做出重要贡献。 国内黄金资源缺少大矿,产量供不应求,而中亚、非洲、南美、澳洲等地区资源丰富。目前金价仍处于相对低位, 适合收购的推进。就金价走势而言,今年无论是欧洲的政治进程还是局部地区的地缘政治风险,都有望形成利好。 此外,美联储主席耶伦近期发表偏鸽派言论,加上美国经济数据明显弱于预期,市场对美联储 6 月加息持相对谨慎 态度,也在一定程度上利于黄金反弹。被称为美股“恐慌指数”的 VIX 指数近日连续反弹,最新收报 15.42,为去 年 11 月以来新高。黄金作为重要的避险资产,在几个关键时间前仍有上涨动力。国际金价上涨,带来概念股的交易 机会,可关注西部黄金(601069)、中金黄金(600489)、银泰资源(000975)、赤峰黄金(600988)、湖南黄金(002155) 等。 2.【内蒙古迎建区 70 周年 当地特色产业迎发展机遇】 5 月 1 日,内蒙古将迎来自治区成立 70 周年,届时将在新建成的内蒙古少数民族群众文体中心举行大型庆祝活动, 还将举办中蒙博览会、大数据产业大会、世界草业大会、世界乳业 大会等庆典活动。内蒙古位于中俄蒙经济走廊, 是“一带一路”战略的重要节点地区。随着建区 70 周年到来之际,稀土等战略新兴产业有望获得政策扶持。 去年 11 月,内蒙古经信委召开稀土产业基地建设推进座谈会,明确积极争取国家支持内蒙古稀土产业转型升级、加 快稀土产业基地建设。具体包括在包头设立国家级稀土创新中心、启动部区联合编制国家“稀土+”行动计划以及推 动建立国家层面的稀土产业基金等。目前,包头正加快建设以稀土为龙头的国家新材料产业基地,今年包头稀土高 新区将重点开工稀土项目 46 个,其中 10 亿元以上稀土项目 7 个,今年底稀土功能材料产量预计突破 4.5 万吨,力 争 2018 年占全国的比重达到 30%。建议关注北方稀土(600111)、包钢股份(600010)。 根据自治区政府工作报告,2017 年目标完成固定资产投资 1.7 万亿元以上(增长 12%) ,其中基础设施投资 3000 亿 元。实施重大生态修复工程,生态环境得到有效改善。供给侧结构性改革初见成效,煤炭、钢铁去产能持续推进。 还将发展现代农牧业,促使传统农牧业转型升级。蒙中医药方面,将制定行业标准,打造相关医疗服务体系,发展 养生保健服务。建议关注蒙草生态(300355) 、鄂尔多斯(600295)、生物股份(600201)、东宝生物(300239)等。 此外,2017 年国企重要领域实质性改革步伐将大于 2016 年,混合所有制改革、混改企业员工持股、国有资本投资 运营公司组建等将加速推进。 建议关注兰太实业 (600328)、内蒙华电(600863)、北方创业(600967)、北方股份(600262) 等。 3.【大气成京津冀环境治理重点 催生监测治理需求】 以“我国大气污染成因与控制”为主题的第 S33 次香山科学会议学术讨论会近日在北京召开。会议围绕大气重污染 特征与物理化学机制、污染与边界层气象及其耦合机制和多污染物协同防控途径与成效等中心议题进行了深入讨论。 科技部部长万钢表示,下一步要把大气污染防治研究和循环污染治理作为“科技创新 2030—京津冀环境综合治理重 大工程”重要内容,以科研成果指导工程建设,为打好蓝天保卫战发挥科技创新引领和支撑作用。 在各方推动下,京津冀地区联防联控具体实施细则今年有望出台,激发生态环境监测网络的建设需求。此外,京津 冀治霾将进入工业源的精细化治理的新阶段,按投资额占营收的 1%比例测算,京津冀地区非电行业在线监测市场潜 力为 200 亿元。 ◆雪迪龙(002658)在工业烟气监测领域具有丰富经验。 ◆清新环境(002573)为烟气治理综合服务商。 其他关注:聚光科技(300203) 、天瑞仪器(300165) 4.【雄安新区电网专项规划待发布 打造国际先进智能电网】 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 11 晨会纪要 国家电网公司近日召开专题党组会议,研究部署公司贯彻党中央、国务院关于设立雄安新区决策的具体工作,包括 研究编制雄安新区电网初步建设规划。根据雄安新区市政规划有关内容,优化调整国家电网公司“十三五”电网规 划。国家电网表示,高起点高标准高质量打造“绿色低碳、智慧高效、友好便捷、坚强可靠”的国际一流绿色智能 电网,使雄安电网成为大型城市电网的示范。 雄安新区“配网+新能源”双重刺激打开潜在巨大空间。根据规划,雄安新区远期控制区面积约 2000 平方公里,参 考特区建设先驱者的深圳特区和浦东新区,预计远期将达 1157 亿累计配网投资规模。雄安新区的电力基础设施建设 将高效快速推进,成为新的电力特区。雄安新区电网建设将成为国网系转型升级的重要拐点,国网系公司有望充分 受益雄安电网建设,创新业务成长加速可期。可关注许继电气(000400)、平高电气(600312)、四方股份(601126)、 恒华科技(300365) 、置信电气(600517)等。 5.【特斯拉 Model 3 量产在即 关注四大领域】 特斯拉近期公布的 2016 年财报透露,其首款大众车型 Model 3 将于今年 7 月开始试生产。自今年 3 月以来,特斯拉 的股价涨幅超 20%,并创出新高,带动国内市场形成相应热点,建议关注以下四大领域: 氢氧化锂:按照特斯拉今年底 10 万辆左右的产量计算,今年对氢氧化锂的需求将达到 5600 吨,同比增速 50%以上。 伴随特斯拉产量进一步提升,未来对氢氧化锂的拉动作用非常显著。涉及相关业务的企业包括赣锋锂业(002460)、 天齐锂业(002466) 、雅化集团(002497) 、杉杉股份(600884)等。 钴:特斯拉 2020 年的销售目标为 50 万辆,据此计算,钴每年的需求量为 5000 公斤。金属钴开采受限,因此华友钴 业(603799) 、洛阳钼业(603993)等拥有钴资源的企业有望受益。 永磁钢:特斯拉 Model 3 由于成本、技术原因,倾向于选择永磁同步电机。现在每辆车电机领域使用永磁钢量为 3 公斤,按照我国 2020 年前将达到 500 万辆保有量计算,将带动需求 1.5 万吨,为较大增量市场。中科三环(000970) 已与特斯拉签署采购条款。 铝材:可减轻车身重量从而提高续航旅程。南山铝业(600219)已通过特斯拉产业链认证,未来如果特斯拉在国内 大量交货,将为其带来业务增量。 6.【中科院研发国产自主 5G 芯片 结盟中兴烽火大唐】 从中科院获悉,该院今年将斥资 3000 万元,用 18 个月的时间,部署面向新一代移动通信的 5G 芯片产业化项目。该 项目的目标是“完成 5-6 款射频前端和基带芯片和网络核心技术产品化开发与应用验证”,与广东省“5G 研究院”, 与中兴通讯(000063) 、烽火通信(600498) 、大唐电信(600198)等上市公司形成产业联盟,推进产品规模应用。 5G 不仅是网络,而是整个智能互联网的开始,移动互联、智能感应、大数据、智能学习共同形成的新能力,将在整 个社会的智能交通、移动医疗、智慧城市、智慧工业等众多领域形成基础支撑。未来关键技术的争夺、标准的制定 竞争激烈,率先布局的企业有望占得先机。 7.【我国首批干细胞临床研究项目启动 具有里程碑意义】 近日,我国正式备案的首批两个干细胞临床研究项目——“人胚胎干细胞来源的神经前体细胞治疗帕金森病”和“人 胚胎干细胞来源的视网膜色素上皮细胞治疗干性年龄相关性黄斑变性” ,在郑州大学第一附属医院正式启动。 两个干细胞临床研究的开展,将为治愈许多疑难病症翻开新的篇章,具有里程碑式的意义。另据报道,2016 年底 KITE 向 FDA 递交 KTE-C19 的 BLA 滚动申请而有望在 2017 年迎来全球首个 CART 疗法上市, 实现细胞治疗技术的一个突破。 细胞治疗行业在经历重洗牌后或将进入常态发展期随着干细胞、免疫细胞以及其他体细胞治疗技术在各种再生医学、 肿瘤治疗以及罕见病、老年病等领域获得化药、靶向药等无法取得的疗效,全球细胞治疗销售市场近年将达到数千 亿美元。 ◆安科生物(300009)2015 年至今,通过收购中德美联、参股博生吉、受让礼进生物 PD-1 单抗 项目、合资成立三 叶草基因科技公司等一系列动作,形成了从基因检测、靶向药物开发、CAR-T/CAR-NK 等细胞免疫治疗技术等一系列 精准医疗全产业链布局。 ◆北陆药业(300016)通过收购中美康士控股纽赛尔生物 75%股权,布局肿瘤细胞免疫治疗领域。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 12 晨会纪要 其他关注:冠昊生物(300238) 、开能环保(300272) 8.【石墨烯快充移动电源亮相 CITE 产业迎来爆发期】 近日,2017 年春季环球资源电子展,在香港亚洲国际博览馆正式开幕。环球资源电子展是目前全球最大的电子产品 采购展,据报道,东旭光电(000413)在展会现场展出了“石墨烯移动电源”这一款黑科技产品。据现场工作人员 介绍,这款产品由东旭光电和倍斯特两家公司联合研发,容量为 5000mAh,充满时间为 15 分钟。其中,东旭光电提 供石墨烯材料,倍斯特做的是电路配合。据倍斯特负责人透露,东旭光电已经出货了几万颗石墨烯电芯给倍斯特。 我国是石墨烯研究和应用开发最为活跃的国家之一,已将石墨烯列为战略前沿材料之一,并列入“十三五”规划。 中国石墨烯技术创新联盟在 2016 年全球石墨烯产业研究报告中表示,我国石墨烯应用市场将迎来产业爆发期,到 2020 年将形成千亿级市场规模。随着各种下游应用和产业化成果层出不穷,同时国家也不断推出各项扶持政策,加 快石墨烯应用进程。随着石墨烯电池不断量产,投入市场,石墨烯电池产业将很快迎来爆发期。 ◆碳元科技(601333)高导热石墨膜龙头企业。 ◆道氏技术(300409)控股的青岛昊鑫是石墨烯产业化的龙头企业,目前已成为比亚的、国轩高科等国内一线电池 厂商正极导电剂主要供应商。 ◆中国动力(600482)公司与上海新池新能源科技有限公司签订战略合作协议,合作研发高性能石墨烯铅酸蓄电池、 锂电池。 9.【环保核查推动供给端收缩明显 锑精矿价格持续上调】 数据显示,12 日锑精矿、氧化锑价格上调,企业报价上调 1000 元/金属吨、500 元/吨,相比去年同期涨幅逾 70%。 另外,锑锭价格也上涨每吨 1000 元。 据了解,此轮锑产品价格上涨,主要受环保督查影响。2015 年以来锑冶炼关停或减产产能在 5 万吨以上,约占到产 出的 30%,供给端收缩明显。预计在环保核查的推动下,锑产业供需格局有望继续改善,可关注湖南黄金(002155)、 华钰矿业(601020) 。 二、 【公司动态】 ◆金融 中国平安:四控股子公司一季度保费收入 2110 亿元 同比增 36% 天茂集团:国华人寿纳入报表 2016 年盈利增 9 倍 中国太保:董事长高国富辞职 孔庆伟获提名为执行董事候选人 浦发银行:董事长吉晓辉辞职 高国富获提名董事候选人 ◆环保 博天环境拟全面参与宁夏吴忠生态环境建设 投资额料不低于 120 亿元 盈峰环境中标 2.87 亿元污水处理 PPP 项目 长青集团:满城项目预计年内投产 ◆新能源与电力设备 科陆电子终止并购事项 13 日复牌 *ST 佳电遭立案调查终止筹划重大事项 13 日起复牌 骆驼股份拟 3 千万欧元投资海外电动汽车及单车企业 露笑科技拟 5000 万元设立露笑新能源 金通灵签订两项目协议 合同总金额近 8 亿 中来股份全资子公司签订 20 亿重大合同 隆基股份一季度净利预增 50%-70% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 13 晨会纪要 中能电气:将 10 转 20 变更为 10 转 10 派 1 元 广安爱众终止重大资产重组 14 日召开投资者说明会 ◆通信 恒信移动拟变更证券简称为恒信东方 ◆计算机 二三四五、江苏银行、海澜之家等联合设立消费金融公司 辰安科技 2016 年净利 7935.56 万元 拟 10 转 8 派 2 赢时胜拟将 10 转 30 派 2 元变更为 10 转 15 派 3 元 ◆电子 佛山照明:LED 业务发展趋势向好 华锋股份 2016 年业绩微增 拟 10 转 7 派 1 盈方微:控股股东所持股份被司法轮候冻结 大连控股:涉嫌多项信披违法违规遭证监会立案调查 依顿电子拟 10 转 10 派 10 控股股东计划减持 10%股份 依顿电子:高送转搭配减持计划遭交易所火速问询 13 日起停牌 ◆传媒互联网 科达股份积极推进股权激励相关事项 13 日复牌 中文在线 2016 年业绩同比增 12.13% 拟 10 转 15 派 0.4 吉比特一季报业绩预增 173%-209% 视觉中国将与百度在人工智能等方面展开合作 读者传媒 2016 年度拟 10 转 10 派 1 元 读者传媒:高送转事项遭交易所问询 继续停牌 ◆军工 振华科技:定增所涉军工事项审查仍在进行 13 日复牌 ◆机械 埃斯顿:重组事项未获批 13 日复牌 烟台冰轮 2016 年度业绩微降 拟 10 转 5 派 0.5 赛摩电气拟将“10 转 20”变更为“10 转 8” 普丽盛:三股东拟合计减持不超过 17.73% ◆医药生物 片仔癀:去年净利同比增 15% 今年一季度增逾 5 成 蓝帆医疗:控股股东协议转让部分股份完成过户 新华医疗未及时披露业绩预告遭证监会监管 ◆基础化工 康得新与陶氏化学共同开发无镉量子点膜 金路集团一季度净利预增 17 倍 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 14 晨会纪要 远兴能源一季度业绩预增逾四倍 华西股份一季报预增 140%-170% 蓝晓科技:控股股东、高管承诺半年内不减持所持股份 风神股份拟 57.83 亿并购 PTG 等工业胎资产 将成中国最大工业胎企业 ◆石油化工 *ST 油工签署 25.2 亿美元海外工程重大合同 13 日复牌 广聚能源预计一季度净利润同比增约 332% ◆金属 金洲管道终止收购军工类资产事项 13 日复牌 闽发铝业已召开终止重组事项说明会 13 日复牌 兴业矿业一季报预增 1469%-1812% 炼石有色:收购事项获法国经济部批准 ◆建筑与装饰材料 冀东水泥、金隅股份、韩建河山等 14 只雄安概念股集体 13 日起停牌核查 冀东水泥:海螺水泥减持逾 6737 万股占比 5% 塔牌集团:粤港澳大湾区可能对公司业绩产生积极影响 龙泉股份中标 9321 万元采购项目 四川双马预计一季度亏损 200 万元-800 万元 ◆房地产 金科股份:实控人与广州安尊签署一致行动协议 后者拟增持公司 2 亿股 13 日复牌 华发股份:拟改“10 转 20 派 8”为“10 转 8 派 8” 13 日复牌 珠江实业:粤港澳大湾区对公司生产经营存较大不确定性 格力地产:粤港澳大湾区对公司生产经营的影响存较大不确定性 世荣兆业:粤港澳大湾区具体政策未出 对公司的影响有不确定性 海德股份一季报预增 643%-829% 深振业 A 一季度净利预增 100%-130% 苏宁环球一季度净利预增 50%-100% 首开股份 2016 年报净利润同比下降 8.74% 拟 10 派 3.5 元 万科:4 月 27 日召开董事会会议 ◆建筑和工程 成都路桥中标 13 亿 PPP 项目 金额占 2015 年营收 90% 中国建筑 2016 年净利近 300 亿 前海人寿四季度买入 5.69 亿股 上海建工一季度累计新签合同 620 亿 同比增逾 15% ◆交通运输仓储 珠海港:无应披露而未披露事项 深赤湾:股价异动 无应披露事项 盐田港:股价异动 无应披露事项 恒基达鑫:截至目前没有针对粤港澳大湾区发展规划的投资项目 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 15 晨会纪要 ◆汽车 西仪股份:控股股东减持 2.51%股份 信质电机:控股股东协议转让 26%公司股份 ◆家电 海信科龙一季度净利预增 70%-90% ◆纺织和服装 健盛集团:公司未持有中国金控股份 开润股份 2016 年业绩同比增 26% 拟 10 转 8 派 5 ◆批发和零售贸易 东百集团推员工持股计划 ◆社会服务业 岭南控股一季度净利预增约 4 倍 ◆食品饮料 兰州黄河一季度预计实现扭亏 ◆农林牧渔 朗源股份:未持有中国金控股票 海南橡胶一季度实现扭亏 证金退出十大股东 ◆新股申购 星云股份(300648)发行价 15.74 元,申购上限 1.7 万股,主营锂电池检测系统。 三、 【机构和游资龙虎榜】 天业通联(002459) :一家机构席位买入 1738 万 天和防务(300397) :一家机构席位买入 1431 万,一机构卖 625 万 粤高速 A(000429) :中投无锡清扬路游资封板,一机构买 1000 万,两机构卖 1.19 亿 世荣兆业(002016) :中投广州珠江东路游资封板,一机构买 1165 万,一机构卖 2336 万 天健集团(000090) :中建投重庆涪陵广场及中投北京宋庄路游资封板,一机构卖 3428 万 粤水电(002060) :民生郑州桐柏路及国信深圳福中一路游资封板,一机构卖 990 万 河北宣工(000923) :中信湖北分公司及海通北京中关村南大街游资封板 渤海股份(000605) :中泰危害海滨北路及华宝舟山解放西路游资封板 深物业 A(000011) :国信深圳泰然九路及光大佛山绿景路游资封板 梅雁吉祥(600868) :光大佛山绿景路及中泰上海建国中路游资封板 嘉澳环保(603822) :国信深圳泰然九路及中投无锡清扬路游资封板 首创股份(600008) :国君上海分公司及银河宁波翠柏路游资封板 格力地产(600185) :财通温岭中华路游资封板 四、 【财经要闻】 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 16 晨会纪要 国务院常务会议部署推进医疗联合体建设 国资委决定从 5 月 21 日起组织实施 2017 年深化国有企业改革专题培训班,内容包括公司制股份制混合所有制改革 等。 上交所表示某券商资管 12 日下午集中大量卖出中国平安和兴业银行导致急跌,上交所将约谈该券商负责人进一步核 查情况。 深交所:将深化创业板改革,不断延伸服务链 监管趋严,今年 15 家企业 IPO 已被否接近去年全年数量。 四地证监局召开辖区机构监管会议:将防控风险放在突出位置 大商所决定自 17 日交易时起,调降铁矿石、焦炭、焦煤等品种交易手续费。 香港特区政府将组团考察粤港澳大湾区多个城市 发改委:国内汽、柴油价格每吨分别提高 200 元和 190 元 发改委督促加快签订煤炭中长期合同。 发改委要求大唐等大型电力企业商讨降低煤价的措施 煤炭兼并重组新政将提速落地 2020 年底形成 10 个亿吨级巨无霸 云南发现特大型离子吸附型稀土矿床。 中国化工与先正达宣布其并购交易已获得中国商务部反垄断批准 海南国资委:积极组建五大集团 推动整体上市 工信部召开农机装备发展座谈会 星光农机等公司参与 工信部官员:CDN 的标准制定工作进展顺利 我国首颗高通量通信卫星实践十三号成功发射 首款合规“共享电单车”试水北京 特朗普称不会将中国列为汇率操纵国 离岸人民币跳涨 美股继续收低 市场担忧地缘政治风险 美油下跌 0.5%终结六连涨 投资者担忧美原油产量上升;避险情绪推动金价上涨 0.3% 再攀五个月新高 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 17 晨会纪要 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深 300) 公司投资评级说明: 强推:预期未来 6 个月内超越基准指数 20%以上; 推荐:预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%; 中性:预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间; 回避:预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20%之间。 行业投资评级说明: 推荐:预期未来 3-6 个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5%以上; 中性:预期未来 3-6 个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%; 回避:预期未来 3-6 个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明: 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息,准确表述了分析师的个人观点;分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任 何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断;分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负 有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司 于发布本报告当日的判断。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义 务。 报告中的内容和意见仅供参考,并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点,并不构成对所涉及 证券的个人投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定 状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有,本公司对本报告保留一切权利,未经本公司事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华创证券研究”,且 不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场,请您务必对盈亏风险有清醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址:北京市西城区锦什坊街 26 号 地址:深圳市福田区香梅路 1061 号 地址:上海浦东银城中路 200 号 恒奥中心 C 座 3A 中投国际商务中心 A 座 19 楼 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