华融证券-晨会纪要_170414

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作者: 王泽军
发布机构: 华融证券
发布日期: 2017-04-14
晨会纪要 市场研究部证券研究报告 2017 年 04 月 14 日 国内市场 收盘点位 上证综指 3275.96 2.13 0.07 深证成指 10654.09 66.77 0.63 沪深300 3514.57 5.13 0.15 中小板指 6853.58 45.82 0.67 创业板指 1910.48 12.97 0.68 香港恒生 24261.66 (51.84) (0.21) 恒生中国 10204.34 (3.97) (0.04)  央行:坚决整治金融乱象,更加重视防范风险交叉 风格指数 收盘点位 华融看市  朝鲜剑拔弩张,A 股做多军工 财经要闻 传染和系统性金融风险  美政府收入创 8 年最大降幅债台高筑,特朗普“国 际行动”钱袋子告急  发改委:进一步发挥混合所有制改革在国企改革中 的突破口作用 海外市场综述  本周欧美股市普遍下跌,地缘政治危机挥之不去 涨跌幅% 3323.28 -3.57 -0.11 中证500 6615.70 39.23 0.60 中证800 4056.47 11.33 0.28 股指期货 收盘点位 IF当月 3,508.60 -5.97 0.36 IF下月 3,487.00 -27.57 0.39 IF季后 3,464.80 -49.77 0.45 IF半年 3,395.00 -119.57 0.35 海外市场 收盘点位 涨跌 道-琼斯 20,453.25 -138.61 -0.68 纳斯达克 5,805.15 -31.01 -0.53 日经225 18,426.84 -125.77 -0.68 英国FTSE 7,327.59 -21.40 -0.29 德国DAX 12,109.00 -45.70 -0.38 美元指数 收盘点位 基差 涨跌 涨跌幅% 涨跌幅% 涨跌幅% 100.584 0.419 0.42 美元中间价 6.865 -0.029 -0.42 欧元/美元 1.061 -0.005 -0.50 美元/日元 109.090 0.050 0.05 英镑/美元 1.250 -0.004 -0.30 大宗商品 请务必阅读正文之后的免责声明部分 涨跌 涨跌幅% 中证100 外汇市场 分析师:王泽军 执业证书号: S1490510120002 涨跌 收盘点位 涨跌 涨跌幅% 黄金USD/oz 布伦特原油 1290.10 1.20 0.09 55.64 0.02 0.04 LME铜 5682.50 58.00 1.02 LME铝 1918.50 20.00 1.04 CBOT小麦 442.75 9.50 2.15 CBOT玉米 376.25 0.75 0.20 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 华融看市 朝鲜剑拔弩张,A 股做多军工  市场综述 周四(4 月 13 日) ,截至收盘,上证综指微涨 0.07%,报 3275.96 点;深证成指涨 0.63%,报 10654.09 点。两市成交 4931 亿元,上日为 6533 亿元。中小板指涨 0.67%,创 业板指涨 0.68%。 行业方面,29 个中信一级行业涨跌互现。其中,电力及公用事业、家电处于领涨位 置,而国防军工、银行和非银行金融的跌幅较大。概念方面,PM2.5、赛马和京津冀一体 化指数的涨幅居前,职业教育、航母和高端装备制造指数则表现低迷。  驱动因素分析 央行召开 2017 年金融稳定工作会议。副行长范一飞指出,要进一步摸清风险底数, 坚决整治金融乱象,更加重视防范风险交叉传染和系统性金融风险;充分发挥存款保险制 度在处置风险中的平台作用;抓紧做好补体制机制短板工作。 从盘面来看,昨天两市成交额连续两日缩窄,显示资金在当前点位上展开了一定的拉 锯战。雄安新区龙头股纷纷遭遇特停,市场做多热情逐渐降温。而另一方面,朝鲜半岛的 紧张局势,也使得主力资金较为犹豫。总体而言,面对情绪面上的利空因素,市场还是展 示了较强的韧性,指数依旧顽强地处在震荡上行的趋势上。短期内,可以继续关注军工、 黄金等板块。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 财经要闻  央行:坚决整治金融乱象,更加重视防范风险交叉传染和系统性金融风险 香港万得通讯社报道,2017 年 4 月 13 日,人民银行 2017 年金融稳定工作会议在太 原召开。会议全面总结了 2016 年金融稳定工作取得的主要成绩,深入分析了当前金融稳 定工作面临的形势,并就 2017 年重点工作作出部署。人民银行党委委员、副行长范一飞 出席会议并讲话。 会议充分肯定了 2016 年金融稳定工作取得的成绩。面对复杂多变的经济金融形势, 人民银行金融稳定系统坚持稳中求进的工作总基调,齐心协力、顽强拼搏,取得了显著 工作成效,守住了不发生系统性风险的底线。推动落实中央全面深化改革领导小组部署 的年度重点改革任务,牵头承担维护国家金融安全工作,金融业改革发展扎实推进。研 究统一资产管理产品标准规制,金融业统一法规建设取得进展。全面排查金融领域重点 风险,金融风险监测评估持续稳步推进。初步实施基于风险的差别费率,存款保险机制 建设和风险处置经验不断积累。出色完成开发性金融机构、政策性银行章程修订。组织 开展中国 FSAP 更新评估,推动国际金融监管标准制定与实施,参与国际金融治理持续深 入。 范一飞指出,做好金融稳定工作必须坚持把全面深化改革作为维护金融稳定的根本 路径,将防范跨行业、跨市场的交叉性金融风险作为维护金融稳定的重点领域,着力丰 富和完善维护金融稳定的工具箱。在实践中必须深入认识并牢牢把握以下工作准则:一 是要始终坚持实事求是,真正做到一切从实际出发,讲真话、办实事、求实效。二是要 始终坚持积极主动,对金融风险抓早抓小,增强工作的前瞻性。三是要始终坚持从基础 性工作入手,强基固本,不断加强和改进调查研究。 范一飞强调,要深刻认识当前金融稳定工作面临的形势。从国际看,国际经济金融 风险溢出不断增大,经济增长动力不足,特别是“黑天鹅事件”频现,成为影响全球经 济增长的最大不确定性;从国内看,宏观金融风险、市场主体风险和金融市场风险交 织,非法金融活动问题突出。 范一飞指出,2017 年金融稳定工作任务更加艰巨,人民银行金融稳定系统要将思想 和认识统一到党中央、国务院对当前金融风险的分析和判断上来,把防控金融风险放到 更加突出的位置。要加强重点领域风险防控,进一步摸清风险底数,坚决整治金融乱 象,更加重视防范风险交叉传染和系统性金融风险。要充分发挥存款保险制度在处置风 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 险中的平台作用。要抓紧做好补体制机制短板工作,切实强化中央银行的金融稳定职 能。要继续深化金融业改革开放,积极参与全球金融治理。要以高度的责任感,时刻保 持对风险的敏感性,不断增强在复杂情况下的执行力,上下联动,稳中求进,及时处置 化解可能出现的相关金融风险,为党的十九大胜利召开创造积极稳定的金融环境。 人民银行相关司局、单位负责同志,各分支行分管金融稳定工作的负责同志参加了 会议。  美政府收入创 8 年最大降幅债台高筑,特朗普“国际行动”钱袋子告急 香港万得通讯社报道,香港万得通讯社报道,美国财政部本周四公布 3 月份财政数 据:3 月财政收入同比下降 1.3%。这是联邦收入连续四个月下降,同时也是自 2008 年以 来最大的降幅。而特朗普此时放言“恐吓”美元,称偏爱低利率政策。倘若特朗普这两 项经济政策付诸实施,无疑将推动财政赤字达到更高水平。届时,特朗普在朝鲜和叙利 亚等重要国际事务上,或将失去任性的“资本”! 美国财政部三月数据显示:财政收入为 2160 亿美元,低于去年的 2280 亿美元。而 支出创纪录的高达 3920 美元,财政赤字为 1760 亿美元,超预期 90 亿美元。截至 3 月 31 日的财年,美国预算赤字总额为 5270 亿美元,去年同期为 4590 亿美元。 人口老龄化导致政府收入下降和社会保障的长期成本增加,而老龄化社会还将推动 财政赤字走高。上一财年,财政赤字维持在 6515 亿美元,而一年之前这个数字是 4606 亿美元,同比增长 40%。 在过去的 12 个月,美国财政赤字占 GDP 的 3.1%,一年前的只占 2.2%,占比增长了 近 30%。 最关键的是, 3 月份是美国政府有史以来最大的支出月,创下 3928 亿美元的支出 记录。比上一年增加 570 亿美元,同比增长达 17%。 从整个财年来看,最让人担忧的是:3 月份,联邦的总收入只有 3264 亿美元,一年 前是 3310 亿美元。 (联邦收入数据来源:美国财政部国库报表) 3 月份收入下降为什么最让人担忧? 正如下表所示,现在美国已经处于经济衰退的 边缘,甚至已经深陷其中。而最近一次政府收入负增长,是 2008 年 7 月。 相当比例的企业所得税收入大幅减少,是财政收入减少的原因之一。另一个问题浮 出水面:什么是真正的企业盈利?在市盈率上升的情况下,而美国企业税收却在大幅减 少,其中意味相当微妙。企业税收是政府财政收入的最主要部分,是观察美国整体经济 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 是否健康的主要指标。企业税收减少,由此而言美国经济处于衰退之中也不为过。 财政收入下降主要有以下几个原因: 首先,全球经济增长乏力、能源价格低迷和美元强势等因素的影响,企业利润疲弱 使政府财政收入增长受限。 第二,随着人口老龄化,政府在社会保障和医疗保险的支出持续上升。 第三,特朗普政府和国会中的共和党人正在进行企业减税提案。一旦提案通过实 施,在财政收入剧减的情况下,加大基础建设支出,不可避免的引起关于税收与政府支 出的广泛讨论。 至于连续四次的税收收入下降,是否预示着经济衰退已经过去?目前,还言之尚 早。如果特朗普真的希望美元贬值和更低的利率;那么,他将得到他想要的,代价是抹 杀美联储加息带来的可观未来。 在 3 月份的联邦政府支出明细中,国防支出为 580 亿美元,约占总支出的 14.8%。 在全球经济上没有重大转变,美国人口老龄化大背景下,低利率政策,弱美元毫无疑问 将增加政府的财政赤字。特朗普的税改政策,则会进一步减少政府财政收入。外界质 疑,在对待朝鲜和叙利亚局势上,特朗普或以失去“国库”支持。  发改委:进一步发挥混合所有制改革在国企改革中的突破口作用 中国网报道,国家发展改革委于 4 月 13 日(周四)上午 9:30 召开新闻发布会,发 布宏观经济运行情况并回应热点问题并答记者问。 国家发改委政策研究室主任兼新闻发言人严鹏程介绍经济体制改革工作进展情况表 示,十八届三中全会以来,中央交办国家发改委牵头的重点改革任务共计 73 项,其中 65 项已按期完成,今年新交办的 8 项正在抓紧制定方案。 一是重点领域混合所有制改革。我委会同相关部门,在去年启动实施第一批 9 家混 改试点基础上,今年 3 月启动了第二批 10 家混改试点工作。目前,各试点企业已形成方 案,我委正会同有关部门抓紧审核,近期将批复。下一步,将按照中央经济工作会议和 《政府工作报告》要求,进一步完善工作机制,结合油气等重点领域改革,扩大试点规 模、深化试点探索,形成多层次、多领域、多模式、可复制的制度性经验成果,进一步 发挥混合所有制改革在国企改革中的突破口作用。 二是行业协会商会与行政机关脱钩改革。今年年初,我们顺利完成了此项改革第一 批试点的总结评估工作。其中,135 家全国性行业协会商会已实现脱钩,超额完成第一 批试点任务;各地也陆续完成第一批脱钩试点,超过 1100 家省级行业协会商会实现脱 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 钩。第二批 144 家脱钩试点协会改革实施方案正在抓紧批复。目前正抓紧组织第三批试 点协会制定改革实施方案。 此外,产权保护、市场准入负面清单、电力、盐业、国有林场林区、公务用车改革 等都在有序推进。这是第三方面的情况。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 6 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 海外市场 本周欧美股市普遍下跌,地缘政治危机挥之不去 香港万得通讯社报道,周四欧美股市普遍下跌,投资者继续担忧地缘政治风险,美 国在阿富汗东部投下大型空爆炸弹。美股连续第三个交易日收跌,纳指一周跌 1.2%。泛 欧斯托克指数收低 0.4%,本周跌 0.2%。周四为本周最后一个交易日,周五为耶稣受难日 欧美金融市场休市。 美国方面 周四美股连续第三个交易日收跌。道指收跌逾 130 点,报 20453.25 点,周跌 1.0%;纳指跌 0.53%,报 5805.15 点,周跌 1.2%;标普跌 0.68%,报 2328.95 点,周跌 1.1%。投资者继续担忧地缘政治风险。同时关注摩根大通等三家大银行的财报。 投资者在本周纷纷买入避险资产,因有关叙利亚和朝鲜的地缘政治紧张局势。美国 在阿富汗东部投下大型空爆炸弹,给市场增添不确定性。 周四美军向阿富汗阿富汗楠格哈尔省一个由“ “伊斯兰国”组织控制的隧道投放了一 枚 GBU-43B 非核炸弹;这种炸弹重 21000 磅,被称为”炸弹之母” ,此次为首次在战斗中 使用。 美俄关系也令市场感到担忧。在周三与俄罗斯总统普京会晤后,美国国务卿雷克斯蒂勒森表示美俄两国关系处于“低潮”。最近数日以来,对叙利亚危机以及美国与朝鲜紧 张关系的担忧情绪持续困扰市场。在外交人员竭力解决关于叙利亚的分歧问题,美国总 统特朗普也表示,美俄关系可能处在“有史以来最低点” 。 BTIG 首席技术策略师斯托克顿表示,标普 500 指数已击穿 50 日滚动均线,失去短 期动能。预计随着波动性的上升,未来几天时间里股市还将遭遇跟进卖盘。美股本周只 有四个交易日,周五是耶稣受难日美股休市,随后还有复活节。 美股企业的第一季度财报季在周四正式开启,摩根大通、花旗集团与富国银行在盘 前相继公布了财报,其中摩根大通与花旗集团业绩均超出预期,因为二者的交易部门表 现优异。富国银行的业绩表现则优劣参半。 上述三家银行位于最早公布财报的数家大型公司之列,它们为投资者提供了判断美 国企业在目前环境下的表现的初步证据,因此从许多方面来说都是很有价值的。 经济数据面:美国截至 4 月 8 日当周初请失业金人数意外降至 23.4 万(预期值 请务必阅读正文之后的免责声明部分 7 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 24.5 万) ,连续第三个礼拜下降,且接近 2 月所触及的 44 年低点,暗示美国劳动力市场 依然非常强劲,尽管美国 3 月非农就业报告显示其就业人数增幅急剧下降。 密歇根大学周四报告称,美国 4 月消费者信心指数(初值)攀升至 98。3 月消费者 信心指数的最终读数为 96.0。此前接受 MarketWatch 调查的经济学家平均预期该指数将 为 96。 3 月美国 PPI 月率下降 0.1%,为七个月来首次下降,因服务和能源产品成本下降, 但是美国 3 月 PPI 年率上升 2.3%,升幅创五年来最大,表明美国通胀率在上升,这有利 于使美联储处于渐进的加息轨道上。 个股方面:花旗财报一季度 EPS1.35 美元,同比增 23%,预期 1.24 美元;营收 181.2 亿美元,同比增 3%,预期 177.5 亿美元。 摩根大通一季度净利润 64.5 亿美元,同比增 16.85%;营收 255.9 亿美元,同比增 6.27%;EPS 为 1.65 美元,同比增 22%,预期 1.51 美元;投行营收 16.5 亿美元,预期 16.1 亿美元。 富国银行公布财报称,一季度 EPS1 美元,预期 0.97 美元;一季度营收 220 亿美 元,同比降 0.9%,预期 223.4 亿美元。其中,一季度信贷亏损拨备 6.05 亿美元,预期 9.09 亿美元;净利息收入 123 亿美元;不良资产 107 亿美元。 欧洲方面 周四欧洲三大股指集体下跌。英国富时 100 指数收跌 0.29%,报 7327.59 点,周跌 0.3%;法国 CAC40 指数收跌 0.59%,报 5071.10 点,周跌 1.25%;德国 DAX30 指数收跌 0.38%,报 12109.00 点,周跌 0.95%。银行股领跌。主要受到美国总统特朗普有关美元 和利率的言论的影响。 泛欧斯托克指数收低 0.4%,本周跌 0.2%,结束之前两周连升的势头。周四为本周最 后一个交易日,周五和下周一都将因假期休市。 美元汇率周三下跌,在周四的交易中也仍旧承压,原因是特朗普在接受《华尔街日 报》采访时称,美元“正在变得过强”,并希望美联储将基准利率维持在较低水平。这番 言论同时还导致 10 年期美国国债的收益率下降至将近五个月以来的最低水平,并推动欧 洲国债收益率也同样下降。国债收益率上升倾向于拉升银行的盈利,原因是银行可以因 此而收取更高的贷款利率;反之亦然。 银行股跌 1.2%,至五周低点,连跌第五日,因全球投资人从风险资产出逃。西班牙 银行 Banco Popular 和奥地利的 Raiffeisen Bank 领跌银行股,分别大跌 3.6%和 5.5%。 法国兴业银行、法国农业信贷银行和法国巴黎银行跌幅也居前,跌 1.4 到 2.6%不 请务必阅读正文之后的免责声明部分 8 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 等。 德国汉莎航空重挫 3.1%,此前投资方 Infinite Miles 以每股 15.25 欧元的价格出 售了该公司 2.5%的股权。 亚太方面 亚太股市收盘涨跌不一,日经 225 指数收盘跌 0.68%,报 18426.84 点,刷新去年 12 月初以来低点;韩国综合指数涨 0.91%,报 2148.34 点;台湾加权指数涨 0.29%,报 9845.80 点;澳大利亚 ASX200 指数跌 0.77%,报 5888.20 点;新西兰 NZX50 指数跌 0.3%,报 7229.8 点。 周四香港恒生指数大幅低开逾百点,略作探底后震荡上行,下午开盘后一度上冲并 翻红,随后弱势下行并转跌。恒指收跌 0.21%,报 24261.66 点。昆仑能源延续跌势,以 1.59%的跌幅领跌蓝筹。恒生国企指数跌 0.04%,恒生红筹指数跌 0.05%。复活节假期前 交易清淡,大市成交缩少至 671.54 亿港元,前一交易日为 718.39 亿港元。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 9 晨会纪要:2017 年 04 月 14 日 投资评级定义 公司评级 强烈推荐 行业评级 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 看好 预期未来 6 个月内行业指数优于市场指数 5%以上 中性 预期未来 6 个月内行业指数相对市场指数持平 看淡 预期未来 6 个月内行业指数弱于市场指数 5%以上 15%以上 推荐 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数升幅在 5%到 15% 中性 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数变动在 -5%到 5%内 卖出 预期未来 6 个月内股价相对市场基准指数跌幅在 15%以上 免责声明 王泽军,在此声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接 或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)已在知晓范围内按照相 关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司(以下简称本公司)的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立 做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告,但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面 授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播,不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、 建议等均仅供本公司客户参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特 定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目 的、财务状况和特定需求,必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资 料来源可靠,但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证,也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公 司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务,敬请投资 者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址:北京市朝阳区朝阳门北大街 18 号中国人保寿险大厦 15 层(100020) 传真:010-85556304 网址:www.hrsec.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明部分 10
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