中国银河-晨会纪要_170414

[table_research] 银河视点 2017 年 04 月 14 日 晨会纪要模板 [table_main] 晨会纪要 责任编辑： 丁文 ：010-66568797 ：dingwen@chinastock.com.cn 职业证书编号：S0130511020004 今日视点: 军工：近期关注军工领域改革进展和周边局势变化， 看好受益于改革和军民融合的公司，推荐四创电子、久 之洋、凌云股份、大立科技等。  [table_foreign] 国际市场 道琼斯 2017.04.13 20453.25 -0.67% NASDAQ 5805.15 -0.53% FTSE100 7327.59 -0.29% 香港恒生 24261.66 -0.21% 香港国企 10204.34 -0.04% 日经指数 18426.84 -0.68% 国内市场 2017.04.13 上证综指 3275.96 +0.07% 深证成指 10654.09 +0.63% 沪深 300 3514.57 +0.15% 上证国债 160.50 +0.04% 上证基金 5862.05 +0.08% 深圳基金 8472.20 +0.50% 期货、货币市场 2017.04.12 NYMEX 原油 53.18 +0.13% COMEX 黄金 1285.90 +0.83% LME 铜 5624.50 -2.49% LME 铝 1898.50 -1.22% BDI 指数 1282.00 +1.58% 美元/人民币 医药：近期我们重点推荐关注受益 VC 行业景气来临 的东北制药和最低估且成长潜力最大的血液制品企业 ST 生化。  686.51 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 晨会研究报告 [table_content] 一、 市场简评 周四 A 股继续振荡盘整。上证综指收盘微涨 0.07%报收 3275.96；深成指上涨 0.63%报收于 10654.09；创业板上涨 0.68%报收于 1910.48。行业方面，电力及公用事业、家电、食品饮料、煤 炭、有色、电力设备、交运、房地产行业涨幅超过 0.61%。主题方面，PM2.5、环保概念、赛马、 京津冀一体化、污水处理、垃圾发电、PPP、雄安新区涨幅超过 2.22%。两市共成交 4931.08 亿元， 较上一交易日（成交 6532.61 亿元）缩量超过 2 成。国际市场方面，欧美股市普遍下跌，投资者继 续担忧地缘政治风险，美国在阿富汗东部投下大型空爆炸弹。美股连续第三个交易日收跌，纳指一 周跌 1.2%。泛欧斯托克指数收低 0.4%，本周跌 0.2%。周四为本周最后一个交易日，周五为耶稣受 难日欧美金融市场休市。亚太股市收盘涨跌不一，日经 225 指数收盘跌 0.68%，报 18426.84 点。 黄金、石油上涨。在岸人民币兑美元 16:30 收盘价 6.8825，创 3 月 27 日以来新高，较上一交易日 涨 97 个基点，连涨三日。人民币兑美元中间价调升 289 个基点，报 6.8651，为 2 月 17 日以来新 高。 1、一季度我国经济实现良好开局 一季度部分经济运行数据显示，全社会用电量、货运量等经济指标回升转好，一季度我国经济 实现良好开局。 国家发展改革委表示，一季度我国经济延续了去年三季度以来的良好势头，一些实物量指标和 先导指标回升转好，一季度全社会用电量约 1.45 万亿千瓦时，同比增长 6.9%；铁路货运量增长 15.3%。3 月份制造业 PMI 为 51.8%，连续 6 个月保持在 51%以上。 商务部发布的数据显示，2017 年 1 至 3 月，全国新设立外商投资企业 6383 家，同比增长 7.2%； 实际使用外资金额 2265.1 亿元人民币，同比增长 1%，和去年同期相比小幅上升，保持基本稳定。 值得注意的是，服务业实际使用外资占到了总量七成以上。其中，电力、燃气等行业更是同比增长 了 165.6%。 2、一季度进出口增 21.8% 外贸回稳向好 今年一季度，我国进出口总值 6.2 万亿元人民币，同比增长 21.8%，连续三个季度进出口实现 同比增长，外贸继续回稳向好。 海关统计显示，今年一季度，我国进出口总值 6.2 万亿元，比 2016 年同期增长 21.8%。其中， 出口 3.33 万亿元，增长 14.8%；进口 2.87 万亿元，增长 31.1%；贸易顺差 4549.4 亿元，收窄 35.7%。 一季度，我国一般贸易进出口 3.49 万亿元，增长 23.2%，占我国进出口总值的 56.2%，比 2016 年同期提升 0.6 个百分点，贸易方式结构有所优化。机电产品、劳动密集型产品仍为出口主力。一 季度我国机电产品出口 1.93 万亿元，增长 15.1%，占我国出口总值的 58.1%。 今年年初，全球经济延续复苏势头，国内经济稳中向好，对我国外贸向好形成了直接拉动。一 季度我国对主要贸易伙伴进出口继续保持增长，其中，与部分“一带一路”沿线国家进出口增长较 快。一季度，我国对俄罗斯、巴基斯坦、波兰、哈萨克斯坦和印度等国进出口分别增长 37%、18.7%、 19%、69.3%和 27.7%。我国对“一带一路”沿线国家进出口总值 1.66 万亿元，同比增长 26.2%，高 于同期我国整体外贸增速 4.4 个百分点。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 晨会研究报告 3、世贸组织预测今年全球贸易增长 2.4% 世界贸易组织 12 日发布公报预测说，全球贸易 2017 年有望增长 2.4%。全球贸易 2016 年仅增 长了 1.3%，这是自 2008 年金融危机以来的最慢增速。 世贸组织总干事阿泽维多表示，近几年国际贸易增长缓慢是世界经济持续疲软的一种表现。阿 泽维多重申反对贸易保护主义。他说，如果政策制定者为保障本国就业而对进口采取严格限制措施， 贸易可能不仅不能促进经济增长，甚至会制约经济复苏。 当前经济总体较为稳定，继续关注主题性、结构性机会。市场仍呈现结构性行情特征，继续 关注国家发展战略、供给侧改革、国企并购重组及 PPP 等主题。 关注 4 月组合。4 月组合包括：镇海股份（603637）、英威腾（002334）、上海电力（600021）、 郑煤机（601717）、爱建集团（600643）、久之洋（300516）、四创电子（ 600990）、荣盛发展 （002146）、ST 生化（000403）、东北制药（000597）。 （分析师：洪亮） 二、 今日热点 金融工程：期货所有合约上涨，中证 500 总持仓下降 股指期货部分： 上周市场上涨，板块涨跌不一 沪深 300 指数收于 3517.5，上涨 1.8%，中证 500 指数收于 6578.7 点，上涨 2.8%，上证 50 指 数收于 2359.8 点，上涨 1.2%；HS300 指数银行、医药生物、食品饮料和国防军工等板块上涨，而 非银、建筑装饰、房地产、机械设备等板块下跌明显；HS300 指数成份股方面，对指数贡献最大几 只股票是中国建筑、华夏幸福、碧水源、中国中车、中国中铁等，引起指数下跌贡献的几只股票是 中国平安、城投控股、招商银行、伊利股份、中国银行等。 期货所有合约上涨，中证 500 总持仓下降 沪深 300、上证 50 和中证 500 所有合约上涨，期货涨幅小于现货；本周沪深 300 合约持仓减 少 0.49%，上证 50 合约持仓增加 0.23%，中证 500 期货持仓减少 3.36%。 期现货贴水无明显变化 与前周相比，沪深 300 合约贴水无明显变化，主力合约周五贴水 6.86 点，次月合约贴水 26.86 点；上证 50 主力合约周五贴水 5.87 点，次月合约贴水 10.47 点；中证 500 期现货主力合约周五贴 水 22.73 点，其余三个合约贴水分别是 80.73 点、128.13 点和 241.93 点。。 机构调研选股策略： 基于机构调研的选股策略思想，采用整个机构调研结果作为选股标准。3 月整个策略的收益为 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 晨会研究报告 -2.1%，而沪深 300 指数为 0.1%，中证 500 指数为-0.8%；2017 年 4 月调入的股票组合是碧水源、 一心堂、广汽集团、天源迪科、美的集团、长城影视、蓝思科技、安洁科技、思创医惠、海康威 视，本月策略组合最新净值为 1.02624，而同期中证 500 指数为 1.03344，沪深 300 指数为 1.01693 （分析师：王红兵,吴俊鹏） 医药：近期重点推荐东北制药和最低估且成长潜力最大的血液制品企业 ST 生化 东北制药： 1. 增发预案超预期： a) 公司对股价信心十足。按照募集资金 14 亿和发行股数为不超过 94,931,013 股计算，公司 发行价不低于 14.75 元，高于当前股价。 b) 相当于大股东同比例参与增发进一步彰显对公司的信心。大股东与沈阳财政 100%持股的恒 信投资签订一致行动协议，后者将认购 20.89%。 c) 增发预案彰显对 Vc 景气周期的信心。“公司拟把握此次市场机会，争取在此轮维生素 C 价 格上升周期内，完成维生素 C 产品线的搬迁、产能升级相关工作”。公司项目规划 2017 年 4 月开 始施工，2018 年 12 月建成投产。说明公司认为 Vc 价格上升周期至少维持至 2018 年 12 月。 2. 年报-制剂业务值得关注 a)制剂业务快速增长且盈利能力大幅提升。公司制剂业务收入同比增长 25%，同时毛利率提升 了 4.48 个百分点至 48.84%，利润增长 22,760 万元。 b)原料药规模同比增长 19.53%，毛利率从 24%提升至 42%，减亏增利 24,972 万元。 3. Vc 价格走熊已经近 10 年，价格在成本线附近徘徊近 6 年，有关企业持续亏损。近两年华 北制药与丰原退出，河北、山东环保压力影响现有厂家产能供应。目前 Vc 价格已确立上涨趋势， 由于上次高点是 150 元/kg 左右，经过近十年的漫漫熊途，此次向上价格弹性较大。我们认为此次 涨价和 06 年初-09 年类似，属于 Vc 的大的景气周期来临，持续性参照上一轮周期。 4.东北制药产量在 2 万吨左右，弹性巨大，价格每上涨 10 元，增加毛利约 1.7 亿元，当前价 格较去年提升五十元以上。 St 生化： 公司是被低估的快速发展的血液制品龙头企业。公司的浆站开拓速度快，采浆能力的提升潜力 非常大；公司拥有 13 个浆站，另有 7 个已经设立公司，处于申请中。13 个浆站中仅有 5 个成熟浆 站，3 个浆站 2016 年刚取得采浆证，2017 年也将至少取得 4 个采浆证。我们看好公司血液制品业 务的成长性，公司吨浆市值严重低于同行。公司大股东债务问题已经基本解决，公司治理正在改善。 （分析师：李平祝） 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 晨会研究报告 三、 报告精选 亿帆医药（002019）年报点评：业绩高增长符合预期，看好制剂板块全方位布局 1. 事件：公司发布 2016 年年报。2016 年公司实现营收 35.05 亿元，同比增长 43.93%；实现 归属上市公司股东净利润 7.05 亿元，同比增长 95.46%；实现扣非归属净利润 7.09 亿元，同比增 长 138.28%；实现 EPS 0.64 元，同比增长 93.94%。10 派 1。 2. 我们的分析与判断： （一）制剂板块 11 个独家品种新进医保目录，未来放量在即； （二）DHY 生物创新药研发进展顺利，成长空间巨大； （三）原料药业务受益价格提升实现高速增长； （四）定增顺利过会，助力制剂板块转型升级； （五）大幅增加研发力度，稳步推进在研产品进度 3．投资建议 公司自上市以来不断扩充药品制剂板块产品线，形成了化药、中成药和生物药丰 富的已有和在研产品线，覆盖妇科、儿科、心血管肿瘤和皮肤等专科领域。我们看好公司在制剂板 块的全方位布局，11 个独家品种新进医保和生物创新药的顺利上市将贡献业绩弹性。原料药业务 也有望保持稳定增长。我们预测公司 2017-2019 年净利润为 8.26/9.69/12.34 亿元，对应 EPS 为 0.75/0.88/1.12 元，对应 PE 为 22/19/15 倍。维持“推荐”评级。 （分析师：李平祝） 四、 当日政策经济、行业个股点评 经济要闻 辽宁自贸区正式启动建设 新疆与 19 个省市实现全国跨省异地就医结算 临床数据造假入刑为生命安全铸剑 加快经济转型推动经济全球化进程 国内成品油价格迎年内最大幅上调 个税改革方案要让人民感受到公平正义 3 月 CPI 仍处于 1%以下略低于预期 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 晨会研究报告 专家:粤港澳大湾区建设是国家所需 也能发挥香港所长 九月底前公立医院全部取消药品加成 全国已有 13 地把楼市调控从限购升级到限卖 发改委:3 月启动了第二批 10 家混改试点工作 近期将批复 发改委:截至 2 月底 13 大类重大工程包累计完成投资 8.88 万亿 全国推进农业产业扶贫效果显现――特色产业带来"钱景"拔了" 发改委:一季度审批核准固定资产投资项目 56 个 涉及 2409 亿 发改委:截至 2 月底 13 大类重大工程包完成投资 88806 亿 发改委:一季度全社会用电量同比增 6.9% 海关总署:中国前 3 月贸易顺差 4549.4 亿元 发改委:对雄安交通生态等重大项目给予资金支持 中国实践十三号卫星成功发射 飞机高铁 WiFi 靠它 中国 3 月贸易帐:第一季贸易延续回稳向好走势 发改委:第二批混合所有制改革确定 10 家企业 近期批复 中国一季度贸易顺差 4549.4 亿元人民币 延续回稳向好走势 媒体:银监会印发 5 号文 要求组织全国银行业集中整治市场乱象 三亚一季度入境游客大幅增长 俄罗斯游客居首位 发改委:增补重大工程包 预期 5 年旅游消费达 7 万亿 第三批混改试点遴选工作启动 《香港政情》立法会恢复二读预算案 暂收 22 项修正案 我国首批干细胞临床研究项目启动 3 月物价数据简评:CPI 温和见底 PPI 拾阶而下 财政部将推出第四批 PPP 示范项目 央行非常规公布 PSL 操作 分析称今日 MLF 可能不续作 环保部:北京市生态环保工作落实和考核问责不够到位 两部委:加强住房及用地供应管理 把握建筑和上市节奏 行业动态 恒源煤电去年减员降薪成功扭亏 一季度大幅提高员工工资 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 晨会研究报告 联盟电竞新馆落户拉斯维加斯明年初开业 荷兰帝斯曼收购初创科技公司尚善 无氟光伏背板被指有利回收再利用 一季度销售增长 125% 君乐宝与京东签 10 亿元奶粉大单 中央环保督察组:广东省部分地区水污染问题突出 发改委同意建设北京新机场东航基地项目 总投资为 132 亿元 央行 4 月 13 日召开 2017 年金融稳定工作会议 港珠澳大桥计划于今年 5 月底实现主体工程全线贯通 东风内联外合搞研发 风神新一代产品由 PSA 背书 房地产板块有望迎估值修复行情 环京项目骤减 海外置业受捧 北京春季房展会"外暖内冷" 土地拍卖规则生变 房企转型料提速 乳业新规申报期中小品牌忙甩货 进口贴牌难跃"政策坎" 中国高净值人群出海配置资产 链家海外业务借机扩张 "华龙一号"标准化示范启动 核电板块迎来多项利好 研发费用逼近去年销售收入 5%江淮瑞风 S7 担起品牌向上重任 斥 13 亿元提升在华创新研发 福特加速向移动出行公司转型 中法管理高层坦言神龙销量下滑原因 开启双品牌营销变革大幕 紧凑级 SUV 成兵家必争之地新奇骏 7 座车面向二孩市场 中兴微电子去年销售 56 亿元 切入广电多媒体市场 钢价继续下跌 反弹或等至 6 月 CDN 行业整合潮或将出现 未来还需规模取胜 苹果团队正研发血糖监测设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 晨会研究报告 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市 场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主 要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中 主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 6－12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均 回报 10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来 6－12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相 当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来 6－12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 丁文，策略研究证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并 注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准 确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而 直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信 息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 晨会研究报告 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不 构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不 对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任 何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无 需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证 券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司 研究部 机构请致电： 深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层 深广地区：詹 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构：李笑裕 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 北京地区：王婷 北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 15 楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn 010-83571359 lixiaoyu@chinastock.com.cn 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9