证券研究报告/上证晨会/市场点睛
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日期:2017 年 01 月 05 日
国改概念反弹,预防汇市资金外流
——2017 年 1 月 5 日晨会
[Table_Author]
分析师: 王伟力
Tel: 021-53686165
E-mail: wangweili@shzq.com
SAC 证书编号: S0870510120003
市场概要:
[Table_Summary]
报告编号:
相关报告:
主要观点:
上证综指收盘涨 0.73%报 3158.79 点,三连阳收复 60 日均线;创业板
指涨 1.44%,逼近 2000 点,单日涨幅创 3 个月新高。市场呈现普涨格
局,题材股全面开花,量能有所回暖。锂电池概念井喷,带动中小创
报复性反抽,国企混改中的军工混改、地方混改、铁路混改都保持了
强势。土地流转概念也持续活跃,房地产、酒类股午后崛起。
[Table_ReportInfo]
首次报告日期:2015 年 10 月 16 日
市场判断:
从市场基本面来看,今年经济下行压力加大,但供给侧改革仍需加强,
去杠杆、去库存、去产能范围进一步扩大。在外部力量的挤压下,政
府将以严守资产泡沫为主,也就是楼市的泡沫不破裂,不发生系统性
风险是重要目标。GDP 尽管可能下降到 6.5%下方,但 L 型的底部应
该依然可以保持。目前,给楼市带来最大威胁的两个因素仍然是债券
收益率快速上升和汇率的大幅贬值,这两个因素将造成实际利率的上
升和国内资本的外流。而上述两个因素也是历史上楼市泡沫破裂的主
要诱因。在市场资金脱虚向实的进度仍然缓慢的情况下,为防止市场
加杠杆,资金收紧的趋势应该不会缓解,目前判断这种状况可能要持
续到春节前后。受美联储货币政策调整的影响,美联储收缩资产负债
表的过程仍在持续,美国国债市场大量抛售,因此债券市场的震动也
将持续。另外,在去年 12 月美联储进行了一次加息后,为稳定市场情
绪,估计今年 1 月加息概率较小,而 3 月加息概率上升。为了预防楼
市资产泡沫受到威胁,我们的货币政策被限制在很小的范围内,短期
内不能加息也不能降准,只能进行公开市场操作来缓解,力量有限。
因此,资金面紧张的状态短期仍将持续。从政策面看,尽管在汇市外
流资金监管方面加强了一系列措施,但为预防资金外流的不确定性,
股市可能需要一轮反弹,以留住可能外流的资金。去年一月,由于外
流资金规模比较大,政府通过楼市的小牛市成功预防,今年购汇额度
放开后,潜在的外流资金规模比去年要小,因此可能通过股市的一轮
反弹就足够。
从行情上看,上证综指经过 1 个月的调整,尽管调整可能没有到位,
但由于 1 月处于新一年购汇额度重新开放的特殊时期,因此市场可能
面临小结构的反弹,随成交量的放大,这样反弹仍将持续。因此需要
跟踪未来成交量的交化。在这一轮小幅的反弹过程中,或许会有小规
模的增量资金进入,我们建议关注 7 大领域国企混改,这个蓄水池相
对较大。在国企混改主题里,建议关注军工行业的混改。随着管理层
对军工行业资产证券化程度较低的判断,以及强调今年将加快部队科
重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。
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研院所改制等要求,上述这些状况可能会有个别的突破,在军工行业
去年表现整体落后大盘的情况下,今年可能会有所改变。另外军民融
合也符合供给侧改革的大方向。因此,整体对这一板块值得关注。
重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。
分析师承诺
分析师
王伟力
本人以勤勉尽责的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分析
师的研究观点。此外,本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观
点直接或间接相关。
公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格。
投资评级体系与评级定义
股票投资评级:
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及(或)估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期
市场基准沪深300指数表现的看法。
投资评级
定
义
增持
股价表现将强于基准指数 20%以上
谨慎增持
股价表现将强于基准指数 10%以上
中性
股价表现将介于基准指数±10%之间
减持
股价表现将弱于基准指数 10%以上
行业投资评级:
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及(或)估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基
本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。
投资评级
定
义
增持
行业基本面看好,行业指数将强于基准指数 5%
中性
行业基本面稳定,行业指数将介于基准指数±5%
减持
行业基本面看淡,行业指数将弱于基准指数 5%
投资评级说明:
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准,投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级
体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告,以获取比较
完整的观点与信息,投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
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