上海证券-国改概念反弹，预防汇市资金外流_170105

证券研究报告/上证晨会/市场点睛 ` 日期：2017 年 01 月 05 日 国改概念反弹，预防汇市资金外流 ——2017 年 1 月 5 日晨会 [Table_Author] 分析师： 王伟力  Tel： 021-53686165 E-mail： wangweili@shzq.com SAC 证书编号： S0870510120003 市场概要： [Table_Summary] 报告编号： 相关报告： 主要观点： 上证综指收盘涨 0.73%报 3158.79 点，三连阳收复 60 日均线；创业板 指涨 1.44%，逼近 2000 点，单日涨幅创 3 个月新高。市场呈现普涨格 局，题材股全面开花，量能有所回暖。锂电池概念井喷，带动中小创 报复性反抽，国企混改中的军工混改、地方混改、铁路混改都保持了 强势。土地流转概念也持续活跃，房地产、酒类股午后崛起。 [Table_ReportInfo] 首次报告日期：2015 年 10 月 16 日 市场判断： 从市场基本面来看，今年经济下行压力加大，但供给侧改革仍需加强， 去杠杆、去库存、去产能范围进一步扩大。在外部力量的挤压下，政 府将以严守资产泡沫为主，也就是楼市的泡沫不破裂，不发生系统性 风险是重要目标。GDP 尽管可能下降到 6.5%下方，但 L 型的底部应 该依然可以保持。目前，给楼市带来最大威胁的两个因素仍然是债券 收益率快速上升和汇率的大幅贬值，这两个因素将造成实际利率的上 升和国内资本的外流。而上述两个因素也是历史上楼市泡沫破裂的主 要诱因。在市场资金脱虚向实的进度仍然缓慢的情况下，为防止市场 加杠杆，资金收紧的趋势应该不会缓解，目前判断这种状况可能要持 续到春节前后。受美联储货币政策调整的影响，美联储收缩资产负债 表的过程仍在持续，美国国债市场大量抛售，因此债券市场的震动也 将持续。另外，在去年 12 月美联储进行了一次加息后，为稳定市场情 绪，估计今年 1 月加息概率较小，而 3 月加息概率上升。为了预防楼 市资产泡沫受到威胁，我们的货币政策被限制在很小的范围内，短期 内不能加息也不能降准，只能进行公开市场操作来缓解，力量有限。 因此，资金面紧张的状态短期仍将持续。从政策面看，尽管在汇市外 流资金监管方面加强了一系列措施，但为预防资金外流的不确定性， 股市可能需要一轮反弹，以留住可能外流的资金。去年一月，由于外 流资金规模比较大，政府通过楼市的小牛市成功预防，今年购汇额度 放开后，潜在的外流资金规模比去年要小，因此可能通过股市的一轮 反弹就足够。 从行情上看，上证综指经过 1 个月的调整，尽管调整可能没有到位， 但由于 1 月处于新一年购汇额度重新开放的特殊时期，因此市场可能 面临小结构的反弹，随成交量的放大，这样反弹仍将持续。因此需要 跟踪未来成交量的交化。在这一轮小幅的反弹过程中，或许会有小规 模的增量资金进入，我们建议关注 7 大领域国企混改，这个蓄水池相 对较大。在国企混改主题里，建议关注军工行业的混改。随着管理层 对军工行业资产证券化程度较低的判断，以及强调今年将加快部队科 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 证券研究报告/上证晨会/市场点睛 研院所改制等要求，上述这些状况可能会有个别的突破，在军工行业 去年表现整体落后大盘的情况下，今年可能会有所改变。另外军民融 合也符合供给侧改革的大方向。因此，整体对这一板块值得关注。 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 分析师 王伟力 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析 师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观 点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期 市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数 20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数 10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数 10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起 12 个月内的基 本面和行业指数相对于同期市场基准沪深 300 指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数 5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数 5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级 体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和 建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员 对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为 这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何 机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。