华鑫证券-华鑫晨会日报_170103

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作者: 严凯文
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-01-03
证券研究报告﹒策略报告﹒晨会日报 华鑫晨会日报 晨 会 日 报 日期:2017 年 1 月 3 日【星期二】 市场研判 海外市场概况 指数名称 收盘价 涨跌(%) 恒生指数 22000.56 0.96 恒生国企指数 9394.87 0.88 日经 225 指数 19114.37 -0.16 标普 500 指数 2238.83 -0.46 道琼斯工业指数 19762.60 -0.29 纳斯达克指数 5383.12 -0.90 富时 100 指数 7142.83 0.32  “双融”策略  沪深市场概况 3700 2600 3500 2400 3300 2200 3100 2000 2900 1800 2700 1600 2500 1400 2300 1200 2100 1000 1900 800 16-01 16-03 16-05 沪深300指数 16-07 16-09 上证A股指数 创业板指数(右轴)  2016 年融资融券余额比走势 3300 4.2% 5,000 4400 12 月 30 号是 2016 年最后一个交易日,外围股市跌多涨少, 表现偏软,惟港股表现活跃。开盘恒指高开高走,涨逾二百 点,并向 22000 点紧逼,高见 22069.62 点,午盘暂守 22000 点。午后恒指围绕 22000 点争持,并于收盘成功守住 22000 点大关。 财经要闻 2800 4,500 3.2% 3900 2300 4,000 3400  农商行发起设立城商行首现新疆,9 家民营银行待开业  统计局:去年 12 月中国制造业 PMI 和非制造业 PMI 保持 2.2% 3,500 1800 2900 3,000 1.2% 1300 2400 2,500 2,000 1900 15-07 我们认为投资者应该对近期行情保持谨慎乐观态度,融资融 券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维 持融资关注标的为:格林美,东方航空,中联重科。 港股通策略 16-11 4900 5,500 A 股有望二次探底,若有再次杀跌,将大概率为“空头陷阱”。 操作上,在做好个股随时反击的同时,也要防范指数短期的 波动,建议仓位较轻的可择机在 3100 点区域之下分批买入。 另外目前市场还没有完全摆脱结构性行情,所以轮换操作思 路依旧可行。个股选择方面,把握好中小创题材和大盘之间 轮换的节奏,打提前量,不能只紧盯眼前的利润。 在扩张区间 8000.2% 15-09 15-11 16-01 沪深300指数 沪深300 上证A股指数 16-03 16-05  创业板指数(右轴) 融券融资余额比 势 港股通涨跌—TOP5 深改组:推动改革落地见效,加强对国企财税等改革推进 行业与公司动态 公司(代码) 涨幅(%) 公司(代码) 跌幅(%)  四方精创(300468):股权激励计划点评 美高梅中国(2282) 8.94 太古地产(1972) -1.15  利亚德(300296):定增点评 信利国际(0732) 7.09 保利协鑫能源(3800) -1.06 新濠国际发展(0200) 5.19 顺风光电(1165) -1.02 洛阳钼业(3993) 4.42 中国粮油控股(0606) -0.98 宝信汽车(1293) 4.37 中化化肥(0297) -0.94 研究员:严凯文 执业证书编号 S1050516080001 联系人:张蕴祺 Tel:021-54967572 E-mail:zhangyq1@cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 新股申购: 发行总量 申购上限 发行价 (万股) (万股) (元) 732690 2080 2 1.73 泛微网络 732039 1667 1.6 14.9 和胜股份 002824 1200 1.2 9.8 股票名称 申购代码 至纯科技 请阅读最后一页重要免责声明 1 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 1、农商行发起设立城商行首现新疆,9 家民营银行待开业。证券时报记者不完全统计发现, 目前除 AH 两市上市银行由 2015 年末的 24 家(16 家 A 股+8 家 H 股)增加到 2016 年末的 37 家(25 家 A 股 +12 家 H 股,含尚处于发行披露过程中的张家港农商行和已通过港交所聆讯的九台农商行)外,另有两路趋 势值得关注。 点评:工商信息显示,新疆银行由天山农商银行发起成立,是以国有资本为主导、民营资本适度参与 的商业银行,注册资本 50 亿元,其中自治区国资公司、兵团投资公司、天山农商银行分别持股 20%,中铁 建投作为第四大股东持股 10%。具体来说,一方面,新设及更名促使城商行数量略有增加,农信社、农合行 改制使得农商行数量增加,农信社、农合行数量则相应减少;另一方,民营银行开业数量增加,其中 2016 年 11~12 月,合计有 9 家民营银行密集获批筹建。 2、统计局:去年 12 月中国制造业 PMI 和非制造业 PMI 保持在扩张区间。香港万得通讯社 报道,2017 年 1 月 1 日,国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。 对此,国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河进行了解读。 点评:12 月份,制造业 PMI 为 51.4%,比上月小幅回落 0.3 个百分点,但仍为年内次高点,高于全年 水平 1.1 个百分点,且连续 5 个月位于临界点之上,主要呈现出五方面特点。一是生产和市场需求继续保 持稳定增长,供需关系进一步改善。二是新动能拉动制造业增长的作用增强。高技术制造业和装备制造业 PMI 分别为 53.8%和 52.0%,持续高于制造业总体水平。三是部分消费品制造业增长较快。随着元旦和春节 假日的临近,与居民消费密切相关的食品及酒饮料精制茶制造业、烟草制品业、医药制造业、汽车制造业 等行业实现快速扩张。五是受雾霾天气影响,部分地区加大环境污染治理力度,部分企业减产限产。 3、深改组:推动改革落地见效,加强对国企财税等改革推进。新华社报道,中共中央总书记、 国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平 12 月 30 日下午主持召开中央全面深化 改革领导小组第三十一次会议并发表重要讲话。 点评:他强调,经过 3 年多努力,一批具有标志性、关键性的重大改革方案出台实施,一批重要领域 和关键环节改革举措取得重大突破,一批重要理论创新、制度创新、实践创新成果正在形成,全面深化改 革的主体框架基本确立。2017 年是全面深化改革向纵深推进的关键一年,要统筹协调各方面改革工作,增 强改革定力,加强改革协同,完善抓落实的工作机制和办法,把责任压实、要求提实、考核抓实,推动改 革落地见效。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 【行业与公司动态】 1. 四方精创(300468):股权激励计划点评 事件:公司公布 2016 年限制性股票激励计划。该计划拟向激励对象授予 138 万股,约占公司总股本的 1.33%,其中首次授予部分占该计划拟授予股票总数的 80%。授予对象包括公司核心技术人员及核心业务人 员,共计 153 人。授予价格为 28.90 元/股,约为现价的 52%。本激励计划的有效期为 4 年,自授予日起 1 年后分 3 期解锁,解锁比例分别为 30%、30%和 40%。解锁条件为 2017-2019 年公司净利润较 2016 年分别增 长 15%、20%和 25%。 点评:公司是国内知名的商业银行专业 IT 服务提供商,卡位中国银行,中银香港等大型客户,具备大 客户优势。同时,公司也在努力拓展中小微银行业务。我们预计未来银行 IT 市场有望保持较高的增速,公 司有望借助其资源优势扩大市场份额。本次股权激励有望进一步调动核心业务和技术人员的积极性,有利 于公司长期发展,因此我们建议投资者积极关注。 2. 利亚德(300296):定增点评 事件:公司公布定增预案,拟发行不超过 4,300 万股,募集不超过 12.2 亿元,定价基准日为发行期首 日。募集资金主要用于收购 NP 公司 100%股权并购买 NP 公司经营相关不动产项目(8.64 亿元)和补充流动 资金(3.6 亿元) 。NP 公司拥有全球领先的 3D 光学动作捕捉技术,研发的定位技术是被动式红外光学定位 技术。该种定位技术适用于游戏与动画制作、运动跟踪、力学分析、以及投影映射等多种应用方向,在 VR 行业有着较大的影响力。 点评:目前,公司显示系统、LED 小间距电视、LED 智能照明和文化传媒四大板块实现均衡发展。公司 于 2015 年末收购美国平达,大幅提升海外销售渠道能力,本次收购标的 NP 公司拥有全球领先的 3D 光学动 作捕捉技术,其产品及解决方案在国际市场尤其是北美市场拥有较高的声誉和市场占有率。公司并购 NP 公 司,将有利于公司迅速拓展北美等国际市场,加速实现海外销售目标。同时,公司已对小间距 LED 显示技 术与 VR 技术融合应用展开布局,并与川大智胜展开合作,未来将基于小间距 LED 显示屏推进 VR 的商业化 大场景应用,有望成为公司文化科技产业的重要组成部分,因此我们建议投资者积极关注。 【华鑫策略】 上周五,2016 年最后一个交易日,上证综指继续围绕 3100 整理,收盘涨 0.24%报 3103.64 点。“喝酒 吃药”行情再现江湖,白酒获避险资金青睐,医药股迎来久违上扬;金融开启护盘模式,支撑股指翻红并 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 重回 3100;ST 股抱团取暖,寄希望来年摘帽;上海本地股、AR 红包、地方混改轮番上攻;股权转让、高送 转、次新股深度回调;军工、房地产冲高回落,貌似提前放假;强庄股柘中股份连续 5 日大阳线,成为市 场焦点。上证综指收盘涨 0.24%报 3103.64 点;深成指涨 0.17%报 10177.14 点;创业板指涨 0.14%报 1962.06 点。两市成交 3429 亿元,续创阶段新低。本周沪指跌 0.21%,深成指跌 0.22%,创业板跌 0.13%,均为连续 5 周回调;12 月沪指下挫 4.5%,深成指下挫逾 7%;创业板下挫 10%;2016 年,沪指下跌逾 12%,深成指下 跌逾 19%,创业板下跌 27%。 综合来看,16 年 A 股最后一个交易日,指数受蓝筹带领小幅高开,但随后指数显然受制于年末流动性 趋紧的干扰,缺乏持续买盘,最终平稳收盘,收于 3103 点,收出一个小阳线;量能方面,沪市成交 1517 亿元,依然处于地量水准;个股方面,两市 1467 家个股上涨,涨幅 3%以上 137 家,赚钱效应还是处于平淡 期。 对于 12 月的行情,我们从两个维度去解读,先是 12 月初对保险资金的查限,引发了蓝筹股行情的大 幅跳水,行情由此转为空,接着又是临近年末流动性环境趋于紧张,再次造就了股债的“双杀”,而从当 下来看这两大利空有望得到终结,首先,保监会已出台正式的监管办法,意味着对险资监管的利空正式落 地,所以针对 12 月份以来险资调整行情,基本可以告一段落了。其次最担心的还是在于 A 股流动性,我们 认为 A 股 1 月的流动性并没有想象中的那么差,主要在于,第一,元旦节后,理财产品到期量相比年底有 所减少,会使银行资金压力显著缓解,流动性环境得到改善;第二,随着对个人购汇以及跨境资金流动监 管的进一步加强,1 月资本外流规模可能大幅低于市场预期;第三,央行在春节前或会加大对公开市场的投 放力度,所以总的来看,A 股 1 月的流动性显然要好于 12 月份,同时也没有大家想象的那么紧张。 从技术上看,12 月下半月构筑出了个下降三角形,另外从年前的缩量来看,也未至年内地量水平,所 以,节后我们不排除指数还有最后一跌的可能性,但当下 A 股,多指数、多周期的底部结构依然存在,这 将成为 1 月初反弹行情的最大支撑,所以我们认为指数大概率只是回踩周一下影线的动作,之后应该还会 震荡回升。 宏观层面,第三季度 GDP 增长 6.7%,与上半年持平,此外三季度开始已有多项经济数据呈现向好趋势。 1-11 月份固定资产投资同比增长了 8.3%,增速与 1-10 月份持平。从环比速度看,11 月份固定资产投资增 长 0.54%。 ,连续三个月都在加快。特别是民间投资,1-11 月份增长 3.1%,增速比 1-10 月份提高 0.2 个百 分点,民间投资增速连续回升,这表明市场需求面有所改善,也表明市场内生动力有所增强。制造业 PMI 也连续数月高于荣枯线之上,而最新公布的国家统计局公布 12 月官方制造业 PMI 为 51.4,连续 5 个月位于 荣枯线之上,更加证实经济的稳中有升;11 月出口增速大幅回升至 0.1%(按美元计),这与近期美欧 PMI 指数回升相符,进口增速超预期回升至 6.7%,显示外部需求也在逐步改善,11 月社消名义增速 10.8%、实 际增速 9.2%、限额以上增速 9.5%,均较 10 月明显反弹。必需消费平稳,可选品消费涨多跌少、表现强劲, 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 相比投资和外贸,消费仍是经济中流砥柱,三驾马车有望并驾齐驱。 诸多经济指标的回暖,也使得经济“L”型复苏的预期得到逐步加强,随着宏观数据的逐渐回暖,也将 提升市场对后市风险偏好,也为市场的中期上涨奠定了基础。此外,中国证监会与香港证监会发布联合公 告称,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证监会、香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联 合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联 互通机制,深港通下的股票交易在正式开通北向资金出现持续的净流入,显然深市对港地投资者还是具有 加大吸引力,后期配合养老金年内入市利好。市场对蓝筹股的认可会进一步加大,同时两大重磅利好的推 进,必将为市场带来新的流动性。 资金面上,央行公开市场上周五进行 1600 亿元 7 天期逆回购、900 亿元 14 天期逆回购,28 天期逆回 购继续缺席,当日公开市场有 1500 亿逆回购到期,因此当日净投放 1000 亿,结束连续五日净回笼;本周 有 8450 亿逆回购到期,因此本周净回笼 2450 亿。上周五,Shibor 利率多数上涨,7 天品种继续下跌。隔 夜 shibor 由跌转涨,涨 0.30 个基点报 2.2300%,7 天期 shibor 跌 0.1 个基点报 2.5430%,1 个月期涨 0.71 个基点报 3.3059%, 连涨 37 个交易日并创 2010 年 6 月初以来最长连涨纪录;3 个月期涨 0.75 个基点报 3.2726%, 连涨 52 个交易日,是 2010 年底以来的最长连涨周期。 12 月 30 日,人民币兑美元中间价调升 127 个基点,为近两周来最大上调幅度,报 6.9370,终结三连 贬。前一交易日中间价报 6.9497,16:30 收盘价报 6.9547,23:30 夜盘收报 6.9552。本周人民币兑美元中 间价累计调升 93 个基点;本月累计调贬 505 个基点。近期外汇市场基本已经趋于稳定,也正如我们之前判 段,随着加息的落地,美元指数将迈入短期的头部区域,国内资本外流压力也有望得到初步缓解。 A 股有望二次探底,若有再次杀跌,将大概率为“空头陷阱” 。另外操作上,在做好个股随时反击的同 时,也要防范指数短期的波动,建议仓位较轻的可择机在 3100 点区域之下分批买入。另外目前市场还没有 完全摆脱结构性行情,所以轮换操作思路依旧可行。个股选择方面,把握好中小创题材和大盘之间轮换的 节奏,打提前量,不能只紧盯眼前的利润。 【“双融”策略】  双融交易 2016 年 12 月 29 日,全部 A 股融资余额 9441.1 亿元,比上一交易日下降 7.8 亿元;融券余额为 33.3 亿元,比上一交易日上升 0.2 亿元。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 表1: “双融”市场最新交易日统计 “双融”市场交易 融资 融券 2016/12/29 沪市 深市 2016/12/28 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 截止日余额 5467.8 3973.3 9441.1 5473.8 3975.1 9448.9 期间买入额 157.5 104.8 262.3 160.1 106.0 266.1 期间偿还额 163.5 106.7 270.2 156.2 105.4 261.5 截止日余额 26.7 6.6 33.3 26.3 6.8 33.1 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 图 1:融券融资余额比与沪深 300 指数走势对比 5,500 4.2% 5,000 4,500 3.2% 4,000 2.2% 3,500 3,000 1.2% 2,500 2,000 0.2% 沪深300 融券融资余额比 数据来源:Wind,华鑫证券研发部  标的券异常波动监控  近三个交易日涨跌幅超过 20%的标的:暂无。  双融策略 基于对市场风格的判断,我们认为目前市场底部盘整的阶段。因此,我们认为投资者对近期行情保持 谨慎乐观态度,融资融券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维持融资关注标的为:格 林美,东方航空,中联重科。 东方航空融资关注的逻辑如下:主业改善确定性大。 日本、昆明线持续低迷和今年暑期控流造就业绩 低基数,明年负面因素消除带来高增速;加之明年运力投放继续谨慎,客座率和票价有望均同比增长;同 时外部因素(油价下跌、汇率趋稳)额外贡献,业绩改善可能翻倍。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 中联重科融资关注的逻辑如下:在高端市场方面具有优势,但是中联重工对海外市场的成长空间有较 为明晰的认定。欧美经济复苏缓慢,工程机械市场相对饱和,增长潜力有限;全球工程机械市场需求增长。 ‘一带一路’战略所涉及的国家,将是中联重科今后海外基地与网络布局的重点。 格林美融资关注的逻辑如下:公司主营业务是回收利用电子废弃物、废旧电池等废弃资源循环再造高 技术产品,是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业,是中国钴镍粉体材料与循环技术的 产业基地之一,一直致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与 产业化,是国内“资源回收利用”首家且唯一的上市公司。此次公司因为再生资源回收利用体系建设而得到 政府的财政补贴。因此此次公司获得政府财政资助,虽然对公司年内业绩无明显影响,但有助于公司技术优 势的进一步凝聚和提升,也将继续扩大公司行业内的知名度和影响力,对公司后续继续深化该领域项目建设 有明显的激励作用。 【港股通策略】  港股动态 港股 29 日期指结算,恒指随外围低开 163 点后,全日走势表现牛皮。12 月 30 号是 2016 年最后一个交 易日,外围股市跌多涨少,表现偏软,惟港股表现活跃。开盘恒指高开高走,涨逾二百点,并向 22000 点 紧逼,高见 22069.62 点,午盘暂守 22000 点。午后恒指围绕 22000 点争持,并于收盘成功守住 22000 点大 关。截至收盘,恒生指数(22000.56, 209.65, 0.96%)涨 0.96%,报 22000.56 点,升 209 点;国企指数涨 0.88%,报 9394.87 点;红筹指数涨 1.11%,报 3587.99 点。截至港股收盘,沪股通净流出 2 亿,港股通(沪) 净流入 64.52 亿;深港通资金流向,深股通净流入 3 亿,港股通(深)净流入 2.86 亿。 从中长期来看,由于深港通开通,仍将有利于估值较低的中小盘 H 股,尤其是从事科技、媒体等相关 行业的股票。H 股中的银行、保险、券商等板块,由于估值低于 A 股也值得市场看好。需要一定程度警示风 险的是 H 股中的电力股,因为目前还不确定何时才会有更进一步的改革,它们盈利前景可能存在一定变数。 目前 AH 股溢价处于历史高位区间,使得优质港股的投资价值凸显。 交易策略 现阶段,受险资获准参与深港通等利好消息影响,与 A 股今日较为低迷的行情不同,恒指再创新高, 其中港中概股资金参与的积极性有增强倾向,尤其是绩优股、题材股、强势股,成为了市场的领涨重点, 股价表现也相对突出,同时现阶段我们也主要从四大逻辑出发(1)港股通小盘股标的; (2)两地挂牌的高 折价 H 股; (3)与A股共振的主题投资,精选个股,结合基本面和安全边际:互联网+,体育,环保新能源, 苹果产业链,生物科技等; (4)市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加,利好港交所以及经营港股业 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 务的券商。  重点关注 1、百丽国际(1880.HK) 公司 2016 财年收入同比增 2%至 407.9 亿元, 毛利率同比降 1.2 个百分点至 56.3%。因为鞋类的收入 利润下降导致产生 13.6 亿元的无形资产减值,经营利润同比下降 32.2%至 42.0 亿元,如果不考虑无形资 产减值,则公司经营溢利同比下降 10.3%至 55.6 亿元,公司股东应占溢利同比降 38.4%至 29.3 亿元,股 东应占利润率同比降 4.7 个百分点至 7.2%。 全年派息率 61.3%, 公司净现金 62.6 亿元, 净资产 250.8 亿元。与鞋类有关的无形资产还有 11.6 亿元,将依据业务发展情况看是否有进一步减值风险。 2、中国建筑国际(3311.HK) 中国建筑国际公布 2016 年上半年业绩:收入 188 亿港元,同比增长 10.7%;净利润 23 亿港元,同比 增长 20.4%,对应每股盈利 0.55 港元。而核心盈利(剔除公允价值变动收益和特许经营权减值损失后)为 15 亿港元,同比下降 16.8%,显著低于市场预期。中期股息为每股 0.15 港元 2016 年上半年业绩表现疲弱,主要由于:1)PPP 项目推进缓慢,导致收入增速和利润率下降;2)盈 利能力较低的保障房业务占比上升;3)新城市扩张带来较高的员工薪酬,导致管理费用增加。新签订单保 持强劲增长,公司上调订单目标。今年前 7 个月,新签订单同比增长 20%至 492 亿港元。公司将全年新签 订单目标由 780 亿港元上调至 830 亿港元, 对应 18.6%的同比增速。 截至 7 月 31 日, 公司在手订单达 1,483 亿港元,相当于 2015 年收入的 3.9 倍。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 研究员简介 严凯文:2013年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的6个月内,行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 9 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由 华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券 买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各 自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或 者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及预测无 需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华 鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、 发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行 为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投 资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承 担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 10
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