证券研究报告﹒策略报告﹒晨会日报
华鑫晨会日报
晨 会 日 报
日期:2017 年 1 月 9 日【星期一】
市场研判
海外市场概况
指数名称
收盘价
涨跌(%)
恒生指数
22503.01
0.21
恒生国企指数
9611.05
0.13
日经 225 指数
19454.33
-0.34
标普 500 指数
2276.98
0.35
道琼斯工业指数
19963.80
0.32
纳斯达克指数
5521.06
0.60
富时 100 指数
7210.05
0.20
“双融”策略
沪深市场概况
3700
2600
3500
2400
3300
2200
3100
2000
2900
1800
2700
1600
2500
1400
2300
1200
2100
1000
1900
800
16-01
16-03
16-05
沪深300指数
16-07
16-09
上证A股指数
创业板指数(右轴)
我们认为投资者应该对近期行情保持谨慎乐观态度,融资融
券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维
持融资关注标的为:格林美,东方航空,中联重科。
港股通策略
16-11
2016-2017 年融资融券余额比走势
美股周四收盘涨跌不一,纳指再创历史新高,香港离岸人民
币拆借利率(Hibor)全线飙升。上周五开盘,港股恒指高
开 0.56%,后走势持续震荡,截至收盘,恒生指数涨 0.17%,
报 22494.260 点,国企指数涨 0.03%,报 9601.190 点,红筹
指数跌 0.07%,报 3650.970 点。
财经要闻
4900
5,500
3300
4.2%
5,000
4400
2800
4,500
3.2%
3900
2300
4,000
3400
2.2%
3,500
1800
2900
3,000
1.2%
1300
2400
2,500
2,000
1900
15-07
上周五的指数反弹遇阻明显,下周初空间上仍有回落的可能
性。本周向上阻力区域依然在 3172-3189 点,而向下支撑区
域在 3120-3140 点,预计股指本周先抑后扬的概率较大,即
前半周需防范回踩风险,后半周大概率继续维持指数震荡上
行的节奏。
800 0.2%
15-09
15-11
沪深300指数
16-01
16-03
上证A股指数
创业板指数(右轴)
沪深300
16-05
融券融资余额比
势
港股通涨跌—TOP5
公司(代码)
涨幅(%)
公司(代码)
跌幅(%)
保利置业集团(0119)
5.45
雨润食品(1068)
-4.07
高银地产(0283)
4.40
昆明机床(0300)
-3.83
新奥能源(2688)
3.37
吉利汽车(0175)
-3.52
上海石油化工股份(0338)
3.27
广深铁路股份(0525)
龙源电力(0916)
2.88
雅士利国际(1230)
2016 年中国外汇储备降幅近 10%
央行主管金融时报:稳健中性货币政策重在加强预期引导
卫计委:全面推开城市公立医院改革,全部取消药品加成
行业与公司动态
捷成股份(300182)
:2016 年度业绩预告点评
立思辰(300010)
:2016 年度业绩预告点评
新股申购:
发行总量
申购上限
发行价
(万股)
(万股)
(元)
732337
2067
2
17.72
华凯创意
300592
1224
1.2
5.21
视源股份
002841
1150
1.15
19.06
股票名称
申购代码
-2.90
杰克股份
-2.60
研究员:严凯文
执业证书编号 S1050516080001
联系人:张蕴祺
Tel:021-54967572
E-mail:zhangyq1@cfsc.com.cn
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1
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
1、2016 年中国外汇储备降幅近 10%。经济参考报报道,中国人民银行 1 月 7 日公布的最新数据
显示,去年 12 月末我国外汇储备规模为 30105.17 亿美元,较 11 月底下降 410.81 亿美元,降幅为 1.3%。
这是自去年 7 月以来,外汇储备连续第六个月缩水,但并未跌破三万亿关口。另外,2016 年外汇储备全年
下降 3198.44 亿美元,下降幅度为 9.6%,不过,全年下降规模较上年同期少降了 1928.12 亿美元。
点评:从影响外汇储备规模变动的因素看,主要包括央行在外汇市场的操作;外汇储备投资资产的价
格波动;由于美元作为外汇储备的计量货币,其他各种货币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的
变化;根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义,外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时,
会从外汇储备规模内调整至规模外,反之亦然。国家外汇管理局负责人表示,从 12 月的情况看,央行向市
场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美元货币对美元总体贬值等多重因素综合作用,影响外汇储备规
模出现下降。
2、央行主管金融时报:稳健中性货币政策重在加强预期引导。央行主管金融时报刊发署名赵
洋的文章称,稳健中性的货币政策,目标是促进经济金融平稳健康发展,任务是全面做好各项工作,关键
是要加强预期引导。
点评:其中,加强预期引导,或将成为新一年稳健中性货币政策的重中之重。加强预期引导,是保持
人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的需要。此前一段时间,人民币对美元汇率出现波动,部分公众有
盲目跟风的行为。在这种情况下,积极引导和稳定市场各方对未来人民币汇率的预期,避免不必要的“羊
群效应”,具有重要意义。总的来看,受复杂局面和多种因素影响,当前社会各方心理预期处于敏感阶段,
稳定预期至关重要。既要以重大改革提振信心,又要以稳定的宏观政策引导良好预期。稳健中性的货币政
策无疑需要在加强预期引导方面下更多工夫。
3、卫计委:全面推开城市公立医院改革,全部取消药品加成。香港万得通讯社报道,卫计委
网站消息称,1 月 5 日-6 日,2017 年全国卫生计生工作会议在北京召开。李克强总理、刘延东副总理作出
重要批示。李克强总理指出,2016 年全国卫生计生系统开拓进取,攻坚克难,在深化医改、推动基本公共
卫生服务均等化、全面实施两孩政策、振兴发展中医药等方面取得了新成绩。
点评:李斌强调,2017 年是“工作落实年”,要按照守住底线、突出重点、完善制度、引导预期的工
作思路,集中力量做好年度各项工作。持续深化医改,推进分级诊疗制度建设,积极推动医疗联合体、医
疗共同体、专科联盟建设,发展远程医疗协作网,提高家庭医生签约服务覆盖面;全面推开城市公立医院
改革,全部取消药品加成,推进新旧运行机制平稳转换,年内实现符合转诊规定的异地就医住院费用直接
结算,推进公立医疗机构药品采购“两票制”,加强全行业监管,加快形成基本医疗卫生制度框架。
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2
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
【行业与公司动态】
1. 捷成股份(300182):2016 年度业绩预告点评
事件:公司发布 2016 年度业绩预告,预计 2016 年归属于上市公司股东的净利润 9.06-10.13 亿元,同
比增长 70%-90%。其中,非经常性损益对净利润的影响约为 5,300 万元。
点评:公司 2016 年业绩高成长的原因主要为:在“内容与技术双轮驱动,做具有国际创新技术的数字
文化传媒巨头”的战略下,公司立足于领先音视频计算机和互联网技术水平,迅速推进延展全生态链布局,
构建覆盖音视频创新科技、内容制作、版权运营及服务、跨网跨屏全价值链服务和运营的企业集团,在媒
体融合云平台、教育云平台、版权运营数字发行等领域取得突破,同时,各业务板块协同效果逐步显现。
公司传统强项音视频技术业务具有较深的护城河,自上市以来在音视频技术业务上保持稳定盈利。近
几年,公司积极开展外延式并购,通过兼并收购进军影视等新领域,实现向“技术+内容”双轮驱动转型。
我们认为公司的布局贯穿数字文化传媒产业链,未来发展空间较大,因此我们建议投资者积极关注。
2. 立思辰(300010):2016 年度业绩预告点评
事件:公司发布 2016 年度业绩预告,预计 2016 年归属于上市公司股东的净利润 2.72- 3.10 亿元,比
上年同期增长:108.99% - 138.19%。其中,非经常性损益约为 2,150 万元。
点评:公司 2016 年净利润实现大幅增长的原因主要包括:1.公司大力推进市场拓展,各业务板块协同
与整合效果逐步显现;2.公司加大对教育业务的投入力度,康邦科技等公司并表后,完善了公司“智慧教
育+教育服务”双轮驱动教育战略的布局。公司在 K12 学生高考升学业务上布局较深,子公司也凭借优质线
上教育和咨询的业务积累了大量的用户。未来,体制内优秀的教师资源有望向线上教育迁移,有利于公司
的长期发展。
2016 年业绩的快速增长说明公司“教育+信息安全”双轮驱动的发展战略得到了有效的实施,
因此我们建议投资者积极关注。
【华鑫策略】
上周五,
上证综指震荡下跌 0.35%终止四连涨,报 3154.32 点,失守 60 日均线;
深成指跌 0.79%报 10289.36
点;创业板指下挫近 1%。两市成交 4544 亿元,上日为 4496 亿。本周沪指涨 1.63%,深成指涨 1.1%,创业
板指仅涨 0.15%。沪指全天呈现窄幅震荡格局,混改股遍地开花,但似乎节奏把握不对,致合力未形成。军
工、石油、铁路、电力等领域混改股早盘轮番上攻,一度带领沪指创阶段新高,不过遭遇 30 日均线处压力,
逐步回撤。午后地方混改则摆开架势接力上涨,天津、广州、深圳表现最为突出,但号召力不足,未能对
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3
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
大盘给力支撑。雾霾近来兴风作浪,环保股受益,股价飙升明显。量能不济,蓝筹上涨加剧了市场分化,
中小创阴跌不止,次新股、股权转让、高送转遭遇大面积杀跌,极端型存量博弈症又复发。盘面中行业多
数飘绿,仅钢铁、公用事业、煤炭录得上涨,计算机、电子、传媒、纺织服装、通信、商贸等跌幅靠前。
Wind 概念指数方面,PM2.5、天津自贸区、垃圾发电、环保、污水处理、天津自贸区、广东国资改革等指数
表现抢眼,次新股、大数据、区块链、人工智能、共享单车等跌幅居前。
综合来看,上周五,指数冲高遇阻回落,基本符合我们的预期,连续 5 日的收阳,加之又接近长阴核
心阻力区域,市场出现短期技术性休整实属正常,最终指数小幅回落,收于 3154 点,收出一根小阴线;量
能方面沪市成交 2073 亿元,较之前再度有所放大,量能配合良好;个股方面,两市 1980 家下跌,跌幅 5%
以上 130 家,自然跌停 13 家,尤其次新股的大面积跌停打击了市场当下做多情绪。
上周五指数符合我们的判断,第一阶段修复性反弹行情短暂休整,同时我们再度强调,指数虽出现了
显性调整,但不过仅是上涨途中的技术性回踩。上周我们针对盘面从三个角度出发来判断指数短期将进入
短暂休整期,首先沪指虽然完成了对 60 日均线的收复,但目前 20 日和 30 日均线仍然向下发散,配合
3150-3200 点的强阻力区域,指数的连续反弹压力重重。其次周四分时图上,指数已经处于滞涨状态,在周
三市场盘面全面激活的前提下,周四量能增速却大幅下滑,显然资金连续做多意愿已经出现分歧;最后此
次反弹的“主力军”中信银行、中国人寿、中国中铁、华泰证券等蓝筹标在周四延续之前逐渐弱化格局,
且指数靠国企改的大蓝筹的拉升小幅翻红,但不管两市上涨家数和自然涨停加速,都较之前出现大幅回落,
显然 A 股盘面已经开始转弱。
技术上,上周五的指数反弹遇阻明显,下周初空间上仍有回落的可能性。本周向上阻力区域依然在
3172-3189 点,而向下支撑区域在 3120-3140 点,预计股指本周先抑后扬的概率较大,即前半周需防范回踩
风险,后半周大概率继续维持指数震荡上行的节奏。
同时在沪指 60 分钟结构走势中,出现明显的头肩底形态,指数自去年 12 月 26 日创下 3068 的阶段低
点为本次形态的底,而目前正在走右肩反弹后的回踩,3140 点为前期的颈线,我们认为在此区间指数将会
获得较大的支撑,但也要谨防指数做出深度调整的可能,而极限调整区域在 3100 点的肩线位置。
宏观层面,第三季度 GDP 增长 6.7%,与上半年持平,此外三季度开始已有多项经济数据呈现向好趋势。
1-11 月份固定资产投资同比增长了 8.3%,增速与 1-10 月份持平。从环比速度看,11 月份固定资产投资增
长 0.54%。
,连续三个月都在加快。特别是民间投资,1-11 月份增长 3.1%,增速比 1-10 月份提高 0.2 个百
分点,民间投资增速连续回升,这表明市场需求面有所改善,也表明市场内生动力有所增强。制造业 PMI
也连续数月高于荣枯线之上,而最新公布的国家统计局公布 12 月官方制造业 PMI 为 51.4,连续 5 个月位于
荣枯线之上,更加证实经济的稳中有升;11 月出口增速大幅回升至 0.1%(按美元计),这与近期美欧 PMI
指数回升相符,进口增速超预期回升至 6.7%,显示外部需求也在逐步改善,11 月社消名义增速 10.8%、实
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4
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
际增速 9.2%、限额以上增速 9.5%,均较 10 月明显反弹。必需消费平稳,可选品消费涨多跌少、表现强劲,
相比投资和外贸,消费仍是经济中流砥柱,三驾马车有望并驾齐驱。
诸多经济指标的回暖,也使得经济“L”型复苏的预期得到逐步加强,随着宏观数据的逐渐回暖,也将
提升市场对后市风险偏好,也为市场的中期上涨奠定了基础。此外,中国证监会与香港证监会发布联合公
告称,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证监会、香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联
合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联
互通机制,深港通下的股票交易在正式开通北向资金出现持续的净流入,显然深市对港地投资者还是具有
加大吸引力,后期配合养老金年内入市利好。市场对蓝筹股的认可会进一步加大,同时两大重磅利好的推
进,必将为市场带来新的流动性。
资金面上,央行公开市场上周五进行 100 亿元 7 天期逆回购和 700 亿元 28 天期逆回购,当日公开市场
有 2400 亿元逆回购到期,因此当日净回笼 1600 亿元。上周央行公开市场连续净回笼,上周净回笼资金高
达 5950 亿元。央行公开市场连续 9 日净回笼;上周五,Shibor 利率持续两极分化,短期品种大幅下跌,中
长期品种大幅上扬。隔夜 shibor 跌 1.8 个基点报 2.1120%,7 天期 shibor 跌 3.3 个基点报 2.4410%,14 天
期 shibor 跌 1 个基点报 2.7820%,1 个月期涨 5.23 个基点报 3.4101%,创 2015 年 6 月 30 日以来新高,连
涨 41 个交易日并创 2010 年 6 月初以来最长连涨纪录;虽然央行近期公开市场的连续大额净回笼,但从
Shibor3 个短期品种的连续下跌来看,短期资金面良好。
1 月 6 日,人民币兑美元中间价调升 639 个基点,创 2005 年 7 月以来最大调升幅度,报 6.8668,为一
个月来新高。前一交易日中间价报 6.9307,16:30 收盘价报 6.8817,23:30 夜盘收报 6.8830。本周人民币
兑美元中间价累计调升 702 个基点。近期外汇市场人民币对美元的跳升,也正如我们之前判段,随着加息
的落地,美元指数将迈入短期的头部区域,后期美元上行的乏力,以及市场预期逆转,使得人民币兑美元
的大幅上行,这无疑有助于国内资本外流压力得到初步缓解。
A 股正如我们预期在二次探底之后,走出触底反弹行情,不过我们定调此次的指数反弹暂为修复性反弹
行情,所以我们认为,在做好个股随时反击的同时,也要防范指数短期的波动,建议仓位较重的可择机在
3150-3200 点区域逐渐兑现前期低位筹码。另外目前市场还没有完全摆脱结构性行情,所以轮换操作思路依
旧可行。个股选择方面,把握好中小创题材和大盘之间轮换的节奏,打提前量,不能只紧盯眼前的利润。
【“双融”策略】
双融交易
2017 年 1 月 4 日,全部 A 股融资余额 9345.9 亿元,比上一交易日下降 12.4 亿元;融券余额为 34.4 亿
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5
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
元,比上一交易日上升 0.7 亿元。
表1:
“双融”市场最新交易日统计
“双融”市场交易
融资
融券
2017/01/04
沪市
深市
2017/01/03
全部 A 股
沪市
深市
全部 A 股
截止日余额
5402.7
3943.3
9345.9
5410.9
3947.5
9358.3
期间买入额
196.0
151.1
347.1
161.3
119.5
280.8
期间偿还额
204.2
155.3
359.5
193.8
112.3
306.1
截止日余额
28.3
6.2
34.4
27.5
6.2
33.7
数据来源:Wind,华鑫证券研发部
图 1:融券融资余额比与沪深 300 指数走势对比
5,500
4.2%
5,000
4,500
3.2%
4,000
2.2%
3,500
3,000
1.2%
2,500
2,000
0.2%
沪深300
融券融资余额比
数据来源:Wind,华鑫证券研发部
标的券异常波动监控
近三个交易日涨跌幅超过 20%的标的:暂无。
双融策略
基于对市场风格的判断,我们认为目前市场底部盘整的阶段。因此,我们认为投资者对近期行情保持
谨慎乐观态度,融资融券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维持融资关注标的为:格
林美,东方航空,中联重科。
东方航空融资关注的逻辑如下:主业改善确定性大。 日本、昆明线持续低迷和今年暑期控流造就业绩
低基数,明年负面因素消除带来高增速;加之明年运力投放继续谨慎,客座率和票价有望均同比增长;同
时外部因素(油价下跌、汇率趋稳)额外贡献,业绩改善可能翻倍。
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6
证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
中联重科融资关注的逻辑如下:在高端市场方面具有优势,但是中联重工对海外市场的成长空间有较
为明晰的认定。欧美经济复苏缓慢,工程机械市场相对饱和,增长潜力有限;全球工程机械市场需求增长。
‘一带一路’战略所涉及的国家,将是中联重科今后海外基地与网络布局的重点。
格林美融资关注的逻辑如下:公司主营业务是回收利用电子废弃物、废旧电池等废弃资源循环再造高
技术产品,是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业,是中国钴镍粉体材料与循环技术的
产业基地之一,一直致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与
产业化,是国内“资源回收利用”首家且唯一的上市公司。此次公司因为再生资源回收利用体系建设而得到
政府的财政补贴。因此此次公司获得政府财政资助,虽然对公司年内业绩无明显影响,但有助于公司技术优
势的进一步凝聚和提升,也将继续扩大公司行业内的知名度和影响力,对公司后续继续深化该领域项目建设
有明显的激励作用。
【港股通策略】
港股动态
美股周四收盘涨跌不一,纳指再创历史新高,香港离岸人民币拆借利率(Hibor)全线飙升。上周五开
盘,港股恒指高开 0.56%,后走势持续震荡,截至收盘,恒生指数涨 0.17%,报 22494.260 点,国企指数涨
0.03%,报 9601.190 点,红筹指数跌 0.07%,报 3650.970 点。截至港股收盘,沪港通资金流向方面,沪股
通净流出 21.04 亿,港股通(沪)净流入 3.9 亿;深港通资金流向方面,深股通净流入 6.47 亿,港股通(深)
净流入 2.07 亿。恒安国际涨 2.15%,报 59.35 港元,领涨蓝筹。
从中长期来看,由于深港通开通,仍将有利于估值较低的中小盘 H 股,尤其是从事科技、媒体等相关
行业的股票。H 股中的银行、保险、券商等板块,由于估值低于 A 股也值得市场看好。需要一定程度警示风
险的是 H 股中的电力股,因为目前还不确定何时才会有更进一步的改革,它们盈利前景可能存在一定变数。
目前 AH 股溢价处于历史高位区间,使得优质港股的投资价值凸显。
交易策略
现阶段,受险资获准参与深港通等利好消息影响,与 A 股今日较为低迷的行情不同,恒指再创新高,
其中港中概股资金参与的积极性有增强倾向,尤其是绩优股、题材股、强势股,成为了市场的领涨重点,
股价表现也相对突出,同时现阶段我们也主要从四大逻辑出发(1)港股通小盘股标的;
(2)两地挂牌的高
折价 H 股;
(3)与A股共振的主题投资,精选个股,结合基本面和安全边际:互联网+,体育,环保新能源,
苹果产业链,生物科技等;
(4)市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加,利好港交所以及经营港股业
务的券商。
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证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
重点关注
1、百丽国际(1880.HK)
公司 2016 财年收入同比增 2%至 407.9 亿元, 毛利率同比降 1.2 个百分点至 56.3%。因为鞋类的收入
利润下降导致产生 13.6 亿元的无形资产减值,经营利润同比下降 32.2%至 42.0 亿元,如果不考虑无形资
产减值,则公司经营溢利同比下降 10.3%至 55.6 亿元,公司股东应占溢利同比降 38.4%至 29.3 亿元,股
东应占利润率同比降 4.7 个百分点至 7.2%。 全年派息率 61.3%, 公司净现金 62.6 亿元, 净资产 250.8
亿元。与鞋类有关的无形资产还有 11.6 亿元,将依据业务发展情况看是否有进一步减值风险。
2、中国建筑国际(3311.HK)
中国建筑国际公布 2016 年上半年业绩:收入 188 亿港元,同比增长 10.7%;净利润 23 亿港元,同比
增长 20.4%,对应每股盈利 0.55 港元。而核心盈利(剔除公允价值变动收益和特许经营权减值损失后)为
15 亿港元,同比下降 16.8%,显著低于市场预期。中期股息为每股 0.15 港元
2016 年上半年业绩表现疲弱,主要由于:1)PPP 项目推进缓慢,导致收入增速和利润率下降;2)盈
利能力较低的保障房业务占比上升;3)新城市扩张带来较高的员工薪酬,导致管理费用增加。新签订单保
持强劲增长,公司上调订单目标。今年前 7 个月,新签订单同比增长 20%至 492 亿港元。公司将全年新签
订单目标由 780 亿港元上调至 830 亿港元,
对应 18.6%的同比增速。
截至 7 月 31 日,
公司在手订单达 1,483
亿港元,相当于 2015 年收入的 3.9 倍。
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证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
研究员简介
严凯文:2013年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。
华鑫证券有限公司投资评级说明
股票的投资评级说明:
投资建议
预期个股相对沪深 300 指数涨幅
1
推荐
>15%
2
审慎推荐
5%---15%
3
中性
(-)5%--- (+)5%
4
减持
(-)15%---(-)5%
5
回避
〈(-)15%
以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
行业的投资评级说明:
投资建议
预期行业相对沪深 300 指数涨幅
1
增持
明显强于沪深 300 指数
2
中性
基本与沪深 300 指数持平
3
减持
明显弱于沪深 300 指数
以报告日后的6个月内,行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
规范、超越、专业、创新
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证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告
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电话:(+86 21)64339000
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华鑫证券 - 华鑫晨会日报
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