华鑫证券-华鑫晨会日报_170110

证券研究报告﹒策略报告﹒晨会日报 华鑫晨会日报 晨 会 日 报 日期：2017 年 1 月 10 日【星期二】 市场研判 海外市场概况 指数名称 收盘价 涨跌(%) 恒生指数 22558.69 0.25 恒生国企指数 9602.32 -0.09 日经 225 指数 19454.33 0.00 标普 500 指数 2268.90 -0.35 道琼斯工业指数 19887.38 -0.38 纳斯达克指数 5531.82 0.19 富时 100 指数 7237.77 0.38  “双融”策略 沪深市场概况 3700 2600 3500 2400 3300 2200 3100 2000 2900 1800 2700 1600 2500 1400 2300 1200 2100 1000 1900 800 16-01 16-03 16-05 沪深300指数 16-07 16-09 上证A股指数 创业板指数(右轴） 16-11  4900  3300 3,900 0.8% 4400 3,700 2800 3,500 3900 我们认为投资者应该对近期行情保持谨慎乐观态度，融资融 券策略上，对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面，维 持融资关注标的为：格林美，东方航空，中联重科。 港股通策略 2016-2017 年融资融券余额比走势 周一港股随外围股市高开 0.26%，后围绕 22500 点上下震荡， 高见 22626.43 点，低见 22476.35 点。截至收盘，恒生指数 涨 0.25%，报 22558.69 点；国企指数跌 0.09%，报 9602.32 点；红筹指数涨 0.7%，报 3677.79 点。全日大市成交共 513 亿。 0.6% 2300 3,300 3400 3,100 1800 2900 财经要闻 0.4% 2,900 1300 2400 2,700 1900 2,500 15-07 16-01 我们认为指数反弹本非想象的那么完美，首先在于量能的缺 失，本周一两市量能比前一个交易日萎缩了 8.7%，显然市 场做多热情主要集中在局部板块之中。若后继乏力，股指随 时将会迎接调整；其次后期指数若是不能补量，极有可能会 形成 30 分钟的顶部结构，指数届时又将面临较大调整压力。 所以我们认为，考虑到当下市场的外围流动性环境依然有 限，指数短期大概率难以再度形成新的趋势性行情，所以我 们预计短时间内股指或将运行在 3140-3190 区间之内。 800 0.2% 15-09 16-03 15-11 16-05 沪深300指数 16-01 16-07 16-03 16-09 上证A股指数 沪深300 16-05 16-11 17-01 创业板指数(右轴） 融券融资余额比 势 港股通涨跌—TOP5  新年楼市开局遇冷，成交量全线下降  “三策联动”加力有效投资，投向棚改、水利等领域  西安银行拟登陆 A 股最高发行 13.33 亿股 行业与公司动态 公司（代码） 涨幅（%） 公司（代码） 跌幅（%） 盈德气体(2168) 16.38 顺风光电(1165) -10.42  正邦科技（002157）：生猪销售情况简报点评 中国粮油控股(0606) 10.75 裕元集团(0551) -6.88  长城汽车（300010） ：12 月业绩点评 华润燃气(1193) 6.22 远东宏信(3360) -4.49 东方海外国际(0316) 5.94 中芯国际(0981) -4.31 中国燃气(0384) 5.26 百盛集团(3368) -3.45 研究员：严凯文 执业证书编号 S1050516080001 联系人：张蕴祺 Tel：021-54967572 E-mail：zhangyq1@cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 新股申购： 发行总量 申购上限 发行价 （万股） （万股） （元） 732638 1760 1.7 6.58 凯众股份 732037 2000 2 16.01 泰嘉股份 002843 1400 1.4 6.08 股票名称 申购代码 艾迪精密 请阅读最后一页重要免责声明 1 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 1、新年楼市开局遇冷，成交量全线下降。经济参考报报道，2017 年房地产市场开局冷清，各线 城市首周成交量全线回落。1 月 9 日，中国指数研究院发布的统计数据显示，新年首周受监测的城市楼市成 交量环比、同比双降，其中二三线降幅高于一线城市。 点评：中指院监测的 30 个城市累计成交量环同比全部出现下降态势。其中，一线城市环比下降 6.08%， 同比下降 4.28%。四个一线城市当中，广州市表现最为明显，环比降幅超过五成，同比降幅则接近两成。14 个二线城市成交量环比下降 38.49%，同比下降 20.09%，其中昆明环比降幅超过八成。6 个三线代表城市环 比下降 24.84%，同比下降 49.83%。 2、“三策联动”加力有效投资，投向棚改、水利等领域。经济参考报报道，在 2017 年，“十 三五”重点项目、政府和社会资本合作（PPP）、民间投资将分别获得系列政策支持。具体的投资方向，瞄准 了异地搬迁棚户区改造、重大水利工程、现代农业、交通运输等调结构、补短板、惠民生的领域。 点评：今年将加快启动实施“十三五”重大工程建设，对于重大水利、铁路等大型项目，将建立快速 审批通道，并通过出台相关国家政策优先保障土地供应和融资安排。“十三五”规划纲要明确，将实施 165 项重大工程项目。交通银行首席经济学家连平表示，2017 年是“十三五”规划落实关键年，大量计划项目有 望获得批复并加快落地。基建投资能够保持快速增长，是稳投资的关键。以重大水利工程为例，据水利部 部长陈雷日前介绍，2017 年将再新开工 15 项重大工程，在建投资规模超过 9000 亿元，同时将加快在建工 程建设，尽快增加实物工程量，发挥投资拉动作用。除了水利项目外，涉及创新能力、交通运输、生态环 保等调结构、补短板、惠民生的重大工程项目，也是今年要启动建设的重点领域。 3、西安银行拟登陆 A 股最高发行 13.33 亿股。证券时报报道，西安银行近日预披露了 IPO 招股 书，拟于上海证券交易所上市，发行不超过 13.33 亿股，发行后总股本为 53.33 亿股。发行募集资金在扣 除发行费用后，全部用于补充资本金，提高资本充足率。 点评：西安银行前身是西安市城市合作银行，2010 年更名为西安银行，截至 2016 年 6 月 30 日，注册 资本达到 40 亿元。截至目前，西安银行实际控制人为西安市政府。其中，西投控股、西安经开城投、西安 城投（集团） 、西安曲江文化、长安信托、西安金控等成为西安市政府的一致行动人，合计持股 30.28%。此 外，加拿大丰业银行持有 19.99%的股份。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 【行业与公司动态】 1. 正邦科技（002157）：12 月及 2016 年度生猪销售情况简报点评 事件： 公司于 1 月 9 日公布 12 月及 2016 年度生猪销售情况简报， 公司 12 月实现生猪销售 16.62 万头， 环比下降 3.25%，实现收入 2.67 亿元，环比增长 13.95%。2016 年度公司累计出栏生猪 226.45 万头，同比 增长 43.38%，累计实现收入 33.29 亿元，同比增长 62.28%。 点评：公司近年来持续大力布局养殖业务，生猪养殖规模正持续扩大，公司目前拥有生猪产能 300 万 头，定增计划已于 12 月 10 日获得批文，募投项目包括五个生猪养殖场的建设，包括养殖场模式与自繁自 养模式，投产后将增加仔猪产能 39.6 万头、生猪产能 95.2 万头，产能将于 2017 年起逐步释放。 此外，生猪价格虽然于去年 5 月达到高点后出现回落，然而根据农业部公布的生猪存栏数据，2016 全 年生猪存栏量保持在较低水平，11 月存栏量较上年同期下降约 1000 万头，且受环保压力、洪灾等因素影响， 能繁母猪补栏缓慢，生猪供给难以在短期内出现较大增长，因此本轮猪周期有望得到拉长，2017 年猪价持 续下滑可能性不大。结合公司生猪养殖规模的不断扩大，将为公司的业绩增长带来显著贡献，因此我们建 议投资者积极关注。 2. 长城汽车（300010）：12 月业绩点评 事件：公司发布 12 月产销快报，当月公司全系车型共计销售 150548 辆，同比增长 57.3%，环比增长 16.6%，本年度累计销量达到 1074471 辆，同比增长 26.01%。超额完成全年销量目标。 点评：王牌车型继续亮眼表现，公司全年销量首次突破百万。公司王牌车型 H6 系列销量继 11 月达到 惊人的 70292 辆后，本月再次刷新纪录，达到 80495 辆，同比增长 89.16%。再次证明公司对市场需求的准 确把握能力与 H6 车系强大的产品力。同时，公司另一畅销车型 H2 本月销量达到 35284 辆，首次突破 3 万 辆大关，其中 11 月上市的 H2s 车型贡献了新的增量，反映出市场对这款定位于小型运动精品 SUV 车型的认 可。此外，年末传统汽车消费旺季的到来及购置税优惠政策的调整也是造成本月公司王牌车型销量提升的 主要原因。值得关注度是，长城汽车 2016 年销量首次突破一百万两，超过年销量目标的 13.1%，其中 SUV 销量达到 938018 辆，继续保持 SUV 王者地位。 战略车型持续上量支撑高端化战略稳步推进。继 H7 车型 11 月销量首次突破 1 万辆大关后，本月 H7 车 型销量达到 10852 辆，继续保持单月销售过万辆，反映出市场对长城汽车高端车型的逐渐接受和认可。H7 车型定位于 15-20 万元区间市场，是长城汽车布局高端市场的重要产品，该车型的持续热销是公司向高端 化迈进的重要保证。同时，借助于近年来国内 SUV 车型的强劲需求和公司产品良好的口碑，长城汽车将于 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 2017 年正式投产高端 SUV 品牌 WEY 旗下 W01 和 W02 两款车型，从目前公布的车型数据看，该车型将在 15-20 万元市场具备极强的竞争力，有望增强公司车型在中高端市场的渗透能力。 受益于国内消费升级和换购需求增长的趋势，公司 2017 年目标有望实现。近年来我国汽车市场呈现消 费升级的趋势，换购需求日益旺盛，汽车消费热点由轿车转向 SUV，并逐渐向高端化发展。同时，受益于国 内二胎政策的全面实施，7 座 SUV 车型需求日渐旺盛，成为新的细分市场增长点。公司 2017 年计划销售目 标为 125 万辆，较 2016 年增长 16.3%，我们预计 2017 年公司有望实现目标，主要原因为：1)国内市场 SUV 车型需求依旧强劲，预计 2017 年国内 SUV 车型增幅仍将保持 20%以上。2）公司各车型均准确迎合了市场需 求，H2、H7 车型有望持续上量。3）公司将推出全新 H6、新能源车型以及全新动力总成等新产品，产品竞 争力将得到进一步提升。建议投资者积极关注。 【华鑫策略】 周一，上证综指全天强势震荡，军工、混改股引领大市走升。市场主线脉络清晰，虽然少数次新股和 题材股回调，但个股普遍活跃，大市人气较佳。国企混改指数今年以来已上涨超 7%，大幅跑赢市场，目前 关注度高、人气旺，量价齐升下强势格局明显。国家科学技术奖励大会在北京召开，北斗二号卫星工程荣 获国家科技进步特等奖。国企混改春潮涌动，兵器装备集团正研究编制方案。这些消息均提振军工股表现。 申万国防军工板块今年已上涨近 9%。上证综指收盘涨 0.54%报 3171.24 点，深证成指涨 0.41%报 10331.79 点，创业板指数跌 0.17%报 1961.62 点，中小板指涨 0.41%。两市成交金额 4150.67 亿元，上日为 4543.7 亿元。盘面中行业方面，国防军工板块涨 3.6%，机械设备、钢铁、公用事业板块涨近 1%。农林牧渔板块独 跌，跌幅为 0.3%。概念指数中，航母指数涨 4%，国企混改、高端装备制造指数涨超 2%，通用航空、卫星导 航、军民融合、共享单车、大央企重组指数涨超 1%，次新股指数、去 IOE 指数跌约 0.8%。 综合来看，周一，A 股军工指数强者恒强，带领股指震荡走高，最终收于 3171 点，收出了一根阳线， 并吞并了上周的遇阻阴线；不过，量能方面，沪市成交 1921 亿元，再缩至了 2000 亿元以内；个股方面， 两市 1834 家个股上涨，涨幅在 5%以上 89 家，个股做多热情积极，但盘面依然有 4 只个股跌停，同时创业 板的震荡收出一个阴星线，显然当下个股分化现象依然存在。 我们周一早盘策略中认为，上周五的指数反弹遇阻明显，下周初空间上仍有回落的可能性，但不过仅 是上涨途中的技术性回踩。从本周一运行来看，股指早盘最低下探至 3147 点开始触底反弹，略微强于我们 预期，主要得意于军工板块再度大面积爆发，特别是以兵工集团混改的概念股多只个股的涨停，使得指数 的调整弱于我们预期， 之前技术分析上指数在 60 分钟图的头肩底形态出现一次回抽确认， 上周五小幅下跌， 本周一早盘最低位距离我们之前预期的 3140 点只相差了 8 个点，随即展开了反弹的走势，表明当下市场做 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 多的意愿比较强劲。 不过我们认为指数反弹本非想象的那么完美，首先在于量能的缺失，本周一两市量能比前一个交易日 萎缩了 8.7%，显然市场做多热情主要集中在局部板块之中。若后继乏力，股指随时将会迎接调整；其次后 期指数若是不能补量，极有可能会形成 30 分钟的顶部结构，指数届时又将面临较大调整压力。所以我们认 为，考虑到当下市场的外围流动性环境依然有限，指数短期大概率难以再度形成新的趋势性行情，所以我 们预计短时间内股指或将运行在 3140-3190 区间之内。 宏观层面，第三季度 GDP 增长 6.7%，与上半年持平，此外三季度开始已有多项经济数据呈现向好趋势。 1-11 月份固定资产投资同比增长了 8.3%，增速与 1-10 月份持平。从环比速度看，11 月份固定资产投资增 长 0.54%。 ，连续三个月都在加快。特别是民间投资，1-11 月份增长 3.1%，增速比 1-10 月份提高 0.2 个百 分点，民间投资增速连续回升，这表明市场需求面有所改善，也表明市场内生动力有所增强。制造业 PMI 也连续数月高于荣枯线之上，而最新公布的国家统计局公布 12 月官方制造业 PMI 为 51.4，连续 5 个月位于 荣枯线之上，更加证实经济的稳中有升；11 月出口增速大幅回升至 0.1%（按美元计），这与近期美欧 PMI 指数回升相符，进口增速超预期回升至 6.7%，显示外部需求也在逐步改善，11 月社消名义增速 10.8%、实 际增速 9.2%、限额以上增速 9.5%，均较 10 月明显反弹。必需消费平稳，可选品消费涨多跌少、表现强劲， 相比投资和外贸，消费仍是经济中流砥柱，三驾马车有望并驾齐驱。 诸多经济指标的回暖，也使得经济“L”型复苏的预期得到逐步加强，随着宏观数据的逐渐回暖，也将 提升市场对后市风险偏好，也为市场的中期上涨奠定了基础。此外，中国证监会与香港证监会发布联合公 告称，为促进内地与香港资本市场共同发展，中国证监会、香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联 合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联 互通机制，深港通下的股票交易在正式开通北向资金出现持续的净流入，显然深市对港地投资者还是具有 加大吸引力，后期配合养老金年内入市利好。市场对蓝筹股的认可会进一步加大，同时两大重磅利好的推 进，必将为市场带来新的流动性。 资金面上，央行公开市场周一进行 100 亿元 7 天期逆回购和 1000 亿 28 天期逆回购，当日公开市场有 400 亿逆回购到期，因此当日投放 700 亿，结束此前连续净回笼态势；本周一，Shibor 利率继续维持两极 分化，短期品种大幅下跌，中长期品种大幅上扬。隔夜 shibor 跌 1.8 个基点报 2.0940%，7 天期 shibor 跌 3.1 个基点报 2.4100%，14 天期 shibor 跌 1.7 个基点报 2.7650%，1 个月期涨 6.37 个基点报 3.4738%，创 2015 年 6 月 30 日以来新高，连涨 42 个交易日并创 2010 年 6 月初以来最长连涨纪录；3 个月期涨 7.46 个 基点报 3.5152%，创 2015 年 5 月 14 日以来新高，连涨 57 个交易日，是 2010 年底以来的最长连涨周期。 1 月 9 日，人民币兑美元中间价调贬 594 个基点，报 6.9262，创 2016 年 6 月 27 日以来最大降幅。前 一交易日中间价报 6.8668，16:30 收盘价报 6.9230，23:30 夜盘收报 6.9330。近期外汇市场人民币对美元 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 的跳升，也正如我们之前判段，随着加息的落地，美元指数将迈入短期的头部区域，后期美元上行的乏力， 以及市场预期逆转，使得人民币兑美元的大幅上行，这无疑有助于国内资本外流压力得到初步缓解。 【“双融”策略】  双融交易 2017 年 1 月 6 日，全部 A 股融资余额 9345.9 亿元，比上一交易日下降 34.5 亿元；融券余额为 34.4 亿 元，比上一交易日下降 2.0 亿元。 表1： “双融”市场最新交易日统计 2017/01/06 “双融”市场交易 融资 融券 沪市 深市 2017/01/05 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 截止日余额 5375.0 3919.5 9294.5 5395.5 3933.5 9329.0 期间买入额 198.7 138.0 336.7 198.2 140.6 338.8 期间偿还额 219.2 152.0 371.1 205.4 151.1 356.5 截止日余额 28.6 5.8 34.4 29.9 6.5 36.4 数据来源：Wind，华鑫证券研发部 图 1：融券融资余额比与沪深 300 指数走势对比 3,900 0.8% 3,700 3,500 0.6% 3,300 3,100 0.4% 2,900 2,700 2,500 16-01 16-03 16-05 沪深300 16-07 16-09 16-11 0.2% 17-01 融券融资余额比 数据来源：Wind，华鑫证券研发部  标的券异常波动监控  近三个交易日涨跌幅超过 20%的标的：暂无。  双融策略 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 基于对市场风格的判断，我们认为目前市场底部盘整的阶段。因此，我们认为投资者对近期行情保持 谨慎乐观态度，融资融券策略上，对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面，维持融资关注标的为：格 林美，东方航空，中联重科。 东方航空融资关注的逻辑如下：主业改善确定性大。 日本、昆明线持续低迷和今年暑期控流造就业绩 低基数，明年负面因素消除带来高增速；加之明年运力投放继续谨慎，客座率和票价有望均同比增长；同 时外部因素（油价下跌、汇率趋稳）额外贡献，业绩改善可能翻倍。 中联重科融资关注的逻辑如下：在高端市场方面具有优势，但是中联重工对海外市场的成长空间有较 为明晰的认定。欧美经济复苏缓慢，工程机械市场相对饱和，增长潜力有限；全球工程机械市场需求增长。 ‘一带一路’战略所涉及的国家，将是中联重科今后海外基地与网络布局的重点。 格林美融资关注的逻辑如下：公司主营业务是回收利用电子废弃物、废旧电池等废弃资源循环再造高 技术产品,是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业,是中国钴镍粉体材料与循环技术的 产业基地之一,一直致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与 产业化,是国内“资源回收利用”首家且唯一的上市公司。此次公司因为再生资源回收利用体系建设而得到 政府的财政补贴。因此此次公司获得政府财政资助,虽然对公司年内业绩无明显影响,但有助于公司技术优 势的进一步凝聚和提升,也将继续扩大公司行业内的知名度和影响力,对公司后续继续深化该领域项目建设 有明显的激励作用。 【港股通策略】  港股动态 美国就业数据稳健，美股三大指数继续造好。周一，港股随外围股市高开 0.26%，后围绕 22500 点上下 震荡，高见 22626.43 点，低见 22476.35 点。截至收盘，恒生指数涨 0.25%，报 22558.69 点；国企指数跌 0.09%，报 9602.32 点；红筹指数涨 0.7%，报 3677.79 点。全日大市成交共 513 亿。油价继续造好，中石油 （00857）及中石化（00386）获里昂唱好，而且相关油气改革步伐加快。其中，中石油涨 2.32%，报价 6.18 港元，再创逾一年新高；中石化涨 0.86，报价 5.87 港元；中海油（00883）则跌近 1%，报 9.86 港元。而 在重磅股方面，友邦保险涨 1.23%，腾讯控股涨 0.26%，香港交易所涨 0.11%，建设银行、中国移动、中国 平安全日无升跌。 从中长期来看，由于深港通开通，仍将有利于估值较低的中小盘 H 股，尤其是从事科技、媒体等相关 行业的股票。H 股中的银行、保险、券商等板块，由于估值低于 A 股也值得市场看好。需要一定程度警示风 险的是 H 股中的电力股，因为目前还不确定何时才会有更进一步的改革，它们盈利前景可能存在一定变数。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 目前 AH 股溢价处于历史高位区间，使得优质港股的投资价值凸显。 交易策略 现阶段，受险资获准参与深港通等利好消息影响，与 A 股今日较为低迷的行情不同，恒指再创新高， 其中港中概股资金参与的积极性有增强倾向，尤其是绩优股、题材股、强势股，成为了市场的领涨重点， 股价表现也相对突出，同时现阶段我们也主要从四大逻辑出发（1）港股通小盘股标的； （2）两地挂牌的高 折价 H 股； （3）与Ａ股共振的主题投资，精选个股，结合基本面和安全边际：互联网+，体育，环保新能源， 苹果产业链，生物科技等； （4）市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加，利好港交所以及经营港股业 务的券商。  重点关注 1、百丽国际（1880.HK) 公司 2016 财年收入同比增 2%至 407.9 亿元， 毛利率同比降 1.2 个百分点至 56.3%。因为鞋类的收入 利润下降导致产生 13.6 亿元的无形资产减值，经营利润同比下降 32.2%至 42.0 亿元，如果不考虑无形资 产减值，则公司经营溢利同比下降 10.3%至 55.6 亿元，公司股东应占溢利同比降 38.4%至 29.3 亿元，股 东应占利润率同比降 4.7 个百分点至 7.2%。 全年派息率 61.3%， 公司净现金 62.6 亿元， 净资产 250.8 亿元。与鞋类有关的无形资产还有 11.6 亿元，将依据业务发展情况看是否有进一步减值风险。 2、中国建筑国际（3311.HK） 中国建筑国际公布 2016 年上半年业绩：收入 188 亿港元，同比增长 10.7%；净利润 23 亿港元，同比 增长 20.4%，对应每股盈利 0.55 港元。而核心盈利（剔除公允价值变动收益和特许经营权减值损失后）为 15 亿港元，同比下降 16.8%，显著低于市场预期。中期股息为每股 0.15 港元 2016 年上半年业绩表现疲弱，主要由于：1）PPP 项目推进缓慢，导致收入增速和利润率下降；2）盈 利能力较低的保障房业务占比上升；3）新城市扩张带来较高的员工薪酬，导致管理费用增加。新签订单保 持强劲增长，公司上调订单目标。今年前 7 个月，新签订单同比增长 20%至 492 亿港元。公司将全年新签 订单目标由 780 亿港元上调至 830 亿港元， 对应 18.6%的同比增速。 截至 7 月 31 日， 公司在手订单达 1,483 亿港元，相当于 2015 年收入的 3.9 倍。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 研究员简介 严凯文：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 9 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由 华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券 买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求， 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各 自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或 者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无 需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华 鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、 发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行 为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投 资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承 担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 10