华鑫证券-华鑫晨会日报_170111

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作者: 严凯文
发布机构: 华鑫证券
发布日期: 2017-01-11
证券研究报告﹒策略报告﹒晨会日报 华鑫晨会日报 晨 会 日 报 日期:2017 年 1 月 11 日【星期三】 市场研判 海外市场概况 指数名称 收盘价 涨跌(%) 恒生指数 22744.85 0.83 恒生国企指数 9664.19 0.64 日经 225 指数 19301.44 -0.79 标普 500 指数 2268.90 0.00 道琼斯工业指数 19855.53 -0.16 纳斯达克指数 5551.82 0.36 富时 100 指数 7275.47 0.52  “双融”策略 沪深市场概况  3700 2600 3500 2400 3300 2200 3100 2000 2900 1800 2700 1600 2500 1400 2300 1200 2100 1000 1900 16-03 16-05 沪深300指数 16-07 16-09 上证A股指数 创业板指数(右轴)  16-11 2016-2017 年融资融券余额比走势 4900 3300 3,900 我们认为投资者应该对近期行情保持谨慎乐观态度,融资融 券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维 持融资关注标的为:格林美,东方航空,中联重科。 港股通策略 800 16-01 目前来看沪指收敛在 5 日、30 日、60 日等多根均线之间, 呈现反复震荡的格局,显得当下股指走势非常胶着。另外随 着春节长假的临近,越来越多的资金将选择“休养生息”。周 一大盘止跌缩量反弹,以及周二的弱势震荡,无不显示当下 市场的疲软,我们认为在成交量未能有效放大之前,投资者 对指数反弹期望值不能太高,短时间股指大概率将在 3140-3190 点空间内运行。 周二开盘,港股恒指高开 0.01%,后走势持续震荡走高,截 止收盘,恒生指数(22744.85, 186.16, 0.83%)涨 0.83%,报 22744.850 点,国企指数(9664.19, 61.87, 0.64%)涨 0.64%, 报 9664.190 点,红筹指数(3690.93, 13.14, 0.36%)涨 0.36%, 报 3690.930 点。 0.8% 4400 3,700 2800 3900 3,500 0.6% 2300 财经要闻 3,300 3400 3,100 1800 2900 0.4% 2,900 2,500 1900 15-07 16-01  1300 2400 2,700 16-03 15-09 16-05 15-11 16-07 16-01 沪深300指数 上证A股指数 沪深300 16-09 16-03 16-11 16-05 17-01 点 0.2% 800 创业板指数(右轴) 融券融资余额比 势 港股通涨跌—TOP5 省级“两会”1 月中旬密集召开,国企改革望成今年工作重  经济参考报:养老金入市亟须完善配套措施  银监会:截至去年底商业银行不良贷款率 1.81% 行业与公司动态 公司(代码) 涨幅(%) 公司(代码) 跌幅(%) 银泰商业(1833) 35.70 亨得利(3389) -5.10  万达院线(002739) :16 年业绩情况简报点评 盈德气体(2168) 15.27 中集安瑞科(3899) -2.40  德尔股份(300473):收购海外资产点评 宝信汽车(1293) 8.47 高银金融(0530) -2.30 首钢资源(0639) 6.16 VTECH HOLDINGS(0303) -2.28 百盛集团(3368) 5.95 郑煤机(0564) -2.09 研究员:严凯文 执业证书编号 S1050516080001 联系人:张蕴祺 Tel:021-54967572 E-mail:zhangyq1@cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 新股申购: 发行总量 申购上限 发行价 (万股) (万股) (元) 780881 18000 18 6.81 雄塑科技 300599 3000 3 7.04 诚迈科技 300598 2000 2 8.73 股票名称 申购代码 中国银河 请阅读最后一页重要免责声明 1 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 1、省级“两会”1 月中旬密集召开,国企改革望成今年工作重点。证券日报报道,自 1 月 7 日开始,2017 年省级地方“两会”陆续开幕。截至目前,已有河北、甘肃、宁夏、新疆四地召开省级“两会”。 据统计,本月将有 28 个省份完成两会全部议程,其中 22 个省级“两会”将在 1 月中旬密集召开。而从已召开 “两会”的省份中可以看到,国企改革有望再度成为今年的工作重点。 点评: 2017 年将是地方国企改革全面落实的一年。去年以来,地方政府就国企改革所做的详细规划, 将在新的一年里全面加快落实,并力争改革能够取得实质性成效。总体上看,地方国企改革的步伐将会快 于央企,力度也可能大于央企,以便为央企改革的探索积累经验。从改革的具体落脚点看,2017 年地方国 企改革,一方面应是围绕组建国有资本投资、运营平台、优化国有资本布局,进一步深化并购重组;另一 方面应是以增强活力、提升效率为目标,深入开展混合所有制改革。预计 2017 年地方国企的混合所有制改 革将在各领域大范围铺开,民间战略投资者的引入、员工持股、资产证券化都将有序推进。 2、经济参考报:养老金入市亟须完善配套措施。经济参考报发文表示,近日,基本养老保险 基金托管机构评审结果出炉,四家银行获得相应的资格,21 家基本养老保险基金证券投资管理机构也得以 公布。 点评:养老金入市进程加快,对国内股票市场而言,确实是一个刺激信号。但鉴于其初期入市规模约 束,其长期战略性影响将更为显著。多年来,我们一直在关注养老金入市事宜,但有关部门在养老金入市 的流程上,却显得格外谨慎与理性。确实,作为关乎老百姓生命财富命运的养老金,它的入市既可以起到 资本增值的效果,也可能会因操作不慎而导致投资管理陷入尴尬被动的局面。因此,强调安全、理性、谨 慎,是非常必要的。 3、银监会:截至去年底商业银行不良贷款率 1.81%。经济参考报报道,1 月 10 日,中国银监 会召开 2017 年全国银行业监督管理工作(电视电话)会议,银监会表示,银行业总体稳健运行,据初步统 计,截至 2016 年 12 月末,银行业金融机构资产余额 226.3 万亿元,同比增长 15.8%;全年实现净利润 2 万 亿元,同比增长 4%;截至 12 月末,商业银行不良贷款率 1.81%、拨备覆盖率 175.5%,资产利润率 0.99%, 资本利润率 13.2%,资本充足率 13.3%,处于国际同业较好水平。 点评:会议提出,要完善差异化信贷政策,支持去库存。实施差异化信贷政策,有保有压,对于低质 低效、无法转型、丧失市场的“僵尸企业” ,稳妥有序实现市场出清,对于产能过剩行业中有效益、有市场、 有竞争力暂时面临困难的企业,要区别对待继续给予支持。提升绿色金融服务水平,坚决退出环保排放不 达标、严重污染环境且整改无望的落后企业。分类实施房地产金融调控。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 【行业与公司动态】 1. 万达院线(002739):16 年业绩情况简报点评 事件:公司发布 2016 年经营简报,公司 2016 年实现营业收入 111 亿元,同比增长 39%,其中票房 76 亿元,同比增长 21%,非票房收入 38 亿元,占营业收入 34%,同比增长 101%。2016 年公司国内线上票房 51 亿元,占国内票房超过 80%,会员数量突破 8,000 万。2016 年公司观影人次 1.85 亿人次,同比增长 22%。 点评:作为在营运能力及资金实力上具有绝对实力的万达院线,随着近年来不断通过自建和收购,使 公司终端份额不断的提升,截止 16 年 11 月底公司已开业影院占国内市场份额达到 13.6%,在全球范围内的 份额则为 7%左右,而集团公司计划到 2020 年将占全球 20%的份额,从而自建和收购仍将继续。公司作为国 内唯一的纯资联型影院,公司对旗下影院具有较强的控制力,高端定位有效提升平均票价和观影人次,从 而使单银幕产出远高于同行业平均水平,确保了票房收入稳步增长;随着母公司万达集团在 16 年 11 月以 10 亿美元收购全球最大的电视直播制作商、好莱坞著名的电视制作公司美国 Dick Clark Productions 公司 100%的股权,象征公司已形成了从制作、发行、放映到衍生品的全产业链生产能力,为公司未来业绩带来 了丰富的想象空间。公司围绕“会员+”战略,使会员数量的持续增长,目前会员人数已超 8000 万,同时 公司通过布局娱乐场景,通过设计升级,为会员打造最佳的观影氛围;通过科技升级为会员提供最佳观影 体验;通过构建多屏互动、影游联动的营销平台、VR 体验、多元娱乐体验、搭建游戏线下分发平台等方式, 为会员构造娱乐场景;通过创新模式建立场景消费平台,在挖掘会员价值的同时提升其粘性。并且公司积 极布局影院营销,使卖品收入稳步提升,衍生品收入逐步增加,广告收入快速增长,带动公司非票房业务 增长迅速,收入占比也随之提升。公司 16 年中旬非票房收入占比已达到 32%,而 16 年全年收入占比为 34%, 随着创新营销模式的完善,未来非票房业务占比有望得以进一步提升。 2. 德尔股份(300473):收购海外资产点评 事件:公司 1 月 10 日晚间发布公告称,公司拟自筹资金 10 亿元、外部投资 9.37 亿元,合计 19.37 亿 元向实控人李毅及其旗下企业收购阜新佳创 100%股权。债权,以实现七对 2016 年 10 月收购的德国汽车降 噪系统和隔热系统产品企业 CCI 的收购。 点评:德尔股份目前主要从事汽车转向泵、齿轮泵、自动变速箱油泵、电动助力转向系统(EPS)电机、 电液泵和无钥匙进入及启动系统等产品的研发、生产和销售。标的公司主要从事声学控制及隔热性产品的 研发、生产和销售。本次交易完成后,最终标的公司将成为上市公司的控股子公司纳入上市公司的合并财 务报表范围,对上市公司现有资产负债结构、营业收入规模、盈利能力以及各项财务指标均有影响,上市 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 公司营业收入规模将得到大幅提高,同时盈利能力也将得到较大提升。同时,交易有助于公司在汽车零部 件领域实现产品多元化和市场全球化,有助于公司竞争力的提升和业绩的快速增长。鉴于此,建议投资者 积极关注。 【华鑫策略】 周二,上证综指全天震荡为主,国企混改概念局部活跃,南方航空混改预期一度引发航空股集体冲高。 量能方面未能有效放大, 加上之前大涨的军工股出现回调, 大盘最终未能收红。 上证综指跌 0.3%收报 3161.67 点;深成指跌 0.25%收报 10306.34 点,创业板指跌 0.51%报 1951.68 点,中小板指数跌 0.24%。两市成交金 额 4171 亿元,上日为 4150 亿元。盘面中,钢铁、商业贸易、有色金属、采掘收涨,国防军工跌 1.7%,建 筑装饰跌约 1%。阿里溢价 50%私有化银泰商业,彰显新零售时代互联网巨头对实体零售股权投资意愿,实 体零售价值持续催化。A 股方面,红旗连锁、百大集团、杭州解百等涨停,步步高、中央商场、银座股份等 均大涨。概念指数方面,西藏振兴、O2O 指数涨超 1%,蓝宝石、民营医院、新疆区域指数小涨,航母、国 企混改、天津自贸区、广东国资改革、PM2.5 指数跌超 1%。 综合来看,周二正如我们之前预期,股指并未延续周一的反弹势头,沪指盘中最高探至 3174 点后,遇 阻震荡回落,最终收于 3161 点,收出一根阴星线;量能方面,沪市成交 1950 亿元,依然处于 2000 亿元之 下,成为阻碍指数连续上涨的核心因素;个股方面,两市 1757 家个股下跌,跌幅 5%以上 24 家,但跌停却 有 8 家,盘面整体再度趋弱。 我们在周二早盘策略中认为,指数反弹本非想象的那么完美,首先在于量能的缺失,本周一两市量能 比前一个交易日萎缩了 8.7%,显然市场做多热点主要集中在局部板块之中,倘若后继乏力,估值随时将会 迎接调整;其次后期指数不能补量,再创反弹新高,极有可能将会形成 30 分钟的顶部结构,指数要面临较 大调整压力。所以我们认为,考虑到现在市场的成交量依然有限,难以再度快速拉升形成新的突破,周二 弱势震荡回落,也基本验证了我们的判断,从目前来看沪指收敛在 5 日、30 日、60 日等多根均线之间,呈 现反复震荡的格局,显得当下股指走势非常胶着,另外随着春节长假的临近,越来越多的资金将选择“休 养生息” 。周一大盘止跌缩量反弹,以及周二的弱势震荡,无不显示当下市场的疲软,我们认为在成交量未 能有效放大之前,投资者对指数反弹期望值不能太高,短时间股指大概率将在 3140-3190 点空间之内运行。 宏观层面,第三季度 GDP 增长 6.7%,与上半年持平,此外三季度开始已有多项经济数据呈现向好趋势。 1-11 月份固定资产投资同比增长了 8.3%,增速与 1-10 月份持平。从环比速度看,11 月份固定资产投资增 长 0.54%。 ,连续三个月都在加快。特别是民间投资,1-11 月份增长 3.1%,增速比 1-10 月份提高 0.2 个百 分点,民间投资增速连续回升,这表明市场需求面有所改善,也表明市场内生动力有所增强。制造业 PMI 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 也连续数月高于荣枯线之上,而最新公布的国家统计局公布 12 月官方制造业 PMI 为 51.4,连续 5 个月位于 荣枯线之上,更加证实经济的稳中有升;11 月出口增速大幅回升至 0.1%(按美元计),这与近期美欧 PMI 指数回升相符,进口增速超预期回升至 6.7%,显示外部需求也在逐步改善,11 月社消名义增速 10.8%、实 际增速 9.2%、限额以上增速 9.5%,均较 10 月明显反弹。必需消费平稳,可选品消费涨多跌少、表现强劲, 相比投资和外贸,消费仍是经济中流砥柱,三驾马车有望并驾齐驱。 诸多经济指标的回暖,也使得经济“L”型复苏的预期得到逐步加强,随着宏观数据的逐渐回暖,也将 提升市场对后市风险偏好,也为市场的中期上涨奠定了基础。此外,中国证监会与香港证监会发布联合公 告称,为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证监会、香港证监会决定批准深圳证券交易所、香港联 合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动深港股票交易互联 互通机制,深港通下的股票交易在正式开通北向资金出现持续的净流入,显然深市对港地投资者还是具有 加大吸引力,后期配合养老金年内入市利好。市场对蓝筹股的认可会进一步加大,同时两大重磅利好的推 进,必将为市场带来新的流动性。 资金面上,央行公开市场周二进行 100 亿元 7 天期逆回购和 1100 亿 28 天期逆回购,当日公开市场有 700 亿逆回购到期,因此当日投放 500 亿,连续两日净投放;本周二,隔夜 shibor 涨 0.2 个基点报 2.0960%, 7 天期 shibor 跌 1.1 个基点报 2.3990%,14 天期 shibor 跌 0.3 个基点报 2.7620%,1 个月期涨 5.76 个基点 报 3.5314%,创 2015 年 6 月 30 日以来新高,连涨 43 个交易日并创 2010 年 6 月初以来最长连涨纪录;3 个 月期涨 3.88 个基点报 3.5481%,创 2015 年 5 月 14 日以来新高,连涨 58 个交易日,是 2010 年底以来的最 长连涨周期。继中长期 Shibor 利率连续飙升之后,周二短期隔夜利率由降转升,但央行公开市场开始连续 净投放,整体资金面并不紧张。 1 月 10 日,人民币兑美元中间价升 28 个基点,报 6.9234,前一交易日中间价报 6.9262,16:30 收盘 价报 6.9344,23:30 夜盘收报 6.9330。近期外汇市场在人民币对美元跳升之后再度回归稳定,也正如我们 之前判段,随着加息的落地,美元指数将迈入头部区域,后期美元上行的乏力,以及市场预期逆转,使得 人民币兑美元的大幅上行,这无疑有助于国内资本外流压力得到初步缓解。 【“双融”策略】  双融交易 2017 年 1 月 9 日,全部 A 股融资余额 9294.7 亿元,比上一交易日上升 0.2 亿元;融券余额为 37.5 亿 元,比上一交易日上升 3.1 亿元。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 5 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 表1: “双融”市场最新交易日统计 2017/01/09 “双融”市场交易 融资 融券 沪市 深市 2017/01/06 全部 A 股 沪市 深市 全部 A 股 截止日余额 5377.2 3917.5 9294.7 5375.0 3919.5 9294.5 期间买入额 201.0 131.1 332.1 198.7 138.0 336.7 期间偿还额 198.8 133.1 331.9 205.4 152.0 357.4 截止日余额 31.5 6.0 37.5 28.6 5.8 34.4 数据来源:Wind,华鑫证券研发部 图 1:融券融资余额比与沪深 300 指数走势对比 3,900 0.8% 3,700 3,500 0.6% 3,300 3,100 0.4% 2,900 2,700 2,500 16-01 0.2% 16-03 16-05 沪深300 16-07 16-09 16-11 17-01 融券融资余额比 数据来源:Wind,华鑫证券研发部  标的券异常波动监控  近三个交易日涨跌幅超过 20%的标的:暂无。  双融策略 基于对市场风格的判断,我们认为目前市场底部盘整的阶段。因此,我们认为投资者对近期行情保持 谨慎乐观态度,融资融券策略上,对短期双融策略相对谨慎判断。标的券方面,维持融资关注标的为:格 林美,东方航空,中联重科。 东方航空融资关注的逻辑如下:主业改善确定性大。 日本、昆明线持续低迷和今年暑期控流造就业绩 低基数,明年负面因素消除带来高增速;加之明年运力投放继续谨慎,客座率和票价有望均同比增长;同 时外部因素(油价下跌、汇率趋稳)额外贡献,业绩改善可能翻倍。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 6 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 中联重科融资关注的逻辑如下:在高端市场方面具有优势,但是中联重工对海外市场的成长空间有较 为明晰的认定。欧美经济复苏缓慢,工程机械市场相对饱和,增长潜力有限;全球工程机械市场需求增长。 ‘一带一路’战略所涉及的国家,将是中联重科今后海外基地与网络布局的重点。 格林美融资关注的逻辑如下:公司主营业务是回收利用电子废弃物、废旧电池等废弃资源循环再造高 技术产品,是国内规模最大的采用废弃资源循环再造超细钴镍粉的企业,是中国钴镍粉体材料与循环技术的 产业基地之一,一直致力于电子废弃物、废旧电池等“城市矿山”资源的循环利用与循环再造产品的研究与 产业化,是国内“资源回收利用”首家且唯一的上市公司。此次公司因为再生资源回收利用体系建设而得到 政府的财政补贴。因此此次公司获得政府财政资助,虽然对公司年内业绩无明显影响,但有助于公司技术优 势的进一步凝聚和提升,也将继续扩大公司行业内的知名度和影响力,对公司后续继续深化该领域项目建设 有明显的激励作用。 【港股通策略】  港股动态 美股周一收盘涨跌不一,恒指继续在 60 日均线处强势震荡,接下来要重点关注周三特朗普将举行新闻 发布会上将发出怎样的讯息。周二开盘,港股恒指高开 0.01%,后走势持续震荡走高,截止收盘,恒生指数 (22744.85, 186.16, 0.83%)涨 0.83%, 报 22744.850 点, 国企指数(9664.19, 61.87, 0.64%)涨 0.64%, 报 9664.190 点,红筹指数(3690.93, 13.14, 0.36%)涨 0.36%,报 3690.930 点。截至港股收盘,沪港通 资金流向方面,沪股通净流出 5.66 亿,港股通(沪)净流入 6.55 亿;深港通资金流向方面,深股通净流 入 9.53 亿,港股通(深)净流入 3.31 亿。 从中长期来看,由于深港通开通,仍将有利于估值较低的中小盘 H 股,尤其是从事科技、媒体等相关 行业的股票。H 股中的银行、保险、券商等板块,由于估值低于 A 股也值得市场看好。需要一定程度警示风 险的是 H 股中的电力股,因为目前还不确定何时才会有更进一步的改革,它们盈利前景可能存在一定变数。 目前 AH 股溢价处于历史高位区间,使得优质港股的投资价值凸显。 交易策略 现阶段,受险资获准参与深港通等利好消息影响,与 A 股今日较为低迷的行情不同,恒指再创新高, 其中港中概股资金参与的积极性有增强倾向,尤其是绩优股、题材股、强势股,成为了市场的领涨重点, 股价表现也相对突出,同时现阶段我们也主要从四大逻辑出发(1)港股通小盘股标的; (2)两地挂牌的高 折价 H 股; (3)与A股共振的主题投资,精选个股,结合基本面和安全边际:互联网+,体育,环保新能源, 苹果产业链,生物科技等; (4)市场交易活跃度的提升及港股开户数的增加,利好港交所以及经营港股业 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 7 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 务的券商。  重点关注 1、百丽国际(1880.HK) 公司 2016 财年收入同比增 2%至 407.9 亿元, 毛利率同比降 1.2 个百分点至 56.3%。因为鞋类的收入 利润下降导致产生 13.6 亿元的无形资产减值,经营利润同比下降 32.2%至 42.0 亿元,如果不考虑无形资 产减值,则公司经营溢利同比下降 10.3%至 55.6 亿元,公司股东应占溢利同比降 38.4%至 29.3 亿元,股 东应占利润率同比降 4.7 个百分点至 7.2%。 全年派息率 61.3%, 公司净现金 62.6 亿元, 净资产 250.8 亿元。与鞋类有关的无形资产还有 11.6 亿元,将依据业务发展情况看是否有进一步减值风险。 2、中国建筑国际(3311.HK) 中国建筑国际公布 2016 年上半年业绩:收入 188 亿港元,同比增长 10.7%;净利润 23 亿港元,同比 增长 20.4%,对应每股盈利 0.55 港元。而核心盈利(剔除公允价值变动收益和特许经营权减值损失后)为 15 亿港元,同比下降 16.8%,显著低于市场预期。中期股息为每股 0.15 港元 2016 年上半年业绩表现疲弱,主要由于:1)PPP 项目推进缓慢,导致收入增速和利润率下降;2)盈 利能力较低的保障房业务占比上升;3)新城市扩张带来较高的员工薪酬,导致管理费用增加。新签订单保 持强劲增长,公司上调订单目标。今年前 7 个月,新签订单同比增长 20%至 492 亿港元。公司将全年新签 订单目标由 780 亿港元上调至 830 亿港元, 对应 18.6%的同比增速。 截至 7 月 31 日, 公司在手订单达 1,483 亿港元,相当于 2015 年收入的 3.9 倍。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 8 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 研究员简介 严凯文:2013年加入华鑫证券,主要研究和跟踪领域:策略研究。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明: 投资建议 预期个股相对沪深 300 指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的6个月内,证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明: 投资建议 预期行业相对沪深 300 指数涨幅 1 增持 明显强于沪深 300 指数 2 中性 基本与沪深 300 指数持平 3 减持 明显弱于沪深 300 指数 以报告日后的6个月内,行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 9 证 券 研 究 报 告 ·策 略 报 告 免责条款 华鑫证券有限责任公司(以下简称“华鑫证券”)具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由 华鑫证券制作,仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料,华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠,但对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正,但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券 买卖的出价或询价的依据,该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求, 在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时结合各 自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或 者使用本报告所造成的一切后果,华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断,可能会随时调整。该等意见、评估及预测无 需通知即可随时更改。在不同时期,华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华 鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有,未经华鑫证券书面授权,任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、 发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告,则由该机构独自为此发送行 为负责,华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投 资建议。如未经华鑫证券授权,私自转载或者转发本报告,所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承 担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址:上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编:200030 电话:(+86 21)64339000 网址:http://www.cfsc.com.cn 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 10
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