广发证券-金管家速递_170105

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作者: 财富管理部
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-05
专业、专心、专为您 金管家 速递 [Table_Report] [17]第 3 期 总第 3256 期 2017 年 1 月 5 日 广发证券财富管理部 编辑:财富管理部 [table_main] ·内容提要 今日涨幅前 5 名 [table_ratebefore] 股票名称(代码) 今日涨幅 吉比特(603444) 44.00% 今日荐股 美联新材(300586) 43.98% 阳煤化工 首钢股份(000959) 10.07% 荐股跟踪 中原证券(601375) 10.07% 龙江交通(601188) 10.05% 操作策略 短期:弱势盘整 中期:震荡向上 中船防务 信息扫描 新股申购及新股上市首日操作建议 天马科技、荣晟环保、翔鹭钨业 今日跌幅前 5 名 [table_rateafter] 股票名称(代码) 香港股市日评 潜力股票库 限售股上市日程 今日跌幅 武昌鱼(600275) -10.02% 上海亚虹(603159) -8.29% 泰豪科技(600590) -7.91% 东方中科(002819) -5.94% 粤宏远 A(000573) -5.83% 最新指数表现 [Table_IndexNews] 指数名称 收盘价 涨跌幅 上证综指 3158.79 0.73% 深成指 10384.87 1.19% 沪深 300 3368.31 0.78% 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 1 页 共 12 页 专业、专心、专为您 操作策略 大盘短期预测:弱势盘整 大盘中期预测:震荡向上 【盘面观察】 2017 年的首个交易日 A 股迎来开门红。整体看市场,虽然各大股指普遍收红,但是场面并不火爆, 两市的成交不过 3600 亿元,投资主线也并不明显,权重板块主要集中于军工、保险和银行股;而 创业板依旧延续了节前的弱势盘整态势,临尾盘前才勉强收红。截至收盘,沪指报 3135.92 点, 涨 1.04%,创业板报 1963.26 点,涨 0.06%。 【后市展望】 告别了略微遗憾的 2016,我们在此刻迎来了 2017 年股市的第一缕阳光,沪指也终于时隔 5 年以 后再次向投资者们展示了开门红的喜庆,真可谓“逝者如斯夫”也!展望 2017,似乎充满了生机 也让我们倍感希望,因为无论是国内还是国外的投研机构几乎清一色地看好新一年的 A 股,而普 遍的上限区间甚至触及到了 4000 点。 其实单纯地看 2017 年首个交易日的表现,即便大盘高开高走,你我还是不能轻言乐观:因为光头 大阳线背后隐藏了清淡的成交和杂乱的主线;再者,引发节前市场震荡的两个主因也并未消退, 一个是险资监管从严的余威仍在发酵,另一个是资金面偏紧的事实马上又要面临春节的考验;除 此之外,年初居民换汇的冲击以及特朗普的上任都是干扰股市的重要因素。 不过对于一月我们不悲观,甚至可以提示大家“撸起袖子加油干” ,原因也有三:其一是基本面, 根据最新公布开年宏观数据来看,虽然 12 月 PMI 有所回落,但扩张和企稳依旧是主旋律;其二是 政策面,未来两个月数据较少,两会前将进入政策密集发布期,最近如火如荼的国企混改、供给 侧改革正在加速形成股市新动力;最后是资金面改善,跨元旦后,理财产品到期的偿付压力将大 大缓解,这有助于改善短期流动性紧张的环境。 【操作策略】 综合而言,我们认为股市一月应该稳步向上,但投资者也需要注意整体投资策略:将重点放在中 央经济工作会议中明确部署的农业供给侧改革和国有企业混改等主线上。 【李达,证券投资咨询业 务(投资顾问) ,执业证书编号:S0260615040001】 ·今日荐股 股票名称 (代码) 阳煤化工 (600691) 投资建议 止损价 公司背靠阳泉煤业集团,是以尿素为主的多元化煤 3.89 元 化工企业。尿素 2015 年占公司收入的 36%,受益于 尿素价格底部回升,尿素价格上涨有望持续至春耕 前,四季度公司亏损有望收窄。公司乙二醇项目进 入试生产阶段,今年以来乙二醇也经历了两次涨价, 定增已被证监会受理,公司 2017 年财务费用有望降 低。给与推荐评级【郝正英,证券投资咨询业务(投 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 2 页 共 12 页 推荐人 【郝正英,证券 投资咨询业务 (投资顾问),执 业证书编号: S0260616040009 专业、专心、专为您 资顾问) ,执业证书编号:S0260616040009】 】 •荐股追踪 股票名称(代码) 推荐日期 累计涨跌幅 跟踪建议 中船防务(600685) 1月3日 1.62% 继续持有 推荐人 李 达 , S0260615040001 •信息扫描 道指涨 60 点 越来越接近两万点。 周三道指涨 60.4 点,或 0.3%, 报 19,942.16 点;标普指数涨 0.57%, 报 2,270.75 点;纳指涨 0.88%,报 5,477 点;黄金期货上涨 3.30 美元,或 0.3%,收于每盎司 1165.30 美元;原油期货上涨 1.57%,或 0.82 美元,收于每桶 53.15 美元。 点评:道指距离两万点仅有 58 个点! 离岸人民币飙涨 600 点 创近期新高。昨日晚间,离岸人民币兑美元涨超 600 点或 0.9%以上,强势 收复 6.90 元关口,刷新 2016 年 12 月 14 日以来高位至 6.8911 元。 点评:关于人民币大涨的原因,外媒“彭博社”指出,有报道称中国央行在考虑支持人民币、遏制 资本外流风险的应对预案。人民币汇率大涨,对 A 股市场也是好消息。 国务院:采取措施进一步减轻企业负担。国务院总理李克强 1 月 4 日主持召开国务院常务会议,会 议要求——在继续淘汰落后产能的同时,立足创新驱动,依托“中国制造 2025”、“互联网+”等 推动传统产业迈向中高端,促进实体经济升级。通过大众创业、万众创新汇聚众智众力,使传统产 业在与新动能融合中形成更加适应市场需求的新技术、新业态、新模式,提升产品和服务价值链, 焕发新活力。采取有力措施进一步减轻企业负担。加快新旧动能平稳接续、协同发力,促进覆盖一 二三产业的实体经济蓬勃发展。 点评:这次常务会议重在企业减负, “中国制造 2025”、“互联网+”、“大众创业、万众创新”依 然是“关键词”,或对 A 股相关概念带来炒作机会。 A 股融资结构生变 再融资料再减速。据《中国证券报》今日报道——2016 年下半年以来,新股发行 (IPO)节奏加快,再融资速度逐渐下降,2017 年 A 股市场则有望出现新变化:IPO 进“超车道”, 再融资或减速。业内人士日前向中国证券报记者透露,2017 年 A 股融资结构将发生较大变化,监管 层将严格监管再融资市场,特别是重组上市(借壳) 、跨界并购与高溢价并购,将引导更多资金转向 IPO 市场,未来 IPO 市场面临黄金机遇期,新上市企业数量有望快速上升。 点评:据《证券日报》昨日报道,2016 年 A 股市场共计进行了 248 宗 IPO,募资总金额为 1633.56 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 3 页 共 12 页 专业、专心、专为您 亿元。 而再融资方面, 2016 年以来 A 股市场共实施增发 737 起,均为定向增发, 计划募集资金 15813.46 亿元,实际募集资金 15245.30 亿元。同时,实施配股 10 起,实际募集资金 172.58 亿元。A 股市场 整体融资规模达 17051.44 亿元。据同花顺数据统计显示,去年上市公司定增募集资金高达 1.67 万 亿元,是去年 IPO 募资总额的 10 倍左右,连续三年募资规模突破 1 万亿元,再创历史新高。新股 IPO、老股再融资、大股东限售股解禁卖出,共同构成 A 股市场扩容压力。其中再融资规模最大,但 对市场的影响比较复杂并非单一负面影响。如果 2017 年定增趋紧、再融资从严,那么 A 股二级市场 的资金面将有望改善,再融资减速或刹车对股票二级市场是一个利好。 锂电池概念股集体井喷。锂电池概念股在去年中一度风光无限,在大盘整体疲弱的背景下,几大龙 头股争相创出历史新高,表现令人瞩目。不过去年下半年特别是四季度之后,相关个股相继进入调 整期。昨日该板块再度集体井喷,当升科技、天赐材料、科恒股份等放量涨停,天齐锂业、多氟多 等涨幅也均超过 5%。 点评:中金公司研报认为,近期锂电池行业政策的公告提速超过市场预期,行业销量、基本面与政 策预期同时出现上行拐点,阶段性投资机会出现。 贵州茅台股价迈过 350 元大关。昨日,贵州茅台上涨 5.19%,截至收盘时每股价格迈过 350 元大关, 报 351.91 元,超过 2016 年 12 月 08 日一度触及的每股 340 元,再度刷新历史新高。 点评:国酒贵州茅台已经成为“最高接待档次”的一个“符号” 。贵州茅台股价穿越牛熊创出历史新 高,是价值投资的典范。 青海启动实施混合所有制改革。青海省政府网 4 日消息,青海国资国企改革全面推进。下一步,青 海将继续推进国有资本投资公司、国有资本运营公司和落实董事会职权三项改革的试点,力争到 2017 年底,形成改革模式和经验。同时,启动实施混合所有制改革。 点评:国企混改正从中央到地方展开。青海相关国企上市公司:西宁特钢、青海华鼎、金瑞矿业。 围棋账号 Master 豪取 56 胜 人工智能渗透率有望提升。4 日神秘账号 Master 通过围棋网络对战平 台,接连战胜聂卫平、陈耀烨、赵汉乘等顶尖棋手。至此,自去年 12 月 29 日起,Master 对人类棋 手已取得 56 胜。围棋界普遍认为,Master 是类似于 Alpha Go 的人工智能棋手。去年 3 月,谷歌人 工智能 Alpha Go 曾在与韩国围棋选手李世石的比赛中以 4 比 1 胜出。 点评:业内认为,Master 对人类棋手的连胜再次展现了人工智能强大的学习能力和计算能力。机构 指出,人工智能主要建立在深度学习上的智能决策,未来场景数据多、且反馈机制清晰的场景将率 先推进智能化,目前来看语音和视觉领域中的安防、游戏、营销等产业存在渗透率提升的机会。上 市公司中,川大智胜(002253)成功开发了国内第一套三维人脸识别系统;斯莱克(300382)、劲拓股 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 4 页 共 12 页 专业、专心、专为您 份(300400)布局了机器视觉智能检测。 全国农业机械化会议将召开 扶持政策望落地。从农业部获悉,农业部定于 2017 年 1 月 15 日-16 日 召开全国农业机械化工作会议。会议内容为深入分析当前农业机械化发展面临的形势和任务,研究 谋划推进农业机械化发展的思路和举措,部署 2017 年农业机械化工作。近期,工信部、农业部、发 改委印发《农机装备发展行动方案(2016-2025)》,旨在促进我国由农机制造大国向农机制造强国转 变,增强农业机械有效供给能力,提升我国现代农业生产水平。 点评: 业内认为, 国家对于农业机械后期发展关注度较高, 扶持政策望落地。 A 股中一拖股份(601038)、 吉峰农机(300022)、星光农机(603789)等上市公司,涉及农业机械相关生产销售业务。 “注:以上所有新闻事实来源自《上海证券报》上证早知道、 《中国证券报》中证快报、 《证券时报》 等公开媒体” 。(投资顾问:罗利长,执业证书编号 S0260611020033)“注:以上所有新闻事实来源 自《上海证券报》上证早知道、 《中国证券报》中证快报、 《证券时报》等公开媒体” 。 (投资顾问:罗利长,执业证书编号 S0260611020033) ·新股申购及新股上市首日操作建议 新股申购概括 申购日期 申购代码 股票名称 发行价格 发行估值 申购上限 (元) (倍) (万股) 行业 每中一签 缴款(元) 1月5日 732668 天马科技 6.21 22.97 2.10 农业 6210 1月5日 732165 荣晟环保 10.44 17.13 1.20 轻工 10440 1月5日 002842 翔鹭钨业 11.42 22.98 1.00 金属 5710 公司基本面: 天马科技: 公司是一家专业从事特种水产配合饲料研发、生产、销售的高新技术企业。公司生 产的特种水产配合饲料产品主要应用于鳗鲡、石斑鱼、大黄鱼、龟、鳖、鲟鱼、鲑鳟、鲆鲽鳎、鲍、 海参等特种水产动物从种苗期至养成期的人工养殖全阶段。 荣晟环保: 公司是以造纸为龙头,集热电、包装为一体的现代企业,占地面积约 20 万平方米。 纸业公司现拥有四条造纸生产流水线,生产各类高档牛皮箱纸板、瓦楞原纸和包装用纸板,其中一 条 4600mm 叠网高速纸机生产 A 级牛皮箱板纸,一条 4600mm 高速纸机生产 AA 级瓦楞芯纸,年生产能 力达 30 万吨。 翔鹭钨业:公司是广东优秀民营企业。现拥有 5000 吨仲钨酸铵、蓝色氧化钨、黄色氧化钨; 3000 吨钨粉、碳化钨粉的生产能力。被国家商务部认定为全国钨及钨制品出口供货资格企业之一, 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 5 页 共 12 页 专业、专心、专为您 是全国钨及钨制品国营贸易出口企业之一。公司通过多年的技术创新,在国内、外两个钨行业市场 都起到举足轻重的地位。据中国海关的统计数据,广东翔鹭钨业股份有限公司 2009 年碳化钨出口总 量,位列全国第一。 特别提示:投资者通过网上市值申购方法进行申购,申购时无需缴付申购资金。T+2个交易日日 终,中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金,不足部分视为放弃认购,由此产生的 后果及相关法律责任,由投资者自行承担。投资者连续 12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的 情形时,自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6个月(按 180 个自然日计算,含次日) 内不得参与网上新股申购。 (投资顾问 陈达, 执业证书编号:S0260611010020) ·香港股市日评 04/01/2017 上日收市价 22,150.40 开市价 22,201.08 最高价 最低价 今日收市价 涨跌 涨跌幅 22,228.06 22,076.63 22,134.47 -15.93 -0.07% 恒指今日在外围的带动下高开高走,早盘升幅最大至 77 点,但由于市场中并无明确利好因素支持,恒指 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 6 页 共 12 页 专业、专心、专为您 随后回落,并于 22150 点附近震荡。恒指收 22,134.47 点,跌 15.93 点或 0.07%,成交 525.02 亿。国指收 9,440.99 点,跌 18.56 点。 恒指成份股方面,中国神华(01088)表现最好升 3.28%,中石油(00857)表现最差跌 1.21%。中国移动(00941)升 0.12%,汇丰控股(00005)升 0.56%,中银香港(02388)升 0.35%,港交所(00388)跌 0.87%。保险股方面,保诚(02378) 无升跌,宏利金融(00945)升 0.22%,友邦保险(01299)跌 0.57%,中国财险(02328)跌 1.64%,中国太保(02601)跌 0.18%,新华保险(01336)跌 0.83%,中国人寿(02628)跌 1.2%,中国平安(02318)跌 0.25%。内银股方面,民生银行 (01988)跌 0.59%,农业银行(01288)升 0.62%,工商银行(01398)跌 0.64%,建设银行(00939)跌 0.51%,招商银行 (03968)跌 0.44%,重农商业银行(03618)升 0.66%,交通银行(03328)跌 0.18%。 金属资源股方面,中国铝业(02600) 升 1.56%,洛阳钼业(03993)升 2.13%,中信资源(01205)升 2.02%,江西铜业(00358)跌 1.44%。煤炭股方面,永晖 焦煤(01733)跌 1.8%,兖州煤业(01171)升 1.14%,中煤能源(01898)升 1.34%,恒鼎实业(01393)无升跌,中国神华 (01088)升 3.28%,首钢福山(00639)无升跌。石油石化股方面,中海油(00883)升 0.1%,中石油(00857)跌 1.21%, 中国石化(0386)跌 0.9%。内房股方面,合景泰富(01813)跌 0.68%,富力地产(02777)跌 0.53%,中海外(00688)跌 0.48%,恒大地产(03333)升 0.81%,碧桂园(02007)跌 2.32%,瑞安房地产(0272)无升跌,绿城中国(03900)升 1.11%, 华润置地(01109)跌 0.45%,中国奥园(03883)跌 0.58%,世茂房地产(0813)升 0.39%。 ·潜力股票库 ★ 组合经理:李达 (更新日期:2017 年 1 月 3 日)欢迎交流: bjlida@gf.com.cn 股票名称 支撑位/阻力位 跟踪 (代码) (元) 建议 茅台三季报最大看点是预收帐款环比中报巨增 59 亿元, 至 174 亿元再创历史新高。尽管报表增长只做了百分之九,但 考虑预收帐款调节后实际增长应该在百分之三十左右。按以前 公告茅台最迟应该在明年底之前推出股权激励方案,故茅台去 年和今年的报表均隐藏了大量利润。飞天最新一批价已经在多 地突破 1 千元。 真实业绩明显高于报表明年估值仅 16x 中期业绩将加速释 放。我们主要通过还原预收款来判断真实收入,即真实收入= 贵州茅台(600519) 330/350 报表收入+预收款变动/1.17。从过去茅台预收款的变动可以看 出,在经过 2012-2014 年三年调整后,茅台的预收款在 14H1 后重新蓄水,2015 年底达到 82.6 亿较 2014 年底增加 68 亿, 2016H1 预收款达到 115 亿,而 2015 年报表收入同比增长 4%, 2016H1 同比增长 16%,由于预收款环比不断增加,真实收入规 模及增速高于报表,因此净利润也高于报表。我们测算 2017 真实业绩对应 PE 仅为 16x,估值及具吸引力。 机构:广发证券 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 7 页 共 12 页 分析师:王永峰 专业、专心、专为您 公司技术所擅长的轨道交通/地下管廊/公路隧道等工程 项目,能通过收费产生现金流,天然适合做 PPP 运营。而公司 从事 BT/BOT 等投资运营业务多年,有 40 多个项目的投资管理 经验,投资收益占利润总额比重高达 60%。同时公司拥有多元 化的融资渠道及良好的银企关系,目前已与境内外 31 家商业 银行及金融机构建立了稳定的授信合作关系。公司凭借工程技 术/项目融资/运营管上的全面实力,在 PPP 市场竞争力很强, 是专业纯正的 PPP 标的。 国企改革预期强烈,突破点在于引入战投和管理层持股。 公司二股东国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之 一,其参与操刀了多个上海国企资本运作项目。公司作为首家 隧道股份(600820) 11.00/12.50 上市建筑企业,老牌上海国企,又有国盛集团持股,后续的国 企改革预期十分强烈。上海国资委在公司的持股比例为 50.88%,相对较高。而核心管理层却没有任何持股。根据上海 国企改革的指导文件和已有改革实例,我们判断公司国企改革 的突破口在于引入战略投资者(便于异地扩张)和管理层持股 (股权激励提高效率、释放利润)。 我们预计公司在 2016~18 年净利润分别为 16.96/19.47/22.51 亿元,对应 EPS 为 0.54/0.62/0.72 元。对 照行业中可比公司的估值,再考虑公司的国企改革预期,给予 2016 年 PE 估值 20~25X,对应股价 10.8~13.5 元,首次覆盖给 予买入评级。 机构:华泰证券 分析师:鲍荣富 公司主营业务是为嘉兴港区及周边企业提供蒸汽,生产并 销售邻对位、脂肪醇(酸)、氯碱及硫酸系列化工产品,主业 能源+化工业务双轮驱动,较为稳定,未来随着新的热电联产 嘉化能源 (600273) 机组投产、定增投资的光伏发电及化工技改项目投产,我们认 9.60/11.30 为公司盈利水平将逐步增强,预计公司 16-18 年净利润分别为 8.52、 10.13、 11.75 亿元, EPS0.65、 0.78、 0.90 元,对应 PE14.7X、 12.3X、10.6X,维持“强烈推荐”评级,目标价 11.30 元。 机构:安信证券 分析师:王席鑫 打造大型综合性海洋与防务装备集团,民船行业低迷影响 盈利能力。公司收购龙穴和黄埔文冲后,成为中船集团旗下大 中船防务 (600685) 29.70/35.00 型综合性海洋与防务装备企业集团,并大幅提升了经营接单和 交船能力,以及营收规模。公司主营业务以造船为主,营收占 比超过 90%,受到民船行业低迷影响,公司盈利能力大幅下滑, 毛利率和净利率水平处于历史底部。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 8 页 共 12 页 专业、专心、专为您 受益于海军装备加速发展,公司军船业务有望实现快速增 长。国家海洋强国战略全面实施,海军装备建设提速,发展需 求迫切,空间巨大。中船集团在水面军用舰艇领域国内领先, 将充分受益于海军装备发展,公司现有的军辅船、护卫舰等军 船业务有望实现快速增长。 受益于中船集团资产证券化,相关军船资产整合空间大。 中船集团资产证券化提速,资本运作空间大,公司作为集团旗 下唯一拥有军船资产的上市平台有望充分受益,相关军船资产 具有整合的可能性。 盈利预测与投资建议:预计公司 16-18 年业绩分别为 0.09/0.16/0.26 元人民币。考虑公司军船业务有望快速增长、 民船业务潜在的业绩弹性以及集团相关军船资产整合的可能 性,给予公司 A 股“买入”评级,给予公司 H 股“买入”评级。 羚锐制药 (600285) 12.70/13.50 机构:广发证券 分析师:真怡 公司发布三季报,前三季度实现营业收入、净利润、扣非 后净利润 10.47 亿元、3.38 亿元和 1.36 亿元,分别同比增长 28.21%、222.11%和 35.20%。其中第三季度单季度,公司实现 营业收入、 净利润、扣非后净利润 3.83 亿元、 2.39 亿元和 4,277 万元,分别同比增长 32.53%、845.81%和 44.59%。 三季度公司业绩相比上半年明显加快,公司通过减持亚邦 股份股权 1,600 万股,获得现金 1.94 亿元,造成净利润增速 大幅提升。 通络祛痛膏预计持续高增长,带动整体毛利率提升 前三季度公司期间费用率为 52.91%,相比上半年的 51.88% 有所提升,但是整体毛利率在高毛品种通络祛痛膏的快速增长 下从 67.22%提高到 67.64%。通络祛痛膏为 2012 版基药新增产 品,作为双跨品种,处方药市场的快速增长带动产品快速放量, 该产品目前北京、上海和河南市场快速增长,但是依然存在较 多的待重点开发市场,我们预计 2016 年全年处方药市场将持 续快速增长,通络祛痛膏毛利率近 90%,将持续带动公司收入 和毛利率的双提升。 营销改革推动业务增长,现金流充沛有望外延并购 公司熊总营销改革后,2016 年在基层市场的布局有望带来 新的增量,带动产品包括通络祛痛膏、麝香壮骨止痛膏、培元 通脑胶囊等产品的增长。 芬太尼透皮贴剂公司 2015 年已经合作多家分销公司和医 院,2016 年积极开拓销售代理市场,深耕河南、湖北市场,有 望培养成为新的增长极。本次减持亚邦后,公司持有的现金流 为 4.44 亿元,加上剩余的亚邦股权,资金比较充沛,未来有 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 9 页 共 12 页 专业、专心、专为您 望顺着主业进行外延并购。 预计 16-18 年业绩分别为 0.32 元/股、0.42 元/股、0.55 元/股 公司为国内贴膏剂的龙头企业,内生外延双轮驱动未来业 绩增长,我们预计公司 16/17/18 年 EPS 至 0.32/0.42/0.55 元 (2015 年 EPS 为 0.25 元),目前股价对应 PE38/29/22 倍,维 持“买入”评级。 机构:广发证券 分析师:张其立 公司定增进程有望加速,后续股权激励加速:目前定增募 投项目中“科技产业孵化园建设项目”用地即将开拍。公司目 前盈利能力和其吨价不匹配,主要是由于公司费用投放效率不 高,管理效率低下,管理层激励不够充分。随着定增项目完成, 我们预计公司管理层激励将随即实施,管理层和上市公司利益 实现高度绑定。 未来收入提升空间以及利润释放空间均较大:公司所处调 味品行业成长空间大,公司作为行业第二,收入仅为海天的 1/4,渠道以南方为主(南方收入占比约 50%),同时餐饮消费 占比不超过 20%(行业约 40%),未来向餐饮渠道横向扩张以 及向全国其他区域纵向扩张的空间依然很大。公司目前产品中 酱油占比超过 70%,品类多元化程度不及海天,未来品类多元 化也有较大潜力。同时公司产品结构最高端,吨价最高(6400 元/吨),但是盈利能力与其吨价不符,毛利率较海天低 10pct, 中炬高新 (600872) 净利率低于海天 12pct,主要是由于管理及生产效率低下,另 14.00/16.00 外美味鲜以外集团常年亏损以及阳西厨邦食品 20%少数股东损 益流出拖累整体盈利水平,随着前海入主机制问题解决,我们 认为公司盈利能力有 8-10 个点的提升空间,合理净利率在 15% 以上。 下半年地产收入确认,地产价值有望重估:公司地产项目 位于城轨中山站附近,为深中通道核心辐射区域。目前公司在 该区域拥有商住地及配套用地 1906 亩,其中商住地尚未开发 的 660 亩。我们预计未来 6 年(2022 年)逐渐开发完成并形 成销售,按照 2.5 的容积率和 1 万元/平均价,预计未来合计 贡献收入 130 亿,利润 33 亿,按照现金流折现 我们预计房地产项目估值在 26 亿左右。关于估值:我们 预计公司 2016、2017 年 EPS 分别为 0.44/0.57 元,同比分 别增长 41%、29%。剔除地产 26 亿估值,调味品市值仅 90 亿, 估值不到 25 倍,重申“买入”评级。 风险提示:定增失败,体制改善不达预期。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 10 页 共 12 页 专业、专心、专为您 机构:长江证券 分析师:刘颜 区域经济企稳,不良生成速度有望率先迎来拐点。长三角 最先暴露风险,也有望率先迎来不良拐点。控制压缩高风险行 业信贷投放。1H16 末制造&批零贷款占比 40.1%,较 2013 年 显著下降 8.7ppts。逾期净生成率低于其他城商行。1H16 不良 率 1.43%,低于大行/股份行。加回核销后,净逾期生成率 1.35%,低于可比城商行平均水平。消化处置历史包袱,盈利 能力有望提升。2006 年江苏银行由原省内十家城商行合并重组 设立,历史包袱沉重。通过裁撤减并低效网点,优化员工结构, 1H16 成本收入比下降 3.6ppts,显著高于已上市城商行平均降 幅。2015 年末公司网均/人均盈利能力较 13 年分别提升 3.5% /5.6%。 目前公司股价已调整充分。1)去年 11 月以来新上市公司 济川药业 (600566) 31.00/35.00 股价表现统计显示,~35 个交易日后股价完成调整;新上市银 行经过~30 个交易日完成调整,股价最高点至阶段最低点平均 调整幅度~21%。江苏银行较最高点已调整~30%。2)A 股银行 股自由流通市值与估值呈现较强的负相关关系,江苏银行落在 回归线附近,股价调整已相对充分。有效流通市值~120 亿,显 著低于已上市城商行平均水平。公司股价较最高点已调整 ~30%,调整幅度最大,次新股中涨幅最小,预计未来反弹力 度更大。 预计公司 2016/2017 年 EPS 分别为 0.90/1.05 元,CAGR 为 12.7%。目标价 13.07 元,对应 1.81/1.60x2016/17eP/B, 。 机构:中金公司 分析师:黄洁 备注:以上业绩预测数据参考部分券商研究报告 [Table_RestShares] ·限售股上市日程(17 年 1 月份) 股票代码 股票简称 可流通时间 本期流通数量 已流通数量(万 待流通数量(万 (万股) 股) 股) 300587.SZ N 天铁 2017-01-05 2,600.00 2,600.00 603035.SH N 常汽 2017-01-05 7,000.00 7,000.00 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 11 页 共 12 页 流通股份类型 7,800.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 21,000.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 专业、专心、专为您 300588.SZ N 熙菱 2017-01-05 2,500.00 2,500.00 603032.SH N 德新 2017-01-05 3,334.00 3,334.00 002157.SZ 正邦科技 2017-01-05 19,728.44 136,301.65 000792.SZ 盐湖股份 2017-01-06 26,688.45 183,326.25 603169.SH 兰石重装 2017-01-06 7,956.72 46,627.12 601608.SH 中信重工 2017-01-06 15,279.28 427,978.55 002074.SZ 国轩高科 2017-01-06 250.20 47,201.97 000958.SZ 东方能源 2017-01-06 1,500.00 26,547.96 002512.SZ 达华智能 2017-01-06 992.61 47,362.29 002778.SZ 高科石化 2017-01-06 3,323.75 5,553.75 000509.SZ 华塑控股 2017-01-09 19,920.59 82,501.51 002160.SZ 常铝股份 2017-01-09 84.00 43,555.23 300116.SZ 坚瑞沃能 2017-01-09 3,032.46 33,797.41 600525.SH 长园集团 2017-01-09 498.96 111,247.98 600396.SH 金山股份 2017-01-09 5,586.44 116,464.52 7,500.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 10,000.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 65,145.07 定向增发机构 配售股份 2,413.13 定向增发机构 配售股份 55,914.44 定向增发机构 配售股份 5,963.38 定向增发机构 配售股份 40,407.24 股权激励限售 股份 28,565.70 股权分置限售 股份 62,176.33 定向增发机构 配售股份 3,357.20 首发原股东限 售股份 46.80 股权分置限售 股份 28,889.77 股权激励限售 股份 87,828.82 定向增发机构 配售股份 20,483.16 股权激励限售 股份 30,806.16 定向增发机构 配售股份 数据来源:wind 重要声明:本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息最新变更,也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。 在任何情况下,资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。对非因我公司重大过失而产生的 上述资讯产品内容错漏,以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失,我公司不承担法律责 任。未经我公司同意,任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 12 页 共 12 页
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