广发证券-金管家速递_170109

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作者: 财富管理部
发布机构: 广发证券
发布日期: 2017-01-09
专业、专心、专为您 金管家 速递 [Table_Report] [17]第 5 期 总第 3258 期 2017 年 1 月 9 日 广发证券财富管理部 编辑:财富管理部 [table_main] ·内容提要 今日涨幅前 5 名 股票名称(代码) 今日涨幅 赛托生物(300583) 44.01% 今日荐股 景旺电子(603228) 44.00% 亚夏汽车 道恩股份(002838) 43.98% 荐股跟踪 晋西车轴(600495) 10.07% 华正新材(603186) 10.05% 操作策略 短期:震荡盘整 中期:震荡向上 南京银行 今日跌幅前 5 名 信息扫描 股票名称(代码) 新股申购及新股上市首日操作建议 杰克股份、华凯创意、视源股份 香港股市日评 潜力股票库 限售股上市日程 今日跌幅 中泰桥梁(002659) -10.01% 亚振家居(603389) -10.01% 上海亚虹(603159) -10.00% 中科创达(300496) -10.00% 天源迪科(300047) -10.00% 最新指数表现 指数名称 收盘价 涨跌幅 上证综指 3154.32 -0.35% 深成指 10289.36 -0.79% 沪深 300 3347.67 -0.60% 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 1 页 共 12 页 专业、专心、专为您 操作策略 大盘短期预测:震荡盘整 大盘中期预测:震荡向上 【盘面观察】 周五两市继续呈现震荡分化走势。由于兵工集团公布了混改方案,国企改革主线再次成为了资金 们关注的焦点,盘面上,沪指稍显强势,创业板则低位盘整;然而混改之外的其他题材股均无突 出表现,场内也呈现后继乏力迹象,而随着次新股的大幅走低,两市的赚钱效应也急速缩窄,导 致沪指收跌 0.35%,创业板收跌 0.95%。 【后市展望】 2017 年的首个交易周,帷幕正在徐徐落下,与之相伴的却是 A 股的冲高回落和投资者的惋惜,回 顾新年伊始的四个交易日,我们既欢喜于投资主线的愈发清晰,也感叹于股指上行的异常艰辛。 的确,即便沪指走出五连阳,混改龙头也继续翻江倒海,但创业板还是弱势明显,甚至连周线都 收出阴十字星。 从技术面我们来分析一下大盘的近期走势:对沪指而言,12 月的调整刚好落在 16 年 2638 点的上 升趋势线上,这证明了 3100 点区域的支撑有效,结合 MACD 低位金叉、红柱出现以及 RSI 由超卖 区回升至 50 以上的强势区,投资者可以得出后续沪指仍将继续上行的判断。当然上涨的高度取 决于量能的多少,就目前来看沪指仅 2000 亿左右的成交显然远不够,因此指数震荡也就在所难免 了。 对创业板而言弱势是显而易见的,首先板块指数 2016 年下跌 27.71%已经是冠绝群雄,再者双 12 的那根巨阴犹如万箭穿心般给人威慑,虽然有部分技术指标也因为超跌而迅速回暖,但乐视危机 未完、整体估值偏高以及市场风险偏好下降都加大了创业板指数收复失地的难度,预计短期大概 率表现为高度有限的多空平衡震荡。 【操作策略】 我们依旧坚持一月大盘将震荡向上的观点,建议投资者可趁指数调整逢低吸纳符合政策的混改、 农业以及军工行业的优质个股。 【李达,证券投资咨询业务(投资顾问) ,执业证书编号: S0260615040001】 ·今日荐股 股票名称 (代码) 亚夏汽车 (002607) 投资建议 止损价 推荐人 围绕汽车消费产业链持续布局,轻资 & 互联网化转 型动作不断 公司 2016 年以来先后与瓜子二手车(二 手车金融) 、一汽大众(融资租赁)、 最会保( 互联 网保险)达成战略合作; 并 1 亿元战略入股途虎养 车, 8600 万战略入股最会保, 并携手盛世景拟成 立 10 亿元产业并购基金,围绕汽车消费全生命周期 的轻资产和互联网转型布局不断,预计后续有望持 10.5 元 【投资顾问 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 2 页 共 12 页 陈 达 , S0260611010020 】 专业、专心、专为您 续推进。 •荐股追踪 股票名称(代码) 南京银行 (601009.SH) 推荐日期 累计涨跌幅 跟踪建议 1月5日 -1.67% 继续持有 推荐人 陈 达 , S0260611010020; 林俊龙 •信息扫描 美股: 三大股指齐创历史新高, 道指无限接近 2 万点心理大关。道琼斯工业平均指数上周五上涨 64.51 点或 0.32%,报 19963.80 点,盘中触及历史新高 19999.63 点。标普指数涨 0.35%,报 2,276.98 点; 纳指涨 0.6%,报 5,521.06 点;黄金期货下跌 7.90 美元,或 0.7%,收于每盎司 1173.40 美元;原 油期货上涨 23 美分,或 0.4%,收于每桶 53.99 美元。油价连张四周,黄金上周一周累计涨 1.8%。 点评:美国:12 月非农就业人口增 15.6 万,预期 17.8 万,前值 17.8 万修正为 20.4 万。市场预期 在未来即特朗普上台以后或可能爆发的中美金融大战中,美国股债汇都需要保持强势,而中国不可 能再容忍股债汇三杀!这,或许是 2017 年 A 股将会脱离底部的首要原因。 刘士余:在“稳”的主基调下奋发有为。近期,证监会主席刘士余在出席证监会系统“一把手”学 习贯彻十八届六中全会精神培训班时表示,2017 年工作要在“稳”这个主基调和大局下,在把握好 度的前提下奋发有为,在资本市场的关键领域真正有所进取,要把防控金融风险放到更加重要的位 置,要深化多层次资本市场体系改革,强化资本市场基础性功能。证监会新闻发言人邓舸表示,证 监会近日对 4 宗案件作出行政处罚,其中,1 宗短线交易案涉及丹化科技,2 宗短线交易及内幕交易 案涉及围海股份、利德曼。 点评:从讲话精神分析,加强监管、防控金融风险将是今年股市政策重点,股市大起大落的概率降 低,重现政策牛市的概率更低。但刘主席奋发有为和在资本市场的关键领域真正有所进取的表态, 或为市场带来憧憬。 2017 年首批新股批文:证监会核发 14 家企业 IPO 批文,预计筹资不超过 48 亿元。 点评:2016 年,IPO、再融资(现金部分)合计 1.33 万亿元,同比增长 59%,IPO 家数和融资额创 近五年来新高,再融资规模创历史新高。2017 年扩容可能进一步加速,将逐步考验市场承受力。 广西养老金委托投资进入实际操作阶段 。人社部网站消息,日前,广西壮族自治区与全国社会保障 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 3 页 共 12 页 专业、专心、专为您 基金理事会签订《基本养老保险基金委托投资合同》 ,成为国务院出台实施《基本养老保险投资管理 办法》 (简称《办法》 )后全国基本养老保险基金委托投资拟定首批签约的省份。这标志着广西壮族 自治区基本养老保险基金委托投资进入实际操作阶段。签约后,广西将先后有 400 亿资金委托投资。 点评:各省市养老金入市已逐步进入实质操作运行阶段。股市的大幅调整为养老金入市提供了机会。 央行:2017 年中国人民银行工作会议在京召开。央行称,保持货币政策稳健中性,继续落实好差别 化住房信贷政策,调节好流动性闸门,保持流动性基本稳定。财政部:副部长朱光耀表示,中国经 济增速有信心在第四季度达到 6.7%或以上。社科院:预计 2017 年中国 GDP 增速为 6.5%,较 2016 年下降约 0.2 个百分点,2017 年中国经济增长将呈现前高后低趋势。 点评:从央行、财政部相关表态来看,今年货币政策大幅松动的机会不大。而宏观经济有望维持平 稳,继续 L 型的底部构筑阶段。 股指期货松绑获监管部门初步同意?知情人:最快本月宣布。股指期货限制有望在本月放开第一步。 有知情人士向澎湃新闻记者透露,全面受限一年半的股指期货松绑已经得到监管部门的初步同意, 第一步是将非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量限制从 10 手放开至 20 手。 “松绑的事,国务 院给了证监会比较大的自主权,宣布会在这个月。星期五是证监会发布会,发布会之后接下来的周 一就会正式放开。 ”这位知情人士对澎湃新闻记者说,目前可能的正式放开日期会在 1 月 16 日或 1 月 23 日。澎湃新闻未能联系到监管部门对此说置评。 点评:考虑到去年股灾中股指期货对股市的负面冲击,管理层对松绑股指期货应该慎之又慎。 隆鑫通用拟 10 转 10 送 5 派 5 元 中珠医疗拟 10 转 18 派 0.5 元。隆鑫通用 1 月 8 日晚披露高送转 议案,公司拟以 2016 年年报经审计的总股本为基数,向全体股东每 10 股派送红股 5 股(含税),每 10 股派发现金股利 5 元(含税) ,同时以资本公积转增股本方式向全体股东每 10 股转增 10 股。中 珠医疗 1 月 8 日晚公告称,公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利人民币 0.50 元(含税),同时以 资本公积转增股本方式向全体股东每 10 股转增股本 18 股。实际控制人许德来和控股股东珠海中珠 集团股份有限公司均承诺在未来 6 个月内无减持公司股票计划。 点评:目前共有 34 家公司披露了 2016 年年度分红送转预案,其中,32 家公司年度拟每 10 股送转 10 股以上。10 送转 10 以上的高送转公司家数占所有预案公司的比例高达 94%,13 只高送转股除权 后股价有的不足 10 元。 “高送转”实际上 20 多年来一直伴随着中国证券市场发展!贵州茅台 2001 年上市时仅发行 7150 万股,通过不断的高送转如今总股本已达 12.562 个亿!苏宁云商 2004 年上市 时流通股本仅仅 2500 万,如今总股本已高达 93 个多亿!不同于往年,去年末开始交易所对高送转 监管强化,导致年末高送转预期股大跌,今年能否再形成高送转炒作有待观察。不过,遏制上市公 司高送转毫无道理。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 4 页 共 12 页 专业、专心、专为您 “注:以上所有新闻事实来源自《上海证券报》上证早知道、 《中国证券报》中证快报、 《证券时报》 等公开媒体” 。(投资顾问:罗利长,执业证书编号 S0260611020033)“注:以上所有新闻事实来源 自《上海证券报》上证早知道、 《中国证券报》中证快报、 《证券时报》等公开媒体” 。 (投资顾问:罗利长,执业证书编号 S0260611020033) ·新股申购及新股上市首日操作建议 新股申购概括 申购日期 申购代码 股票名称 发行价格 发行估值 申购上限 (元) (倍) (万股) 行业 每中一签 缴款(元) 1月9日 732337 杰克股份 17.72 22.99 2.00 机械 17720 1月9日 300592 华凯创意 5.21 22.95 1.20 传媒 2605 1月9日 002841 视源股份 19.06 22.99 1.15 电子 9530 公司基本面: 杰克股份: 公司是一家主营工业缝制机械的研发、生产和销售的企业。公司主要产品有包括工 业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备以及电机、电控等缝制机械重要零部件。公司的 主要工业缝纫机包括平缝机、包缝机、绷缝机和特种机等系列约 900 个品种,裁床产品有单层和多 层 2 个系列 5 个品种,铺布机产品有 2 个系列 10 个品种。 华凯创意: 公司是一家国内大型文化创意企业。公司以文化创意为核心,以高新数字技术展示 手段为依托,为各类客户提供空间环境艺术设计服务。公司在城市文化馆、博物馆、企业文化馆等 大型文化主题展馆综合布展领域处于国内领先地位。公司被中国城市规划协会评为“中国城市规划 服务企业十强”,并获得“设博会 2013-2014 年度十大最具影响力设计机构”等荣誉称号。 视源股份:公司主营业务为液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的 设计、研发和销售。公司始终致力于提升电子产品更加丰富与高效的信息沟通体验,依托在显示驱 动、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等技术领域的开发经验,面向应用层面 进行资源整合与产品开发,通过技术创新不断延伸和丰富产品结构,产品已广泛应用于消费电子领 域和商用电子领域。 新股上市首日操作建议 新股上市 603877 太平鸟 公司基本面 零售为导向的多品牌时尚服饰公司 机构预测估值区间 42-48 元 特别提示:投资者通过网上市值申购方法进行申购,申购时无需缴付申购资金。T+2个交易日日 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 5 页 共 12 页 专业、专心、专为您 终,中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金,不足部分视为放弃认购,由此产生的 后果及相关法律责任,由投资者自行承担。投资者连续 12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的 情形时,自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6个月(按 180 个自然日计算,含次日) 内不得参与网上新股申购。 (投资顾问 陈达, 执业证书编号:S0260611010020) ·香港股市日评 06/01/2017 上日收市价 22,456.69 开市价 22,583.29 最高价 最低价 今日收市价 涨跌 涨跌幅 22,605.66 22,445.78 22,503.01 +46.32 +0.21% 港股今日高开 120 点,但升幅却逐渐收窄,午后恒指一度转升为跌,盘尾略有回升。恒指收 22,503.01 点, 升 46.32 点或 0.21%,成交 581.42 亿。本周恒指共计升 2.28%。国指收 9,611.05 点,升 12.37 点。 恒指成份股方面,恒安国际(01044)表现最好升 2.24%,中煤能源(01898)表现最差跌 2.83%。中国移动(00941) 跌 0.47%,汇丰控股(00005)跌 0.08%,中银香港(02388)跌 1.22%,港交所(00388)升 0.11%。保险股方面,保诚 (02378)跌 2.36%,宏利金融(00945)跌 0.14%,友邦保险(01299)升 1.01%,中国财险(02328)跌 0.49%,中国太保 (02601)无升跌,新华保险(01336)跌 0.8%,中国人寿(02628)跌 0.24%,中国平安(02318)跌 0.25%。内银股方面, 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 6 页 共 12 页 专业、专心、专为您 民生银行(01988)跌 0.24%,农业银行(01288)跌 0.31%,工商银行(01398)升 0.42%,建设银行(00939)跌 0.51%,招 商银行(03968)跌 0.64%,重农商业银行(03618)跌 0.65%,交通银行(03328)升 0.17%。金属资源股方面,中国铝 业(02600)跌 1.2%,洛阳钼业(03993)跌 1.53%,中信资源(01205)无升跌,江西铜业(00358)跌 0.18%。煤炭股方面, 永晖焦煤(01733)跌 0.94%,兖州煤业(01171)跌 0.73%,中煤能源(01898)跌 2.83%,恒鼎实业(01393)无升跌,中国 神华(01088)跌 1.91%,首钢福山(00639)无升跌。石油石化股方面,中海油(00883)跌 0.3%,中石油(00857)升 1.34%,中国石化(0386)升 1.75%。内房股方面,合景泰富(01813)升 0.46%,富力地产(02777)升 2.35%,中海外 (00688)升 1.9%,恒大地产(03333)跌 0.4%,碧桂园(02007)跌 0.95%,瑞安房地产(0272)无升跌,绿城中国(03900) 无升跌,华润置地(01109)升 0.44%,中国奥园(03883)升 1.16%,世茂房地产(0813)跌 0.77%。 ·潜力股票库 ★ 组合经理:李达 (更新日期:2017 年 1 月 3 日)欢迎交流: bjlida@gf.com.cn 股票名称 支撑位/阻力位 跟踪 (代码) (元) 建议 茅台三季报最大看点是预收帐款环比中报巨增 59 亿元, 至 174 亿元再创历史新高。尽管报表增长只做了百分之九,但 考虑预收帐款调节后实际增长应该在百分之三十左右。按以前 公告茅台最迟应该在明年底之前推出股权激励方案,故茅台去 年和今年的报表均隐藏了大量利润。飞天最新一批价已经在多 地突破 1 千元。 真实业绩明显高于报表明年估值仅 16x 中期业绩将加速释 放。我们主要通过还原预收款来判断真实收入,即真实收入= 贵州茅台(600519) 330/350 报表收入+预收款变动/1.17。从过去茅台预收款的变动可以看 出,在经过 2012-2014 年三年调整后,茅台的预收款在 14H1 后重新蓄水,2015 年底达到 82.6 亿较 2014 年底增加 68 亿, 2016H1 预收款达到 115 亿,而 2015 年报表收入同比增长 4%, 2016H1 同比增长 16%,由于预收款环比不断增加,真实收入规 模及增速高于报表,因此净利润也高于报表。我们测算 2017 真实业绩对应 PE 仅为 16x,估值及具吸引力。 机构:广发证券 分析师:王永峰 公司技术所擅长的轨道交通/地下管廊/公路隧道等工程 项目,能通过收费产生现金流,天然适合做 PPP 运营。而公司 从事 BT/BOT 等投资运营业务多年,有 40 多个项目的投资管理 隧道股份(600820) 11.00/12.50 经验,投资收益占利润总额比重高达 60%。同时公司拥有多元 化的融资渠道及良好的银企关系,目前已与境内外 31 家商业 银行及金融机构建立了稳定的授信合作关系。公司凭借工程技 术/项目融资/运营管上的全面实力,在 PPP 市场竞争力很强, 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 7 页 共 12 页 专业、专心、专为您 是专业纯正的 PPP 标的。 国企改革预期强烈,突破点在于引入战投和管理层持股。 公司二股东国盛集团是上海国企改革的两大国资流动平台之 一,其参与操刀了多个上海国企资本运作项目。公司作为首家 上市建筑企业,老牌上海国企,又有国盛集团持股,后续的国 企改革预期十分强烈。上海国资委在公司的持股比例为 50.88%,相对较高。而核心管理层却没有任何持股。根据上海 国企改革的指导文件和已有改革实例,我们判断公司国企改革 的突破口在于引入战略投资者(便于异地扩张)和管理层持股 (股权激励提高效率、释放利润)。 我们预计公司在 2016~18 年净利润分别为 16.96/19.47/22.51 亿元,对应 EPS 为 0.54/0.62/0.72 元。对 照行业中可比公司的估值,再考虑公司的国企改革预期,给予 2016 年 PE 估值 20~25X,对应股价 10.8~13.5 元,首次覆盖给 予买入评级。 机构:华泰证券 分析师:鲍荣富 公司主营业务是为嘉兴港区及周边企业提供蒸汽,生产并 销售邻对位、脂肪醇(酸)、氯碱及硫酸系列化工产品,主业 能源+化工业务双轮驱动,较为稳定,未来随着新的热电联产 嘉化能源 (600273) 机组投产、定增投资的光伏发电及化工技改项目投产,我们认 9.60/11.30 为公司盈利水平将逐步增强,预计公司 16-18 年净利润分别为 8.52、 10.13、 11.75 亿元, EPS0.65、 0.78、 0.90 元,对应 PE14.7X、 12.3X、10.6X,维持“强烈推荐”评级,目标价 11.30 元。 机构:安信证券 分析师:王席鑫 打造大型综合性海洋与防务装备集团,民船行业低迷影响 盈利能力。公司收购龙穴和黄埔文冲后,成为中船集团旗下大 型综合性海洋与防务装备企业集团,并大幅提升了经营接单和 交船能力,以及营收规模。公司主营业务以造船为主,营收占 比超过 90%,受到民船行业低迷影响,公司盈利能力大幅下滑, 中船防务 (600685) 毛利率和净利率水平处于历史底部。 29.70/35.00 受益于海军装备加速发展,公司军船业务有望实现快速增 长。国家海洋强国战略全面实施,海军装备建设提速,发展需 求迫切,空间巨大。中船集团在水面军用舰艇领域国内领先, 将充分受益于海军装备发展,公司现有的军辅船、护卫舰等军 船业务有望实现快速增长。 受益于中船集团资产证券化,相关军船资产整合空间大。 中船集团资产证券化提速,资本运作空间大,公司作为集团旗 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 8 页 共 12 页 专业、专心、专为您 下唯一拥有军船资产的上市平台有望充分受益,相关军船资产 具有整合的可能性。 盈利预测与投资建议:预计公司 16-18 年业绩分别为 0.09/0.16/0.26 元人民币。考虑公司军船业务有望快速增长、 民船业务潜在的业绩弹性以及集团相关军船资产整合的可能 性,给予公司 A 股“买入”评级,给予公司 H 股“买入”评级。 羚锐制药 (600285) 12.70/13.50 机构:广发证券 分析师:真怡 公司发布三季报,前三季度实现营业收入、净利润、扣非 后净利润 10.47 亿元、3.38 亿元和 1.36 亿元,分别同比增长 28.21%、222.11%和 35.20%。其中第三季度单季度,公司实现 营业收入、 净利润、扣非后净利润 3.83 亿元、 2.39 亿元和 4,277 万元,分别同比增长 32.53%、845.81%和 44.59%。 三季度公司业绩相比上半年明显加快,公司通过减持亚邦 股份股权 1,600 万股,获得现金 1.94 亿元,造成净利润增速 大幅提升。 通络祛痛膏预计持续高增长,带动整体毛利率提升 前三季度公司期间费用率为 52.91%,相比上半年的 51.88% 有所提升,但是整体毛利率在高毛品种通络祛痛膏的快速增长 下从 67.22%提高到 67.64%。通络祛痛膏为 2012 版基药新增产 品,作为双跨品种,处方药市场的快速增长带动产品快速放量, 该产品目前北京、上海和河南市场快速增长,但是依然存在较 多的待重点开发市场,我们预计 2016 年全年处方药市场将持 续快速增长,通络祛痛膏毛利率近 90%,将持续带动公司收入 和毛利率的双提升。 营销改革推动业务增长,现金流充沛有望外延并购 公司熊总营销改革后,2016 年在基层市场的布局有望带来 新的增量,带动产品包括通络祛痛膏、麝香壮骨止痛膏、培元 通脑胶囊等产品的增长。 芬太尼透皮贴剂公司 2015 年已经合作多家分销公司和医 院,2016 年积极开拓销售代理市场,深耕河南、湖北市场,有 望培养成为新的增长极。本次减持亚邦后,公司持有的现金流 为 4.44 亿元,加上剩余的亚邦股权,资金比较充沛,未来有 望顺着主业进行外延并购。 预计 16-18 年业绩分别为 0.32 元/股、0.42 元/股、0.55 元/股 公司为国内贴膏剂的龙头企业,内生外延双轮驱动未来业 绩增长,我们预计公司 16/17/18 年 EPS 至 0.32/0.42/0.55 元 (2015 年 EPS 为 0.25 元),目前股价对应 PE38/29/22 倍,维 持“买入”评级。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 9 页 共 12 页 专业、专心、专为您 机构:广发证券 分析师:张其立 公司定增进程有望加速,后续股权激励加速:目前定增募 投项目中“科技产业孵化园建设项目”用地即将开拍。公司目 前盈利能力和其吨价不匹配,主要是由于公司费用投放效率不 高,管理效率低下,管理层激励不够充分。随着定增项目完成, 我们预计公司管理层激励将随即实施,管理层和上市公司利益 实现高度绑定。 未来收入提升空间以及利润释放空间均较大:公司所处调 味品行业成长空间大,公司作为行业第二,收入仅为海天的 1/4,渠道以南方为主(南方收入占比约 50%),同时餐饮消费 占比不超过 20%(行业约 40%),未来向餐饮渠道横向扩张以 及向全国其他区域纵向扩张的空间依然很大。公司目前产品中 酱油占比超过 70%,品类多元化程度不及海天,未来品类多元 化也有较大潜力。同时公司产品结构最高端,吨价最高(6400 元/吨),但是盈利能力与其吨价不符,毛利率较海天低 10pct, 净利率低于海天 12pct,主要是由于管理及生产效率低下,另 中炬高新 (600872) 14.00/16.00 外美味鲜以外集团常年亏损以及阳西厨邦食品 20%少数股东损 益流出拖累整体盈利水平,随着前海入主机制问题解决,我们 认为公司盈利能力有 8-10 个点的提升空间,合理净利率在 15% 以上。 下半年地产收入确认,地产价值有望重估:公司地产项目 位于城轨中山站附近,为深中通道核心辐射区域。目前公司在 该区域拥有商住地及配套用地 1906 亩,其中商住地尚未开发 的 660 亩。我们预计未来 6 年(2022 年)逐渐开发完成并形 成销售,按照 2.5 的容积率和 1 万元/平均价,预计未来合计 贡献收入 130 亿,利润 33 亿,按照现金流折现 我们预计房地产项目估值在 26 亿左右。关于估值:我们 预计公司 2016、2017 年 EPS 分别为 0.44/0.57 元,同比分 别增长 41%、29%。剔除地产 26 亿估值,调味品市值仅 90 亿, 估值不到 25 倍,重申“买入”评级。 风险提示:定增失败,体制改善不达预期。 机构:长江证券 分析师:刘颜 区域经济企稳,不良生成速度有望率先迎来拐点。长三角 济川药业 (600566) 最先暴露风险,也有望率先迎来不良拐点。控制压缩高风险行 31.00/35.00 业信贷投放。1H16 末制造&批零贷款占比 40.1%,较 2013 年 显著下降 8.7ppts。逾期净生成率低于其他城商行。1H16 不良 率 1.43%,低于大行/股份行。加回核销后,净逾期生成率 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 10 页 共 12 页 专业、专心、专为您 1.35%,低于可比城商行平均水平。消化处置历史包袱,盈利 能力有望提升。2006 年江苏银行由原省内十家城商行合并重组 设立,历史包袱沉重。通过裁撤减并低效网点,优化员工结构, 1H16 成本收入比下降 3.6ppts,显著高于已上市城商行平均降 幅。2015 年末公司网均/人均盈利能力较 13 年分别提升 3.5% /5.6%。 目前公司股价已调整充分。1)去年 11 月以来新上市公司 股价表现统计显示,~35 个交易日后股价完成调整;新上市银 行经过~30 个交易日完成调整,股价最高点至阶段最低点平均 调整幅度~21%。江苏银行较最高点已调整~30%。2)A 股银行 股自由流通市值与估值呈现较强的负相关关系,江苏银行落在 回归线附近,股价调整已相对充分。有效流通市值~120 亿,显 著低于已上市城商行平均水平。公司股价较最高点已调整 ~30%,调整幅度最大,次新股中涨幅最小,预计未来反弹力 度更大。 预计公司 2016/2017 年 EPS 分别为 0.90/1.05 元,CAGR 为 12.7%。目标价 13.07 元,对应 1.81/1.60x2016/17eP/B, 。 机构:中金公司 分析师:黄洁 备注:以上业绩预测数据参考部分券商研究报告 [Table_RestShares] ·限售股上市日程(17 年 1 月份) 本期流通数量 已流通数量(万 待流通数量(万 (万股) 股) 股) 股票代码 股票简称 可流通时间 002778.SZ 高科石化 2017-01-06 3,323.75 5,553.75 000792.SZ 盐湖股份 2017-01-06 26,688.45 183,326.25 603228.SH 景旺电子 2017-01-06 4,800.00 4,800.00 002838.SZ 道恩股份 2017-01-06 2,100.00 2,100.00 601608.SH 中信重工 2017-01-06 15,279.28 427,978.55 603169.SH 兰石重装 2017-01-06 7,956.72 46,627.12 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 11 页 共 12 页 流通股份类型 3,357.20 首发原股东限 售股份 2,413.13 定向增发机构 配售股份 36,000.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 6,300.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 5,963.38 定向增发机构 配售股份 55,914.44 定向增发机构 配售股份 专业、专心、专为您 002512.SZ 达华智能 2017-01-06 992.61 47,362.29 300583.SZ 赛托生物 2017-01-06 2,666.67 2,666.67 002074.SZ 国轩高科 2017-01-06 250.20 47,201.97 000958.SZ 东方能源 2017-01-06 1,500.00 26,547.96 603877.SH N 太平鸟 2017-01-09 5,500.00 5,500.00 601700.SH 风范股份 2017-01-09 1,054.13 113,323.20 000506.SZ 中润资源 2017-01-09 36.00 92,867.10 600396.SH 金山股份 2017-01-09 5,586.44 116,464.52 002131.SZ 利欧股份 2017-01-09 16,783.21 95,448.80 600176.SH 中国巨石 2017-01-09 51,237.26 243,215.75 601216.SH 君正集团 2017-01-09 106,521.74 843,801.74 62,176.33 定向增发机构 配售股份 8,000.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 40,407.24 股权激励限售 股份 28,565.70 股权分置限售 股份 42,000.00 首发一般股份, 首发机构配售 股份 0.00 股权激励限售 股份 34.68 股权分置限售 股份 30,806.16 定向增发机构 配售股份 65,221.05 定向增发机构 配售股份 0.00 定向增发机构 配售股份 0.00 定向增发机构 配售股份 数据来源:wind 重要声明:本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料,我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证,不保证其中的信息最新变更,也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。 在任何情况下,资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。对非因我公司重大过失而产生的 上述资讯产品内容错漏,以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失,我公司不承担法律责 任。未经我公司同意,任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人:吴楚芬 电话:020-87555888-8455 Mail:wcf@gf.com.cn 第 12 页 共 12 页
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