广发证券-金管家速递_170414

专业、专心、专为您 金管家 速递 [Table_Report] [2017]第 66 期 2017 年 4 月 14 日 总第 3320 期 广发证券财富管理部 编辑：财富管理部 [table_main] ·内容提要 今日涨幅前 5 名 [table_ratebefore] 股票名称(代码) 今日涨幅 广和通(300638) 44.02% 今日荐股 瀛通通讯(002861) 44.00% 中炬高新 联泰环保(603797) 43.96% 荐股跟踪 海航投资(000616) 10.10% 南山铝业 京能电力(600578) 10.09% 信息扫描 今日跌幅前 5 名 [table_rateafter] 股票名称(代码) 操作策略 短期：高位盘整 中期：震荡向上 新股申购及新股上市首日操作建议 申购：世运电路、新经典、钧达股份 上市：坤彩科技、科林电气 香港股市日评 潜力股票库 限售股上市日程 今日跌幅 邦讯技术(300312) -10.02% 闽发铝业(002578) -10.01% 印纪传媒(002143) -10.00% 嘉澳环保(603822) -10.00% 大连控股(600747) -10.00% 最新指数表现 [Table_IndexNews] 指数名称 收盘价 涨跌幅 上证综指 3275.96 0.07% 深成指 10654.09 0.63% 沪深 300 3514.57 0.15% 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 1 页 共 15 页 专业、专心、专为您 操作策略 大盘短期预测：高位盘整 大盘中期预测：震荡向上 【盘面观察】 周四大盘低开高走再收阳。从盘面看，虽然有不少连续涨停股关门自查，但场内资金并没有消停， 继续高举雄安大旗寻求突破口，于是环保股就成为了全天最闪亮的明星；而午后由于成交量的萎 缩导致大盘向上困难，而下方又有多条均线的支撑，沪指也因此只能在狭小的空间内辗转腾挪， 最终各大指数纷纷收红。从细节上看，市场热点轮动进一步加速，开盘领涨的粤港澳湾区概念股 多呈现冲高回落，而环保、水务板块的异军突起，又得到了白酒股的配合，其中贵州茅台再一次 创下新高，即将跨越 400 大关。 【后市展望】 今天的大盘，就我个人而言，不管各位怎么看，反正我还是相当满意的。当然，肯定会有人提出 疑问：缩量、5 日线压制、尾盘还差点跳水，难道这也可以叫好？诚然，大盘的确还有不少隐忧， 但一千个人眼中就有一千个哈姆雷特，我倒认为，14 只“雄安概念”股集体宣布停牌自查的今天， 大盘还能由二线“雄安股”高举大旗而引领沪指低开高走，真已实属不易了。 其实昨日的尾盘还有一件事值得说道，那就是中国平安和兴业银行在尾盘突发闪崩，整个过程极 其迅猛就像是来了场蹦极，大盘也因此差点被拖下了水，不过后来依靠着“神秘资金”强拉工行、 建行，才算稳住大局。到底是什么原因造成如此巨震现在还众口铄词，不过这也并不重要了，因 为该事件值得点赞的是上交所，他们及时发现了异常行为，又立即采取了正确的措施，才避免了 一场“腥风血雨” ，也更让我们相信 A 股的未来是光明的。 回到今天的盘面，我还是要说说后市，虽然我们看到本周军工股和券商股基本都呈现为一日游行 情，导致了大盘一天红又一天绿，但说实话，市场向下的风险却不是很大。因为 3 月末的时候， 我们对行情稍有悲观，主要是担心周期、白酒轮番上涨后，场内无法找出新的投资主线而导致资 金谨慎；但如今看来，经济基本面已让我们大为放心，而雄安新区、粤港澳湾区，亦或是新能源 车、消费类白马股，随便哪一个都有可能成为市场接下来的主线，因此未来几日沪指冲击 3300， 我认为概率还是在逐步加大的。 【操作策略】 从操作层面来看，目前的情形，应该是局部性热点大于市场整体机会，因此我建议投资者还是应 当轻指数重个股。从投资标的选择上看，我们应继续高举雄安大旗，同时围绕国改、军工和白马 股进行逢低布局。 【李达，证券投资咨询业务（投资顾问） ，执业证书编号：S0260615040001】 ·今日荐股 股票名称 （代码） 中炬高新 （600872） 投资建议 止损价 推荐人 受益于“粤港澳大湾区“发展规划，公司商业地产 价值有望发生重估。在调味品稳健增长、基本面不 15 元 李达 S0260615040001 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 2 页 共 15 页 专业、专心、专为您 断改善的基础上，以及国企改革的概念下，商业地 产价值的大幅提升有望在未来几年为公司创造可观 的收入及利润。目前宝能已派管理层进入中汇合创， 期待协同效应的产生。公司近期成为市场关注的重 点。我们认为公司有基本面支撑，业绩边际改善明 显，是值得长期投资的重要标的。给予“买入“评 级。预测公司 2016-2018 年营收增速为 15％、17％、 17％，净利润增速为 28％、44％、32％，对应 EPS 为 0.40、0.57、0.75。 “买入“评级。 •荐股追踪 股票名称（代码） 推荐日期 累计涨跌幅 跟踪建议 推荐人 南山铝业（600219） 4 月 13 日 0.57% 继续持有 冯伟克 S0260612020018 •信息扫描 周四道指跌 138.61 点，或 0.67%，报 20453.25 点；标普指数跌 0.68%，报 2，328.95 点；纳指跌 0.53%，报 5，805.15 点；黄金期货上涨 10.40 美元，或 0.8%，收于 1288.50 美元/盎司；原油期货 上涨 7 美分，或 0.1%，收于 53.18 美元/桶。 点评： 周四美国宣布对阿富汗境内“伊斯兰国”极端组织目标投掷世界上最大的非核炸弹，携带爆 炸物达 1.1 万磅。美军方表示，这是首次投放 GBU-43 大型空爆弹，也就是所谓“炸弹之母”。黄金 等避险资产闻讯急涨，美股跌幅扩大并最终收跌。市场仍在担心地缘政治风险。目前全球都在关注 朝鲜 4 月 15 日是否进行第六次核爆实验。一旦核试或爆发意外事件，环球股市都将作出强烈反应。 今天是耶稣受难日，美股休市。 新华社长篇通讯论述雄安新区决策纪实：千年大计、国家大事。新华社刊发长篇通讯论述雄安新区 决策纪实，2016 年 5 月 27 日，中共中央政治局会议在中南海怀仁堂召开，审议《关于规划建设北 京城市副中心和研究设立河北雄安新区的有关情况的汇报》，“雄安新区”首次出现在汇报稿的标 题之中。“这件事确实是千年大计、国家大事。”大领导强调，北京城市副中心和雄安新区的规划 建设，要能够经得起千年历史检验，这也是我们这一代中国共产党人留给子孙后代的历史遗产。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 3 页 共 15 页 专业、专心、专为您 点评：新华社的长篇通讯，对雄安概念炒作，将起到火上浇油的效果。 河北金融办紧急约谈 52 家上市公司防炒作。据澎湃报道，从多家河北当地的上市公司处了解到，此 次会议通知得比较急。从随后河北当地上市公司采取的措施看，这次会议的效果可谓立竿见影。另 据报道：《河北金融办协调证监会，为雄安新区企业上市开辟“绿色通道”》。又：《河北省回应 金融机构落地雄安新区：有人偷拍正在查人》。网传一份《河北省金融工作办公室河北省地方金融 监督管理局关于金融支持雄安新区建设的情况报告》红头文件，文件提出未来雄安新区将争取更多 金融机构以及区域总部落地雄安新区，争取“新三板”等机构落地雄安，同时新设中国雄安发展银 行等金融机构。河北省政府相关人士回应称，网传的文件只是向上级汇报的一份报告，不是正式通 知，系有人将文件偷拍后放到网上，目前当地正在落地查人。 点评：在第一梯队的雄安概念股集体停牌，无处可去的资金便开始寻找二线雄安概念股；昨日未停 牌的首创股份收获 7 连板。河北省的这份文件一出，雄安又升级到了中国版的华尔街，想象空间无 限。“雄安概念”正在向“雄安金融”等领域纵深发展。对雄安概念炒作适当的降温，对雄安绝对 是好事。在疯狂的暴利面前，很多杠杆资金已在不惜代价博弈，一旦失控，又是股灾的味道！以目 前的疯狂节奏，千年大计可能在 1 年干完，最后剩下一地鸡毛，也没法交代。 涨停数量缩水 粤港澳大湾区概念显疲态。在接替雄安新区成为了地图炒作热点之后，粤港澳大湾区 很快就表现乏力，相关个股已出现分化。4 月 13 日早上开盘，广州港、塔牌集团、珠海港即涨停， 4 月 12 日表现强势的盐田港、深赤湾 A 则已经打开涨停板，涨幅仍较大，但粤高速 A 等此前几个热 门个股自开盘后一度出现下跌，最终震荡上行。 点评：“雄安”的政策力度和投资力度应该远在粤港澳大湾区之上。加上粤港澳大湾区概念股众多， 分化在所难免。 第二批 10 家央企混改试点方案有望近期批复。4 月 13 日，国家发改委新闻发言人严鹏程在宏观经 济运行情况新闻发布会上表示，国务院国有企业改革领导小组已经审议确定第二批 10 家混合所有制 改革试点企业名单，其中 9 家企业已报来试点方案，发改委拟近期批复实施。 点评：“混改概念”或再次形成炒作高潮。 贵州茅台再创历史新高。昨日收盘，贵州茅台股价创出 398.39 元的历史新高，市值突破 5000 亿元。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 4 页 共 15 页 专业、专心、专为您 贵州茅台也继续坐稳第一高价股之位。数据显示，贵州茅台自上市以来股价涨幅高达 77.5 倍，最近 10 年涨幅达 5.25 倍。今年以来涨幅达 19.22%，远超同期上证指数 5.55%的涨幅，同期创业板指数 还下跌 2.63%。 点评：茅台创历史新高，应该感谢监管部门的引导。雄安概念大面积特停了，高送转、次新股不让 炒了，似乎只有类似茅台这样的绩优蓝筹股的上涨，没什么监管风险。贵州茅台作为“国酒”，将 有希望缓慢向 500 元股价进军。 昨多股再现闪崩。无论是 A 股，抑或是港股，这两日玩的就是心跳：前天 A 股市场中国平安和兴业 银行尾盘闪崩，坊间传言长江证券资管出货，昨日午间长江证券澄清称并未卖出。昨日中国恒大也 在港股市场闹起了闪崩，盘中一度跳水跌 11%！而 A 股市场昨日早盘又有漫步者、邦讯技术等多只 个股再现闪崩，盘中遭大单砸盘跌停。 点评：目前看，股价“闪崩”的主要原因或是因“银行收紧委外资金”，持有者被迫出货？ 以上所有新闻事实来源自《上海证券报》上证早知道、《中国证券报》中证快报、《证券时报》、 新华社等公开媒体”。（投资顾问：罗利长，执业证书编号 S0260611020033） ·新股申购及新股上市首日操作建议 新股申购概括 申购日期 申购代码 股票名称 发行价格 发行估值 申购上限 （元） （倍） （万股） 行业 每中一签 缴款（元） 4 月 14 日 732920 世运电路 15.08 22.98 2.60 电子 15080 4 月 14 日 732096 新经典 21.55 21.22 1.30 出版 21550 4 月 14 日 002865 钧达股份 9.05 22.07 1.20 汽配 4525 公司基本面： 世运电路: 公司主营业务为各类印制电路板(PCB)的研发、生产与销售。目前公司主导产品包 括单面板、双面板、多层板、HDI 板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工 业控制、医疗设备等领域。 新经典：新经典文化有限公司成立于 2009 年 8 月 13 日，主营：图书、期刊、电子出版物的批 发兼零售；版权代理；图文设计；纸张销售；货物及技术进出口；限分支机构经营：图书出版(以上 范围内国家有专营专项规定的按规定办理)。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 5 页 共 15 页 专业、专心、专为您 钧达股份：公司是一家专业从事汽车塑料内外饰件的研发、生产和销售的高新技术企业。公司 的主要产品分为四大类，分别为仪表板、保险杠、门护板、其他饰件。公司目前拥有多项工艺及相 关先进设备，可满足各类中高档汽车仪表板总成、保险杠总成、门内饰板总成及水箱支架、天窗框 等内外饰件的生产。公司产品系列齐全、覆盖了汽车主要内外饰件和功能部件，可以为整车厂提供 一体化内外饰件配套服务。公司具有同步开发、模块化供货能力，具备设计验证、工艺开发、产品 制造的完整塑料内外饰件配套能力。公司已经承接了广汽集团、东风柳汽、陆风汽车、江西五十铃 等多款新车型内饰件的研发任务，在完成研发工作后，将安排在佛山华盛洋生产。公司长期与众多 整车厂和国际主流一级供应商合作，已形成了长期稳定的合作关系，公司主要产品涵盖了国内主流 乘用车、商用车整车厂。公司确保产品质量满足客户的要求，赢得了客户的好评。 新股上市首日操作建议 新股上市 公司基本面 机构预测估值区间 603826 坤彩科技 珠光材料的研发、生产和销售 10-15 元 603050 科林电气 电力系统一、二次完整解决方案 15-20 元 特别提示：投资者通过网上市值申购方法进行申购，申购时无需缴付申购资金。T+2个交易日日 终，中签的投资者应确保其资金账户有足额的新股认购资金，不足部分视为放弃认购，由此产生的 后果及相关法律责任，由投资者自行承担。投资者连续 12个月内累计出现3次中签但未足额缴款的 情形时，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起 6个月（按 180 个自然日计算，含次日） 内不得参与网上新股申购。 （投资顾问 陈达, 执业证书编号：S0260611010020） 港股股市日评 大盘焦点回顾 13/4/2017 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 6 页 共 15 页 专业、专心、专为您 上日收市价 开市价 最高价 最低价 今日收市价 涨跌 涨跌幅 24,313.50 24,173.42 24,378.38 24,158.16 24,261.66 -51.84 -0.21% 朝鲜半岛局势成为目前市场的焦点，整体投资气氛受到负面影响。今日恒指随外围低开 140 点，随后窄 幅震荡，午后恒指突然转跌为升，一度升逾 50 点。但升势仅昙花一现，恒指很快便回落至今日开盘时的 水平。恒指收 24,261.66 点，跌 51.84 点或 0.21%，由于观望情绪主导市场，成交量明显萎缩至 671.54 亿。港股的复活节假期从明日开始，共计四天，下周二复市。总结本周四个交易日，恒指累计上升 0.06%。 恒指成份股方面,华润创业(00291)表现最好升 3.19%,恒生银行(00011)表现最差跌 1.39%。中国移动 (00941)跌 0.41%,汇丰控股(00005)跌 1.25%,中银香港(02388)跌 0.32%,港交所(00388)跌 0.46%。 保险股 方面,保诚(02378)无升跌,宏利金融(00945)跌 0.44%,友邦保险(01299)跌 0.1%,中国财险(02328)升 0.17%,中国太保(02601)升 0.18%,新华保险(01336)升 0.56%,中国人寿(02628)跌 0.65%,中国平安(02318) 升 0.12%。内银股方面,民生银行(01988)跌 0.12%,农业银行(01288)升 0.28%,工商银行(01398)升 0.2%, 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 7 页 共 15 页 专业、专心、专为您 建设银行(00939)升 0.64%,招商银行(03968)升 0.73%,重农商业银行(03618)升 0.37%,交通银行(03328) 跌 0.17%。金属资源股方面,中国铝业(02600)跌 1.27%,洛阳钼业(03993)跌 1.13%,中信资源(01205)跌 0.99%,江西铜业(00358)跌 2.97%。煤炭股方面,永晖焦煤(01733)跌 0.95%,兖州煤业(01171)跌 2.04%,中 煤能源(01898)跌 0.96%,恒鼎实业(01393)升 1.28%,中国神华(01088)跌 0.22%,首钢福山(00639)跌 2.68%。 石油石化股方面,中海油(00883)无升跌,中石油(00857)升 0.53%,中国石化(0386)跌 0.31%。 内房股方面, 合景泰富(01813)升 5.82%,富力地产(02777)升 7.18%,中海外(00688)升 0.21%,恒大地产(03333)跌 2.66%, 碧桂园(02007)升 2.39%,瑞安房地产(0272)升 1.14%,绿城中国(03900)升 4.7%,华润置地(01109)升 0.66%, 中国奥园(03883)升 2.12%,世茂房地产(0813)升 3.1%。 ·潜力股票库 ★ 组合经理：冯伟克 （更新日期：2017 年 3 月 31 日）欢迎交流： fengweike@gf.com.cn 股票名称 支撑位/阻力位 跟踪 （代码） （元） 建议 京津冀一体化加码，各行业机会显著，不过面对北京周边 6 个 省市单位面积排放强度远超于全国的客观环境下，烟气治理刻 不容缓。当前中央巡视组督查增强落实力度，政府去产能决心 降低高耗能企业议价话语权，便于烟气治理向非电领域拓展。 公司通过收购中铝旗下冶金尾气处理资产进入该领域，未来前 景广阔，同时传统的脱硫脱硝一体化技术极具竞争优势，运营 清新环境（002573） 20.50/28 资产提升+市场扩容预期为公司打开增长空间。考虑监管趋严 带来的非电业务新增市场，我们维持公司 16-18 年净利润为 7.67、10.33、12.70 亿元，17 年可比公司行业平均 PE 为 41 倍，而公司 17 年 PE 仅 20 倍，以 17 年 30 倍 PE 进行保守估计， 对应股价为 28 元，目前仍有 40%的上涨空间。 机构：国金证券 分析师：苏宝亮 2017Q1 业绩同比增长 90%-140%，超市场预期。公司公告，2017 年第一季度归母净利润为 4967 万元-5960 万元，同比增长 50%-80%。业绩的快速增长的原因：（1）公司主营业务发展态 势良好；（2）股权激励摊销成本降低；2016 年公司股权激励 成本摊销 6117 万元，2017 年股权激励成本为 2700 万元；（3） 四维图新（002405） 19.2/25.00 公司对杰发科技 3 月份的并表（1 季度只并表一个月）。我们 认为，剔除股权激励成本的减少以及并表因素，公司主业仍保 持了稳健增长。 2017 年关注点之一：并表带来业绩大幅提升，估值有望大幅降 低。杰发科技于 2017 年 3 月份开始并表，其 2017 年业绩承诺 为 2.28 亿元，四维 2016 年归母净利润为 1.57 亿元，在股权 激励成本减少以及杰发科技大部分利润并表的影响下，2017 年 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 8 页 共 15 页 专业、专心、专为您 四维的业绩体量有望大幅提升，其估值有望进一步降低，投资 价值逐步凸显。 2017 年关注点之二：智能驾驶芯片的落地。四维并购杰发科技 后，我们认为，双方有望加快研发针对智能驾驶的芯片级产品。 由此，我们认为，四维在 IT 基因层面有望同时具备“软件+硬 件”双 IT 基因，更有利于四维“基于位置信息大数据+算法+ 计算能力”的平台服务商的角色定位的实现。 2017 年关注点之三：HAD 地图。HAD 是针对自动驾驶级别的高 精度地图，2016 年，针对自动驾驶，四维已经在着力于 HAD 生 产平台的研发，并已经成功部署现场 HAD 数据采集车，且投入 实际运营；目前四维已经具备高精度地图数据产品提供和服务 能力。我们期待在 2017 年，四维的 HAD 地图进入到更多的主 流前装车厂。 2017 年关注点之四：合作生态的建立。2016 年，四维已经与 国内外 IT 巨头&前装车厂建立了战略合作关系，包括腾讯、东 软、延锋伟世通、蔚来汽车、威马汽车、长城汽车等。值得关 注的是，通过入股 Here，四维有望逐步建立自己的海外合作生 态，合作车厂包括奥迪、奔驰、宝马等。我们认为，2017 年有 望成为四维与合作伙伴产品逐步落地的开始。 盈利预测与投资建议。我们认为，四维是国内智能驾驶领域的 优质标的，技术、产品、渠道优势有望加快公司业务变现。我 们预计，公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.15/0.35/0.41 元。 参考同行业可比公司，给予公司 2017 年动态 PE75 倍，6 个月 目标价 25.90 元/股。维持“买入”评级。 风险提示：智能驾驶产品落地低于预期的风险，系统性风险。 机构：海通证券 分析师：:郑宏达 谢春生 业绩符合预期，今年锂电隔膜继续高速增长，毛利率维持平。 2016 年公司实现营业收入 27.64 亿元，同比增长 27.1%，净 利润 4.87 亿元，同比增长 127.05%，每股盈利 0.76 元，基 本符合我们预期。公司营收增长主要原因是 PE 管道产品产能 利用率提高、干法隔膜产品产能利用率大幅提高及湿法隔膜产 沧州明珠 （002108） 品投产新增产能、BOPA 膜产品销售价格大幅提升。同期利润 23.00/27.00 增速高于营收增速的原因主要是高毛利的隔膜产品营收增长 较快，达到 119%，以及 BOPA 价格上涨使得产品毛利率上涨 约 25 个百分点。我们认为，今年公司将继续加大锂电隔膜产 能投放，公司产品毛利率将保持平稳，隔膜营收增速将在 60% 左右。 锂电隔膜产量超 1 亿平方米，产能继续释放公司 16 年通过 提高产能利用率及湿法产能投放，完成了 10986 万平方米的 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 9 页 共 15 页 专业、专心、专为您 隔膜销量。公司湿法隔膜产能未来两年将有 1.65 亿平米产能 释放，客户包括比亚迪、中航锂电等国内锂电知名企业。在动 力锂电能量密度持续提高的要求下，“三元正极加湿法隔膜” 的技术路线渐趋主流，未来湿法隔膜需求增长较快，公司产品 的销量将有望进一步增长，预计公司 17 年锂电隔膜销量超过 1.6 亿平方米。 传统业务稳定发展 ，BOPA 膜有望保持较高毛利率。公司拥 有 10 余万吨 PE 管和约 3 万吨 BOPA 薄膜产能，受益国内 城市管网的建设，PE 管业务维持平稳增长，同时重庆基地的 投产使西部地区 PE 管业务加速发展。BOPA 膜受日本 unitika 退出中国市场影响，价格上涨，产品毛利率达到历史高值 40%。 BOPA 薄膜是近几年世界上发展最快的高档包装材料之一，已 成为继 BOPP、 BOPET 薄膜之后应用比重第三大的薄膜包装材 料， 随着全球物流业的发展，对高端包装膜的需求将继续增 长，预计今年上半年 BOPA 膜的毛利率仍将维持较高水平。 维持“增持” 评级， 目标价 27.00 元。公司今明两年隔膜 产能释放将是业绩增长主要动力，我们预计公司 2017-2019 年 净 利 润 分 别 为 6.63/7.41/7.85 亿 元 ， 对 应 EPS 为 1.03/1.15/1.22 元，维持“增持”评级，提高 目标价至 27.00 元。 风险提示 ：锂电隔膜产能过剩致价格下降；油价大幅回升致 成本上升。 机构：光大证券 分析师：姜国平 受财务费用上升影响，2016 年业绩增速放缓：2 月 28 日，公 司发布 2016 年业绩快报，预计全年收入 25.6 亿元，归属母公 司净利润 5.5 亿元，同比增速 15%。公司净利润增速较 2015 年 有所放缓，主要在于沈阳新区轨交项目的投建导致公司资产负 债率提升，致使全年财务费用开支较 2015 年预计增加 5000 万 以上。 利源精制 （002501） 定增资金到位，利好公司第三次战略转型。1 月 20 日，公司公 12.5/18.00 告以 11.38 元/股价格非公开发行 26,362.万股，合计募集资金 30 亿元，用于“轨道车辆制造及铝型材深加工”，目前该新增 股份已完成上市。值得重视的是，公司自 2015 年起已充分调 动内源融资渠道，在沈阳新区进行项目投建，彰显公司推进高 端轨交项目的坚定决心； 另一方面，在建工程的提升也使得公司财务负担加重，本次定 增成功有望缓解公司前期较为紧张的资金链压力，为公司第三 次前瞻性战略转型奠定基础。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 10 页 共 15 页 专业、专心、专为您 沈阳新区项目投产迅速，成长性极强。第一，项目规划产能大， 打开公司成长空间。包括 1000 辆整车产能以及 6 万吨以上深 加工体量，公司公告称达产后年均销售收入 124 亿元，带来 10.91 亿元的净利润增量；第二，深加工投产迅速，下游需求 旺盛，未来订单有望逐渐放量。目前深加工项目已于去年 9 月 开始投产，诸如 3C、汽车等国内外大客户订单有望逐步落地， 为 17～18 年业绩增长奠定坚实基础；第三，轨交项目投建迅 速，轨交订单潜力巨大。我们预计年底之前轨交项目有望顺利 投产，国内外轨交大单有望逐步落地，为公司业绩进一步增长 提供强大支撑。 公司具有“五大成功基因”。上市以来，公司收入持续高速增 长，复合盈利增速维持在 20%以上：一是民营企业做铝加工， 机制优势显著；第二，战略布局极具前瞻性，对下游市场发展 潮流极为敏感，不断切入新蓝海；第三，纵深发展，吃尽整条 产业链利润；第四，与全球领先装备制造商紧密合作，持续引 进、消化学习，掌握核心装备的技术诀窍。第五，发挥东北区 位优势，搭建多元化、稳定、优质客户群。 内外兼修，向高铁整车供应商挺进。利源精制此次向高铁整车 制造商转型，符合其“五大成功基因”的一贯逻辑，以及“一 带一路”对外输出低成本优势产能的国家战略。一是国内地铁 项目建设如火如荼，公司有望利用技术、成本及区位优势获取 市场份额。二是海外市场需求巨大，国外轨交装备市场稳步上 升，公司定增方案公告 1000 辆整车产能保守估计将带来 10.5 亿元净利润增量。三是利源借助三井物产的技术和销售网络， 借船出海，并规避与中国中车的直接竞争，分享巨大海外市场。 四是与国企相比，公司在对外输出产能时具有更强的成本优势 以及商业模式特色。 投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价 18 元。我们预计 公司 2016～2018 年归属母公司净利润 5.6 亿元、7.1 亿元和 11.5 亿元，净利润增速 15%、30%、60%，业绩增长来自轨交铝 型材、车体项目投产，以及深加工产品持续放量，考虑此次高 铁项目将使公司主营转为铝加工与高端制造并行，开辟更为广 阔的海外蓝海，给予公司 2017 年摊薄后 30x 动态市盈率。 风险提示：轨交、深加工项目投产进度不及预期，下游订单不 足 羚锐制药 （600285） 12.20/13.50 机构：安信证券 分析师：刘鹏 公司发布三季报，前三季度实现营业收入、净利润、扣非后净 利润 10.47 亿元、 3.38 亿元和 1.36 亿元， 分别同比增长 28.21%、 222.11%和 35.20%。其中第三季度单季度，公司实现营业收入、 净利润、扣非后净利润 3.83 亿元、2.39 亿元和 4,277 万元， 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 11 页 共 15 页 专业、专心、专为您 分别同比增长 32.53%、845.81%和 44.59%。 三季度公司业绩相比上半年明显加快，公司通过减持亚邦股份 股权 1,600 万股，获得现金 1.94 亿元，造成净利润增速大幅 提升。 通络祛痛膏预计持续高增长，带动整体毛利率提升 前三季度公司期间费用率为 52.91%，相比上半年的 51.88%有 所提升，但是整体毛利率在高毛品种通络祛痛膏的快速增长下 从 67.22%提高到 67.64%。 通络祛痛膏为 2012 版基药新增产品， 作为双跨品种，处方药市场的快速增长带动产品快速放量，该 产品目前北京、上海和河南市场快速增长，但是依然存在较多 的待重点开发市场，我们预计 2016 年全年处方药市场将持续 快速增长，通络祛痛膏毛利率近 90%，将持续带动公司收入和 毛利率的双提升。 营销改革推动业务增长，现金流充沛有望外延并购 公司熊总营销改革后，2016 年在基层市场的布局有望带来新的 增量，带动产品包括通络祛痛膏、麝香壮骨止痛膏、培元通脑 胶囊等产品的增长。 芬太尼透皮贴剂公司 2015 年已经合作多家分销公司和医院， 2016 年积极开拓销售代理市场，深耕河南、湖北市场，有望培 养成为新的增长极。本次减持亚邦后，公司持有的现金流为 4.44 亿元，加上剩余的亚邦股权，资金比较充沛，未来有望顺 着主业进行外延并购。 预计 16-18 年业绩分别为 0.32 元/股、0.42 元/股、0.55 元/ 股。 公司为国内贴膏剂的龙头企业，内生外延双轮驱动未来业绩增 长，我们预计公司 16/17/18 年 EPS 至 0.32/0.42/0.55 元 （2015 年 EPS 为 0.25 元），目前股价对应 PE38/29/22 倍，维持“买 入”评级。 机构：广发证券 分析师：张其立 公司定增进程有望加速，后续股权激励加速：目前定增募投项 目中“科技产业孵化园建设项目”用地即将开拍。公司目前盈 利能力和其吨价不匹配，主要是由于公司费用投放效率不高， 管理效率低下，管理层激励不够充分。随着定增项目完成，我 中炬高新 （600872） 15.15/18.00 们预计公司管理层激励将随即实施，管理层和上市公司利益实 现高度绑定。 未来收入提升空间以及利润释放空间均较大：公司所处调味品 行业成长空间大，公司作为行业第二，收入仅为海天的 1/4， 渠道以南方为主（南方收入占比约 50%），同时餐饮消费占比 不超过 20%（行业约 40%），未来向餐饮渠道横向扩张以及向 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 12 页 共 15 页 专业、专心、专为您 全国其他区域纵向扩张的空间依然很大。公司目前产品中酱油 占比超过 70%，品类多元化程度不及海天，未来品类多元化也 有较大潜力。同时公司产品结构最高端，吨价最高（6400 元/ 吨），但是盈利能力与其吨价不符，毛利率较海天低 10pct， 净利率低于海天 12pct，主要是由于管理及生产效率低下，另 外美味鲜以外集团常年亏损以及阳西厨邦食品 20%少数股东损 益流出拖累整体盈利水平，随着前海入主机制问题解决，我们 认为公司盈利能力有 8-10 个点的提升空间，合理净利率在 15% 以上。 下半年地产收入确认，地产价值有望重估：公司地产项目位于 城轨中山站附近，为深中通道核心辐射区域。目前公司在该区 域拥有商住地及配套用地 1906 亩，其中商住地尚未开发的 660 亩。我们预计未来 6 年（2022 年）逐渐开发完成并形成销售， 按照 2.5 的容积率和 1 万元/平均价，预计未来合计贡献收入 130 亿，利润 33 亿，按照现金流折现 我们预计房地产项目估值在 26 亿左右。关于估值：我们预计 公司 2016、2017 年 EPS 分别为 0.44/0.57 元，同比分别增 长 41%、29%。剔除地产 26 亿估值，调味品市值仅 90 亿，估 值不到 25 倍，重申“买入”评级。 风险提示：定增失败，体制改善不达预期。 机构：长江证券 分析师：刘颜 16 年实现归母净利润 143.1 亿元，YoY+10.1%,增长较快，符合 预期。受益于规模稳健扩张、有效的成本控制及中间业务的快 速发展，上海银行净利润持续较快增长。自 13 年起，上海银 行净利增长持续快于北京银行；复合增长率超 15%。我们预计 未来 3 年能维持 10%左右的净利润增速。 3Q16 贷款仅新增 126 亿元，相比之下可供出售金融资产及持有 至到期投资分别增加 1761 亿和 710 亿元，而应收款项类投资 下降 241 亿元。由于表内债券投资主要配置国债和地方政府债 上海银行 （601229） 24.50/27.00 （主要列入可供出售和持有至到期科目） ，我们认为上海银行 16 年大幅增配了政府债，免税利息收入得以显着增加，从而使 所得税费用同比下降 10.4 亿元，这种变化是可持续的。 资产质量靓丽，拨备较充足 1Q16 逾期贷款率仅 1.75%，远低于行业平均，资产质量隐忧较 小；16 年末不良贷款率 1.17%，同比下降 2BP，资产质量靓丽； 1Q16 拨贷比达 3.01%，拨备较充足。 给予目标价 27.00 元/股。 风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 13 页 共 15 页 专业、专心、专为您 机构：天风证券 分析师：刘晨明 备注：以上业绩预测数据参考部分券商研究报告 潜力股票库 [Table_RestShares] ·限售股上市日程（2017 年 4 月份） 股票代码 002654.SZ 002139.SZ 002027.SZ 000733.SZ 002793.SZ 600520.SH 300508.SZ 股票简 称 万 润 科 技 拓 邦 股 份 分 众 传 媒 振 华 科 技 东 音 股 份 *ST 中发 可流通时 间 2017-04-14 本期流通数 量(万股) 951.18 变动后总股 本(万股) 82,778.70 2017-04-14 5,379.65 45,347.13 2017-04-17 50,505.05 873,683.35 2017-04-17 4,018.33 46,934.22 2017-04-17 754.19 10,000.00 2017-04-17 454.00 15,843.00 维 宏 股 份 2017-04-18 471.13 5,682.00 4,870.62 44,393.01 宜 通 世 2017-04-18 纪 002380.SZ 科 远 股 2017-04-19 3,599.16 23,999.16 份 002617.SZ 露 笑 科 2017-04-19 11,053.73 73,482.48 技 600575.SH 皖 江 物 2017-04-20 101,209.60 390,811.02 流 300388.SZ 国 祯 环 2017-04-20 2,549.66 30,572.11 保 000979.SZ 中 弘 股 2017-04-20 138,297.87 599,328.66 份 000961.SZ 中 南 建 2017-04-20 79,019.07 370,978.88 设 数据来源：Wind 资讯，确切上市流通时间以上市公司公告为准 300310.SZ 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 14 页 共 15 页 变动后流通 流通股份类型 A 股(万股) 39,938.54 定向增发机构配售 股份 35,187.77 定向增发机构配售 股份 404,832.55 定向增发机构配售 股份 46,934.22 定向增发机构配售 股份 3,254.19 首发原股东限售股 份 15,843.00 定向增发机构配售 股份 1,653.13 首发原股东限售股 份 , 首 发 机 构配 售 股份 28,611.81 定向增发机构配售 股份 14,070.00 定向增发机构配售 股份 67,096.80 定向增发机构配售 股份 243,529.60 追加承诺限售股份 上市流通 17,120.54 定向增发机构配售 股份 599,092.14 定向增发机构配售 股份 369,985.33 定向增发机构配售 股份 专业、专心、专为您 重要声明：本资讯中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，我公司对这些信息的准 确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息最新变更，也不保证投资顾问作出的建议不会发生任何变更。 在任何情况下，资讯中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。对非因我公司重大过失而产生的 上述资讯产品内容错漏，以及投资者因依赖上述资讯进行投资决策而导致的财产损失，我公司不承担法律责 任。未经我公司同意，任何人不得对本资讯进行任何形式的发布、复制或进行有悖原意的删节和修改。 务请阅读正文之后的重要声明 联系人：黄浩琳 电话：020-87555888-8453 Mail:gzhhl@gf.com.cn 第 15 页 共 15 页