万联证券-万联晨会_170301

[Table_MainInfo] 市 场 研 究 万联晨会 2017 年 02 月 28 日 星期二 概览 [Table_ InternalMarket] 国内市场表现 指数名称 [Table_ViewpointTitle] 核心观点 晨 会 纪 要 当前投资者对一季度经济数据预期向好，二季度经济的回落可能 比预期要小，从高频微观数据来看，PPI 同比向上，中游崛起，盈 利预期持续向好；养老金入市、两会改革预期也会推升风险偏好， 但市场在前期高点附近继续上涨动力有所减弱，我们建议配置上 遵循业绩和改革两条主线进行配置。 [Table_CompanyTitle] 收盘 涨跌幅% 上证指数 3228.66 -0.76% 深证成指 10353.56 -0.86% 沪深 300 3446.22 -0.80% 中小板指 6600.16 -0.53% 创业板指 1926.77 -0.60% 上证 50 2370.56 -0.81% 上证 180 7542.13 -0.71% 上证基金 5833.52 -0.31% 国债指数 160.02 0.06% [Table_NewsTitle] 财经要闻     证 券 研 究 报 告 严监管促改革 双轮驱动资本市场发展 多重因素致交易逻辑生变 壳市盛况难复 方星海：期交所要加大投入“保险+期货”试点 首发申请通过率下降 监管审核重量更重质 [Table_ ExternalMarket] 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅％ 道琼斯 20837.37 0.07% S&P500 2369.73 0.10% 纳斯达克 5861.90 0.28% 日经 225 19107.47 -0.91% 恒生指数 23925.05 -0.17% 美元指数 101.13 0.16% [Table_ConnectionInfo] 地 址： 上海市浦东新区世纪大道 1528 号陆 家嘴基金大厦 602-603 主持人： 宋江波 联系人： 常丹丹 电 话： 021-60883482 传 真： 021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 万千财富，与您相联 [Table_ViewpointDetail] 核心观点 市场回顾 三大股指昨日全线低开，随后展开窄幅震荡。虽然盘中环保、物流等板块轮番上涨， 并带动创业板和深成指短暂翻红，但由于均未形成主流热点，股指很快回落。午后三 大股指跌幅均有所扩大，其中沪指跌幅接近1%破10日均线。两市成交量对比上一个交 易日有所萎缩。截至收盘，沪指报3228.66点，跌24.77点，跌幅0.76%，成交2114亿元； 深成指报10353.55点，跌90.18点，跌幅0.86%，成交2559亿元；创业板报1926.77点， 跌11.67点，跌幅0.60%，成交731.5亿元。盘面上，物流、环保工程、园区开发、仪器 仪表等板块涨幅居前；机场航运、饮料制造、石矿业开采、菌功能、种植业、公交、 钢铁、建筑、券商等板块跌幅居前。 今日观点 去年年中，国务院印发十三五科技规划，提到将深化创业板改革。今年年初，深交所 第三届理事会第48次会议上，再次明确2017年的工作重点之一是研究制定创业板改革 方案。去年年中，国务院印发十三五科技规划，提到将深化创业板改革。今年年初， 深交所第三届理事会第48次会议上，再次明确2017年的工作重点之一是研究制定创业 板改革方案。深交所人士表示，“整体还会加快，就创业板来说，改革后，特别好的 公司肯定会额外加快审批流程，最快实际审核时间可能只要6个月左右”。我们认为， 加大股权融资力度仍将是下一步经济金融领域的关键词。加大股权融资力度以服务实 体经济，将是引领金融资本“脱虚向实”的重要抓手。中国经济处于高杠杆状态，在 某些领域要抑制债务性扩张，借助资本市场实现向股权市场、权益市场的转化，这样 才能调节整个国家的资产负债表。 数据显示，截至目前，在已发布2016年年报预告的*ST公司中，超八成业绩扭亏，进入 “摘星脱帽”名单。分析人士表示，在融资和重组新规、IPO加速发行等多重因素夹击 下，二级市场壳股生态发生剧变，大部分*ST公司急于保壳后快速出售壳资源离场或加 快转型。从扭亏公司数量及申报“摘帽”频率看，今年成功保壳的公司数量或创新高。 由于经营不善，*ST公司一般市值较低，是借壳方优质的借壳对象，基本年年都有保壳 炒作。但今年有些特别，以往*ST公司‘脱帽’概念一般提前从第四季度开始布局炒作， 今年则直到年报公布前夕才有动静，主要原因是一系列政策出台导致壳市场生态发生 了变化。此前IPO屡屡暂停和审核速度较慢令企业上市通道受阻，不少企业不得不转道 借壳上市，但并购重组持续井喷又在一定程度上摊薄了买壳成本，多种因素叠加助长 了壳市场炒作。伴随2016年下半年并购重组新规的出台，壳市场开始了“挤泡沫”过 程。IPO提速改变了这一局面，大部分公司是基于“时间换空间”的原因才考虑借壳， IPO提速制度化后，壳公司溢价空间很难存在。 吸收合并完武钢股份(武钢股份已于2月14日退市)后，2月27日复牌的宝钢股份高开高 走，全天收于7.31/股，涨幅7.5%。钢铁业兼并重组率先启动，煤炭、电力行业内的兼 并重组正在酝酿之中。煤炭市场自2013年开始，伴随中国经济进入新常态，行业产能 过剩不断加剧，2013年开始出现全行业性亏损，亏损面不断从2013年的30%扩大到2014 年的70%，再到2015年的90%。随着国家供给侧结构性改革和煤炭行业去产能“276工作 日限产”政策实施，煤炭价格从去年初开始反弹，煤炭行业在2016年实现回暖。中国 2 万千财富，与您相联 煤炭工业协会公布的数据显示，2016年全国规模以上煤企补贴后的利润总额为320.8亿 元，同比增长363.7%，去年同期的净亏总额为42.9亿元。作为煤炭下游的电力行业则 因电煤价格高企而步入市场寒冬。在两市35家发布2016业绩预告的上市电企中，有超 过50%的电企发布业绩预警。其中，大唐发电预告亏损25亿元至28亿元。无论276限产 如何实施，最后要化解产能过剩并帮助产业脱困，最终还是要依靠改革的手段，这其 中就包括内部国企改革瘦身健体及行业内与产业链上下游间的兼并重组。目前央企中 涉煤企业有22家，其中主业为煤炭业务的为神华和中煤能源两大集团。此外还有华能、 华电、国家电投、中铝公司等8家电煤一体化公司。另有16家为中煤科工、新兴际华等 16家涉煤央企。今年，电力和煤炭等领域将会成为央企兼并重组的重要领域。在兼并 重组的模式上，预计类似宝武这样的强强联合模式的数量将会有所减少，而围绕产业 链上下游一体化所开展的跨行业专业化兼并重组，将成为一大趋势。 当前投资者对一季度经济数据预期向好，二季度经济的回落可能比预期要小，从高频 微观数据来看，PPI同比向上，中游崛起，盈利预期持续向好；养老金入市、两会改革 预期也会推升风险偏好，但市场在前期高点附近继续上涨动力有所减弱，我们建议配 置上遵循业绩和改革两条主线进行配置。 （宏观策略部 王赵欣 执业证书编号：S0270513110001） [Table_CompanyDetail] [Table_NewsDetail] 财经要闻 严监管促改革 双轮驱动资本市场发展 专家表示， “加大股权融资力度”仍将是下一步经济金融领域的关键词。加大股权融资 力度以服务实体经济，将是引领金融资本“脱虚向实”的重要抓手。 多重因素致交易逻辑生变 壳市盛况难复 数据显示，截至目前，在已发布2016年年报预告的*ST公司中，超八成业绩扭亏，进入 “摘星脱帽”名单。分析人士表示，在融资和重组新规、IPO加速发行等多重因素夹击 下，二级市场壳股生态发生剧变，大部分*ST公司急于保壳后快速出售壳资源离场或加 快转型。 方星海：期交所要加大投入“保险+期货”试点 中国证监会副主席方星海日前表示，期货市场要不断提高运行效率和运行质量，为市 场参与者提供公开、连续、可信的价格，提升期货市场服务农业实体经济的有效性， 增强期货市场服务“三农”的能力。期货公司要加大业务创新，将服务向产业链延伸。 中央一号文件要求稳步扩大“保险+期货”试点，各期货交易所要加大人力、物力投入， 在总结经验中不断完善，争取形成适合中国国情的、能有效防范农业风险的运作模式。 首发申请通过率下降 监管审核重量更重质 在上周日国新办举行的发布会上，新股发行是证监会主席刘士余对外回应的重点关切 之一。这是因为近期新股发行速度加快，市场担忧情绪加重，刘士余在回答中指出， “关 3 万千财富，与您相联 心质量比数量更重要” 。而在近期，再次有首发申请未能获得发审委会议审核通过。数 据显示，今年以来的首发申请通过率仅八成左右，较去年全年九成的通过率明显下降。 4 万千财富，与您相联 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完 整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我 们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析 师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客 户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有 必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或 被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表 现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来 自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任 何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自 行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公 司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得 将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济 损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 地址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 电话： 021-60883482 传真： 021-60883484 网址： www.wlzq.com.cn 5