华泰证券-研究所晨报_170303

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作者: 研究所
发布机构: 华泰证券
发布日期: 2017-03-03
证券研究报告 综合产品研究/研究所晨报 2017年03月03日 市场指数表现 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3230.03 -0.52 沪深 300 3435.10 -0.67 中小盘指 4380.02 -0.55 创业板指 1920.40 -0.60 国债指数 159.99 -0.01 股指期货表现 指数名称 收盘 涨跌% 沪深 300 3435.10 -0.67 IF1704 3402.00 -0.60 IF1709 3304.40 -0.85 IF1703 3418.00 -0.60 IF1706 3361.60 -0.71 机场/航空运输: 航空机场年度业绩预览 【交运 沈晓峰/林霞颖】 :机场Ⅱ/航空运输Ⅱ: 航空机场年度业绩预览 航空机场 2016 年业绩基本符合预期。航空:2016 年,行业供需弱平衡, 在低油价背景下,航司选择降价保客座率。目前,航空业处于景气底部, 估值合适,反弹概率逐渐升高,三大压制股价的短期因素,淡季、油价、 汇率,正逐渐松绑。机场:上市机场处于生命周期不同阶段,产能富余机 场 2016 年业绩增速快。建议选择处于产能利用率快速爬升、且国际线占 比提高、非航收入增长潜力大的个股。推荐标的:中国国航、上海机场。 【交运 沈晓峰/林霞颖】:深圳机场(000089,增持): 产能黄金爬升期,业绩 增长可期 深圳机场正处于产能黄金爬升阶段,时刻释放将带动业务量稳健增长。民 航“十三五”规划明确了深圳机场国际枢纽定位,公司国际线发展前景光 明。当前折旧趋稳,未来两年无大额资本开支,经营杠杆将助推业绩快速 增长。当前股价已充分反映高增长预期,综合 PE 与 DCF 估值法,首次覆 盖给予“增持”评级,目标价区间 9.02~9.14 元。 大宗原材料 品种合约 收盘 涨跌% 铝 14,145.00 0.82 天然橡胶 18,855.00 0.69 白砂糖 6,834.00 0.46 黄玉米 1,608.00 0.44 阴极铜 48,690.00 0.79 【汽车 谢志才/祝嘉麟】 :重卡二月数据快评 2 月份国内重卡增长势头延续,据第一商用车网信息,当月重卡预计销量 达 8.8 万辆。随着治超政策推进以及补充运力缺口带来的购置需求,叠加 老旧重卡淘汰带来的换购需求继续对行业增长起到正面影响,我们预计 2017 年重卡产销量区间或有望突破 82 万台,优质龙头企业将持续受益。 建议投资者继续关注潍柴动力、银轮股份、威孚高科等行业相关龙头标的。 国际市场指数 指数 收盘点位 香港恒生 23728.07 H 股指 2093.50 红筹股 2593.84 日经 225 19564.80 道琼斯 21002.97 标普 500 2381.92 纳斯达克 5861.22 德国 DAX 12059.57 法国 CAC 4963.80 波罗的海 904.00 富时 100 10761.96 资料来源:财汇、华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 1 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 上调评级 公司/行业 深圳机场(000089) 顾家家居(603816) 一心堂(002727) 通化东宝(600867) 荣盛石化(002493) 合力泰(002217) 富森美(002818) 恒逸石化(000703) 熙菱信息(300588) 金新农(002548) 长春高新(000661) 上海机场(600009) 大秦铁路(601006) 东方航空(600115) 青岛金王(002094) 评级调整 增持(首次) 增持(首次) 买入(首次) 买入(首次) 增持(首次) 买入(首次) 增持(首次) 增持(首次) 买入(首次) 买入(首次) 买入(首次) 买入(首次) 增持(首次) 增持(首次) 买入(首次) 日期 20170302 20170227 20170223 20170222 20170221 20170221 20170221 20170220 20170216 20170215 20170214 20170209 20170209 20170205 20170207 盈利预测与价格区间 2017/2018EPS 0.35/0.40 元,TP9.02~9.14 元 2017/2018EPS 1.88/2.32 元,TP52.54~56.29 元 2017/2018EPS 0.90/1.07 元,TP24.3~27 元 2017/2018EPS 0.59/0.76 元,TP23.6~26.5 元 2017/2018EPS 1.13/1.38 元,TP18.1~20.3 元 2017/2018EPS 0.87/1.30 元,TP23.49~25.23 元 2017/2018EPS 1.40/1.54 元,TP56~60.2 元 2017/2018EPS 0.90/1.12 元,TP16.2~19.8 元 2017/2018EPS 0.59/0.89 元,TP48.95~53.4 元 2017/2018EPS 0.85/0.81 元,TP17.5~19.29 元 2017/2018EPS 3.70/4.72 元,TP128~141 元 2017/2018EPS 1.70/1.90 元,TP33.95~36.95 元 2017/2018EPS 0.56/0.64 元,TP7.3~7.9 元 2017/2018EPS 0.47/0.61 元,TP7.26~7.73 元 2017/2018EPS 1.26/1.23 元,TP34.4~36.9 元 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 深度研究 大华股份(002236,买入): 解决方案+海外+PPP 继续助力高增长 分析师:张騄(021-28972073)(执业证书编号:S0570515060001) 视频监控行业继续扩张,解决方案化和智能化趋势明显 随着智慧城市的建设的深入,视频监控行业持续保持快速增长态势,根据业内中国视频行 业调查报告预判,视频监控行业未来 3 年复合增速 14%左右。同时,行业门槛提高,智能 化和解决方案化趋势明显。 大华股份转型解决方案,智能应用初显成效 解决方案带来的产业链缩短及行业集中度的提升,龙头厂商行业话语权及议价权加强,使 得行业利润向龙头厂商汇集。结束前期的高投入期,智能化解决方案布局进入收获期,2015 年的大华迎来业绩拐点,随后重回快车道。预计 16-18 年大华股份利润 CAGR 达 31.57%。 PPP 助力国内业务攻城掠地,扩大市占率 2016 年广西百色及新疆石河子 PPP 项目给大华提供了积攒建设+运维模式实际经验的机 会。同时,作为标杆项目,在相关省市起到了示范作用,为后续在相关省市承接新的 PPP 订单打下了基础。公司目前对于 PPP 业务态度既积极,又谨慎。对于项目的审核标准严 格,同时对于审核过的项目积极争取,通过杠杆及项目的滚动,提升资金利用效率,提升 利润率。 海外战略得当,继续高速增长 左手代工扩大市占率,右手自主品牌应用式入侵,海外权威排名不断提升,2016 年上升 至全球第 4 位。中期海外天花板尚早,尚不会出现左右手互掐的局面,中期维持海外 35% 左右的高增速判断。 把握时代脉搏, “视频+”战略引领安防巨头未来发展 大华股份围绕视频监控领域,对新业务、新服务进行了探索和布局,在 VR/AR、智能机器 人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子等前沿应用科学领域进行全面的技术布局。新业 务虽然收入贡献占比不大,但有利于行业因进入高速发展临界点时助力大华抢占制高点。 大华国内外收获期高速增长不变,PPP+创新业务助力, “买入”评级 中期看好大华股份解决方案布局已进入收获期,同时 PPP 助力国内业务攻城掠地。同时, 作为安防行巨头,海外的扩张,有实力有战略。创新业务技术进步及新服务模式的探索值 得期待。预计 2016-2018 年 EPS 为 0.63 元,0.89 元,1.08 元,6 个月合理估值水平为 17 年 25-28 倍,目标价 22.25-24.92 元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济风险、海外竞争加剧、PPP 业务进展低于预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710102/b1a961c8-3e3c-4c93-b31e-3d972d9fb 031.pdf 建筑: 订单量质齐升,一带一路稳步推进 分析师:黄骥(021-28972066)(执业证书编号:S0570516030001) 一带一路指数首次超过 PPP,相关标的受益政策推进 从板块收益上来看,自 2016 年 2 月以来,PPP/一带一路板块指数已分别上涨 38.79%、 35.00%,远远高于同期沪深 300 的 17.91%,自今年 2 月 10 日开始,一带一路板块的收 益已超过 PPP 板块指数。我们认为今年一带一路存在较强的主题与基本面改善双向逻辑, 专业工程、综合性工程企业有望继续受益相关政策实质性推进。考虑到近期监管层紧再融 资松 IPO、加强保险资金监管等一系列举措,我们预计以基建蓝筹为主的一带一路相关板 块近期波动率或下降,绝对收益预期将继续上升。 确定性主题与订单量质改善,一带一路重迎风口 一方面,我们认为这是市场情绪转暖带动了一带一路等较为确定性的主题机会。国际上特 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 3 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 朗普签署行政令决定放弃加入 TPP,中国今年 5 月将主办“一带一路”国际合作高峰论坛, 2017 年“一带一路”存在强主题催化。另一方面,从订单基本面角度来看,2016 年我国 企业在“一带一路”沿线 61 个国家新签对外承包工程占比 51.6%,同比增长 36%,主要 央企海外新签订单同比大增;且中资企业走出去更加偏向市场化运作,盈利能力弱的项目 和地区很少参与,订单的整体质量也在提升。 国际专业工程:特定区域需求充足,竞争壁垒整体较高 我们按照海外收入占比的不同将国际工程企业划分为三类: (1)国际专业工程企业,海外 收入占比 60%以上; (2)国际综合工程企业,海外收入占比在 20%-40%之间; (3)特大 型综合建设企业集团,海外收入占比一般不超过 10%。国际专业工程企业主要分布在海外 特定国家及地区,走出去以国内过剩产能输出为主,能够获取一定的补贴;海外项目国内 同行竞争较少,竞争壁垒较高,项目收益率因项目而异;国内项目大多为改造需求和多元 化业务拓展,工业工程企业以拓展相关环保方向为主。 国际综合工程:一带一路是十三五期间的重要战略机遇 国际综合工程类企业大多围绕基建某一细分市场展开,向多元化业务综合布局。这类企业 海外订单以非洲和亚洲为主,与一带一路推进区域契合度较高,但由于国内同行竞争加剧 和国际油价下行导致业主国经济不振,近几年业绩有所下滑,未来一致看好十三五期间一 带一路推进带来的机遇。 特大型综合企业集团:立足国内,探索建立一带一路长效机制 这类企业海外收入占比一般不高,业务核心区域仍然是国内的 PPP。一带一路沿线工程模 式以复制国内为主,业务类型以建筑、交通、能源基础设施为主,融资来源丰裕,对一带 一路的期待是建立合理有效的长期机制。 风险提示:一带一路政策落地低于预期,国际油价未能持续回升,一带一路区域政治军事 冲突等。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10720102/85cfbe2a-2e99-43c5-9977-10180f0739 62.pdf 医药商业Ⅱ/医药生物: 高值耗材流通领域迎来整合机遇 分析师:姚艺(0755-82125057)(执业证书编号:S0570513070008) 高值耗材流通领域整合是未来三年确定性的投资机会 近年医药行业全产业(研发-生产-流通-销售)的政策导向就是规范运营,加强监管,预计 在两票制等多重政策影响下,医药流通领域集中度将会加速提升。其中药品流通领域经过 多年整合,已基本形成(国药、上药、华润)+九州通+区域龙头的格局。而壁垒更高的高 值耗材流通领域整合的序幕才刚刚开启,目前全国 1200 亿元左右的规模,市场更加分散, 整合空间更大,而且利润空间更高。在国家逐步推行高值耗材流通领域“两票制”以及各 省加强对配送商要求(强调规范,部分省份对数量有要求)的背景下,未来三年高值耗材 流通领域集中将大势所趋,是非常确定的投资机会。 药品流通领域的竞争格局已现雏形 我国医药流通市场总规模已由 2009 年的 5684 亿元增至 2015 年的 16613 亿元(药品占 88.80%)。自 2009 年国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》开始强调要减少 药品流通环节,之后各省药品招标均对配送企业提出更高要求,药监也在持续进行 GSP 飞检,今年国家力推的两票制也将加速药品流通领域整合,整个医药流通领域前三名企业 市占率已从 2010 年 21.6%提升至 2015 年 33.5%,前十名市占率已近 50%,均反映药品 流通领域集中度提升显著,而且行业已形成(国药、上药、华润)+九州通+区域龙头的竞 争格局,未来还将在行业整合大势下继续演绎强者恒强。 高值耗材流通领域的整合序幕刚刚开启 相比药品配送,高值耗材配送壁垒更高:小批量、高频次(个性化)、双向物流(未使用 耗材取回) 、存销(使用后完成销售,对资金占用大) ,故高值耗材流通市场极度分散(3080 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 4 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 亿元的器械市场扎推了 18 万家经营企业;而药品 1.48 万亿元的市场仅有 1.3 万经营企业 竞争),整合空间可期。而且相比药品流通企业平均 1%-3%的净利率,高值耗材流通企业 的净利率至少在 5%左右(独立配送商),如果代理兼配送,净利率能达 7%-13%,整合的 利润空间显著高于药品流通领域,故高值耗材代理商、器械耗材生产商及药品流通企业等 均在摩拳擦掌,想要分享这轮行业整合的历史机遇。 推荐和佳股份(致新医疗) 、瑞康医药 目前参与高值耗材流通领域整合的企业主要有:以致新医疗为代表的第三方供应链管理平 台(做高值耗材从厂家到医院再到患者的全流程、可追溯管理),以瑞康医药为代表的药 品流通企业(新增器械全品类流通业务培育公司利润增长点),以凯利泰为代表的器械耗 材生产商(整合渠道掌控终端,便于销售自家产品)。我们判断高值耗材流通领域的整合 才刚刚开始,现阶段行业呈现群雄并起格局,以抢占地盘扩张规模为核心竞争要素,而整 合的中后期就将重点考量企业的运营实力,拥有专业运营管理服务体系的企业将会胜出。 推荐和佳股份(致新医疗) 、建议关注瑞康医药。 风险提示:行业整合进度低于预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10720102/ec8418f6-3c23-4c04-add1-0c57675fb1 71.pdf 专用设备Ⅱ/机械设备: 资本开支回升在即,油服喜迎新契机 分析师:肖群稀(0755-82492802)(执业证书编号:S0570512070051) 发展油气储量最为丰富的新疆地区将是我国能源战略的最重要环节之一 截止目前新疆油气资源油气资源总量为 365 亿吨,为中国陆上总量的三分之一,但已探明 比例仅 11%,远低于国内其他产油区,开发潜力十分可观。2014 年以来,我国各大老油 田已进入减产周期,以大庆油田为例,2016-2017 年均减产 150 万吨,到 2020 年将调减 至 3200 万吨,较 2016 年减产将近 20%,不利于中国降低对进口原油的依赖度(目前为 60%)。 逻辑一:2017 年新疆油气新增产能有望增长 40% ,十三五持续加大投入 “十三五”期间,我国将建设新疆成为国家的五大能源基地之一,实现塔里木河准格尔石 油基地的增储稳产。其中,塔里木油田 2017 年目标实现油气产量当量 2520 万吨,增量 超百万吨;新增原油产能 63 万吨,较之 2016 年 44.1 万吨,增长 40%以上,天然气产能 11 亿立方米;十三五期间油气当量产量达到 3000 万吨,建成年 300 亿立方米大气区,保 持年 600 万吨原油稳产。克拉玛依油田 2017 年计划生产原油 1115 万吨、天然气 27 亿立 方米;新建原油产能 190 万吨、天然气产能 1.4 亿立方米。2015 年新疆油气资本开支总 额约 543.10 亿元,全国占比 16%,未来将持续增长。 逻辑二:第二轮油气区块招标放开,油气混改正逐步推进 我们认为,上游勘探开发领域或将包括 4 个方面的改革,通过改革增强上游领域的竞争性: 1)探矿权由登记制改为招标制;2)探矿权有效退出机制;3)勘探开发信息公开机制;4) 建立采矿权市场交易中心。截止目前,各油企在新疆共设置石油天然气探矿权 131 个,面 积 53 万多平方公里;采矿权 79 个,面积 1.4 万多平方公里。2015 年 7 月,国土资源部 出让 5 个新疆油气勘查区块,首批中标 4 个,山东宝莫、京能集团等 3 家竞得企业承诺 3 年内投资近 85 亿元。今年将启动第二轮近 30 个油气勘查区块面向全社会招标,加快新疆 油气资源勘查开发,把资源优势转化为经济优势。 中国“一带一路“能源战略,海外扩张迎来较好契机 中国“一带一路”战略下的海外能源合作正在实质推进,截至 2016 年底,丝路基金实际 投资额达到约 40 亿美元,国家开发银行也在 2015 年加大了对石油石化行业的支持力度, 全年发放贷款 2789 亿元。此外,中石油在中亚、中东、亚太、俄罗斯等“一带一路”沿 线 19 个地区和国家的已运作 49 个油气项目。杰瑞前期布局正进入收获期。 投资建议:看好具有新疆区域先发优势,一带一路布局进入收获期的企业 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 5 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 看好两类公司:1)中国“一带一路”战略下的海外能源合作实质推进,前期的布局正进 入收获期,推荐杰瑞股份和惠博普;2)在正在崛起的新疆油气资源开发领域,技术全面、 新疆工程经验丰富、具有新疆市场先发优势的油服公司有望脱颖而出,推荐贝肯能源。 风险提示:油价再次跌至低位,新疆区域和一带一路沿线投资、项目进展低预期。 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 6 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 最新覆盖 顾家家居(603816,增持): 软体家具领军者,品类稳步扩张 分析师:陈羽锋(025-83387511)(执业证书编号:S0570513090004) 顾家家居:品牌、渠道优势显著 顾家是国内软体家具的龙头企业,主要产品包括中高档沙发、软床、餐椅、床垫和配套产 品,出口和内销分别约占收入的 66%、35%。公司综合竞争力行业领先:1)公司治理: 顾家是业内最早进行规范化管理的企业之一,给予职业经理人团队充分授权;2)品牌: 顾家品牌美誉度高,多次获得荣誉。公司持续在营销方面进行投入,通过明星代言、央视 黄金时段广告、影视剧植入等多种方式扩大品牌影响力;3)渠道:截至 2016H1,公司境 内共有直营店 196 家、经销门店 2686 家。在境外,公司主要通过大客户开展 ODM 业务。 软体家具行业稳健增长,未来份额有望向龙头集中 全球软体家具 2015 年总产值达到 676 亿美元,我国是全球增长最快的市场,2015 年产 值占全球的 47%,2006-2015 年复合增速达到 15%。出口方面,我国产业链布局完善, 成本优势突出,企业通过提升创新、设计能力获得了更大的议价权,人民币贬值将提振出 口。内销方面,居民可支配收入的提升将助推家具市场继续增长,随着城镇化推进,三、 四线城市及农村的消费力将逐步释放。我国软体家具行业集中度低,我们认为三大因素将 助推行业整合:1.企业间直接竞争加剧;2.消费者价格敏感性降低;3.成本上涨压缩中小 企业利润空间。 增长动力:推进品类拓展和渠道下沉 国外家居巨头大多经历了由单一品类向多品类发展的历程,凭借品类扩张,汉森在人口仅 有 5000 多万的韩国市场获得了超过 100 亿元人民币的收入。顾家主打产品沙发有较高的 品牌知名度,有助于客户引流;优秀的设计团队和持续的研发设计投入是产品风格统一、 实现一站式采购的基础;完善的渠道布局、良好的经销商管控能力是新品顺利推广的保证。 顾家目前主要的渠道分布在一二线城市,公司专门成立了部门负责三、四线城市的布局, 有望抓住消费升级的机遇,获得快速增长。 看好长期成长性,首次覆盖给予“增持”评级 作为国内软体家具龙头,公司未来将以优质品类为客户流量入口,逐步进行品类扩张。本 次 IPO 募集资金将给公司产能扩张、销售网络建设等方面提供充足的弹药。根据模型测算, 顾家家居 2016-2018 年的 EPS 分别为 1.51、1.88、2.32 元。我们选取了 7 家 A 股上市 的家居公司作为可比公司,盈利预测参考 Wind 一致预测,可比公司 2017 年平均 PE 倍 数为 24 倍。考虑到公司竞争实力、长期发展空间、现金充足有外延扩张能力以及次新股 溢价,给予 2017 年 28-30 倍 PE 倍数,目标价格为 52.54-56.29 元,首次覆盖给予“增 持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动的风险。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710101/79e0dcb7-006d-4eb7-86d8-39e674cad 17d.pdf 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 7 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 行业与公司 海信电器(600060,增持): 产品结构优化,业绩快速增长 分析师:张立聪(0755-82776409)(执业证书编号:S0570514040003) 海信业绩快速增长 海信电器 2016 年实现归母净利润 17.6 亿元,YoY+18.1%。受益于体育赛事营销,公司 产品销量快速增长。同时,海信互联网电视用户规模已达 2343 万,未来运营发力值得期 待。 内部提效抵消成本上涨,盈利能力稳步提升 海信电器 2016 年实现收入 318.3 亿元,YoY+5.4%;实现归母净利润 17.6 亿元, YoY+18.1%;实现 EPS1.34 元。其中,Q4 单季度业绩 6.2 亿元,YoY+10.4%。公司业 绩符合市场预期。报告期内,面板价格大幅上涨带来成本压力,但公司通过产品结构优化, 推出大尺寸、高分辨率产品,毛利率仅小幅下降 0.45pct 至 16.6%。公司内部提质增效, 销售费用率同比大幅下行 1.8pct 至 7.07%。整体来看,净利率同比提高 0.6pct 至 5.5%, 盈利能力仍有提升。 市场份额保持领先,平均尺寸加速上行 受益于全球化战略实施与体育赛事营销,海信国外市场品牌知名度快速提升,带动整体销 量快速增长。公司 2016 年电视销量 1836.27 万台,YoY+11.03%。根据中怡康数据,海 信国内零售额市场份额 17.6%,连续十三年领跑彩电市场。同时,公司持续推进产品结构 优化,平均尺寸 46 吋,在一线城市 55 英寸及以上高端大屏市场份额排名第一。 海量用户有待挖掘,运营业务值得期待 截至 2016 年底,海信互联网电视全球累计激活用户数达到 2343 万,其中日活跃用户数 超过 900 万,海量用户规模将为运营业务的持续增长提供坚实基础。目前,海信互联网运 营服务已形成“聚好看”、 “聚好学” 、 “聚好玩”、 “聚享购”、 “聚好用”五大核心应用,打 通电视、手机等多终端跨屏资源,“客厅经济”生态圈雏形已现。同时,海信依托牌照方 播控平台,已聚合爱奇艺、优酷等多家优质内容资源。未来,随着用户规模的积累以及电 视消费能力的增强,公司运营收入有望持续增加。 用户规模创新高,维持“增持”评级 海信电视品质优异,技术优势明显,随着国际化战略继续推进与国内品牌优势巩固,硬件 销量有望稳定增长。同时,公司互联网电视用户规模超过 2300 万,变现价值可观。我们 预计 2017-2019 年公司 EPS 分别为 1.55/1.80/2.13 元,给予 2017 年 14-16 倍 PE,对应 合理价格区间为 21.70-24.80 元,维持“增持”评级。 风险提示:电视消费习惯养成不及预期,鸿海收购夏普进军整机市场。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710207/30c4acdf-be8a-45e6-908e-4a99959505 79.pdf 银行: 金融风险防控居首,贷款投向优化 分析师:沈娟(0755-23952763)(执业证书编号:S0570514040002) 银监会举行新闻发布会,2016 年银行业整体运行平稳 近日银监会主席郭树清举行新闻发布会介绍银行业支持供给侧结构性改革相关情况,并就 市场热点问题进行解答。 会议指出 2016 年我国银行业金融机构资产总额达 232.25 万亿元, 同比增 15.8%,贷款余额 112.06 万亿元,同比增 12.8%,行业平稳运行;商业银行不良 贷款率 1.74%,同比增 7BP,银行业系统性风险总体可控。 2017 年重点任务在于防控金融风险,回归金融本源 郭主席在会中指出 2017 年工作重点在于防控金融风险,推动金融行业回归本源,专注主 业,并提出四个方面的主要工作内容,分别为支持供给侧改革、优化信贷投向、治理金融 乱象及加强银行业队伍建设。会上强调银监会将继续实施房地产金融调控,促进房地产市 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 8 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 场平稳健康发展。郭主席上任后再提金融风险整治,反应了监管层对于规范金融秩序的决 心与力度,今年行业监管新规预计会持续重磅落地,规范行业稳健前行。 债转股订单签约规模超 4300 亿元,市场化仍是主基调 郭主席在会上指出,截至 2017 年 2 月上旬,债转股订单签约规模超 4300 亿元,实施金 额达 400 亿元,监管将会继续坚持市场化和法制化原则,稳妥推进去杠杆,但是禁止“僵 尸企业”的债转股计划。自去年 10 月债转股指导意见公布后,债转股项目快速落地,涉 及钢铁、工程、基建等多个行业的龙头企业。目前来看,债转股主要对象均为重点央企、 省属国企及市属国企。预计未来仍将保持向重点省市重点行业债转股的支持力度,转股范 围将由目前主要为隐含性不良贷款逐步向显性不良贷款扩张。 探索推广“债委会”模式,以市场化法制化方式维护银行债权 发布会提出要探索推广“债委会”方式,通过银行、企业及地方政府共同协商探讨解决债 务问题,实现信息互通及合作共赢,并指出“债委会”将是银监会维护银行债权、防范逃 废债、促进企业债务重组的工作机制创新。曹宇副主席指出,截至 2016 年底,全国债委 会已成立超过 12000 家,涉及信用金额 14.85 万亿元。在我国去产能及供给侧改革持续深 化下,预计 2017 年传统及过剩产能行业债务重组问题或将持续浮现, “债委会”模式或成 解决债务问题重要方法。 加大监管力度,防范金融风险 针对央行近期牵头制定的金融机构资管业务指导意见,郭主席指出新规将会立足于统一标 准,各行业进行深化。主要分三个方向,第一是要引导理财产品更多投向标准化金融资产, 二是要求理财产品与所投资产相对应,单独管理、建账、核算,三是严控期限错配和杠杆 投资,不得开展滚动发售、混合运作、期限错配、分离定价的资金池理财业务。预计在监 管大框架下,银监会将继续加大“填补法规空白”、 “更新监管规制”力度,去年理财新规 征求意见稿或有望落地。加之 MPA 监管升级,银行理财及表外业务将得到大力规范,有 益于引导行业向健康可持续的方向发展。 风险提示:政策波动风险,资产质量恶化超预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10720201/7d5c000d-b89a-4081-a40b-8f7ce49b4 b0b.pdf 银行: 二月信贷投放或高于去年同期 分析师:沈娟(0755-23952763)(执业证书编号:S0570514040002) 预测 2 月新增信贷 1.2-1.4 万亿元 通过调研测算,预测 2 月新增信贷约 1.2-1.4 万亿元,具体结构:大型商业银行约 4000 亿元,股份制商业银行约 4000 亿元,政策性银行及邮储约 2000 亿元,城商行及农村金 融机构约 2000-4000 亿元。在信贷投放特点上:企业中长期贷款和居民消费类贷款成为新 增贷款投放的主要方向。 2 月信贷投放受春节、利率上行及银行资产结构调整等因素影响 2016 年 2 月新增人民币贷款为 7266 亿元。相比之下,今年 2 月信贷投放则面临新的因素: 春节假期有一半分布在一月而去年全部在 2 月;利率上行,流动性稳健背景下,企业贷款 需求增加,银行端也有意压缩债券非标新增比例而加大贷款投放,另外地方债务发行同比 降 1500 亿元,对贷款冲减作用减弱。因此,今年 2 月信贷投放整体高于去年同期。 货币政策定调稳健中性,预计 2017 年人民币贷款余额增速为 12.5%左右 2016 年人民币贷款余额同比增长 13.5%,年底中央经济工作会议定调 2017 年货币政策保 持稳健中性。预计 2017 年人民币贷款余额增速为 12.5%左右,全年投放节奏为三二二三。 在整体流动性稳健背景下,银行净息差下行压力将得到缓解,有利于银行进一步培育风险 定价能力。 利率上行+区域不良企稳+大资金布局,重视银行股投资机会 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 9 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 利率上行,银行资产端利率敏感性大于负债端,将受益于利率上行。江浙草根调研显示, 区域不良已率先出现不良企稳势头。央企、地方金控等大资金投资银行的逻辑十分清晰: 银行牌照价值、估值处于低位、产生重大影响进行权益法核算(银行具有高 ROE) 、稳定 的高股息回报。因此,预计未来还会有大资金不断布局银行股,尤其是股权相对分散、市 值较小的个股。需重视银行股当前布局良机。 推荐积极推市场化改革转型的银行标的 招商银行(一体两翼、轻型银行战略) 、南京银行(债券强行,高成长真价值) 、北京银行 (城商行龙头,区位优势强)、华夏银行(自上而下改革、经营边际改善) 、宁波银行(大 投行,大零售) 。 风险提示:资产质量恶化超预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10720201/efa080b7-7f43-4a90-9a2a-5a10562c03 6b.pdf 凌钢股份(600231,增持): 2016 年扭亏,未来有望受益于基建 分析师:陈雳(010-56793977)(执业证书编号:S0570512070041) 公司公布 2016 年年报:扣非后净利 1.23 亿元,同比扭亏增长 6.87 亿元 公司全年实现营业收入约 144.63 亿元,同比上升 16.14%;归属于母公司净利润 1.34 亿 元,同比上升 181.25%;基本每股收益 0.05 元,同比增长 181.25%;加权平均净资产收 益率 2.60%,比上年上升 1.07 个百分点。其中,第 4 季度实现营业收入约 43.28 亿元, 环比上升 7.36%、同比上升 59.92%;归属于母公司净利润 1.20 亿元,环比上升 28.46%、 同比下降 45.92%。 受益行业回暖,公司扣非后净利扭亏 2016 年,钢铁全行业受益于需求超预期、低库存、产能复苏缓慢等利好因素,实现利润 大幅扭亏。公司 2016 年全年生产钢材 352.73 万吨、销售钢材 481.90 万吨,分别同比变 化-2.61%、2.78%;主要钢材产品毛利率亦上涨 5-10 个百分点。 积极推进“普转特”战略,有望受益于工程机械订单 面对严峻的市场形势,公司为了增强效益,积极推进“普转特”战略,即立足于普通钢材 生产销售的同时,向优特钢的研发生产转型。公司收购了生产优特钢的关键设备——凌钢 集团的两座 120 吨转炉和 2300m3 高炉资产,完善了优特钢生产工艺流程,为公司转型升 级,发力优特钢奠定了基础。中宽热带在原有 4 个系列 17 个品种的基础上,又拓展了合 金结构钢、耐热钢、工模具钢、石油套管钢 4 大系列,形成 8 大系列 45 个牌号;棒线材 相继开发了 20Mn2A、GCr15 等新钢种。 公司是东北最大棒线材生产基地,2017 年有望受益于东北基建 公司地处东北,区域产能以板材为主,公司是东北地区最大的棒线材生产基地。据统计, 2017 年东北地区基础设施建设总投资额计划超过 5668 亿元,其中振兴东北是辽宁重大项 目投资的主要目标;吉林除道路运输之外,还致力于棚户区改造和市政水利工程;黑龙江 投资 200 亿元,用于公路水路、重大基础设施建设。 公司全年扭亏,维持公司“增持”评级 公司“普转特”战略积极推进,2017 年工程机械公司订单表现良好,公司有望受益。且 公司是东北地区最大棒线材生产基地,有望受益于 2017 年基建投资。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.09、0.17、0.27 元,对应 PE 为 38、20、13 倍;维持公司增持评级。 风险提示:经济形势变化、原材料及产品价格变化、公司治理等。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710207/4cb79795-4074-489e-aa58-07385c016 15d.pdf 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 10 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 利亚德(300296,买入): 圈地马不停蹄,科技梦想不息 分析师:张騄(021-28972073)(执业证书编号:S0570515060001) 收购湖南君泽照明 100%股权,原股东君辰投资以 1.7 亿元入股利亚德 公司 3 月 2 日公告以 2.48 亿元现金收购由君辰投资、君玲投资合计持有的湖南君泽照明 设计工程有限公司 100%股权,在此转让过程中,君辰投资将使用交易所取得的 1.7 亿元 以大宗交易或竞价交易的方式一次或分次购买公司股份。君泽照明是湖南省智慧照明和系 统集成的领军企业,拥有城市及道路工程专业承包壹级、电子与智能化工程承包贰级、建 筑机电安装工程专业承包叁级及地基基础工程专业承包叁级资质,此前成功实施了杜甫江 阁、湖南省新省政府办公大楼、湘江一二三桥等项目,君泽照明 17-19 年承诺扣非后净利 润 2600 万元、3200 万元、3900 万元。 照明工程行业恰逢良辰,公司跑马圈地平台效应彰显 根据近期调研反馈,国内照明工程厂商的订单、回款情况良好,客户重心正在由商业地产 向政府转移,在此背景下,甚至出现了因为团队规模原因,拒接小规模订单的情况,如此 前一直强调,政府在推动照明工程项目上动力、能力充足,行业正进入启动良辰。在收购 君泽照明之前,公司先后收购了深圳金达照明、上海中天照明、西安万科时代、四川普瑞 照明,并注入自身基于励丰文化、数虎图像等子公司在创意显示、内容设计领域所沉淀的 文化基因,借助自身在行业深耕多年所打造的营销体系和客户关系网络,通过平台的整合 效应充分焕发各子公司的潜力。 以文化御科技,打造演艺 4.0,不断丰富“幸福城市”内涵 我们认为公司创造性提出的“幸福城市”概念不仅仅是亮化改造,在“美其容”的基础上, 更重要的是以 VR/AR、全息显示等前沿科技“彰其文”,打造全新的演艺形式。公司近期 中标的 “张家界大庸古城项目”、 “武侯区江安河 PPP 项目”均是很好的例证。为了进一 步丰富幸福城市内涵,公司投资了国内外数十家与 VR/AR 产业有关的公司,重点布局文 化娱乐乐园、文化科技体验馆、演艺领域,设立了盘古智库“幸福城市”研究中心。 科技梦想不息,参股美国 LED 芯片材料公司 SAPHLUX 以延伸产业链 公司 3 月 1 日公告,全资子公司利亚德香港以 350 万美元认购美国 LED 芯片材料公司 SAPHLUX14%的股权,SAPHLUX 主要生产半极性 GaN 晶圆,是业内第一家具有商业级 半极性材料生产能力的 LED 材料企业,技术成熟后,该公司的产品将广泛应用于包括汽 车头灯,闪光灯在内的大功率 LED 照明,及 MLED 移动显示,半导体激光器等领域。 公司作为 LED 应用产品研发、生产、销售全球化企业,参股 SAPHLUX 是产业链延伸的 重要进步,SAPHLUX 的技术也有望与公司的 VR 战略投资形成合力。 战略方向前瞻,竞争格局良好,维持买入评级 我们坚定看好公司小间距 LED 业务高成长的确定性、幸福城市项目在全国范围推广的可 能性。维持 17、18 年 11.63、18.49 亿元的归母净利润预测,目标价 39.21-44.81 元,维 持买入评级! 风险提示:幸福城市项目落地慢于预期,小间距 LED 渗透速度不达预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710203/08ecb25e-5767-4b8b-8ab9-0a439a5d5 402.pdf 机场Ⅱ/航空运输Ⅱ: 航空机场年度业绩预览 分析师:沈晓峰(021-28972088)(执业证书编号:S0570516110001) 业绩预览:航空机场年度业绩基本符合预期 航空:2016 年,航空业供需弱平衡,在低油价背景下,航空公司选择降价保客座率。新 增运力主要投向国际航线,港澳台地区航线持续收缩。布伦特油 2016 年均价同比降低 15.80%,低油价环境利好航司业绩;人民币兑美元汇率贬值 6.83%,汇兑损失压制低油 价利好。机场:上市机场处于生命周期不同阶段,产能富余机场 2016 年业绩增速快。 航空业景气触底,回升可期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 11 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 航空业处于景气底部,估值合适,反弹概率逐渐升高。1)春运数据稳健增长,1 季度业 绩有望超预期;2)近期油价区间震荡、汇率小幅升值,外围因素压制减弱;3)全年供给 受限、增幅放缓,供需出现边际改善,若上游企业盈利改善向下游传导,有望带来公商务 需求回暖、供需加速改善。长期看,1)民航“十三五”期间,预计旅客运输量保持稳健 增长;2)航空价格改革值得期待。 择产能释放、结构改善的机场个股投资 我国上市机场主要位于经济发达地区,长期增长确定性高。在短期,影响机场业绩增长的 因素主要为:1)扩建周期;2)内外线结构改善;3)非航收入增长。其中,扩建周期为 影响机场个股的主要差异。建议选择处于产能利用率快速爬升、且国际线占比提高、非航 收入增长潜力大的个股。 推荐标的:中国国航、上海机场 在油价上涨及人民币贬值的假设下,我们继续推荐中国国航,理由:1)航线网络和需求 弱复苏最匹配;2)汇率和油价敏感性最低;3)民航国企改革预期,推高板块估值中枢。 我们继续推荐产能富余、结构持续改善的上海机场,理由:1)浦东机场约有 20%富余产 能,压制产能释放的准点率问题正逐步解决:除春运外,一季度为航司淡季,旅客量较少; 飞行区下穿通道预计 2018 年完工,飞机滑行线路得到优化。2)国际枢纽建设持续推进, 内外线结构优化。3)外线占比升高推动非航收入增长。 风险提示:油价大幅上涨,人民币大幅贬值,高铁提速,疾病、自然灾害等不可抗力。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10720103/8c765005-5b0f-4b19-983b-e35a1082e8 93.pdf 深圳机场(000089,增持): 产能黄金爬升期,业绩增长可期 分析师:沈晓峰(021-28972088)(执业证书编号:S0570516110001) 顾家家居:品牌、渠道优势显著 顾家是国内软体家具的龙头企业,主要产品包括中高档沙发、软床、餐椅、床垫和配套产 品,出口和内销分别约占收入的 66%、35%。公司综合竞争力行业领先:1)公司治理: 顾家是业内最早进行规范化管理的企业之一,给予职业经理人团队充分授权;2)品牌: 顾家品牌美誉度高,多次获得荣誉。公司持续在营销方面进行投入,通过明星代言、央视 黄金时段广告、影视剧植入等多种方式扩大品牌影响力;3)渠道:截至 2016H1,公司境 内共有直营店 196 家、经销门店 2686 家。在境外,公司主要通过大客户开展 ODM 业务。 软体家具行业稳健增长,未来份额有望向龙头集中 全球软体家具 2015 年总产值达到 676 亿美元,我国是全球增长最快的市场,2015 年产 值占全球的 47%,2006-2015 年复合增速达到 15%。出口方面,我国产业链布局完善, 成本优势突出,企业通过提升创新、设计能力获得了更大的议价权,人民币贬值将提振出 口。内销方面,居民可支配收入的提升将助推家具市场继续增长,随着城镇化推进,三、 四线城市及农村的消费力将逐步释放。我国软体家具行业集中度低,我们认为三大因素将 助推行业整合:1.企业间直接竞争加剧;2.消费者价格敏感性降低;3.成本上涨压缩中小 企业利润空间。 增长动力:推进品类拓展和渠道下沉 国外家居巨头大多经历了由单一品类向多品类发展的历程,凭借品类扩张,汉森在人口仅 有 5000 多万的韩国市场获得了超过 100 亿元人民币的收入。顾家主打产品沙发有较高的 品牌知名度,有助于客户引流;优秀的设计团队和持续的研发设计投入是产品风格统一、 实现一站式采购的基础;完善的渠道布局、良好的经销商管控能力是新品顺利推广的保证。 顾家目前主要的渠道分布在一二线城市,公司专门成立了部门负责三、四线城市的布局, 有望抓住消费升级的机遇,获得快速增长。 看好长期成长性,首次覆盖给予“增持”评级 作为国内软体家具龙头,公司未来将以优质品类为客户流量入口,逐步进行品类扩张。本 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 12 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 次 IPO 募集资金将给公司产能扩张、销售网络建设等方面提供充足的弹药。根据模型测算, 顾家家居 2016-2018 年的 EPS 分别为 1.51、1.88、2.32 元。我们选取了 7 家 A 股上市 的家居公司作为可比公司,盈利预测参考 Wind 一致预测,可比公司 2017 年平均 PE 倍 数为 24 倍。考虑到公司竞争实力、长期发展空间、现金充足有外延扩张能力以及次新股 溢价,给予 2017 年 28-30 倍 PE 倍数,目标价格为 52.54-56.29 元,首次覆盖给予“增 持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动的风险。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710101/3bb6556c-c5a3-4be0-b1db-4cd8ae7a0 a11.pdf 当升科技(300073,增持): 定增高镍生产线,业绩持续高增速 分析师:陈雳(010-56793977)(执业证书编号:S0570512070041) 公司发布非公开发行 A 股股票方案: 公司拟非公开发行股票募集资金用于投资“江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程”项 目、“江苏当升锂电材料技术研究中心”项目及补充流动资金,共计需投入募集资金不超 过 15 亿元。 募投项目提高公司正极材料产能 公司是国内正极材料龙头企业,在高镍动力电池材料领域具备技术及客户资源优势,客户 覆盖全球前十大电池生产企业。公司 2014 年起开始建设江苏海门生产线,目前工程一期、 二期一阶段生产线均已满产,二期二阶段计划今年 10 月投产。此次募投项目为三期工程, 设计产能 1.8 万吨/年,达产后公司正极材料产能将达到约 3 万吨/年。 募投项目缓解公司高镍材料供应压力 受益于政策支持和技术进步,新能源汽车产业近年来一直保持蓬勃发展,对电池及电池材 料的需求也在不断攀升。随着新能源汽车增速亮点从客车向乘用车的转移,在“里程焦虑” 的影响下,高能量密度的高镍材料将逐步成为市场主流。在高镍三元材料产品方面,公司 目前有 NCM622 产能约 2000 吨,二期二阶段增加产能 4000 吨,生产线投产后均迅速满 产,产能远远不能满足市场需求,此次募投项目能够显著缓解公司产品供应压力。 募投项目提高公司盈利能力 公司作为矿冶研究总院下属高新技术企业,正极材料产品质量达到国际先进水平。目前国 内电池企业广泛使用 NCM532,海外部分企业使用 NCM622。公司此次募投的三期工程 生产线按照 NCM811 和 NCA 产品标准设计,超前布局保证了公司产品在激烈竞争中的盈 利能力。 募投项目减轻公司财务负担 新能源汽车整车生产商是公司所在锂电正极材料产业的重要一环。新能源汽车产品的补贴 发放流程较为复杂,为缓解其流动资金紧张的局面,新能源汽车整车厂商通常会采取延期 支付上游货款的措施;同时,公司向供应链上游的原材料供应商的付款周期一般较为固定, 部分碳酸锂生产厂商甚至要求客户预付款或全额付款才发货;致使公司经营性现金流较为 紧张。募投项目能够部分缓解公司在业务规模扩大过程中的财务压力。 受益产能及产品价格上涨,公司业绩继续保持高增速,维持“增持”评级 公司技术水平领先,在行业内具备极强的竞争优势,近年通过扩产收入及利润均保持了较 高增速。根据业绩预告,公司 2016 年收入增速 55.10%,经历增长 647.56%,实现基本 每股收益 0.54 元,同比增长 592.85%。随着前期项目达产及后期扩产,公司将继续保持 高增速,近期金属钴及三元材料价格上涨也短期利好公司经营,预计 2017、2018 年营收 为 20、30 亿元,EPS 为 0.81、1.33 元,对应 PE 为 63、38 倍,维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产品达产不及预期,政策变化不及预期 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710203/83dc3e0c-1f38-4ac6-9efd-6daa07b665 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 13 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 bc.pdf 杰瑞股份(002353,买入): 为什么我们现在强推油服及装备行业 分析师:肖群稀(0755-82492802)(执业证书编号:S0570512070051) 油服及装备行业正进入大分化的向上周期 油服及装备行业正处于一个新向上周期的开端,持续时间或 2-3 年以上,目前投资向上拐 点逐渐显现。我们认为,这将是一轮不一样的向上周期,行业或将出现大分化:优秀民营 企业将遇到前所未有的机遇,发展速度会超过大家的想象。因为随着油价好转,整体 capex 会回升,2017 年预计增幅或保持 10-20%区间内。具备核心技术优势的油服和装备类企业 会在这一轮新周期中具备较大的弹性。 继续推荐杰瑞股份,看好其未来半年订单弹性及股价上涨潜力 1)过去 3 年行业低谷阶段做大量战略布局,进一步强化其竞争优势,目标打造国内非国 有最强、市值最大的油气整体方案解决提供商。从战略布局的高度和力度来看,是国内民 营企业佼佼者。2)EPC 业务快速步入收获期,订单拐点或于 2017 年第二季度开始惊艳 亮相。从潜在订单规模较大和持续性较好。3)通过“模式创新”+“走向国际”两个方式 将实现快速发展,一旦叠加油价向上周期,杰瑞股份的预期可能被快速提升,我们认为目 前是其最佳的买入布局时点。 16 年应收账款计提充分,17 年盈利兑现基础更加坚实 2016 年实现归母净利润 1.24 亿元,同比下降 14.27%。更重要的是,我们注意到全年计 提各项资产减值准备合计 1.25 亿元,其中应收账款减值损失约 0.78 亿元。随着 2017 年 以来存量设备租赁、新订单的持续向好,净利润回升的基础已非常扎实。 考虑到公司布局良好、执行力强,维持“买入”评级 我们认为公司正处于新的向上周期的开端,在未来三年的盈利扩张周期中,既受益于油价 回升带来的行业复苏,又将由于设备、EPC、服务三大板块布局的完善,重归成长!预计 2016-18 年营业收入分别为 29、36 和 69 亿元,净利润分别为 1.2、5.0 和 10.0 亿元,维 持“买入”评级。 风险提示:油价再次跌回低位;订单执行、项目建设、新业务拓展不达预期。 https://crm.htsc.com.cn/doc/2017/10710201/4deadb69-24d1-4382-ac22-3e58cec1c c20.pdf 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 14 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 信息速递           上一交易日行业表现 3.6 万亿政府引导基金点爆投资圈 全面实施营改增 已现连锁减税效应 资产证券化大有可为 制度环境亟待完善 PPP 资产证券化 “高歌猛进”引各方隐忧 首都大都市圈在风口 难点在公共服务一体化 中国经济“稳”的力量逐步增强——国研中心专家聚焦 2017 年经济热点 央行:欢迎将中国债市纳入国际主要债券指数 一季度空气质量专项督查再加码 打破区域壁垒是电改下一步重点 多家央企和地方国企制定混改方案 2017 年关键性领域 混改将提速 有色金属 电子 食品饮料 公用事业 休闲服务 纺织服装 综合 化工 医药生物 采掘 上一交易日 A 股市场指数表现 钢铁 沪深300 沪深300指数 房地产 红利指数 农林牧渔 深证综合指数 轻工制造 中小板综指 交通运输 上证综合指数 家用电器 上证国债指数 商业贸易 -0.7 -0.5 -0.3 -0.1 资料来源:wind 资讯、bloomberg、华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 0.1 -1.0 -0.8 -0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 资料来源:wind 资讯、bloomberg、华泰证券研究所 15 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 重点报告 方向 首次覆盖 首次覆盖 报告 深圳机场(000089,增持): 产能黄金爬升期,业绩增长可期 海油工程(600583,增持): 积极布局海外/深海,估值修复可期 评级 增持 增持 首次覆盖 白云机场(600004,增持): 时刻释放转化业绩,关注债转股 增持 分析师 沈晓峰 黄骥,鲍荣富,王德 彬 沈晓峰 资料来源:华泰证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 16 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 近期研报 2017-03-03 方向 报告 评级 分析师 动态点评 银行: 金融风险防控居首,贷款投向优化 增持 方思元 动态点评 银行: 二月信贷投放或高于去年同期 增持 沈娟,卢钊 年报点评 凌钢股份(600231,增持): 2016 年扭亏,未来有望受益于基建 增持 邱瀚萱,陈雳 公告点评 利亚德(300296,买入): 圈地马不停蹄,科技梦想不息 买入 张騄,胡剑 方向 报告 评级 分析师 季度策略 机场Ⅱ/航空运输Ⅱ: 航空机场年度业绩预览 增持 沈晓峰,林霞颖 首次覆盖 深圳机场(000089,增持): 产能黄金爬升期,业绩增长可期 增持 沈晓峰,林霞颖 量化投资月报 打新底仓策略本期与沪深 300 持平 公告点评 当升科技(300073,增持): 定增高镍生产线,业绩持续高增速 量化投资月报 看多全球股票市场,商品势头良好 2017-03-02 林晓明,陈烨 增持 陈雳,杨欧雯,邱乐园 林晓明,刘志成 2017-03-01 方向 报告 评级 分析师 动态点评 新能源Ⅱ/电力设备与新能源: 四部委印发动力电池产业发展方案 增持 李轶奇,何昕,丁宁 行业周报 机械设备: 机械行业每周新锐系列报告 增持 肖群稀 动态点评 基本金属及冶炼Ⅱ/有色金属: 治污政策印发提振铝价 增持 黄孚,陈雳 即时点评 节后企业复工,经济形势稳健 首次覆盖 海油工程(600583,增持): 积极布局海外/深海,估值修复可期 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 李超 增持 方晏荷 17 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 华泰证券研究所 许世刚 电话:025-83387508 职业资格证书:S0570512080004 罗毅 电话:02583387788 职业资格证书:S0570514060001 王宗超 电话:010-63211166 职业资格证书:S0570516100002 何昕 电话:010-56793937 职业资格证书:S0570515050001 梅昕 电话:021-28972080 职业资格证书:S0570516080001 谢志才 电话:0755-82492295 职业资格证书:S0570512070062 王帅 电话:021-28972099 职业资格证书:S0570516040002 邬煜 电话:021-28972083 职业资格证书:S0570516040001 黄晓彬 电话:0755-23950493 职业资格证书:S0570516070001 代雯 电话:021-28972078 职业资格证书:S0570516120002 陈羽锋 电话:025-83387511 职业资格证书:S0570513090004 王德彬 电话:010-56793964 职业资格证书:S0570516090001 张騄 电话:021-28972073 职业资格证书:S0570515060001 贺琪 电话:0755-22660839 职业资格证书:S0570515050002 王楠 电话:010-63211166 职业资格证书:S0570516040004 姚艺 电话:0755-82125057 职业资格证书:S0570513070008 鲍荣富 电话:021-28972085 职业资格证书:S0570515120002 李超 电话:010-56793933 职业资格证书:S0570516060002 曾岩 电话:021-28972096 职业资格证书:S0570516080003 沈娟 电话:0755-23952763 职业资格证书:S0570514040002 章诚 电话:021-28972071 职业资格证书:S0570515020001 高宏博 电话:010-56793966 职业资格证书:S0570515030005 李轶奇 电话:021-28972087 职业资格证书:S0570516080002 谢皓宇 电话:010-56793955 职业资格证书:S0570515070001 许娟 电话:0755-82492321 职业资格证书:S0570513070010 林晓明 电话:0755-82080134 职业资格证书:S0570516010001 王湘 电话:0755-82366825 职业资格证书:S0570516100001 李和瑞 电话:02138476079 职业资格证书:S0570516110002 张立聪 电话:0755-82776409 职业资格证书:S0570514040003 弓永峰 电话:010-56793960 职业资格证书:S0570515020002 刘曦 电话:025-83387130 职业资格证书:S0570515030003 郭雅丽 电话:010-56793965 职业资格证书:S0570515060003 陈雳 电话:010-56793977 职业资格证书:S0570512070041 肖群稀 电话:0755-82492802 职业资格证书:S0570512070051 黄骥 电话:021-28972066 职业资格证书:S0570516030001 戴康 电话:021-28972238 职业资格证书:S0570516060001 沈晓峰 电话:021-28972088 职业资格证书:S0570516110001 万明亮 电话: 13917314297 职业资格证书:S0570517010001 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 18 综合产品研究/研究所晨报 | 2017 年 03 月 03 日 免责申明 本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。本公司不因接收人 收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整 性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在 不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时, 本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告 所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所 述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务 状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身 特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对 依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。任何形式 的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本公司及作者在自身所知情的范围内,与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的 利害关系。在法律许可的情况下,本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司 所发行的证券头寸并进行交易,也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金 融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊 发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰证券研究所”,且不得对本报告进行 任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用 的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格,经营许可证编号为:Z23032000。 全资子公司华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业 务资格,经营许可证编号为:AOK809 ©版权所有 2017 年华泰证券股份有限公司 评级说明 行业评级体系 公司评级体系 -报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌 幅为基准; -报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨 跌幅为基准; -投资建议的评级标准 -投资建议的评级标准 增持行业股票指数超越基准 买入股价超越基准 20%以上 中性行业股票指数基本与基准持平 增持股价超越基准 5%-20% 减持行业股票指数明显弱于基准 中性股价相对基准波动在-5%~5%之间 减持股价弱于基准 5%-20% 卖出股价弱于基准 20%以上 华泰证券研究 南京 北京 南京市建邺区江东中路 228 号华泰证券广场 1 号楼/邮政编码:210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28 号太平洋保险大厦 A 座 18 层 邮政编码:100032 电话:86 25 83389999 /传真:86 25 83387521 电话:86 10 63211166/传真:86 10 63211275 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 深圳 上海 深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 24 层/邮政编码:518048 上海市浦东新区东方路 18 号保利广场 E 栋 23 楼/邮政编码:200120 电话:86 755 82493932 /传真:86 755 82492062 电话:86 21 28972098 /传真:86 21 28972068 电子邮件:ht-rd@htsc.com 电子邮件:ht-rd@htsc.com 谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 19
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