国都证券-研究所晨报_170109

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作者: 肖世俊
发布机构: 国都证券
发布日期: 2017-01-09
晨会报告 研究所 [table_main] [table_reportdate] 晨会报告 2017 年 01 月 09 日 晨会报告 国都证券 国都证券研究所晨报 20170109 [table_news] 昨日市场 [table_yes arket] 指数名称 收盘 【财经新闻】  国企混改春潮涌动 证券研究报告 【行业动态与公司要闻】  新能源车推广目录重审 市场销售恐受影响  "十三五"5G 阶段性主攻任务确定  发改委:坚持粮食市场化改革方向 粮食安全形势总体较好  乳业升级 低温奶成发力方向  云南铜业(000878)胜威化工 25.4%股权挂牌转让  温氏股份(300498)2016 年净利预增 83%-104% 策略周报:春季反弹有待强化 【重点公司公告摘要】  涨跌% -0.94 -0.84 -1.04 -0.98 -0.28 -0.20 -0.51 0.13 0.28 -0.11 3110.15 3307.60 10199.86 11480.83 21574.76 9181.75 125.33 2263.79 5462.69 841.60 [table_Global] 全球大宗商品市场 【国都策略视点】  上证综指 沪深300 深圳成指 中小板综指 恒生 国企 恒生AH溢价 标普500 NASDAQ MSCI新兴市场 长城汽车(601633)2016 年 12 月产销快报及 2017 年销量目标 商品 收盘 纽约原油 53.99 纽约期金 1173.40 伦敦期铜 5635.00 伦敦期铝 1717.00 波罗的海干散货 983.00 涨跌% 0.43 -0.67 -1.69 -1.09 1.44 研究员: 肖世俊 [table_research] 电 话: 010-84183131 Email: xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号: S0940510120011 联系人:刘虹辰 电 话: 010- 84183386 Email: liuhongchen@guodu.com 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 市场有风险,投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 晨会报告 [table_content]  【财经新闻】 国企混改春潮涌动 【中国证券报】新年伊始,中国铁路总公司和中国兵器工业集团明确混改思路,央企垄断领域混改迎来开门红,这也意味 着继电信、石油之后,军工和铁路领域的混改拉开帷幕。 中国证券报记者了解到,中国兵器装备集团正积极研究编制军工改革方案,制订了军工企业混合所有制改革试点初步 方案,并开展军工资产证券化的研究和论证。业内人士认为,随着国资委确定的混改试点央企名单最终明确,2017 年将为 ‚混改‛密集落地的年份,后续还会有其他领域的央企以及地方国企宣布混改计划,作为新一轮国企改革重头戏,混改有 望成为 2017 年 A 股市场确定性主题之一。 央企会议勾勒混改路线图 从近期央企集团各大会议透露出的信息来看,2017 年的改革思路跃然而出。 军工领域可谓打响新年第一枪。中国兵器工业集团 1 月 4 日消息,集团公司决定积极稳妥推动集团公司发展混合所有 制经济。近日印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行) 》,共提出 26 条意见。将推动完 善现代企业制度,健全公司法人治理结构,促进企业转换经营机制,放大国有资本功能,实现国有资本保值增值,实现各 种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。 据了解,中国兵器装备集团正积极稳妥发展混合所有制经济。制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案,确定了 4 家试点单位,并在上市公司长安汽车中推行中高管持股试点,为下一步推行股权激励和核心员工持股积累经验。同时,开 展军工资产证券化的研究和论证,探索实施汽车产业股权激励计划。 铁路领域破题。1 月 3 日中国铁路总公司工作会议在北京召开。会议提出,今年将推进铁路资产资本化经营,研究推进 铁路企业债转股,深化铁路股权融资改革,探索铁路资产证券化改革,积极开展资产证券化业务,开展混合所有制改革。 电信领域积极推进。中国联通董事长王晓初要求,要争取混合所有制改革试点为契机,建立真正市场化的机制。中国 电信的混改正迎来新进展,2016 年 12 月 23 日,中国电信集团旗下的号百控股重大资产重组项目获得证监会审核通过。 石油领域取得突破,2016 年 12 月 20 日,中石油通过了《集团公司混合所有制改革指导意见》 ,将尽快下发并实施落实。 此外,其它领域的央企形式各异的混改也积极推进。中国铝业 12 月 30 日消息,中铝公司国企改革基金成立仪式暨北 京银铝融发基金合伙企业揭牌仪式 30 日在中铝大厦举行。 ‚国企混合所有制改革的政策‘东风’已到,2017 年将是混改的落地之年和重点突破年。 ‛中国企业研究院执行院长李 锦指出,中国铁路总公司等央企接连发出混合所有制改革的声音,表明实实在在的混改阶段已经到来。在国企改革推进过 程中,垄断领域的混改一直是难啃的硬骨头,这些领域混改对整个混改乃至国企改革有着牵引作用,攻坚就在这两年。目 前,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域已选择了七家企业或项目开展第一批混合所有制改革试点, 企业的改革方案已经都拿出来了,2017 年将是落地之年。预计铁路混改空间比其他行业都要大。 ‚混改‛将成地方两会关键词 地方国企混改也加速推进。 1 月 5 日,经新疆维吾尔自治区新闻出版广电局、新疆维吾尔自治区国资委批准成立的混合所有制试点企业北京未来媒 体科技股份有限公司揭牌,由新疆广电入股的北京未来媒体科技股份有限公司形成了广电国有资本、非公有制资本和员工 持股构成的国有资本处于控股地位的混合所有制结构。 江西省混改迈出实质性步伐。1 月 6 日,江西省旅游集团混合所有制改革引进战略投资者签约仪式在南昌举行。江西省 旅游集团签约的三家战略投资者分别是阳光保险集团、建银国际控股公司、上海积厚资产管理有限公司。 云南省的‚白药模式‛将成为国企混改突破新样本。2016 年 12 月 29 日,云南白药控股有限公司混合所有制改革方案 出炉。公司控股股东白药控股拟通过全增资的形式引入新华都作为战略投资人。业内人士指出,云南白药此次混改,打破 了之前云南省国资委 100%的控股地位,尤其是买断云南白药高管行政身份的做法,是对原有国企体制下治理和激励机制改 革的一次大胆尝试。 业内人士指出,目前各地正加大改革落实力度,加快改革步伐,将地方国企改革从规划布局阶段全面转向落地实施新 阶段。随着地方两会以及地方国资委年度工作会议召开,重组及混改等工作任务必将成为‚关键词‛ 。 确定性主题受关注 加快推进‚国产替代‛建设;拓宽集团投资属性,参与优质民企的业务升级。如 BAT 或入股联通,联通电信整合加速。 市场有风险,投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 晨会报告 民航领域建议关注民资入股参与推动集团董事会建设,业务融合,国有民航业务更具市场化、更富有竞争性;推进下属企 业员工持股和细分业务市场化运作和深度合作,如携程 30 亿入股东航。电力领域重点关注整体上市,二次混改的机遇。核 电领域推动公司治理和园区配电网的增量改革是行业看点。 油气领域管网分离是油气改革的重点,中石油改革将在管道领域和油气领域通过试点逐步推进。若油气改革落地,应 该关注整个油气领头的大机会,即在全球油市复苏的背景下,以石化双雄混改和油气改革为中心,重点关注油气行业 PPP 模式的推进,关注行业内的并购重组以及相关产业的供给侧改革。 军工企业混改在于军民融合,重点关注推动下属企业员工持股,推进军民融合 PPP 项目,拓宽集团投资属性,参与优 质民企的业务升级。如航天信息的 PPP 项目,一机集团拟整体上市等。 【行业动态与公司要闻】  新能源车推广目录重审 市场销售恐受影响 昨日,中机车辆技术服务中心官网发布‚关于调整《新能源汽车推广应用推荐车型目录》 (下称《目录》 )申报工作的通 知‛ (下称《通知》 ) ,明确宣布:依据《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》等文件的有关要求,受工信部委托, 该中心将负责组织《目录》申报资料的受理和审查工作;2016 年发布的《目录》第一至五批需重新核定,企业应按新的技术要求, 进行申报。对此,有业内人士指出,原已入围《目录》第一至五批的车型达 2193 款,重新核定可能造成较大的短期影响,去年 12 月曾‚爆量‛的新能源车市场环比或出现销售的大幅下降。 《通知》显示,主管部门对新能源车技术水平提出了更高、更明确的要求。通知指出,申报《目录》的新能源车企业和 产品应符合以下相关要求:包括应符合《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》等文件的相关技术要求;非快充纯 电动客车、快充纯电动客车和燃料电池汽车需分别满足‚系统能量密度‛ 、 ‚快充倍率‛、 ‚燃料电池系统额定功率‛和‚燃料电池 汽车纯电续驶里程‛等要求;新能源车企业应按照《关于进一步做好新能源汽车推广应用安全监管工作的通知》的要求,建设和 完善监测平台;客车产品应符合《电动客车安全技术条件》等。 受工信部的委托,中机车辆技术服务中心负责组织《目录》申报资料的受理和审查工作。《目录》申报受理审查工作自 《通知》发布之日起执行,即 1 月 5 日起执行(该中心官网于 1 月 8 日公开披露) 。而在去年 12 月,上海证券报曾独家报道,已 入围新能源车推广目录的车型将面临重审。按规定,只有进入《目录》的新能源车型才能拿到补贴。 在接受记者采访时,多位车企高管表示,为达到新标准,从研发、生产、测试到审批,需要一定时间,预计今年第二季 度才能完成这些工作。因此,今年第一季度,新能源车将无法享受补贴政策。多家车企担心,新能源车销量在今年年初将出现环 比的大幅下滑。这在 2016 年第一季度曾有先例:去年,因上海市等地新能源车扶持政策暂未推出(直至 4 月 1 日方出炉) 。在 1 至 3 月份,上海新能源车免费牌照申领及办理被暂停,部分消费者选择观望等待。直到 4 月份政策出台后,上海的新能源车销量 才出现井喷。以上汽荣威 e550 插电式混合动力轿车为例,其 2016 年 4 月份单月销量约占前四个月总销量的一半以上。 对前五批入围《目录》车型推倒重审,将使那些技术实力较弱的企业面临较大压力。由于不确定所售车型能否进入《目 录》,车企们亦不能确定是否能拿到国家补贴和地方补贴。因此,买方不敢采购、车企不敢销售,导致去年第二季度、第三季度 新能源车企存货积压严重。至去年 11 月,记者调查时发现,部分车企尽管按订单生产、交付相关车型,但仍等《目录》公布后 才正式宣布售出。这也导致 12 月新能源车销量数据井喷。中国汽车技术研究中心北京工作部副主任王成透露,去年 12 月,国内 新能源车销量超 11 万辆,约占全年销量的 21.27%。 目前来看,短期内,前五批入围《目录》的 2193 款车型将受推倒重审的影响。据统计,这 2193 款车型中:95 户企业的 493 款车型入围第五批《目录》 ;116 户企业的 678 款车型入围第四批《目录》 ;309 款车型入选第三批《目录》 ;466 款车型入选 第二批《目录》 ;247 款车型入围第一批《目录》 。 其中,客车企业将首当其冲受到影响。相关数据显示,客车企业获得补贴金额较多。2016 年 12 月 31 日,曙光股份曾公 告称: ‚控股子公司丹东黄海于 12 月 30 日收到丹东市财政局转支付的 2015 年度国家新能源车应用推广补助清算资金 5.42 亿元。 ‛ 江特电机 12 月 28 日公告称: ‚全资子公司江苏九龙汽车将获得的 2015 年度新能源汽车推广应用补助资金(第一批)为 10.844 亿元。12 月 27 日,公司接到九龙汽车通知,其已收到该项补助资金剩余部分 5.844 亿元。12 月 16 日,九龙汽车收到该项资金先 行拨付的 5 亿元补助资金。 ‛同样在去年 12 月,宇通客车亦公告称: ‚公司应收 2015 年国家新能源汽车推广补贴款 32.3 亿元‛ 。  "十三五"5G 阶段性主攻任务确定 科技部在日前召开的‚新一代宽带无线移动通信网‛重大专项新闻发布会宣布, ‚十三五‛期间国家科技重大专项 03 专 市场有风险,投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 晨会报告 项 ‚新一代宽带无线移动通信网‛将延续,并转为以 5G 为重点,以运营商应用为龙头带动整个产业链各环节的发展,争取 5G 时代中国在移动通信领域成为全球领跑者之一。 2006 年,国务院颁布《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020 年)》 ,并选择了 16 个重大战略产品、关键共 性技术和重大工程作为国家科技重大专项。其中,国家重大科技 03 专项(下称 03 专项)即新一代宽带无线移动通信网,这也是 我国通信领域唯一一个国家科技重大专项。该专项自 2008 年正式启动以来,我国移动通信实现了从‚2G 跟随‛ 、 ‚3G 突破‛到 ‚4G 同步‛的跨越。 移动通信是建设网络强国的一个重要基础设施,目前中国移动通信产业已获得巨大发展。工信部通信发展司闻库司长盘 点说:一是中国建成了全球规模最大的 4G 网络,实现了 4G 产业化和全球规模商用。截至 2016 年 11 月,中国 4G 用户达到 7.34 亿户,占移动电话的比重达到 55.7%。同时,中国形成了 4G 系统、终端、芯片、仪表等完整产业链,系统厂家等在全球 4G 领域 处于优势地位,终端芯片企业突破了 5 模 10 频、28nm 芯片工艺。二是国际标准参与度显著提升。中国推动的 TD-LTE-Advanced 成为 4G 标准之一。 期间,5G 研发全面推进。中国率先推出了 5G 的推动组 IMT-2020 推进组,组织产学研用各个方面率先提出了 5G 概念、 技术路线,完成 5G 的愿景与需求研究,并发布了 5G 无线和网络技术架构等白皮书,并启动了 5G 技术研发第一阶段的试验。 闻库表示, ‚十三五‛期间,03 专项将继续围绕着原定总体目标,聚焦在 5G 和 LTE 增强技术研发这两个方面。具体来 说,5G 方面,将重点推动形成全球统一的 5G 标准,基本完成 5G 芯片及终端、系统设备研发,推动 5G 支撑移动互联网、物联 网应用融合创新发展,为 2020 年启动 5G 商用奠定了产业基础。在 LTE 增强技术方面,重点支持 LTE 增强关键技术、终端芯片 等产业链薄弱环节的研发。 中国工程院邬贺铨院士是 03 专项实施方案起草的负责人,也是 03 专项的技术总师。他回顾说,中国在国际第一代移动 通信领域是空白;在第二代移动通信欧洲主导 GSM 的时候,中国是跟随。03 专项立项时,第三代移动通信‚TD-SCDMA‛开始, 中国成为其中一股力量,并在 3G 上取得了突破。而 03 专项最主要任务是 4G 研发和产业化,中国实现了与国际同步,拥有了部 分核心专利。 从 1G 到 4G,移动通信都是面向个人的。邬贺铨院士认为,5G 更重要的应用是产业应用。5G 技术实现后,面向消费者 的应用将增加三个场景:第一个是车联网和高时速高铁,第二是 VR、AR(虚拟现实、增强现实),第三个应用场景是物联网, 5G 的目标是一平方公里要做到 100 万个传感器联网。 ‚十三五‛是 5G 技术储备和商业化重要过渡期。邬贺铨院士称,中国希望通过 03 专项的努力,到 2020 年成为新一代 宽带移动通信产业全球领跑者之一。未来,中国将以运营商为龙头,以应用带动系统,以系统带动设备,以设备带动终端,以终 端带动芯片,同时把软件、天线、仪表这些薄弱环节带动起来。  发改委:坚持粮食市场化改革方向 粮食安全形势总体较好 作为农业供给侧结构性改革的重点和难点,我国将坚持粮食市场化改革方向不动摇,以培育农业发展新动能,进一步加 强农业生产并做好农民增收工作。 国家发展改革委主任徐绍史 7 日在此间说,当前我国粮食安全形势总体较好,但面临新情况。"高产量、高库存、高进 口"特征明显,粮食库存多、进口冲击大,部分粮食品种阶段性过剩,优质品种供给不足,国内粮价面临很大压力,农民增收问 题显现。根据中央经济工作会议总体部署,要继续深化"三去一降一补",突出农业供给侧结构性改革。中央农村工作会议也强调 推进农业供给侧结构性改革,培育农业发展新动能,改革方向明确。 徐绍史在 2017 年全国粮食流通工作会议上强调,扎实稳妥推进粮食供给侧结构性改革,要把握好三个方面。一是坚持 粮食市场化改革方向不动摇。要充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,更多采用市场化手段,深入研究粮价形成机制、粮食 流通和收储体制机制改革,更好引导农民调整优化种植结构,提高供给质量,扩大有效供给,形成更有效率、可持续的粮食安全 保障体系。二要切实防止忽视粮食生产的苗头。推进农业供给侧结构性改革,是要在更高水平实现更高质量的粮食安全保障,绝 不意味着可以忽视粮食生产。三是确保农民增收势头不逆转。改革要把握好力度和节奏,既要推进粮食市场化价格形成机制,逐 步实现市场定价,反映供求关系,又要防止粮食价格大幅波动,特别是避免粮价过快下跌,同时进一步完善补贴机制,确保种粮 农民有收益、不吃亏。 据国家粮食局副局长徐鸣介绍,2016 年以来,我国粮食供给侧结构性改革加快推进。随着《关于加快推进粮食行业供给 侧结构性改革的指导意见》出台,粮食行业供给侧结构性改革顶层设计已经形成。作为突破口的玉米收储制度改革进展比较顺利, 有关部门强化价格监测,落实补贴政策,指导央企入市,落实玉米收储"市场化定价、政府补贴"机制,开局良好。粮食领域行政 审批制度改革加快推进,粮食执法检查有力实施,粮食经营者信用体系建设加快,保障了粮食供给侧结构性改革扎实推进。 市场有风险,投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 晨会报告  乳业升级 低温奶成发力方向 蒙牛乳业近日发布公告,拟以 18.73 亿港元收购现代牧业 16.7%股份。公司称,此举是为加强蒙牛在高端乳制品市场的 定位,支持发展低温乳制品,控制整条价值链并进一步提升经营效益,成为综合市场领先公司。业内人士表示,随着乳业整体增 速滑落至个位数,有着 20%增速的低温奶产品成为新的增长动力,全国性乳业和区域性乳企纷纷加码低温奶业务。 低温奶迎来发展契机 此次收购现代牧业股份后,蒙牛持股比例高于 30%,根据港交所的规定,这将触发强制收购要约,蒙牛将以每股 1.94 港元的价格向所有现代牧业股东发出要约。 蒙牛方面公告称,本次收购是为了加强蒙牛在高端乳制品市场的定位,支持发展低温乳制品,现代牧业的上市地位不会 受到危及。 在业内看来,蒙牛乳业此次增持是强化奶源控制,为低温转型做铺垫。有专家表示,低温奶将是蒙牛侧重发展的业务。 现代牧业的奶源分布较好,对于蒙牛乳业的低温化产品战略转型能够形成支撑。 中国奶业协会秘书长谷继承此前指出: ‚2015 年,全国原奶产量达 3900 万吨,其中低温奶增长迅速,占液态奶的比重已 经接近三成。随着低温奶产业发展不断完善,未来低温奶将持续快速增长。‛数据显示,目前我国经营低温奶产品的企业数量已 经超过了 400 家,并且区域龙头乳企的低温奶增速达到了 20%左右。 业内专家介绍,相较于采用高温灭菌工艺的常温奶而言,以巴士杀菌奶为代表的低温奶采用鲜奶为原料,全程冷链贮销, 是世界各国液态奶消费的主流产品。低温奶快速发展的契机主要是上游奶源发展带来的机遇,大型牧场规模化发展,奶源各项指 标不断提升,给低温奶发展提供了价廉物美的奶源;同时,消费升级时代已经到来,低温奶可以更好地迎合这种趋势,并实现快 速增长。 多家公司发力 由于保质期短、对冷链运输设备要求高,低温巴氏奶的原料奶必须就近取得,且销售半径也只有 300-500 公里。目前低 温巴氏奶以城市奶及地方品牌为主,例如北京地区的三元、华东的光明、西南市场的新希望、广东地区的燕塘乳业、东北的辉山 等。在低温酸奶方面,蒙牛、伊利、光明三大乳业巨头则占据全国六成市场。 此前现代牧业曾表示,要借助奶源优势,从一线城市入手,着力发展低温巴氏奶。业内人士表示,伊利与蒙牛加码低温 奶势必会对现有行业格局产生影响。 除传统的乳业巨头外,区域性乳业也在利用产业链优势加码低温奶产品。 温氏集团的全资子公司、一直以原奶销售为主的温氏乳业 2016 年年底对外透露,将发力低温奶业务。温氏集团肇庆分 公司副总经理林东介绍,2015 年温氏乳业销售原奶近 5 万吨、成品奶 8000 多吨,预计到 2017 年年底实现奶牛存栏 22000 头、原 奶产量约 7 万吨。目前,温氏成品奶主要涵盖巴氏杀菌乳、发酵乳、灭菌乳、含乳饮料 4 个类别 30 多种产品。公司表示,成品 奶的销量增速为 80%,其中巴氏鲜奶和酸奶两个品种是增长最快的,未来也会重点发展低温奶产品。 新希望集团旗下新希望乳业有关负责人此前也表示,2015 年全国液态奶的增速只有 5%,巴氏鲜奶却保持着每年 24.3% 的增幅。新希望乳业 2016 年 6 月在河北保定建立新厂,以生产低温产品为主。产品辐射半径除了保定市外,还包括北京部分区 域。2016 年 4 月份,西南地区最大的低温乳品工厂——新希望四川郫县新厂宣告竣工投产,总投资 5.7 亿元,预计年产能达到 20 万吨乳制品,3 年内的销售规模达到 20 亿元。  云南铜业(000878)胜威化工 25.4%股权挂牌转让 北京产权交易所最新项目信息显示,云南铜业胜威化工有限公司 25.4%股权正挂牌转让,挂牌价 2410.51 万元。转让方 为云南铜业(集团)有限公司,中国铜业有限公司已批复上述股权转让。 云南铜业胜威化工有限公司的前三大股东分别为昆明胜威化工有限公司、云南铜业(集团)有限公司和王大为,持股比 例分别为 54.27%、25.4%和 20.33%。 据了解,云南铜业胜威化工有限公司是经云南省发改委批准的配套云南铜业发展的磷化工企业,成立于 2005 年 4 月, 注册资本 1968 万元,主要经营范围包括生产和销售磷酸氢钙、重钙、磷酸一钙、磷酸二钙、普钙、肥料级磷酸氢钙等磷化工产 品,经营矿产品、化工产品及进出口业务。财报显示,云南铜业胜威化工有限公司 2015 年实现营业收入 50206.12 万元,净利润 3063.18 万元;2016 年前三季实现营业收入 52555.98 万元,净利润 642.97 万元。  温氏股份(300498)2016 年净利预增 83%-104% 温氏股份 1 月 8 日晚披露 2016 年业绩预告称,2016 年实现归属于上市公司股东的净利润 113.55 亿-126.58 亿元,同比增 市场有风险,投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 晨会报告 长 83%-104%。 公司表示,业绩增长的主要原因为报告期内公司主营业务规模稳定增长;公司商品肉猪销售价格较上年同期有所上升; 公司饲料原料采购价格较上年同期有所下降,饲料成本降低。 公告称,公司 2015 年非经常性损益金额为 8298.95 万元,预计 2016 年非经常性损益约为-8800 万至-4900 万元,对净利 润不产生重大影响。 【国都策略视点】  策略周报:春季反弹有待强化 1)美元短期见顶回落,但近期难以趋势走弱。美元强弱取决于美国经济数据、通胀水平、就业状况(即美元加息预期) ,同 时决定了新兴市场的资本流出、汇率贬值压力。上周公布的 12 月美联储会议纪要中 FOMC 委员表示,未来财政政策存在很大的 不确定性,更扩张性的财政政策可能带来比预期更紧缩的货币政策;但受 12 月欧元区综合 PMI、CPI 初值超预期回升,提振欧 元、英磅兑美元自低点连续反弹,同时叠加美国 12 月小非农数据低于预期,上周美元指数自 14 年高位一度显著回落至近一个月 低点 101.5 附近。 但 12 月美国 ISM 制造业及服务业均创新高、虽然新增非农就业数下滑、失业率小幅反弹,但 12 月平均时薪同比增速创 09 年 5 月以来新高至 2.9%,或表明美国已接近充分就业。受此提振,上周美元先抑后扬,最终小幅周累跌 0.2%至 102.2。近期展望, 随着特朗普走马上任在即,特朗普交易虽已较为充分 Price-in,但在美国经济走弱或特朗普政策证伪前,预计 17 年美元加息预期 难以改变,因而近期美元也难以趋势走弱,预计大概率维持在高位窄幅震荡。 2)人民币汇率短期快速升值,但贬值预期仍在。人民币汇率方面,受央行调整人民币汇率一篮子货币权重、外汇流出管理 从严、近日做空人民币成本大幅飙升等因素影响,上周离岸人民币兑美元汇率连续两日大幅升值,已由前期 7.0 关口附近飙升两 个月低点至 6.80 附近,同时推升人民币在岸、中间价回升;上周人民币兑美元离岸、中间价、在岸汇率各升值 1.7%、1.0%、0.4%。 上周央行公布的 12 月外储环比下降 411 亿美元至 3.01 万亿美元,略好于预期;叠加央行增加汇率弹性、资本流出管理从严、 做空成本飙升,短期人民币空头力量或大降,利于人民币汇率短期企稳,或将减缓此前市场担忧的年初集中换汇压力。然而,中 期来看,美元加息预期不减,国内经济底部企稳中仍有下行压力,人民币汇率贬值预期仍在,目前 1 年 NDF 远期汇率仍在 7.20 附近。 3)短端资金利率回落,中期资金面紧平衡或难改。虽然上周央行公开市场大额净回笼 5950 亿元,但季节性因素短期消散, 叠加 12 月财政大额投放,此前偏紧的资金面略有缓解;12 月下旬以来两周以内的短端货币资金利率依次逐渐回落,上周 7 日 SHIBOR、质押回购利率各回落 10、 29bp 至 2.44%、2.42%; 但中长端资金利率仍小幅上升, 1M-1YSHIBOR 利率周环比上升 10-17bp, 或预示货币政策稳健中性、去杠杆防风险下资金紧平衡趋势难改,短期需防范春节前一周资金利率的再度上行风险。 4)债市快速修复后维持高位震荡。受货币政策边际趋紧、金融监管加码与通胀回升等多重制约,前期超跌快速反弹后,短 期如期在利率高位区间反复震荡;上周各期限国债收益率累升共 4-18bp,10Y 国债收益率已反弹至 3.20%。近期展望,预计在金 融监管从严、去杠杆加码、经济企稳与通胀温和回升下,预计利率债仍将维持在高位区间反复震荡。 5)春季反弹有待强化。以上美元、人民币汇率、资金面及利率债等风险冲击高峰已过击,且近期有所缓解或好转,已缓慢 修复市场情绪;但如上分析,好转趋势不明,甚至仍有反复之势。因而,市场虽有反弹之势但动力偏弱,春节反弹有待强化,后 续密切关注四大催化剂: 一是随着特朗普 1 月 20 日走马上任,特朗普交易降温力度与持续性如何?尤其是美元走势,若美元能明显走弱,则利于缓 解新兴市场资本流出与汇率贬值压力,为 A 股反弹释放动力; 二是国内货币资金利率、利率债走势?货币政策稳健中性、去杠杆防风险力度不减下,预计中期资金面紧平衡状况难改;但 若即将公布的 12 月 CPI 同比增幅回落超预期、PPI 回升力度低于预期,或阶段性缓解管理层边际收紧力度,届时或利于货币资金 利率、国债利率的回落; 三是特朗普主政后能否逐渐正视中美利害关系,收敛此前出格言论,逐渐步入务实博弈? 四是春节前地方两会将相继召开,部委与央企集团纷纷部署细化、贯彻落实中央 17 年经济与改革任务,或将提前预热全国 两会政策预期,近日铁总、兵工集团的国企改革方案即为证明。 风险提示:全球政治换届周期、中美经济与通胀前景、金融监管加码等不确定性或预期修正风险。 市场有风险,投资需谨慎 第 6 页 研究创造价值 晨会报告 【重点公司公告摘要】  长城汽车(601633)2016 年 12 月产销快报及 2017 年销量目标 [table_stkpooltrend]  【沪深股市当日重大事项交易提示】 上网发行: 杰克股份(603337) 申购代码:732337,申购简称:杰克股份,发行数量 2066 万股,价格 17.72 元,发行市盈率 22.99 倍,申购上 限 20000 股 华凯创意(300592) 申购代码:300592,申购简称:华凯创意,发行数量 1224 万股,价格 5.21 元,发行市盈率 22.95 倍,申购上 限 12000 股 视源股份(002841) 申购代码:002841,申购简称:视源股份,发行数量 1150 万股,价格 19.06 元,发行市盈率 22.99 倍,申购上 限 11500 股  新股上市: N 太平鸟(603877) 上市数量 5500.0 万股,发行价格 21.3 元  无涨跌幅限制的股票或基金: N 太平鸟(603877) 无涨跌幅限制 【新股发行】 [table_newapp] 新股名称 申购时间 申购代码 申购价格 网上发行申购上限 网上申购资金解冻 华凯创意 01 月 09 日 300592 5.21 元 12000 股 01 月 11 日 杰克股份 01 月 09 日 732337 17.72 元 20000 股 01 月 11 日 视源股份 01 月 09 日 002841 19.06 元 11500 股 01 月 11 日 泰嘉股份 01 月 10 日 002843 6.08 元 14000 股 01 月 12 日 凯众股份 01 月 10 日 732037 16.01 元 20000 股 01 月 12 日 艾迪精密 01 月 10 日 732638 6.58 元 17000 股 01 月 12 日 中国银河 01 月 11 日 780881 -- 180000 股 01 月 13 日 诚迈科技 01 月 11 日 300598 8.73 元 -- 01 月 13 日 雄塑科技 01 月 11 日 300599 -- -- 01 月 13 日 张家港行 01 月 12 日 002839 4.37 元 54000 股 01 月 16 日 吉大通信 01 月 12 日 300597 -- -- 01 月 16 日 白银有色 01 月 13 日 780212 -- -- 01 月 17 日 华达科技 01 月 13 日 732358 -- -- 01 月 17 日 法兰泰克 01 月 13 日 732966 -- -- 01 月 17 日 同兴达 01 月 13 日 002845 -- -- 01 月 17 日 正裕工业 01 月 16 日 732089 -- -- 01 月 18 日 瑞特股份 01 月 16 日 300600 -- -- 01 月 18 日 市场有风险,投资需谨慎 第 7 页 研究创造价值 晨会报告 数据港 01 月 17 日 732881 -- -- 01 月 19 日 立昂技术 01 月 17 日 300603 -- -- 01 月 19 日 飞荣达 01 月 17 日 300602 -- -- 01 月 19 日 百傲化学 01 月 18 日 732360 -- -- 01 月 20 日 【在发基金】 在发基金名称 基金代码 投资目标分类 发行日期 万家瑞祥灵活配置混合型证券投资基金 A 类 001633 配置型 11.10-11.18 中邮医药健康灵活配置混合型证券投资基金 003284 配置型 11.10-12.07 工银瑞信恒泰纯债债券型证券投资基金 003705 债券型 11.10-11.11 广发添利交易型货币市场基金 511950 货币型 11.09-11.11 泓德优势领航灵活配置混合型证券投资基金 002808 配置型 11.09-01.06 嘉实农业产业股票型证券投资基金 003634 股票型 11.08-12.02 前海开源沪港深价值精选灵活配置混合型证券投资 001874 配置型 11.08-11.30 中欧睿诚定期开放混合型证券投资基金 A 类 003150 配置型 11.07-11.25 先锋精一灵活配置混合型发起式证券投资基金 A 类 003586 配置型 11.07-12.07 博时富鑫纯债债券型证券投资基金 003703 债券型 11.07-11.14 国联安睿智定期开放混合型证券投资基金 003541 配置型 11.07-11.25 广发集瑞债券型证券投资基金 A 类 003037 债券型 11.07-11.18 广发睿吉定增主题灵活配置混合型证券投资基金 162717 配置型 11.07-12.02 万家年年恒荣定期开放债券型证券投资基金 A 类 519206 债券型 11.07-11.21 工银瑞信新得益混合型证券投资基金 002006 配置型 11.07-11.18 南方荣安定期开放混合型证券投资基金 A 类 003610 配置型 11.07-11.18 先锋现金宝货币市场基金 003585 货币型 11.07-12.07 嘉实主题增强灵活配置混合型证券投资基金 001757 配置型 11.04-01.04 嘉实价值增强灵活配置混合型证券投资基金 002221 配置型 11.04-01.04 建信睿富纯债债券型证券投资基金 003590 债券型 11.04-12.02 信诚主题轮动灵活配置混合型证券投资基金 002944 配置型 11.02-01.04 融通稳利债券型证券投资基金 A 类 002798 债券型 11.01-11.30 新沃通利纯债债券型证券投资基金 A 类 003664 债券型 11.01-11.25 长城久稳债券型证券投资基金 003290 债券型 11.01-11.18 嘉实研究增强灵活配置混合型证券投资基金 001758 配置型 10.31-11.25 长盛可转债债券型证劵投资基金 A 类 003510 债券型 10.24-11.18 汇添富长添利定期开放债券型证券投资基金 A 类 003528 债券型 10.19-12.20 南方安裕养老混合型证券投资基金 003295 配置型 10.17-11.10 广发鑫盛 18 个月定期开放混合型证券投资基金 003350 配置型 10.17-11.11 招商招益两年定期开放债券型证券投资基金 A 类 002815 债券型 10.17-12.09 民生加银前沿科技灵活配置混合型证券投资基金 002683 配置型 10.10-11.25 西部利得天添金货币市场基金 A 675071 货币型 09.26-11.30 泓德泓华灵活配置混合型证券投资基金 002846 配置型 09.22-11.30 嘉实优势成长灵活配置混合型证券投资基金 003292 配置型 09.09-11.25 嘉实稳荣债券型证券投资基金 002550 债券型 09.06-12.05 基金 市场有风险,投资需谨慎 第 8 页 研究创造价值 晨会报告 富国两年期理财债券型证券投资基金 A 类 市场有风险,投资需谨慎 002898 第 9 页 债券型 09.05-12.01 研究创造价值 晨会报告 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 投资 评级 定义 推荐 行业基本面向好,未来 6 个月内,行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定,未来 6 个月内,行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡,未来 6 个月内,行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 强烈推荐 投资 评级 定义 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 15%以上 推荐 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 5-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价跌幅在 5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公 司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息,国都证券研究所及其研究员不对这些信 息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提 供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考,根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关,投资者据此操作, 风险自负。 本报告版权归国都证券所有,未经书面授权许可,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 李晨光 医药 lichenguang@guodu.com 于伯菲 房地产 xiaoshijun@guodu.com 韦玮 电力煤炭 家电 Weiwei@guodu.com 武浩翔 建材 wuhaoxiang@guodu.com 苏国印 电子 suguoyin@guodu.com 康高健 电子、计算机 kanggaojian@guodu.com 李树峰 传媒、互联网 lishufeng@guodu.com 黎虹宏 金融工程 lihonghong@guodu.com 白姣姣 食品饮料 baijiaojiao@guodu.com 刘虹辰 新材料、汽车、有色 liuhongchen@guodu.com 闫晓丹 债券 yanxiaodan@guodu.com 市场有风险,投资需谨慎 第 10 页 研究创造价值
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