国都证券-研究所晨报_170412

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作者: 肖世俊
发布机构: 国都证券
发布日期: 2017-04-12
晨会报告 研究所 [table_main] [table_reportdate] 晨会报告 2017 年 04 月 12 日 晨会报告 国都证券 国都证券研究所晨报 20170412 [table_news] 昨日市场 [table_yesmarket] 指数名称 收盘 【财经新闻】  分析师改变预期:近三月来对中国经济齐声唱多  证券法"二读"时间表确定 4 月 24 日上会  "一带一路"风险评估管理需完善  李克强:研究制定粤港澳大湾区发展规划 将推出内地和香港之间的"债券通 证券研究报告 " 【行业动态与公司要闻】 上证综指 沪深300 深圳成指 中小板综指 恒生 国企 恒生AH溢价 标普500 NASDAQ MSCI新兴市场  银监会开展"三套利"专项整治  陈文辉:当前保险业存在四大突出风险  3 月乘用车增长乏力 商用车产销保持较快增长 [table_aindustry] 昨日 A 股行业  *ST 昌九(600228)接手方出炉 实控人将变为北京文资办 排名 行业名称  中国石化(600028)集团对京津冀 29 家 下属企业开展环保督查 1 2 3 4 5 【国都策略视点】  策略晨报:两市探底回升,军工、粤港澳表现活跃 【重点公司公告摘要】  东方园林(002310)重大工程中标公告(一)  东方园林(002310)重大工程中标公告(二)  保利地产(600048)2017 年 3 月份销售情况简报 涨跌% 0.60 0.35 0.50 0.57 -0.72 -0.19 -0.18 -0.14 -0.24 -0.55 3288.97 3517.33 10655.79 11821.99 24088.46 10253.79 119.52 2353.78 5866.77 958.00 成交量 (百万) 涨跌% [table_Global] 全球大宗商品市场 商品 收盘 纽约原油 53.40 纽约期金 1274.20 伦敦期铜 5747.00 伦敦期铝 1926.00 波罗的海干散货 1262.00 【沪深股市当日重大事项交易提示】 【新股发行】 涨跌% 0.60 1.62 -1.49 -1.83 2.52 近期研究报告 [table_latestreport] 【在发基金】 【限售股解禁】 [table_research] 研究员:肖世俊 电 话: 010-84183131 Email: xiaoshijun@guodu.com 执业证书编号: S0940510120011 联系人:李树峰 电 话: 010- 84183170 Email: lishufeng@guodu.com 独立性申明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 市场有风险,投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 晨会报告 [table_content]  【财经新闻】 分析师改变预期:近三月来对中国经济齐声唱多 【上海证券报】时隔 34 个月,中国重新出现资本净流入。国际金融协会近日公布的报告显示,有 275 亿美元在今年 2 月流 入了中国债市及股市,并且中国继续主导着新兴市场的资金流入。 资金踪迹的转变清晰可见,而为资本市场背书的,是中国经济有质量的增长。 "我们看到中国企业正加强创新能力和升级制造业。" 富达国际投资总监 Catherine Yeung 在对上证报记者说出这番话的 同时,富达国际发布了最新一期分析师研究报告,这份反映 146 位股票和债券分析师观点的报告说:"经过两年数据疲软后, 富达分析师对中国重拾信心。" 市场御风而行。伴随固定资产投资、PMI 等一系列数据的回暖,高盛、摩根士丹利及瑞银等海外机构和国内分析师在 近三个月里,几乎一边倒改变预期,份份研报状物中国经济增长前景。 机构乐观上调经济预期 今年 1 月,瑞银首席中国经济学家汪涛在上海出席研讨会时说,预计中国今年 GDP 的增速将达到 6.4%。但两个月后, 他将中国今年 GDP 的增速预期上调至 6.7%。 汪涛在一份报告中写道:"作出这一调整的原因是考虑到年初经济活动强于预期,且房地产活动维持了强劲的增长势头 (或者说房地产回调步伐慢于预期) 。此外,固定资产投资增速预计将强于瑞银此前的预测,推动进口价格和大宗商品价格 上行。" 中金公司同样出于看好投资端的需求上调了预期。该机构表示,今年中国经济活动保持强劲,其中投资增长可能加速, 且持续性有望好于预期,消费需求或继续保持强劲,而出口增速也有望进一步回升。因此将 2017 年实际 GDP 同比增速预 测从原来的 6.7%上调至 6.8%。 英国金融时报评论说:看好中国的"兵马俑"又回来了。中国经济出现急剧好转迹象已有一年多时间。当时投资者正准备 迎接经济"硬着陆"和货币贬值。 这种预期的转变在一些外资机构近期公布的指标中得到反映。 高盛的 MAP 指标(将实际发布与市场预测相比较的宏观数据评价平台分数)已经从 2 月的正 0.4 进一步上涨至 3 月份 的正 0.7。而由摩根士丹利编制的全球贸易领先指标(通常领先中国的出口表现 4 至 5 个月) ,已连续半年上升。 摩根士丹利中国首席经济学家邢自强对上证报记者表示,出口好转有助于提升中国出口部门产能利用率,使工业品价 格走出通缩更具持续性。 邢自强预计,一季度中国实际国内生产总值(GDP)增速保持稳定,但名义 GDP 增速有望大幅加速到 11%。短期经济 表现好于预期,主要因为外需明显回暖,且内需的房地产和基建保持稳定,抵消了汽车市场放缓的影响。 走出"通缩-债务率恶化"负反馈循环 机构预期显露出暖意,这与几个月之前的情况相比已经有所不同。 经济合作与发展组织(OECD)在 3 月下旬刊发的中国经济调查报告中,将今年中国经济增速从 6.4%上调至 6.5%。而 国际货币基金组织(IMF)也在去年到今年初数次上调中国经济增长预期。上海证券、国泰君安、方正证券等国内券商均对 一季度经济持乐观看法。 在内外需同步发力的背景下,中国经济体质已经有了实质性增强。邢自强认为,中国经济已经走出"通缩-债务率恶化" 的负反馈循环。主要原因在于全球需求好转、债务上升速度有望得到控制,且国内利率的上升、投资回报率的改善,以及 美元的升值幅度放缓,减少了人民币贬值和资本流出的压力。 来自决策层的举措进一步稳固这样的转变。邢自强表示,从过去几年的保增长,去年中央经济工作会议的决策正在转 向防范金融风险、控制杠杆率和资产泡沫。 这种实践推动着中国经济迈向更有质量的增长。世界知识产权组织(WIPO)的数据显示,2016 年,中国的申请人提交 了 43168 件专利申请。 该机构称,自 2002 年以来,中国每年都保持两位数的增长,如果这一趋势继续保持,该国将在两年内超过美国,成为 WIPO 专利合作条约体系的最大用户。WIPO 总干事弗朗西斯·高锐说:"很大一部分国际专利和商标申请增长的背后是中 国申请人,正值该国推进其从'中国制造'转为'中国创造'的进程之际,他们在企业国际化上迈出了一大步。" 这与富达国际的分析师研究报告结论一致:中国经济正在迅速从出口及投资主导的增长转为消费和服务导向模式。中 市场有风险,投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 晨会报告 国正朝价值链上移,以实现涵盖高度自动化的优质增长。 "这在信息技术行业和与消费者相关的行业体现得尤为明显。"Catherine Yeung 说,中国决策层及企业日益聚焦于制造、 机械人、 电子、基建、发电和消费业的高科技及高增值产品与服务。  证券法"二读"时间表确定 4 月 24 日上会 【证券时报】昨日,全国人大十二届全国人大常委会第九十三次委员长会议明确了十二届全国人大常委会第二十七次会议 的时间和议程,据了解,十二届全国人大常委会第二十七次会议将于 4 月 24 日至 27 日举行,会上将审议投资者关注的《证 券法》修订草案。 同时,委员长会议还建议,十二届全国人大常委会第二十七次会议审议关于推进股票发行制度改革工作情况的中期报 告。 这意味着, 《证券法》"二读"时间表确定。 《证券法》的此番修订颇费周章。 《证券法》修订被列入 2014 年立法工作。2015 年 4 月中下旬,十二届全国人大常委 会第十四次会议举行第一次全体会议,一读审议了全国人大财经委提请审议的《证券法》修订草案。该修订草案明确了股 票发行注册制,确定了多层次资本市场体系的法律规则,健全了上市公司收购制度,同时,专章规定了投资者保护制度, 尊重了证券行业的自治与创新,突出了监管者的简政放权,强化了事中事后监管制度,完善了跨境监管合作机制,提高了 失信惩戒力度。 当市场期待一读之后的公开征求意见稿时,2015 年 6 月末的股市震荡,让立法前景变得不再明朗。多名知情人士向记 者透露,本次修法内容多、变动大,修订草案中的细节,市场反应较为敏感,内部需多次探讨予以确定,再加上股市的异 常波动后要更多研究经验教训, 《证券法》的修订安排向后推迟。 2016 年 3 月份,全国人大 2016 年的立法计划中, 《证券法》修订再次被列入其中,随后也明确将在 12 月份上会审议《证 券法》修订草案, 《证券法》修订终于有了较为明确的时间表,不料, 《证券法》修订"爽约"。 此次"二读"时间确认,可以说是将《证券法》修订进程再次推上了正轨,知情人士表示,立法机关和相关部门对资本市 场的改革和立法细节非常慎重,与"一读"相比,《证券法》可能会出现大面积修订,除了保留注册制改革相关内容外,还会 修订多项内容以完善监管手段,保护投资者权益,打击违法违规行为,毕竟《证券法》是资本市场的基本大法,一字一句 都关系到投资者的切身利益,左右着资本市场的未来发展方向。 据了解,此前一读的《证券法》修订草案中共列入了 16 章 338 条,其中新增 122 条、修改 185 条、删除 22 条。 按照惯例,全国人大常委会会议每两个月举行一次,若修订顺利,年内出台修订后的《证券法》可期。 另据了解,本次常委会还将继续审议测绘法修订草案、核安全法草案,首次审议标准化法修订草案。  "一带一路"风险评估管理需完善 【中国证券报】在 10 日举办的"一带一路"沿线国家投资与风险论坛暨《对外投资与风险蓝皮书》 (简称《报告》 )发布会上, 与会专家表示,未来中国对"一带一路"沿线国家投资除关注投资机会和收益外,需注重国家风险的评估和防范。在政府层面 上,需建立和完善海外投资保护政府全面行动框架和规范企业海外经营行为。在企业层面上,需建立有效的风险管理体系, 提高危机应对能力,尝试多种所有制企业联合走出去等形式。 "一带一路"投资将持续增长 报告指出,2016 年我国对"一带一路"沿线国家直接投资达 145 亿美元,中国企业在沿线 20 多个国家建立了 56 个经贸 合作区,全年我国对外直接投资额达到 1701 亿美元,增速达 44%。 社科院世界经济与政治研究所室主任张明认为,2017 年中国对"一带一路"投资将持续增长,投资主要流向能够契合东 道国社会和经济发展需求的产业领域。预计 2016 年和 2017 年中国对"一带一路"相关国家直接投资流量将分别达到 208 亿美 元和 236 亿美元,存量分别达到 1355 亿美元和 1603 亿美元。 张明预计,2017 年中国对"一带一路"地区和拉美地区的直接投资量将继续增加,中国在拉美地区投资将更多由政府主 导转变为市场化运作,对拉美地区制造业、新能源、金融业的投资将进一步增加,私营企业对拉投资的案例数量将出现显 着的增加。 对于近两年中国对外直接投资增长迅速,张明分析指出,从横向来看,中国对外直接投资占 GDP 比重仍处于较低水平。 这意味着未来中国直接投资数量仍有较大增长潜力和空间。纵向来看,根据投资发展路径理论,净资本流出将呈持续上升 市场有风险,投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 晨会报告 趋势。不过,考虑到备案制的政策红利效应将减弱,以及政府逐渐加大对外直接投资的真实性和合规性审查,2017 年中国 对外直接投资步伐有望放缓。 与此同时,社科院世界经济与政治研究所助理研究员王碧珺指出,2017 年中国对外投资的行业布局将更加多元化。一 是高端制造业、高端消费业等领域会持续成为海外投资热点。二是地方国企由于在资金、规模上更有优势,将扛起中国企 业"走出去"的大旗。民营企业因国内各要素成本上升,有向海外转型的动机。 应对投资风险 报告预计,2017 年美国和欧洲国家将会继续收紧外资准入政策的趋势,发达国家准入审查风险将呈现上升势头。同时, 由于部分经济结构单一、高度依赖大宗商品出口的发展中国家政局动荡和汇兑风险犹存,预计 2017 年大宗商品价格将呈现 企稳回升势头,这将缓解部分大宗商品出口国的经济和财政压力。此外,2017 年美联储加息预期也将进一步加剧上述国家 面临的外汇储备流失和本币贬值压力。 张明指出,未来投资者需高度关注发达国家政局及政策不确定性可能对企业投资及在当地的运营造成的潜在不利影响。 投资者在对经济结构单一、高度依赖特定大宗商品出口的发展中国家进行投资时,需警惕其政局震荡和本币贬值等风险可 能给投资造成的损失。 "风险并不可怕,要有积极应对之策。"商务部政策研究室主任兼新闻发言人沈丹阳建议,从企业层面看,一是要遵循市 场规律,充分尊重企业在市场决策中的主体地位,投资前要充分了解目的地政治和经济环境,对项目成本收益风险进行评 估。二是要有合作意识,"一带一路"企业走出去要借鉴成功的跨国公司的合规管理经验,严格遵守当地法律法规,更更多地 采取属地化经营方式,有效降低违规风险。三是要善于"抱团取暖",建立区域协调机制以及规范体系,可以采取产业链集群、 优势互补等方式形成利益共同体,一起走出去。 沈丹阳指出,在政府层面,要加快《海外投资保险法》的立法进程。我们鼓励企业到"一带一路"投资是要建立好投资便 利化和投资促进机制,未来要建立、强化重大风险预警机制和重大事件应急响应机制,在签署投资协定、外交交涉、贸易 应诉等方面加大保障力度。在市场层面,需要配套保障如,金融企业在"一带一路"上布点还有待进一步完善,法律、会计等 专业服务上也亟待跟上。  李克强:研究制定粤港澳大湾区发展规划 将推出内地和香港之间的"债券通" 【上海证券报】国务院总理李克强 4 月 11 日上午在中南海紫光阁会见林郑月娥,颁发任命她为中华人民共和国香港特别行 政区第五任行政长官的国务院第 678 号令。 李克强首先祝贺林郑月娥当选香港特区第五任行政长官。李克强表示,中央政府全力支持你和新一届特区政府的工作, 全力支持香港发展经济、改善民生、加强与内地交流合作。香港的发展既是自身的需要,也是国家的需要。今年,中央政 府要研究制定粤港澳大湾区发展规划,将推出内地和香港之间的"债券通",目的就是进一步密切内地与香港的交流合作,继 续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位 的措施,中央政府都将一如既往予以支持。 【行业动态与公司要闻】  银监会开展"三套利"专项整治 近期,银监会密集发文,在银行业开展多个专项整治行动。通过银行业金融机构自查和监管部门检查的"双查"方式,全 面排查风险。其中,银监会近日发布《关于开展银行业"监管套利、空转套利、关联套利"专项治理工作的通知》,要求各银行业 金融机构于 6 月 12 日前将自查报告报送监管部门,于 11 月 30 日前全面完成自查、"上查下"以及监管检查发现问题的整改和问责 工作。整顿范围为 2016 年末有余额的各类业务,必要时上溯或下延。 不少业内人士认为,今年势必是银行业的监管大年,各类违法违规、资金套利的金融乱象将被严厉整治,尤其是过去两 年快速膨胀的同业业务和理财业务,将面临去链条、去杠杆的强监管。 纵观《通知》,其主要原则还是防风险,对当前银行业存在的套利行为进行了全面梳理。要求各银行业金融机构董事会 切实负责同业、理财等通道业务的风控工作,对本机构通道类业务近年的发展情况进行梳理和总结,检查是否存在过激或与本行 风险管控能力不相适应的发展战略及规划。通道类业务发展速度和规模过高且风险管理能力明显跟不上要求的机构,应制定切实 有效的整改计划。 市场有风险,投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 晨会报告 本次专项治理行动针对三方面套利行为展开。具体来看,针对监管套利,重点梳理规避信用风险指标、资本充足指标、 流动性风险指标等违规套利行为;针对空转套利,重点梳理信贷空转、票据空转、理财空转、同业空转等套利行为;关联套利则 主要涉及违规向关联方授信、转移资产或提供其他服务、违反或规避并表管理规定的操作。 值得注意的是,针对过去两年快速发展的同业业务, 《通知》对其中存在的违规套利行为重点提及。其中, 《通知》要求 对于同业融入资金余额占负债总额超过三分之一的情况进行梳理。一城商行人士表示,此举意味着同业存单也需计算在内,这将 在一定程度上抑制银行大规模扩张同业存单。此外,《通知》还表示严禁同业存单空转,要求机构和监管部门检查是否通过大量 发行同业存单,甚至通过自发自购、同业存单互换等方式来进行同业理财投资、委外投资、债市投资,导致期限错配,加剧流动 性风险隐患,延长资金链条,使得资金空转套利,脱实向虚。 "上述规定都表明监管已经注意到同业存单前期爆发式增长带来的潜在风险,同业存单的扩张可能会显着放缓。不过, 这对市场的冲击有限,因为市场对加强同业存单监管已经有预期和准备,在经历了过去两个月同业存单的冲量后,最近同业存单 开始量价齐跌。"上述城商行人士对证券时报记者表示。 华创证券债券分析师屈庆认为,过去两年快速发展的同业链条将面临非常严格的监管。具体来看,一是负债端同业存单 的发行将受到更严格的管理,未来发行规模将被动下降;二是委外投资的资产端将严格执行穿透管理,表外理财的资产端将进一 步"表内化"管理;三是通过资管产品的多层嵌套延长同业链条进行监管套利的行为将受到严格限制;四是债券投资的杠杆操作将 受到严格管理。 "监管的严格执行将使银行去杠杆速度加快,未来会有更多银行压缩同业链条,资产端也将同步承受抛压,近期银行委 外产品已经出现收缩趋势,这对债市来说是利空。"屈庆说。  陈文辉:当前保险业存在四大突出风险 当前国际经济政治形势存在较大不确定性,我国处于供给侧结构性改革的关键时期,利率汇率、股票市场、房地产市场 等外部因素的变化,都可能诱发保险业风险。 4 月 11 日,中国保监会举办全国保险业偿付能力监管工作培训班。副主席陈文辉代表保监会做报告。会议通报了中央对 保监会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪进行组织审查的决定,要求保险业切实保持市场稳定、行业稳定、队伍稳定。会议分 析了当前保险业存在的突出风险,强调了风险防范工作的重要性和紧迫性,明确了当前和今后一个时期风险防范和偿付能力监管 工作的方向和重点。 陈文辉强调,保险业坚决拥护和服从党中央对项俊波涉嫌严重违纪进行组织审查的决定,坚决把思想和行动统一到党中 央的要求上来,切实增强政治意识、大局意识、核心意识、看齐意识。全行业要按照全面从严治党要求和稳中求进工作总基调, 坚持"保险业姓保、保监会姓监",全力做好当前各项工作,维护保险市场稳定发展,让党中央放心,让人民群众放心。各单位主 要负责人要守土有责、守土尽责,加强风险防范,做好风险应急预案,增强风险防范的预见性和有效性。保监会机关各部门和各 保监局要从严从实加强监管履责,高度警惕、严密防范各类风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。保险公司要加强经营管理 和人员管理,工作不断,队伍不乱,切实保护好保险消费者利益。 陈文辉指出,当前保险业面临复杂的风险形势,多重因素共振、多种风险交织加大了保险业风险防控的难度。全行业要 深刻认识当前保险业存在的几个突出风险:一是偿付能力不足风险。行业整体偿付能力充足稳定,但部分结构性指标下行,呈现 出稳中有忧的特征。 二是流动性风险。保险业处于退保和满期给付高峰期,将持续面临较大的现金流出压力,少数经营激进的公司存在较大 的流动性风险隐患。 三是公司管控不到位的风险。行业的整体风险管理能力还有待提高,个别公司治理失效、管控无力,极易成为风险爆发 点。 四是外部传递的风险。当前国际经济政治形势存在较大不确定性,我国处于供给侧结构性改革的关键时期,利率汇率、 股票市场、房地产市场等外部因素的变化,都可能诱发保险业风险。 陈文辉要求,面对复杂而严峻的风险防范形势,全行业要深刻认识风险防范工作的重要性和紧迫性,充分发挥偿付能力 监管的核心作用。未来一个时期风险防范和偿付能力监管工作的总体思路是:全面贯彻中央经济工作会议精神和习近平总书记关 于经济和金融工作的系列重要指示,按照稳中求进工作总基调,坚持"保险业姓保、保监会姓监",强监管、补短板、治乱象。启 动偿二代二期工程,完善监管体系,健全监管机制,发挥监管合力,积极稳妥处置潜在风险点,牢牢守住不发生系统性风险和区 域性风险的底线。 市场有风险,投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 晨会报告  3 月乘用车增长乏力 商用车产销保持较快增长 4 月 11 日,中国汽车工业协会发布 3 月份汽车产销数据。经过了两个月的相对低迷期,3 月份的汽车产销环比均呈较快 增长,但同比增速仍然略低。与以往乘用车拉动增长不同,3 月份商用车的增长动力更为强劲。同时,新能源汽车在 3 月份销售 超过 3 万辆,同比增长率达 35.6%。累计来看,1-3 月汽车产销呈平稳增长,商用车同比增幅显着提升。 商用车强力拉动 中汽协统计数据显示,3 月份汽车生产 260.40 万辆,环比增长 20.58%,同比增长 3.04%;销售 254.29 万辆,环比增长 31.13%,同比增长 3.98%。其中,乘用车生产 218.80 万辆,环比增长 18.43%,同比增长 1.78%;销售 209.63 万辆,环比增长 28.39%, 同比增长 1.70%。商用车生产 41.60 万辆,环比增长 33.26%,同比增长 10.20%;销售 44.66 万辆,环比增长 45.72%,同比增长 16.19%。 从车企表现看,2017 年一季度行业分化显着。中信证券分析指出,自主品牌的吉利、上汽、传祺,豪华品牌的奔驰保持 50%以上的高速增长;弱势的合资、自主企业则下滑 20%以上。 与以往乘用车拉动汽车工业增长不同,3 月份商用车成为行业的增长主力。在商用车主要品种中,与 2 月相比,客车和 货车产销均呈两位数较快增长,其中客车增速更为明显;与上年同期相比,客车产销继续下降,货车保持较快增长。客车产销 4.15 万辆和 4.11 万辆,环比增长 83.11%和 66.71%,同比下降 13.46%和 17.68%。货车产销 37.45 万辆和 40.56 万辆,环比增长 29.36% 和 43.88%,同比增长 13.65%和 21.24%。 其中,重型货车继续保持高速增长,生产销售分别为 11 万辆和 11.46 万辆,环比增长 27.87%和 32.72%,同比增长 51.14% 和 53.36%。东吴证券分析指出,基础设施建设正在加速,宏观经济企稳回升,预计工程车销量增长将持续。同时,重卡公司一 季报也呈现业绩的高增长,威孚高科预告一季度净利润为 6.3 亿元-6.5 亿元,同比增长 55%-60%;中国重汽预计一季度净利润拟 为 1.60 亿元-1.78 亿元,同比增长 350%-400%,其预告上限超过了 2010 年创下的历史最高一季度业绩 1.74 亿元。 新能源继续增长 在经历 1 月的低谷和 2 月的反弹之后,3 月新能源汽车产销分别完成 33015 辆和 31120 辆,2 月份前值分别为 17972 辆 和 17596 辆,环比实现大幅增长,同比分别增长 30.9%和 35.6%。其中,纯电动汽车产销分别完成 26685 辆和 25342 辆,同比分 别增长 41.8%和 43.3%;插电式混合动力汽车生产 6330 辆,同比下降 1.1%;销售 5778 辆,同比增长 9.6%。 1-3 月,新能源汽车生产 58317 辆,销售 55929 辆,比上年同期分别下降 7.7 和 4.7%。东吴证券认为,新能源汽车 1-2 月产销量低于市场预期,但 3 月产销达到 3 万辆以上,同比开始高增长,预计下半年销量同比、环比都将具有显着提升。 中国汽车工业协会副秘书长姚杰表示,从数据上来看,虽然第一季度整体产销量同比增长下降,但主要是 1 月份同比下 降,2、3 月同比都是增长的。1 月份增速同比下降主要还是政策因素,例如政策换挡、补贴退坡等因素。姚杰认为新能源汽车总 体情况还是可以的,整体是向用户需要方向发展,且发展态势较平稳。 4 月 1 日,工信部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2017 年第 3 批) 》共计 634 款入围。其中乘用车 38 款, 客车 453 款,专用车 142 款。相比 2017 年第 1 批 185 款增长 223.38%,与第 2 批 201 款相比增长 215.42%,主要原因是第 3 批客 车和专用车款型大幅增加。 平安证券指出,2017 年推荐目录中,乘用车和专用车进入目录的速度快于 2016 年。今年新能源乘用车销量有望达到 50 万辆,专用车销量有望超过 10 万辆,两者将是 2017 年新能源车增量的主要来源。第三批目录中,客车的数量明显增加,为后续 客车销售提升奠定基础,客车企业将通过大型客车和高能量密度客车优化产品结构,保证企业的毛利率,行业集中度也将提升。  *ST 昌九(600228)接手方出炉 实控人将变为北京文资办 *ST 昌九今日公告,控股股东昌九集团控股权的受让方已被确定为江西航美传媒广告有限公司(下称"航美公司") 。据披 露,本次转让合计金额约为 14.32 亿元。交易完成后,上市公司实际控制人将由赣州市国有资产监督管理委员会变更为北京市国 有文化资产监督管理办公室(简称北京文资办) 。 *ST 昌九间接控股股东赣州工投、江西省投资集团公司、江西省工业投资公司与航美公司 11 日签署了《江西省产权交 易合同》 ,赣州工投将其所持有的上市公司控股股东昌九集团 85.40%股权作价 12.23 亿转让给航美公司;同时,分别持有昌九集 团 14.18%、0.42%股权的江西省投资集团和江西省工投,也将各自股权转让给航美集团。交易完成后,*ST 昌九控股股东仍为昌 九集团,间接控股股东由赣州工投变更为航美公司,实际控制人将变更为北京文资办。 *ST 昌九在公告中明确,本次权益变动的目的为根据深化国资国企改革的发展需要,从而进行集团战略规划的调整。资 料显示,新上位实际控制人北京文资办成立于 2012 年,为北京市政府授权负责授权范围内国有文化资产监管的市政府直属机构。 有分析师认为,*ST 昌九身处化工产业,此番由文化资产监管机构接手,后续不排除有文化产业相关的重组动作。 市场有风险,投资需谨慎 第 6 页 研究创造价值 晨会报告  中国石化(600028)集团对京津冀 29 家 下属企业开展环保督查 中国石化集团 4 月 11 日宣布,为落实《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案》专项督查工作,根据中国石 化集团公司 4 月 9 日召开的专项督查工作部署会要求,中国石化集团 4 月 10 日起已陆续分派 6 个督查组前往"2+26"城市区域内 所属 29 家企业开展现场督查工作,重点对企业所有大气源项进行现场检查,对环保设施运行情况、排放口监测情况、现场环保 管理情况等进行专项督查。 据悉,中国石化现场督查将分别在 4 月、6 月、8 月、10 月开展 4 轮、累计 116 次,实现"2+26"区域内全部油田、炼化、 销售及专业公司全覆盖。6 个督查小组由油田勘探开发事业部、炼油事业部、化工事业部、油品销售事业部、润滑油有限公司、 催化剂有限公司有关负责同志任组长。 【国都策略视点】  策略晨报:两市探底回升,军工、粤港澳表现活跃 1、昨日 A 股探底回升,上证(+0.6%) 、深证(+0.5%) ,两市合计成交 7097 亿元,较前一交易日上升 845 亿元。航空、船 舶、交通设施、文教等涨幅居前,仅煤炭、保险等少数板块下跌。题材热点方面,雄安新区收盘涨幅超 6%,约 26 家个股涨停(前 几日均大约 30 家);受朝韩局势升级,卫星导航、无人机、船舶等军工类的个股表现较好;此外,粤港澳大湾区发展规划预期提 升,相关的地产、港口等个股表现强势。 CPI、PPI 披露在即。统计局将于 4 月 12 日发布 3 月份 CPI、PPI 数据。受食品价格回落影响,市场普遍预期,3 月份 CPI 同 比涨幅预计仍会在 0.8%-0.9%左右,而 PPI 同比涨幅可能略有回落。 银行业监管发力:中国银监会强化银行业全类型风险防控之时,各地银监局正在开展“监管套利、空转套利、关联套利”三 套利现场专项检查。检查业务范围均为 2016 年末有余额的各类业务,必要时可以上溯或下延,以全面摸清银行业高杠杆多嵌套 长链条等风险。 VIX 指数上涨 9.2%,美三大股指小幅下跌。美联储公布贴现利率会议纪要显示,12 个地方联储中有 7 家在 3 月 2 日的会议 上要求提高贴现率,在 3 月 9 日的会议上,9 个地方联储支持上调贴现率。纽约联储、圣路易斯联储和明尼阿波利斯在 3 月 14-15 日 FOMC 货币政策会议之前要求维持贴现利率不变。 地缘政治局势升级:继上周美国打击叙利亚后,朝韩局势亦迅速升级,10 日下午,六方会谈中方团长、中国政府朝鲜半岛事 务特别代表武大伟与朝核问题六方会谈韩国首席特使金烘均会面达成共识,若朝鲜进行核试或试射洲际弹道导弹,将依据安理会 决议,对朝鲜采取强力制裁措施。 2、基本面:预期转弱。去年国庆前后多城楼市密集调控时效短暂,春节后热点城市的二手房价格重新快速上涨,招致 2 月 底至今共约 30 个城市推出了因城施策的楼市调控新政。最近以北京为首的限购限贷等全面从严调控下,楼市或将由量价齐升的 高烧期逐步转为量缩价稳的退烧期。楼市销量已回落降温,年初迄今 30 大中城市楼市销量面积同比下降近 30%,且近期三四线 城市成交量也转为下跌。以上楼市销售降温、地产投资放缓,均将加剧经济下行风险。 3、政策面:预期谨慎。(1)货币政策逐步趋紧,利率上行累计效应逐步显现。全球止步量宽、美元进入加息加快周期。本 轮美元已加息三次,预计 17 年仍有 2 次加息(当前市场预计 6 月加息概率在 60%附近) ,美元正进入加息加快周期;同时近日美 联储三号人物杜德利表示缩减资产负债表不无可能。此外,近期欧元区经济超预期表现,或促使欧央行加快缩减量宽、甚至启动 加息。利率上行的中长期潜在影响将逐步显现。随着全球定价锚美元利率的渐进式抬升,全球宏观政策已由货币宽松转为财政刺 激为主,中长期流动性拐点趋势确定,尤其是欧美央行或将缩减量宽规模下,对市场估值中枢的中长期影响或有待释放。短期市 场影响未能体现,或主要系全球经济仍稳健复苏、再通胀预期仍在,且市场流动性整体仍充裕。对国内市场而言,美元利率上调, 为缓解后续资本流出压力,同时在去杠杆防风险压力下,将倒逼上调资金利率,今年以来央行两度紧随其后上调 OMO、MLF、 SLF 等政策利率,货币市场资金利率、10Y 国债利率已同步上升 20-30bp。 3、潜在风险冲击上升。(1)特朗普交易正降温,后续或存在逆转风险。特朗普新政推行接连受挫,市场担忧特朗普减税、 基建计划或仍有波折或大打折扣; (2)国内信用违约风险上升,同时随着经济企稳、政策利率跟随美元加息上调,债券融资成本 上升;以上因素影响下,导致今年以来信用债发行规模 1.25 万亿元,同比大幅萎缩 53.7%,一季度信用债净融资为-214 亿元,为 近 15 年一季度以来首现单季告负。未来 6 个月信用债市场到期规模逾 2.8 万亿,二季度进入到期小高峰,且近日山东、辽宁区域 性民企违约事件爆发,或进一步加剧市场对于违约风险上升的担忧。但考虑到短期债务发行规模,预计到期偿还量将相差无几。 4、配置建议:经济走势分歧上升,且下半年下行风险或将显现,二季度建议重点把握结构性补涨、下半年基建投资发力及 改革红利布局。 (1)是四月年报季报窗口期,可把握结构性补涨板块,可适当配置医药、商贸、饲料养殖、食品饮料、休闲服务 市场有风险,投资需谨慎 第 7 页 研究创造价值 晨会报告 等滞涨消费品种,估值偏低、股息率较高且受益于利率上行与市场回暖的金融蓝筹股,部分白马成长股估值已回调至安全区间, 或可阶段把握当前行业风格轮动下的优质成长股的补涨机会; (2)是地产调控加码、基建投资发力对冲预期下,可逢低布局建筑、 建材、水利环保等基建板块,适度回调后有望再次活跃,尤其是“雄安新区”下的区域性真正受益标的; (3)是逢低布局改革红 利板块,包括国企混改、农业供给侧改革、一带一路、PPP、军民融合等。 5、风险提示:经济超预期回落、特朗普交易逆转、地缘政治军事冲突及信用违约集中爆发等风险。 【重点公司公告摘要】  东方园林(002310)重大工程中标公告(一)  东方园林(002310)重大工程中标公告(二)  保利地产(600048)2017 年 3 月份销售情况简报 [table_stkpooltrend]  【沪深股市当日重大事项交易提示】 上网发行: 正元智慧(300645) 申购代码:300645,申购简称:正元智慧,发行数量 1666 万股,价格 12.35 元,发行市盈率 22.98 倍,申购上 限 16500 股 透景生命(300642) 申购代码:300642,申购简称:透景生命,发行数量 1500 万股,价格 36.1 元,发行市盈率 22.99 倍,申购上 限 15000 股  新股上市: N 扬帆(300637) 上市数量 3000.0 万股,发行价格 10.02 元 N 利群(601366) 上市数量 17600.0 万股,发行价格 8.82 元 N 星帅尔(002860) 上市数量 1520.0 万股,发行价格 19.81 元 N 凯普(300639) 上市数量 2250.0 万股,发行价格 18.39 元  无涨跌幅限制的股票或基金: N 凯普(300639) 无涨跌幅限制 N 利群(601366) 无涨跌幅限制 N 星帅尔(002860) 无涨跌幅限制 N 扬帆(300637) 无涨跌幅限制 【新股发行】 [table_newapp] 新股名称 申购时间 申购代码 申购价格 网上发行申购上限 网上申购资金解冻 透景生命 04 月 12 日 300642 36.10 元 15000 股 04 月 14 日 正元智慧 04 月 12 日 300645 12.35 元 16500 股 04 月 14 日 星云股份 04 月 13 日 300648 15.74 元 17000 股 04 月 17 日 钧达股份 04 月 14 日 002865 -- -- 04 月 18 日 世运电路 04 月 14 日 732920 -- 26000 股 04 月 18 日 新经典 04 月 14 日 732096 -- -- 04 月 18 日 传艺科技 04 月 17 日 002866 -- 14000 股 04 月 19 日 友讯达 04 月 17 日 300514 -- -- 04 月 19 日 市场有风险,投资需谨慎 第 8 页 研究创造价值 晨会报告 新日股份 04 月 17 日 732787 -- -- 04 月 19 日 周大生 04 月 18 日 002867 -- -- 04 月 20 日 侨源气体 04 月 19 日 300646 -- -- 04 月 21 日 迪贝电气 04 月 19 日 732320 -- -- 04 月 21 日 超频三 04 月 20 日 300647 -- -- 04 月 24 日 绿康生化 04 月 20 日 002868 -- -- 04 月 24 日 金石资源 04 月 20 日 732505 -- -- 04 月 24 日 韦尔股份 04 月 21 日 732501 -- -- 04 月 25 日 铁流股份 04 月 27 日 732926 20.40 元 12000 股 05 月 02 日 【在发基金】 [table_newfund] 在发基金名称 基金代码 投资目标分类 发行日期 招商睿乾混合型证券投资基金 003620 配置型 04.12-07.11 泓德裕鑫纯债一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 摩根士丹利华鑫多元安享 18 个月定期开放债券型证 券投资基金 中融睿丰一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 004196 债券型 04.10-07.07 003791 债券型 04.10-05.12 003060 债券型 04.10-07.07 海富通富睿混合型证券投资基金 A 类 004513 配置型 04.10-05.05 泰达宏利港股通优选股票型证券投资基金 A 类 004482 股票型 04.10-05.05 华宝兴业第三产业灵活配置混合型证券投资基金 004481 配置型 04.07-05.19 德邦弘利货币市场基金 A 类 004515 货币型 04.07-07.06 信诚惠选债券型证券投资基金 A 类 004539 债券型 04.06-07.05 中融新产业灵活配置混合型证券投资基金 A 类 001377 配置型 04.06-07.05 前海开源港股通股息率 50 强股票型证券投资基金 004098 股票型 04.05-04.28 银华中债-5 年期国债期货期限匹配金融债指数证券 投资基金 A 类 新华鑫丰灵活配置混合型证券投资基金 003989 债券型 04.05-04.12 003621 配置型 03.31-04.12 博时量化平衡混合型证券投资基金 004495 配置型 03.30-04.28 嘉实富时中国 A50 交易型开放式指数证券投资基金 联接基金 嘉实富时中国 A50 交易型开放式指数证券投资基金 004488 ETF 基金 03.29-06.23 512553 股票型 03.29-06.23 长盛盛杰一年期定期开放混合型证券投资基金 004466 配置型 03.29-04.27 泓德裕泽纯债一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 富国中证高端制造指数增强型证券投资基金(LOF) 002740 债券型 03.27-05.19 161037 股票型 03.27-04.21 嘉实稳康纯债债券型证券投资基金 004029 债券型 03.27-05.26 鹏华永泰 18 个月定期开放债券型证券投资基金 004503 债券型 03.27-06.26 易方达深证成指交易型开放式指数证券投资基金 159950 股票型 03.27-04.21 信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金 A 类 001596 配置型 03.24-06.23 长城转型成长灵活配置混合型证券投资基金 001296 配置型 03.23-04.21 银华惠丰定期开放混合型证券投资基金 161835 配置型 03.22-04.20 广发创业板交易型开放式指数证券投资基金 159952 股票型 03.22-04.14 博时新兴消费主题混合型证券投资基金 004505 配置型 03.21-06.20 博时文体娱乐主题混合型证券投资基金 002424 配置型 03.21-06.20 南方恒生中国企业精明指数证券投资基金 (QDII-LOF)A 类 160138 股票型 03.20-04.18 市场有风险,投资需谨慎 第 9 页 研究创造价值 晨会报告 长盛信息安全量化策略灵活配置混合型证券投资基 金 德邦锐祺债券型证券投资基金 A 类 004397 配置型 03.20-04.21 004425 债券型 03.16-06.15 汇添富精选美元债债券型证券投资基金 A 类(人民币) 004419 债券型 03.15-04.17 嘉实原油证券投资基金(QDII-LOF) 160723 基金型 03.15-04.14 招商招熹纯债债券型证券投资基金 A 类 003616 债券型 03.14-05.12 建信民丰回报定期开放混合型证券投资基金 004413 配置型 03.13-04.14 汇添富鑫益定期开放债券型证券投资基金 A 类 004469 债券型 03.13-04.13 招商中证 500 指数增强型证券投资基金 A 类 004192 股票型 03.06-06.05 银河君辉纯债债券型证券投资基金 519632 债券型 03.02-05.31 信诚至泰灵活配置混合型证券投资基金 A 类 004155 配置型 03.01-06.01 招商招利宝货币市场基金 A 类 003537 货币型 02.27-04.26 嘉实稳宏债券型证券投资基金 A 类 003458 债券型 02.27-05.26 平安大华添益债券型证券投资基金 A 类 004383 债券型 02.21-05.05 国泰量化收益灵活配置混合型证券投资基金 001789 配置型 02.20-05.16 中信建投睿康混合型证券投资基金 A 类 004268 配置型 02.13-04.21 前海开源沪港深乐享生活灵活配置混合型证券投资 基金 招商睿诚定期开放混合型证券投资基金 004320 配置型 02.10-05.09 003326 配置型 01.25-04.24 招商沪港深科技创新主题精选灵活配置混合型证券 投资基金 民生加银汇鑫一年定期开放债券型证券投资基金 A 类 004266 配置型 01.20-04.19 004254 债券型 01.20-04.19 【限售股解禁】 市场有风险,投资需谨慎 第 10 页 研究创造价值 晨会报告 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定义 类别 级别 投资 评级 定义 推荐 行业基本面向好,未来 6 个月内,行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定,未来 6 个月内,行业指数跟随综合指数 回避 行业基本面向淡,未来 6 个月内,行业指数跑输综合指数 国都证券公司投资评级的类别、级别定义 类别 级别 强烈推荐 投资 评级 定义 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 15%以上 推荐 预计未来 6 个月内,股价涨幅在 5-15%之间 中性 预计未来 6 个月内,股价变动幅度介于±5%之间 回避 预计未来 6 个月内,股价跌幅在 5%以上 免责声明 国都证券研究所及研究员在预测证券品种的走势或对投资证券的可行性提出建议时,在研究所和研究员知情的范围内本公 司、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研所取得的信息,国都证券研究所及其研究员不对这些信 息的准确性与完整性做出任何保证。国都证券及其关联机构可能持有报告所涉及的证券品种并进行交易,也有可能为这些公司提 供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考,根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无关,投资者据此操作, 风险自负。 本报告版权归国都证券所有,未经书面授权许可,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制。 [tbl_users] 国都证券研究员及其研究行业一览表 研究员 研究领域 E-mail 研究员 研究领域 E-mail 肖世俊 研究管理、策略研究 xiaoshijun@guodu.com 王树宝 煤炭、钢铁、公用事业 wangshubao@guodu.com 王双 化工 wangshuang@guodu.com 李晨光 医药 lichenguang@guodu.com 于伯菲 房地产 xiaoshijun@guodu.com 韦玮 电力煤炭 家电 Weiwei@guodu.com 武浩翔 建材 wuhaoxiang@guodu.com 苏国印 电子 suguoyin@guodu.com 康高健 电子、计算机 kanggaojian@guodu.com 李树峰 传媒、互联网 lishufeng@guodu.com 刘虹辰 新材料、汽车、有色 liuhongchen@guodu.com 白姣姣 食品饮料 baijiaojiao@guodu.com 黎虹宏 金融工程 lihonghong@guodu.com 闫晓丹 债券 yanxiaodan@guodu.com 市场有风险,投资需谨慎 第 11 页 研究创造价值
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