渤海证券-研究所晨会_170104

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作者: 研究所
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-01-04
晨会纪要(2017-1-4) 证 券 研 究 报 [Table_Contactor] 编辑人 [Table_MainInfo] 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com  行业专题评述 渤海证券研究所晨会 精选有业绩支撑的生物创新药企业——生物制品行业周报——中性(任宪 功,赵波) 水利改革“十三五”规划出台 节水灌溉再迎发展机遇――节能环保行业周 报――看好(林徐明 刘蕾) 年报行情即将展开 关注业绩高增长个股报——通信行业周报——看好(徐 勇) 提升品牌价值,迎合消费升级――家用电器行业 2017 年度投资策略报告— —中性(安伟娜)  行业热点及事件点评 智能手机创新红利仍需苹果进行充分释放——电子行业事件点评——看好 (徐勇、高峰)  金融工程研究 节前最后一日空头罕见加仓,博弈格局或将重启——融资融券近期观点(潘 炳红) 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要(2017-1-4) [Table_MorningSection] 行业专题评述 精选有业绩支撑的生物创新药企业——生物制品行业周报——中性(任宪功,赵波) 投资要点: 行业要闻 1.商务部发布《全国药品流通行业发展规划(2016-2020 年)》 2.武汉全面启动公立医院改革,执行新版医疗服务价格 3.海南整合城乡居民基本医疗保险制度 4.抗高血压药物为二甲双胍增能,可有效杀伤癌细胞 公司公告 1.利德曼取得三项医疗器械注册证 2.沃森生物子公司研发的抗 IL-6 单抗药物获得临床试验批件 3.达安基因两参股孙公司获批在全国中小企业股份转让系统挂牌 4.九强生物取得全自动生化分析仪《医疗器械注册证》 5.ST 生化收到宜春市莫名实业投资有限公司出具的《豁免函》 6.中源协和子公司收购协和华东干细胞基因工程有限公司 52.60%股权 本周市场行情回顾 近 5 个交易日,申万医药生物板块上涨 0.72%,沪深 300 上涨 0.78%,板块整体略跑输沪深 300,涨跌幅在 申万 28 个一级子行业中排名第 12 位。子板块方面,中药和医药商业板块涨幅居前,分别上涨 1.30%与 1.05%; 医疗器械板块跌幅居前,下跌 0.16%。截至 2017 年 1 月 3 日,申万生物医药板块整体 TTM 估值为 42.86 倍, 其中生物制品 TTM 估值为 60.22 倍,相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 59.82%。个股涨跌方面, 兴齐眼药、四环生物、沃森生物涨幅居前;交大昂立、ST 生化、安科生物跌幅居前。 投资策略 本周医药板块跟随大盘有小幅回弹,但个股活跃度依旧不高。年关将至,市场资金面趋于紧张,建议投资者 精选有业绩支撑的个股。行业层面,在近年频出的重磅政策催化下,我国医药产业已开始加速升级,我们长 期看好具备创新药研发实力的优质企业与医药行业细分龙头。短期来看,医保目录调整及医保支付标准仍然 是近期市场关注的焦点。因此,我们建议投资者积极关注业绩良好、产品有望进入新医保目录的的生物创新 药优质标的:康弘药业与长春高新;关注业绩良好、掌握化学发光核心技术、积极实施外延并购的体外诊断 优质企业:迈克生物。 水利改革“十三五”规划出台 节水灌溉再迎发展机遇――节能环保行业周报――看好(林徐 明 刘蕾) 投资要点: 市场表现 12 月 28 日-1 月 3 日,沪深 300 上涨 0.78%;环保设备指数、水务指数、环保工程及服务指数则分别上涨 1.72%、 0.50%和 0.29%,板块整体表现不及大市。细分子行业方面,各子板块涨跌互现,其中大气治理上涨 0.78%, 涨幅居首;环境监测则收跌 0.59%,跌幅居首。个股方面,科林环保、中再资环等涨幅居前,盛运环保、三 聚环保等跌幅居前,个股涨跌幅均不大。估值方面,渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为 38.98 倍,与上周持平;相对沪深 300 的估值溢价率为 213%,估值溢价率则环比上周略有下降。 行业动态 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 三部委联合发布《水利改革“十三五”规划》 第二批中央环境保护督察进驻结束 7 省份共问责 2,682 人 中央财政拨付 2.6 亿元 PPP 项目奖补资金 19 环保项目获益约 1.18 亿元 海南省印发首个地方排污许可证试点管理办法 广东颁布地方版“土十条” 公司信息 津膜科技:中标约 1.5 亿污水处理 PPP 项目 清新环境:拟 1.28 亿元收购北京博惠通 80%股权 科融环境:发布股票期权激励计划草案 富春环保:拟收购常安能源 92%股权 伟明环保:签订垃圾焚烧发电扩建项目框架协议 投资策略 12 月 28 日-1 月 3 日的 4 个交易日内,环保板块先抑后扬、小幅回升,但整体表现依旧较为平淡。在经历前 期的下跌之后,目前环保板块较高估值压力已在一定程度得到释放,估值水平逐步趋向合理,但考虑到短期 市场风险偏好或仍将受到压制,在操作上维持谨慎观点,建议继续围绕业绩主线,短线可以年报披露窗口期 即将开启为契机,提前布局年报业绩有望超预期个股;中长线上,逢低配臵估值业绩匹配、具备高成长潜力 个股,以及低估值、增长稳健标的。近日发布的水利改革“十三五”规划进一步明确节水灌溉发展目标, “十 三五”期间全国将新增高效节水灌溉面积 1 亿亩,测算对应工程投资规模将达到 1,000 亿元。政策持续加码 下,节水灌溉行业景气度将延续;而从商业模式看,PPP 将成为重要模式。伴随 PPP 模式推广应用,节水 灌溉市场或将加速整合,具备跨区经营、资源整合实力强的 PPP 先行公司则有望获得更多发展机会,实现 跨越式成长。此外,全国入库 PPP 项目有望在 17 年迎来落地高峰,PPP 将加快进入业绩兑现阶段,持续看 好 PPP 模式推进下的环保行业投资机遇。维持环保行业“看好”投资评级。本周股票池推荐:高能环境、 碧水源、神雾环保和兴蓉环境。 风险提示 1)政策落实、PPP 推进不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。 年报行情即将展开 关注业绩高增长个股报——通信行业周报——看好(徐勇) 投资要点: 行业要闻 北斗导航产业迎利好 2017 年我国 ICT 服务业收入将达到 3 万亿元 中移物联网启动智能家庭网关生产项目:预估采购 1000 万台 中国电信与中兴通讯完成 Pre5G FDD Massive MIMO 测试 华为 2016 年手机发货量 1.39 亿台 中国联通 2016 年 DCSW 集采:华为、华三、锐捷中标 重要公司公告 亨通光电:子公司中标 9661 万元海缆项目 海格通信签订 2.2 亿元订货合同 华星创业实际控制人转让 1000 万股 亨通光电下属子公司亨通高压中标金额为 1.815 亿元项目 中天科技:与中国电信签 1.66 亿元供货协议 走势与估值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 大盘本周延续上周震荡趋势,年前继续在低位继续盘整,年后在混改和银行板块带动下,开始显现出反弹势 头,成交量持平,盘中热点概念与个股不断涌现。在大盘指数逐渐回暖之际,通信板块整体上涨 0.52%,子 行业中,通信运营运营下跌 1.12%,通信设备上涨 1.02%,运营板块回调主要还是由中联通调整所带动的, 设备类板块走强预示板块反弹在即。个股方面,新股和高送概念路畅科技、博创科技和全信股份涨幅居前; 而前期涨幅较多的个股跌幅度较大,如天泽信息、优博讯和上海普天。个股以涨多跌少为主,交投开始转为 活跃。 截止到 1 月 3 日,剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为 52.75 倍,相对于全体 A 股估值溢价率为 281%。 相对而言,在 A 股震荡过程中,通信板块的低波动率导致估值溢价率变化不大。 投资策略 本周大盘以见底反弹为主基调,后市有望继续向上反弹,但反弹空间需要盘中热点不断轮换进行支撑,人气 方面也需要赚钱效应增强而维持。春节长假将至,资金面依然偏紧,机构已经开始布局 17 年,市场气候开 始转为活跃。随着年报即将公布,年报行情开始临近,市场的关注点依然落到以业绩增长为出发点的个股上。 在通信板块中,我们更加关注有业绩基础并且明年处于爆发的子行业,主要是在混改、移动支付和 5G 等概 念上,特别其中年报有高增长预期的个股值得重点关注。另外也要回避去年涨幅较大的个股逐步兑现行为。 中短期内,通信板块还是以关注绩优个股为主,采取逢低吸纳策略。考虑年报行情预期,给予通信板块“看 好”评级。股票池推荐共进股份、中国联通和北纬通信。 提升品牌价值,迎合消费升级――家用电器行业 2017 年度投资策略报告——中性(安伟娜) 投资要点: 从成本端来看,原材料价格的上行导致企业生产成本不断增加,为缓解成本上升的压力,家电行业开启了涨 价潮,其中销售量相对较大,利润空间相对较小的中低端产品价格涨幅相对较大。针对人工成本的上升,家 电行业不断推进智能制造转型升级来缓解成本压力。 从需求端来看,受原材料涨价经销商提前备货以及上年同期低基数等因素的影响,进入下半年白电行业的出 货数据较上半年明显好转,但考虑到大家电行业总体保有量较高,加之家电产品全线涨价,经销商的提前备 货或将影响 2017 年上半年行业的出货情况。长期来看,国内大家电市场以存量更新为主,大家电行业规模 难以复制过往的高速增长。 从消费者层面来看,80、90 后年轻消费者和中产阶级的崛起带来的消费方式、生活方式的转变为多种家电 新兴品类带来了发展契机。2016 年行业消费升级趋势进一步加快,消费结构多样化、消费需求多元化与消 费领域不断扩展。 从生产者层面来看,家电行业已经由通过低价迅速扩大规模、抢占市场的阶段向靠提升品牌附加值转变;通 过洞察消费者需求、提供满足需求的产品、提升服务价值等来实现突破创新。从 2016 年前三季度的业绩报 告中可以看到,通过自身产品结构优化升级、效率提升带来的业绩提升占多数,表明行业整体的转型升级在 稳步推进。在供给侧改革以及消费升级的带动下,家电行业在新的一年既有机遇又有挑战。科技创新将进一 步推动中国由“制造大国”走向“制造强国”,在此背景下家电行业的生态环境有望进一步优化。我们维持 行业整体“中性”的投资评级,具体到子板块方面,长期看好小家电的发展前景。 个股方面建议积极关注格力电器、新宝股份、莱克电气、老板电器以及小天鹅 A。 行业热点及事件点评 智能手机创新红利仍需苹果进行充分释放——电子行业事件点评——看好(徐勇、高峰) 2017 年第一个交易日,受日本报道 iPhone 产量削减 10%,以及外围市场中部分苹果供应链厂商股价下跌的 影响,苹果供应链中 A 股上市公司部分个股股价大幅下挫,对此我们点评如下: 1,2016 年 9 月苹果公布第四季度财报时,出现自 2001 年之后首次全年收入下滑的情况,市场已经对苹果 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 的下滑形成了一定的预期,销售前景不乐观的情况并非第一次出现。而一季度由于是消费电子的淡季,为了 避免积压库存,减产 10%是情理之中,市场没有必要为此过度解读。国内机构的调仓换股以及不利消息的 叠加使得市场形成恐慌效应,造成此次大跌,部分超跌个股已经重现投资价值。 2,目前智能手机创新领域,大量的创新正在被国产智能手机厂商纷纷试水并捷足先登,努力吸引眼球并抢 占话语权,导致智能手机的创新红利被过早消耗。但是我们可能忘记了苹果是历来以用户体验为重并为此把 每一方面都做到极致的典范。我们相信智能手机的创新红利仍有待苹果来进行充分释放,下一代 iPhone 依 然是会把科技创新发挥到新高度的产品,OLED、3D 玻璃、双电芯、光学指纹识别将会再次成为业内标杆 级别的应用。 综上,我们相信苹果在近几年遇到创新瓶颈后会于 iPhone 十周年之际厚积薄发,继续看好苹果产业链的投 资机会,持续推荐:蓝思科技、欧菲光、欣旺达、长盈精密。 金融工程研究 节前最后一日空头罕见加仓,博弈格局或将重启——融资融券近期观点(潘炳红) 1、市场情况: 上周适逢元旦假期,节前大盘缩量震荡,两市融资融券余额为 9,392.49 亿元,较前一周减少 0.86%, 占 A 股市场流通市值比重为 2.40%,周成交额占比继续收窄至 7.49%。其中,融资方面大举平仓,融券方面 先减后增。截至上周五,多头连续第二日减仓,单日净流出高达 83.38 亿元,避险心态较为明显;空头罕见 大规模加仓,融券余量从近期低点迅速回升近两成。综合来看,交投活跃度维持低位,多空分歧逐步加剧。 2016 年 A 股平淡收官,人民币兑美元中间价逼近 7.0 关口,汇率波动和资本外流有可能成为笼罩当前市场 的主要风险,关注焦点或集中于央行的表态及相关举措。在此背景下,多空博弈的格局将大概率重启。上周 两融降幅分别为 0.85%和 3.48%,其中多头增量已连续第五周为负。 从行业来看,融资方面全线平仓,排名前三位的依次是银行、非银金融和有色金属;融券方面同样 以减仓为主,非银金融、国防军工和建筑装饰的平仓量最大,银行和钢铁则领衔加仓。上周内,约七成行业 遭遇双向平仓;银行、钢铁、通信和休闲服务等 9 个行业被一致做空。 从个股来看,上周做多意向最明显的是中国石化(600028)、中国船舶(600150)、中国核电(601985)、 东旭光电(000413)和用友网络(600588);做空意向最明显的是民生银行(600016)、上汽集团(600104)、 深振业 A(000006)、华夏银行(600015)和京东方 A(000725)。 2、个券重大事件: 上周公布定向增发董事会预案的有新和成(002001),投资者可适当关注。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 7 of 8 晨会纪要(2017-1-4) 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8
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