渤海证券-研究所晨会_170105

晨会纪要（2017-1-5） [Table_Contactor] 编辑人 [Table_MainInfo] 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com  行业专题评述 渤海证券研究所晨会 新能源汽车补贴政策调整正式落地――新能源汽车行业周报――看好（郑连 声 张冬明） 元旦假日旅游热情依旧,双节前后板块边际改善——休闲服务行业周报—— 看好（刘瑀）  金融工程研究 成交热度持续下降，投资者情绪较为中性——期权周报（祝涛） 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 晨会纪要（2017-1-5） [Table_MorningSection] 行业专题评述 新能源汽车补贴政策调整正式落地――新能源汽车行业周报――看好（郑连声 张冬明） 本周行情 本周，沪深 300 上涨 1.90%，汽车及零部件板块上涨 2.32%，跑赢大盘 0.42 个百分点。其中，乘用车子行业 上涨 3.10%；商用车子行业上涨 1.43%；汽车零部件子行业上涨 1.76%；汽车经销服务子行业上涨 2.40%。 个股方面，*ST 黑豹、浙江仙通、湖南天雁、云意电气、康跃科技涨幅居前；福达股份、斯太尔、金杯汽车、 风神股份、天汽模跌幅居前。 行业新闻 1）四部委公布新能源汽车 2017-2018 补贴政策，纯电动乘用车最高补贴 4.4 万元； 2）工信部发布第 5 批新能源汽车推荐目录； 3）公安部印发新能源汽车/锂电池仓储灭火救援规程； 4）天津市发布第二批新能源汽车备案目录，比亚迪秦等 26 款车型入选； 5）云南发布十三五新能源汽车发展规划，到 2020 年年产能达到 30 万辆； 6）西安投放 1100 辆纯电动公交车，进入公交电动时代； 7）内蒙古发布新能源汽车推广实施意见，按国家标准 1:0.5 补贴。 公司新闻 1）江淮汽车收到近 4.5 亿新能源汽车国家补贴资金； 2）北汽新能源 2017 年计划销售 20 万辆新能源汽车，销量翻四倍； 3）安凯客车获得政府补助 3452.54 万元； 4）北京通州采购比亚迪 350 辆纯电动公交车； 5）曙光股份子公司获 5.42 亿元新能源汽车推广补贴； 6）美国 2017 年起将提高新能源汽车相关税收； 7）奔驰在德国获批测试最新自动驾驶系统。 下周行业策略与个股推荐 本周，备受关注的新能源汽车补贴调整政策正式落地，补贴标准回归合理，整体符合预期，同时主要整车企 业陆续收到新能源汽车补贴资金。我们认为，新能源汽车长期向好基本面没有改变，建议重点关注新能源汽 车和智能汽车两大投资主题。 新能源汽车方面，国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变，随着补贴政策正式落地，以及积分 交易及碳配额等利好政策的陆续出台，新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变，产业景气度有望上 扬，其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点，维持行业“看好”评级，推荐比亚迪、江淮汽车、 宇通客车、中通客车和东风汽车，建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的，如隆鑫通用、 小康股份等。 智能汽车方面，随着智能网联汽车技术路线图的出台以及企业加快布局，无人驾驶产业化进程有望加速，建 议密切关注拓普集团、万安科技、亚太股份、中原内配等。 风险提示：政策波动风险；市场增速低于预期。 元旦假日旅游热情依旧,双节前后板块边际改善——休闲服务行业周报——看好（刘瑀） 投资要点： 行业动态&公司新闻 元旦假日：全国接待游客 1.2 亿人，收入 679 亿元 云南城投：联合悟空租车，20 亿打造云南自驾游 一块去：2016 年第三次定增募资，拟融资 1.12 亿元 携程：宣布收购境外专车服务平台唐人接 上市公司重要公告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 6 晨会纪要（2017-1-5） 北部湾旅发布关于博康智能信息技术有限公司中标的公告及更名公告 云南旅游发布增资世博旅游文化投资公司及投资设立云南旅游股权投资基金管理有限公司的公告 三特索道终止收购枫彩生态项目 中青旅发布关于乌镇景区门票价格调整听证会的公告 本周市场表现回顾 近五个交易日沪深 300 指数上涨 1.57%，餐饮旅游板块上涨 1.97%，行业跑赢市场 0.4 个百分点，位列 29 个 一级行业中上游。其中，景区上涨 1.59%，旅行社上涨 2.97%，酒店上涨 0.49%，餐饮上涨 1.85%。 个股方面，首旅酒店、国旅联合及中青旅本周领涨，岭南控股、西藏旅游以及三特索道本周领跌。 投资建议 临近春节假期，餐饮旅游板块在弱势格局中或将走出小幅反弹行情。目前，我们认为行业估值属于合理水平， 今年上市公司业绩会有边际改善。从产业资本角度看，上市公司大有可为。在供需两旺叠加政策助力的大背 景下，我们将给予行业“看好”的投资评级。投资主线主要包括以下三个方面：其一，关注低基数格局下的 弱反弹机会以及中端酒店业绩贡献情况；其二，关注国有企业引入战略投资者之后的资本运作；其三，受益 于消费升级且具有强 IP 创造力的休闲旅游标的。综上，本周推荐首旅酒店、云南旅游、西安旅游及张家界。 金融工程研究 成交热度持续下降，投资者情绪较为中性——期权周报（祝涛） 1、50ETF 震荡上扬，隐含波动率差值小幅扩大 2016 年 12 月 29 日至 2017 年 1 月 4 日，50ETF 震荡上扬，期间上涨 0.87 个百分点。波动率方面，50ETF 波动幅度继续下滑，上周日均振幅为 0.91%，较前周减少 0.14 个百分点，日内已实现波动率均值为 8.73%， 较前周减少 0.86 个百分点。 上周 50ETF 期权的隐含波动率总体也是同步走低，其中认购期权加权平均值为 12.6%，较前周减少 3.8 个百 分点，认沽期权加权平均值为 17.2%，较前周减少 3.1 个百分点，二者隐含波动率差值小幅扩大，目前为-4.5%。 2、成交热度持续下降，投资者情绪较为中性 成交量方面，由于市场波动幅度的降低，期权市场成交热度再度下降，上周日均成交 37.8 万张，较前周减 少 14.6%。 期权投资者情绪方面，认沽-认购隐含波动率差值上周周中一度收敛接近于 0，但在周三再次扩大，总体较 上周扩大了近 1 个百分点，目前无论是近月合约还是远月合约均是认沽期权隐含波动率较高，相比于上证 50 指数期货，期权市场的贴水幅度要稍小一些；隐含-实际波动率差值上周一直保持在较高的水平，但总体 稍有回落，投资者对后市的不确定性仍存在一定的担忧情绪；认沽-认购成交比上周再次出现较为明显的下 降，已降至近期的中等水平，持仓比则是在 12 月合约到期后变化不大，目前处于历史较低水平；上周波动 率指数（iVix）大幅下降，较前周减少 3.54 个百分点。总体而言，投资者对后市的波动预期明显降低，情绪 上较为中性。 3、现货市场活跃度降低，建议持有日历价差组合 上周上证 50 指数震荡上扬，但成交活跃度持续走低，成分股成交量已是连续五周出现下滑，整体较前周减 少 10.9%，上证 50 波动率也已降至近期的低点。从市场内部结构而言，上周成分个股的波动率总体上仍处 下滑趋势中，其走势相关性则变化不大，总体来看市场波动率短期反弹的动能不高，因此建议投资者持有日 历价差组合，考虑到市场流动性水平的下降，投资者也可以在投资者情绪大幅变动时择机买入跨式组合。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 6 晨会纪要（2017-1-5） 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任 何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 6 晨会纪要（2017-1-5） 渤海证券股份有限公司研究所 副所长（金融行业研究＆研究所主持工作） 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功（部门经理） +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信＆电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究＆部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究＆部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控＆部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功（部门经理） +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 5 of 6 晨会纪要（2017-1-5） 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码：100037 电话： （010）68784253 传真： （010）68784236 渤海证券研究所网址： www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 6