渤海证券-研究所晨会_170301

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作者: 研究所
发布机构: 渤海证券
发布日期: 2017-03-01
晨会纪要(2017-3-1) [Table_Contactor] 编辑人 [Table_MainInfo] 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com  行业专题评述 渤海证券研究所晨会 人社部印发 2017 年版药品目录——生物制品行业周报——看好(任宪功, 赵波) 大盘调整之际 抓住通信个股补涨机会——通信行业周报——看好(徐勇) 关注年报业绩超预期个股――节能环保行业周报――看好(林徐明 刘蕾) 关注新版医保目录,明确未来投资方向——化学制药行业周报——看好(任 宪功 王斌)  金融工程研究 证 标的交易活跃度降低,大盘短期波动回升——场外期权周报(崔健、李元玮) 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 8 晨会纪要(2017-3-1) [Table_MorningSection] 行业专题评述 人社部印发 2017 年版药品目录——生物制品行业周报——看好(任宪功,赵波) 投资要点: 行业要闻 1.人社部印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017 年版)》 2.药品医疗器械审评审批制度今年将进一步改革 3.美罗华首个生物仿制药在欧洲获得批准 公司公告 1.长春高新发布 2016 年年度报告 2.我武生物控股股东拟减持公司股份 3.丽珠集团多个药品进入新版医保目录 4.长生生物拟对外投资设立子公司 5.通化东宝主要产品重组人胰岛素和普通胰岛素预混产品医保分类由乙类变成甲类 6.多家上市公司发布 2016 年度业绩快报 本周市场行情回顾 近 5 个交易日,申万医药生物板块上涨 0.63%,沪深 300 下跌 0.86%,板块整体跑赢沪深 300,涨跌幅在申 万 28 个一级行业中排名第 9 位。子板块方面,生物制品和化学制药板块涨幅居前,分别上涨 0.99%与 0.98%。 截至 2017 年 2 月 28 日,申万医药生物板块整体 TTM 估值为 41.41 倍,其中生物制品 TTM 估值为 51.13 倍 (相对于剔除银行股后全体 A 股的估值溢价率为 36.24%)。个股涨跌方面,康泰生物、兴齐眼药、未名医药 涨幅居前;智飞生物、四环生物、达安基因跌幅居前。 投资策略 本周大盘在连续上涨后开始向下回调,医药板块受新版医保目录出台利好影响,回调幅度低于大盘。行业方 面:新版医保目录在千呼万唤中于 2 月 23 日出台,此次目录共收载药品 2535 个,较 2009 年版目录增加了 339 个,其中西药部分收载药品 1297 个(+133 个,增幅约 11.4%),中成药部分(含民族药 88 个)收载药 品 1238 个(+206 个,增幅约 20%),并确定了 45 个临床价值较高但价格相对较贵的专利、独家药品。本次 医保目录调整体现了对创新药、儿童用药、临床重大疾病用药的重视与支持,更加注重药物的临床价值与药 物经济学,未来临床必需、安全有效、价格合理的药品将更受青睐,后续仍需关注医保药品支付标准和地方 医保目录增补进程。我们认为:此次医保目录调整将加快我国医药产业结构升级,强者恒强,具备创新药及 高端仿制药生产能力的企业将长期受益,建议关注创新药、血制品等领域带来的投资机会。此外,本周板块 内各上市公司业绩快报陆续披露,建议投资者结合业绩甄选相关优质个股。综上,我们给予行业“看好”的 投资评级,本周股票池推荐长春高新、华兰生物、通化东宝、迈克生物。 大盘调整之际 抓住通信个股补涨机会——通信行业周报——看好(徐勇) 投资要点: 行业要闻 新一代信息基建和互联网+重大工程公示 工信部将提出 5G 在 6GHZ 以下频段规划方案 ofo 与中国电信、华为签署 NB-IoT 共享单车应用合作协议 中兴通讯 FDD Massive MIMO 单站 2.6Gbps 速率创业界记录 英特尔推出第五代 LTE 基带芯片:支持全网通与千兆 LTE 高通首次演示基于 3GPP 的 5G 新空口连接 有望成为全球标准 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 重要公司公告 网宿科技拟向日企收购 CDNW 中兴通讯宣布 2018 年第 3 季度开始 5G 商用预部署 海能达中标 2018 年 FIFA 世界杯 Tetra 网络项目 振芯科技:实控人所持控股股东 51%股份被司法冻结 中兴首发全球下载速率最快的千兆手机 走势与估值 本周大盘没有延续继续上攻势头,如期展开短暂的调整,权重个股回调明显,但是各个板块活跃度不减,特 别是 TMT 板块补涨效应明显。其中通信行业在 28 个子行业中涨幅第一,整体上涨 2.29%,跑赢沪深 300 指数 3.3 个百分点,子行业中,通信运营子行业上涨 5.57%,通信设备子行业上涨 1.27%。从子板块表现来 看中国联通的反弹对整个板块起了中流砥柱的作用。个股方面涨多跌少,次新股、业绩高增长个股涨幅居前, 如宜通世纪、富春通信和超讯通信;而前涨幅较多的个股跌幅度较大,如上海普天、天津磁卡和东土科技。 截止到 2 月 28 日,剔除负值情况下,BH 通信板块 TTM 估值为 53.14 倍,相对于全体 A 股估值溢价率为 272%。 本周通信板块的补涨导致其估值溢价率快速上升,估值得到有效提高。 投资策略 本周大盘以回调为主基调,但是市场活跃度不减,考虑到两会召开在即,市场将会保持一个相对稳定的氛围。 由于通信板块在前期大盘反弹中没有得到表现,加之 MWC2017 引爆 5G 概念,本周通信板块的整体性异动 也在情理之中。随着个股的年报逐步公布,光通信行业的个股良好业绩得到充分显现,而且该行业景气度将 会一直持续到今年年底,相关个股将是中线首选品种。同时我们还关注有一定业绩增长趋势并且处于应用和 技术爆发期的子板块,主要是在混改、卫星通信和 5G 等方面,这也是我们重点布局的机会点。短期内我们 主要结合市场热点,挖掘具有博弈价值的个股,主要是高送配、军民融合以及次新股等方面。通信板块当前 的投资逻辑主线还是采取逢低吸纳内生性成长较好的个股。考虑年报行情预期,给予通信板块“看好”评级。 股票池推荐通鼎互联、中国联通和通宇通讯。 关注年报业绩超预期个股――节能环保行业周报――看好(林徐明 刘蕾) 投资要点: 市场表现 近 5 个交易日内,沪深 300 下跌 0.86%;环保工程及服务指数、环保设备指数以及水务指数则分别上涨 2.06%、 1.51%和 1.03%,板块整体跑赢大市。细分子行业方面,除工业节能小幅下跌 0.17%外,渤海节能环保行业 其余各子行业板块全部收涨,其中大气治理上涨 2.28%,涨幅居首。个股方面,格林美上涨超过 10%,涨幅 居首,清新环境则以 7.86%的涨幅,紧随其后;盛运环保、先河环保、中再资环等则跌幅居前。估值方面, 渤海节能环保板块市盈率(TTM,剔除负值)为 38.59 倍,相对沪深 300 的估值溢价率为 197.1%,估值及 估值溢价率环比上周均小幅下降。 行业动态 环保部通报空气质量专项督查情况 继续加大暗查夜查力度 五部委:“十三五”新增 1 亿亩高效节水灌溉面积 发改委、住建部要求进一步做好重大市政工程领域 PPP 创新工作 公司信息 京蓝科技:拟 7.21 亿元收购北方园林 90.11%股权 子公司签订 10 亿元智慧灌溉战略合作框架协议 科林环保:签订两光伏发电项目合作协议 总投资 5.75 亿元 铁汉生态:中标约 3 亿元流域生态综合治理项目 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 启迪桑德:签署 12.5 亿元生态湿地综合项目基础设施 PPP 项目协议 巴安水务、天壕环境等公司发布 16 年年度业绩快报 投资策略 截至 2 月 28 日,渤海节能环保板块共有 42 家上市公司发布业绩预告/快报,其中 41 家公司盈利为正值,业 绩同比实现正增长的公司数量占比达 76.2%。42 家公司中,业绩增速(仅公布业绩预告的,按业绩区间中 值统计)超过 30%公司数量占比达到 54.8%,其中业绩(预计)实现翻倍的公司比例为 16.7%。个股上看, 盈利增速则呈分化格局。整体而言,受益于政策推进、收购并表、PPP 项目落地,环保行业保持良好增长态 势。我们认为,随着环保顶层设计逐步完善、政策持续加码、执法监管不断强化以及 PPP 模式加快推进, 环保行业有望加速发展。维持行业“看好”投资评级。短线上,建议关注年报行情,布局业绩增长超预期个 股。中长线,我们继续建议重点关注 PPP 模式推进下的环保行业投资机会,优选低估值 PPP 龙头,以及持 续发力 PPP、具备高业绩弹性的成长性个股。本周股票池推荐:巴安水务、神雾环保、聚光科技、东江环保 和高能环境。 风险提示 1)政策落实、PPP 推进不及预期;2)行业竞争加剧致毛利率下滑。 关注新版医保目录,明确未来投资方向——化学制药行业周报——看好(任宪功 王斌) 投资要点: 行业要闻 1.人社部印发 2017 版医保目录 2.阿斯利康出售肿瘤药戈舍瑞林部分市场授权 3.食药监总局药品评审中心发布第十三批拟纳入优先审评程序的药品注册申请 公司公告 1.金城医药发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 20.52%,归母净利润同比下 6.78% 2.亿帆医药发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 44.39%,利润总额同比增 105.73% 3.贝达药业发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 13.16%,归母净利润同比增 5.88% 4.新和成发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 21.17%,归母净利润同比增 215.18% 5.海思科发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 18.41%,归母净利润同比增长 21.63% 6.翰宇药业发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 14.76%,归母净利润同比增 0.68% 7.仙琚制药发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 0.95%,归母净利润同比增 38.05% 8.京新药业发布 2016 年度业绩快报,营收同比增加 33.57%,净利润同比增长 36.76% 市场行情回顾 近 5 个交易日市场整体呈现出震荡态势,沪深 300 指数下跌 0.86%,申万一级行业则涨跌互现,在 28 个 行业之中有 15 个行业取得正收益。医药生物行业上涨 0.63%,跑赢沪深 300 指数。子行业除医疗服务以外 均以上涨报收,其中化学制药行业上涨 0.98%。截至 2 月 28 日,申万医药生物行业市盈率(TTM 整体法, 剔除负值)为 40.58 倍,化学制药行业市盈率为 42.60 倍;相对于全体 A 股(剔除银行股)市盈率的溢价 率分别为 30.90%和 37.42%,估值和溢价率相比于上周均有所上升。个股涨跌幅方面,易明医药、特一药业 和赛托生物涨幅居前;司太立、丽珠集团和鲁抗医药领跌板块。 投资策略 近期市场呈现出震荡的态势,波动不大,整体表现较为平淡。由于人社部于 2 月 23 日发布了新版医保目录, 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 受此消息刺激医药行业表现相对较为强势。在化学药领域,多个具有重要临床价值的药品被纳入了医保目录, 我们认为这些品种在未来数年之中将逐渐放量,相应的生产企业值得重点关注。同时还将探索建立医保药品 谈判准入机制,完善医保用药动态调整。从本次目录调整思路来看,药品的临床价值和经济性将成为能否入 选目录的重要因素;医保药品谈判准入机制的建立也有利于将创新药及时纳入报销范围,有助于其销售量提 升。我们认为由于医保控费的持续和临床路径管理将逐步严格,产品临床价值的高低将成为决定其销量的重 要因素,企业的学术推广水平、营销能力对于产品销售的影响也不可忽视。在标的选择上需要结合以上因素 进行综合分析。综上所述,本周股票池推荐恒瑞医药(注射用达托霉素、非布司他、艾瑞昔布、盐酸右美托 咪定注射液入选,在审首仿品种磺达肝癸钠、帕立骨化醇入选,阿帕替尼有可能进入谈判药品目录)、华润 双鹤(匹伐他汀进入医保目录)、华东医药(阿卡波糖由乙类调整为甲类,注射用达托霉素入选)、亿帆医药 (11 个独家品种入选,公司营销能力较强,未来有望将潜力品种市场规模做大)。 金融工程研究 标的交易活跃度降低,大盘短期波动回升——场外期权周报(崔健、李元玮) 1、标的市场表现 标的指数市场表现,沪深 300 指数窄幅下行,期间下跌 0.86 个百分点,总成交额 5044.74 亿元,较前周下降 了 15.9%,短期历史波动较前周有所回升,其中日均 1 个月历史波动率为 8.23%,较前周增加 1.27 个百分点, 日均 3 个月历史波动率为 10.62%,较前周小幅增加 0.18 个百分点,日均 6 个月历史波动率为 10.19%,较前 周降低 0.96 个百分点,日内已实现波动率有所降低,均值为 7.34%,较前周下降 1.3 个百分点,日内波动缓 和。黄金 ETF 市场表现,黄金 ETF 先扬后抑,期间上涨 1.39 个百分点,总成交额 32.38 亿元,较前周下降 了 12.27%,历史波动呈现震荡变化,日均 1 个月历史波动率为 9.91%,较前周小幅降低 0.1 个百分点,日内 已实现波动率小幅降低,均值为 3.78%,较前周降低 0.02 个百分点。 2、场外衍生品交易 截止到 2017 年 2 月 27 日,通过中证报价系统交易的场外期权累计成交 461 笔,累计初始名义本金 93.83 亿 元,较 13 日增长 0.9%,通过中证报价系统交易的收益互换累计成交 679 笔,累计初始名义本金 212.1 亿元, 较 13 日增长 2.1%。 3、场外期权隐含波动率 沪深 300 场外看涨期权 Vega 加权隐含波动率较前周出现回落为 27.04%,看跌期权 Vega 加权隐含波动率出 现回升为 42.15%,看跌看涨隐含波动率差值有所扩大为 14.11%;黄金 ETF 场外看涨期权隐含波动率较前周 有所降低,目前处于历史较低水平,隐含波动率为 13.87%,较前周减少 1.22 个百分点,隐含-实际波动率差 值也有所降低,为 3.91%,较前周减少 1.21 个百分点。 4、投资建议 上周沪深 300 和上证 50 短期波动率出现回升,但现货市场成交活跃度与前周相比表现一般,考虑到即将召 开两会,两会前市场大幅波动的概率较低,波动反弹动机不足,因此建议针对沪深 300 和上证 50 采取日历 价差策略。中证 500 现货活跃度维持高位,且目前波动率处于历史较低水平,因此建议针对中证 500 采取做 多波动率策略。北京时间 23 日凌晨,美联储公布了 1 月联邦公开市场委员会 FOMC 会议纪要,此次纪要再 次增加了 3 月份加息预期的不确定性,特朗普即将发表首次国会讲话,法国“空饷门”事件的不断发酵使法 国大选再出变数,因此预计 3 月黄金价格波动将加大,建议针对黄金 ETF 仍采取做多波动率的策略。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明:本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,不保证该信息未经任 何更新,也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下,我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有,未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”,也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 渤海证券股份有限公司研究所 副所长(金融行业研究&研究所主持工作) 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信&电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究&部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究&部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控&部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功(部门经理) +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 7 of 8 晨会纪要(2017-3-1) 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码:300381 电话:(022)28451888 传真:(022)28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码:100037 电话: (010)68784253 传真: (010)68784236 渤海证券研究所网址: www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 8
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