渤海证券-研究所晨会_170303

晨会纪要（2017-3-3） [Table_Contactor] 编辑人 [Table_MainInfo] 研究所 022-28451618 bhzqcj@hotmail.com  宏观及策略分析 经济扩张得以延续 渤海证券研究所晨会 公开市场重归净回笼—流动性分析周报（周喜）  行业专题评述 四部委印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》——电力设备与新能源 行业周报——看好（伊晓奕） 关注机械军工行业有业绩支撑个股——机械行业周报——中性（李骥）  行业热点及事件点评 证 券 2 月重卡销量创同期新高，工程类重卡复苏——重卡行业数据点评——中性 （郑连声 张冬明） 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 晨会纪要（2017-3-3） [Table_MorningSection] 宏观及策略分析 经济扩张得以延续 公开市场重归净回笼—流动性分析周报（周喜） 本周货币市场利率升势受阻，截止 3 月 2 日，隔夜和 7 日 Shibor 利率分别收于 2.4611%和 2.7320%，较上周 同期分别变动-6.6bp 和 1.6bp。 就外围环境而言，特朗普重提 1 万亿美元投资令欧美市场再度狂热，伴随股指走高的是美元指数及国债收益 率的显著提升，与此同时，近来美联储官员有关加息的言论持续偏鹰，而且 PEC 物价指数同比向 2.0%无限 靠拢，于是市场对美联储 3 月加息的预期不断走强。然而，我们仍认为由于 3 月份议息会议前仅能看到两个 月的经济运行数据，这对美联储来说稍显不足，因此 3 月份按兵不动或仍是其最终选择，而引导市场强化加 息预期的行为则会持续推进。欧元区方面，较初值略有回落的 PMI 终值水平并不改变区内经济延续扩张的 基本判断，相较于此，区内政治风险的潜在威胁仍是欧央行关注的核心，加之核心通胀的平稳，欧央行仍有 时间静待事态的发展。比较而言，尽管欧央行和美联储都在等待，但是欧央行考虑的焦点在于是否需要再宽 松，而美联储的考虑焦点则是何时再度上调联邦基准利率，因此政策的左右分歧令美元指数的强势仍将延续。 就国内环境而言，PMI 指数小幅反弹说明国内经济增长动力的延续，新订单和生产 PMI 的双双改善令央行 可以更加聚焦于金融去杠杆，进入本周，央行公开市场重归净回笼，截止周四，净回笼金额达到 2300 亿元。 尽管央行多目标调控的态势没有改观，且抑泡沫排在稳增长和调结构之后，但是无论是稳增长还是调结构， 都绝非货币政策能够一力实现，相较于这两个目标，在当前中国的经济运行中，货币政策在抑泡沫和防风险 方面显然具有更为核心的地位，央行上调公开市场工具利率的同时维持偏紧的流动性态势表明目前央行的调 控重点就是控杠杆防风险。 综上所述，虽然国内较低的通胀预期一定程度上减轻了央行推动货币政策趋紧的压力，但是出于应对美元加 息和推动金融去杠杆的目的，央行将继续令流动性处于中性偏紧的状态，因此 Shibor 利率波动中枢仍有上 行空间。 行业专题评述 四部委印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》——电力设备与新能源行业周报——看好 （伊晓奕） 1、行业动态 光伏产品价格下跌；彭博发布 2016 年全球风电整机制造商排名；南方电网将斥资 6.6 亿元在深圳建设 13800 个充电桩；工信部公布 2016 年我国光伏产业运行情况；四部委印发《促进汽车动力电池产业发展行动方案》 2、公司信息 爱康科技控股股东加码微电网业务；华西能源合资组建宜宾 PPP 项目公司；国轩高科与中通客车签订 13.29 亿元采购合同；亿纬锂能拟转让麦克韦尔控制权以聚焦锂电池主业；保变电气拟收购云南变压器 5.59%股权 3、市场表现与观点 2 月 24 日至 3 月 2 日，沪深 300 指下跌 1.10%，电力设备与新能源行业下跌 0.73%，跑赢大盘 0.37 个百分 点。子行业版块除电机及传动设备和新能源电源电池上涨外，其余板块全部下跌，发电设备和风电设备跌幅 居前。 从估值的角度看，目前电力设备与新能源板块估值为 43.74 倍，相对于沪深 300 的估值溢价率为 331.4%， 估值溢价率有所上升。 此外，《促进汽车动力电池产业发展行动方案》出台，对动力电池的能量密度、产能、规模等都做了具体要 求，有利于具有技术优势的龙头企业发展，我们看好三元电池产业链。本周股票池推荐许继电气、特变电工、 亿纬锂能、东方能源和汇川技术。 关注机械军工行业有业绩支撑个股——机械行业周报——中性（李骥） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 7 晨会纪要（2017-3-3） 投资要点： 市场表现 2 月 24 日至 3 月 2 日，本周市场窄幅震荡，小幅回落。机械、军工行业也以盘整为主，其中，机械行业走 平，跑赢沪深 300 指数 1.13 个百分点；军工行业则微幅回升 0.28%，跑赢沪深 300 指数 1.41 个百分点。从 行业内各个子板块的表现来看，轻工机械板块表现最好，以 1.90%的涨幅领涨行业；同时，航空航天板块也 表现较好，本周累计上涨 1.05%，紧随其后；而工程机械和铁路设备板块则出现了一定程度的回调，分别下 跌 2.18%和 1.68%，排名行业垫底。 从个股的涨跌幅来看，本周*ST 黑豹调整结束，重回涨势，累计上涨 13.89%，排名行业首位；同时，华伍 股份和宝塔实业也表现较好，分别上涨 8.97%和 7.74%，紧随之后；而业绩变脸、且有退市风险的山东墨龙 则连续下跌，本周累计下跌 8.68%，排名行业垫底。 本周观点 本周市场走势趋于平稳，机械军工行业也窄幅震荡，整体表现一般。不过，我们认为随着春季开工的逐渐增 多，下游对工程机械的需求也将继续保持较快的增长，尤其是挖掘机市场会进一步放量；同时，从工程机械 行业公司去年年报的情况看，盈利水平的低谷已经过去，业绩的好转也将带动股价的回升。此外，正值上市 公司业绩披露期，在整体市场较为平淡的情况下，机械军工行业内业绩较好的公司将会受到投资者的追捧。 因此我们建议投资者积极布局有业绩支撑的相关个股，本周股票池推荐：中联重科、建设机械、浙江鼎力、 航天电子和*ST 黑豹。 行业公司信息 1、“北斗”导航应用进入米级定位时代 2020 年覆盖全球 2、*ST 黑豹：2016 年业绩同比扭亏净利为 3611.43 万元 3、航天电子：2016 年净利润同比增 25.30%，拟 10 转增 10 4、长荣股份：2016 年净利润同比减 9.00% 5、巨力索具：2016 年净利润同比减 22.65% 6、浙江鼎力：2016 年净利润同比增 39.01% 行业热点及事件点评 2 月重卡销量创同期新高，工程类重卡复苏——重卡行业数据点评——中性（郑连声 张冬明） 事件： 第一商车网报道，2017 年 2 月重卡预计销售 8.8 万辆，环比增长 6%，同比增长 152%，创 2 月份销量历史 新高。 点评： 2 月销量创同期新高 重卡数据再创历史同期新高，我们认为，主要原因有：1）2008-2012 年存量重卡陆续进入更新周期；同时， 治超新政的持续推动（单车运力下降，运价上调），叠加煤炭等大宗商品及上游原材料的补库存使得物流运 输需求大增，加速更新需求释放，从而带动物流类重卡产销快速增长。其中，去年四季度未完成订单转移到 了今年；2）中西部地区加大基建投资，随着年后基建项目陆续开工，带动工程类重卡需求回暖。根据数据 测算，目前工程类重卡比例处于低位，未来有望稳步回升；3）7 月 1 日重型柴油机国五排放标准实施，购 车成本增加，在一定程度上使得部分购车需求提前释放。目前房地产进入调控期，但基建投资复苏，整体上 判断，固定资产投资增速明显改善的可能性较小；同时，考虑到行业政策影响以及基数情况，我们坚持之前 观点：今年重卡产销增长将呈现前高后低走势，预计全年销量在 80 万辆左右，同比增长 10%。其中，一季 度预计是全年增速高点。 解放强者恒强，东风重汽表现亦抢眼 1）一汽解放前期车型储备较为充足，在治超新政中受益大，前两月销量达 4.58 万辆，同比增长 225%，市 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 7 晨会纪要（2017-3-3） 场份额 26.8%，仍遥遥领先于竞争对手。考虑到解放重卡品牌力强且车型储备充足，预计后续产销仍有望延 续强势表现；2）东风汽车/中国重汽/陕重汽/福田前两月销量分别为 2.78 万辆/2.73 万辆/2.52 万辆/1.62 万辆， 均保持高速增长。这些企业行业地位稳定，产品竞争力较强，未来产销仍有望保持快速增长。 继续重点关注业绩与估值匹配标的 重卡产销的持续快速增长有助于提升整个产业链相关公司的业绩表现，尤其是一季报业绩，建议继续重点关 注业绩与估值较为匹配的相应标的：威孚高科、潍柴动力、中国重汽及豪迈科技（全钢胎模具订单快速增长， 目前模具订单已排产到 4 月）。 风险提示：后期重卡产销低于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 7 晨会纪要（2017-3-3） 投资评级说明 项目名称 公司评级标准 行业评级标准 投资评级 评级说明 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%~20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要说明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任 何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 7 晨会纪要（2017-3-3） 渤海证券股份有限公司研究所 副所长（金融行业研究＆研究所主持工作） 张继袖 +86 22 2845 1845 副所长 谢富华 +86 22 2845 1985 汽车行业研究小组 郑连声 +86 22 2845 1904 张冬明 +86 22 2845 1857 计算机行业研究小组 王洪磊 +86 22 2845 1975 朱晟君 +86 22 2386 1673 环保行业研究小组 林徐明 +86 10 6878 4238 刘蕾 +86 10 6878 4250 电力设备与新能源行业研究 伊晓奕 +86 22 2845 1632 医药行业研究小组 任宪功（部门经理） +86 10 6878 4237 王斌 +86 22 2386 1355 赵波 +86 10 6878 4256 通信＆电子行业研究小组 徐勇 +86 10 6878 4235 高峰 +86 10 6878 4251 宋敬祎 杨青海 +86 10 6878 4239 家用电器行业研究 安伟娜 +86 22 2845 1131 传媒行业研究 姚磊 +86 22 2386 1319 机械行业研究 李骥 +86 10 6878 4263 新材料行业研究 张敬华 +86 10 6878 4257 食品饮料、交通运输行业研究 齐艳莉 +86 22 2845 1625 休闲服务行业研究 刘瑀 +86 22 2386 1670 金融工程研究＆部门经理 崔健 +86 22 2845 1618 权益类量化研究 潘炳红 +86 22 2845 1684 李莘泰 衍生品类研究 祝涛 +86 22 2845 1653 李元玮 CTA策略研究 郝倞 +86 22 2386 1600 基金研究 刘洋 +86 22 2386 1563 债券研究 王琛皞 +86 22 2845 1802 流动性、战略研究＆部门经理 周喜 +86 22 2845 1972 策略研究 宋亦威 +86 22 2386 1608 杜乃璇 +86 22 2845 1945 综合质控＆部门经理 郭靖 +86 22 2845 1879 机构销售•投资顾问 朱艳君 +86 22 2845 1995 证券行业研究 任宪功（部门经理） +86 10 6878 4237 洪程程 +86 10 6878 4260 请务必阅读正文之后的免责条款部分 博士后工作站 冯振 债券•经纪业务创新发 展研究 +86 22 2845 1605 朱林宁 量化•套期保值模型 研究 行政综合 白骐玮 +86 22 2845 1659 6 of 7 晨会纪要（2017-3-3） 渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话：（022）28451888 传真：（022）28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码：100037 电话： （010）68784253 传真： （010）68784236 渤海证券研究所网址： www.ewww.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 7