中国银河-银河资本市场内参_170104

本期产品经理： 银河资本市场内参 何 政：hezheng@chinastock.com.cn 2017 年 1 月 4 日 星期三 eruwuwwuwusan 本期导读: 【热点透视】  人民日报海外版：中国完善外汇监管并非“惜汇如金”  《货币战争》作者警告：金融危机不可避免 【证券市场】  A 股新年开门红 反弹空间仍待观察  全球央妈放松市场管控 是时候杀进股市了？ 【投资策略】  广发证券：1 月市场转向乐观 关注“涨价”“改革”两条主线  机构看好估值修复行情 【债市动态】  2017 年债市大的机会在下半年 【汇市聚焦】  3 个月后 IMF 将公布中国外储详情 美元失宠 【期货期权】  新一轮大宗商品热潮开始涌动 最被看好的是它  期指喜迎开门红 上方压力不可忽视 【理财广角】  最高收益率 10% 本周哪些银行理财产品值得投 【深度观察】  撸起袖子大胆干 期待成大突围之年 【热点透视】 人民日报海外版：中国完善外汇监管并非“惜汇如金” 内容提要：近日，中国央行发布了《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，自 2017 年 7 月 1 日起实施。针对部分观点将新规视为“变相调低购汇额度”、“限制购汇以保外储”， 业内人士指出，新规中的措施是监管机构参考发达国家经验后完善监管制度的正常行为，不应被 过度解读。特别值得注意的是，中国居民个人年度购汇便利化额度并没有变化，而且中国宏观经 济、货币政策、贸易顺差、外资吸引力等基本面也决定了中国没必要“惜汇如金”。 不必过度解读新规 随着中国经济开放程度的日益加深，外汇与普通人的生 活也越来越密切。比如，中国企业“走出去”寻找海外商机，就容易形成资本项 目逆差。再比如，中国如今每年有 1.2 亿人次出境，还有上百万的海外留学人员， 教育和旅行支出也增加了居民个人的换汇需求。 外汇市场快速发展，监管也要不断完善。据中国人民银行研究局首席经济学 家马骏介绍，所谓“大额交易报告”，是指金融机构将达到一定金额以上的交易 信息在规定时限内报告反洗钱主管部门，目的在于协助主管部门开展反洗钱资金 监测分析，所以谈不上“管制”。事实上，大额交易报告提交义务是由银行等金 融机构来执行的，企业和个人无需额外履行报告手续。因此，新规不会对企业开 展正常的经营、投资活动和个人留学、海外购物、旅游等活动产生影响。 “新规有一个明显的特征，即对与实体经济有关的正常用汇需求并未加以限 制，而对外汇市场中短期且有洗钱嫌疑的交易则将加强监管。可以说，在个人每 年 5 万美元购汇额度并未修改的背景下，完善监管的目的恰恰在于保护企业和个 人的正常用汇需要，因此大家没必要对新规过度解读。”上海市社科院世界经济 研究所研究员周宇在接受本报记者采访时说。 对外开放没有“开倒车” 其实，完善外汇监管也是对外开放的题中应有之 意。在过去，我国国际收支个人购汇中存在一些漏洞，致使部分违规、欺诈、洗 钱等行为时有发生，这些违法行为对广大普通用汇者形成了利益侵蚀。监管完善 后，外汇管理部门可据此加强事后核查，并对有关违规违法行为加强管理和处置。 事实上，国际上现金领域的反洗钱监管标准也大都比较严格。比如，美国、 加拿大、澳大利亚的大额现金交易报告起点均为 1 万美元，因此中国及时完善监 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 / 16 管也有利于接轨国际，加强在反洗钱、反恐怖融资、应对税基侵蚀等方面的国际 合作。 那么，中国完善监管是否为了“保住外汇储备”呢？业内人士指出，当前中 国宏观经济、贸易顺差、外资吸引力等领域良好的基本面决定了中国没必要在外 汇储备总量上过度花费精力，无须“惜汇如金”。实际情况是，尽管中国外汇储 备有所下降，但仍高居全球首位，中国外储规模接近全球的 30%，分别是排名 第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的 2.6 倍和 5.7 倍。同时，近年来还有每年 大约 5000 亿美元的贸易顺差和 1200 亿美元的外商直接投资通过其人民币需求 为中国带来新增外汇储备。 “在美联储进入加息周期、人民币贬值压力在一定时期内仍将存在的背景下， 相关部门加强对投机性交易和违法金融行为的监管，客观上确实会起到减少外汇 储备下降的作用。但是，这并不意味着中国在资本开放进程中‘开倒车’。”周 宇强调，尤为重要的是，中国近期在银行间债券交易、外商直接投资制造业等很 多领域实际上都加强了开放的力度，这些有助于加深中国与世界经济的联系。 “跟风换汇”还需三思 尽管如此，还是难免有人会有“跟风换汇”的冲动。 对此，专家指出，这种冲动主要源于美联储加息、人民币对美元出现被动贬值的 现实情况。但对于想“购汇保值”的人来说，实际操作中一方面需要考虑外汇理 财的风险和成本，另一方面也要考虑整个中国宏观经济及政策走势。 中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明提醒，做美元理财的购汇成 本必须考虑在内。赵庆明说，相比于市场上的即期汇率，居民在购汇时，银行提 供的美元卖出价往往更贵、而买入价则压得更低，如此产生的成本将占人民币本 金的 1%至 2%左右。所以，理财时既不要把鸡蛋放在一个篮子里，也不要成为 羊群效应里的羊，不想清楚就去做美元理财。 “俗话说‘久涨必跌，久跌必涨’。美联储本轮加息至今，美元指数累计上 涨了约 25%，随时回调的可能性越来越大。与此同时，加息步子过快也可能损 害美国自身经济，贸易保护主义抬头亦增加了美元贬值的动力，因此美联储未来 加息节奏的不确定性也在升高。”周宇建议，居民购汇应基于实际需求，投资性 购汇则需要三思而后行，毕竟盲目跟风并非理性的选择。 此外，从央行货币政策委员会的最新表述也不难看出，中国仍将实施稳健的 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 / 16 货币政策，而人民币在全球货币体系中仍将是稳定的强势货币，将继续在合理均 衡水平上保持基本稳定。 (人民日报海外版)（返回） 《货币战争》作者警告：金融危机不可避免 内容提要：《货币战争》作者 James Rickards 在他的新书《通往毁灭之路》 中称金融危 机将不可避免，并且规模和破坏性都将远超 2008 年那场。 Rickards 认为，金融危机将在 2018 年前后爆发，引发危机发生的因素很多， 如银行破产、实物黄金挤兑、战争、自然灾害、金融系统遭到黑客攻击等等。重 要的不是哪些会引发危机，而是如何应对即将到来的灾难。 Rickards 警告，目前银行的资产规模变得更大、衍生品头寸也更高，加上 70 万亿美元的新增债务，因此新危机的范围和造成的破坏将是空前的，将远超 2008 年金融危机。Rickards 说，可采取的避免危机发生的措施包括加强执行 Glass-Steagall 法案，拆分大银行、禁止大多数衍生品交易以及对违法的银行严 加惩罚，但目前这些措施变成法律的可能性几乎为零。 Rickards 指出，特朗普的政策主要关注点在税收、财政支出以及监管等宏 观政策，这些做法的方向是对的，但是无法解决面临的系统性风险，这些风险存 在于正常的商业周期和信贷周期中。 Rickards 表示，1998 年的危机起始于 1997 年、2008 年的金融危机起始 于 2007 年，大型系统性危机发生都需要一年的时间酝酿和扩散，因此 2017 年 将会看到危机爆发的早期征兆。 Rickards 提醒，两类人将成为这次金融危机中的最大输家，第一类是持有 的财富以数字的形式存在，如股票、债券、货币市场基金和银行存款。这种财富 在恐慌中最容易被冻结。因此持有这类的投资者应该增加硬资产的配置，如黄金、 白银、高档艺术品、土地以及私人股权等依赖合同而不是数字记录的资产。 第二类是那些依靠固定收益回报，如人寿保险、年金、退休金、社会保障和 银行利息的投资者。这些收入可能会失去价值，因为政府将不得不采取通货膨胀 来对付堆积如山的债务。因此这类投资者应该配置 10%的实物黄金或者白银。 （黄金头条）（返回） 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 / 16 【证券市场】 A 股新年开门红 反弹空间仍待观察 作为 2017 年的首个交易日，市场迎来开门红，沪指全天高开高走，板块几 乎全线上涨，仅少数几个板块微跌；我们认为，沪指虽然有所走好，但成交量放 大并不明显；创业板也依旧表现低迷，盘中窄幅震荡收出一根十字阴线；可见市 场人气不佳，交投依旧清淡；另考虑到去年 12 月市场的低迷表现以及市场资金 面偏紧情况预计会延续到春节前，反弹的空间以及持续性仍旧有待观察，操作上 建议投资者控制好仓位，以静制动。（宁波海顺）（返回） 全球央妈放松市场管控 是时候杀进股市了？ 内容提要：近年来央行政策一直在主导债市、股市和其他资产市场交易，但这种情况在 2017 年可能会有所改变。货币政策收紧和经济基本面进一步向好可能会减少央行对市场的管控，这对 股市投资者来说是利好消息。据《华尔街日报》报道，长期的超低利率和央行资产购买计划已提 振了债券和安全类股票的价格。现在投资者预计经济表现将成为一个关键驱动力，因为他们认为 货币刺激规模将不再扩大。这意味着，从经济增长中获益更多的较高风险资产预计将在 2017 年 延续年底的反弹趋势，而债券和防御性股票将继续表现不佳。全球最大资产管理公司贝莱德的基 金经理 Nigel Bolto n 表示， 目前全球都呈现公司业绩改善的局面， 现在是投资股市的有利时机。 企业收益增长将成美股牛市新动力 一直以来，利率是美股牛市的主要推动 力，低利率降低了债券成本，并且让企业和消费者能更容易的利用金融杠杆，然 而推动美股上涨的这一重要因素将发生变化。 投行雷蒙詹姆斯首席投资策略师 Jeffrey Saut 在最新发布的报告中称，企业 利润很可能成为 2017 年市场关注的焦点：利率已经触底，而特朗普计划的减税 政策将刺激企业收益持续上涨。“到目前为止，我们认为 2017 年投资者需要做 好的最大准备是，要知道利率驱动型牛市将转变成企业收益驱动型牛市，”Saut 在报告中写道。此外，Saut 还表示根据目前 17 倍的市盈率，预计 2017 年标普 500 指数将涨至 2450($144*17=2248)左右。此前瑞银认为美股在未来几年里 将持续上涨。 瑞信：企业盈利增长将推动 A 股涨至 3800 点 请务必阅读正文后的免责声明部分 除了美股市场外，企业收 5 / 16 益增长利好股市的局面在中国市场也得以体现。据彭博，瑞信分析师陈李在 12 月初表示，其对 2017 年的 A 股持乐观态度，主要原因是企业盈利增长，并预计 上证综指 2017 年底目标位为 3800 点。 陈李表示，从 2016 年三季报来看，A 股企业的盈利在快速回升，好于所有 人预测。同时，该分析师预计今年第四季度、2017 年一季度盈利增速还要高， 能接近 50%；预计 2017 年上半年中国固定资产投资增速上升，中国 GDP 和名 义 GDP 增速上升。此外，该分析师还预计，明年盈利上升最快的是跟投资相关 的周期性行业，表现会强于大市；还没有充分反映盈利上升预期的板块是：建筑、 机械。（FX168）（返回） 【投资策略】 广发证券：1 月市场转向乐观 关注“涨价”“改革”两条主线 内容提要：12 月的市场弱势打击了投资者的信心，大家对于“春季躁动”的预期并不强。 虽然前期观点比较谨慎，但对于新年 1 月的市场趋势却比较乐观。就投资者情绪来看，12 月的 市场弱势打击了投资者的信心，大家对于“春季躁动”的预期并不强。而我们虽然前期观点比较 谨慎，但对于新年 1 月的市场趋势却比较乐观，主要理由如下： 1、投资者目前的四大担忧：流动性环境会持续紧张、1 月资本外流压力可 能加大、股市监管环境不友好、找不到新的主线。首先，流动性紧张是造成去年 12 月“股债双杀”的核心因素，而投资者担心在“金融去杠杆”和“防控资产 泡沫”的政策导向下，2017 年的流动性环境还会持续紧张；其次，进入 1 月以 后国内居民将获得新的 5 万美元换汇额度，投资者担心 1 月可能会发生居民集 中换汇从而造成严重资本外流；第三，监管层对保险“举牌”的限制以及 IPO 的加速，使投资者担心股市监管层在“有意”打压股市；最后，在“举牌概念股” 熄火之后，市场一直没有找到新的投资主线，热点轮动过快，使投资者担心赚钱 效应差会使资金流出股市。但我们认为，以上四个悲观预期都可能在 1 月得到改 善，情况可能没有大家想得这么差—— 2、元旦节过后银行理财产品到期的偿付压力缓解，流动性紧张的环境有望 在 1 月第一周就得到显著改善。我们认为去年 12 月的资金面紧张，不仅仅是因 为“金融去杠杆”的原因，还包含有季节性的因素——其实每年 12 月都容易发 生资金利率的上行，因为 12 月既是季末又是年末，很多银行理财产品在该月都 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 / 16 会集中到期，这时候银行的偿付压力加大，就容易导致资金面的紧张。但是过完 元旦节以后，理财产品到期的数量减少会使银行资金压力显著缓解，流动性环境 也会因此而自然改善——在过去五年的元旦节后第一周，资金利率都会见顶回 落。 3、今年春节早于往年，央行有望在 1 月中旬就开始主动释放短期流动性。 由于每年春节之前银行都会面临比较大的取现压力(企业支付奖金、居民取现过 年)，因此央行往往会在春节前两周开始通过公开市场操作释放短期流动性，并 在春节之后回收流动性。而今年的春节在 1 月 28 日，明显早于往年，这意味着 央行很可能在 1 月中旬就会开始主动“净投放”，这有利于进一步改善 1 月的 流动性环境。 4、随着对个人购汇以及跨境资金流动监管的进一步加强，1 月资本外流规 模可能低于预期。上周三央行发布了《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办 法》，要求商业银行对自然人客户单日 5 万人民币以上的现金结售汇、以及 1 万美元以上的跨境款项划转都须提交大额交易报告；且外管局也在上周六发布了 声明，表示虽然个人 5 万美元的换汇额度不会调低，但是会加强对个人购付汇业 务的真实性合规性检查。这些监管措施的加强，将在一定程度上抑制居民个人购 汇的动机，有望使得 1 月居民个人购汇的规模低于预期；而且退一步看，即使 1 月居民个人购汇的规模还是很高，其实也不至于造成严重资本外流——因为前 两次资本严重外流都是因为企业货物贸易的购汇需求大幅增加而导致，而这类购 汇需求并不存在“新年新额度”的说法，只要人民币汇率预期比较稳定，就不至 于在 1 月突然增加。 5、对于股市监管政策，“稳”才是主基调，不必担忧持久性地向下打压。 我们站在股市监管层的角度来看，推测 2017 年的核心工作应该是全力配合中央 经济工作会议提到的“稳是主基调”，并通过加大直接融资规模来配合“脱虚向 实”和“实业去杠杆”。要实现这些工作目标，最好是将股市波动控制在合理范 围之内，而不是纵容暴涨暴跌。因此，12 月以来的监管趋严更多是对 10 月~11 月过快上涨的“纠偏”，而并不是代表一种持续性的政策导向。随着近期股市的 明显降温，预计接下来的监管环境又将转向友好，这也有助于修复投资者的悲观 预期。 6、1 月或将形成新的“看长做短”投资主线，建议关注“涨价”+“改革” 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 / 16 两条主线。由于 A 股市场“看长做短”的特征非常明显，因此要形成一条在短 期带动市场整体的投资主线，必须得讲出一个能看长期的投资逻辑(比如 5 月的 新能源汽车、11 月的保险举牌)。而在去年 12 月“保险举牌”这条主线熄火之 后，能讲长期的故事变得非常匮乏。但我们认为进入新年 1 月以后，有两条“看 长做短”的新投资主线有望引起市场共振——第一条是“涨价主线”：虽然目 前市场对需求复苏的持续性存在极大争议，但是从历史经验来看价格的波动往往 滞后于需求，因此即使到了二季度需求复苏被证伪，价格也有可能继续上涨， “涨 价”的故事应该能在今年上半年持续，建议关注有色、油气和化工行业；第二条 是“改革主线”：近期中央和地方的国企改革都有加速迹象，而中央经济工作会 议首次提出了“农业供给侧改革”，由于与改革相关的投资主题往往都是讲的长 期逻辑，因此也有望成为“看长做短”的投资主线，建议关注混改主题、土地流 转主题、生物育种主题。（广发策略研究）（返回） 机构看好估值修复行情 内容提要：在 2017 年煤炭行业的个股选择上，中泰证券表示，目前市场对中长期煤价预期 偏低，估值修复还没有完成，中长期继续看好业绩优、估值低、涨幅小的标的，具有国企改革和 债转股概念的煤炭股。包括：潞安环能、开滦股份、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、兖州煤业、 中煤能源、中国神华、阳泉煤业等。 2016 年 12 月 30 日，国家发改委、国家能源局印发《煤炭工业发展“十三 五”规划》(以下简称《规划》)。对此，分析人士表示，《规划》提出在严控新 增产能的同时有序退出过剩产能，积极发展先进产能，推进煤炭企业兼并重组， 优化产业结构，煤炭产业集中度和国际竞争力进一步提升。从资本市场来看，将 利于煤炭行业龙头上市公司业绩的继续增厚，促进煤炭板块重回上涨周期。 对于《规划》带来的相关投资机会，信达证券表示，“十三五”期间煤炭供 需量仍将保持正增长，煤炭企业逐渐向大型化、集约化、绿色化、高效化模式发 展，供给侧去产能和结构性改革成为煤炭板块投资逻辑的主要驱动因素，一方面 从供给侧去产能角度，把握国家实施产能向西部转移带来新增产量的煤炭上市公 司，另一方面从供给侧调结构角度挖掘具备优质煤炭资源和区位优势的煤炭企业， 建议重点关注两类标的。第一类，炼焦煤相关标的：冀中能源、平煤股份、西山 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 / 16 煤电、盘江股份；第二类，受益于产能置换释放产量的标的：兖州煤业、陕西煤 业。（证券日报）（返回） 【债市动态】 2017 年债市大的机会在下半年 始于 2014 年年初的债券大牛市在 2016 年戛然而止。受市场资金面趋紧的 影响，年底，债市更是遭遇了“一个多月跌掉差不多两年涨幅”的局面。对于 2017 年债市的投资机会，华泰保兴尊诚一年定开债基的拟任基金经理张挺分析， 春节后债券市场可能会迎来阶段性机遇。一是因为节后现金回流，短期资金面会 有所改善。二是考虑到春节后汇率会趋稳，这也将利好债市。 “2017 年大的机会在下半年”，他补充道。2017 年操作策略：张挺建议， 重点配置高评级一年期信用债，如存单和短融等有稳定收益的品种；次重点精挑 细选民营企业债；择机配置受益于供给侧结构性改革的行业且规模大、现金流好 的企业。（广州日报）（返回） 【汇市聚焦】 3 个月后 IMF 将公布中国外储详情 美元失宠 内容提要：据路透社报道，国际货币基金组织(IMF)周五公布的数据显示，2016 年第三季 向 IMF 报告的外汇储备中，美元“失宠”，其占比降至两年来最低水平。报告给 IMF 的外汇储 备中，美元占比在 7-9 月季度连续第三个季度下降。这反映出对全球经济的乐观程度上升，欧 洲经济看来更加稳固。 2016 年第三季的外储中美元占 63.3%，为 2014 年第三季以来最低。第二 季美元占比为 63.8%。欧元占比从前季的 20.0%升至 20.3%。日圆则从 4.4%上 升至 4.5%。特朗普 11 月 8 日当选美国总统以来美元大幅升值，令投资者预计 美国通胀将加速。 IMF 数据也显示，全球整体外汇储备从第二季的 10.97 万亿美元上升至 11.01 万亿美元。整体已分配储备也增加，从之前的 7.50 万亿美元上升至 7.80 万亿美元。 而未分配储备，也就是未向 IMF 报告的储备，则从第二季的 3.47 万亿美元 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 / 16 降至 3.21 万亿美元。外汇市场普遍认为，中国的储备有部分被归类于未分配储 备。根据 IMF，中国于 2015 年第二季开始报告部分外汇储备情况，并将在两三 年内逐步转为全面报告。周五的数据将是最后一份未把中国占全球储备份额单独 列出的季报。IMF 在 2017 年 3 月公布第四季报告时，中国外储的详细情况将首 度揭晓。（凤凰网）（返回） 【期货期权】 新一轮大宗商品热潮开始涌动 最被看好的是它 内容提要：2016 年大宗商品市场死灰复燃，并迎来了 2010 年来首次年度上涨。根据对冲 基金最新持仓，大宗商品市场的涨势有望延续至 2017 年。至于 2017 年哪种大宗商品会是最大 赢家，不少分析师看好铜。得益于特朗普当选及其提出的基建计划，铜在 2016 年末上演大爆发。 此外，中国的工业需求也将给铜带来强大支撑。 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，2016 年 12 月对冲基金对 18 种大宗商品的净多头持仓攀升 9.7%，而在一年之前，对冲基金还处在押注价格 下跌的净空头状态。上周投资者增加了棉花、牛、原油和大豆的看涨押注，但对 玉米、可可豆和小麦依旧不太乐观。 花旗集团表示，大宗商品的涨势还没有结束，并预计随着全球经济重拾增长， 大部分商品将在 2017 年表现强劲。同时，高盛集团去年 11 月也建议超配大宗 商品资产，为 4 年多来首次。管理着大约 1.3 万亿美元资产的保德信金融市场策 略师克洛斯比称，“大宗商品已成为十分具有吸引力的资产类别。眼下中国正在 刺激消费，并配合货币政策来推动需求和增长。此外，美国也在重拾经济活动， 暗示大宗商品价格可能正在触底，并将发起反弹。” 彭博数据显示，2016 年美国上市贵金属交易所交易基金(ETF)迎来超过 104 亿美元的资金流入。虽然 2016 年下半年贵金属 ETF 持仓曾出现一些流出，但总 量仍远远超过其他大宗商品 ETF 的流入量。相比之下，尽管 2016 年油价录得自 2009 年以来最大年度涨幅，天然气价格也创下 2005 年以来最佳表现，但去年 能源 ETF 却出现超过 6.3 亿美元的资金流出。美国商品基金的总裁约翰·拉夫表 示：“去年金属 ETF 很好地体现了投资者风险偏好的转变。当人们担忧市场时， ETF 会出现流入，而当人们放缓这种忧虑时，持仓又会出现外流。当油价持续下 跌时，由于投资者想要找到抄底的工具，能源 ETF 会出现许多流入，但随着 OPEC 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 / 16 达成协议，油价出现暴涨之后，获利资金又会流出 ETF。” 至于 2017 年哪种大宗商品会是最大赢家，不少分析师看好铜。得益于特朗 普当选及其提出的基建计划，铜在 2016 年末上演大爆发。此外，中国的工业需 求也将给铜带来强大支撑。就连一直看衰铜的高盛最近都改了口风，认为至少到 2017 年中之前，中国需求增长将利多铜。高盛预计未来半年内铜价将达到 6200 美元/吨，并将未来三个月、半年及 12 个月内的铜价预期分别从 5000、4800 和 4800 美元上调至 5800、6200 和 5600 美元。（金十数据）（返回） 期指喜迎开门红 上方压力不可忽视 沪指小幅高开后震荡走高，各板块普涨，喜迎开门红。三大股指期货主力合 约全线大幅收涨，IF 以及 IH 涨幅均超 1%，IC 则上涨 0.94%。IF 主力合约持仓 量在上周出现回落后，周一小幅回升 293 手，IH 以及 IC 波动较不明显。主力合 约基差在上周五贴水扩大后，周一整体小幅收敛，从上周主力持仓情况来看，市 场内多头情绪有所修复。 技术面，2016 年 12 月份的放量下跌加之长达十四个交易日的调整，做空 量能整体得到较为充分的释放。在持续缩量后，指数迎来小幅反弹并且突破前期 5 日均线的压制，不过市场仍维持在前期的震荡区间内，短期内 30 日均线以及 60 日均线将对市场形成较强压制，对反弹高度形成限制。策略上，建议风险偏 好者 IF1701，3350 点附近逢高轻仓做空，3370 点附近止损，3280 点附近止 盈。多单持有者建议逢高适度降低仓位，保持谨慎。（瑞达期货）（返回） 【理财广角】 最高收益率 10% 本周哪些银行理财产品值得投 内容提要：本周有哪些可以挑选的银行理财产品。本周， 15 家国有商业银行和股份制商业 银行全国范围发售针对个人的人民币理财产品 279 款。 最值得关注的理财产品 本周收益率最高的依旧是交通银行 2016 年“得利 宝私银慧享”沪深 300 挂钩（看涨鲨鱼鳍）6 个月结构性人民币理财系列产品。 该款产品看涨沪深 300 指数，委托期 181 天，最低收益 2%，最高收益 10%。 产品不是单纯的看涨指数，简单的说，要是到期时沪深 300 指数小于起息日 1 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 / 16 月 4 日的指数，收益为 2%；但是指数也不能涨的太高。只要委托期间指数比起 息日的指数曾高出 6 个点，便锁定了 4.5%的理财产品收益，这个收益在非保本 浮动收益产品中也算不错；要想拿到高收益，只有在观察期间指数始终在起息日 指数价格之上至 6 个点的区间波动，随着到期日指数的升高，结算收益也会越高。 产品门槛高，起步 600 万元，若是交行私人银行客户 30 万元便可购买该款产品。 排在第二位的是平安银行的 2016 年平安财富-结构类（挂钩股票）资产管 理类 526 期人民币理财产品。百分之百保证本金安全，相比交行的产品，期限 长些，367 天，产品最高年化预期收益率 6%，最低 0.5%。门槛不高，5 万元。 这是一款结构型产品，设计比较有趣，主要是跟踪三只股票的价格，并设置分四 个季度设置了 4 个观察日，只有在某个观察日 3 只股票的价格均超过观察日设 置的门槛，理财产品才可获得 6%的收益。不过对于想做长线资金的投资者来说 需要了解该款产品存在在每季度观察日提前终止的风险。 农业银行本周的两款产品，2017 年“金钥匙·安心得利·如意组合”第 13 期 沪深 300 指数期末看涨连续型人民币理财产品以及 2017 年“金钥匙·安心得利·如 意组合”第 4 期沪深 300 指数期末看涨连续型人民币理财产品，都是 90 天，最 高年化收益率 6%，不过新出的第 13 期产品最低收益为 0.5%而之前的第 4 期为 2.3%，两款产品在本周同时发售。投资起点为 5 万元，不保证本金。 考虑到投资者不同层次需求，本期对起点为 5 万元的银行理财产品进行筛选， 做成榜单，供投资者参考。（界面）（返回） 【深度观察】 撸起袖子大胆干 期待成大突围之年 2017 年的第一个交易日，迎来了开门红，开门红虽然走得不算凶悍，但至 少给到市场一个阶段性稳定，并且有机会继续向上的信号，这蛮重要。次新股算 是一大亮点，最近刚上市的，同时部分前期调整充分的，都纷纷出现一定反攻走 势，走得精彩的不经意就封死涨停了。当然，除了部分次新，部分权重也是亮点， 比如保险股等，这也极大支撑了市场本身。当然，接下来，我们要看的是持续性， 这也将影响到接下来市场短期走势的纵深度。我们都知道，2016 年，熔断开局 不利，以至于整年都没啥大起色。我们不妨就从去年的熔断来谈起吧，做个回顾 和展望未来： 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 / 16 1、熔断：2016 年投资环境的“主导者”回顾 2016 年，熔断是 2016 年初 下的第一场雪，这让整个市场上的大部分人措手不及。笔者认为，熔断制度本身 是有问题的，以至于市场验证的过程中出现的一种失控的状态，后期虽然监管层 有纠错及时的暂停了该项制度，但正是因为熔断连续的两三个千股跌停极大的打 击了整个市场的人气。 对此，监管层需要深刻的总结，在推出相关制度的同时要多听听各方的意见。 而从熔断中也看出了投资者对系统风险的预判不够，以后在面对新的政策的过程 中，要多一分的思考、多一分的预判和多一分的深入。然而熔断之后产生的影响 一直贯穿整个 2016 年，使 2016 年成为了一个修复的运行格局。也使得 2016 年 A 股的整体投资环境不是那么的理想。 2、换届：期待监管层出好牌期待“牛市雨”对于证监会换帅，可以说刘士 余主席上台之后给投资者下了一个定心丸。称，未来推各项政策会更多的考虑中 小投资者的利益，同时也让注册制暂时无限制地搁置，刘士余主席善意的表达也 使市场逐渐出现了稳定，慢慢的走出了一个相对修复性的行情。 那对中国来说，笔者觉得证监会的换届带给市场的是一个阶段性的稳定的状 态。那这个稳定，最终能不能打扎实市场的一个大礼，关键就要看接下来怎么出 牌了，这是很重要的。我们都知道，其实我们管理层有很多的好牌。如果牌出的 好，我们就能够把这个第一步打扎实之后，往上走，形成这个供应的局面。 如果牌稍微地出牌不慎，那可能就会沿用过去的反复的格局，究竟如何，暂 时不得而知，但是个人的感觉而言，从 2016 年的格局来看，我对未来还是报有 希望的。刘士余希望他给到我们的 A 股证券市场最终带来的就是牛市雨，这点 值得期待。我们的建议是必须要控制好发行新股的节奏，2016 年底为啥市场突 然跌下来，新股发行节奏突然过快也是一大因素。所以，怎么出好牌是关键啊， 先要让市场恢复起来呀，循序渐进方为上策。 3、人民币：阶段性贬值长期可以坚定持有 对于人民币贬值，笔者认为并 不是一个长期趋势，而是一个阶段性的过程。因为国内现在慢慢地跟国际融合， 初期可能对中国的经济不是特别有信心，从而导致了一部分的资本外流，但从 GDP 增长率来看，中国市场仍然是一个不容忽视的市场。 从长期来看，中国的吸引力会减少。货币应该是不断地稳定，甚至是具有升 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 / 16 值潜力的。所以，从这样的角度来看，我个人觉得应该要逐步地考虑加大人民币 的持有份额，才是中长期一个保值、增值的良方。如果要去做投资的话，人民币 可以坚定地持有，依然是在中国区域做投资，那什么是最好的一个有流动性的场 所？毫无疑问当然就是股市。所以股市依然还是未来重要的一个战区，一旦人民 币的贬值的速度开始减缓、稳定的时候，很有可能就是 A 股市场正式地踏上腾 飞，加速、直入之时。 4、险资举牌：手法从“凶悍”到“平稳”股权争夺、险资举牌是 2016 年 非常重要的话题，从万科到格力再到中国建筑等等，都有险资的身影。然而就在 险资举牌进入相对疯狂、高潮的时候，监管层采取了限制性的动作。但追究其大 量举牌的原因，主要是因为资产荒。 由于保险公司有大量的现金，但流动性不足，不能保证客户的权益和利益， 就开始寻找投资机会。而股票市场又是最好的流动市场，从而使得险资大规模地 进入股市，尤其是中小型的保险公司，股市的投资收益正好解决他们目前迫切地 需求。同时，A 股市场有相当的一些标的，已经跌出了本身的价值区域，从而是 险资看到了机会。虽然目前险资举牌收到了一定的限制，但是他们依然是市场的 参与者，而投资方式只是从原来的凶悍转变的相对平稳，或者是分散。从而为中 长期的健康局面是打下了一个不错的基础的，也我们看到了国内市场一些很优质 的公司的价值。 5、黑天鹅：不要自“黑” 要敢于面对困难 2016 年，外围黑天鹅特别多， 如英国脱欧、美国大选、意大利公投等等，这些所谓的黑天鹅，笔者认为最终黑 的却是我们自己。如美国大选，看美国股市没有怎么大跌，反而走出了一波逼空 行情，而国内市场却出现了担心，从涨势变成跌势。但笔者认为，完全没有必要 这么担心，不要因为外围稍微有一点风吹草动，自己就把自己先吓死，应该跟自 己多一份自信。敢于跟国际上的动荡、国际上的事件正面展开对决，迎难而上。 敢于面对各种的黑天鹅，在黑天鹅中，要把握住属于自己的重大机遇跟机会。 2017 年，不排除还有一些黑天鹅，但只要我们敢于面对，坚定信心，撸起袖子 大胆干，未来更多就会一定是属于我们的。 6、2017 年：期待成大突围之年 虽然 2016 蛮动荡和激烈，但整体而言， 给了一个筑底的态势。换句话说，笔者对 2017 年是充满希望，2017 年确确实 实有可能迎来一个重要的转折 点。2017 年是深化改革的重要一年，资本市场也 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 / 16 要敢于配合。未来可以关注，汇改、新兴成长性行业、优质创业板个股等。 希望管理层一定要出好牌，把基础打好之后，往上冲。撸起袖子大胆干，更 多是指我们要好好做，做好它，而不是乱来，所以，对于资本市场而言，更多是 华山一条路上，在还需要管理层大智慧(601519)，但我希望多听听我们前线的 声音，这样就一定能崛起。如果可以做到，我相信，2017 年就会是大突围之年， 股指完全有望剑指 4500 点！ 让我们一起努力，为更美好的明天一起努力，撸起袖子大胆干吧！ （吴国 平 煜融投资董事长，私募国中岛岛主。东财网）（返回） 适用对象：本产品风险级别为低风险，适用于风险承受能力为保守型及以上 的经纪 附：本期产品经理介绍 何 政，证书编号：S0130613080001 1993 年在从事了十余年银行工作之后进入证券行业，先后从事过不同岗位的工作， 具有丰富的金融、投资理论与实际工作经验、独立的分析和编辑能力。取得全部证券 从业资格、投资咨询执业资格。擅长运用政策分析和技术分析相结合的方法，把握大 盘运行方向和捕捉热点板块的投资机会。 联系电话：027-87845550 联系邮件：hezheng@chinastock .com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 15 / 16 免责声明 本投顾产品由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）投资顾问部在证监会《证券投资顾问业务 暂行规定》等相关法律法规指引下制作而成，仅供银河证券的特定客户（以下简称客户）使用，无意针对 或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 除非另有说明，所有本投顾产品的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本投顾产品。 本投顾产品中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部资料（包括但不限于交易数据、上市公 司公告、公开证券新闻、银河证券或其他证券公司及证券投资咨询机构的证券研究报告及数据库等），银河 证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证。银河证券不对因使用此资料的信息而 引致的损失承担任何责任。 本投顾产品可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接， 银河证券不对其内容负责。本投顾产品提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网 站的内容不构成本投顾产品的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券认为本投顾产品所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。对非因银河证券 重大过失而产生的本投顾产品内容错漏，以及投资者因依赖本投顾产品进行投资决策而导致的财产损失， 银河证券不承担法律责任。 本投顾产品所载的全部内容仅提供给客户做参考之用，辅助客户作出投资决策，并非作为买卖、认购证券 或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本投顾产品而取代个人的独立判断，亦不应认为本投顾 产品可以取代自己的独立判断。如有需要，投资者可向银河证券投资顾问咨询并独立谨慎决策。 投资者在做投资决策前需了解到以下风险：投资者阅读本投顾产品或接受银河证券投资顾问服务后需自主 作出投资决策并独立承担投资风险；银河证券及其投资顾问提供的证券投资顾问服务不能确保投资者获得 盈利或本金不受损失；银河证券投资顾问部对投顾产品内容实行适当性原则管理，投顾产品将声明适用客 户属性，客户应当详细阅读本投顾产品的风险声明，做出与自身风险承受能力相匹配的投资决策。 本投顾产品所载内容反映的是银河证券在最初发表本投顾产品日期当日的判断，银河证券可发出其它与本 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