中国银河-银河资本市场内参_170108

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作者: 何政
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-08
本期产品经理: 银河资本市场内参 何 政:hezheng@chinastock.com.cn 2017 年 1 月 9 日 星期一 本期导读: 【热点透视】  加快新旧动能接续转换 李克强给部长下“督战书”  中国股市去年 IPO 和再融资金额逾 1 万亿元 同比增长 59% 【证券市场】  股指反弹的持续性仍需观察  哈佛经济学博士警告:债券市场将迎历史性“大屠杀”! 【投资策略】  海通证券:新年开门大吉 资本市场迎来五大希望  化工企业进入业绩释放期 【债市动态】  银行间债市走势不乐观 投资者如何布局 【汇市聚焦】  中国外储连续第六个月缩水!最主要的原因找到了 【期货期权】  这五大理由让黄金多头未来高枕无忧  节后涨势终结 走势尚不明朗 【理财广角】  年末银行理财产品收益翘尾 【深度观察】  股汇双涨局面还能维持多久? 【热点透视】 加快新旧动能接续转换 李克强给部长下“督战书” 内容提要:2017 年第一次国务院常务会议通过的一份文件,被李克强总理称为国务院下发 年第一次国务院常务会议通过的一份文件 被李克强总理称为国务院下发 给各部门的“督战书”。李克强总理在 李克强总理在 1 月 4 日的国务院常务会议上表示,各部门都要尽快按 各部门都要尽快按 照文件精神作出具体的分工落实安排 照文件精神作出具体的分工落实安排。要切实加快新旧动能平稳接续,协同发力 协同发力,促进覆盖一二 三产业的实体经济蓬勃发展。 。 新动能与传统动能不可分割 动能与传统动能不可分割 李克强指出,近年来不少新经济、新业态的出 现,确实让传统产业的生产、流通和经营模式都发生了变化。 他以去年几次基层考察看到的情况举例说明:广东一家制造企业将精密激光 加工与 3D 打印技术结合,带动相关装备制造业转型升级;江西等地的农产品, 以“互联网+”拓展销路促进农民增收;贵州一家公司借助“互联网 ”拓展销路促进农民增收;贵州一家公司借助“互联网 ”拓展销路促进农民增收;贵州一家公司借助“互联网+”和大数 据打造覆盖全国的公路物流信息化平台,大大降低货车空驶率,提高了流通效率 和企业收益。 李克强告诫参会人员,人类历史上曾经发生过不少“流通带动生产”的革命 性变化。沃尔玛等大超市就曾改变过去零售商店的采购模式,直接向厂家低价格 超市就曾改变过去零售商店的采购模式,直接向厂家低价格 采购大量订单,大大带动了实体经济发展。而现在,很多网店直接向工厂下订单、 定制化生产,同样带动了大量制造业工厂的发展。 “新动能与传统动能是不可分割的!新经济、新动能不仅催生了新技术、新 新动能与传统动能是不可分割的!新经济、新动能不仅催生了新技术、新 业态,也在推动着传统产业改造升级、焕发生机。”总理说。 改造提升传统动能, ,促进实体经济蓬勃发展 “目前部分依靠传统动能的实 体经济产业,确实面临不适应市场变化的问题。怎么破解这一问题?还要让传统 产业插上新经济的‘翅膀’,用新动能带动传统动能转型升级。”李克强说 产业插上新经济的‘翅膀’,用新动能带动传统动能转型升级。”李克强说。 他提醒参会人员要正确认识“实体经济”的内涵:“实体经济”是一个相对 于“虚拟经济”的概念,不是仅仅包含制造业,而是涵盖着一二三产业。 “网店是‘新经济’,但直接带动了实体工厂的销售;快递业作为‘新经济’ 的代表,同样既拉动了消费也促进了生产。这些典型的新经济行业,实际上都是 ‘生产性服务业’,都是在为实体经济服务,也是实体经济的一部分。”总理说, 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 / 15 “我们培育壮大新经济、发展新动能,不仅是打造经济发展的‘新引擎’,也是 在改造提升传统动能,促进实体经济蓬勃发展。” 对新产业新业态要有效监管 但不能“管死” 如何推动新旧动能平稳接续、 对新产业新业态要有效监管, 协同发力?李克强明确要求各部门负责人,要适应新动能加速成长的需要,探索 包容创新的审慎监管制度,对新产业新业态采取既具弹性又有规范的管理措施。 “‘审慎’两个字,意味着监管必须要有规范,同时也要有一定的灵活度。 要监管,但不能‘管死’。”总理说,“更重要的是,政府要提供更优的服务, 让新业态更好带动传统产业转型升级、蓬勃发展。” 李克强要求,要在继续淘汰落后产能的同时,立足创新驱动,推动大众创业、 万众创新,依托“中国制造 2025”、“互联网+”等推动传统产业迈向中高端, ”等推动传统产业迈向中高端, 促进实体经济升级。同时要采取有力措施,进一步减轻企业负担。 “各有关部门都要从自身工作出发,创新政府管理、优化政府服务,对新旧 动能转换给予更多支持。”总理最后强调,“要让新动能蓬勃发展、传统动能焕 发生机,共同构成推动实体经济发展的强大动力。” 发生机,共同构成推动实体经济发展的强大动力。”(中国政府网) )(返回) 中国股市去年 IPO 和再融资金额逾 1 万亿元 同比增长 59% 内容提要:中国证监会主席助理宣昌能 中国证监会主席助理宣昌能 7 日在北京透露,2016 年,中国沪深股市 中国沪深股市 IPO(首 次公开发行)和再融资金额合计达 和再融资金额合计达 1.33 万亿元(人民币,下同),同比增长 59% 59%,IPO 的家数和 融资额创近五年来新高,再融资的规模更创历史新高 再融资的规模更创历史新高。 宣昌能是在当天召开的 昌能是在当天召开的 2017 年中国资本市场论坛上作如是表述的。宣昌能 表示,刚刚过去的 2016 年,证监会深刻反思 2015 年股市异常波动教训,着力 推进依法监管、从严监管、全面监管,资本市场功能得到一定的修复和改善,市 场运行呈现稳中有进的特点。 其中,“稳”主要体现在沪深股市运行总体平稳,市场机制的内在稳定性增 强。宣昌能表示,去年 3 月初至年底上证综指累计上涨 15%,二、三、四季度 ,二、三、四季度 区间振幅均低于 10%,涨跌幅超过 ,涨跌幅超过 2%的交易日仅 7 个,这些指标都大幅低于 2015 年的水平。 在宣昌能看来,“进”则主要体现在股票融资规模大幅增加,对实体经济特 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 / 15 别是供给侧结构性改革的支持力度加大。 别是供给侧结构性改革的支持力度加大。2016 年,IPO、再融资合计 、再融资合计 1.33 万亿 元,同比增长 59%,IPO IPO 家数和融资额创近五年来新高,再融资规模创历史新 高;新三板挂牌公司接近翻番,突破 1 万家,全年融资 1405 亿元;上市公司并 购重组较为活跃,涉及交易金额 2.39 万亿元,有力推动了产业转型升级和国有 企业改革;沪深交易所债券市场融资也大幅增长,非金融企业全年累计发行债券 2.87 万亿元,同比增长 1.7 倍。 宣昌能进一步指出,“进”还体现在多方协同、多管齐下打击资本市场的各 宣昌能进一步指出,“进”还体现在多方协同、多管齐下打击资本市场的各 类违规违法行为。回过头来看,这一年既充满挑战,亮点也不少。 展望 2017 年,宣昌能认为,国际国内经济金融形势变数较多,中国资本市 场改革发展有挑战、更有机遇。证监会将坚持稳中求进的工作总基调,把防控金 融风险放到更加重要的位置,深入推进依法监管、从严监管、全面监管;密切跟 踪国内外经济金融形势变化,摸清风险底数,做好应对准备,守住风险底线。同 时,将加强多层次资本市场基础性制度建设,进一步发挥资本市场在供给侧结构 性改革中的作用,助力“三去一降一补”,显著提升服务实体经济的效能。 性改革中的作用,助力“三去一降一补”,显著提升服务实体经济的效能。(中 国新闻网)(返回) 【证券市场】 股指反弹的持续性仍需观察 沪指整体低开低走,尾盘收于 60 日均线之下;而创业板承压 20 日均线全 天低开低走震荡下行,尾盘收出一根小阴线,整体走势趋弱;而人气指标板块次 新股以及高送转板块均处于跌幅榜前列,表现萎靡,可见市场中人气不足;我们 认为,近期市场中热点快速切换且无持续性的特点依旧,难以引进增量资金进场; 在存量资金博弈的背景下,股指反弹的持续性仍需观察,考虑到市场 在存量资金博弈的背景下,股指反弹的持续性仍需观察,考虑到市场资金面趋紧 的情况预计会延续至春节前,建议稳健投资者可多看少动,控仓为主。 的情况预计会延续至春节前,建议稳健投资者可多看少动,控仓为主。(宁波海 顺)(返回) 哈佛经济学博士警告 哈佛经济学博士警告:债券市场将迎历史性“大屠杀”! ! 内容提要:专门研究经济史的哈佛大学博士施梅尔格上周三在英国央行的博客中警告称 专门研究经济史的哈佛大学博士施梅尔格 周三在英国央行的博客中警告称,债 券市场正面临所谓的“完美风暴 完美风暴”。 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 / 15 他表示:“回顾长达八个世纪的数据,我发现 2016 年的债券牛市是历史上 最大的牛市之一。只出现过两个插曲——15 只出现过两个插曲 世纪威尼斯商业巅峰时期以及 1559 年《卡托-康布雷齐和约》 康布雷齐和约》签订时期——只有这两个时期出现了更长的债券牛市。 签订时期 只有这两个时期出现了更长的债券牛市。” 这意味着什么?施梅尔格指出:“这种债券牛市的逆转将受到通胀基本因素 的驱动,并使投资者遭受比 1994 年‘债市大屠杀’更严重的后果。” 他指的是二十年前债券市场发生的崩溃,当时美联储主席格林斯潘在 二十年前债券市场发生的崩溃,当时美联储主席格林斯潘在 1991 年美国经济衰退过后提高利率,美国 30 年期国债收益率从而在几个月内飙升超 过 150 个基点,至 7.75%。 7.75% 施梅尔格警告称,在当前的环境下,陡峭的债券收益率曲线、美联储收紧货 币政策和通胀的共同作用可能会对投资者带来痛苦。他指出:“从历史来看,这 意味着持有的债券会遭受两位数的损失,发达国家的经济增长会低于平均水平, 以及引发本银行系统的资产负债表风险。” 以及引发本银行系统的资产负债表风险。”(凤凰网)(返回) 【投资策略】 海通证券:新年开门大吉 新年开门大吉 资本市场迎来五大希望 内容提要:站在一年之初, ,我们认为资本市场有以下几大希望:一是随着特朗普上台的临近 一是随着特朗普上台的临近, 对美国经济的乐观预期面临考验 对美国经济的乐观预期面临考验,美元有望走弱,利于新兴市场资金的回流,以及人民币汇率的 以及人民币汇率的 短期企稳。二是随着国内地产调控的持续 二是随着国内地产调控的持续,房价将见顶回落,而资金有望回流资本市场 而资金有望回流资本市场。三是随 着商品价格的回落,通胀正在高位筑顶 通胀正在高位筑顶,而央行的紧缩预期有望逐步改善。四是库存周期尚未结 四是库存周期尚未结 束,经济短期依然稳定,企业盈利还在继续改善 企业盈利还在继续改善。五是改革政策频传,上周山东发布国企员工试 上周山东发布国企员工试 点方案,有望继续提振对国企混改增效的信心 有望继续提振对国企混改增效的信心。 全球股市普涨,黄金继续反弹。上周美日欧和新兴市场股市普涨,黄金和铜 全球股市普涨,黄金继续反弹。上周美日欧和新兴市场股市普涨,黄金和铜 铝等金属价格上涨,油价和煤价震荡,中国股市上涨债市下跌。 就业好坏参半,强势美元回调。上周公布的美国 12 月 PMI 创新高,但非农 就业好坏参半,薪资增速超预期、但新增非农就业低预期。而美国加息预期虽有 所回升,但期货市场显示 6 月以前加息的概率仍不到 50%。 。上周美元先跌后涨, 但全周看依然走弱。上周公布的欧元区 CPI 超预期,意味着欧元区再宽松概率下 降,也增加了美元回调的压力。 经济平稳收官,通胀高位筑顶。 年经济在平稳中收官。12 经济平稳收官,通胀高位筑顶。16 12 月需求涨跌互 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 / 15 现,下游地产、汽车需求下滑,但在库存周期支撑下中游行业需求回暖,而发电 现,下游地产、汽车需求下滑,但在库存周期支撑下中游行业需求回暖,而发电 耗煤增速保持平稳,意味着工业生产依然稳定。 耗煤增速保持平稳,意味着工业生产依然稳定。12 月商品价格出现明显分化, 油价再创新高,而钢价、煤价均显著回落。由于本轮商品价格的上涨始于 16 年 初,因而从同比看本轮通胀或有望在 17 年初见顶回落。 汇率大幅反弹,货币利率回落。央行工作会议强调 17 年货币政策稳健中性, 保持流动性基本稳定,切实防范化解金融风险。上周在岸和离岸人民币汇率均有 明显反弹,央行公布 12 月外储下降至 3.01 万亿美元,资本流出压力仍大,稳 定汇率或成为 17 年重要任务。上周央行大规模回笼货币,但得益于 12 月万亿 财政放款,流动性整体充裕,货币利率稳中有降。 政放款,流动性整体充裕,货币利率稳中有降。 新年开门大吉,迎接希望之春。新年开始,资本市场迎来了开门红,与 16 年初的熔断形成了鲜明反差。站在一年之初,我们认为资本市场有以下几大希望: 一是随着特朗普上台的临近,对美国经济的乐观预期面临考验,美元有望走弱, 利于新兴市场资金的回流,以及人民币汇率的短期企稳。二是随着国内地产调控 的持续,房价将见顶回落,而资金有望回流资本市场。三是随着商品价格的回落, 通胀正在高位筑顶,而央行的紧缩预期有望逐步改善。四是库存周期尚未结束, 经济短期依然稳定,企业盈利还在继续改善。五是改革政策频传,上周山东发布 经济短期依然稳定,企业盈利还在继续改善。五是改革政策频传,上周山东发布 国企员工试点方案,有望继续提振对国企混改增效的信心。 (海通证券 海通证券) (返回) 化工企业进入业绩释放期 内容提要:本轮化工行业供给侧改革始于 本轮化工行业供给侧改革始于 2014 年,2009 年四万亿的刺激后 年四万亿的刺激后,化工行业迎 来了产能扩张周期。中信证券认为 中信证券认为,化工行业中周期主动补库存有望进一推升产品价格 化工行业中周期主动补库存有望进一推升产品价格。 供给侧改革持续发力 2016 年虽然国内产品价格有所上涨,但是行业内库 存水平较 2015 年进一步下降。2016 年进一步下降。 年库存的增速接近 2009 年的最低点,按 照之前的规律,库存见底后,产品的毛利率将开始回升,虽然 2016 年化工行业 的毛利率水平已经有所回升,但是仍在一个相对较低的水平,向上仍有一定的空 间。但是目前受制于环保、运输等方面的因素,产能利用率受限,部分产品供不 受制于环保、运输等方面的因素,产能利用率受限,部分产品供不 应求的局面仍将持续。 补库存推升产品价格 2017 年将开始进入主动“补库存”阶段,货源偏紧 的局面短期难以充分缓解,企业库存低位,需求的边际改善带来主动补库存意愿 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 / 15 的增加。预计 2017 年产品价格将迎来稳健的上涨期,产品生产企业的盈利水平 将继续提升,进入业绩释放期。 投资建议 重点推荐关注粘胶短纤、 重点推荐关注粘胶短纤、PTA、纯碱、尿素、草甘膦、乙二醇、 、纯碱、尿素、草甘膦、乙二醇、 环氧丙烷和 PVC 等产品。重点关注的组合为三友化工、红太阳、阳煤化工、远 兴能源、恒逸石化、新疆天业、湖北宜化、江山股份、滨化股份。( (大众证券报) (返回) 【债市动态】 银行间债市走势不乐观 投资者如何布局 内容提要:2016 年交易所国债市场一路上扬,仅在 年交易所国债市场一路上扬 12 月出现了回调。占有国内债券市场 占有国内债券市场 大半江山的银行间债券市场结束了从 2014 年开始的牛市行情,1-10 月份在高位震荡整理 月份在高位震荡整理,一 度创出新高,而 11 月份开始走出了一轮单边下跌行情。展望新的一年,综合我国宏观经济基本 月份开始走出了一轮单边下跌行情 综合我国宏观经济基本 面和政策面,预计 2017 年银行间债券市场走势不容乐观,或将出现大的调整。 年银行间债券市场走势不容乐观 。那么,债市的投 资机会在哪里,投资者该如何布局 投资者该如何布局 2017 年的债券市场呢? 从基本面和政策面看,未来市场资金面趋紧,债市或不容乐观。中央经济工 作会议指出,2017 年要继续实施稳健的货币政策。货币政策要保持稳健中 年要继续实施稳健的货币政策。货币政策要保持稳健中性, 适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门,努力畅通货币政策传导渠道和机制, 维护流动性基本稳定。市场分析人士指出,货币政策在稳健的同时会更趋中性, 尤其是把防控资产泡沫放在了更加突出的位置, 尤其是把防控资产泡沫放在了更加突出的位置,2017 年的货币环境总体而言不 会太松。这样,我国的市场利率应该已经处在底部区域,不可能进一步降息,相 反,已经有学者建议央行应该加息 反,已经有学者建议央行应该加息. 总结最近几年债市持续上涨的主要原因,仍然是资金推动型行情。由于货币 政策偏宽松,市场资金面持续保持宽裕,而这些资金缺乏投向,选择了债券市场, 金融机构甚至于采用了加杠杆的投资模式。而一旦市场资金面发生逆转,债市的 牛市根基将不复存在,债市维持多年的牛市行情或将终结。 债市经过 2016 年 12 月份的调整后,收益率曲线已经明显上移,且收益率 曲线逐渐陡峭,中长期品种的收益率明显提升,这为投资者带来了新的机会。对 投资者而言,债券投资的收益取决于债券品种的到期收益率,如果投资者选择持 有到期,那么在购买债券时已经将到期收益率锁定,因此当债市出现调整后,收 有到期,那么在购买债券时已经将到期收益率锁定,因此当债市出现调整后,收 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 / 15 益率已经有了一定的上升,投资价值凸显。 除了一般的债券品种外,含权的可转债在 2017 年或将迎来建仓的机会。 2016 年的股市持续在低位运行,未来的走势尚不明朗,此时建仓股市或存在风 险。但是,目前的可转债市场处于一个较为合理的估值区间,如果买入接近百元 面值的转债品种,其风险低于正股。如果未来股市能够出现一轮上涨行情,转债 品种也将会有不错的表现。而如果 2017 年股市的表现依然不佳,甚至大幅下挫, 可转债的损失也将有限。投资者可提前布局可转债市场,进可攻,退可守。 另外,交易所债券质押式回购品种的也存在着较好的投资机会。债券质押式 外,交易所债券质押式回购品种的也存在着较好的投资机会。债券质押式 回购是市场化程度相当高的产品,利率与市场资金面息息相关,特别是隔夜品种 和七天品种的利率往往与市场的短期资金面正相关,一旦市场资金面出现大的波 动,债券质押式回购短期利率会大幅飙升。考虑到 2017 年央行货币政策将较 2016 年收紧,市场收益率将会上行,这将使债券质押式回购的收益率进一步上 升。且监管部门出台的去杠杆和控风险政策在短期内或会对市场造成较大影响, 债券质押式回购品种的利率波动也将加大,投资的机会相应增加。 除此之外,2017 年国债期货市场也存在着投资机会。未来,美国的利率政 年国债期货市场也存在着投资机会。未来,美国的利率政 策、人民币的汇率波动和国内的货币政策都将直接造成债券市场的波动。在这种 情况下,更多的机构投资者在持有现券的同时将会涉足国债期货市场的套期保值 业务。预计 2017 年的国债期货市场将更趋活跃,参与机构的数量和市场规模也 将所有增加。2017 年国债期货市场最令人看好的交易方式或是单边投机交易。 债券市场已经延续了多年的资金推动型牛市,在资金面趋紧的情况下,债市牛市 的根基已经发生了动摇, 的根基已经发生了动摇,2017 年债市由牛转熊或是大概率事件。如果债市掉头 下行的趋势一旦确立,那么国债期货市场也将步入单边下行通道,对于国债期货 下行的趋势一旦确立,那么国债期货市场也将步入单边下行通道,对于国债期货 空头将非常有利。(新民网 新民网)(返回) 【汇市聚焦】 中国外储连续第六个月缩水 中国外储连续第六个月缩水!最主要的原因找到了 内容提要:中国 12 月外汇储备环比下降 410.8 亿美元,降幅为 1.3%,连续第六个月缩水 连续第六个月缩水, 但单月降幅较上月收窄。整体规模降至 整体规模降至 2011 年 3 月以来最低水平。央行数据显示 央行数据显示,中国 12 月 外汇储备 30105.17 亿美元, ,略高于预期 30100 亿美元,11 月前值为 30516 亿美元。全年下 降 3198.44 亿美元。 以 SDR 计, 计 中国 12 月外汇储备 22394.15 亿 SDR, 环比减少 147 亿 SDR; 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 / 15 前值 22541.61 亿 SDR。 外管局:稳定汇率是外储缩水最主要原因 稳定汇率是外储缩水最主要原因 国家外汇管理局有关负责人答记 者问时表示,从 12 月份的情况看,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平 衡、非美元货币对美元总体贬值等多重因素综合作用,影响外汇储备规模出现下 降。从全年的情况看,央行稳定人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因。 从全年的情况看,央行稳定人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因。 估值方面,非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外汇储备规模造成影响。 方正证券首席经济学任泽平也认为,外储持续下降主因是央行外汇市场操作 稳定汇率和估值损失。央行选择在新年换汇额度出来的时间点维稳汇率,稳定贬 值预期,预期管理见效,继 12 月 18 日人民币汇率走稳以来,近期大涨,离岸、 稳以来,近期大涨,离岸、 在岸汇率大幅倒挂。 保汇率还是保外储? ? 任泽平指出,12 月暂稳 3 万亿外储大关,新外汇额度 出台,央行为稳汇率在离岸抽干流动性,在岸加强管制。央行正面临目标选择: 出台,央行为稳汇率在离岸抽干流动性,在岸加强管制。央行正面临目标选择: 如果目标是保汇率,则面临外储消耗,一旦外储下降到临界点而汇率仍然存在强 烈贬值预期,则面临挤兑风险;如果是保外储,则需要加快贬值和加强资本管制。 渐进式贬值对外储消耗较大,一次性贬值对微观资产负债表冲击较大。 渐进式贬值对外储消耗较大,一次性贬值对微观资产负债表冲击较大。在短 期虽然央行干预可以起到阶段性稳汇率的效果,但也付出外储消耗、加强管制、 高估压力仍存的代价。在中长期人民币走稳,需要释放高估压力,加快减税、产 在中长期人民币走稳,需要释放高估压力,加快减税、产 权和供给侧改革步伐,提高全要素生产率,不要重走货币放水刺激房地产的老路。 (华尔街见闻)(返回) ) 【期货期权】 这五大理由让黄金多头未来高枕无忧 内容提要:2016 年强劲的实物黄金需求和美国大选带来的不确定性都没能支撑金价持续上 涨,而美元走强、利率升高的预期和创新高的股价却不断使黄金价格承压 利率升高的预期和创新高的股价却不断使黄金价格承压。新年伊始 新年伊始,黄金似乎 迎来了转折点,Rosland Rosland Capital 高级经济顾问尼古拉斯表示,即使近期的反弹是短暂的 即使近期的反弹是短暂的,他 仍看好黄金长期的涨势。 尼古拉斯认为,黄金在 2011 年 9 月创下 1924 美元/盎司的历史高位后暴 盎司的历史高位后暴 跌,当前黄金还有很大的空间收复失地。长期看来,看涨黄金的价格只会越来越 高,金价飙升的可能性只会逐年上升。尼古拉斯列出了五大对长期金价看涨的理 请务必阅读正文后的免责声明部分 9 / 15 由。 黄金买家越来越强大。近年来,持有黄金的买家越来越“大牌”,从欧洲和 美国的对冲基金和机构投资者到亚洲的“囤金者” 美国的对冲基金和机构投资者到亚洲的“囤金者”——包括私人部门买家和各 包括私人部门买家和各 国央行。各国央行首度开始增持黄金是在 2008 年,当时金融危机席卷全球,为 了避免财富缩水,各国央行开始购买黄金, 了避免财富缩水,各国央行开始购买黄金,2016 年以来,全球央行依然在增持 以来,全球央行依然在增持 黄金,更令人惊讶的是,截止 2016 年第二季度末,全球央行已经连续 22 个季 度增持黄金。 重建多仓日益困难。当西方的市场情绪对黄金有利时,投资者和投机者迅速 抛售或看空黄金,以快速获利,但最后他们却发现,除非黄金价格不断上涨,否 则重建多头头寸则变得十分困难。也就是说,“随时可用”的黄金减少了,供应 不足导致日益增加的黄金需求难以满足,而这种需求正是来自不久前疯狂抛售或 看空黄金的投资者。 全球金矿产量正在不断萎缩,未来 5-10 年内还将持续下降。黄金开采是高 风险的活动,从勘探到开发或扩大现有金矿,再到开始生产,需要经过多年的努 风险的活动,从勘探到开发或扩大现有金矿,再到开始生产,需要经过多年的努 力。在近年来黄金的新发现量持续减少,再加上金矿开采周期缩短,开采后能够 实现经济价值的黄金储量已经减少。 中印两国对黄金的需求利好金价。中印是全球最大的黄金买家,每年黄金需 求量累计超过一千吨。虽然会出现波动,但中印对黄金的需求将继续增加,因两 国经济增长良好,中产和富人阶层扩大,推高黄金需求。而且,印度近期的废币 风波损害了投资者对政府和金融部门的信心,对长期金价而言是极大的利好。 伊斯兰世界掀起黄金投资热。以往受制于伊斯兰教法对借贷取利行为的严格 禁止,穆斯林民众在参与黄金投资市场时会面临种种限制,但伊斯兰金融机构的 林民众在参与黄金投资市场时会面临种种限制,但伊斯兰金融机构的 会计暨审计组织(AAOIFI) (AAOIFI)以及世界黄金协会(World (World Gold Council) Council)公布了最新 黄金市场发行标准后,则打开了广大穆斯林国度的黄金市场。 对黄金的短期走势进行准确预测往往掺杂了许多运气的成分,即使有再严密 的分析,投资者都可能“满盘皆输”,因为短期的金融市场和黄金市场自身调节 功能较强,但长期的市场则不同。基于这些基本面分析,尼古拉斯认为,未来黄 金价格上涨的几率越来越大,而且到特朗普 4 年总统任期结束时可能会增加一倍 到两倍。(金十数据)( (返回) 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 / 15 节后涨势终结 走势尚不明朗 沪指弱势震荡,小幅收跌,终结五连阳 三大股指期货主力合约弱势震荡, 沪指弱势震荡,小幅收跌,终结五连阳。三大股指期货主力合约弱势震荡, 一路下行,跌幅较上周四均有所扩大。虽然主力合约持仓量均有明显下滑,但其 周四均有所扩大。虽然主力合约持仓量均有明显下滑,但其 余月份合约持仓量继续保持稳步上升,总持仓量继续回升。主力合约贴水均有所 收敛,分别为 11.27(IF)、 、5.1(IH)、32.6 点(IC)。 技术面,沪指早盘在突破 30 日均线后回落,并继续保持在 30 日与 60 日均 线间震荡运行。市场内做空量能在前几周获得释放,节后市场展开超跌反弹,前 三个交易日收复多条均线,似乎反弹走势趋于明朗。但受制于量能、上方阴线以 及 30 日线的限制,向上反弹空间较为有限,短期指数有冲高回落的风险。 制,向上反弹空间较为有限,短期指数有冲高回落的风险。 制,向上反弹空间较为有限,短期指数有冲高回落的风险。策略 上,建议风险偏好者 IF1701,空单继续持有,3390 IF1701 点附近止损, 点附近止损,3300 点附近 止盈。多单持有者建议 3370 点附近逢高适度降低仓位,保持谨慎。 (瑞达期货) (返回) 【理财广角】 年末银行理财产品收益翘尾 内容提要:进入年末,市场流动性偏紧 市场流动性偏紧,银行理财产品的预期收益率也水涨船高 银行理财产品的预期收益率也水涨船高。融 360 近日发布的 2016 年 12 月银行理财市场报告显示,12 月银行理财市场报告显示 月份银行理财产品发行量共 8896 款, 较 11 月份减少了 701 款,下降 下降 7.3%;理财产品规模有所下降,收益从 11 月份的 3.66%升至 3.85%,出现收益翘尾现象。 。 其中,保证收益类理财产品平均预期收益率为 3.22%,保本浮动收益类理 ,保本浮动收益类理 财产品平均预期收益率为 3.29%,非保本浮动收益类理财产品平均预期收益率 ,非保本浮动收益类理财产品平均预期收益率 为 4.12%。 理财产品收益类型分布较为稳定,超六成理财产品不保本。其中,保证收益 类理财产品 858 款,占比 9.64%;保本浮动收益类理财产品 1854 款,占比 20.84%;非保本浮动收益类理财产品 ;非保本浮动收益类理财产品 5897 款,占比 66.29%。 分析师认为,2016 2016 年理财产品收益持续缓慢下行,年末有“翘尾”现象, 原因之一是年底市场流动性偏紧促使市场利率上升,另一方面年底是银行冲业绩 的时点,很多银行都会在年底发售高收益的理财产品来达到“揽储”的目的。2016 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 / 15 年年底银行理财收益短暂的翘尾之后, 年年底银行理财收益短暂的翘尾之后,2017 年将会重回下跌通道,不过跌幅不 会太大。 数据显示,12 月份短期理财产品环比上升 5.08 个百分点,表明银行理财产 品仍然以流动性较强的短期产品为主。12 月份发行的理财产品中,, 3 个月以内(含 3 个月)理财产品发行量为 3902 款,比上月增加 174 款,占比 44.18% 44.18%,占比较 上个月上升了 5.08 个百分点;3-6 个月(含 6 个月)理财产品发行量 2662 款, 占比 30.14%,占比下降了 ,占比下降了 2.72 个百分点;6-12 个月(含 12 个月)理财产品 发行量 2097 款,占比 23.74%,占比下降了 23.74% 1.94 个百分点;12 12 个月以上理财 产品发行量 172 款,占比 1.95%。 融 360 对 12 月份发行量在 50 款以上的银行所发行的理财产品收益进行排 名,收益排名前三的银行分别为大连银行、浙商银行和宁波银行。 名,收益排名前三的银行分别为大连银行、浙商银行和宁波银行。11 月平均预 期收益率分别为 4.55%、 、4.45%、4.35%。从不同类型的银行理财产品看,城商 从不同类型的银行理财产品看,城商 行及股份制银行收益最高。由于国有银行发行的低收益保本类理财产品比例较大, 因此收益相对降低。(北京青年报 北京青年报)(返回) 【深度观察】 股汇双涨局面还能维持多久 股汇双涨局面还能维持多久? 内容提要:笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌 笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌,央行必须加强预期管理 央行必须加强预期管理,也必须对居 心不良的人民币空头予以必要打击 同时,有关部门拿出魄力和智慧,下大力气搞好股市和楼市 心不良的人民币空头予以必要打击。 下大力气搞好股市和楼市, 让老百姓不至于远涉重洋去做海外的所谓 让老百姓不至于远涉重洋去做海外的所谓“投资”。 新年伊始,我国金融市场出现了股汇双涨的喜人局面 新年伊始,我国金融市场出现了股汇双涨的喜人局面。4 个交易日,上证指 数三阳一阴,一周上涨 50 点(+1.53%),香港恒生指数更上涨了近 ),香港恒生指数更上涨了近 500 个点 (+2.24%)。而汇市方面,不论是离岸还是在岸,人民币兑美元均创 )。而汇市方面,不论是离岸还是在岸,人民币兑美元均创 2005 年 7 月汇改以来最大的周涨幅。特别是离岸市场更是势如破竹,3 月汇改以来最大的周涨幅。特别是离岸市场更是势如破竹, 个交易日连续收 复从 6.95-6.78 共 18 个关口,凌厉之势前所未有。 那么,如此股汇双涨的局面又能持续多久呢?首先看汇市,据有关报道,此 那么,如此股汇双涨的局面又能持续多久呢?首先看汇市,据有关报道,此 次人民币大涨,并非央行出手干预,而是空头自相践踏所致,问题是空头又怎么 会自相践踏呢?倒是中证报的一篇报道“泄露了天机”。该报道提到, 会自相践踏呢?倒是中证报的一篇报道“泄露了天机”。该报道提到,几日来, 香港离岸人民币 Hibor 利率飙升,隔夜利率暴涨至 38.335%, 7 天利率 17.55%, 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 / 15 14 天利率 15.71%。离岸市场人民币存款池子本来就不大,自去年 。离岸市场人民币存款池子本来就不大,自去年 10 月 1 日人 民币加入 SDR 以来一路单边下跌,市场当然不愿过多持有人民币而兑换成港币 或美元,这就更加加剧人民币的稀缺。而新年伊始处于极端高位的同业拆借利率, 预示着外汇市场上人民币稀缺程度之高,央行只要通过稍稍“抽干”香港市场人 民币的方式,就能显著增加离岸市场对央行的依赖程度,进而可以通过“指导” 中资银行放缓向市场融出人民币的方式,来干预离岸人民币汇率,正 中资银行放缓向市场融出人民币的方式,来干预离岸人民币汇率,正是这种干预 方式可以较好地节约宝贵的外汇储备。实际上,央行去年也有过通过此举使离岸 市场人民币暴涨、引发空头爆仓的事件。 这才是“空头自相践踏”的真实背景。所以,结论是,人民币这种不顾一切 这才是“空头自相践踏”的真实背景。所以,结论是,人民币这种不顾一切 的大涨,应该是暂时现象。 再来看股市。毫无疑问,从元旦开始的“换汇新政”,对股市是有影响的。 包括强化和限制个人购买外汇管理、对国内企业大额资金流出进行实质性审查、 促使国内大型企业资金调回国内并结汇等。既然外面出去暂时受阻,再回头看看 A 股市场毕竟去年全球表现垫底,毕竟还有一些个股处在历史低位并有相当的投 资价值, ,还不如回过头来炒一把 A 股。这就引发了茅台等绩优股创出历史新高! 但另一方面,看看今年 4 个交易日的 A 股涨幅,除新股和次新股外,涨得最好 的还是小盘重组股和垃圾股,如两面针( 的还是小盘重组股和垃圾股,如两面针(+49.28%)、长春经开( )、长春经开(+33.07%)、 罗顿发展(+23.69%) )等;而跌得最惨的恰恰也是这类股票,如香梨股份( (-27%)、 武昌鱼(-23.85%)、四川双马( )、四川双马(-16.07%)等等。这说明 A 股市场还是以博傻 为主流,再看看量也没有明显放大,还是存量资金在自娱自乐。这样的上涨能持 续长久吗? 笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌,央行必须加强预期管理,也必须 笔者认同如去年那样人民币一路单边下跌,央行必须加强预期管理,也必须 对那些居心不良的人民币空头势力予以必要的打击。但从基本面看,中国经济“ “L” 型底部徘徊可能持续较长时间,实体经济复苏的道路还很漫长,资产回报率依然 有限;特别是这些年来我们所发行的货币量如此之大,钱多了,钱自然不值钱, 这是再浅显不过的道理。 而从长期看,让老百姓拥有一定的海外资产,正是抵御本币下跌的有效举措。 据有关统计数据,当前我国居民部门资产负债表中海外资产占比不足 2%,而日 本和韩国这一比例分别达 15%和 20%。中长期看,我国居民仍有进一步配置海 。中长期看,我国居民仍有进一步配置海 外资产的需求。笔者衷心希望,类似严禁国内居民到海外购房和置业的政策只是 外资产的需求。笔者衷心希望,类似严禁国内居民到海外购房和置业的政策只是 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 / 15 暂时的;同时,有关部门能拿出魄力和智慧,下大力气搞好股市和楼市,让老百 姓不至于因为海外房产和其他投资品远比国内有投资价值,而不得不冒风险,远 涉重洋去做海外的所谓“投资”。 涉重洋去做海外的所谓“投资”。( 贺宛男  金融投资报)(返回 返回) 适用对象:本产品风险级别为低风险 本产品风险级别为低风险,适用于风险承受能力为保守型及以上 适用于风险承受能力为保守型及以上 的经纪 附:本期产品经理介绍 何 政,证书编号:S0130 S0130613080001 1993 年在从事了十余年银行工作之后进入证券行业,先后从事过不同岗位的工作, 具有丰富的金融、投资理论与实际工作经验、独立的分析和编辑能力。取得全部证券 从业资格、投资咨询执业资格。擅长运用政策分析和技术分析相结合的方法,把握大 盘运行方向和捕捉热点板块的投资机会。 联系电话:027 027-87845550 联系邮件:hezheng@chinastock.com.cn hezheng@chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 / 15 免责声明 本投顾产品由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)投资顾问部在证监会《证券投资顾问业务 暂行规定》等相关法律法规指引下制作而成,仅供银河证券的特定客户(以下简称客户)使用,无意针对 或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 除非另有说明,所有本投顾产品的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 除非另有说明,所有本投顾产品的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本投顾产品。 本投顾产品中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部资料(包括但不限于交易数据、上市公 司公告、公开证券新闻、银河证券或其他证券公司及证券投资咨询机构的证券研究报告及数据库等) ,银河 证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证。银河证券不对因使用此资料的信息而 引致的损失承担任何责任。 本投顾产品可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责。本投顾产品提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网 站的内容不构成本投顾产品的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券认为本投顾产品所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。对非因银河证券 重大过失而产生的本投顾产品内容错漏,以及投资者因依赖本投顾产品进行投资决策而导致的财产损失, 银河证券不承担法律责任。 本投顾产品所载的全部内容仅提供给客户做参考之用,辅助客户作出投资决策,并非作为买卖、认购证券 或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本投顾产品而取代个人的独立判断,亦不应认为本投顾 或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本投顾产品而取代个人的独立判断,亦不应认为本投顾 产品可以取代自己的独立判断。如有需要,投资者可向银河证券投资顾问咨询并独立谨慎决策。 投资者在做投资决策前需了解到以下风险:投资者阅读本投顾产品或接受银河证券投资顾问服务后需自主 作出投资决策并独立承担投资风险;银河证券及其投资顾问提供的证券投资顾问服务不能确保投资者获得 盈利或本金不受损失;银河证券投资顾问部对投顾产品内容实行适当性原则管理,投顾产品将声明适用客 户属性,客户应当详细阅读本投顾产品的风险声明,做出与自身风险承受能力相匹配的投资决策。 本投顾产品所载内容反映的是银河证券在最初发表本投顾产品日期当日的判断,银河证券可发出其它与本 投顾产品所载内容不一致或有不同结论的投顾产品,但银河证券没有义务和责任去及时更新本投顾产品涉 及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本投顾产品而导致的损失负任何责任。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本投顾产品涉及的证券或参与本投顾产品所提及的公司 的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。银河证券的一位或多位董事、高级职员或 的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。银河证券的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任 本投顾产品所提及的公司的董事。银河证券可能与本投顾产品涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先 本投顾产品所提及的公司的董事。银河证券可能与本投顾产品涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先 或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本投顾产品而视其为客户。本投顾产品是发送给银河证券特定客户的,属于机 密材料。 银河证券有权在发送本投顾产品前使用本投顾产品所涉及的研究或分析内容。 所有在本投顾产品中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标 记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 请务必阅读正文后的免责声明部分 15 / 15
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