中国银河-银河资本市场内参_170111

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作者: 何政
发布机构: 中国银河
发布日期: 2017-01-11
本期产品经理: 银河资本市场内参 何 政:hezheng@chinastock.com.cn 2017 年 1 月 12 日 星期四 siiierrrrreruwuwwuwusan 本期导读: 【热点透视】  国务院会议确定规范发展区域性股权市场的措施  专家预计 2017 年 CPI 压力温和 货币政策基调不变 【证券市场】  短期内下跌势头未尽  2017 年看好 A 股 旧经济类股将跑赢新经济类股 【投资策略】  方正证券:混改将向七大领域迈进  林业改革发展资金管理办法印发 6 只个股蓄势待发 【债市动态】  节前难有行情 债市料继续震荡 【汇市聚焦】  央行监管风暴全面来袭 比特币“闪崩” 【期货期权】  大连富利投资:2017 年大宗商品仍是牛市  期指弱势格局 走势仍有反复 【理财广角】  六成不保本 银行理财转向“不兜底” 【深度观察】  理性看待国企混改的市场机会 【热点透视】 国务院会议确定规范发展区域性股权市场的措施 内容提要:国务院总理李克强 1 月 11 日主持召开国务院常务会议,确定规范发展区域性股 权市场的政策措施,拓宽中小微企业融资渠道。 会议指出,规范发展区域性股权市场,有序扩大和更加便利中小微企业股权 融资,是推进供给侧结构性改革的重要举措,对完善多层次资本市场体系,使金 融更好服务实体经济转型升级,深入实施创新驱动发展战略,促进大众创业、万 众创新,具有重要意义。 会议确定,一是促进区域性股权市场在规范中发展,发挥其主要服务所在省 级行政区域内中小微企业的积极作用。对目前跨区域经营的,要抓紧调整规范。 二是各省(区、市)和计划单列市区域性股权市场由 1 家机构负责运营。对同区域 多家运营机构的,要积极稳妥整合。三是实行合格投资者制度。参与区域性股权 市场交易的,应当是依法设立且具备一定条件的法人机构、合伙企业以及具备较 强风险承受能力和一定规模金融资产的自然人等。四是齐抓共管落实监管责任。 省级人民政府负责按规定对区域性股权市场实施监管,并承担风险处置责任。证 监会负责对发行证券的范围、交易方式、持有人数量等制定规则,并对监管工作 进行指导、协调和服务。 以有力的协同监管,维护市场秩序,保护投资者合法权益,防范和化解风险, 促进区域性股权市场健康稳定发展,逐步降低企业杠杆率。 (中国政府网)(返 回) 专家预计 2017 年 CPI 压力温和 货币政策基调不变 内容提要:国家统计局 10 日数据显示,2016 年 12 月全国居民消费价格指数(CPI)环比 上涨 0.2%,同比上涨 2.1%;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨 1.6%,同比上涨 5.5%。 业内专家表示,当前物价水平和经济形势总体匹配较好。 CPI 同比回落 PPI 涨幅超预期 中国民生银行首席研究员温彬表示,受去年 基数较高影响,2016 年 12 月 CPI 同比上涨 2.10%,较上月回落 0.2 个百分点, 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 / 14 全年 CPI 累计上涨 2%,创三年来新高,但仍低于全年 3%的控制增长目标,属 于温和通胀。结合去年三季度以来宏观经济企稳回升看,当前物价水平和经济形 势总体匹配较好。 “未来 CPI 压力整体温和。”中信建投宏观债券分析师黄文涛认为,2016 年 12 月 CPI 增速回落,主要是由食品项(主要是蔬菜)带动,CPI 增速波动主 要受食品项影响的逻辑依旧持续;粮食价格虽然涨幅有所扩大,但整体温和且仍 处于历史低位,目前对 CPI 影响较有限;PPI 对 CPI 的传导效果较有限,这一逻 辑短期将持续。 PPI 方面,申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示,PPI 继续上涨, 涨幅再次大幅超出预期。生产资料和生活资料价格同比上涨 7.2%,0.8%,涨幅 分别比上月提高 2.9 和 0.4 个百分点,分别影响全国工业生产者出厂价格总水平 上涨约 5.3 个百分点,0.2 个百分点。 交通银行首席经济学家连平预计,2017 年 PPI 同比将涨幅显著上升,高点 出现在一季度,之后随着翘尾因素减弱及工业需求的趋缓,下半年涨势将有所放 缓。但 2017 年 PPI 全年平均同比将转正,结束持续五年的负增长局面。 货币政策基调不变 方正证券首席经济学家任泽平表示,未来 PPI 传导、春 节前需求旺盛引发 CPI 上升,一季度见顶回落,供给出清和需求二次探底,2017 年通胀温和。 “工业品和消费品价格走势分离趋势未来将延续,2017 年两者间的高剪刀 差态势将成常态。”上海证券宏观分析师胡月晓表示,当前物价的伪高位以及价 格的分化局面不会影响货币政策基调。价格的变动主要是资源品的价格变动引起 的,并非需求变化引起,因此主要着眼于防风险、调结构的货币中性基调不应变 动。 温彬认为,从当前物价和资产价格形势来看,央行或将继续通过“逆回购 +MLF”的方式加大公开市场操作力度,保持市场流动性稳定,同时通过‘缩短 放长’的期限结构调节降低金融机构投资的期限错配和杠杆率,防范金融体系流 动性风险。(中国证券报)(返回) 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 / 14 【证券市场】 短期内下跌势头未尽 股指在 3160 点区域连续盘整四天之后,未能延续横盘行情,向下突破。大 盘走出了回调行情,以最低点报收,短期内下跌势头未尽。但年前的低位震荡区 域已经限制了下跌空间,去年全年的箱体震荡也对后市起到了支撑作用,所以对 于调整不必过于悲观。新股发行仍在高速进行,这对于市场形成一定压力,如果 新股获利空间降低,被锁定的用来打新股的部分蓝筹股筹码将会松动,值得注意。 (钱坤投资)(返回) 2017 年看好 A 股 旧经济类股将跑赢新经济类股 内容提要:据《巴伦周刊》报道,瑞士信贷中国策略师陈昌华认为,2017 年中国 A 股将跑 赢在香港和美国上市的股票,旧经济类股表现将强于 IT 和医疗保健类股。 陈昌华在一份报告中表示,“鉴于中国经济企稳、工业部门利润增长,以及 中国科技类股估值见顶的风险日益增加,我们认为 2017 年 A 股表现将强于在香 港或美国上市的中港公司股票,旧经济类股表现将强于新经济类股。” 此外,基于对过去六年 64 种资产类别的观察,瑞信认为如果某一年某种资 产类别的表现强于大盘,那么接下来一年其表现将弱于大盘。因此,该行预计 2017 年 A 股可能跑赢。 此外,瑞信还认为与香港投资者相比,A 股投资者也不太担心人民币贬值; 2017 年恒生中国企业指数和恒生指数目标位分别在 10,500 点和 24,500 点。 陈昌华指出,“中国将在今年晚些时候进行五年一次的最高领导层换届,因 此 2017 年的中国经济相对容易预测;我们知道中国将希望稳定,并确保经济增 长速度达到或高于政府设定的 6.5%目标;我们认为中国政府将继续保持非常快 的基础设施投资增速,以确保实现经济增长目标。所以瑞信认为旧经济类股表现 出色不足为奇。” 更具体地说,在陈昌华的中国投资组合中,他目前已大举增持资本商品、材 料和房地产类股。(东财网)(返回) 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 / 14 【投资策略】 方正证券:混改将向七大领域迈进 内容提要:新年伊始,中国铁路总公司和中国兵器工业集团即表态将开展混改,中央定调的 混改七大领域已有两大领域的代表性央企宣布了混改路线图,预计民航和通信紧随其后,其他领 域的央企混改计划也将陆续公布。 混改为国改的突破口,七大领域迈出实质步伐。中央经济工作会议明确混改 是国改突破口,混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域 迈出实质性步伐。突破口意味着混改的优先级高于国改的其他方面。16 年,围 绕《关于深化国有企业改革的指导意见》,先后出台了 7 个专项配套文件,国资 委还会同有关部门出台了 36 个配套文件,国改的“1+N”文件体系基本完成, 未来国改重点就是狠抓改革方案落实。 混改可提升效率、打破垄断、推动经济结构转型。1)混改可有效提升国企绩 效。社会资产引入到国企后,将改善资本结构,改进公司治理,明确效率导向, 提升国企经营绩效;2)混改有利于打破垄断,打破民资行业准入的“天花板”、 “玻璃门”。增强民企信心,激发民间投资;3)混改是供给侧改革的重要抓手, 有利于推动经济结构转型、“三去一降一补”目标的实现。混改吸引民企外资入 股,提升治理效率,整合资源,有助于补短板。混改吸引社会资产参股,降低国 企的资产负债率,有助于去杠杆。 央企混改推进较快,兼并重组为核心,地方国企混改进度不一,提高资产证 券化率是重点。上市公司混改央企占比高达 30%,央企混改以兼并重组为核心, 央企数量已降为 102 家,17 年将压缩到 100 家以内,十三五期间仍将继续下降。 至今,共有近 20 个省市出台地方混改指导文件,其中广东、上海、山东、北京 已进行混改的上市公司的比重高,分别为 13%、11%、7%、6%,推行进度较 快。大多数省份均提出资产证券化率目标,提高混合所有制企业比例。湖南、重 庆的国企资产证券化率目标最高,要求 2020 年达到 80%,一般为 50%左右。 联通混改示范,混改加速推进,把握三大行业、四大区域机会。联通、中石 油、中石化混改取得阶段性成果,17 年将大力推广,垄断行业的混改值得重点 关注。国资委提出民航、电信、军工三行业作为垄断改革的重点,其他领域和行 业的国企混改也值得关注。地方混改看点主要来自于当前推进速度已较快,未来 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 / 14 有明确思路的省市,如广东、上海、山东、北京等。(方正证券 泽平宏观)(返 回) 林业改革发展资金管理办法印发 6 只个股蓄势待发 内容提要:1 月 11 日从财政部获悉,财政部、国家林业局印发《林业改革发展资金管理办 法》,旨在加强和规范林业改革发展资金使用管理,推进资金统筹使用,提高资金使用效益,促 进林业改革发展。分析认为,相关上市公司或有望受益,岳阳林纸、晨鸣纸业、永安林业、升达 林业、威华股份、青山纸业等 6 只个股值得关注。 林业改革发展资金包括中央财政预算安排的用于森林资源管护、森林资源培 育、生态保护体系建设、国有林场改革、林业产业发展等支出方向的专项资金。 分析认为,相关上市公司或有望受益。岳阳林纸:拥有近 200 万亩林业资 产,实际控制人为央企诚通控股;晨鸣纸业:稳步推进林浆纸一体化,目前拥有 林权证的林地 200 多万亩。永安林业:大于 95.72 万亩林权,182 万亩可控林, 182 万亩规划。升达林业:10 万亩林权,17 万亩可控林,100 万亩规划。威华 股份:46 万亩林权(其中 4 万亩办理中),65 万亩可控林,175 万亩规划。青山 纸业:51.7 万亩林权(还有 9.40 万亩办理中),61.1 万亩可控林,160 万亩规划。 (证券时报网)(返回) 【债市动态】 节前难有行情 债市料继续震荡 内容提要:市场人士指出,上个月 CPI 低于预期,但 PPI 同比大涨 5.5%,创 2011 年 9 月以来新高,业内对 PPI 继续走高并传导至 CPI 的担忧有所升温,不过目前来看,PPI 向 CPI 的传导并不十分通畅,整体而言通胀难“扰”货币政策。机构认为,短期内,流动性仍是左右行 情的重要因素,考虑到节前资金面紧张情绪有所缓解、人民币单一贬值预期被打破等因素,预计 春节前利率债收益率将维持高位震荡格局,不过后期资金面波动仍可能加剧,建议投资者坚持防 御至上。 综合机构观点来看,在前期利空因素基本消化后,短期内通胀相对温和、人 民币汇率企稳、资金面暂时宽松等因素,有助于春节前债市维持震荡格局,然而, 从更长的时间来看,经济基本面仍稳、通胀预期犹存、人民币仍有贬值压力以及 请务必阅读正文后的免责声明部分 6 / 14 防风险去杠杆基调延续,都将继续施压债市,债市调整仍难言结束。 国泰君安证券表示,年初债券市场仍面临不确定性,一是需求刺激惯性上升 的同时,工业生产可能加速,经济基本面短期“惯性”上冲的概率不小;二是央 行预期管理下春节前机构对流动性仍偏谨慎;三是年初新信贷额度释放导致商业 银行新一轮“冲贷款”的动力也较强;四是房地产销售出现回落,2017 年大概 率是房地产的“小年”,但是房地产投资可能继续反弹,房价短期来看仍然“坚 挺”;五是长期利率并未升破关键点位,2014 年以来的牛市趋势未逆转,但是 利差指标并未呈现出足够的“安全边际”,前期债市短期大幅调整的“阵痛”还 未完全解除,机构做多的动力不强。 另据中金公司的最新调查,目前投资者对债券市场的担忧主要有三点:其一, 货币政策及金融去杠杆的进程和目标;其二,特朗普上台,美债走势及人民币汇 率等外部环境扑朔迷离;其三,经济短期稳定,经济下行容忍度和基建等力度留 下悬念。此外,全球再通胀对货币政策仍会带来明显掣肘。 总体而言,尽管跨年后资金形势明显好转,但市场对未来流动性预期仍难乐 观,货币偏紧格局或将成常态,经济企稳、通胀升温、去杠杆的担忧也将继续抑 制债市表现,美联储加息带动美债券收益率上行也可能给国内债市带来压力,再 加上市场情绪仍偏谨慎,未来一段时间内债券市场还将承受一定的调整压力。 (中 国证券报)(返回) 【汇市聚焦】 央行监管风暴全面来袭 比特币“闪崩” 内容提要:据央行上海总部和央行北京营业管理部,1 月 11 日,央行检查组 11 日先后进 驻“比特币中国”、“火币网”、“币行”等比特币、莱特币交易平台,就交易平台执行外汇管 理、反洗钱等相关金融法律法规、交易场所管理相关规定等情况开展现场检查。受此消息影响, 比特币价格大幅下挫。比特币价格盘中一度跌逾 17%。 在收获了“2016 表现最佳的资产”称号之后,新年伊始,比特币开启了过 山车行情,1 月 5 日凌晨,比特币突破 3 年前的历史高位 8000 元,创下新纪录。 其后迅速跳水,国内部分交易所的比特币价格一度出现闪崩。晚间 7 点开始持续 暴跌,逐渐跌穿 1000 美元大关,根据 INVESTING 最新数据,比特币兑美元目 请务必阅读正文后的免责声明部分 7 / 14 前徘徊于 900 关口附近。 1 月 6 日,中国人民银行营业管理部、北京市金融工作局联合相关监管部门 约见“火币网”、“币行”等比特币交易平台主要负责人;中国人民银行上海总 部等相关监管部门同日约见比特币交易平台“比特币中国”主要负责人,了解平 台运行情况,提示可能存在的风险,敦促该平台依法自查,并进行相应清理整顿。 继上周央行约见比特币相关平台负责人后,最新消息称,近期央行还将继续 约谈比特币相关人士,商讨比特币管理方面事宜或将考虑设立第三方托管机构。 但接近央行方面的人士向表示,考虑让比特币交易平台设立第三方托管机构 这种说法的可信度不高。一位比特币平台负责人透露,设立第三方托管平台是他 们向央行方面提出的建议,希望通过设立第三方托管平台规避风险,但央行方面 对此建议并没有反馈。 而比特币闪崩后,近日一家名为比特币亚洲闪电交易中心已经出现兑付危机, 疑似跑路,该平台曾代客操盘比特币投资,承诺给投资者固定分红以及随时提现。 但在 1 月 5 日,“亚闪”不仅停止分红,网站也已经关闭,疑似带着投资者的 上亿元资金出逃。 与不少诈骗公司利用线下推广不同的是,“亚闪”主要通过微信群的模式进 行营销,这样导致投资者连“亚闪”负责人是谁也并不清楚。在专家看来,“亚 闪”属于明显的诈骗行为。黄金钱包首席研究员肖磊表示,“亚闪”属于明显的 诈骗行为,先给你分红,吸引你继续投入,最后等资金量达到一定程度的时候, 这类平台会卷款潜逃,这种诈骗行为不仅发生在比特币行业,国内很多行业也都 出现过。 苏宁金融研究院高级研究员薛洪言同样表示,从运作模式上看,这个平台具 有典型的诈骗平台特征,即以绝对高息(日息 1.3%,折合年息 474.5%)诱惑投资 者,持续运营一段时间并正常付息,一方面吸引更多的投资人,一方面诱导存量 投资者投入更多的资金,最后某个突发因素导致骗局模式难以为继,平台跑路。 (东财网)(返回) 请务必阅读正文后的免责声明部分 8 / 14 【期货期权】 大连富利投资:2017 年大宗商品仍是牛市 内容提要:1 月 10 日黑色系王者归来,再现大涨行情。2016 年旗下产品收益翻番、全年 业绩排名第七的大连富利投资董事长李嘉表示,2017 年,大宗商品仍将延续去年的辉煌,无论 是基本面、技术面,还是资金面,都利好商品市场,预计一轮级别较大的牛市将展开。同时,他 也表示,虽然 2016 年 A 股表现不佳,但是如果能够将商品期货的高频交易技术“移植”到 A 股市场,也能获得超过 10%的收益。 商品策略仍是主要盈利策略 在股债双熊的 2016 年,商品期货成为最优投 资品种,20%-30%收益的商品期货策略私募产品比比皆是。虽然“蜗居”大连 从事期货投资 12 年,但是富利投资的投资能力居于全国前列,资产规模已经达 到 10 亿元左右。根据数据,2015 年-2016 年,其投资业绩连续两年在管理期 货策略排行榜上名列前十。截至 2016 年底,富利投资旗下产品“富利步步为盈 1 号”在 200 只产品中排名第七,业绩达到 104.10%,产品净值两年内翻了 8 倍。 根据数据,2016 年,受益于商品牛市,在各类策略中,管理期货策略排名 第一。有观点认为,2015 年的商品牛市只是其漫漫熊市中的小反弹。对此,李 嘉表示,2017 年商品牛市仍将持续,第二波上涨将来临。四个方面的因素将支 持大宗商品市场迎来一场缓慢的、级别较大的牛市:第一,商品市场利空出尽。 各类大宗商品的价格已经低到成本价;第二,隐形库存降至底线。通常数据显示 的库存量是指港口库存,而所谓隐性库存,指的是除了港口库存外,各企业自己 的库存。社会隐性库存量通常是港口库存的好几倍,但如今由于担心价格下滑, 一般认为早囤货不如现买货。因此,隐性库存不断下降,目前已接近零。这意味 着,随着经济好转,现货将面临供不应求的状态;第三,资金推动。在 2016 年 的牛市下,大量资金涌入商品市场,在赚钱效应下,他们将继续推升商品市场; 第四,从技术面来看,铁矿石、螺纹钢、塑料、有色、农产品和化工等各类品种 从 2016 年开始脱离底部,在一年里多次出现反弹,均在四季度出现二次上涨, 而且板块轮动明显,此消彼长,明确标志着熊市结束。由于大部分商品都是国际 定价,可以确定,上涨不全是资金面推动,而是有坚定的基本面支撑。 可将期货量化策略移植到 A 股 请务必阅读正文后的免责声明部分 富利投资除了商品期货策略,也同时重点 9 / 14 布局 A 股策略。作为期货策略中的佼佼者,富利投资在趋势投资上经验丰富, 并且擅长高频交易。2015 年-2016 年,他们将期货趋势投资策略运用到 A 股, 研发了大量 A 股市场程序化交易策略。2016 年,其“国信 3 号”获得 13%的 收益,最大回撤仅有 2%。 李嘉认为,2016 年是阿尔法策略的试金石。所谓阿尔法策略,是指通过股 指期货对冲掉 A 股的系统性风险,再通过选股获得阿尔法收益。因为 2016 年 A 股与股指期货之间存在负基差,做对冲的成本较高,而且全年 A 股的流动性较 低,热点轮动较快,难以通过阿尔法策略赚钱。如果能够把最大回撤控制在 2%, 并且能够获得 8%左右的收益,就已经相当不错。投资者可以根据 2016 年的业 绩,筛选出这类在试炼成功的私募,预计他们将在 2017 年爆发。 (中国证券报) (返回) 期指弱势格局 走势仍有反复 三大股指期货主力合约震荡走低,IC1701 合约继续领跌,下跌 0.96%。三 大主力合约持仓量继续下滑,IF 以及 IH 分别减少 445 手和 717 手,不过次月 合约均有明显上升,投资者或已提前开始移仓换月,主力合约成交量则有小幅回 升。主力合约贴水均有所收敛,IH 贴水更是由 5.2 降至 1.9,市场内空头有发力 的迹象。 技术面,沪指结束连续五个交易日维持在 60 日均线上方运行的形态,跌破 5 日与 60 日均线向下寻求 10 日均线的支撑。目前 KDJ 已形成高位死叉的结构, 短期内指数走势难言向好。在现有的量能水准下,走势仍有反复,或有下探 3100 点的可能,但跌破的概率较低。策略上,短线建议仍然维持高卖低买,建议风险 偏好者 IF1701,空单继续持有,3380 点附近止损,3300 点附近止盈;若进一 步下探,则可在 3280 点附近轻仓做多,保持谨慎。(瑞达期货)(返回) 【理财广角】 六成不保本 银行理财转向“不兜底” 内容提要:固定收益年化收益率超 3%,非保本浮动收益型年化收益率超 4%。近期,银行 理财市场岁末年初的“上翘行情”显现。不过,长江商报记者采访发现,六成理财产品为非保本 请务必阅读正文后的免责声明部分 10 / 14 浮动收益型,较以往保本保收益,银行理财已经转向。 暂现“上翘行情” 今年或重回下跌通道 融 360 近日发布的银行理财市场 报告显示,上月理财产品规模环比有所下降,但收益环比上升 0.19%,上翘行 情显现。其原因在于年底市场流动性偏紧,加上年底是银行冲业绩的时点,很多 银行都会在年底发售高收益的理财产品揽储。预计短暂翘尾后,2017 年将会重 回下跌通道,不过跌幅不会太大。 保本收益理财仅占两成 与理财收益相对应的是保本,如今六成理财产品转 为不保本。融 360 发布的银行理财市场报告的数据为,上月,银行理财产品发 行量为 8896 款,其中,保证收益类理财产品 858 款,占比 9.64%;保本浮动 收益类理财产品 1854 款,占比 20.84%;非保本浮动收益类理财产品 5897 款, 占比 66.29%。 记者查询发现,国有大行保本保收益的理财产品比例较大,城商行、股份制 银行则相对较小。交行湖北省分行相关人士表示,大行注重稳健经营,风险偏好 要低于城商行。交行理财频道显示,除了标为非保本、预期收益率在 5%—10% 的产品,其余的均为保本理财产品,且大部分为保本保收益。 中南财经政法大学副教授冀志斌认为,除了自家银行研发的理财产品,多数 产品属于代销,保本保收益并不现实。在他看来,未来,更多产品将会是不保本 保收益,从而打破刚性兑付。毕竟,银行拿到的是托管费和固定管理费等中间收 入,让其兜底不合理。他认为,市民理财要有风险意识,增加自身投资理财知识。 (长江商报)(返回) 【深度观察】 理性看待国企混改的市场机会 内容提要:从目前市场品种表现来看,国企混改概念不时表现,但品种总体持续性不强。对 于国企业混改概念的市场机会,我们认为应区别对待,由于其行业、推进周期、业绩及质地不一, 因此理性区别看待,防范概念性风险也特别重要。 国企混合所有制是指,在国有控股的企业中加入民间(非官方)的资本,使得 国企变成多方持股,但还是国家控股主导的企业,来参与市场竞争。从其本质来 看,是属于国有企业改革的一个重要构成。 请务必阅读正文后的免责声明部分 11 / 14 从政策的时间因素来看,自去年 12 月 16 日中央经济工作会议明确指出将 混改作为国企改革“突破口”,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军 工七大领域“迈出实质性步伐”后,国企集团混改消息便频出。2017 年 1 月 3 日,中国铁路总公司工作会议在北京召开,铁路总公司党组书记、总经理陆东福 在会上强调,2017 年铁路总公司要开展混合所有制改革。日前,《中国兵器工 业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》发布,9 日南方航空宣 布推动混改再度将国企混改主题投资推向高潮,正是在上述消息面刺激下,昨日 受益混改的航空板块更是接力前两日强势表现的军工板块扛起混改主题概念股 上涨的大旗。同时研究观察,自 2017 年 1 月 7 日开始,2017 年省级地方“两 会”陆续开幕。截至目前,已有河北、甘肃、宁夏、新疆四地召开省级“两会”。 据《证券日报》统计,本月将有 28 个省份完成两会全部议程,其中 22 个省级 “两会”将在 1 月中旬密集召开。而从已召开“两会”的省份中可以看到,国企 改革有望再度成为今年的工作重点,这也成为近期市场中国企混改不时表现的一 个时间因素。 我们研究认为,国有企业改革是一项长期面复杂、艰巨的任务,历史上国企 改革相关事件的影响对相关股票产生过影响,体现过较好市场机会,但从市场运 行与结果来看,总体上在表现后体现为分化,部分改革步伐较慢或落实执行不足, 体现的是风险与机会并存轨迹。2017 年,中国经济依然面临诸多挑战,上市公 司业绩分化,股票市场自身许多品种估值风险体现,不少地方国有企业出现业绩 下降且估值较高的市场情况,尽管国企混改能够改变一些企业的性质构成,引来 民营资本的加盟,但对于诸多企业来看,并非所有企业都是机会,相反概念性的 炒作过后,也可能体现较大的市场估值回归风险。 研究认为,国企混改的投资品种机会,应从相关政策先期包括的电力、石油、 天然气、铁路、民航、电信、军工等行业选择,而从行业估值与波动性来看,这 些企业除军工行业外,面具有一定的相对估值支撑,但军工企业具有较好波动性, 因此交易策略上需要对短期波动还是中期波动、混改的可能性进行一个区别对待。 从风险角度来看,一些地方国企亏损严重,而市场化方向及扩容品种选择性的增 加,对于这类亏损企业混改,则要高度防范其概念性风险。从未来市场发展来看, 2016 年 12 月 27 日,中国证监会副主席姜洋指出:“对于走不动、跟不上或者 有重大违法的上市公司,要严格执行强制退市制度,实现优胜劣汰,增强市场活 力”。据中国证监会研究中心统计显示:纳斯达克每年有大约 8%的公司退市, 请务必阅读正文后的免责声明部分 12 / 14 其中大约一半是强制退市。纽交所的退市率大约为 6%,其中约 1/3 是强制退市。 由于退市企业和 IPO 企业数量相当,美国股票市场相对健康,优胜劣汰机制明 显,这也是市场活力不断体现的较为关键因素。因此从未来市场发展来看,并不 是所有亏损企业都能通过混改而转化危机的。 总体来看,国企混改是市场机会显示的一个侧面,部分优质公司通过引入战 略投资者,提升经营效率是可取的,但从市场风险的角度来看,部分国企混改概 念并不具备价值投资。相反,部分亏损明显且股东回报较差的公司有可能在中期 体现风险,短期炒作概念中,投资者须区别理性的看待其市场机会,而防范概念 性的波动风险、市场化风险仍是取得市场主动的关键。(肖玉航 和信投顾)(返 回) 适用对象:本产品风险级别为低风险,适用于风险承受能力为保守型及以上 的经纪 附:本期产品经理介绍 何 政,证书编号:S0130613080001 1993 年在从事了十余年银行工作之后进入证券行业,先后从事过不同岗位的工作, 具有丰富的金融、投资理论与实际工作经验、独立的分析和编辑能力。取得全部证券 从业资格、投资咨询执业资格。擅长运用政策分析和技术分析相结合的方法,把握大 盘运行方向和捕捉热点板块的投资机会。 联系电话:027-87845550 联系邮件:hezheng@chinastock.com.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分 13 / 14 免责声明 本投顾产品由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券)投资顾问部在证监会《证券投资顾问业务 暂行规定》等相关法律法规指引下制作而成,仅供银河证券的特定客户(以下简称客户)使用,无意针对 或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 除非另有说明,所有本投顾产品的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本投顾产品。 本投顾产品中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部资料(包括但不限于交易数据、上市公 司公告、公开证券新闻、银河证券或其他证券公司及证券投资咨询机构的证券研究报告及数据库等) ,银河 证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证。银河证券不对因使用此资料的信息而 引致的损失承担任何责任。 本投顾产品可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接, 银河证券不对其内容负责。本投顾产品提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网 站的内容不构成本投顾产品的任何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券认为本投顾产品所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性。对非因银河证券 重大过失而产生的本投顾产品内容错漏,以及投资者因依赖本投顾产品进行投资决策而导致的财产损失, 银河证券不承担法律责任。 本投顾产品所载的全部内容仅提供给客户做参考之用,辅助客户作出投资决策,并非作为买卖、认购证券 或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本投顾产品而取代个人的独立判断,亦不应认为本投顾 产品可以取代自己的独立判断。如有需要,投资者可向银河证券投资顾问咨询并独立谨慎决策。 投资者在做投资决策前需了解到以下风险:投资者阅读本投顾产品或接受银河证券投资顾问服务后需自主 作出投资决策并独立承担投资风险;银河证券及其投资顾问提供的证券投资顾问服务不能确保投资者获得 盈利或本金不受损失;银河证券投资顾问部对投顾产品内容实行适当性原则管理,投顾产品将声明适用客 户属性,客户应当详细阅读本投顾产品的风险声明,做出与自身风险承受能力相匹配的投资决策。 本投顾产品所载内容反映的是银河证券在最初发表本投顾产品日期当日的判断,银河证券可发出其它与本 投顾产品所载内容不一致或有不同结论的投顾产品,但银河证券没有义务和责任去及时更新本投顾产品涉 及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本投顾产品而导致的损失负任何责任。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本投顾产品涉及的证券或参与本投顾产品所提及的公司 的金融交易,亦可向有关公司提供或获取服务。银河证券的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任 本投顾产品所提及的公司的董事。银河证券可能与本投顾产品涉及的公司之间存在业务关系,并无需事先 或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本投顾产品而视其为客户。本投顾产品是发送给银河证券特定客户的,属于机 密材料。 银河证券有权在发送本投顾产品前使用本投顾产品所涉及的研究或分析内容。 所有在本投顾产品中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标 记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 请务必阅读正文后的免责声明部分 14 / 14
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