龙柏信息-证券内参_170109

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发布机构: 龙柏信息
发布日期: 2017-01-09
【特别关注】 刘士余:以稳为主基调 在资本市场关键领域真正有所进取 【开利综合观察】证监会于近日举办系统“一把手”学习贯彻十八届六中全 会精神培训班。证监会党委书记、主席刘士余指出,证监会系统 2017 年工作要 在“稳”这个主基调和大局下,在把握好度的前提下奋发有为,在资本市场的关 键领域真正有所进取;要把防控金融风险放到更加重要的位置,摸清风险隐患, 提高和改进监管能力,勇于担当,加强监管协调,确保不发生系统性风险;要深 化多层次资本市场体系改革,强化资本市场基础性功能。 据悉,证监会派出机构、会管单位和会机关部门一把手共 81 人参训,党委 会审定了本次培训班的教学安排。刘士余传达党的十八届六中全会和中央经济工 作会议精神。党委同志参加分组讨论并与大家交流学习体会。 刘士余在交流学习体会时指出,深入学习领会党的十八届六中全会精神,要 从四个方面下功夫。 一是要深刻理解全会明确习近平总书记的核心地位,是全党的核心、党中央 的核心,正式提出“以习近平同志为核心的党中央”的重大意义,在思想上政治 上行动上自觉地、坚决地与以习近平同志为核心的党中央保持高度一致,进一步 增强“四个意识”特别是核心意识、看齐意识,向核心看齐。 二是要贯彻学习党的十八大、十八届三中、四中、五中全会精神,从而深刻 理解六中全会精神。六中全会集中研究深化全面从严治党这个主题,审议通过了 《关于新形势下党内政治生活的若干准则》和《中国共产党党内监督条例》。党 的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央,集全党全民的智慧和期盼,对“四 个全面”战略布局进行了系统科学的谋篇,协调推进“五位一体”的总体布局和 统筹推进“四个全面”的战略布局,在错综复杂、变幻不定的国际政治经济环境 中,进一步彰显了中国特色社会主义制度的优越性,进一步增强了“四个自信”。 三是证监会党委及全系统各级党组织特别是一把手要不折不扣地执行《准 则》和《条例》,坚决做到守规矩、讲纪律,坚决维护以习近平同志为核心的党 中央权威,坚决把全面从严治党的各项要求贯穿到证监会系统的各个方面、各项 工作,要敢于接受监督、主动接受监督,带动全系统形成敢抓敢管、常抓常管、 真管真严的全面从严治党良好局面。 四是要时刻牢记党在社会主义初级阶段的基本路线是党和国家的生命线、人 民的幸福线,坚持党在社会主义初级阶段的基本路线不动摇,坚持经济建设为中 心不动摇,坚持改革开放不动摇,要全面贯彻到资本市场发展改革稳定的全过程 中。 刘士余强调,要结合学习十八届六中全会精神,认真落实中央经济工作会议 各项部署,认真学习习近平总书记和李克强总理在中央经济工作会议上的重要讲 话精神,认清国内、国际经济形势;明确 2017 年经济工作的主要目标和宏观政 策;深刻理解稳中求进工作总基调是我党治国理政的重要原则,是做好经济工作 的方法论,2017 年贯彻好这个总基调具有特别重要的意义。 刘士余还代表党委对证监会系统各级领导班子 2016 年度民主生活会作了布 置和要求。此次培训邀请中央党校教授、中央巡视组领导和中国纪检监察学院专 家,为学员作了《十八届六中全会精神解读》、《<关于新形势下党内政治生活的 若干准则>与<中国共产党党内监督条例>解读》等专题讲座。 央行:2017 年调节好流动性闸门 【开利综合观察】2017 年中国人民银行工作会议 1 月 5 日至 6 日在北京召 开。关于 2017 年的货币政策,会议提出要保持货币政策稳健中性。具体来看, 要综合运用多种货币政策工具,调节好流动性闸门,保持流动性基本稳定。 这一表述与上月召开的中央经济工作会议的精神是一致的。中央经济工作会 议提出:货币政策要保持稳健中性,适应货币供应方式新变化,调节好货币闸门, 努力畅通货币政策传导渠道和机制,维护流动性基本稳定。 “稳健中性”的货币政策与“稳健”的货币政策有何不同?中国国际经济交 流中心副总经济师徐洪才认为:“‘稳健中性’这一定义更加细化。过去,除了 宽松和紧缩的货币政策,都可以归为稳健。在稳健的后边加上中性,意味着货币 政策在稳健之余既不偏宽松,也不偏紧缩,而是真正的不紧不松。” 对于 2016 年的货币政策,此次工作会议的表述是:根据经济形势和金融市 场流动性变化,灵活运用公开市场常规操作、短期流动性调节工具(SLO)、中期 借贷便利(MLF)、常备借贷便利(SLF),普降存款准备金率 0.5 个百分点,保持 适度流动性。 此次,工作会议提出,2017 年要继续做好供给侧结构性改革金融服务工作; 进一步加大对钢铁煤炭去产能、重点行业转型调整和京津冀协同发展等国家重大 战略的金融支持力度;继续做好金融精准扶贫工作;加大对“双创”、科技、战 略性新兴产业等重点领域以及保障性安居工程、健康养老、小微企业、就业、少 数民族等领域的金融支持力度;因城施策,继续落实好差别化住房信贷政策。 关于人民币汇率,工作会议提出要进一步完善人民币汇率市场化形成机制;积极引导和 稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 【开利内参】 华尔街去年最看多的分析师今年却不那么乐观 【开利综合观察】2016 年最看好美股的策略师如今变成了最不看好美股的 分析师。上周五,Fundstrat Global Advisors 研究部主管 Tom Lee 将标普 500 指数今年的目标价定在 2275 点,为 CNBC 追踪的所有华尔街分析师最低。这一目 标价仅比标普 500 指数周四的收盘价高 0.3%。 Lee 曾经供职于摩根大通。他表示,2017 年市场存在很多风险。他认为,特 朗普在推动促增长的政策时可能遇到难题。这可能令投资者感到失望,并导致市 场走势逆转。相比于 Lee,高盛对美股则更为乐观。 高盛在最新报告中指出,2016 年标普 500 指数上涨了 9.5%,全年实现 12% 的收益率。预计 2017 年标普 500 指数能实现 5%的收益率,具体来说,标普在一 季度可以上涨到 2400 点,但年底时回落到 2300 点。 高盛认为,标普 500 指数在 2017 年一季度可以上涨到 2400 点,这主要受益 于企业减税刺激。不过预算上的限制会抑制税收改革和财政刺激规模。年底前标 普 500 指数会回落到 2300 点一线。2016 年标普 500 指数的收官点位是 2238 点。 三个月前,高盛对 2016 年、2017 年和 2018 年标普 500 指数的点位预测分 别是 2100 点、2200 点和 2300 点。不过特朗普意外当选总统后,由于市场预计 通胀会上升、财政刺激增强,美股和美元出现一波凶猛上涨。 高盛:股市“一月效应”正在褪色 【开利综合观察】美国和英国的股指持续接传下历史高位,公司盈利前景更 加光明、经济增长预期上升,这些都促使人们讨论“一月效应”——一月的股市 总是上涨。 不过,一月效应可能只是一个传说。高盛对自 1999 年以来的数据进行分析 指出,与 1974 年至今的数据对比,1 月效应已经褪色。2016 年的 1 月,美国和 欧洲股市都经历了腥风血雨,创下有史以来最糟糕的开年表现。 数据显示,自 1999 年以来,1 月股市的平均表现为-0.5%,而所有月份的 平均表现为+0.2%。 平均而言,自 1974 年以来,Stoxx 600 在 1 月份上涨了 1.5%,而所有月份 的平均值为 0.7%。值得注意的是,1975 年 1 月,Stoxx 600 指数上涨 27%,拉 高了数据。 然而,高盛的分析发现,对资产所在地区的重新分配在 1 月更为常见,这是 过去 10 年来的一个趋势。 高盛的研究发现,如果美国股市在年底估值升高,那 1 月标准普尔 500 指数 的表现往往不及欧洲 Stoxx 600。这可能是因为在年初时,投资者更有可能将资 产分配至估值较低的市场。 目前,标准普尔 500 指数的市盈率略高于 17 倍,接近 2004 年以来的最高水 平。而欧洲 Stoxx 600 的市盈率约为 15 倍。两者之间的差距创下七年最大。 【新闻视点】 养老金全国统筹方案爽约 “贫富不均”如何统一养老费率? 【开利综合观察】按照人社部公开的时间表,2016 年年底应该出台基本养 老金全国统筹方案,结果却未如约而至。 “养老金全国统筹之所以迟迟未出,那是因为还有一些配套工作要准备,比 如,如何统一养老费率是首先需要解决的问题,另外费改税的问题是否同时提上 日程,均是需要考虑的方面。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示, 养老金全国统筹之后,地方政府的养老负担将一次性移交给中央,单单从账面上 来看,养老金的累计结余尚有 4 万亿元,进行余缺调剂应该是没有问题的;但从 长远来讲,人口老龄化加剧后,养老金的给付成本增长也会越来越快,如何在养 老费率下降后保持中央收支的平衡,是政府需要在对制度重新安排时需要考虑的 方面。 除此之外,基础养老保险一旦实现全国统筹,中央和地方分别如何投入,参 保人跨地域缴费、退休,地区之间利益如何协调,政策如何衔接,养老金结余高 的地区愿不愿意帮助养老金亏空的地区,养老金亏空地区利益如何保证,不同地 区参保人缴费比例和退休待遇如何确定,这些都是养老保险全国统筹的重点与难 点。 保险费率待统一 2016 年年底,福耀玻璃董事长曹德旺赴美建厂了,其中的主要原因就是中 国的生产成本高,除了税收之外,五险一金也是重要方面。 为了降低企业税费负担,2016 年我国出台多项降成本政策,其中多省将养 老保险缴费率暂时下调 1 个百分点,调整之后,大多数省份的养老保险费率按照 19%的标准缴纳,广东、浙江和深圳则只有 14%。这样的情况下,基本养老金全 国统筹首要的任务就是统一费率。 “基本养老金全国统筹之后,第一要确定的就是养老保险的费率,这个必须 要进行统一,那么,全国统筹后的费率定多高才算合适?是按照广东、浙江和深 圳的 14%还是大部分地区的 19%?”董登新表示,基础养老金的主要来源就是雇 主的缴费,费率如果采取就低就不高的原则,将有利于减轻企业的压力,同时, 有利于降低第一支柱的养老金替代率,从而给第二支柱一定的成长空间,不过, 费率最终统一到一个什么样的水平还需要做一个精算。 董登新建议,费率阶段性下调,比如,可以先将费率统一到 18%,稳住一段 时期后再下调至 15%,同时,费率下调的过程也是替代率下调的过程,一旦将第 二支柱做大做实,第一支柱的养老金替代率就会有比较大的回旋余地。 就目前来看,除了各地养老保险费率不一之外,地方养老基金余缺各异也是 全国统筹的难点。 “基本养老金难以实现全国统筹的主要原因是利益主体多元,其中涉及中央 和地方的权力、责任,以及地方和地方之间利益关系的平衡和调整。”中国社会 保障学会理事胡继晔表示,对于基本养老金全国统筹,一些养老金有结余的地区 并不愿意牺牲自己的地方利益进行全国统筹,但辽宁、黑龙江等地肯定希望尽快 实现统筹。 有数据表明,截至 2015 年底,深圳、广东、北京、四川、江苏、浙江、山 东等地养老金均有大量结余,其中,广东省结余 6158 亿元位居全国之首。但与 之相悖的是,黑龙江、辽宁、吉林、河北、陕西和青海等地的城镇企业职工养老 保险基金均已出现当期收不抵支的情况。 就此曾做过这样一组计算:2015 年,基本养老金结余最高的广东与结余最 低的黑龙江两个地区之间,养老金结余已相差近 70 倍。 费改税一劳永逸? 各地基本养老基金余缺情况与缴纳金额不同,经济发展情况与居民收入水平 千差万别,这就意味着参保人在不同地区参保,退休待遇不一样。正是由于各种 不定的因素,导致众多专家在力推基本养老金全国统筹的同时再次将视角转向了 费改税,也就是将社保费转为社保税。 早在 2006 年,国家有关部门就社会保障费改税问题进行过研究。2007 年, 财政部与国家税务总局两个部门分别在两周之内连续召开两次阵容强大的闭门 会议,主题均是探讨将社保费改为社保税的可行性。 据了解,两次会议均有全国人大常委会、国务院法制办、审计署等部门官员 及相关专家参加,但同样的,两次会议都缺席了一个看起来也当是这项工作的核 心方之一的人社部(当年称“劳动与社会保障部”). 直到 2013 年,费改税争论多年后,人社部方对此进行了明确表态:实行社 会保险费改税,需要具备很多条件,要确定纳税人的范围、纳税的基数、统一的 税率等等,在目前我国社会保险发展的阶段,这些方面很难做到统一。也就是说, 由于条件还不满足,目前我国难以实现社会保险费改税。 同时,有专家表明,我国目前实行的是统账结合的社保制度,费改税将产生 许多与当前制度模式的冲突,导致与社会经济条件的冲突,费改税缺乏“弹性”。 不过,时隔多年,董登新表示,养老金全国统筹和社保费改税相辅相成,此 时推进费改税是个很好的机会,可以减少全国统筹的障碍和阻力,“由于各地的 经济发展不同,将社保税与个人收入挂钩,具有相对的公平性,同时,借基本养 老金全国统筹之机完成费改税的改革,把雇主缴费按照全国统一税率执行,从而 减少地方政府的博弈。” 同时,董登新认为,社保费有太多的随意性,有的人缴满了 15 年就不再缴 费,有的人收入偏低也放弃了缴费,这种随意性导致我国参保人群当中缴费人数 的占比持续下降,一旦实行费改税,参保人只要有收入就要参加社会保险,这将 有利于强化社保税的征缴和参保面的巩固,对参保面刚性的扩张有很大帮助。 对此,胡继晔也同样表示,社保费改税有利于提高社会保险统筹层次,进而 加强社会保障资金的筹集和管理,这将是个一劳永逸的办法。 ( 内 部 传 阅 , 请 勿 外 传 ) 我司非证券投资咨询机构,所有信息产品都是站在第三者 立场的行业性中立采编,所有分析判断仅代表一家之言,不作 为投资依据,亦不暗示任何投资建议,仅为满足投资者知情权 敬请注册使用“开利财经”网页版 网址:web.huijuzx.com QQ:519033021 邮箱:shshibo168@163.net 微信公众号:kailicaijing 客服微信:kqjhq2 二维码扫一扫关注 全国统一客户服务电话:021-56661808
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